百胜中国是我们今年重点推荐的年度标的之一,我们认为高效管理与完备的供应链体系打造公司特有优势,供应链具备复用至新赛道能力,能够寻求新的增长曲线。市场已验证其运营模型,公司具备穿越周期的能力。
深化单元盈利能力、精进运营效率,持续提升数字化能力,主力餐厅净利润稳步回升。2019~2022年度公司餐厅净利率分别为16%、14.9%、13.7%、14.1%。肯德基同店销售额同比-3%,其中交易量同比-16%,单价同比+16%;必胜客同店销售额同比-8%,其中交易量同比-2%,单价同比-5%。伴随人均收入的增加,肯德基客单价有望进一步提升,进而拉动同店销售额的进一步增长。
数字化战略已见成效。
截止22年底,肯德基与必胜客会员超过4.1亿人。 2019~22年数字订单占比从55%提升至89%,外卖与外带订单支撑了疫情期间同店销售额的稳步恢复,肯德基在塑造中国餐饮标准的同时,也逐渐重塑消费者习惯。
下沉市场具备较大开店潜力,门店选址及评估考核有严格标准。
22年主力品牌规模维持两位数增长,23年计划净增门店超过1100家,截止22年底,公司餐厅规模12947家(同比+9.8%),其中肯德基9094家(同比+11.3%),必胜客2903家(同比+12.1%)。公司目前门店经营数据恢复情况优于行业。
供应链投资力度加码,且具备复用至新赛道能力。
公司2023年全年计划资本开支7~9亿美元,继续投资门店网络扩张与供应链基础设施建设以及数字化。
公司在供应链积累的经验以及能力能够帮助公司拓展新赛道,迎来新的增长机会。