味精和I+G为现金牛业务:味精和I+G供应高度垄断,味精全球CR3约为73%,受益食品工业化趋势需求稳中向好,公司味精产能100万吨满产满销,我们测算板块底部利润10e,中枢业绩在16e+。
🔺苏、赖氨酸产品受益于豆粕减量替代趋势,公司25万吨苏氨酸增量产能23Q3持续释放,苏氨酸全球CR3占比达90%,公司作为全球龙头控价能力强,苏氨酸有望迎量价齐升,赖氨酸CR3也逾70%,我们测算公司苏/赖氨酸中枢业绩20e。
🔺黄原胶高毛利产品,2万吨新增产能投放(合计7),底部利润在5e+,中枢业绩8e。另有缬氨酸、人用医药氨基端等小产品收入高增长。
高分红+大额回购+高管增持+员工股权计划,注重股东利益
🔺上市以来公司累计分红金额高达91.5亿元,累计分红率达50.3%;近五年(18-22年)累计现金分红达51.4亿元,累计分红率为52.5%,平均股息率为5.85%。
🔺19年以来公司多次推出股份回购方案,23年4月公司推出新一轮回购方案8~10亿元,用于注销股本,回购期限为12个月。
🔺24年1月8日,董监高及其他核心管理层合计35名成员计划自当日起六个月内增持公司股份,拟增持公司股票合计不低于8000万元。
🔺公司连续4年推出员工持股计划,24年1月16日最新一轮员工持股计划规模2.5亿元,董监高占比19.4%。
我们预计23/24年分别34/45亿业绩,当前股价对应PE仅为7.9/6.0倍,建议重点关注。
风险提示:味精、苏赖氨酸价格大幅波动,主营产品竞争格局恶化