【招商电子】卓胜微：PA主集模组迎量产曙光，站在第二成长曲线起点

公司前期增长主要靠泛SOI产品（开关、LNA、5G接收模组等），公司目前已实现量产的产品（分立Switch/LNA、Tuner、5G接收模组、WiFi FEM）2025年合计市场规模为70亿美元，而公司若突破滤波器和PA，将有机会切入4G接收模组、分立滤波器、主集发射模组产品，第二成长曲线产品2025年总计市场规模高达170亿美元。

1）PA主集模组验证顺利，Q1望量产：公司前期业务主要围绕接收模组，拓展PA和主集模组是完善业务版图的关键。目前5G主集模组产品L-PAMF正在送样推广，在客户端进展顺利，明年Q1有望实现规模量产。

参考同行唯捷创芯招股书，2021H1高集成度PA模组利润率高达59.3%，公司的L-PAMF利润率有望超预期。

2）SAW滤波器产线处于调试中，明年中望量产：公司定增投入的SAW滤波器产线建设顺利，21年6月底顺利封顶，明年中有望量产。中期来看，公司自产SAW滤波器可与Switch、LNA的协同，为客户供应更具性价比的G接收模组；长期来看，滤波器与PA的融合将为公司打开百亿美元的主集模组市场。