【天风轻纺】东方甄选：步入价值区间，关注布局机会
复盘反思知行合一
2023-03-10 08:42:57
■近期公司调整较大，我们认为主要系GMV波动、此前高管减持以及市场担心流量变化等因素影响；
我们认为当前位置逐步进入合理估值区间，保守估计FY23（截至531）利润约12亿人民币，当前对应25xPE，阶段性因素扰动无碍竞争力体现，多重不利预期释放提供上车机会。
■近期GMV稳定在日均2~3kw，较春节前4~5kw有所回落；一方面系消费淡旺季及线下复苏，另一方面受年前疫情影响，年后商品推新等节奏偏慢。
■我们认为近期为东方甄选GMV阶段性波谷，未来仍具备较好前景：
①经过春节后2月左右消费节奏变化及主播到位、选品排品正常化，GMV或逐步企稳向上；
②看世界账号计划常态化播出，频次提至每周4天左右，有效提升客单；同时更大垂类账号已在筹备，矩阵号全面助力；
③自营品持续扩容，目前已增至70款左右，且品类延展至日化等，近期湿巾销售反馈积极；
④增加优质嘉宾出镜及计划大湾区专场，充分挖掘自有差异化流量价值；
⑤APP发展进入新阶段，补充货架电商渠道，此前未做推广，近1月下载量100万左右；
⑥就抖音算法变化等问题，东方甄选团队具备较好学习及适应能力，能结合自身优势充分与抖音等平台互利共赢。
■在主播绑定等方面，新东方体系具备成熟的期权激励等方式，同时借助更大平台及资源禀赋实现对主播全面赋能。
就近期市场关注TVB带货，我们认为在经历前期热度后，生意最终回归供应链管理、品牌运营及团队搭建等；
东方甄选此前参股烤肠供应链，且不排除继续向上游布局，在团队管理方面具备较好历史验证。
面对变化的算法机制及竞争环境，团队学习进化能力及品牌稀缺性是核心竞争力，建议积极关注。
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东方甄选
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真知无价，用钱说话
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