中金海外：美联储加息加够了么？
精选小作文
2023-10-29 20:55:49
#中金海外：美联储加息加够了么？
11月FOMC会议不加息“板上钉钉”，但一个值得思考的问题是，美联储紧缩程度到底够不够？
‼如何判断够还是不够？要看对增量需求的抑制和存量付息压力对支出的挤出。
1⃣存量付息压力：要看固定与浮动负债占比，同时还需考虑付息与收入比例。当前企业（尤其小企业）最大，政府其次，居民受影响不大。
2⃣增量信贷需求：要看新增融资成本是否已经超过投资回报率。当前各部门融资成本均超过投资回报率；政府信用也难大幅扩张。
📒启示与展望：和新增信贷需求相关的房地产和企业投资都会受抑制，但对居民的消费能力影响不大，更何况还有较多超额储蓄。因此增长中枢下行、加息渐止，但存量和财政缩减力度不大意味增长韧性持续较久，也会导致利率维持高位更长。
11月FOMC会议不加息“板上钉钉”，但一个值得思考的问题是，美联储紧缩程度到底够不够？‼如何判断够还是不够？要看对增量需求的抑制和存量付息压力对支出的挤出。
1⃣存量付息压力：要看固定与浮动负债占比，同时还需考虑付息与收入比例。当前企业（尤其小企业）最大，政府其次，居民受影响不大。
2⃣增量信贷需求：要看新增融资成本是否已经超过投资回报率。当前各部门融资成本均超过投资回报率；政府信用也难大幅扩张。
📒启示与展望：和新增信贷需求相关的房地产和企业投资都会受抑制，但对居民的消费能力影响不大，更何况还有较多超额储蓄。因此增长中枢下行、加息渐止，但存量和财政缩减力度不大意味增长韧性持续较久，也会导致利率维持高位更长。
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