【瑞尔集团】推荐核心逻辑
复盘反思知行合一
2023-03-13 10:13:12
️瑞尔集团作为双品牌运营（瑞尔+瑞泰）
全国领先口腔连锁诊所，全国拥有122家门店，主要在全国一二线城市布局，在口腔行业渗透率及集中度不断提升大背景下，近10年营收复合增长达30%，加上投资并购，有望在未来5年获得20%+营收复合增长。
️瑞尔集团具有高品牌运营壁垒，瑞尔主要定位在高净值客户，瑞泰定位在中高端客户，客户粘性强，复购率近50%，销售费用率低，目前成熟门店毛利率在30%以上，随着门店的日趋成熟，公司整体盈利能力有望大幅提升。
️种植集采影响日趋减少，由于上游材料降价以及医生端成本降低，种植集采对公司盈利能力影响有限。重庆瑞泰口腔在2月份，通过集采品种放量，已经获得种植量近翻倍增长，实现以量换价。
️我们预计公司22/23/24年（按自然年度计）营收20亿/26亿/32亿，归母净利润0亿/1亿/2.5亿，
给予明年40倍估值，则今年合理市值90亿元。
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