【财通电新】TCL中环：发布2022年业绩预告，产业链下行期间盈利能力保持强劲，优势正在逐步兑现

TCL中环发布业绩预告，2022年全年实现归母净利66亿元～71亿元，较上年同期增长约63.8%～76.2%；其中Q4实现归母净利：16亿元～21亿元，较去年同期增长约50.7%～97.8%。

预计Q4实现硅片销售17-18GW，环比略有增长，11-12月以来产业链上游价格持续下降，硅片保持较低开工率，对出货略有影响，全年实现硅片销量约68GW，预计随着硅料产能逐步释放，开工率年后有望持续提升；测算Q4单瓦归母净利1毛1左右，全年单瓦在1毛左右。在这波产业链降价的过程中，中环作为行业龙头，始终掌握着行业的主动权，在硅片价格大幅下降的过程中，仍能保持单瓦1毛以上的利润，体现了公司在经营端和制造端的优势，正在逐步兑现。公司在大尺寸薄片化领域保持领先，六期新产能投放单产不断提升，带动成本下行，随着23年需求的提振，公司开工率的提升，规模优势有望进一步显现。

分拆来看，硅片业务贡献约19-20亿利润；预计叠瓦组件出货不到2gw左右，单瓦亏损1毛左右，亏损不到2亿，半导体和发电业务归母端贡献1亿左右；估算硅料权益贡献5-6亿，海外子公司预计亏损1亿；预计资产减值和存货减值5亿左右。

公司目前在研发投入和制造能力绝对领先，在硅料使用端、非硅制造端、210切片能力端都是行业领先，23年公司有望在硅料下降过程后拉开与二三线企业的差距。同时随着行业需求逐季攀升，内层高纯石英砂紧缺的问题后续或逐步加剧，中环在石英砂保供环节的所作的储备在未来将逐步释放。展望未来，中环参股海外子公司Maxeon，为未来打开海外市场和应对产业链全球化趋势提前布局，战略眼光高，中环的前期投入较大的自动化制造模式更有机会复制到海外，加强自己在在全球化布局下的优势，预计2023年硅片出货130gw，单瓦8分，利润100亿+，对应当前仅12倍左右，作为光伏行业的稀缺优质标的，持续强烈推荐！