“新能源产业延伸”主题之【东威科技688700】
夜长梦山
2022-11-13 19:59:26
🛡中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题之【东威科技688700】：复合铝箔量产会对复合铜箔造成冲击吗？答曰：是互补不是替代！🧐
上周五，重庆金美宣布实现8微米复合铝箔产品量产（新一代多功能复合铝导电膜产品），宣称复合铝箔产品主供全球动力电池龙头企业客户，市场担忧会对复合铜箔造成冲击，汇报下我们看法：
1⃣市场担忧什么：1）复合铝箔优先量产降低了复合铜箔的必要性：复合集流体提升电池安全性的机理在于中间有机绝缘层——当发生热失控时可以为电路系统提供无穷大的电阻，由于本身是不燃的，从而降低电池燃烧起火爆炸的可能性。市场认为，复合铝箔优先量产，电池安全性得到提升后，加大复合铜箔应用的不确定性；2）复合铝箔不需要使用水镀增厚的工序，对设备厂商的逻辑造成一定冲击。
2⃣对此我们怎么看：是互补不是替代，复合铝箔优先量产会加速复合铜箔产业化进度：1）复合铝箔的使用不会降低复合铜箔的必要性：①作用不同，复合铝箔和复合铜箔分别充当锂电正负极集流体；②提升电池的安全性是锂电厂商的最重要追求之一，不存在提升一定幅度后止步不前的状况；③从经济性看，由于铜比铝更贵，复合铜箔理论上降本空间比复合铝箔更大；④从能量密度看，复合集流体密度上更小、厚度减薄，同等厚度下，据测算，复合集流铜铝箔单位重量分别减少63%、36%，复合铜箔单位重量下降更为明显。我们认为，复合铝箔优先量产，反而会加速企业复合铜箔产业化进度。
3⃣产业链玩家如何看：1）某未上市企业首席技术执行官：重庆金美也算是官宣，但是没有透露哪家提供的电池。东莞会议我们已经提到，复合铝箔的应用可能更快。但是领先于复合铜箔在电动汽车上应用（正式公告），倒是出乎意料。理论上在3C上的应用会更快，但是价格因素，对快速推广有影响；2）上市公司管理层1（具有复合铝箔专利）：铝本身就比铜便宜不少，复合铝箔的材料成本优势不明显。同时，复合铝箔不能通过水电镀加厚，整个工序下来成本非常高。我们的复合铝箔项目也有立项，但优先级不在前面；3）上市公司管理层2：设备很贵，2000米延续性的设备卖6000万。国产设备PVD蒸镀的冷却系统和日本差异非常大，不是一个代际的工艺；4）上市公司管理层3：金美离开合肥前，一直搞的是蒸镀路线。现在复合铝箔的技术问题可以解决，但确实成本高（成本大约跟传统铝箔的售价一样）；5）上市公司管理层4：可以找下游电池厂验证，因为狼来了好多次了。
上周五，重庆金美宣布实现8微米复合铝箔产品量产（新一代多功能复合铝导电膜产品），宣称复合铝箔产品主供全球动力电池龙头企业客户，市场担忧会对复合铜箔造成冲击，汇报下我们看法：
1⃣市场担忧什么：1）复合铝箔优先量产降低了复合铜箔的必要性：复合集流体提升电池安全性的机理在于中间有机绝缘层——当发生热失控时可以为电路系统提供无穷大的电阻，由于本身是不燃的，从而降低电池燃烧起火爆炸的可能性。市场认为，复合铝箔优先量产，电池安全性得到提升后，加大复合铜箔应用的不确定性；2）复合铝箔不需要使用水镀增厚的工序，对设备厂商的逻辑造成一定冲击。
2⃣对此我们怎么看：是互补不是替代，复合铝箔优先量产会加速复合铜箔产业化进度：1）复合铝箔的使用不会降低复合铜箔的必要性：①作用不同，复合铝箔和复合铜箔分别充当锂电正负极集流体；②提升电池的安全性是锂电厂商的最重要追求之一，不存在提升一定幅度后止步不前的状况；③从经济性看，由于铜比铝更贵，复合铜箔理论上降本空间比复合铝箔更大；④从能量密度看，复合集流体密度上更小、厚度减薄，同等厚度下，据测算，复合集流铜铝箔单位重量分别减少63%、36%，复合铜箔单位重量下降更为明显。我们认为，复合铝箔优先量产，反而会加速企业复合铜箔产业化进度。
3⃣产业链玩家如何看：1）某未上市企业首席技术执行官：重庆金美也算是官宣，但是没有透露哪家提供的电池。东莞会议我们已经提到，复合铝箔的应用可能更快。但是领先于复合铜箔在电动汽车上应用（正式公告），倒是出乎意料。理论上在3C上的应用会更快，但是价格因素，对快速推广有影响；2）上市公司管理层1（具有复合铝箔专利）：铝本身就比铜便宜不少，复合铝箔的材料成本优势不明显。同时，复合铝箔不能通过水电镀加厚，整个工序下来成本非常高。我们的复合铝箔项目也有立项，但优先级不在前面；3）上市公司管理层2：设备很贵，2000米延续性的设备卖6000万。国产设备PVD蒸镀的冷却系统和日本差异非常大，不是一个代际的工艺；4）上市公司管理层3：金美离开合肥前，一直搞的是蒸镀路线。现在复合铝箔的技术问题可以解决，但确实成本高（成本大约跟传统铝箔的售价一样）；5）上市公司管理层4：可以找下游电池厂验证，因为狼来了好多次了。
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