长川科技：Q3业绩利空落地，推荐时点出现【华西机械】
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2023-10-31 19:55:55
长川科技：Q3业绩利空落地，推荐时点出现【华西机械】
①封测行业景气度拖累，Q3营收入端继续承压
2023Q1-3公司实现营业收入12.06亿元，同比-31.06%，其中Q3实现营收4.47亿元，同比-20.95%，略低于我们预期，我们认为主要系行业景气度承压，相关产品的需求以及大客户拉货受到一定压制。截止三季报，公司存货19.71亿元，同比+26.27%，合同负债0.14亿元，同比+186.30%，进一步表明公司在手订单充足，随着相关订单确认，有望支撑收入重回增长通道。
②研发费影响短期净利率水平，产品优化毛利率持续提升
2023Q1-3公司实现归母净利润0.01亿元，同比-99.59%，扣非后归母利润-1.07亿元，出现亏损，2023Q3公司实现归母净利润-0.19亿元，扣非后归母净利润-0.22亿，2023Q3公司销售净利率-2.30%，同比-17.17pct，盈利水平下降明显，主要系公司持续研发投入所致，2023Q1-3公司研发费用率43.48%，同比+17.81pct，2023Q3研发费用率40.89%，同比+10.20pct，研发费用率大幅提升是影响净利率最大因素。受益产品结构优化，公司毛利率稳步提升，2023Q3公司毛利率61.10%，环比进一步提升。
③行业复苏拐点已经出现，SoC测试机将充分受益H回归
2023年3月以来，全球和中国大陆半导体销售额出现连续数月环比改善，全球主要半导体公司2023Q2收入整体呈现环比提升态势，半导体行业复苏拐点出现，有望带动相关封装测试设备需求回暖。国内后道测试设备市场大约150亿+，测试机占比65%+，数字SoC测试机占比60%，是最大的细分品类。公司数模混合测试机技术成熟，数字SoC测试机D9000等正在快速放量，国内唯一量产的麒麟9000s芯片SoC测试机，将充分受益H回归，此外，三温分选机、探针台正在快速放量，未来存储测试机、前道量测等新品将接力，打开公司成长空间。
投资建议：持续看好前道设备同时，行业复苏拐点出现，后道测试设备到了可以关注的节点，此外考虑到公司作为H链核心测试设备公司，Q3利空落地，最差时候已经过去，我们认为推荐时点已经出现，建议各位领导重点关注。
①封测行业景气度拖累，Q3营收入端继续承压
2023Q1-3公司实现营业收入12.06亿元，同比-31.06%，其中Q3实现营收4.47亿元，同比-20.95%，略低于我们预期，我们认为主要系行业景气度承压，相关产品的需求以及大客户拉货受到一定压制。截止三季报，公司存货19.71亿元，同比+26.27%，合同负债0.14亿元，同比+186.30%，进一步表明公司在手订单充足，随着相关订单确认，有望支撑收入重回增长通道。
②研发费影响短期净利率水平，产品优化毛利率持续提升
2023Q1-3公司实现归母净利润0.01亿元，同比-99.59%，扣非后归母利润-1.07亿元，出现亏损，2023Q3公司实现归母净利润-0.19亿元，扣非后归母净利润-0.22亿，2023Q3公司销售净利率-2.30%，同比-17.17pct，盈利水平下降明显，主要系公司持续研发投入所致，2023Q1-3公司研发费用率43.48%，同比+17.81pct，2023Q3研发费用率40.89%，同比+10.20pct，研发费用率大幅提升是影响净利率最大因素。受益产品结构优化，公司毛利率稳步提升，2023Q3公司毛利率61.10%，环比进一步提升。
③行业复苏拐点已经出现，SoC测试机将充分受益H回归
2023年3月以来，全球和中国大陆半导体销售额出现连续数月环比改善，全球主要半导体公司2023Q2收入整体呈现环比提升态势，半导体行业复苏拐点出现，有望带动相关封装测试设备需求回暖。国内后道测试设备市场大约150亿+，测试机占比65%+，数字SoC测试机占比60%，是最大的细分品类。公司数模混合测试机技术成熟，数字SoC测试机D9000等正在快速放量，国内唯一量产的麒麟9000s芯片SoC测试机，将充分受益H回归，此外，三温分选机、探针台正在快速放量，未来存储测试机、前道量测等新品将接力，打开公司成长空间。
投资建议：持续看好前道设备同时，行业复苏拐点出现，后道测试设备到了可以关注的节点，此外考虑到公司作为H链核心测试设备公司，Q3利空落地，最差时候已经过去，我们认为推荐时点已经出现，建议各位领导重点关注。
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