【长江电新】光伏:积极因素持续累积,板块底部夯实上行

1、近日传闻美国加息周期会提前结束,最早明年二季度或降息。对此我们认为有望刺激美国市场光伏装机动力进一步增强。我们测算利率每下降1pct,对应美国地面电站irr提升0.8pct左右。加之,近期中美贸易关系有缓和迹象,两国就气候环境发展交换意见,我们认为利好中国向美组件出口,龙头企业加速北美及东南亚产能布局,有望率先受益。当前价格下,美国是组件企业利润最丰厚的市场,同时考虑到组件供需关系良好,企业明年美国市场订单已签80%,中期美国市场预计维持高盈利水平。

2、同时,我们继续强调当前光伏板块的积极因子持续积累:1)融资收紧及盈利大幅下降,新增产能建设已经出现放缓或暂停,例如向日葵、大全能源等;2)组件价格已持续下探到1.10元/W左右,二三线已经出现亏损,头部企业也都逼近盈亏平衡,年底前硅料价格预计快速调整,大概率硅料跌幅大于组件跌幅,将出现组件价格见底及盈利拐点;3)库存端,已经出现布局拐点信号,9月江苏逆变器出口金额环增,部分企业反馈周度订单甚至环比超50%;4)筹码结构好,截至930风光板块剔除指数基金超配比例仅0.7%,若剔除头部机构光伏板块已经低配,进一步考虑10月调整交易层面的出清更加明确。

3、因此,我们继续强调光伏板块底部布局机会,建议布局:1)量利预期过度悲观的一体化组件(晶澳科技、晶科能源、隆基绿能、天合光能、通威股份、阿特斯、横店东磁等)、储能&微逆(阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技等);2)量增逻辑明确,盈利有支撑的优质辅材(福斯特、福莱特、聚和材料、帝科股份、宇邦新材、通灵股份、海优新材、信义光能等)和新技术相关标的(捷佳伟创、钧达股份、爱旭股份等);3)其他细分环节优质龙头TCL中环、正泰电器、晶盛机电、奥特维、中信博、金博股份、双良节能、林洋能源等。