1、存量仿制药业务仍有15%-20%复合增速，23年利润1.45亿*10-15倍PE=15-22亿市值 

①仿制药产品中收入占比接近60%的金舒喜（外用干扰素）为非医保产品，政策风险小，预计23年收入规模可突破10亿元（20%增速），峰值销售15亿。

②复方甘草酸苷类产品在21年被纳入地方集采后降价，对业绩的负面影响已经体现在报表中，且收入占比10%，对整体业绩影响不大。

①DCF估值25-30亿

②销售峰值10亿*3倍PS

（1）对标吉利德丙通沙（吉三代），22年医保谈判凯力唯将新增1b型患者（占比50-60%）。

（2）目前医保价为10038元/疗程，参考吉三代21年医保谈判新增1b型患者是医保价从13000元/疗程降至9870元/疗程，预计凯力唯今年医保降价温和。

（3）参考吉三代报销范围从“非基因1b型丙肝患者”扩大到“泛基因型丙肝患者”，覆盖患者数量大幅增加，销量弹性远大于价格损失，明年医保执行，凯力唯适应症和价格竞争格局大大改善，预计进入加速放量阶段。

3、pipeline长效干扰素，5~10亿峰值*2倍PS=10~20亿option市值

长效培集成干扰素已获批丙肝适应症，治疗乙肝的III期注册临床在今年上半年已完成入组，预计最快2024年年底就可能报产，2025-2026年获批上市，带来长期增长空间。