公司成立于2002年11月，定位中高端电子连接器，持续聚焦高精密度、高集成度的中低压信号传输产品，主要应用领域为工业控制、汽车及新能源。

作为工业控制连接器国产化代表性企业，公司已形成以工业控制连接器为主体，汽车及新能源连接器为两翼的发展格局，产品可广泛应用于工业控制与自动化设备、新能源汽车“三电”系统、光伏逆变系统等系列场景。

连接器产业属于成熟行业，具备差异化下游，各不同下游的产品和供应模式差异带来对连接器公司产品能力和经营模式，毛利率往往能作为一种结果体现这种差异（产品技术壁垒相对较高、定制化程度较高的毛利率一般高）。

维峰电子三大下游包括工控、汽车、新能源，各领域竞争格局、主要竞争对手等均有较大差异。

①工控壁垒高筑：工控是连接器门槛最大的领域之一，伴随工业控制下游伺服电机、工业计算机和PCL等机器市场规模快速增长，对应连接器空间广阔，支撑公司长期稳健的成长。

目前该领域海外龙头市占率较高，目前国内除维峰外，无较大规模厂商涉及。工控领域受到工业自动化驱动持续增长，我国工业自动化市场规模年复合增速超过8%，其中本土企业份额提升快。公司依托现有大客户的资源，例如汇川技术、泰科电子，不断导入并拓展新的客户如珠海松下等，市场竞争力不断提升。

②汽车错位竞争：汽车领域国产替代刚起步，核心壁垒在于技术突破和先发优势。

新能源车高压连接器市场竞争激烈，公司避开高压市场，专攻中低压。该类产品种类较多、定制化程度较高，公司前期布局，具备较高壁垒，产品毛利率较高。我国车载类高速连接器国产化率较低，伴随汽车智能化进度加快，后续高速连接器有望接力该领域成长。

③新能源乘风增长：新能源光伏面板、电池组件、逆变器等广泛用到连接器，双碳目标下需求高增。

年均新增光伏装机规模提升将拉动光伏连接器需求增长，预计23~25年国内光伏连接器累计需求量达6.7~8.4亿对。光伏连接器市场的潜在增长，有望带动公司新能源领域连接器业务走入新的成长阶梯。

产品的丰富性是公司具有的显著特征，也是公司快速响应客户定制化需求的基础。公司产品依据设计结构、连接方式、功能特征等不同特点可划分为15大系列，形成了诸多应用场景下的平台化产品体系。

2019-2021年，公司实现批量销售的产品品号超过15000个，复杂品号的背后，离不开平台化、柔性化、精益化。

公司毛利率高于行业平均水平。凭借产品高品质定位、多品类小批量模式，以及落实该模式的内在管理优势，实现高于可比公司的高毛利率。2019-2021年，维峰电子毛利率高于同行业几家主要上市公司。2019-2021年，公司毛利率分别为45.49%、47.74%、45.71%，可比公司均在40%以下。

4月24日，公司发布2023年一季报，2023年Q1公司实现营业收入1.14亿元，同比+12.20%，环比-7.58%；实现归母净利润0.48亿元，同比+105.06%，环比+57.27%；实现扣非净利润0.26亿元，同比+14.17%，环比-5.09%。

在手订单充足，净利率表现亮眼：2023年Q1公司营收、净利润均保持稳定增长主要系：1）研发持续突破，产品品类不断迭代丰富，国产化份额持续提升；2）光伏和新能源汽车在手订单较为充足。2023年Q1公司毛利率为41.86%，同比-1.72pcts，环比-4.62pcts；净利率为41.19%，同比+18.39pcts，环比+16.82pcts。

净利率大幅上升主要原因是：1）期间费用率同比减少1.16pcts；2）昆山子公司处置自有房产及土地增加处置收益导致资产处置收益大幅增长；3）昆山子公司处置自有房产及土地获得的政府补助增加导致其他收益大幅增长。费用方面，2023年Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.45%/6.16%/14.06%/-5.15%，同比变动分别为-0.11/+2.65/+1.89/-5.59pcts，其中管理及财务费用率同比变动较大，分别系本期职员薪酬、福利增加及装修摊销的费用增加和本期银行利息收入增加所致。

公司一季度非流动资产处置损益1,733.54万元，政府补助789.43万元。

扣非归母净利润角度来看，公司利润端增速略高于收入端增长，扣非净利率进一步提升达到22.88%。

从毛利率的角度来看，公司毛利率同比有所下滑，我们判断主要系业务结构变化以及新能源连接器业务毛利率有所下滑导致，公司汽车连接器业务一季度受到下游客户拉货节奏的影响，后续观察大客户拉货及订单情况。

目前汽车零部件公司公布的中报业绩多是大幅预喜的，所以我对维峰电子的二季度业绩也持更多乐观预期。