中船集团资本运作再起，关注资产整合带来的船舶系标的投资机会
夜长梦山
2021-12-31 10:43:46
【华泰军工】中船集团资本运作再起，关注资产整合带来的船舶系标的投资机会
2021年12月28日晚，中国船舶、中国动力、中船科技分别发布集团和自身相关的资本运作规划公告，其中：
1、中船工业集团、中国船舶和中国动力拟共同投资组建合资公司，出资标的为交易各方所持有的中船动力集团、中国船柴、河柴重工、陕柴重工股权，中国动力将持有合资公司控股权，本次交易旨在进一步规范中国船舶集团下属柴油机业务同业竞争，交易实质可能为船舶集团柴油机业务整合注入中国动力。
2、中船科技拟发行股份购买中船海装100%、中船风电发展88.58%、新疆海为100%、洛阳双瑞44.64%、凌久电气10%股权，上述标的主要业务均围绕风电、光伏等新能源领域开展，交易实质可能为中船集团的新能源相关资产整合注入中船科技。
我们认为：
【本次的资产整合注入或将是吹响船舶集团资产整合和提升证券化率的号角】两船集团自分家以来饱受恶性竞争和民船周期磨底困扰，两船合并后首要解决的问题也正是解决同业竞争和相关资产碎片化所导致的盈利能力较弱问题，同时相应国家号召提升国有企业资产证券化率，本次动作仅为开端，后续有望分板块持续进行资产整合和注入。
【分板块有序注入上市公司有望成为资产运作主旋律】根据本次资产运作公告，可明显看出所涉及标的均处于同一细分赛道，体现出"整合“和"有序“并重的特点，有进有出而非单方向的硬注入。我们认为后续资产注入的方式或将遵循此特点，将同质化资产打包注入业务定位最契合的上市公司，有望突出上市公司主营业务相对优势，提升经营管效率，创造规模效应。
【看好中国船舶、中国海防、中船防务等承接集团相关资产带来的投资机会】目前中国船舶、中国海防、中船防务等相关标的均在集团内部有明确属性定位，例如中国船舶定位为造船总装、中国海防定位为海洋电子信息化装备等，均具备承接集团内部相关资产的机会，若发生资产整合，或将带来上述标的规模和盈利能力的显著提升。
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