⛑打开中长期成长逻辑,收入提速。23年预计利润7.5亿+,估值仅20倍,被低估的老牌国企器械改革标的有望戴维斯双击,24年目标市值250亿!
变化一:优存量,经营业绩拐点向上。强主业,战略聚焦医疗器械与制药装备,优化业务结构,2021年后两大主业收入占比连续提升至50%以上,毛利率已连续每年提升2个点+;不良资产剥离尾声,进一步降本增效提毛利;
变化二:扩增量,打开中长期成长空间。除“优存量”降本增效,下一步公司考核以增量提效为主。1)产品方面:研发倍增,原有优势产品智能化解决方案升级迭代,bfs打破垄断,布局新技术及赛道等;2)销售方面:国内推进双高策略,国际开启新篇章,22年海外收入翻倍,3-5年海外营收占比目标提升至两位数;
变化三:激励+机制改革,管理进入新阶段。2020年新任董事长接棒,国改推进加速;第一大国资股东定增认购32.7%,股权激励加强管理层与人才绑定;
投资建议与估值:优存量+扩增量,从此前利润改善预期进一步确定为收入提升预期,捋顺长期增长逻辑;预计23-25年收入增长17%、18%、19%,归母净利润7.5、10、13.2亿,对应PE为20、15、11倍。24年给予25倍PE,看250亿市值。