公司发布2021年业绩预告，21年实现归母净利润37-42亿元，同增217.64%-260.56%；扣非归母净利润37.9-42.9亿元，同增237.20%-281.68%。Q4单季度归母净利润13.31-18.31亿元，环比增长47.89%-103.44%。

Q4季度归净利润中值15.81亿元，超市场预期
公司前三季度净利润分别为6.54、8.14和9亿元，而Q4季度实现净利润中值为15.81亿元，环比大增75.67%。业绩超预期的主要原因在于：
1、钴价上涨超市场预期，当前钴价达50万元/吨，Q4季度均价44万元/吨，较Q3季度上涨18.19%；2、铜价维持高位，公司销量环比增长；
3、镍价持续上行，参股公司投资收益增加。

22年业绩怎么看？
公司22年业绩主要增量在于1：印尼华越6万吨、7800吨钴湿法项目；2、印尼华科4.5万吨高冰镍项目；我们在专题中做过测算；在当前产品价格下，湿法项目吨毛利10万元/吨左右，高冰镍项目吨毛利6万元/吨左右。湿法项目已于21年底投产，高冰镍项目预计22年年中投产，考虑投产进度、股权以及对价格的悲观，预计两个项目贡献净利润15-20亿左右，22年全年预计净利润为55-60亿，对应估值20倍左右，继续维持买入评级。