【弘则FICC 施琪】4月金融数据点评：信用转化仍然受阻
小小韭2020
2023-05-11 19:16:49
1）4月新增社融1.22万亿，高于去年同期的0.93万亿水平，主要增长来自企业中长期信贷，居民中长期信贷再次转负。信贷脉冲（12个月滚动累计同比），从上个月的4%，小幅反弹至8%。M1增速微幅回升，从上个月的5.1%反弹至5.3%。M1-M2差值维持偏低位置，信用转化不明显。
2）4月社融数据显示，国内居民端预期仍然谨慎，存款向消费的转化，借贷意愿都偏谨慎。在居民中长期信贷无法保持持续正向扩张的情况下，经济环比动能驱弱。领先指标显示，国内信贷脉冲在未来几个月仍将保持偏弱状态。
3）这种环境下，需要进一步的政策推动信用扩张意愿。但考虑到二季度国内GDP低基数高同比，政策主动调整的意愿可能不大。下一个政策主动调整时点可能要落到10月份。国内自身需求仍然驱弱。
4）对于大类资产来讲，目前的宏观环境，国债利率维持回落的驱动，商品价格仍将受到压制。想看到状态的改变，需要居民在信贷意愿出现明显改变，也就是需要看到地产出现更明显积极的变化。
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