【华泰食饮1228】味知香首盖深度

预制菜开启黄金时代，味知香作为领军企业，立足华东市场，以产品力为抓手，渠道布局和冷链建设领先，先发优势渐成，产能投产、突破瓶颈。

β高景气：餐饮端降本诉求与家庭端便捷需求共驱预制菜行业兴起，对标日本，预计25年速冻菜肴市场规模（出厂口径）约612亿元，21-25年CAGR约20%，容量广阔。

α强竞争力：渠道端，C端加盟店模式日趋成熟，后续有望快速复制，B端需求有望修复，后续放量预见性较高；产品端，公司生产优化，新品培育加速；产能端：22年底新产能投产，突破瓶颈。

他山之石：对照日本C端预制菜龙头神户物产，我们发现其与味知香在发展路径上存在锚定加盟、产品丰富、自建物流铸就成本优势等诸多相似点，我们认为味知香发展潜力充足。