【麦格米特】英伟达AI服务器电源业务产业链验证要点20240603
#光宝台达专家
1、光宝目前主要做AC-DC，单价比台达便宜，大概是4元/瓦。即使这样，仍然比现在普通电源高4倍，交叉验证AI服务器电源价值量是数倍的增量！
2、台达是3层架构全都能做，第1层AC-DC，以及后面的2层DC-DC都做了，后面的2层价值量更高一些，总体平均能到8-10元/瓦
3、根据实际调研情况分析下来，基本上跟高盛的报告、台达管理层的交流录音、台达专家、光宝专家的口径均吻合
#广达台湾实地调研
1、目前NVL36，台达报价电源部分19万美金。18power规格是5500W/个；24power规格的是3300W/个。单W价值量大概在1.9美金左右。后续量产之后大概会降个30%左右、相当于1.3-1.4美元/瓦
2、NVL 72配置6个电源U，每个U大概在33KW（6*5.5KW），一个NVL 72最终约198KW的功率。NVL72的rack需求功率约在132kw，电源功率是198kw，电源按照一定的冗余量进行配备
结论与估值空间
1、主业24/25/26年7.5亿/9亿/11亿，基本盘估值仅15x左右，性价比高。根据NV的AI服务器出货量测算，25/26年电源市场空间100亿/150亿，如果公司仅拿到10%/15%份额，对应收入增量10亿/22亿，利润增量2亿/4.5亿，弹性大，公司25/26年净利润11亿/16亿，对应现价12X/9X
2、多渠道核实，英伟达在大陆找一家供应商确定性很高，AI服务器电源8-10元/瓦，数十倍价值增量。公司基本盘在140e市值位置有安全边际，NV服务器电源带来向上弹性大，重点关注