腾讯：继续强Call！盈利强恢复的确定性再提升，估值性价比明显
夜长梦山
2023-03-23 19:25:51
腾讯：继续强Call！盈利强恢复的确定性再提升，估值性价比明显【天风海外】
2023年盈利强恢复的确定性再提升：4Q22收入+1%，渡过最后的压力期；Non-IFRS经营利润同比+19%，盈利增长已率先复苏。1Q23YTD国内游戏、广告、商业支付都已展现清晰的复苏趋势。23年上半年低基数将支撑业绩高弹性，下半年收入增速进一步回升助力盈利增长。如DNF手游获批，将进一步打开增长空间。
中期新的增长点亦在不断浮现：1）平台金融业务监管常态化，财富管理、消费贷款、保险等新产品或有望逐步推进，金融科技增长预期重燃。2）视频号直播电商起步，技术服务费收入有望逐步规模化。3）云业务有望23H2开始恢复较快增长，SaaS商业化规模有望逐步成型。
AI或将成为中长期重要增长乘数：腾讯发展AI技术基础深厚，案例、数据、云计算基建等多优势支持模型训练，2B2C应用结合方向丰富。
估值吸引力明显：23-25年预测PE分别为20x/17x/15x，扣除二级投资组合公允价值后对应PE分别为17x/14x/13x。前瞻PE低于09年来中位数1.3个标准差，相对纳指前瞻PE低于09年来中位数1.9个标准差，估值处于底部区间，胜率/赔率均好。
4Q22业绩会QA： https://note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=0...
联系人：天风海外团队 孔蓉/王梦恺
2023年盈利强恢复的确定性再提升：4Q22收入+1%，渡过最后的压力期；Non-IFRS经营利润同比+19%，盈利增长已率先复苏。1Q23YTD国内游戏、广告、商业支付都已展现清晰的复苏趋势。23年上半年低基数将支撑业绩高弹性，下半年收入增速进一步回升助力盈利增长。如DNF手游获批，将进一步打开增长空间。
中期新的增长点亦在不断浮现：1）平台金融业务监管常态化，财富管理、消费贷款、保险等新产品或有望逐步推进，金融科技增长预期重燃。2）视频号直播电商起步，技术服务费收入有望逐步规模化。3）云业务有望23H2开始恢复较快增长，SaaS商业化规模有望逐步成型。
AI或将成为中长期重要增长乘数：腾讯发展AI技术基础深厚，案例、数据、云计算基建等多优势支持模型训练，2B2C应用结合方向丰富。
估值吸引力明显：23-25年预测PE分别为20x/17x/15x，扣除二级投资组合公允价值后对应PE分别为17x/14x/13x。前瞻PE低于09年来中位数1.3个标准差，相对纳指前瞻PE低于09年来中位数1.9个标准差，估值处于底部区间，胜率/赔率均好。
4Q22业绩会QA： https://note.youdao.com/ynoteshare/index.html?id=0...
联系人：天风海外团队 孔蓉/王梦恺
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
腾讯控股
工分
0.53
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 0
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据