【开源化工】制冷剂行业更新：配额政策正式落地，符合预期，行业拐点已悄然而至，建议积极关注制冷剂中长线布局机会

配额政策正式落地，符合预期，静待配额发放

生态环境部11月6日发布《关于印发 的通知》，正式方案内容相比草案略有调整（如进口配额的略微调整），但框架、总量和配额执行方式基本相同（按品种发放、10%调整上限、暂未分配部分根据履约进展和需求另行研究等），政策符合预期。方案中提到，各配额相关单位应于2023年11月24日前向生态环境部提交2024年度HFCs生产配额、内用生产配额和进口配额申请及相关资料。大局已定，静待配额发放数额公布。

HFCs制冷剂价格、价差近期明显走强并创新高，行业拐点已悄然而至，建议布局当下

据百川盈孚数据，2023Q4（截至11月6日，含税价）：【R32】均价16,704元/吨，环比+18%、同比+28%，达自2019Q2以来次高点（仅低于2021Q4均价）；平均价差2,854元/吨，环比+82%、同比大幅转正，为近4余年来新高。【R134a】均价26,704元/吨，环比+19%、同比+11%；达自2019Q3以来次高点（仅低于2021Q4均价）；平均价差5,825元/吨，环比+25%、同比+3,470%，达自2019Q4以来次高点（仅低于2021Q4平均价差）；【R125】均价25,987元吨，环比+17%、同比-24%；平均价差9,190元/吨，环比+19%、同比-10%。R125价格、差价自2021Q4趋势性下行后，当前呈企稳回升迹象。10月初至今HFCs制冷剂行情大幅显著超越Q1-Q3，已呈现明显拐头向上趋势。当前板块处于Q3业绩低迷、情绪平淡、基本面拐点向上、预期向好、政策有利的相对底部阶段，我们认为当下或是制冷剂“第三底部”的末期，是中长线较佳的布局机遇。

受益标的：巨化股份、三美股份、东岳集团、东阳光、昊华科技、永和股份等。  

风险提示：下游需求不及预期、价格修复不及预期、行业政策变化

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