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小路J
2022-06-24 16:30:28
华熙生物
【民生商社】华熙生物:短期回调公司经营一切正常,中长期成长价值可期 🌞 公司生产经营情况一切正常,并未提到相关盈利指引。我们6.19号发布中报业绩前瞻报告提出公司化妆品收入Q2维持高位增速,其中618多个品牌大放光彩;原料和医疗终端业务受疫情影响维持平稳,继续维持推荐! [太阳]“618”四大功能性护肤品品牌全渠道高增,根据官方“战报”: ①润百颜全渠道实现GMV 3.56亿元,其中天猫旗舰店1.14亿元,国货排名第8,抖音1.1亿元/yoy+1000%,快手5218万元,京东旗舰店1700万
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华熙生物
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2022-06-24 16:29:11
日辰股份
【天风商社食饮】日辰股份:新一期股权激励彰显未来发展信心,短期承压不改长期向好趋势 事件:公司发布股权激励计划草案,拟向激励对象授予股票期权数量为200万份,约占本激励计划草案公告时公司股本总额9861万股的2.03%。授予的股票期权的行权价格为37元/份。 [太阳]本次股权激励分三次解锁,计划在22年-25年会计年度中,分年度对公司的业绩指标进行考核,以达到业绩考核目标作为激励对象当年度的归属条件之一。激励考核以营业收入或净利润的增速考核为目标,三个归属期考核目标分别为:定比2021年,202
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2022-06-24 16:27:14
疫情复苏投资逻辑
【天风商社I出行】多重政策导向出行便利,5月以来出行消费止跌向好、暑期有望迎来积压需求释放 #跨省游放宽及对沪防疫政策松动。近期青海、宁夏、湖北三省陆续宣布恢复跨省游,全国跨省游市场进一步打通;截止6月21日浙江、江苏、安徽、海南等地放宽对沪防疫政策不再实行7+7一刀切、据了解其他部分地区的实际执行较文件政策亦留有余地。根据携程数据,截止6月21日近一周全国暑期跨省游产品/酒店预定周环比增长291%/151%,6月暑期日均订单量已超过去年同期。 #OTA显示暑期预订数据环比显著改善。1)同程预计
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宋城演艺
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2022-06-24 16:13:45
通灵股份
通灵股份:光伏稀缺底部龙头,受益成本下降及新技术迭代 1、光伏组件接线盒龙头,唯一的上市公司,市占率17%。涉及安全问题,组件厂轻易不更换供应商,通灵绑定龙头之后,市场份额继续提升,明后年预期市占率提升至25%。 2、产品迭代:传统接线盒转向芯片浇筑接线盒,市场上只有通灵能做,芯片浇筑接线盒营收占比20%,23年有望达到40-50%,毛利率比原接线盒高三个百分点。 3、原材料塑料,铜、银等,一季度没涨价,成本上升,毛利率相比四季度下滑3个百分点。因为芯片短缺,造成接线盒短缺,通灵和芯片厂深入绑定
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通灵股份
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TCL中环
【浙商电新张雷团队】TCL中环:硅片报价上调,大尺寸+薄片化+N型迭代更进一步[庆祝][庆祝][庆祝] 【6月24日光伏硅片报价平均上调4.7%-6.6%】以150μm-P型硅片为例,218.2/210/182/166/158.75尺寸与4月27日报价相比分别上调5.5%/5.6%/6.5/%/6.6%/4.7%/5.6%/5.8%,上调后210与182尺寸同W同价,210硅片供不应求。 【大尺寸+薄片化+N型快速推进,N型硅片单W价格优于P型,全尺寸报价满足多样化需求】 1)对N型150/13
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TCL中环
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泛亚微透
中国的Gore——膜平台公司——“泛亚微透” 值得重点关注 公司产品侧重汽车零部件产业,和新能源汽车有较强的关联,单车价值量1200-1500元不等。 1.气凝胶-公司的25万平米气凝胶产线投产在即。公司的气凝胶产品从硅酸酯入手,自动化水平较高,从材料的选择,下游客户的评价看,属于国内顶流的产品。预计明年三月份验收达产,可能是国内第一家进入宁王产业链的气凝胶产品。收购了大音希声后,达产达效或超市场预期。传统观点认为,三元电池采用气凝胶有必然性,目前比亚迪也有计划在其刀片电池推进相关产品。初步匡算
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泛亚微透
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闻泰科技
[玫瑰]【中金科技硬件】闻泰科技跟踪点评 6月24日公司股价10%涨停,6月5日我们外发闻泰科技首覆报告:《ODM龙头产品生态布局成功,半导体业务高增长》 https://note.youdao.com/s/5ezhGSuX 我们认为公司是低估的硬件产品平台商,具备ODM产品集成、半导体和光学模组完整硬件生态,持续推荐。 👉业务进展 (1)ODM:智能家居和电脑项目相继通过境外特定客户验证,产品开始出货; (2)半导体:目前汽车和中高端工业需求仍然景气。今年将进一步推动产品和产能拓展,包括:推
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闻泰科技
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2022-06-24 15:24:20
千味央厨
[太阳]【千味央厨】系列深度之客户篇:从大客户视角看公司发展潜力 [庆祝]大客户为本,铸就特色竞争优势。千味央厨是国内最早为餐饮、酒店、团体食堂等B端市场提供速冻面米制品解决方案的供应商之一。公司业务以服务大客户起家,形成了当前服务B端客户为主、直营、经销渠道共同发展的格局。过去5年中,除了2020年疫情影响下大客户增速慢于中小客户,其余年份直营模式收入占比基本保持在40%左右。公司前五大客户收入占比稳中有降,对百胜中国的依赖程度逐渐降低,2021年收入贡献已不足20%。在服务好现有大客户的同时
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千味央厨
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激智科技
激智科技:目标市值200亿。 (1)背板膜:爆发式增长,去年2个亿,客户为晶科,今年主要增加隆基,预计今年6个亿,净利率10%,未来做到15亿体量。公司希望三年做到行业前三。公司相比同行具备基膜技术(投资了宁波勤邦),凭借产品创新切入客户。 (2)POE胶膜:投资10亿建设3.5亿平米POE胶膜产线,与赛伍技术现有和在建的合计3.55亿平产能相当,市值只有赛伍技术的一半。 (3)光学膜:mini led用的量子点膜单平130元,核心层单平130元,而现有的扩散单平6元,增亮膜10元。假设未来量子
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2022-06-24 15:21:04
博威合金
信达中小盘【博威合金】麒麟电池高压化,利好高端铜合金材料 [啤酒]1.麒麟电池加速了汽车高压化的到来,麒麟电池的结构改进本质是推动快充,完成800V的高压平台搭建。在此背景下,整车高压连接器的渗透率将大幅提升。 [啤酒]2.汽车连接器上游核心环节铜合金材料可能更为受益。相比于燃油车单车3-5kg的连接器铜合金需求量,当前新能源车的连接器铜合金需求量可达单车18-20kg,未来装配麒麟电池的新能源车对应需求量有望更高。 [啤酒]3.高端铜合金竞争格局清晰,供需错配下,博威有望充分享受超额利润。全球
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博威合金
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和而泰
浙商TMT程兵:和而泰,拥有强大的智能控制创新能力,BMS/热管理与车身域等突破续写高成长 公司围绕着“智能控制”不断创新,从白电到小家电,电动工具,再到汽车域控制,每一次创新布局都深思熟虑,提前布局,从而成就了公司过去复合30%收入利润增长的态势。 再次强调汽车域控制重塑了汽车产业链,汽车控制器由分散转向集成化,软件开发重要性增加,强化了进入壁垒,也强化了电子产业链的优势,未来市场需求还望继续高速增长。 公司手持80亿订单,拥有宝马奔驰奥迪沃尔沃等诸多优质车厂客户资源,随着这些新车发布,订单将
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和而泰
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2022-06-24 15:17:26
软控股份
【新增推荐】软控股份:液体黄金放量在即,橡胶设备龙头扬帆起航 公司为全球轮胎橡胶设备龙头之一,同时涉及化工材料销售和橡胶新材料领域,全面布局轮胎上游,2021年公司实现营业收入54.55亿元,同比增长76.99%,实现归母净利润1.42亿元,同比增长49.56%,22Q1公司实现营业收入12.37亿元,同比增长106.76%,实现归母净利润0.11亿元,同比增长61.36%。公司现金流状况良好,近三年收现比大于1,净利润现金比率大于2。 “液体黄金”打破轮胎行业“不可能三角”,量产产能即将释放。
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高测股份
【国君机械】高测股份事件点评:高线速碳化硅金刚线切片专机出炉,高脆硬材料切割平台型企业起航 [烟花]事件:6月23日,公司正式推出高线速碳化硅金刚线切片设备。 碳化硅金刚线切片设备性能卓越。公司该款产品可以获得和砂浆切割相同的晶片质量,同时大幅提升切割效率和出片率显著降低生产成本,具体地,加工直径兼容4、6英寸,装载量不低于300mm,加工时间不超过20小时,线速度不低于2400m/min,行业领先;采用线径0.2mm及以下的金刚线切割,出片率较竞品提升5%;切割质量上,翘曲不超过25μm,弯曲
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2022-06-24 14:28:14
顺鑫农业
【安信食饮】顺鑫农业改革系列电话会要点20220624 [玫瑰]【研究员观点】 新国标影响已基本消化,建议积极关注公司人事变化,重视国企改革带来的边际改善。 [玫瑰]【核心要点】 [太阳]华东区域销售情况:16年开始高速成长,19年增长达40%—50%,21年增长百分之十几,预估今年会下滑15-20%。华东整体规模为30亿元,其中牛二20亿,原来主推的40元珍品2、3亿。近两年牛二增速比较低,维持在原有水平,低价产品和高价产品增速差不多。 [太阳]华东区域产品结构:华东片区以15元产品为主,占全
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2022-06-24 14:14:30
烘焙投资逻辑
【天风商社食饮 | 烘焙】疫后复工复产带动需求恢复,近期油脂现货价持续下行后续产业链压力有望逐步缓解 ■近期棕榈油价格开始走低。根据国家粮油信息中心,6月22日天津港、日照港、连云港、张家港、宁波港棕榈油交货价区间均在13300-13500元/吨之间,较前期高点(4月29日)16300元/吨已经回落接近18%,主要由于印尼通过调整棕榈油出口税费的政策试图缓解国内胀库压力,现阶段印尼加速出口计划,马来棕榈油出口放缓以及美联储加息,宏观风险加剧了马棕榈油大跌幅度。 ■供需紧张格局完全逆转或仍需要时间
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【民生商社】华熙生物:短期回调公司经营一切正常,中长期成长价值可期 🌞 公司生产经营情况一切正常,并未提到相关盈利指引。我们6.19号发布中报业绩前瞻报告提出公司化妆品收入Q2维持高位增速,其中618多个品牌大放光彩;原料和医疗终端业务受疫情影响维持平稳,继续维持推荐! [太阳]“618”四大功能性护肤品品牌全渠道高增,根据官方“战报”: ①润百颜全渠道实现GMV 3.56亿元,其中天猫旗舰店1.14亿元,国货排名第8,抖音1.1亿元/yoy+1000%,快手5218万元,京东旗舰店1700万
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日辰股份
【天风商社食饮】日辰股份:新一期股权激励彰显未来发展信心,短期承压不改长期向好趋势 事件:公司发布股权激励计划草案,拟向激励对象授予股票期权数量为200万份,约占本激励计划草案公告时公司股本总额9861万股的2.03%。授予的股票期权的行权价格为37元/份。 [太阳]本次股权激励分三次解锁,计划在22年-25年会计年度中,分年度对公司的业绩指标进行考核,以达到业绩考核目标作为激励对象当年度的归属条件之一。激励考核以营业收入或净利润的增速考核为目标,三个归属期考核目标分别为:定比2021年,202
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疫情复苏投资逻辑
【天风商社I出行】多重政策导向出行便利,5月以来出行消费止跌向好、暑期有望迎来积压需求释放 #跨省游放宽及对沪防疫政策松动。近期青海、宁夏、湖北三省陆续宣布恢复跨省游,全国跨省游市场进一步打通;截止6月21日浙江、江苏、安徽、海南等地放宽对沪防疫政策不再实行7+7一刀切、据了解其他部分地区的实际执行较文件政策亦留有余地。根据携程数据,截止6月21日近一周全国暑期跨省游产品/酒店预定周环比增长291%/151%,6月暑期日均订单量已超过去年同期。 #OTA显示暑期预订数据环比显著改善。1)同程预计
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通灵股份
通灵股份:光伏稀缺底部龙头,受益成本下降及新技术迭代 1、光伏组件接线盒龙头,唯一的上市公司,市占率17%。涉及安全问题,组件厂轻易不更换供应商,通灵绑定龙头之后,市场份额继续提升,明后年预期市占率提升至25%。 2、产品迭代:传统接线盒转向芯片浇筑接线盒,市场上只有通灵能做,芯片浇筑接线盒营收占比20%,23年有望达到40-50%,毛利率比原接线盒高三个百分点。 3、原材料塑料,铜、银等,一季度没涨价,成本上升,毛利率相比四季度下滑3个百分点。因为芯片短缺,造成接线盒短缺,通灵和芯片厂深入绑定
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TCL中环
【浙商电新张雷团队】TCL中环:硅片报价上调,大尺寸+薄片化+N型迭代更进一步[庆祝][庆祝][庆祝] 【6月24日光伏硅片报价平均上调4.7%-6.6%】以150μm-P型硅片为例,218.2/210/182/166/158.75尺寸与4月27日报价相比分别上调5.5%/5.6%/6.5/%/6.6%/4.7%/5.6%/5.8%,上调后210与182尺寸同W同价,210硅片供不应求。 【大尺寸+薄片化+N型快速推进,N型硅片单W价格优于P型,全尺寸报价满足多样化需求】 1)对N型150/13
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泛亚微透
中国的Gore——膜平台公司——“泛亚微透” 值得重点关注 公司产品侧重汽车零部件产业,和新能源汽车有较强的关联,单车价值量1200-1500元不等。 1.气凝胶-公司的25万平米气凝胶产线投产在即。公司的气凝胶产品从硅酸酯入手,自动化水平较高,从材料的选择,下游客户的评价看,属于国内顶流的产品。预计明年三月份验收达产,可能是国内第一家进入宁王产业链的气凝胶产品。收购了大音希声后,达产达效或超市场预期。传统观点认为,三元电池采用气凝胶有必然性,目前比亚迪也有计划在其刀片电池推进相关产品。初步匡算
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闻泰科技
[玫瑰]【中金科技硬件】闻泰科技跟踪点评 6月24日公司股价10%涨停,6月5日我们外发闻泰科技首覆报告:《ODM龙头产品生态布局成功,半导体业务高增长》 https://note.youdao.com/s/5ezhGSuX 我们认为公司是低估的硬件产品平台商,具备ODM产品集成、半导体和光学模组完整硬件生态,持续推荐。 👉业务进展 (1)ODM:智能家居和电脑项目相继通过境外特定客户验证,产品开始出货; (2)半导体:目前汽车和中高端工业需求仍然景气。今年将进一步推动产品和产能拓展,包括:推
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千味央厨
[太阳]【千味央厨】系列深度之客户篇:从大客户视角看公司发展潜力 [庆祝]大客户为本,铸就特色竞争优势。千味央厨是国内最早为餐饮、酒店、团体食堂等B端市场提供速冻面米制品解决方案的供应商之一。公司业务以服务大客户起家,形成了当前服务B端客户为主、直营、经销渠道共同发展的格局。过去5年中,除了2020年疫情影响下大客户增速慢于中小客户,其余年份直营模式收入占比基本保持在40%左右。公司前五大客户收入占比稳中有降,对百胜中国的依赖程度逐渐降低,2021年收入贡献已不足20%。在服务好现有大客户的同时
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激智科技
激智科技:目标市值200亿。 (1)背板膜:爆发式增长,去年2个亿,客户为晶科,今年主要增加隆基,预计今年6个亿,净利率10%,未来做到15亿体量。公司希望三年做到行业前三。公司相比同行具备基膜技术(投资了宁波勤邦),凭借产品创新切入客户。 (2)POE胶膜:投资10亿建设3.5亿平米POE胶膜产线,与赛伍技术现有和在建的合计3.55亿平产能相当,市值只有赛伍技术的一半。 (3)光学膜:mini led用的量子点膜单平130元,核心层单平130元,而现有的扩散单平6元,增亮膜10元。假设未来量子
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博威合金
信达中小盘【博威合金】麒麟电池高压化,利好高端铜合金材料 [啤酒]1.麒麟电池加速了汽车高压化的到来,麒麟电池的结构改进本质是推动快充,完成800V的高压平台搭建。在此背景下,整车高压连接器的渗透率将大幅提升。 [啤酒]2.汽车连接器上游核心环节铜合金材料可能更为受益。相比于燃油车单车3-5kg的连接器铜合金需求量,当前新能源车的连接器铜合金需求量可达单车18-20kg,未来装配麒麟电池的新能源车对应需求量有望更高。 [啤酒]3.高端铜合金竞争格局清晰,供需错配下,博威有望充分享受超额利润。全球
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博威合金
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和而泰
浙商TMT程兵:和而泰,拥有强大的智能控制创新能力,BMS/热管理与车身域等突破续写高成长 公司围绕着“智能控制”不断创新,从白电到小家电,电动工具,再到汽车域控制,每一次创新布局都深思熟虑,提前布局,从而成就了公司过去复合30%收入利润增长的态势。 再次强调汽车域控制重塑了汽车产业链,汽车控制器由分散转向集成化,软件开发重要性增加,强化了进入壁垒,也强化了电子产业链的优势,未来市场需求还望继续高速增长。 公司手持80亿订单,拥有宝马奔驰奥迪沃尔沃等诸多优质车厂客户资源,随着这些新车发布,订单将
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软控股份
【新增推荐】软控股份:液体黄金放量在即,橡胶设备龙头扬帆起航 公司为全球轮胎橡胶设备龙头之一,同时涉及化工材料销售和橡胶新材料领域,全面布局轮胎上游,2021年公司实现营业收入54.55亿元,同比增长76.99%,实现归母净利润1.42亿元,同比增长49.56%,22Q1公司实现营业收入12.37亿元,同比增长106.76%,实现归母净利润0.11亿元,同比增长61.36%。公司现金流状况良好,近三年收现比大于1,净利润现金比率大于2。 “液体黄金”打破轮胎行业“不可能三角”,量产产能即将释放。
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高测股份
【国君机械】高测股份事件点评:高线速碳化硅金刚线切片专机出炉,高脆硬材料切割平台型企业起航 [烟花]事件:6月23日,公司正式推出高线速碳化硅金刚线切片设备。 碳化硅金刚线切片设备性能卓越。公司该款产品可以获得和砂浆切割相同的晶片质量,同时大幅提升切割效率和出片率显著降低生产成本,具体地,加工直径兼容4、6英寸,装载量不低于300mm,加工时间不超过20小时,线速度不低于2400m/min,行业领先;采用线径0.2mm及以下的金刚线切割,出片率较竞品提升5%;切割质量上,翘曲不超过25μm,弯曲
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顺鑫农业
【安信食饮】顺鑫农业改革系列电话会要点20220624 [玫瑰]【研究员观点】 新国标影响已基本消化,建议积极关注公司人事变化,重视国企改革带来的边际改善。 [玫瑰]【核心要点】 [太阳]华东区域销售情况:16年开始高速成长,19年增长达40%—50%,21年增长百分之十几,预估今年会下滑15-20%。华东整体规模为30亿元,其中牛二20亿,原来主推的40元珍品2、3亿。近两年牛二增速比较低,维持在原有水平,低价产品和高价产品增速差不多。 [太阳]华东区域产品结构:华东片区以15元产品为主,占全
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烘焙投资逻辑
【天风商社食饮 | 烘焙】疫后复工复产带动需求恢复,近期油脂现货价持续下行后续产业链压力有望逐步缓解 ■近期棕榈油价格开始走低。根据国家粮油信息中心,6月22日天津港、日照港、连云港、张家港、宁波港棕榈油交货价区间均在13300-13500元/吨之间,较前期高点(4月29日)16300元/吨已经回落接近18%,主要由于印尼通过调整棕榈油出口税费的政策试图缓解国内胀库压力,现阶段印尼加速出口计划,马来棕榈油出口放缓以及美联储加息,宏观风险加剧了马棕榈油大跌幅度。 ■供需紧张格局完全逆转或仍需要时间
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【天风商社食饮】日辰股份:新一期股权激励彰显未来发展信心,短期承压不改长期向好趋势 事件:公司发布股权激励计划草案,拟向激励对象授予股票期权数量为200万份,约占本激励计划草案公告时公司股本总额9861万股的2.03%。授予的股票期权的行权价格为37元/份。 [太阳]本次股权激励分三次解锁,计划在22年-25年会计年度中,分年度对公司的业绩指标进行考核,以达到业绩考核目标作为激励对象当年度的归属条件之一。激励考核以营业收入或净利润的增速考核为目标,三个归属期考核目标分别为:定比2021年,202
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疫情复苏投资逻辑
【天风商社I出行】多重政策导向出行便利,5月以来出行消费止跌向好、暑期有望迎来积压需求释放 #跨省游放宽及对沪防疫政策松动。近期青海、宁夏、湖北三省陆续宣布恢复跨省游,全国跨省游市场进一步打通;截止6月21日浙江、江苏、安徽、海南等地放宽对沪防疫政策不再实行7+7一刀切、据了解其他部分地区的实际执行较文件政策亦留有余地。根据携程数据,截止6月21日近一周全国暑期跨省游产品/酒店预定周环比增长291%/151%,6月暑期日均订单量已超过去年同期。 #OTA显示暑期预订数据环比显著改善。1)同程预计
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宋城演艺
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小路J
2022-06-24 16:13:45
通灵股份
通灵股份:光伏稀缺底部龙头,受益成本下降及新技术迭代 1、光伏组件接线盒龙头,唯一的上市公司,市占率17%。涉及安全问题,组件厂轻易不更换供应商,通灵绑定龙头之后,市场份额继续提升,明后年预期市占率提升至25%。 2、产品迭代:传统接线盒转向芯片浇筑接线盒,市场上只有通灵能做,芯片浇筑接线盒营收占比20%,23年有望达到40-50%,毛利率比原接线盒高三个百分点。 3、原材料塑料,铜、银等,一季度没涨价,成本上升,毛利率相比四季度下滑3个百分点。因为芯片短缺,造成接线盒短缺,通灵和芯片厂深入绑定
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通灵股份
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TCL中环
【浙商电新张雷团队】TCL中环:硅片报价上调,大尺寸+薄片化+N型迭代更进一步[庆祝][庆祝][庆祝] 【6月24日光伏硅片报价平均上调4.7%-6.6%】以150μm-P型硅片为例,218.2/210/182/166/158.75尺寸与4月27日报价相比分别上调5.5%/5.6%/6.5/%/6.6%/4.7%/5.6%/5.8%,上调后210与182尺寸同W同价,210硅片供不应求。 【大尺寸+薄片化+N型快速推进,N型硅片单W价格优于P型,全尺寸报价满足多样化需求】 1)对N型150/13
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TCL中环
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泛亚微透
中国的Gore——膜平台公司——“泛亚微透” 值得重点关注 公司产品侧重汽车零部件产业,和新能源汽车有较强的关联,单车价值量1200-1500元不等。 1.气凝胶-公司的25万平米气凝胶产线投产在即。公司的气凝胶产品从硅酸酯入手,自动化水平较高,从材料的选择,下游客户的评价看,属于国内顶流的产品。预计明年三月份验收达产,可能是国内第一家进入宁王产业链的气凝胶产品。收购了大音希声后,达产达效或超市场预期。传统观点认为,三元电池采用气凝胶有必然性,目前比亚迪也有计划在其刀片电池推进相关产品。初步匡算
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闻泰科技
[玫瑰]【中金科技硬件】闻泰科技跟踪点评 6月24日公司股价10%涨停,6月5日我们外发闻泰科技首覆报告:《ODM龙头产品生态布局成功,半导体业务高增长》 https://note.youdao.com/s/5ezhGSuX 我们认为公司是低估的硬件产品平台商,具备ODM产品集成、半导体和光学模组完整硬件生态,持续推荐。 👉业务进展 (1)ODM:智能家居和电脑项目相继通过境外特定客户验证,产品开始出货; (2)半导体:目前汽车和中高端工业需求仍然景气。今年将进一步推动产品和产能拓展,包括:推
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闻泰科技
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千味央厨
[太阳]【千味央厨】系列深度之客户篇:从大客户视角看公司发展潜力 [庆祝]大客户为本,铸就特色竞争优势。千味央厨是国内最早为餐饮、酒店、团体食堂等B端市场提供速冻面米制品解决方案的供应商之一。公司业务以服务大客户起家,形成了当前服务B端客户为主、直营、经销渠道共同发展的格局。过去5年中,除了2020年疫情影响下大客户增速慢于中小客户,其余年份直营模式收入占比基本保持在40%左右。公司前五大客户收入占比稳中有降,对百胜中国的依赖程度逐渐降低,2021年收入贡献已不足20%。在服务好现有大客户的同时
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激智科技
激智科技:目标市值200亿。 (1)背板膜:爆发式增长,去年2个亿,客户为晶科,今年主要增加隆基,预计今年6个亿,净利率10%,未来做到15亿体量。公司希望三年做到行业前三。公司相比同行具备基膜技术(投资了宁波勤邦),凭借产品创新切入客户。 (2)POE胶膜:投资10亿建设3.5亿平米POE胶膜产线,与赛伍技术现有和在建的合计3.55亿平产能相当,市值只有赛伍技术的一半。 (3)光学膜:mini led用的量子点膜单平130元,核心层单平130元,而现有的扩散单平6元,增亮膜10元。假设未来量子
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激智科技
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2022-06-24 15:21:04
博威合金
信达中小盘【博威合金】麒麟电池高压化,利好高端铜合金材料 [啤酒]1.麒麟电池加速了汽车高压化的到来,麒麟电池的结构改进本质是推动快充,完成800V的高压平台搭建。在此背景下,整车高压连接器的渗透率将大幅提升。 [啤酒]2.汽车连接器上游核心环节铜合金材料可能更为受益。相比于燃油车单车3-5kg的连接器铜合金需求量,当前新能源车的连接器铜合金需求量可达单车18-20kg,未来装配麒麟电池的新能源车对应需求量有望更高。 [啤酒]3.高端铜合金竞争格局清晰,供需错配下,博威有望充分享受超额利润。全球
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博威合金
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和而泰
浙商TMT程兵:和而泰,拥有强大的智能控制创新能力,BMS/热管理与车身域等突破续写高成长 公司围绕着“智能控制”不断创新,从白电到小家电,电动工具,再到汽车域控制,每一次创新布局都深思熟虑,提前布局,从而成就了公司过去复合30%收入利润增长的态势。 再次强调汽车域控制重塑了汽车产业链,汽车控制器由分散转向集成化,软件开发重要性增加,强化了进入壁垒,也强化了电子产业链的优势,未来市场需求还望继续高速增长。 公司手持80亿订单,拥有宝马奔驰奥迪沃尔沃等诸多优质车厂客户资源,随着这些新车发布,订单将
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和而泰
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2022-06-24 15:17:26
软控股份
【新增推荐】软控股份:液体黄金放量在即,橡胶设备龙头扬帆起航 公司为全球轮胎橡胶设备龙头之一,同时涉及化工材料销售和橡胶新材料领域,全面布局轮胎上游,2021年公司实现营业收入54.55亿元,同比增长76.99%,实现归母净利润1.42亿元,同比增长49.56%,22Q1公司实现营业收入12.37亿元,同比增长106.76%,实现归母净利润0.11亿元,同比增长61.36%。公司现金流状况良好,近三年收现比大于1,净利润现金比率大于2。 “液体黄金”打破轮胎行业“不可能三角”,量产产能即将释放。
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高测股份
【国君机械】高测股份事件点评:高线速碳化硅金刚线切片专机出炉,高脆硬材料切割平台型企业起航 [烟花]事件:6月23日,公司正式推出高线速碳化硅金刚线切片设备。 碳化硅金刚线切片设备性能卓越。公司该款产品可以获得和砂浆切割相同的晶片质量,同时大幅提升切割效率和出片率显著降低生产成本,具体地,加工直径兼容4、6英寸,装载量不低于300mm,加工时间不超过20小时,线速度不低于2400m/min,行业领先;采用线径0.2mm及以下的金刚线切割,出片率较竞品提升5%;切割质量上,翘曲不超过25μm,弯曲
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高测股份
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2022-06-24 14:28:14
顺鑫农业
【安信食饮】顺鑫农业改革系列电话会要点20220624 [玫瑰]【研究员观点】 新国标影响已基本消化,建议积极关注公司人事变化,重视国企改革带来的边际改善。 [玫瑰]【核心要点】 [太阳]华东区域销售情况:16年开始高速成长,19年增长达40%—50%,21年增长百分之十几,预估今年会下滑15-20%。华东整体规模为30亿元,其中牛二20亿,原来主推的40元珍品2、3亿。近两年牛二增速比较低,维持在原有水平,低价产品和高价产品增速差不多。 [太阳]华东区域产品结构:华东片区以15元产品为主,占全
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顺鑫农业
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2022-06-24 14:14:30
烘焙投资逻辑
【天风商社食饮 | 烘焙】疫后复工复产带动需求恢复,近期油脂现货价持续下行后续产业链压力有望逐步缓解 ■近期棕榈油价格开始走低。根据国家粮油信息中心,6月22日天津港、日照港、连云港、张家港、宁波港棕榈油交货价区间均在13300-13500元/吨之间,较前期高点(4月29日)16300元/吨已经回落接近18%,主要由于印尼通过调整棕榈油出口税费的政策试图缓解国内胀库压力,现阶段印尼加速出口计划,马来棕榈油出口放缓以及美联储加息,宏观风险加剧了马棕榈油大跌幅度。 ■供需紧张格局完全逆转或仍需要时间
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华熙生物
【民生商社】华熙生物:短期回调公司经营一切正常,中长期成长价值可期 🌞 公司生产经营情况一切正常,并未提到相关盈利指引。我们6.19号发布中报业绩前瞻报告提出公司化妆品收入Q2维持高位增速,其中618多个品牌大放光彩;原料和医疗终端业务受疫情影响维持平稳,继续维持推荐! [太阳]“618”四大功能性护肤品品牌全渠道高增,根据官方“战报”: ①润百颜全渠道实现GMV 3.56亿元,其中天猫旗舰店1.14亿元,国货排名第8,抖音1.1亿元/yoy+1000%,快手5218万元,京东旗舰店1700万
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华熙生物
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2022-06-24 16:29:11
日辰股份
【天风商社食饮】日辰股份:新一期股权激励彰显未来发展信心,短期承压不改长期向好趋势 事件:公司发布股权激励计划草案,拟向激励对象授予股票期权数量为200万份,约占本激励计划草案公告时公司股本总额9861万股的2.03%。授予的股票期权的行权价格为37元/份。 [太阳]本次股权激励分三次解锁,计划在22年-25年会计年度中,分年度对公司的业绩指标进行考核,以达到业绩考核目标作为激励对象当年度的归属条件之一。激励考核以营业收入或净利润的增速考核为目标,三个归属期考核目标分别为:定比2021年,202
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疫情复苏投资逻辑
【天风商社I出行】多重政策导向出行便利,5月以来出行消费止跌向好、暑期有望迎来积压需求释放 #跨省游放宽及对沪防疫政策松动。近期青海、宁夏、湖北三省陆续宣布恢复跨省游,全国跨省游市场进一步打通;截止6月21日浙江、江苏、安徽、海南等地放宽对沪防疫政策不再实行7+7一刀切、据了解其他部分地区的实际执行较文件政策亦留有余地。根据携程数据,截止6月21日近一周全国暑期跨省游产品/酒店预定周环比增长291%/151%,6月暑期日均订单量已超过去年同期。 #OTA显示暑期预订数据环比显著改善。1)同程预计
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通灵股份
通灵股份:光伏稀缺底部龙头,受益成本下降及新技术迭代 1、光伏组件接线盒龙头,唯一的上市公司,市占率17%。涉及安全问题,组件厂轻易不更换供应商,通灵绑定龙头之后,市场份额继续提升,明后年预期市占率提升至25%。 2、产品迭代:传统接线盒转向芯片浇筑接线盒,市场上只有通灵能做,芯片浇筑接线盒营收占比20%,23年有望达到40-50%,毛利率比原接线盒高三个百分点。 3、原材料塑料,铜、银等,一季度没涨价,成本上升,毛利率相比四季度下滑3个百分点。因为芯片短缺,造成接线盒短缺,通灵和芯片厂深入绑定
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TCL中环
【浙商电新张雷团队】TCL中环:硅片报价上调,大尺寸+薄片化+N型迭代更进一步[庆祝][庆祝][庆祝] 【6月24日光伏硅片报价平均上调4.7%-6.6%】以150μm-P型硅片为例,218.2/210/182/166/158.75尺寸与4月27日报价相比分别上调5.5%/5.6%/6.5/%/6.6%/4.7%/5.6%/5.8%,上调后210与182尺寸同W同价,210硅片供不应求。 【大尺寸+薄片化+N型快速推进,N型硅片单W价格优于P型,全尺寸报价满足多样化需求】 1)对N型150/13
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泛亚微透
中国的Gore——膜平台公司——“泛亚微透” 值得重点关注 公司产品侧重汽车零部件产业,和新能源汽车有较强的关联,单车价值量1200-1500元不等。 1.气凝胶-公司的25万平米气凝胶产线投产在即。公司的气凝胶产品从硅酸酯入手,自动化水平较高,从材料的选择,下游客户的评价看,属于国内顶流的产品。预计明年三月份验收达产,可能是国内第一家进入宁王产业链的气凝胶产品。收购了大音希声后,达产达效或超市场预期。传统观点认为,三元电池采用气凝胶有必然性,目前比亚迪也有计划在其刀片电池推进相关产品。初步匡算
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闻泰科技
[玫瑰]【中金科技硬件】闻泰科技跟踪点评 6月24日公司股价10%涨停,6月5日我们外发闻泰科技首覆报告:《ODM龙头产品生态布局成功,半导体业务高增长》 https://note.youdao.com/s/5ezhGSuX 我们认为公司是低估的硬件产品平台商,具备ODM产品集成、半导体和光学模组完整硬件生态,持续推荐。 👉业务进展 (1)ODM:智能家居和电脑项目相继通过境外特定客户验证,产品开始出货; (2)半导体:目前汽车和中高端工业需求仍然景气。今年将进一步推动产品和产能拓展,包括:推
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千味央厨
[太阳]【千味央厨】系列深度之客户篇:从大客户视角看公司发展潜力 [庆祝]大客户为本,铸就特色竞争优势。千味央厨是国内最早为餐饮、酒店、团体食堂等B端市场提供速冻面米制品解决方案的供应商之一。公司业务以服务大客户起家,形成了当前服务B端客户为主、直营、经销渠道共同发展的格局。过去5年中,除了2020年疫情影响下大客户增速慢于中小客户,其余年份直营模式收入占比基本保持在40%左右。公司前五大客户收入占比稳中有降,对百胜中国的依赖程度逐渐降低,2021年收入贡献已不足20%。在服务好现有大客户的同时
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激智科技
激智科技:目标市值200亿。 (1)背板膜:爆发式增长,去年2个亿,客户为晶科,今年主要增加隆基,预计今年6个亿,净利率10%,未来做到15亿体量。公司希望三年做到行业前三。公司相比同行具备基膜技术(投资了宁波勤邦),凭借产品创新切入客户。 (2)POE胶膜:投资10亿建设3.5亿平米POE胶膜产线,与赛伍技术现有和在建的合计3.55亿平产能相当,市值只有赛伍技术的一半。 (3)光学膜:mini led用的量子点膜单平130元,核心层单平130元,而现有的扩散单平6元,增亮膜10元。假设未来量子
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博威合金
信达中小盘【博威合金】麒麟电池高压化,利好高端铜合金材料 [啤酒]1.麒麟电池加速了汽车高压化的到来,麒麟电池的结构改进本质是推动快充,完成800V的高压平台搭建。在此背景下,整车高压连接器的渗透率将大幅提升。 [啤酒]2.汽车连接器上游核心环节铜合金材料可能更为受益。相比于燃油车单车3-5kg的连接器铜合金需求量,当前新能源车的连接器铜合金需求量可达单车18-20kg,未来装配麒麟电池的新能源车对应需求量有望更高。 [啤酒]3.高端铜合金竞争格局清晰,供需错配下,博威有望充分享受超额利润。全球
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和而泰
浙商TMT程兵:和而泰,拥有强大的智能控制创新能力,BMS/热管理与车身域等突破续写高成长 公司围绕着“智能控制”不断创新,从白电到小家电,电动工具,再到汽车域控制,每一次创新布局都深思熟虑,提前布局,从而成就了公司过去复合30%收入利润增长的态势。 再次强调汽车域控制重塑了汽车产业链,汽车控制器由分散转向集成化,软件开发重要性增加,强化了进入壁垒,也强化了电子产业链的优势,未来市场需求还望继续高速增长。 公司手持80亿订单,拥有宝马奔驰奥迪沃尔沃等诸多优质车厂客户资源,随着这些新车发布,订单将
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软控股份
【新增推荐】软控股份:液体黄金放量在即,橡胶设备龙头扬帆起航 公司为全球轮胎橡胶设备龙头之一,同时涉及化工材料销售和橡胶新材料领域,全面布局轮胎上游,2021年公司实现营业收入54.55亿元,同比增长76.99%,实现归母净利润1.42亿元,同比增长49.56%,22Q1公司实现营业收入12.37亿元,同比增长106.76%,实现归母净利润0.11亿元,同比增长61.36%。公司现金流状况良好,近三年收现比大于1,净利润现金比率大于2。 “液体黄金”打破轮胎行业“不可能三角”,量产产能即将释放。
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高测股份
【国君机械】高测股份事件点评:高线速碳化硅金刚线切片专机出炉,高脆硬材料切割平台型企业起航 [烟花]事件:6月23日,公司正式推出高线速碳化硅金刚线切片设备。 碳化硅金刚线切片设备性能卓越。公司该款产品可以获得和砂浆切割相同的晶片质量,同时大幅提升切割效率和出片率显著降低生产成本,具体地,加工直径兼容4、6英寸,装载量不低于300mm,加工时间不超过20小时,线速度不低于2400m/min,行业领先;采用线径0.2mm及以下的金刚线切割,出片率较竞品提升5%;切割质量上,翘曲不超过25μm,弯曲
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顺鑫农业
【安信食饮】顺鑫农业改革系列电话会要点20220624 [玫瑰]【研究员观点】 新国标影响已基本消化,建议积极关注公司人事变化,重视国企改革带来的边际改善。 [玫瑰]【核心要点】 [太阳]华东区域销售情况:16年开始高速成长,19年增长达40%—50%,21年增长百分之十几,预估今年会下滑15-20%。华东整体规模为30亿元,其中牛二20亿,原来主推的40元珍品2、3亿。近两年牛二增速比较低,维持在原有水平,低价产品和高价产品增速差不多。 [太阳]华东区域产品结构:华东片区以15元产品为主,占全
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烘焙投资逻辑
【天风商社食饮 | 烘焙】疫后复工复产带动需求恢复,近期油脂现货价持续下行后续产业链压力有望逐步缓解 ■近期棕榈油价格开始走低。根据国家粮油信息中心,6月22日天津港、日照港、连云港、张家港、宁波港棕榈油交货价区间均在13300-13500元/吨之间,较前期高点(4月29日)16300元/吨已经回落接近18%,主要由于印尼通过调整棕榈油出口税费的政策试图缓解国内胀库压力,现阶段印尼加速出口计划,马来棕榈油出口放缓以及美联储加息,宏观风险加剧了马棕榈油大跌幅度。 ■供需紧张格局完全逆转或仍需要时间
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【民生商社】华熙生物:短期回调公司经营一切正常,中长期成长价值可期 🌞 公司生产经营情况一切正常,并未提到相关盈利指引。我们6.19号发布中报业绩前瞻报告提出公司化妆品收入Q2维持高位增速,其中618多个品牌大放光彩;原料和医疗终端业务受疫情影响维持平稳,继续维持推荐! [太阳]“618”四大功能性护肤品品牌全渠道高增,根据官方“战报”: ①润百颜全渠道实现GMV 3.56亿元,其中天猫旗舰店1.14亿元,国货排名第8,抖音1.1亿元/yoy+1000%,快手5218万元,京东旗舰店1700万
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日辰股份
【天风商社食饮】日辰股份:新一期股权激励彰显未来发展信心,短期承压不改长期向好趋势 事件:公司发布股权激励计划草案,拟向激励对象授予股票期权数量为200万份,约占本激励计划草案公告时公司股本总额9861万股的2.03%。授予的股票期权的行权价格为37元/份。 [太阳]本次股权激励分三次解锁,计划在22年-25年会计年度中,分年度对公司的业绩指标进行考核,以达到业绩考核目标作为激励对象当年度的归属条件之一。激励考核以营业收入或净利润的增速考核为目标,三个归属期考核目标分别为:定比2021年,202
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【天风商社I出行】多重政策导向出行便利,5月以来出行消费止跌向好、暑期有望迎来积压需求释放 #跨省游放宽及对沪防疫政策松动。近期青海、宁夏、湖北三省陆续宣布恢复跨省游,全国跨省游市场进一步打通;截止6月21日浙江、江苏、安徽、海南等地放宽对沪防疫政策不再实行7+7一刀切、据了解其他部分地区的实际执行较文件政策亦留有余地。根据携程数据,截止6月21日近一周全国暑期跨省游产品/酒店预定周环比增长291%/151%,6月暑期日均订单量已超过去年同期。 #OTA显示暑期预订数据环比显著改善。1)同程预计
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通灵股份
通灵股份:光伏稀缺底部龙头,受益成本下降及新技术迭代 1、光伏组件接线盒龙头,唯一的上市公司,市占率17%。涉及安全问题,组件厂轻易不更换供应商,通灵绑定龙头之后,市场份额继续提升,明后年预期市占率提升至25%。 2、产品迭代:传统接线盒转向芯片浇筑接线盒,市场上只有通灵能做,芯片浇筑接线盒营收占比20%,23年有望达到40-50%,毛利率比原接线盒高三个百分点。 3、原材料塑料,铜、银等,一季度没涨价,成本上升,毛利率相比四季度下滑3个百分点。因为芯片短缺,造成接线盒短缺,通灵和芯片厂深入绑定
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TCL中环
【浙商电新张雷团队】TCL中环:硅片报价上调,大尺寸+薄片化+N型迭代更进一步[庆祝][庆祝][庆祝] 【6月24日光伏硅片报价平均上调4.7%-6.6%】以150μm-P型硅片为例,218.2/210/182/166/158.75尺寸与4月27日报价相比分别上调5.5%/5.6%/6.5/%/6.6%/4.7%/5.6%/5.8%,上调后210与182尺寸同W同价,210硅片供不应求。 【大尺寸+薄片化+N型快速推进,N型硅片单W价格优于P型,全尺寸报价满足多样化需求】 1)对N型150/13
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泛亚微透
中国的Gore——膜平台公司——“泛亚微透” 值得重点关注 公司产品侧重汽车零部件产业,和新能源汽车有较强的关联,单车价值量1200-1500元不等。 1.气凝胶-公司的25万平米气凝胶产线投产在即。公司的气凝胶产品从硅酸酯入手,自动化水平较高,从材料的选择,下游客户的评价看,属于国内顶流的产品。预计明年三月份验收达产,可能是国内第一家进入宁王产业链的气凝胶产品。收购了大音希声后,达产达效或超市场预期。传统观点认为,三元电池采用气凝胶有必然性,目前比亚迪也有计划在其刀片电池推进相关产品。初步匡算
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小路J
2022-06-24 15:49:59
闻泰科技
[玫瑰]【中金科技硬件】闻泰科技跟踪点评 6月24日公司股价10%涨停,6月5日我们外发闻泰科技首覆报告:《ODM龙头产品生态布局成功,半导体业务高增长》 https://note.youdao.com/s/5ezhGSuX 我们认为公司是低估的硬件产品平台商,具备ODM产品集成、半导体和光学模组完整硬件生态,持续推荐。 👉业务进展 (1)ODM:智能家居和电脑项目相继通过境外特定客户验证,产品开始出货; (2)半导体:目前汽车和中高端工业需求仍然景气。今年将进一步推动产品和产能拓展,包括:推
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千味央厨
[太阳]【千味央厨】系列深度之客户篇:从大客户视角看公司发展潜力 [庆祝]大客户为本,铸就特色竞争优势。千味央厨是国内最早为餐饮、酒店、团体食堂等B端市场提供速冻面米制品解决方案的供应商之一。公司业务以服务大客户起家,形成了当前服务B端客户为主、直营、经销渠道共同发展的格局。过去5年中,除了2020年疫情影响下大客户增速慢于中小客户,其余年份直营模式收入占比基本保持在40%左右。公司前五大客户收入占比稳中有降,对百胜中国的依赖程度逐渐降低,2021年收入贡献已不足20%。在服务好现有大客户的同时
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激智科技
激智科技:目标市值200亿。 (1)背板膜:爆发式增长,去年2个亿,客户为晶科,今年主要增加隆基,预计今年6个亿,净利率10%,未来做到15亿体量。公司希望三年做到行业前三。公司相比同行具备基膜技术(投资了宁波勤邦),凭借产品创新切入客户。 (2)POE胶膜:投资10亿建设3.5亿平米POE胶膜产线,与赛伍技术现有和在建的合计3.55亿平产能相当,市值只有赛伍技术的一半。 (3)光学膜:mini led用的量子点膜单平130元,核心层单平130元,而现有的扩散单平6元,增亮膜10元。假设未来量子
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2022-06-24 15:21:04
博威合金
信达中小盘【博威合金】麒麟电池高压化,利好高端铜合金材料 [啤酒]1.麒麟电池加速了汽车高压化的到来,麒麟电池的结构改进本质是推动快充,完成800V的高压平台搭建。在此背景下,整车高压连接器的渗透率将大幅提升。 [啤酒]2.汽车连接器上游核心环节铜合金材料可能更为受益。相比于燃油车单车3-5kg的连接器铜合金需求量,当前新能源车的连接器铜合金需求量可达单车18-20kg,未来装配麒麟电池的新能源车对应需求量有望更高。 [啤酒]3.高端铜合金竞争格局清晰,供需错配下,博威有望充分享受超额利润。全球
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和而泰
浙商TMT程兵:和而泰,拥有强大的智能控制创新能力,BMS/热管理与车身域等突破续写高成长 公司围绕着“智能控制”不断创新,从白电到小家电,电动工具,再到汽车域控制,每一次创新布局都深思熟虑,提前布局,从而成就了公司过去复合30%收入利润增长的态势。 再次强调汽车域控制重塑了汽车产业链,汽车控制器由分散转向集成化,软件开发重要性增加,强化了进入壁垒,也强化了电子产业链的优势,未来市场需求还望继续高速增长。 公司手持80亿订单,拥有宝马奔驰奥迪沃尔沃等诸多优质车厂客户资源,随着这些新车发布,订单将
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2022-06-24 15:17:26
软控股份
【新增推荐】软控股份:液体黄金放量在即,橡胶设备龙头扬帆起航 公司为全球轮胎橡胶设备龙头之一,同时涉及化工材料销售和橡胶新材料领域,全面布局轮胎上游,2021年公司实现营业收入54.55亿元,同比增长76.99%,实现归母净利润1.42亿元,同比增长49.56%,22Q1公司实现营业收入12.37亿元,同比增长106.76%,实现归母净利润0.11亿元,同比增长61.36%。公司现金流状况良好,近三年收现比大于1,净利润现金比率大于2。 “液体黄金”打破轮胎行业“不可能三角”,量产产能即将释放。
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高测股份
【国君机械】高测股份事件点评:高线速碳化硅金刚线切片专机出炉,高脆硬材料切割平台型企业起航 [烟花]事件:6月23日,公司正式推出高线速碳化硅金刚线切片设备。 碳化硅金刚线切片设备性能卓越。公司该款产品可以获得和砂浆切割相同的晶片质量,同时大幅提升切割效率和出片率显著降低生产成本,具体地,加工直径兼容4、6英寸,装载量不低于300mm,加工时间不超过20小时,线速度不低于2400m/min,行业领先;采用线径0.2mm及以下的金刚线切割,出片率较竞品提升5%;切割质量上,翘曲不超过25μm,弯曲
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顺鑫农业
【安信食饮】顺鑫农业改革系列电话会要点20220624 [玫瑰]【研究员观点】 新国标影响已基本消化,建议积极关注公司人事变化,重视国企改革带来的边际改善。 [玫瑰]【核心要点】 [太阳]华东区域销售情况:16年开始高速成长,19年增长达40%—50%,21年增长百分之十几,预估今年会下滑15-20%。华东整体规模为30亿元,其中牛二20亿,原来主推的40元珍品2、3亿。近两年牛二增速比较低,维持在原有水平,低价产品和高价产品增速差不多。 [太阳]华东区域产品结构:华东片区以15元产品为主,占全
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烘焙投资逻辑
【天风商社食饮 | 烘焙】疫后复工复产带动需求恢复,近期油脂现货价持续下行后续产业链压力有望逐步缓解 ■近期棕榈油价格开始走低。根据国家粮油信息中心,6月22日天津港、日照港、连云港、张家港、宁波港棕榈油交货价区间均在13300-13500元/吨之间,较前期高点(4月29日)16300元/吨已经回落接近18%,主要由于印尼通过调整棕榈油出口税费的政策试图缓解国内胀库压力,现阶段印尼加速出口计划,马来棕榈油出口放缓以及美联储加息,宏观风险加剧了马棕榈油大跌幅度。 ■供需紧张格局完全逆转或仍需要时间
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