近期卖方对外资机构问卷调研结果显示，受访者持有中国资产以中低仓位居多，后续看好中国资产持续修复、短期反弹的机会者居多，未来6个月内增配中国资产意愿较高。对于港股市场，更多受访者看好短期反弹，认为确定性提升、风险偏好修复将是主要的上涨因素，相对更看好板块包括互联网与软件、消费、高股息。港股市场基本面情况受到国内经济和企业盈利的增长驱动，流动性上受到国内和海外的双重影响，政策面上受到科技公司美国审计底稿事件、互联网公司整顿等政策影响，机构判断过往框架之中的这些利空因素处于尾声阶段，虽没有完全结束，但消极影响在递减，积极影响在递增，港股市场有望触底回升。国内政策方面，当前多次会议的表述均是“促进平台经济健康发展”，近期针对数字经济发展，政策表态积极且频繁。盈利能力方面，疫情防控政策变化以及互联网公司地降本增效内部优化有望进一步提升明年业绩修复弹性。审计底稿方面，虽然中美审计监管合作协议并未消除退市风险，但这是一个积极信号，9月底美国PCAOB的检查员已在香港开展检查，或在12月初得出结论。海外流动性方面，货币紧缩对港股流动性的担忧在逐步缓和，通胀缓解后美联储或考虑放缓加息速度，当前市场对于加息的预期已经处在较高的位置水平，未来流动性上的边际改善将对港股估值偏低的互联网公司产生积极影响。关注极端波动后的反弹。历经前期大幅波动后，压制港股估值的两大最大因素呈现改善态势。其中中国科技互联网企业估值处于历史相对低位，基本面修复趋势较明确，中期估值性价比较高。机构看好疫情防控措施优化下基本面有望持续复苏、而估值仍处在历史低位的港股恒生科技指数。重视恒生科技底部估值修复反弹的机会并关注基本面拐点，港股整体估值目前正处于历史估值低位，前期汇率与利率的压力在港股市场上也已经有了充分的反映，进入四季度后，随着经济数据的稳步复苏，港股有望获得复苏契机。

        同时也要和大家讲几点机构的担心，来让大家不要盲目线性乐观，尽管港股科技互联网现在确实估值较低，但对标美股市场互联网公司同样较低而且还在熊市中不断走低的估值，暂未形成显著的配置优势，因此对于外资资金的吸引力仍需观察，加上互联网公司今年的基本面状况确实也比较差，成长性也过了高增速的阶段，恒生科技指数短中期再见新高比较难，但新低附近也是安全边际以及赔率胜率较高的位置，中长期从悲观底部修复反弹两倍至6000点中枢左右的乐观情况还是可以期待，机构后期也需要去跟踪其基本面的拐点，来确认行情的节奏和力度。目前是利空缓解、风偏改善、预期先行、估值修复，明年加上基本面的修复会比今年更好一点，恒生科技虽然景气度确定性不如光伏主线机会，但前期极端波动过后，均值回归估值修复的行情，拉长看也是确定性较高的机会，向下空间有限，向上弹性可期，可以适当关注配置，继续保持足够的均值回归常识以及时间换空间耐心，用逢低逐步定投方式来做到尽量低的持有成本来穿越波动守候兑现。