亮点一：酷牛互动于2023年3月份取得了中华人民共和国增值电信业务经营许可证（ICP），将可以独立开展游戏运营业务。

 点评：一向只做研发的凯撒文化，只能赚到分成的钱，发行和运营全部交给第三方，白白浪费了这么好的IP资源。2023年起，研、发、运一体化，将充分享受超级IP带来的红利。

亮点二：公司设立北海元视界大数据有限公司，致力于开展基于大数据和深度学习的人工智能创新研究和业务。

点评：公司是最早一批布局人工智能的游戏企业之一，2019年便与上海交通大学展开合作研发人工智能技术，并取得突破。（目前所知A股游戏公司中仅神州泰岳、昆仑万维、凯撒文化有自己的AI技术）

亮点三：IP储备情况

              国际：航海王、火影忍者、死神、SNK全明星、圣斗士星矢、盾之勇者成名录、幽游白书....

              国内：镇魂街、遮天世界、我开动物园那些年、三国志....

点评：超级ip众多，未来爆发可期

             航海王系列之代号伙伴：本人预计5月取得版号，已开启预约，预约人数325万

             镇魂街：破晓：已于2021年7月完成版号申请审核工作，目前处于等待版号发放

             圣斗士2：2022年11月提交版号申请，预计2023年底完成研发

             死神BLEACH：预计于2024年Q3完成研发，2024年年底开始测试。

             SNK全明星：研发完毕，等待版号

             我开动物园那些年：预计2023年Q2安排测试

点评：今年火影忍者和航海王系列上线基本无疑，合计流水20-50亿。明天可上线的游戏储备丰富。近两年凯撒或成为游戏界的一匹黑马！

研报摘要：之前机构给的研报都是基于以上游戏的预测，既然以上游戏今明两年能够顺利上线，且很多将有凯撒自己研发、发行、运营，那么利润可以高看一眼。看机构2021年机构给的研报：

IP业务：以“IP运营+IP变现”为商业模式放大业务间协同效应。在IP改编手游研发方面，多个日本头部IP改编的手游签约字节跳动和腾讯等大发行平台，已上线的精品IP手游都取得了首月流水过亿的成绩，IP的变现能力得以显现。自知名IP改编的游戏《火影忍者：巅峰对决》由字节独代，预约量近900万，预计21Q3上线；《航海王》由字节朝夕光年代理，预计2022上线；《盾之勇者成名录》研发监修进展顺利；《SNK全明星（暂定名）》（21H1取得IP改编权）研发进展顺利。多元化IP矩阵布局，丰富的优质IP储备。IP储备资源包括：《火影忍者》、《航海王》、《幽游白书》、《盾之勇者成名录》、《玄界之门》、《从前有座灵剑山》、《银之守墓人》、《镇魂街》、《遮天》。原创IP孵化能力在得到验证，公司投资的二次元游戏研发商上海隆匠网络科技有限公司同时获腾讯、网易投资，《玛娜西斯的回响》已获得版号，国内版将在22H1上线，海外日本版预计在21Q4上线。

　　游戏业务：精细化运营，重IP重研发。“游戏研发+IP运营”协同驱动营收持续提升。公司的游戏布局涉及多个品类，游戏储备丰富。国内由腾讯独代的《荣耀新三国》、由字节跳动独代的《火影忍者：巅峰对决》均预计在Q3上线；《航海王》目前监修进展顺利，由朝夕光年代理发行；二次元游戏《SNK全明星（暂定名）》demo即将完成；《幽游白书》、《从前有座灵剑山》、《镇魂街·破晓》、《遮天修仙录（暂定名）》、《航海王》、《盾之勇者成名录》均在研发进程中。

　　公司实施回购，彰显长期发展信心。公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购股份，价格不超过人民币13.34元/股，金额为5000万-1亿元。若按回购资金总额范围测算，预计可回购股份约占公司当前总股本的0.39%~0.78%，回购股份用于实股权激励或员工持股计划。

　　投资建议：21H1业绩表现亮眼，字节跳动合作《火影忍者》大作有望Q3落地，未来公司将继续通过IP精品游戏锁定大厂合作，后续游戏储备丰富。我们维持此前盈利预测，预计21-23年公司净利分别为5.81亿/8.01亿/10.06亿。

      基于现在的市值，如果游戏顺利发行，凯撒的2023年、2024年估值5-10倍。

与米哈游的相似之处：

1.重技术研发

2.钟情二次元、日式、开放世界

3.及早布局人工智能（上海交通大学人工智能技术全国大学排第七）

超级ip储备众多的凯撒文化，或是下一个米哈游！