煤炭2023年：价值&弹性
夜长梦山
2022-12-05 14:32:09
【广发煤炭】煤炭2023年：价值&弹性
由于长协比例提升、供给制约、需求韧性等因素，煤炭企业盈利安全边际显著，煤炭投资逻辑正在从周期转向价值。
2023年关键因素之一：政策引导行业趋于新平衡。资源条件较好的企业优势凸显，化工、炼焦用煤长期具备弹性，电煤盈利中长期稳健。
2023年关键因素之二：供需整体平衡。21年以来保供产量增长，但潜在的安全、高产量持续性、区域和结构性问题也较突出，供给增量逐步减小。而需求端韧性来自：（1）制造业和消费行业回升用电需求增长；（2）钢铁耗煤有望整体稳定。预计2023年动力煤和焦煤价格有望中高位震荡。
2023年关键因素之三：边际视角看海外煤炭供需预计将在至少2-3年内维持紧平衡。需求重要因素：印度、东南亚、欧洲，供给重要因素：澳洲、印尼、俄罗斯、印度。
看好2023年煤炭价值和弹性。
1⃣价值体现于，煤企盈利或稳中向好，利润确定性较强。中长期企业资本开支持续下降，高盈利和现金流及分红的优势有望持续显现。
2⃣弹性体现于，PE和PB均降至较低水平，向上空间较高。
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