变化二，到2025年底全国新型储能装机超过4000万千瓦，此前目标超3000万千瓦；

变化三，资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%，此前政策要求在95%以上；

变化四，2024年底实现绿证核发全覆盖，此前未提出落地时间表；

变化五，深化新能源上网电价市场化改革，正式文件首次提出；

1、充分说明“双碳”国策从未动摇，无比坚定。

2、目标依然比较高：2024年非化石能源消费占比达到18.9%，较2023年提升0.4pct；到2025年，非化石能源消费占比达到20%左右；到2025年底，全国非化石能源发电量占比达到39%左右。

3、供给端：从上面措辞可以看出风光大基金还是“主力”。

具体提出加快大型风电光伏基地；合理有序开发海上风电、推动分布式新能源开发利用；有序建设大型水电基地；积极安全有序发展核电；因地制宜发展生物质能；统筹推进氢能发展。

1、消纳是卡脖子环节：就以目前状况来说，产业内对今年西北的弃光率升到30以上是有预期的。如果继续加快大型风电光伏基地，那么加快消纳环节的建设，势在必行。

具体提出，加快特高压建设大型风电光伏基地外送通道，提升跨省跨区输电能力；加快配电网改造；积极发展抽水蓄能、新型储能；大力发展微电网、虚拟电厂、车网互动等新技术新模式。

2、改革机制逐步落地，行业逻辑开始理顺：2024年底实现绿证核发全覆盖，此前未提出落地时间表；深化新能源上网电价市场化改革，正式文件首次提出。

3、特高压时间表：节奏上，特高压直流总体向上，节奏从10年前的2年3条到了近几年1年4条，如果考虑到柔直，未来向上空间会比较明确。

近期，国网披露了新的5交、9直的可研等前期工作招标，其中，交流有3个项目是区域网的大项目，直流有7条是长距离送出。后续几年到十五五，特高压建设还是会保持较高的强度。

国内长距离送出、区域主网方面，特高压有刚性需求；特别是近几年三北新能源飞速发展，而当地需求跟不上，靠调频、调峰储能解决不了消纳主要问题，大部分送出是必由之路。

另一方面，距离需求较近的海风，优选方案还是柔直并网，产业链还直流产业，此外，西藏水电等长距离送出也是特高压直流。

【电力运营】

1、资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%，此前传要求在95%以上。政策层面鼓励新增装机，供给超预期会对绿电运营商略偏利空。

2、2024年底实现绿证核发全覆盖，此前未提出落地时间表，环境溢价这块完善供给暂时没意义，更重要的是高耗能行业的绿电需求要刺激起来，文件上看已经在努力了，力度还不够。

3、深化新能源上网电价市场化改革，正式文件首次提出。客观看待市场化，政府层面大概率不会快速让存量带补贴电站100%平等参与市场化，政府差价合约（类似保障性小时数）是可以满足完全市场化的目标要求和保障存量电站盈利的手段（和英国学），是值得期待的。

【新能源车】

1、优化有色金属产能布局。合理布局硅、锂、镁等行业新增产能，大力发展再生金属产业，到25年底，再生金属供应占比达到24%以上。

2、严格新增有色金属项目准入。新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平。

3、推进交通运输装备低碳转型。加快淘汰老旧机动车，提高营运车辆能耗限值准入标准，取消各地新能源汽车购买限制，推广新能源中重型货车，推动沿海内河船舶电气化。到2025年底，交通运输领域二氧化碳排放强度较2020年降低5%。

4、供给端，节能降碳方案表明了国家层面对锂矿、正负极的新增产能扩张的审慎态度，后续随供给侧改革力度释放，无序扩张和低价竞争局面有望缓解；需求端，节能降碳方案进一步强调了新能源车转型的重要性，并加速了商用车、船舶等交通工具的电动化转型步伐。

【光伏】

核心变化在于：1）资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%，此前政策要求在95%以上；2）2024年底实现绿证核发全覆盖，此前未提出落地时间表；3）深化新能源上网电价市场化改革，正式文件首次提出；4）合理布局硅、锂、镁等行业新增产能，新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平，正式文件首次提出。

1、支持新能源建设基调不变。此前市场预期消纳红线放开，政策首次将新能源利用率放宽至90%。根据我们测算，弃光率每增加1%，光伏装机空间增加约20GW。另外，政策强调加快建设沙戈荒风光基地，推动分布式新能源开发利用，预计下半年将迎来装机旺季，继续维持国内光伏装机250-300GW的判断。

2、解决新能源消纳举措深化。加快建设风电光伏基地外送通道，提升分布式新能源承载力，从电网侧解决新能源接入问题。原料用能和非化石能源不纳入能耗双控考核，新上高耗能项目的非化石能源消费比例不得低于20%，从消费侧扩大新能源消纳空间。同时，绿证全覆盖和电价市场化改革将畅通新能源消纳体制机制。

3、约束产能能效以优化供给。近期产业链价格非理性下跌，硅料、硅片环节处于亏现金状态，文件通过项目能效指标约束产能投放，结合此前工信部召开的光伏行业座谈会，我们认为供给侧政策有望逐步落地，有望加快行业的供给出清，扭转恶性竞争局面，供需和盈利拐点或提前到来。

【煤炭】

1、文件提出2024年、2025年每个年份都要减少节能量约5000万吨标准煤（7000大卡），扣掉石化2000万吨（主要减石油），剩下3000万吨是煤炭，对应原煤是4200万吨（5000大卡，1.4:1换算），对应煤炭需求占比约为0.8%-1%。减碳节能大头是钢铁、石化、有色和建材等行业，其中钢铁平均每年减少1000万吨标准煤、石化化工平均每年减少2000万吨标准煤、有色金属平均每年减少250万吨标准煤、建材平均每年减少500万吨标准煤。

2、从需求来看，对煤炭利空。但下游钢铁、有色、建材等是直接利好，比如钢价涨了也能带动上游焦煤焦炭价格涨，从这个角度看对煤价是利好。从2017-2018年历史来看，当时下游也是环保限产，整体产业链利多，下游价格强势，对上游成本接受能力强，上下游是一起涨价的。

【金属】

1、严控铜和氧化铝冶炼产能新增：当下铜TC加工费跌到负值，一方面有铜矿紧张因素，另一方也是铜冶炼产能扩张的因素，比如云铜、铜陵等产能扩张；氧化铝更加典型，现在建成了1亿吨产能，在建的有3000万吨，印尼还有2500万吨，产能严重过剩。

2、合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。整体影响不大，但对镁的冶炼工艺，特别提出竖式还原炼镁的推广应用，有利于具备先进技术的云海金属，淘汰落后的镁冶炼。

3、再生资源比例的问题：这个不是新的提法，实际上十四五前景的规划就是这个比例，但这两年预计离这个比例还有一定的距离，比如铜现在的回收比例大概是20%，电解铝应该是达到24%了，影响整体不大。

4、钢铁：到2025年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，废钢利用量达到3亿吨。这个比工信部2021公布的《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》的目标是15-20%的目标好像要低，废钢比达到30%。

5、整体来看对于氧化铝、镁影响大点。特别是氧化铝的产能太大了，镁的话有利于行业集中度提升。#后续的影响可能要看各个地方政府公布的能耗完成的情况，才可能对于重点的高耗能产业管控。