🔮伊利股份业绩交流要点20221028
👉1、2022Q1-Q3实现总营收同比增10.42%。剔除澳优并表影响,公司内生收入同比增7%。分品类看:2022Q1-Q3金典、纯牛奶都实现双位数增长,低温鲜奶40%以上增长;婴配粉内生增速约20%,其中母婴渠道增长近30%,占比达75%;奶酪收入增长超30%。2022Q3常温液奶放缓主因疫情影响,以及公司主动维护价盘以保持较好的渠道利润。展望2022Q4,经销商库存水平健康,信心持续提升、春节备货拉动下,预计Q4环比可明显改善,达成两位数增长。
👉2、2022Q3毛利率30.94%,同比增0.65pct。2022Q3公司恢复理性促销策略。全年预计奶价小幅下跌,2023年奶价保持平稳态势。预计2023年液奶需求端回暖,但上游饲料成本处于高位,因此预计2023年奶价不会大幅波动。目前乳制品刚需属性持续增加,价格因素在消费者购买决策中占比逐渐减少,乳企更希望通过品牌拉力获得健康持续的增长,预计乳品行业竞争仍会维持理性态势。
👉3、2022Q3销售费用率同比提升3.3pct至18.75%,主因:(1)液奶增速放缓,规模效应减弱,费率被动拉升;(2)综艺节目因为疫情原因集中在Q3投放;(3)澳优并表。剔除澳优并表影响后,销售费率提升2pct。2021Q4公司投放一次性冬奥费用,因此预计随着2022Q4收入持续恢复,规模效应体现,销售费率会下降。全年各个事业部费率基本平稳,但奶粉、奶酪等高费率业务占比提升下预计整体费率略有提升。2023年预计费率会重回同比下降的趋势。2022年目标全年净利率不下降。
👉4、澳优并表导致的公允价值调整主要体现在二三季度,预计四季度澳优业绩对伊利会有正贡献。今年预计不会计提商誉减值。