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2024-04-04 10:22:01
【招商策略】3月制造业PMI超预期反弹,部分资源品价格上行——行业景气观察(0403)
本周景气度改善的领域主要在部分资源品、信息技术和中游制造领域。上游资源品中,水泥、钢材等价格继续下跌,有色和部分化工品较高景气。中游制造领域,部分新能源产业链价格上涨,光伏发电装机维持较高增速。信息技术中,部分存储器价格上涨,2月智能手机出货同比由正转负。消费服务领域,生猪加速去化,养殖盈利持续修复。节后随着复工复产的推进,生产经营活动景气度均呈修复态势。推荐关注景气度较高的石油石化、有色、化学原料等大宗商品以及景气度相对较高的汽车、电子信息制造业等。 【本周关注】节后随着复工复产的推进,生产经
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2024-04-04 10:15:17
张夏:当这个观点被认知到,就是下一波牛市的形成,这类核心资产成为最佳选择
核心观点: 1、站在2024年的视角,我们认为这一年将是一个转折点。过去20年(股市三年半轮回)经验可能不再适用,我们需要重新审视和调整我们的投资策略。 2、从名义GDP增速来看,中国在大多数时候实际上都高于法国、德国、日本和美国,但股市却经常跑输,问题在于股东的真实回报。 3、2024年的中国资本市场也就发生了这样的重大变化,企业开始增加分红率,开始增加回购...... 中国也许不再像以前那样进行大量资本开支和大规模融资,这将减轻对资本市场的冲击。一旦这一观点被广泛认可,可能会形成下一波牛市,
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2024-04-04 10:06:05
固态电池产业链全景梳理
从锂电池发展趋势来看,固态电池被认为是最具潜力的下一代锂电池技术。 相较传统液态电池,固态电池在能量密度和安全性方面的优势明显,并具有更高的机械强度与稳定性。 2023半固态电池率先在国内落地并实现小批量装车,能量密度最高可达500Wh/kg,全固态电池最早有望2025年开始量产。当前固态电池产业化进程全面提速,未来几年有望持续保持高景气度。 锂电池技术发展趋势: 资料来源:来源:许晓雄等《全固态锂电池技术的研究现状与展望》 01 固态电池行业概览 固态电池是使用固态电解质取代传统锂离子电池中的
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2024-03-31 09:26:44
【海通策略】三个维度前瞻一季报(吴信坤、王正鹤、陈菲)
核心结论:①维度1:从宏观高频数据看,一季度汽车和消费数据亮眼,年后基建数据改善。②维度2:从工业企业利润看,增速边际回升,电子、汽车、纺服、食饮表现亮眼。③维度3:从盈利一致预期看,TMT、汽车以及消费行业业绩预期边际上修。④业绩披露期市场更关注基本面,短期行业轮涨或将持续,中期应重视硬科技制造。 三个维度前瞻一季报 当前即将迎来一季报集中披露期,从全年维度看,进入4月之后,随着政府工作报告规划的政策逐渐落地、一季度宏观数据陆续公布,全年政策和经济格局逐渐清晰,投资者的焦点将重新聚焦于基本面上
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2024-03-30 12:26:33
5.5G与低空经济擦出火花 “通感一体”开启验证和规模试点
日前,中国移动在杭州全球首发5G-A商用部署,计划于年内扩展至全国超300个城市,建成全球最大规模的5G-A商用网络。此前华为有关人士表示:“今年很多的手机都会率先支持5G-A技术,我们在探索,在通话的过程中,引入实时翻译、数字人等人工智能新技术,甚至未来,一些类似于AR、VR这种应用的发展,让大家会有更好的体验。” 然而事实上,除了通过手机触达亿万用户,5.5G还有望在当下爆火的低空经济赛道发挥重要作用。据央视3月29日报道,目前,各地已经在水、陆、空全场景开展5.5G通感一体关键技术的验证和
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2024-03-29 20:37:42
【方正军工/新兴产业】低空发展持续加速,重点关注基础设施建设订单下达
事件:1. 工信/科技/财政/民航局联合印发《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》。2. 3月27日,深圳政府在线发布文章:深圳加速布局“天空之城”。近年来,深圳市委、市政府积极创新低空经济发展机制,率先启动低空智能融合基础设施建设,出台全国首部低空经济地方法规,配套制定产业发展政策,建立完善产业服务生态,全面布局低空经济高质量发展。 ●目标: 《实施方案》明确指出,到2027年,城市空中交通实现商业运行,形成20个以上可复制、可推广的典型应用示范,打造一批低空经济应用示范基地
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【华创食饮】巴比食品:拓店持续加速,经营稳中有进
事项 公司发布2023年年报,2023年公司实现营业总收入16.30亿元,同比+6.9%;归母净利润2.14亿元,同比-4.0%;扣非归母净利润1.78亿元,同比-3.8%。单Q4实现营业总收入4.44亿元,同比+4.6%,归母净利润为0.59亿元,同比-33.5%,扣非归母净利润0.56亿元,同比+19.3%。公司拟每10股派4.0元。 评论 区域拓展下全年开店表现亮眼,但单店压力延续+团餐高基数下回落,导致整体营收端承压。23年公司收入同比+6.9%,其中特许加盟同比+10.0%,受益于区域
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陈光明:不预测市场,当大家都认为事情已板上钉钉时,可能变化已在酝酿中
核心观点: 1、现在的资本市场是极度风险规避,把估值压到了这样低的水平。 中国股市目前估值水平已是在日本经历20多年泡沫崩盘后最低的估值水平。 我们的利润不会明显地负增长,只要利润没有出现大的波动,六、七倍的估值即使没有增长,静态回报率也超过10%。 2、事实上,经济在质疑中前行,尽管地产压力还存在,新房的销售下降幅度够大,消费亦有和地产脱钩的迹象,出口还是很有韧性。 3、就目前的市场看,一是估值更低..... 2013年至2014年上市时,大家都极度看好上述互联网企业,极度看不上某传统资源类公
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【海通策略】关注积极的信号(吴信坤、刘颖)
核心结论:①宏观经济数据出现积极变化,两会后政策加快出台落地,市场对积极因素的关注度显著提升。②政策发力下积极信号仍在累积,借鉴历史本轮反弹行情或未结束,但短期市场上涨节奏或有放缓。③短期反弹中行业结构较为均衡,短期关注行业补涨机会,中期重视白马股及国资改革。 关注积极的信号 最新经济数据公布,显示宏观经济不少方面出现积极变化,与此同时,两会后多项具体政策层面有进一步进展,市场情绪也有一定修复。在此背景下近期不少投资者对这些积极因素的关注度有显著提升,对此我们展开一些讨论。 2月5日低点以来市场
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硅光模块产业链全景梳理
英伟达在GTC2024上正式推出名为Blackwell的新一代AI图形处理器(GPU),第一款Blackwell芯片名为GB200,这将有望进一步催生全球高速光模块需求。 全球算力需求和相关资本开支的激增带动了800G等高速光模块需求的显著增长,加速高速光模块产品的技术迭代步伐。 AI时代算力需求激涌,高速率、低功耗成为光模块核心趋势。 随高速光模块需求爆发,新一代硅光技术成为有望突破当前光通信传输速率瓶颈,正在成为AI高性能计算领域和光模块的关键技术方向之一。 当前光模块产品代际迭代周期的缩短
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【海通策略】关注积极的信号(吴信坤、刘颖)
核心结论:①宏观经济数据出现积极变化,两会后政策加快出台落地,市场对积极因素的关注度显著提升。②政策发力下积极信号仍在累积,借鉴历史本轮反弹行情或未结束,但短期市场上涨节奏或有放缓。③短期反弹中行业结构较为均衡,短期关注行业补涨机会,中期重视白马股及国资改革。 关注积极的信号 最新经济数据公布,显示宏观经济不少方面出现积极变化,与此同时,两会后多项具体政策层面有进一步进展,市场情绪也有一定修复。在此背景下近期不少投资者对这些积极因素的关注度有显著提升,对此我们展开一些讨论。 2月5日低点以来市场
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硅光模块产业链全景梳理
英伟达在GTC2024上正式推出名为Blackwell的新一代AI图形处理器(GPU),第一款Blackwell芯片名为GB200,这将有望进一步催生全球高速光模块需求。 全球算力需求和相关资本开支的激增带动了800G等高速光模块需求的显著增长,加速高速光模块产品的技术迭代步伐。 AI时代算力需求激涌,高速率、低功耗成为光模块核心趋势。 随高速光模块需求爆发,新一代硅光技术成为有望突破当前光通信传输速率瓶颈,正在成为AI高性能计算领域和光模块的关键技术方向之一。 当前光模块产品代际迭代周期的缩短
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2024-03-24 13:09:04
先进封装产业格局全景解析
受益于AI、服务器、数据中心、汽车电子等下游强劲需求,推动半导体封装朝着多功能、小型化、便携式的方向发展,国内先进封装市场有望加速渗透。 先进封装是后摩尔时代全球集成电路的重要发展趋势,也是解决芯片封装小型化、高密度等问题的关键途径。 根据Yole数据,2022年全球先进封装市场规模达443亿美元,市场占比47%,预计到2028年整体市场份额达到785.5亿美元,市场占比将达到55%,CAGR为10.03%。 01 先进封装行业概览 随着集成电路工艺制程的越发先进,对技术端和成本端也均提出了巨大
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2024-03-07 17:49:22
戴康:逆全球化下,日特估、中特估是大势所趋
核心观点: 1、日特估就是大势所趋,而且千万不要用均值回归的思路去考虑问题。中特估也是大势所趋,当然并不是说A股投资只能买中特估。 2、从估值角度,日本股市性价比下降了,但也没有明显的风险。现在估值较高,所以如果有比较好的回调,比如去年日股后面也出现回调,那时我认为是介入的一个较好的机会。 3、在逆全球化的新投资范式中,全球的资金更倾向于去配置确定性高的资产。 (日特估外)中特估也会有很好的发展,包括高股息,我认为一定是中国股市在新投资范式下非常重要,且风险偏好相对偏低,稳健型的大机构、大钱可以
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“以旧换新”机会解读——机械:大规模设备更新怎么看?
参考机床04专项,本次《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》于3月1日由国务院常务会议正式审议通过,参考04专项在审议通过后的2个月后正式启动,本次方案也有望快速落实启动。本次方案中提到“加大财税、金融等政策支持”,推测本次方案也有望受到较大的资金支持力度,详细资金支持方案有望在近期出台。 资料来源:WIND,天风证券研究所,截至2024年3月6日 大规模设备更新怎么看?机床当年04专项影响几何? 机械板块重大政策出台! (1)2月23日,中央财经委员会第四次会议,习近平总书记强调,加快
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【招商策略】3月制造业PMI超预期反弹,部分资源品价格上行——行业景气观察(0403)
本周景气度改善的领域主要在部分资源品、信息技术和中游制造领域。上游资源品中,水泥、钢材等价格继续下跌,有色和部分化工品较高景气。中游制造领域,部分新能源产业链价格上涨,光伏发电装机维持较高增速。信息技术中,部分存储器价格上涨,2月智能手机出货同比由正转负。消费服务领域,生猪加速去化,养殖盈利持续修复。节后随着复工复产的推进,生产经营活动景气度均呈修复态势。推荐关注景气度较高的石油石化、有色、化学原料等大宗商品以及景气度相对较高的汽车、电子信息制造业等。 【本周关注】节后随着复工复产的推进,生产经
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张夏:当这个观点被认知到,就是下一波牛市的形成,这类核心资产成为最佳选择
核心观点: 1、站在2024年的视角,我们认为这一年将是一个转折点。过去20年(股市三年半轮回)经验可能不再适用,我们需要重新审视和调整我们的投资策略。 2、从名义GDP增速来看,中国在大多数时候实际上都高于法国、德国、日本和美国,但股市却经常跑输,问题在于股东的真实回报。 3、2024年的中国资本市场也就发生了这样的重大变化,企业开始增加分红率,开始增加回购...... 中国也许不再像以前那样进行大量资本开支和大规模融资,这将减轻对资本市场的冲击。一旦这一观点被广泛认可,可能会形成下一波牛市,
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固态电池产业链全景梳理
从锂电池发展趋势来看,固态电池被认为是最具潜力的下一代锂电池技术。 相较传统液态电池,固态电池在能量密度和安全性方面的优势明显,并具有更高的机械强度与稳定性。 2023半固态电池率先在国内落地并实现小批量装车,能量密度最高可达500Wh/kg,全固态电池最早有望2025年开始量产。当前固态电池产业化进程全面提速,未来几年有望持续保持高景气度。 锂电池技术发展趋势: 资料来源:来源:许晓雄等《全固态锂电池技术的研究现状与展望》 01 固态电池行业概览 固态电池是使用固态电解质取代传统锂离子电池中的
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【海通策略】三个维度前瞻一季报(吴信坤、王正鹤、陈菲)
核心结论:①维度1:从宏观高频数据看,一季度汽车和消费数据亮眼,年后基建数据改善。②维度2:从工业企业利润看,增速边际回升,电子、汽车、纺服、食饮表现亮眼。③维度3:从盈利一致预期看,TMT、汽车以及消费行业业绩预期边际上修。④业绩披露期市场更关注基本面,短期行业轮涨或将持续,中期应重视硬科技制造。 三个维度前瞻一季报 当前即将迎来一季报集中披露期,从全年维度看,进入4月之后,随着政府工作报告规划的政策逐渐落地、一季度宏观数据陆续公布,全年政策和经济格局逐渐清晰,投资者的焦点将重新聚焦于基本面上
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日前,中国移动在杭州全球首发5G-A商用部署,计划于年内扩展至全国超300个城市,建成全球最大规模的5G-A商用网络。此前华为有关人士表示:“今年很多的手机都会率先支持5G-A技术,我们在探索,在通话的过程中,引入实时翻译、数字人等人工智能新技术,甚至未来,一些类似于AR、VR这种应用的发展,让大家会有更好的体验。” 然而事实上,除了通过手机触达亿万用户,5.5G还有望在当下爆火的低空经济赛道发挥重要作用。据央视3月29日报道,目前,各地已经在水、陆、空全场景开展5.5G通感一体关键技术的验证和
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【华创食饮】巴比食品:拓店持续加速,经营稳中有进
事项 公司发布2023年年报,2023年公司实现营业总收入16.30亿元,同比+6.9%;归母净利润2.14亿元,同比-4.0%;扣非归母净利润1.78亿元,同比-3.8%。单Q4实现营业总收入4.44亿元,同比+4.6%,归母净利润为0.59亿元,同比-33.5%,扣非归母净利润0.56亿元,同比+19.3%。公司拟每10股派4.0元。 评论 区域拓展下全年开店表现亮眼,但单店压力延续+团餐高基数下回落,导致整体营收端承压。23年公司收入同比+6.9%,其中特许加盟同比+10.0%,受益于区域
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核心观点: 1、现在的资本市场是极度风险规避,把估值压到了这样低的水平。 中国股市目前估值水平已是在日本经历20多年泡沫崩盘后最低的估值水平。 我们的利润不会明显地负增长,只要利润没有出现大的波动,六、七倍的估值即使没有增长,静态回报率也超过10%。 2、事实上,经济在质疑中前行,尽管地产压力还存在,新房的销售下降幅度够大,消费亦有和地产脱钩的迹象,出口还是很有韧性。 3、就目前的市场看,一是估值更低..... 2013年至2014年上市时,大家都极度看好上述互联网企业,极度看不上某传统资源类公
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核心结论:①宏观经济数据出现积极变化,两会后政策加快出台落地,市场对积极因素的关注度显著提升。②政策发力下积极信号仍在累积,借鉴历史本轮反弹行情或未结束,但短期市场上涨节奏或有放缓。③短期反弹中行业结构较为均衡,短期关注行业补涨机会,中期重视白马股及国资改革。 关注积极的信号 最新经济数据公布,显示宏观经济不少方面出现积极变化,与此同时,两会后多项具体政策层面有进一步进展,市场情绪也有一定修复。在此背景下近期不少投资者对这些积极因素的关注度有显著提升,对此我们展开一些讨论。 2月5日低点以来市场
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核心结论:①宏观经济数据出现积极变化,两会后政策加快出台落地,市场对积极因素的关注度显著提升。②政策发力下积极信号仍在累积,借鉴历史本轮反弹行情或未结束,但短期市场上涨节奏或有放缓。③短期反弹中行业结构较为均衡,短期关注行业补涨机会,中期重视白马股及国资改革。 关注积极的信号 最新经济数据公布,显示宏观经济不少方面出现积极变化,与此同时,两会后多项具体政策层面有进一步进展,市场情绪也有一定修复。在此背景下近期不少投资者对这些积极因素的关注度有显著提升,对此我们展开一些讨论。 2月5日低点以来市场
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英伟达在GTC2024上正式推出名为Blackwell的新一代AI图形处理器(GPU),第一款Blackwell芯片名为GB200,这将有望进一步催生全球高速光模块需求。 全球算力需求和相关资本开支的激增带动了800G等高速光模块需求的显著增长,加速高速光模块产品的技术迭代步伐。 AI时代算力需求激涌,高速率、低功耗成为光模块核心趋势。 随高速光模块需求爆发,新一代硅光技术成为有望突破当前光通信传输速率瓶颈,正在成为AI高性能计算领域和光模块的关键技术方向之一。 当前光模块产品代际迭代周期的缩短
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先进封装产业格局全景解析
受益于AI、服务器、数据中心、汽车电子等下游强劲需求,推动半导体封装朝着多功能、小型化、便携式的方向发展,国内先进封装市场有望加速渗透。 先进封装是后摩尔时代全球集成电路的重要发展趋势,也是解决芯片封装小型化、高密度等问题的关键途径。 根据Yole数据,2022年全球先进封装市场规模达443亿美元,市场占比47%,预计到2028年整体市场份额达到785.5亿美元,市场占比将达到55%,CAGR为10.03%。 01 先进封装行业概览 随着集成电路工艺制程的越发先进,对技术端和成本端也均提出了巨大
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核心观点: 1、日特估就是大势所趋,而且千万不要用均值回归的思路去考虑问题。中特估也是大势所趋,当然并不是说A股投资只能买中特估。 2、从估值角度,日本股市性价比下降了,但也没有明显的风险。现在估值较高,所以如果有比较好的回调,比如去年日股后面也出现回调,那时我认为是介入的一个较好的机会。 3、在逆全球化的新投资范式中,全球的资金更倾向于去配置确定性高的资产。 (日特估外)中特估也会有很好的发展,包括高股息,我认为一定是中国股市在新投资范式下非常重要,且风险偏好相对偏低,稳健型的大机构、大钱可以
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“以旧换新”机会解读——机械:大规模设备更新怎么看?
参考机床04专项,本次《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》于3月1日由国务院常务会议正式审议通过,参考04专项在审议通过后的2个月后正式启动,本次方案也有望快速落实启动。本次方案中提到“加大财税、金融等政策支持”,推测本次方案也有望受到较大的资金支持力度,详细资金支持方案有望在近期出台。 资料来源:WIND,天风证券研究所,截至2024年3月6日 大规模设备更新怎么看?机床当年04专项影响几何? 机械板块重大政策出台! (1)2月23日,中央财经委员会第四次会议,习近平总书记强调,加快
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2024-04-04 10:22:01
【招商策略】3月制造业PMI超预期反弹,部分资源品价格上行——行业景气观察(0403)
本周景气度改善的领域主要在部分资源品、信息技术和中游制造领域。上游资源品中,水泥、钢材等价格继续下跌,有色和部分化工品较高景气。中游制造领域,部分新能源产业链价格上涨,光伏发电装机维持较高增速。信息技术中,部分存储器价格上涨,2月智能手机出货同比由正转负。消费服务领域,生猪加速去化,养殖盈利持续修复。节后随着复工复产的推进,生产经营活动景气度均呈修复态势。推荐关注景气度较高的石油石化、有色、化学原料等大宗商品以及景气度相对较高的汽车、电子信息制造业等。 【本周关注】节后随着复工复产的推进,生产经
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2024-04-04 10:15:17
张夏:当这个观点被认知到,就是下一波牛市的形成,这类核心资产成为最佳选择
核心观点: 1、站在2024年的视角,我们认为这一年将是一个转折点。过去20年(股市三年半轮回)经验可能不再适用,我们需要重新审视和调整我们的投资策略。 2、从名义GDP增速来看,中国在大多数时候实际上都高于法国、德国、日本和美国,但股市却经常跑输,问题在于股东的真实回报。 3、2024年的中国资本市场也就发生了这样的重大变化,企业开始增加分红率,开始增加回购...... 中国也许不再像以前那样进行大量资本开支和大规模融资,这将减轻对资本市场的冲击。一旦这一观点被广泛认可,可能会形成下一波牛市,
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固态电池产业链全景梳理
从锂电池发展趋势来看,固态电池被认为是最具潜力的下一代锂电池技术。 相较传统液态电池,固态电池在能量密度和安全性方面的优势明显,并具有更高的机械强度与稳定性。 2023半固态电池率先在国内落地并实现小批量装车,能量密度最高可达500Wh/kg,全固态电池最早有望2025年开始量产。当前固态电池产业化进程全面提速,未来几年有望持续保持高景气度。 锂电池技术发展趋势: 资料来源:来源:许晓雄等《全固态锂电池技术的研究现状与展望》 01 固态电池行业概览 固态电池是使用固态电解质取代传统锂离子电池中的
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【海通策略】三个维度前瞻一季报(吴信坤、王正鹤、陈菲)
核心结论:①维度1:从宏观高频数据看,一季度汽车和消费数据亮眼,年后基建数据改善。②维度2:从工业企业利润看,增速边际回升,电子、汽车、纺服、食饮表现亮眼。③维度3:从盈利一致预期看,TMT、汽车以及消费行业业绩预期边际上修。④业绩披露期市场更关注基本面,短期行业轮涨或将持续,中期应重视硬科技制造。 三个维度前瞻一季报 当前即将迎来一季报集中披露期,从全年维度看,进入4月之后,随着政府工作报告规划的政策逐渐落地、一季度宏观数据陆续公布,全年政策和经济格局逐渐清晰,投资者的焦点将重新聚焦于基本面上
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2024-03-30 12:26:33
5.5G与低空经济擦出火花 “通感一体”开启验证和规模试点
日前,中国移动在杭州全球首发5G-A商用部署,计划于年内扩展至全国超300个城市,建成全球最大规模的5G-A商用网络。此前华为有关人士表示:“今年很多的手机都会率先支持5G-A技术,我们在探索,在通话的过程中,引入实时翻译、数字人等人工智能新技术,甚至未来,一些类似于AR、VR这种应用的发展,让大家会有更好的体验。” 然而事实上,除了通过手机触达亿万用户,5.5G还有望在当下爆火的低空经济赛道发挥重要作用。据央视3月29日报道,目前,各地已经在水、陆、空全场景开展5.5G通感一体关键技术的验证和
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【方正军工/新兴产业】低空发展持续加速,重点关注基础设施建设订单下达
事件:1. 工信/科技/财政/民航局联合印发《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》。2. 3月27日,深圳政府在线发布文章:深圳加速布局“天空之城”。近年来,深圳市委、市政府积极创新低空经济发展机制,率先启动低空智能融合基础设施建设,出台全国首部低空经济地方法规,配套制定产业发展政策,建立完善产业服务生态,全面布局低空经济高质量发展。 ●目标: 《实施方案》明确指出,到2027年,城市空中交通实现商业运行,形成20个以上可复制、可推广的典型应用示范,打造一批低空经济应用示范基地
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【华创食饮】巴比食品:拓店持续加速,经营稳中有进
事项 公司发布2023年年报,2023年公司实现营业总收入16.30亿元,同比+6.9%;归母净利润2.14亿元,同比-4.0%;扣非归母净利润1.78亿元,同比-3.8%。单Q4实现营业总收入4.44亿元,同比+4.6%,归母净利润为0.59亿元,同比-33.5%,扣非归母净利润0.56亿元,同比+19.3%。公司拟每10股派4.0元。 评论 区域拓展下全年开店表现亮眼,但单店压力延续+团餐高基数下回落,导致整体营收端承压。23年公司收入同比+6.9%,其中特许加盟同比+10.0%,受益于区域
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陈光明:不预测市场,当大家都认为事情已板上钉钉时,可能变化已在酝酿中
核心观点: 1、现在的资本市场是极度风险规避,把估值压到了这样低的水平。 中国股市目前估值水平已是在日本经历20多年泡沫崩盘后最低的估值水平。 我们的利润不会明显地负增长,只要利润没有出现大的波动,六、七倍的估值即使没有增长,静态回报率也超过10%。 2、事实上,经济在质疑中前行,尽管地产压力还存在,新房的销售下降幅度够大,消费亦有和地产脱钩的迹象,出口还是很有韧性。 3、就目前的市场看,一是估值更低..... 2013年至2014年上市时,大家都极度看好上述互联网企业,极度看不上某传统资源类公
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【海通策略】关注积极的信号(吴信坤、刘颖)
核心结论:①宏观经济数据出现积极变化,两会后政策加快出台落地,市场对积极因素的关注度显著提升。②政策发力下积极信号仍在累积,借鉴历史本轮反弹行情或未结束,但短期市场上涨节奏或有放缓。③短期反弹中行业结构较为均衡,短期关注行业补涨机会,中期重视白马股及国资改革。 关注积极的信号 最新经济数据公布,显示宏观经济不少方面出现积极变化,与此同时,两会后多项具体政策层面有进一步进展,市场情绪也有一定修复。在此背景下近期不少投资者对这些积极因素的关注度有显著提升,对此我们展开一些讨论。 2月5日低点以来市场
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硅光模块产业链全景梳理
英伟达在GTC2024上正式推出名为Blackwell的新一代AI图形处理器(GPU),第一款Blackwell芯片名为GB200,这将有望进一步催生全球高速光模块需求。 全球算力需求和相关资本开支的激增带动了800G等高速光模块需求的显著增长,加速高速光模块产品的技术迭代步伐。 AI时代算力需求激涌,高速率、低功耗成为光模块核心趋势。 随高速光模块需求爆发,新一代硅光技术成为有望突破当前光通信传输速率瓶颈,正在成为AI高性能计算领域和光模块的关键技术方向之一。 当前光模块产品代际迭代周期的缩短
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【海通策略】关注积极的信号(吴信坤、刘颖)
核心结论:①宏观经济数据出现积极变化,两会后政策加快出台落地,市场对积极因素的关注度显著提升。②政策发力下积极信号仍在累积,借鉴历史本轮反弹行情或未结束,但短期市场上涨节奏或有放缓。③短期反弹中行业结构较为均衡,短期关注行业补涨机会,中期重视白马股及国资改革。 关注积极的信号 最新经济数据公布,显示宏观经济不少方面出现积极变化,与此同时,两会后多项具体政策层面有进一步进展,市场情绪也有一定修复。在此背景下近期不少投资者对这些积极因素的关注度有显著提升,对此我们展开一些讨论。 2月5日低点以来市场
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硅光模块产业链全景梳理
英伟达在GTC2024上正式推出名为Blackwell的新一代AI图形处理器(GPU),第一款Blackwell芯片名为GB200,这将有望进一步催生全球高速光模块需求。 全球算力需求和相关资本开支的激增带动了800G等高速光模块需求的显著增长,加速高速光模块产品的技术迭代步伐。 AI时代算力需求激涌,高速率、低功耗成为光模块核心趋势。 随高速光模块需求爆发,新一代硅光技术成为有望突破当前光通信传输速率瓶颈,正在成为AI高性能计算领域和光模块的关键技术方向之一。 当前光模块产品代际迭代周期的缩短
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先进封装产业格局全景解析
受益于AI、服务器、数据中心、汽车电子等下游强劲需求,推动半导体封装朝着多功能、小型化、便携式的方向发展,国内先进封装市场有望加速渗透。 先进封装是后摩尔时代全球集成电路的重要发展趋势,也是解决芯片封装小型化、高密度等问题的关键途径。 根据Yole数据,2022年全球先进封装市场规模达443亿美元,市场占比47%,预计到2028年整体市场份额达到785.5亿美元,市场占比将达到55%,CAGR为10.03%。 01 先进封装行业概览 随着集成电路工艺制程的越发先进,对技术端和成本端也均提出了巨大
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2024-03-07 17:49:22
戴康:逆全球化下,日特估、中特估是大势所趋
核心观点: 1、日特估就是大势所趋,而且千万不要用均值回归的思路去考虑问题。中特估也是大势所趋,当然并不是说A股投资只能买中特估。 2、从估值角度,日本股市性价比下降了,但也没有明显的风险。现在估值较高,所以如果有比较好的回调,比如去年日股后面也出现回调,那时我认为是介入的一个较好的机会。 3、在逆全球化的新投资范式中,全球的资金更倾向于去配置确定性高的资产。 (日特估外)中特估也会有很好的发展,包括高股息,我认为一定是中国股市在新投资范式下非常重要,且风险偏好相对偏低,稳健型的大机构、大钱可以
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“以旧换新”机会解读——机械:大规模设备更新怎么看?
参考机床04专项,本次《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》于3月1日由国务院常务会议正式审议通过,参考04专项在审议通过后的2个月后正式启动,本次方案也有望快速落实启动。本次方案中提到“加大财税、金融等政策支持”,推测本次方案也有望受到较大的资金支持力度,详细资金支持方案有望在近期出台。 资料来源:WIND,天风证券研究所,截至2024年3月6日 大规模设备更新怎么看?机床当年04专项影响几何? 机械板块重大政策出台! (1)2月23日,中央财经委员会第四次会议,习近平总书记强调,加快
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【招商策略】3月制造业PMI超预期反弹,部分资源品价格上行——行业景气观察(0403)
本周景气度改善的领域主要在部分资源品、信息技术和中游制造领域。上游资源品中,水泥、钢材等价格继续下跌,有色和部分化工品较高景气。中游制造领域,部分新能源产业链价格上涨,光伏发电装机维持较高增速。信息技术中,部分存储器价格上涨,2月智能手机出货同比由正转负。消费服务领域,生猪加速去化,养殖盈利持续修复。节后随着复工复产的推进,生产经营活动景气度均呈修复态势。推荐关注景气度较高的石油石化、有色、化学原料等大宗商品以及景气度相对较高的汽车、电子信息制造业等。 【本周关注】节后随着复工复产的推进,生产经
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张夏:当这个观点被认知到,就是下一波牛市的形成,这类核心资产成为最佳选择
核心观点: 1、站在2024年的视角,我们认为这一年将是一个转折点。过去20年(股市三年半轮回)经验可能不再适用,我们需要重新审视和调整我们的投资策略。 2、从名义GDP增速来看,中国在大多数时候实际上都高于法国、德国、日本和美国,但股市却经常跑输,问题在于股东的真实回报。 3、2024年的中国资本市场也就发生了这样的重大变化,企业开始增加分红率,开始增加回购...... 中国也许不再像以前那样进行大量资本开支和大规模融资,这将减轻对资本市场的冲击。一旦这一观点被广泛认可,可能会形成下一波牛市,
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固态电池产业链全景梳理
从锂电池发展趋势来看,固态电池被认为是最具潜力的下一代锂电池技术。 相较传统液态电池,固态电池在能量密度和安全性方面的优势明显,并具有更高的机械强度与稳定性。 2023半固态电池率先在国内落地并实现小批量装车,能量密度最高可达500Wh/kg,全固态电池最早有望2025年开始量产。当前固态电池产业化进程全面提速,未来几年有望持续保持高景气度。 锂电池技术发展趋势: 资料来源:来源:许晓雄等《全固态锂电池技术的研究现状与展望》 01 固态电池行业概览 固态电池是使用固态电解质取代传统锂离子电池中的
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【海通策略】三个维度前瞻一季报(吴信坤、王正鹤、陈菲)
核心结论:①维度1:从宏观高频数据看,一季度汽车和消费数据亮眼,年后基建数据改善。②维度2:从工业企业利润看,增速边际回升,电子、汽车、纺服、食饮表现亮眼。③维度3:从盈利一致预期看,TMT、汽车以及消费行业业绩预期边际上修。④业绩披露期市场更关注基本面,短期行业轮涨或将持续,中期应重视硬科技制造。 三个维度前瞻一季报 当前即将迎来一季报集中披露期,从全年维度看,进入4月之后,随着政府工作报告规划的政策逐渐落地、一季度宏观数据陆续公布,全年政策和经济格局逐渐清晰,投资者的焦点将重新聚焦于基本面上
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日前,中国移动在杭州全球首发5G-A商用部署,计划于年内扩展至全国超300个城市,建成全球最大规模的5G-A商用网络。此前华为有关人士表示:“今年很多的手机都会率先支持5G-A技术,我们在探索,在通话的过程中,引入实时翻译、数字人等人工智能新技术,甚至未来,一些类似于AR、VR这种应用的发展,让大家会有更好的体验。” 然而事实上,除了通过手机触达亿万用户,5.5G还有望在当下爆火的低空经济赛道发挥重要作用。据央视3月29日报道,目前,各地已经在水、陆、空全场景开展5.5G通感一体关键技术的验证和
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【方正军工/新兴产业】低空发展持续加速,重点关注基础设施建设订单下达
事件:1. 工信/科技/财政/民航局联合印发《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》。2. 3月27日,深圳政府在线发布文章:深圳加速布局“天空之城”。近年来,深圳市委、市政府积极创新低空经济发展机制,率先启动低空智能融合基础设施建设,出台全国首部低空经济地方法规,配套制定产业发展政策,建立完善产业服务生态,全面布局低空经济高质量发展。 ●目标: 《实施方案》明确指出,到2027年,城市空中交通实现商业运行,形成20个以上可复制、可推广的典型应用示范,打造一批低空经济应用示范基地
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【华创食饮】巴比食品:拓店持续加速,经营稳中有进
事项 公司发布2023年年报,2023年公司实现营业总收入16.30亿元,同比+6.9%;归母净利润2.14亿元,同比-4.0%;扣非归母净利润1.78亿元,同比-3.8%。单Q4实现营业总收入4.44亿元,同比+4.6%,归母净利润为0.59亿元,同比-33.5%,扣非归母净利润0.56亿元,同比+19.3%。公司拟每10股派4.0元。 评论 区域拓展下全年开店表现亮眼,但单店压力延续+团餐高基数下回落,导致整体营收端承压。23年公司收入同比+6.9%,其中特许加盟同比+10.0%,受益于区域
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核心观点: 1、现在的资本市场是极度风险规避,把估值压到了这样低的水平。 中国股市目前估值水平已是在日本经历20多年泡沫崩盘后最低的估值水平。 我们的利润不会明显地负增长,只要利润没有出现大的波动,六、七倍的估值即使没有增长,静态回报率也超过10%。 2、事实上,经济在质疑中前行,尽管地产压力还存在,新房的销售下降幅度够大,消费亦有和地产脱钩的迹象,出口还是很有韧性。 3、就目前的市场看,一是估值更低..... 2013年至2014年上市时,大家都极度看好上述互联网企业,极度看不上某传统资源类公
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核心结论:①宏观经济数据出现积极变化,两会后政策加快出台落地,市场对积极因素的关注度显著提升。②政策发力下积极信号仍在累积,借鉴历史本轮反弹行情或未结束,但短期市场上涨节奏或有放缓。③短期反弹中行业结构较为均衡,短期关注行业补涨机会,中期重视白马股及国资改革。 关注积极的信号 最新经济数据公布,显示宏观经济不少方面出现积极变化,与此同时,两会后多项具体政策层面有进一步进展,市场情绪也有一定修复。在此背景下近期不少投资者对这些积极因素的关注度有显著提升,对此我们展开一些讨论。 2月5日低点以来市场
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核心结论:①宏观经济数据出现积极变化,两会后政策加快出台落地,市场对积极因素的关注度显著提升。②政策发力下积极信号仍在累积,借鉴历史本轮反弹行情或未结束,但短期市场上涨节奏或有放缓。③短期反弹中行业结构较为均衡,短期关注行业补涨机会,中期重视白马股及国资改革。 关注积极的信号 最新经济数据公布,显示宏观经济不少方面出现积极变化,与此同时,两会后多项具体政策层面有进一步进展,市场情绪也有一定修复。在此背景下近期不少投资者对这些积极因素的关注度有显著提升,对此我们展开一些讨论。 2月5日低点以来市场
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英伟达在GTC2024上正式推出名为Blackwell的新一代AI图形处理器(GPU),第一款Blackwell芯片名为GB200,这将有望进一步催生全球高速光模块需求。 全球算力需求和相关资本开支的激增带动了800G等高速光模块需求的显著增长,加速高速光模块产品的技术迭代步伐。 AI时代算力需求激涌,高速率、低功耗成为光模块核心趋势。 随高速光模块需求爆发,新一代硅光技术成为有望突破当前光通信传输速率瓶颈,正在成为AI高性能计算领域和光模块的关键技术方向之一。 当前光模块产品代际迭代周期的缩短
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先进封装产业格局全景解析
受益于AI、服务器、数据中心、汽车电子等下游强劲需求,推动半导体封装朝着多功能、小型化、便携式的方向发展,国内先进封装市场有望加速渗透。 先进封装是后摩尔时代全球集成电路的重要发展趋势,也是解决芯片封装小型化、高密度等问题的关键途径。 根据Yole数据,2022年全球先进封装市场规模达443亿美元,市场占比47%,预计到2028年整体市场份额达到785.5亿美元,市场占比将达到55%,CAGR为10.03%。 01 先进封装行业概览 随着集成电路工艺制程的越发先进,对技术端和成本端也均提出了巨大
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核心观点: 1、日特估就是大势所趋,而且千万不要用均值回归的思路去考虑问题。中特估也是大势所趋,当然并不是说A股投资只能买中特估。 2、从估值角度,日本股市性价比下降了,但也没有明显的风险。现在估值较高,所以如果有比较好的回调,比如去年日股后面也出现回调,那时我认为是介入的一个较好的机会。 3、在逆全球化的新投资范式中,全球的资金更倾向于去配置确定性高的资产。 (日特估外)中特估也会有很好的发展,包括高股息,我认为一定是中国股市在新投资范式下非常重要,且风险偏好相对偏低,稳健型的大机构、大钱可以
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“以旧换新”机会解读——机械:大规模设备更新怎么看?
参考机床04专项,本次《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》于3月1日由国务院常务会议正式审议通过,参考04专项在审议通过后的2个月后正式启动,本次方案也有望快速落实启动。本次方案中提到“加大财税、金融等政策支持”,推测本次方案也有望受到较大的资金支持力度,详细资金支持方案有望在近期出台。 资料来源:WIND,天风证券研究所,截至2024年3月6日 大规模设备更新怎么看?机床当年04专项影响几何? 机械板块重大政策出台! (1)2月23日,中央财经委员会第四次会议,习近平总书记强调,加快
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2024-04-04 10:22:01
【招商策略】3月制造业PMI超预期反弹,部分资源品价格上行——行业景气观察(0403)
本周景气度改善的领域主要在部分资源品、信息技术和中游制造领域。上游资源品中,水泥、钢材等价格继续下跌,有色和部分化工品较高景气。中游制造领域,部分新能源产业链价格上涨,光伏发电装机维持较高增速。信息技术中,部分存储器价格上涨,2月智能手机出货同比由正转负。消费服务领域,生猪加速去化,养殖盈利持续修复。节后随着复工复产的推进,生产经营活动景气度均呈修复态势。推荐关注景气度较高的石油石化、有色、化学原料等大宗商品以及景气度相对较高的汽车、电子信息制造业等。 【本周关注】节后随着复工复产的推进,生产经
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公社达人
2024-04-04 10:15:17
张夏:当这个观点被认知到,就是下一波牛市的形成,这类核心资产成为最佳选择
核心观点: 1、站在2024年的视角,我们认为这一年将是一个转折点。过去20年(股市三年半轮回)经验可能不再适用,我们需要重新审视和调整我们的投资策略。 2、从名义GDP增速来看,中国在大多数时候实际上都高于法国、德国、日本和美国,但股市却经常跑输,问题在于股东的真实回报。 3、2024年的中国资本市场也就发生了这样的重大变化,企业开始增加分红率,开始增加回购...... 中国也许不再像以前那样进行大量资本开支和大规模融资,这将减轻对资本市场的冲击。一旦这一观点被广泛认可,可能会形成下一波牛市,
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2024-04-04 10:06:05
固态电池产业链全景梳理
从锂电池发展趋势来看,固态电池被认为是最具潜力的下一代锂电池技术。 相较传统液态电池,固态电池在能量密度和安全性方面的优势明显,并具有更高的机械强度与稳定性。 2023半固态电池率先在国内落地并实现小批量装车,能量密度最高可达500Wh/kg,全固态电池最早有望2025年开始量产。当前固态电池产业化进程全面提速,未来几年有望持续保持高景气度。 锂电池技术发展趋势: 资料来源:来源:许晓雄等《全固态锂电池技术的研究现状与展望》 01 固态电池行业概览 固态电池是使用固态电解质取代传统锂离子电池中的
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2024-03-31 09:26:44
【海通策略】三个维度前瞻一季报(吴信坤、王正鹤、陈菲)
核心结论:①维度1:从宏观高频数据看,一季度汽车和消费数据亮眼,年后基建数据改善。②维度2:从工业企业利润看,增速边际回升,电子、汽车、纺服、食饮表现亮眼。③维度3:从盈利一致预期看,TMT、汽车以及消费行业业绩预期边际上修。④业绩披露期市场更关注基本面,短期行业轮涨或将持续,中期应重视硬科技制造。 三个维度前瞻一季报 当前即将迎来一季报集中披露期,从全年维度看,进入4月之后,随着政府工作报告规划的政策逐渐落地、一季度宏观数据陆续公布,全年政策和经济格局逐渐清晰,投资者的焦点将重新聚焦于基本面上
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2024-03-30 12:26:33
5.5G与低空经济擦出火花 “通感一体”开启验证和规模试点
日前,中国移动在杭州全球首发5G-A商用部署,计划于年内扩展至全国超300个城市,建成全球最大规模的5G-A商用网络。此前华为有关人士表示:“今年很多的手机都会率先支持5G-A技术,我们在探索,在通话的过程中,引入实时翻译、数字人等人工智能新技术,甚至未来,一些类似于AR、VR这种应用的发展,让大家会有更好的体验。” 然而事实上,除了通过手机触达亿万用户,5.5G还有望在当下爆火的低空经济赛道发挥重要作用。据央视3月29日报道,目前,各地已经在水、陆、空全场景开展5.5G通感一体关键技术的验证和
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2024-03-29 20:37:42
【方正军工/新兴产业】低空发展持续加速,重点关注基础设施建设订单下达
事件:1. 工信/科技/财政/民航局联合印发《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》。2. 3月27日,深圳政府在线发布文章:深圳加速布局“天空之城”。近年来,深圳市委、市政府积极创新低空经济发展机制,率先启动低空智能融合基础设施建设,出台全国首部低空经济地方法规,配套制定产业发展政策,建立完善产业服务生态,全面布局低空经济高质量发展。 ●目标: 《实施方案》明确指出,到2027年,城市空中交通实现商业运行,形成20个以上可复制、可推广的典型应用示范,打造一批低空经济应用示范基地
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2024-03-29 20:34:08
【华创食饮】巴比食品:拓店持续加速,经营稳中有进
事项 公司发布2023年年报,2023年公司实现营业总收入16.30亿元,同比+6.9%;归母净利润2.14亿元,同比-4.0%;扣非归母净利润1.78亿元,同比-3.8%。单Q4实现营业总收入4.44亿元,同比+4.6%,归母净利润为0.59亿元,同比-33.5%,扣非归母净利润0.56亿元,同比+19.3%。公司拟每10股派4.0元。 评论 区域拓展下全年开店表现亮眼,但单店压力延续+团餐高基数下回落,导致整体营收端承压。23年公司收入同比+6.9%,其中特许加盟同比+10.0%,受益于区域
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2024-03-28 14:55:41
陈光明:不预测市场,当大家都认为事情已板上钉钉时,可能变化已在酝酿中
核心观点: 1、现在的资本市场是极度风险规避,把估值压到了这样低的水平。 中国股市目前估值水平已是在日本经历20多年泡沫崩盘后最低的估值水平。 我们的利润不会明显地负增长,只要利润没有出现大的波动,六、七倍的估值即使没有增长,静态回报率也超过10%。 2、事实上,经济在质疑中前行,尽管地产压力还存在,新房的销售下降幅度够大,消费亦有和地产脱钩的迹象,出口还是很有韧性。 3、就目前的市场看,一是估值更低..... 2013年至2014年上市时,大家都极度看好上述互联网企业,极度看不上某传统资源类公
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2024-03-24 13:32:09
【海通策略】关注积极的信号(吴信坤、刘颖)
核心结论:①宏观经济数据出现积极变化,两会后政策加快出台落地,市场对积极因素的关注度显著提升。②政策发力下积极信号仍在累积,借鉴历史本轮反弹行情或未结束,但短期市场上涨节奏或有放缓。③短期反弹中行业结构较为均衡,短期关注行业补涨机会,中期重视白马股及国资改革。 关注积极的信号 最新经济数据公布,显示宏观经济不少方面出现积极变化,与此同时,两会后多项具体政策层面有进一步进展,市场情绪也有一定修复。在此背景下近期不少投资者对这些积极因素的关注度有显著提升,对此我们展开一些讨论。 2月5日低点以来市场
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2024-03-24 13:29:36
硅光模块产业链全景梳理
英伟达在GTC2024上正式推出名为Blackwell的新一代AI图形处理器(GPU),第一款Blackwell芯片名为GB200,这将有望进一步催生全球高速光模块需求。 全球算力需求和相关资本开支的激增带动了800G等高速光模块需求的显著增长,加速高速光模块产品的技术迭代步伐。 AI时代算力需求激涌,高速率、低功耗成为光模块核心趋势。 随高速光模块需求爆发,新一代硅光技术成为有望突破当前光通信传输速率瓶颈,正在成为AI高性能计算领域和光模块的关键技术方向之一。 当前光模块产品代际迭代周期的缩短
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2024-03-24 13:26:38
【海通策略】关注积极的信号(吴信坤、刘颖)
核心结论:①宏观经济数据出现积极变化,两会后政策加快出台落地,市场对积极因素的关注度显著提升。②政策发力下积极信号仍在累积,借鉴历史本轮反弹行情或未结束,但短期市场上涨节奏或有放缓。③短期反弹中行业结构较为均衡,短期关注行业补涨机会,中期重视白马股及国资改革。 关注积极的信号 最新经济数据公布,显示宏观经济不少方面出现积极变化,与此同时,两会后多项具体政策层面有进一步进展,市场情绪也有一定修复。在此背景下近期不少投资者对这些积极因素的关注度有显著提升,对此我们展开一些讨论。 2月5日低点以来市场
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2024-03-24 13:20:34
硅光模块产业链全景梳理
英伟达在GTC2024上正式推出名为Blackwell的新一代AI图形处理器(GPU),第一款Blackwell芯片名为GB200,这将有望进一步催生全球高速光模块需求。 全球算力需求和相关资本开支的激增带动了800G等高速光模块需求的显著增长,加速高速光模块产品的技术迭代步伐。 AI时代算力需求激涌,高速率、低功耗成为光模块核心趋势。 随高速光模块需求爆发,新一代硅光技术成为有望突破当前光通信传输速率瓶颈,正在成为AI高性能计算领域和光模块的关键技术方向之一。 当前光模块产品代际迭代周期的缩短
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2024-03-24 13:09:04
先进封装产业格局全景解析
受益于AI、服务器、数据中心、汽车电子等下游强劲需求,推动半导体封装朝着多功能、小型化、便携式的方向发展,国内先进封装市场有望加速渗透。 先进封装是后摩尔时代全球集成电路的重要发展趋势,也是解决芯片封装小型化、高密度等问题的关键途径。 根据Yole数据,2022年全球先进封装市场规模达443亿美元,市场占比47%,预计到2028年整体市场份额达到785.5亿美元,市场占比将达到55%,CAGR为10.03%。 01 先进封装行业概览 随着集成电路工艺制程的越发先进,对技术端和成本端也均提出了巨大
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2024-03-07 17:49:22
戴康:逆全球化下,日特估、中特估是大势所趋
核心观点: 1、日特估就是大势所趋,而且千万不要用均值回归的思路去考虑问题。中特估也是大势所趋,当然并不是说A股投资只能买中特估。 2、从估值角度,日本股市性价比下降了,但也没有明显的风险。现在估值较高,所以如果有比较好的回调,比如去年日股后面也出现回调,那时我认为是介入的一个较好的机会。 3、在逆全球化的新投资范式中,全球的资金更倾向于去配置确定性高的资产。 (日特估外)中特估也会有很好的发展,包括高股息,我认为一定是中国股市在新投资范式下非常重要,且风险偏好相对偏低,稳健型的大机构、大钱可以
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2024-03-07 10:52:26
“以旧换新”机会解读——机械:大规模设备更新怎么看?
参考机床04专项,本次《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》于3月1日由国务院常务会议正式审议通过,参考04专项在审议通过后的2个月后正式启动,本次方案也有望快速落实启动。本次方案中提到“加大财税、金融等政策支持”,推测本次方案也有望受到较大的资金支持力度,详细资金支持方案有望在近期出台。 资料来源:WIND,天风证券研究所,截至2024年3月6日 大规模设备更新怎么看?机床当年04专项影响几何? 机械板块重大政策出台! (1)2月23日,中央财经委员会第四次会议,习近平总书记强调,加快
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