中芯国际：国内先进制程的领导者，“科技底座+景气复苏+估值洼地”三重共振
夜长梦山
2023-04-10 10:31:41
【光大电子|中芯国际】国内先进制程的领导者，“科技底座+景气复苏+估值洼地”三重共振
中芯国际是中国大陆技术最先进、规模最大的跨国集成电路制造集团，提供 350nm到14nm及以下不同技术节点的晶圆代工服务，截止2022年底月产能71.4万片（约当8寸片）。目前公司是国内唯一具备14nm及以下先进制程量产能力的企业，作为中国半导体和科技行业的核心底座，未来成长可期。
23H2半导体行业景气度有望回暖，后续有望带来量价的提升。台积电预计半导体周期将在23H1达到底部， 23H2开始复苏；中芯国际预计23H1行业周期尚在底部，但已感受到客户信心逐步回升。
美国出口管制新规不影响成熟制程的扩产，34万片产能扩产计划持续推进。根据ASML对先进浸润式光刻系统的定义，目前TWINSCAN NXT:1980Di依然可以出口中国，不影响逻辑厂成熟制程的扩产；中芯国际公布23年的资本支出与22年持平（约63.5亿美元），未来34万片产能扩产计划将持续推进。
截止2023年04月09日，中芯（H）PB为1.19x，对标华虹（H）PB为2.08x，联电（TW）PB为2.03x，台积电（TW）PB为4.87x，有翻倍空间；中芯（A）PB为3.56x，仍有较大空间。我们看好公司“中国科技底座+景气复苏+估值洼地”三重共振，持续重点推荐。
中芯国际是中国大陆技术最先进、规模最大的跨国集成电路制造集团，提供 350nm到14nm及以下不同技术节点的晶圆代工服务，截止2022年底月产能71.4万片（约当8寸片）。目前公司是国内唯一具备14nm及以下先进制程量产能力的企业，作为中国半导体和科技行业的核心底座，未来成长可期。
23H2半导体行业景气度有望回暖，后续有望带来量价的提升。台积电预计半导体周期将在23H1达到底部， 23H2开始复苏；中芯国际预计23H1行业周期尚在底部，但已感受到客户信心逐步回升。
美国出口管制新规不影响成熟制程的扩产，34万片产能扩产计划持续推进。根据ASML对先进浸润式光刻系统的定义，目前TWINSCAN NXT:1980Di依然可以出口中国，不影响逻辑厂成熟制程的扩产；中芯国际公布23年的资本支出与22年持平（约63.5亿美元），未来34万片产能扩产计划将持续推进。
截止2023年04月09日，中芯（H）PB为1.19x，对标华虹（H）PB为2.08x，联电（TW）PB为2.03x，台积电（TW）PB为4.87x，有翻倍空间；中芯（A）PB为3.56x，仍有较大空间。我们看好公司“中国科技底座+景气复苏+估值洼地”三重共振，持续重点推荐。
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