【东方机械】音飞储存：收购罗伯泰克落地，看好强强联合

收购方案落地：公司公告拟以现金收购罗伯泰克100%股权，交易对价4.65亿元。标的20年收入2.90亿元，净利润1.78kw。公司业绩承诺2021-2023年分别2800/3750/5200万元。对应2022年12.4xPE。同时也承诺各期应收账款周转率不低于2.98次/年。

标的拥有海外技术：公司拟现金方式收购罗伯泰克100%股权。罗伯泰克创立于1988年奥地利，是工业自动化和信息技术两大领域的先导者，产品和服务已遍布全球20余个国家和地区。

收购协同互补：物流自动化的搬运包括穿梭车、堆垛机等技术。罗伯泰克的主要产品是自动化仓库的核心设备堆垛机和解决方案，技术实力较强。我们认为可以与音飞的穿梭车技术相互补充。

标的客户群体优秀：行业包括汽车、新能源、3C、流通、医药、石化、食品、烟草，包括今天国际、科大智能、博众精工、奔驰、特斯拉、捷豹路虎、比亚迪、CATL、华为、京东方、ABB、西门子、京东、亚马逊、新宁物流、中车、华兰生物等。我们认为可以与音飞的电商物流、医药、冷链、制造等领域的客户相互补充。

强内生+强外延：音飞是国内仓物流自动化系统龙头之一，2020年订单增长56%，归母净利润增长21%，现金流大幅好转，好于行业可比公司。受益于物流仓储人工替代、行业景气上升、公司新产能投放、景德镇工厂建设，我们预计未来3年，公司内生净利润CAGR达30%，不考虑并购21年23xPE，假设并购全年并表则18xPE，2022年16xPE，海外对标公司30xPE。公司是景德镇国资委唯一上市公司平台，项目机会较多。看好企业中长期发展空间