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【光迅科技】：建议重点关注的低价光模块品种

庆祝国内400G超预期的最大受益者，头部四大客户今年400G需求旺盛，公司均取得较大份额，整体份额预估约30%。去年400G收入不到2亿，今年收入高增有望成为成最大预期差。

庆祝800G进度领先，有望承接非北美地区的需求，目前已有两个以上客户的明确需求，并有望在年内即有收入贡献，长期发展具有可持续性。

庆祝相对一线光模块标的，公司目前估值具有极高性价比，24年PE仅20x出头，未来空间充足。【光迅科技】：建议重点关注的低价光模块品种

庆祝国内400G超预期的最大受益者，头部四大客户今年400G需求旺盛，公司均取得较大份额，整体份额预估约30%。去年400G收入不到2亿，今年收入高增有望成为成最大预期差。

庆祝800G进度领先，有望承接非北美地区的需求，目前已有两个以上客户的明确需求，并有望在年内即有收入贡献，长期发展具有可持续性。

庆祝相对一线光模块标的，公司目前估值具有极高性价比，24年PE仅20x出头，未来空间充足。

【悦康药业】逆势持续走强，主业表现稳健，羟A大品NDA中，有望成为30-50亿量级大品种！空间弹性明确，中长期管线丰富，持续看好！来源未知，注意吹票风险。

羟基红花黄素A是近年来唯一受理的中药注射剂，近期受高度重视，公司该品种原料药及研发临床体系严格按照化药模式，获批概率较大；

脑卒中明确百亿市场，有望诞生50亿级别单品。脑卒中疾病危害重大，神经保护剂已经明确百亿级别市场，公司羟A若获批上市有望成为3-50亿级别大单品；

悦康药业中长期布局充分，血管性痴呆大品种复方银杏叶片亦有望近期申报。公司复方银杏叶片预计有望于近期申报NDA，血管性痴呆10亿级别大品种；公司中长期在小核酸等前沿领域产品线同样丰富！

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新增推荐【盛景微】电子雷管国内龙头，民爆行业隐形冠军，汽车与低空领域进展迅速

1、国内电子雷管前三，市占率24%，核心客户包括雅化、保利联合、高争民爆等。24年新客户拓展顺利（易普力等）。公司电子雷管和起爆装置业务收入占比超70%。市场传西南水电站将于近日获批，电子雷管弹性作为民爆行业隐形冠军，弹性大

2、技术壁垒高：抗振性电子控制模块，可承受-40°C~+85°C的宽温环境和电磁干扰环境，可应用于对可靠性要求较高的大型抛掷爆破、大规模拆除爆破等特殊领域

3、汽车与低空领域布局：汽车领域，安全气囊点火控制芯片，测试较严格，预计明年年底推出产品；低空飞行器安全器相关产品，正在需求调研和技术对接中

4、电子雷管出海：北美石油开采需求旺盛，公司已组建北美团队，今年出海实现0到1突破

【快克智能】苹果Ai手机硬件变革弹性最大的标的，来源未知，注意吹票风险。

#果链中弹性最大的公司

首先：公司是苹果营收占比增速最高，公司2023年来自苹果订单1亿元，2024年苹果订单4亿元，2025年10亿元，增速最快；

其次：公司是国内十大A级供应商，是国内三家核心检测设备厂商之一，但份额最小（不到5%），预计2025年份额扩到10%，2026年扩到20%；弹性最高；

最后：订单主要集中在手机侧键和摄像头的焊接和外观全检；苹果16和17最重要的变化集中在外观和摄像头，硬件变动带来焊接设备需求增加40%，检测设备更新达到60%，弹性最大，设备订单量扩容3倍。

#果链中毛利率和净利率最高的公司

公司苹果产品毛利率平均55%，高于可比的赛腾股份和博众精工

#半导体

公司在分立器件、固晶机和烧结设备均实现突破且出货下游客户，这几款产品2024年、2025年处于规模放量期，预计公司半导体设备24年1亿营收，2025年达到3亿元营收。

公司热压键合TCB设备已处于研发后阶段，团队来自日本Shinkawa，预计2024年送样盛合晶微，是先进封测工艺核心设备，单台预计超400W，市场空间约10亿元。

#预计公司2024-2026年利润 3/4.2/5.8亿利润，对应目前19/14/10倍估值，鉴于苹果17对公司的营收增速贡献大，给予公司2025年25倍估值，公司看105亿，存在70%上涨空间

【中信证券新材料】岳阳兴长——关注茂金属聚丙烯项目带来的业绩弹性及公司远期成长

⭕公司是一家中石化控股的综合型石化企业，不断发力新材料业务。主营产品MTBE与工业异辛烷上下游均关联中石化相关企业，业务稳定，同时MTBE等价格受国际油价影响，年初以来上升趋势明显。新材料板块茂金属聚丙烯有序爬坡；特种酚价格处于历史低位；通过子公司湖南立恒新材料稳定开展25 万吨/锂电池负极材料前驱体及余热综合利用项目。

⭕2023 年底公司建成20吨/年茂金属催化剂装置、惠州 30 万吨/年高端聚烯烃装置，于2024年1月起陆续爬坡。当前市场丙烯的价格在单吨7000元左右，进口产品根据牌号不同，售价区间为单吨1万3到1万9，我们预计茂金属聚丙烯产能的爬升将持续为公司释放显著业绩增量。

⭕公司立足催化剂领域的核心技术优势不断向高端产品发展。依托创新基地布局“20吨/年特种聚烯烃”、“200方/年VOCs贵金属”、“200方/年VOCs非贵金属”、“烷基酚、特种PC”等一系列催化剂试验装置。阿尔法烯烃、MOFs材料等新业务处于有序拓展中。

【天德钰】交流更新

✔业务结构和成长性：

23年营收12亿，DDIC（TDDI）营收占比82%，其中TDDI占60%（市占率约6%），预计24年增速30%+；电子价签占比11%，预计24年增速200%+；快充协议、VCM马达等占7%，其中OIS开始放量。预计24年整体收入增速40%+

✔新品进展：

➠OLED DDIC：6月开始手机后装市场小规模放量，H2品牌市场或有突破；下一代OLED driver IC在研；

➠电子价签：四色产品目前快速上量，公司首家推出目前独家供应，预计全年收入3倍以上增长。

✔业绩展望：预计Q2收入环比20%+；24年营收同比40%+。

工程机械板块:小松开工小时数回暖，国内筑底信号明显

小松开工小时数回暖:小松最新发布的开工小时数显示中国区5月开工小时数101.1，同比

+1.0%，环比+4.7%，是今年除1月外首次转正，释放内需筑底转好的积极信号。除小松

外，2024年5月徐工开工小时数99.3，同比+1.4%，同样印证下游需求转好。

国内中大挖销量触底回升，筑底信号明显:进口品牌在中大挖领域竞争力较强，且份额主

要由中大挖支撑。2023年日韩品牌在华销售的挖掘机中，中大挖合计占比51%。小松作为日

韩代表性企业，开机小时数转正也反映了国内中大挖景气度开始回暖。自2024年2月以来，

国内中大挖销量降幅不断缩窄，增速有转正趋势，中大挖景气度回暖将带动国内挖掘机龙头

盈利能力转好。

投资建议:推荐【三一重工]【徐工机械]【中联重科]【恒立液压]【浙江鼎力]【柳工】，建议关注【山推股份]【唯万密封]【长龄液压]【福事特]等。

风险提示:下游投资不及预期;行业周期波动;国际贸易争端

[东吴机械]周尔双

🔥【九典制药】河北鼎泰氟比洛芬凝胶贴膏BE申请被驳回，贴膏大临床不可免，护城河高筑，持续强CALL❗

📢事件：6月20日，河北鼎泰（北京泰德子公司）氟比洛芬凝胶贴膏BE申报上市的审评结论为不批准。

简评：贴膏赛道大临床不可免，短期格局稳定，公司后续贴膏产品矩阵将陆续落地，洛索洛芬OTC表现超预期，多品种+多渠道，长期成长动力充沛。

业绩够硬：近3年业绩CAGR=34%，24年有望40%增长，对应5亿+利润，24年25倍PE。

SHZK交流要点(机器人部分)

1、公司控股公司对国内的一些机器人进行了一些战略投资,公司对机器人未来大方向非常认可的,肯定值得去做。

2、公司主要围绕擅长部分做,包括关节等,货值量较大,目前进展较顺利。

3、机器人团队抽调了新能源汽车的领导来做,第一要务是机器人,新业务要抽调最优秀的人,有权威的人,保证独立运营、独立财务保障、独立团队;对做0-1的员工是有单独额外的评价和奖励。

4、传感器

两个部分:1)压力传感器平台已经成熟,在商用部门;2)先途平台,气体式传感器,主要是针对于新冷媒的适用环境,必须要用传感器。

原来阀门是主要产品,后来拓展到传感器,家电领域在国内是第一品牌;原来家用传感器精度1-2%,目前要推出工业传感器产品,0.25%精度的高精度传感器,今年会推向市场,也参与了工业传感器的展览会;汽车热管理的PT传感器,7月份预计投产1条线,基本全自动产线。

未来机器人的传感器也可能会去研究和延申,比如电子皮肤、IMU等,IMU可能有些机会。

机器人相关传感器目前还只在学习阶段,控股公司目前也在学习;传感器每年公司都会开内部会议,一直在希望能够收购一个比较好的传感器的标的。

5、机器人目前进展:目前还没有大批量订单,目前真正要解决寿命和可靠性的问题。公司希望先把终极问题解决。

6、机器人产品哪些会自制哪些会协作?

现在都还在过程中,主要看公司突破快,还是第三方合作伙伴突破更快。

风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。