利和兴
夜长梦山
2023-12-26 12:31:16
【广发电新】利和兴更新：关注明日M9发布会再论超充+明年一季度华为超充集采订单落地
#公司基本情况： 公司为3C产品检测设备制造商，主要服务于信息和通信技术等领域客户，客户主要包括华为、荣耀、富士康、维谛技术、TCL等知名企业。与华为的合作领域包括：手机、基站、逆变器&储能、充电桩，其中前三类领域为设备&性能检测，充电桩预计为代工模式。此前市场对于利和兴代工华为超充有较高预期，主要是基于公司与华为的深度合作及华为专家交流预计会给予利和兴20%-30%超充系统代工份额，市场关注度较高。
#23年收入业绩预期： 4.5-5亿元，订单比较充足，确认收入集中在11/12月，具体的金额要看最后实际确认时点。收入拆分看：荣耀0.5亿，华为1.5亿（其中手机检测0.8-0.9亿，逆变器+UPS合计0.3-0.4亿，车0.4亿），非华为荣耀部分2.5亿元。利润争取转正，可能是微盈，主要是江门MLCC工厂减值+资产转固。公司客户结构较为集中，收入规模增长不需要研发、销售费用的大幅增长，后期业绩的增长快于收入规模的增长。
#24年收入业绩预期：#不考虑华为超充的收入目标7.2亿元，收入拆分：江门MLCC电子元器件1.5亿实现盈亏平衡，其余5.7亿中华为占2/3，大致4亿，3C一条线500-600万，明年华为对外宣称扩产200条线实际预计100条，利和兴拿50条线对应产线检测设备2.5-3亿，汽车检测部分1亿+（OBC模块与MCU模块检测）。非华为1.5亿。非华为超充部分业绩约800万（5.7亿元*15%净利率）。#华为超充订单仍待验证，预计不管哪种收入模式1万台对应1.2-1.3亿业绩，假设明年华为实际需求3万台，公司30%份额，对应1.1亿+业绩贡献。保守预计明年业绩规模达1.8亿元。
#未来看点： ①M9发布会对于华为超充产品的重申。②华为超充系统招标规划乐观看1月份，中性看Q1，一旦收入确定性确立后公司业绩有较大弹性空间。③主业中华为订单较多，主要来自于明年华为扩产对设备需求，确定性较高。综合看股价跌回到M7发布会前水平，胜率赔率均较高，预计23/24年业绩0.1/1.8亿元，对应24年19xPE，建议重点关注。
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