宁德时代点评：获本田大订单，全球增长空间打开-1207
夜长梦山
2022-12-08 20:43:52
【天风电新】宁德时代点评：获本田大订单，全球增长空间打开-1207
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🌼事件
宁德与众锐签订《关于产品采购及预付款的合同》：
1、交易目的和模式：为保障Honda（本田）中国动力电池需求的长期稳定供应，众锐公司从宁德采购锂离子电池【模组】产品，并将采购的产品分别销售给Honda（本田）中国关联公司。
2、销售的产品数量及金额：预计2024年至2030年采购量合计约为【123GWh】，具体采购情况由众锐与宁德时代另行签订具体的采购合同确定。
3、交易价格及定价依据：双方在合同中约定基础价格，并设置了相应的调价机制。
🌼分析
【本田在全球汽车市场占据重要地位，总盘子大，当前渗透率低】。本田汽车全球年销量在400万辆+，中国区销量在100万辆+，目前全球电动车（BEV+PHEV）销量在3-4万辆，电动化率在1%左右。
【目前本田正在进行全面电动化】。本田计划到2027年持续向中国投放10款EN品牌纯电动车，到2030年将在全球市场推出30款纯电动汽车，计划年产量超过200万辆,到2040年实现100%电动化。
【宁德有望率先受益于本田加速电动化】。众锐系Honda、东风、广汽三方成立的动力电池采购合资公司，持股比例分别为50%、25%、25%。本次公告指出本田将在24-30年合计7年向宁德7年采购电池模组123GWh，按照单车带电70度，对应176万辆车，按7年分每年对应25万辆，占比全球6%，占比中国20%。
🌼投资建议
公司此次获本田大订单，再次彰显了公司全球化竞争力，为公司后续增长提供了动力源泉，而我们也一再提出要用【全球的视野】去看待新能车的增长，国内渗透率虽然已达30%+，但全球仍在10%出头，长期增长空间足够。从车企角度看，目前日韩系、德系在燃油车领域总盘子够大，但电动车渗透率低，目前在全球电动化大趋势下被倒逼加速电动化布局，宁德作为绝对龙头，是这些车企电池保供的首选，有望充分受益。
我们保守预计公司23年电池销量400GWh（动力300+储能100），保守预计单GWh盈利7500万元（储能盈利和锂自供有望超预期），加上锂电材料和其他业务，实现归母净利润420亿元 ，考虑定增后对应当前估值25X，估值性价比高，给予“重点推荐”。
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宁德时代
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真知无价，用钱说话
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