我们认为一季度强刺激预期增强，上游资源端焦煤股将会表现强势，预期从当前到2月底，估值修复从4-5倍涨至7-8倍，涨幅40-60%左右。 首先，大量十四五规划项目尚未动工，预期省级领导换完届后明年大规模开工，基建拉动作用增强。 据我们统计，25省十四五规划项目合计投资金额高达12万亿元，绝大部分过去两年并未投资。随着各地省级主要领导完成调整后，预期投资加速。另外，大部分十四五项目享受国开行低息贷款，资金问题不大。叠加房地产行业基本面基本触底边际改善。因此一季度春季躁动行情预期增强。 其次焦煤基本面：供需偏紧库存低位，价格走强。业绩持稳，估值仅为4-5倍，低于动力煤7倍左右估值。 铁水产量因成本优势导致产量并未随粗钢产量下降而下降，基本持稳，焦煤需求稳定形成焦煤供需均衡格局。而当前焦煤库存已经降至近五年绝对低位，较21年同期下降10%，较18-20年同期降幅30%以上。因此焦煤价格韧性较强，近期已经开始上涨。当前焦煤股估值仅为4-5倍，远低于动力煤股票。安全边际高，弹性大。 焦煤推荐顺序：焦煤推荐低估值高股息国改标的山西焦煤（预计22年股息率14%，pe5.6x）、平煤股份（预计22年股息率13.6%，pe4x）、潞安环能（22年pe4.6x）； 除此之外，强烈推荐2023年长线翻倍标的：广汇能源，预期23年年内从当前660亿上涨至1500亿市值目标。以及疆煤外运高成长标的广汇物流，预期当前120亿市值上涨至23年200亿，24年500亿目标。 报告原文《2023年煤炭股买什么？--看好焦煤估值修复及高股息煤炭股投资机会》 http://mtw.so/6lB7oj