英伟达B100/200延误
小蜜蜂
2024-08-06 07:57:24 山东省
出货量季度追回或不对光模块25年业绩构成实质影响
事件：1）Blackwell原始芯片（即B100）的retapeout导致B100/200或GB200的延误，因为更高型号的B200或GB200均来自B100的Chiplet方案2）因为CoWoS-L良率没达到95%的预期，B200A从原本的CoWoS-L改用CoWoS-S，以分担CoWoS-L的生产压力，保证2025年有更多Blackwell产出，追回2024出货量
Blackwell原计划24Q3在台积电小量排产，Q4大量生产芯片，2025Q1大量出货服务器，英伟达才实现较大业务增长。如今对整个供应链影响为推迟2-3个月，有望于11-12月在台积电跑superhotrun，年底台积电产能更充足，得以应对本应Q3小量出货而因出问题无法出货的芯片，全年来看Blackwell出货或影响不大。对于英伟达的业绩，24H2为Hopper系列服务器出货高峰，支撑今年主要业绩来。
我们认为此次事件对光模块厂商业绩影响有限，由于延迟的影响有机会在一个季度内追回，对于明年光模块厂商业绩影响较小，对于25年800G、1.6T需求量无需调整。
25年800G、1.6T需求皆超预期，中际旭创、新易盛对应25年PE已经低于12倍，光模块板块估值处于底部。持续推荐海外光模块核心供应商【中际旭创】、【新易盛】、【天孚通信】。
风险：进度再延期；ai需求不及预期
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