维生素价格继续暴涨-韭研公社

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维生素价格继续暴涨

小飞虾

2024-07-01 12:40:37 福建省

事件驱动：继VE涨价后，维生素D3价格也出现了暴涨。6月24日，百川资讯发布消息，维生素D3市场惜售情绪浓郁，贸易商价格大涨。目前主流厂家依然处于停签停报状态。经销商市场目前主流接单价上涨至75-80元/公斤左右，且货源难寻。

根据报价，当前维生素D3价格为78元/公斤，相比5月底已暴涨42%。天猫618：儿童叶黄素、DHA、维生素搜索暴涨10倍。天猫健康数据显示，618开门红期间(5月20日-5月28日)，搜索“儿童叶黄素软糖”的用户数同比增长了25倍，而“儿童维生素D3”、“儿童DHA”的搜索用户数同比增长都在10倍以上。行业透视2024年全球化工行业景气度将见底回升，供给端正在发生重大变化。由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清。随着需求的修复，维生素行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，值得重点关注。

维生素下游应用主要为饲料、医药化妆品、食品饮料，除VC、肌醇以及VB1等品种，维生素下游超过60%用于饲料添加剂，饲料产量以及饲料中维生素添加比例对国内维生素需求有较大影响。（来源：浙商证券）2022年猪及肉禽维生素消耗占比近7成。据博亚和讯，2022年维生素饲料领域消费中，猪、蛋禽、肉禽、水产、反刍占比分别为43%、12%、26%、15%、4%，猪和肉禽为饲料维生素消耗主要领域，两者合计占比达69%。23年多品种维生素价格创历史新低。2018年之后维生素价格持续下跌，一方面系此前环保影响产能逐步恢复，另一方面也有行业新进入者产能扩张影响。22年、23年受海外去库以及维生素需求疲软影响，多品种维生素价格低位持续下跌。（来源：浙商证券）价格长期低迷，龙头盈利能力显著下行。近2年维生素价格持续下行，维生素企业盈利能力纷纷下滑。

浙江医药为全球VA、VE龙头之一，其生命营养品毛利率由2020年的44.05%降至2023年的31.26%；天新药业为全球B族维生素龙头，其毛利率由2020年的54.28%降至2023年的38.27%。兄弟科技为国内主要维生素生产企业，其VB1子公司兄弟维生素自2019年来利润显著下滑，23年亏损约3400万元。此外全球维生素龙头之一帝斯曼其23年动物营养业务EBITDA为-3000万欧元，较22年大幅减少5.53亿欧元。帝斯曼退出维生素预计对行业影响较大。2024年2月15日，帝斯曼公告称，全球维生素长期低迷，动物市场维生素价格面临前所未有压力，公司拟剥离动物营养与保健业务，此前帝斯曼已于23年6月宣布关闭上海VB6工厂。价格长期低迷，盈利显著承压，预计后续维生素行业供给有望收缩。（来源：浙商证券）据百川盈孚及各公司公告，新和成、浙江医药、安迪苏以及金达威VA产能分别为8000吨、5600吨、5000吨、4000吨，现有其他条件不变下，VA价格若上涨10元/千克，各公司有望分别增厚利润6018、4212、3761、3009万元。（来源：浙商证券）

其他品种方面，若VE上涨10元/千克，新和成、浙江医药利润有望分别增厚4.51亿元、3.76亿元；VB1、VB6若均上涨10元/千克，天新药业利润有望增厚约1亿元。维生素有很多种类，其中弹性最大的涨价品种：VE和VD31）VD3：VD3海外厂商主要是帝斯曼等，国内主要有【花园生物、金达威、新和成、浙江医药】等企业。2020年7月1日后，羊毛脂胆固醇成为维生素D3唯一合法原料。据国家反垄断局数据，花园生物羊毛脂胆固醇在全球和中国市场份额均超过50%。所以，VD3原料有较高壁垒，盯着龙头【花园生物（弹性+龙头）】即可。2）VE：6月24日VE成交价72元/公斤，环比上周上涨2元/公斤，报价提涨至90元/公斤。7月VE主流厂家新和成、浙江医药即将迎来检修，推升报价持续上行。VE核心标的：【浙江医药（弹性大）、新和成（白马龙头）】投资策略国海证券认为，3月饲料产量和需求恢复性增长，且4月上旬恢复性增长进一步加强。2024年3月，除维生素A同比下降21.2%，维生素E、维生素B1、维生素B2、维生素C出口量分别同比增长36.7%、73%、104.4%、33.1%。国内外需求均有所改善，对国内产能消化形成有效拉动，看好维生素中期景气度。维生素价格近2年长期低迷，行业龙头盈利大幅承压，部分企业已出现亏损情况。当前养殖利润有望回升进而带动维生素需求，看好后续维生素价格上行，推荐VAVE龙头新和成以及B族维生素龙头天新药业，关注浙江医药、安迪苏、金达威等。

个股精选花园生物，全球销量领先的VD3生产企业，拥有VD3产能3600吨。此外，公司是除帝斯曼外唯一能够规模化生产25-羟基VD3产品的企业，且生产工艺与荷兰帝斯曼的生物发酵法相比，具有较大的竞争优势。2024年一季度，公司实现营收3.30亿元，同比增长4.15%，实现归母净利润0.91亿元，同比增长76.41%。浙江医药，我国重要的原料药和制剂生产企业，是国家维生素重要的生产基地，产品涵盖合成VE、VA、天然VE、维生素H等。其中VA产能5000吨、VE油产能20000吨。2024Q1实现营收22.49亿元，同比增长12.01%，归母净利润1.10亿元，同比下降3.44%。
安迪苏，饲料用维生素A市场占有约20%的产能，通过多种采购渠道，包括从一些大型化工企业购买原材料生产维生素A。2024Q1实现营收34.96亿元，同比增长10.90%，归母净利2.77亿元，同比增长18512.09%。

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