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不要怂的小韭菜

2023-01-11 17:25:01

科技电子演绎困境反转，数字经济孕育活力生机

电子行业深度回调，深跌蕴含反攻之机。2022年电子指数下跌36.5%，本轮回调后PE-TTM仅24.9X，估值位于近五年内15.4%的分位点。复盘电子行业规律，创新刺激需求，以“整机->核心零部件->半导体”为趋势牵引着A股电子投资，当前时点半导体主导电子行情。2022年半导体跌幅达 37.1%，当前估值仅37.6X，处于历史低位，估值已不再“高处不胜寒”。根据半导体行业强周期+高弹性+事件驱动的特征，结合产业链去库存节奏及芯片保质期考虑，我们判断23年中有望构筑“U型底”，23H2厂商回补库存

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东尼电子
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黑芝麻
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博敏电子
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水晶光电

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八极游

不要怂的小韭菜

2023-01-11 17:17:33

消费“复苏牛”值得期待

2023 年 1 月 3 日-1 月 6 日，食品饮料板块（申万）上涨 2.69%，上证综指上涨 2.21%，深证成指上涨 3.19%，沪深 300 上涨 2.82%，食品饮料板块跑赢上证综指 0.48 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 14 位。核心观点防疫优化以来，市场对大消费复苏非常关注，在预期和政策的不断强化下，消费“复苏牛”值得期待。白酒：上周白酒板块表现良好，政策加持长远看复苏在即。白酒价格方面，上周名优酒、高端酒价格依旧坚挺。1 月 6 日飞天茅

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水井坊
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酒鬼酒

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八极游

不要怂的小韭菜

2023-01-11 17:14:33

中简科技：碳纤维军民航空航天应用需求长期高增长

碳纤维材料行业龙头，产能加速扩张。2012 年公司 ZT7 系列（高于 T700 级）碳纤维通过航空领域试验验证，填补了国内 T700 级碳纤维工程化应用的空白。公司是具有完全自主知识产权的国产高性能碳纤维及相关产品研发制造商，客户集中度高，对前五大客户销售占比常年在 98%以上，下游订单饱满，业绩确定性强。公司前次 IPO 募投产能逐步释放，此外定增募资 16.5 亿元用于高性能碳纤维及织物产品项目，预计未来几年产能逐步投放。未来碳纤维在军用飞机、航天、民用客机应用广泛：目前全球军

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中简科技

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八极游

不要怂的小韭菜

2023-01-11 17:11:28

浙江世宝：汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间

浙江世宝：汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间浙江世宝深耕汽车转向系统三十余年，顺应汽车转向系统升级趋势，先后研发出机械式、液压助力式、电动助力式转向系统（EPS），产品梯队完善。凭借结构简单、能量损耗低、助力效果好等优势，EPS 成为当前乘用车主流转向方案，2021 年国内渗透率为 97.6%，但外资供应商占据主要份额，国产替代空间广阔。公司 EPS 产品类型丰富，已进入到吉利、一汽、奇瑞、长安等多家自主品牌供应体系，年产能已突破 100 万套。我们预计 2022-2024 年

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浙江世宝

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不要怂的小韭菜

2023-01-11 17:09:46

明泰铝业：低成本构筑竞争优势，产品加速升级

公司是国内具备成本竞争力的铝板带箔头部生产商公司从事铝板带箔生产销售，上市12年以来铝板带箔销量年均复合增速15%，2022年铝板带箔销量117万吨，居行业首位。公司对于再生原材料的应用业内领先，2022年超过50%原料使用再生铝，降低成本的同时也实现了产品降碳。近年来公司募集资金引进高端设备，产品向高端化升级，有望利用成本优势拓展高端市场，优化产品结构，增强盈利能力。公司有超过50%产品用于工业耗材、交通运输等领域，2023年国内经济恢复有望带动公司产品量价齐增。铝板带箔行业是充分竞争

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明泰铝业

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不要怂的小韭菜

2023-01-11 17:07:38

王府井：国际免税港开业在即，有望分享客流回暖红利

多地疫情达峰叠加旅游旺季，免税消费有望持续回暖北上广渝等多地疫情感染高峰已过，旅游出行逐步恢复。海南作为冬季旅游稀缺目的地，客流快速回暖。元旦假期，三亚凤凰、美兰机场航班量已经恢复到 2019 年的 98%、81%，旅客吞吐量分别达到 17.5、13.6 万人次。元旦假期日均购物金额达到 1.4 亿元，基本恢复至 2022 年国庆假期期间水平（日均销售额超 1.5 亿元），但由于各地感染错位达峰，客流尚未完全恢复，销售额恢复到去年同期 70%。随着“阳康”人数逐步增加，海南客流延续

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王府井

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不要怂的小韭菜

2023-01-11 17:05:00

京东方：周期成长双轮驱动，面板龙头反转在即

推荐逻辑：1）全球高通胀影响趋弱、疫情防控政策优化，叠加国内地产政策企稳，自 2022年 9月下旬起，32寸 TV 面板价格已经提升至 29美元并保持稳定，面板产业迎来温和复苏信号，周期有望见底。2）韩厂 LCD 产线退出进程加快，台厂产能转 IT决心坚定，行业产能供给和市场竞争改善，京东方作为全球 LCD 龙头，2025 年产能与产能面积市占率将分别提升至 18%/25%，收购华灿光电与入股荣耀两项动作将进一步提升公司在 MLED 与手机领域的地位，公司议价能力与盈利能力中枢预计将进一步提

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京东方A

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不要怂的小韭菜

2023-01-10 17:34:14

光伏需求预期改善，板块关注度提升

事件：近期，光伏板块热度升温。开年首个交易周，光伏设备板块大涨。中信电新指数周涨幅达 4.67%，全行业板块排名第三；太阳能指数周涨幅达 5.99%，周五单日涨幅达 5.41%。其中，东方日升、中来股份、福斯特、晶科能源、天合光能等周涨幅均超 10%。硅料价格断崖式下跌超市场预期。Solarzoom 数据显示，2022 年初，一线厂商国内特级致密料成交价格为 230 元/kg，全年一路上扬至 9 月 7 日达到最高点 307 元/kg，而后维持高位运行。11 月 23 日开始，硅料价格开始出

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福斯特
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中来股份

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不要怂的小韭菜

2023-01-10 17:30:40

11 月国内手机出货同比降 34.1%，工业及汽车半导体需求强劲

关注工业产业链的国产化及景气上行的面板、被动件。过去一周上证上涨 2.21%，电子上涨 2.16%，子行业中光学光电子上涨 4.93%。如我们在此前策略报告中所阐述，伴随着全球贸易摩擦、科技产业竞争的加剧以及国内制造业成本的上升、工程师红利的释放，“智能制造的全球化”和 “工业产业链的国产化”趋势正同步发生，消费电子产业链中具备全球化运营、生产能力的平台企业强者恒强；与此同时，能够有效支撑国内工业、新能源、汽车等产业链崛起的“电子底座”则有望加速实现国产替代。在国内疫情影响趋弱、消费复

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福蓉科技
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风华高科

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不要怂的小韭菜

2023-01-10 17:24:00

科林电气：被低估的分布式光伏EPC供应商

智能电网配变用电产品线齐全。作为国内领先的智慧电力系统解决方案提供商，公司现有产品基本涵盖了 110kV 及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统，是行业内产品线较为齐全的少数企业之一。主要产品包括综合自动化系统、配电终端、配电主站软件、智能电能表、高低压预付费、高低压真空断路器、环网柜、成套设备等。电网投资向配网倾斜，支撑公司持续成长。十四五以来，电网投资有望不断向配用电侧倾斜，配网投资持续加速。我国电力市场不断深化改革，正在构建以新能源为核心的新型电力系统。随着分布

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科林电气

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2023-01-10 17:22:29

中直股份：披露重大资产重组预案，推动直升机资产整体上市

事件：公司 1 月 9 日披露了重大资产重组预案，拟发行股份向中航科工购买其持有的昌飞集团 92.43%、哈飞集团 80.79%的股权，向航空工业集团购买其持有的昌飞集团 7.57%、哈飞集团 19.21%的股权。本次交易完成后，公司将持有昌飞集团 100%、哈飞集团 100%的股权，昌飞集团、哈飞集团成为公司的全资子公司。公司股票将于 1 月 10 日（周二）开市起复牌。我们具体梳理如下：收购昌飞集团、哈飞集团 100%股权，促进直升机业务整合发展。本次交易由发行股份购买资产和募集

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中直股份

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不要怂的小韭菜

2023-01-10 17:20:06

京泉华：业绩预计高增，新能源业务驶入快车道

事件：公司发布2022年业绩预告，预计归母净利润1.3-1.6亿元，同比增527.3%-677.8%；扣非归母净利润 1-1.3亿元，同比增长 669%-838.1%；基本 EPS 为 0.7-0.87元/股。业绩高速增长的原因主要为，公司下游超 60%占比为新能源业务，在光伏、储能、新能源汽车、充电桩行业深度绑定龙头客户，受益新能源行业需求维持高景气，公司订单量实现高增，亦带动业绩大幅提升。此外，伴随公司募投项目河源、盐城基地相继投产，产能释放打开业绩增长空间，布局高附加值产业有望带动公司

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京泉华

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不要怂的小韭菜

2023-01-10 17:17:07

兴瑞科技：全年业绩超预期，汽车电子持续高增长

事件：1 月 9 日，兴瑞科技公布 2022 年业绩快报，预计 2022 年实现归母净利润为 2.10 亿~2.21 亿元，同比增长 85%~95%；预计扣非净利润为 2.10 亿 ~2.20 亿，同比增长 105%~115%。整体来看公司业绩略超市场预期：2022 年公司收入增长带动利润同步增长，主要系公司重点聚焦新能源汽车电装及智能终端相关业务的研发和拓展，深耕长期合作的国际大客户及国内头部客户的开拓，汽车电子通过技术和研发创新，获得更多平台项目。同时公司充分发挥自身在生产工艺、精益管

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兴瑞科技

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不要怂的小韭菜

2023-01-10 17:14:57

盛路通信：公司业绩反转，军品齐发力

事件：盛路通信于 1 月 6 日发布 2022 年业绩预告，归母净利润为 2.25-2.75 亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润为 2.0-2.5 亿元，业绩符合预期。公司业绩符合预期以中值计算，公司 2022 年归母净利润 2.5 亿，扣非净利润 2.25 亿元。业绩扭亏为盈主要由于：1）通信设备和微波电子业务整体发展趋势向好，订单逐步交付；2）21 年公司处置合正电子，计提相关信用减值达 2.91 亿元。由于公司 22 年三季末应收账款相比 21 年底大幅增加，22 年公司仍存在一定额度

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盛路通信

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八极游

不要怂的小韭菜

2023-01-06 19:25:33

华电国际：新型电力系统下火电支撑性电源价值重估，容量电价变革火电电价机制

新型电力系统下火电功能转型，估值有望重塑：新型电力系统下火电作为不受天气影响的稳定能源，“压舱石”作用凸显。2020 年以来电荒事件频发，风电光伏的高速发展对电网提出了越来越高的要求，对电力系统的多能互补也提出了更高的要求。碳中和进程中“电荒现象”频发，局部区域的电力供需不平衡的矛盾将长期存在，而火储联动的灵活性能源是解决矛盾的关键。市场须重新认识新型电力系统下火电的支撑性电源地位，新型的电力系统应当是“火-储-风光”一体化的多能互补的电力系统，多能互补体现在当风光无法出力的时候，火+储应当补

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华电国际

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2023-01-11 17:25:01

科技电子演绎困境反转，数字经济孕育活力生机

电子行业深度回调，深跌蕴含反攻之机。2022年电子指数下跌36.5%，本轮回调后PE-TTM仅24.9X，估值位于近五年内15.4%的分位点。复盘电子行业规律，创新刺激需求，以“整机->核心零部件->半导体”为趋势牵引着A股电子投资，当前时点半导体主导电子行情。2022年半导体跌幅达 37.1%，当前估值仅37.6X，处于历史低位，估值已不再“高处不胜寒”。根据半导体行业强周期+高弹性+事件驱动的特征，结合产业链去库存节奏及芯片保质期考虑，我们判断23年中有望构筑“U型底”，23H2厂商回补库存

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消费“复苏牛”值得期待

2023 年 1 月 3 日-1 月 6 日，食品饮料板块（申万）上涨 2.69%，上证综指上涨 2.21%，深证成指上涨 3.19%，沪深 300 上涨 2.82%，食品饮料板块跑赢上证综指 0.48 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 14 位。核心观点防疫优化以来，市场对大消费复苏非常关注，在预期和政策的不断强化下，消费“复苏牛”值得期待。白酒：上周白酒板块表现良好，政策加持长远看复苏在即。白酒价格方面，上周名优酒、高端酒价格依旧坚挺。1 月 6 日飞天茅

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中简科技：碳纤维军民航空航天应用需求长期高增长

碳纤维材料行业龙头，产能加速扩张。2012 年公司 ZT7 系列（高于 T700 级）碳纤维通过航空领域试验验证，填补了国内 T700 级碳纤维工程化应用的空白。公司是具有完全自主知识产权的国产高性能碳纤维及相关产品研发制造商，客户集中度高，对前五大客户销售占比常年在 98%以上，下游订单饱满，业绩确定性强。公司前次 IPO 募投产能逐步释放，此外定增募资 16.5 亿元用于高性能碳纤维及织物产品项目，预计未来几年产能逐步投放。未来碳纤维在军用飞机、航天、民用客机应用广泛：目前全球军

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浙江世宝：汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间

浙江世宝：汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间浙江世宝深耕汽车转向系统三十余年，顺应汽车转向系统升级趋势，先后研发出机械式、液压助力式、电动助力式转向系统（EPS），产品梯队完善。凭借结构简单、能量损耗低、助力效果好等优势，EPS 成为当前乘用车主流转向方案，2021 年国内渗透率为 97.6%，但外资供应商占据主要份额，国产替代空间广阔。公司 EPS 产品类型丰富，已进入到吉利、一汽、奇瑞、长安等多家自主品牌供应体系，年产能已突破 100 万套。我们预计 2022-2024 年

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明泰铝业：低成本构筑竞争优势，产品加速升级

公司是国内具备成本竞争力的铝板带箔头部生产商公司从事铝板带箔生产销售，上市12年以来铝板带箔销量年均复合增速15%，2022年铝板带箔销量117万吨，居行业首位。公司对于再生原材料的应用业内领先，2022年超过50%原料使用再生铝，降低成本的同时也实现了产品降碳。近年来公司募集资金引进高端设备，产品向高端化升级，有望利用成本优势拓展高端市场，优化产品结构，增强盈利能力。公司有超过50%产品用于工业耗材、交通运输等领域，2023年国内经济恢复有望带动公司产品量价齐增。铝板带箔行业是充分竞争

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王府井：国际免税港开业在即，有望分享客流回暖红利

多地疫情达峰叠加旅游旺季，免税消费有望持续回暖北上广渝等多地疫情感染高峰已过，旅游出行逐步恢复。海南作为冬季旅游稀缺目的地，客流快速回暖。元旦假期，三亚凤凰、美兰机场航班量已经恢复到 2019 年的 98%、81%，旅客吞吐量分别达到 17.5、13.6 万人次。元旦假期日均购物金额达到 1.4 亿元，基本恢复至 2022 年国庆假期期间水平（日均销售额超 1.5 亿元），但由于各地感染错位达峰，客流尚未完全恢复，销售额恢复到去年同期 70%。随着“阳康”人数逐步增加，海南客流延续

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京东方：周期成长双轮驱动，面板龙头反转在即

推荐逻辑：1）全球高通胀影响趋弱、疫情防控政策优化，叠加国内地产政策企稳，自 2022年 9月下旬起，32寸 TV 面板价格已经提升至 29美元并保持稳定，面板产业迎来温和复苏信号，周期有望见底。2）韩厂 LCD 产线退出进程加快，台厂产能转 IT决心坚定，行业产能供给和市场竞争改善，京东方作为全球 LCD 龙头，2025 年产能与产能面积市占率将分别提升至 18%/25%，收购华灿光电与入股荣耀两项动作将进一步提升公司在 MLED 与手机领域的地位，公司议价能力与盈利能力中枢预计将进一步提

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光伏需求预期改善，板块关注度提升

事件：近期，光伏板块热度升温。开年首个交易周，光伏设备板块大涨。中信电新指数周涨幅达 4.67%，全行业板块排名第三；太阳能指数周涨幅达 5.99%，周五单日涨幅达 5.41%。其中，东方日升、中来股份、福斯特、晶科能源、天合光能等周涨幅均超 10%。硅料价格断崖式下跌超市场预期。Solarzoom 数据显示，2022 年初，一线厂商国内特级致密料成交价格为 230 元/kg，全年一路上扬至 9 月 7 日达到最高点 307 元/kg，而后维持高位运行。11 月 23 日开始，硅料价格开始出

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11 月国内手机出货同比降 34.1%，工业及汽车半导体需求强劲

关注工业产业链的国产化及景气上行的面板、被动件。过去一周上证上涨 2.21%，电子上涨 2.16%，子行业中光学光电子上涨 4.93%。如我们在此前策略报告中所阐述，伴随着全球贸易摩擦、科技产业竞争的加剧以及国内制造业成本的上升、工程师红利的释放，“智能制造的全球化”和 “工业产业链的国产化”趋势正同步发生，消费电子产业链中具备全球化运营、生产能力的平台企业强者恒强；与此同时，能够有效支撑国内工业、新能源、汽车等产业链崛起的“电子底座”则有望加速实现国产替代。在国内疫情影响趋弱、消费复

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科林电气：被低估的分布式光伏EPC供应商

智能电网配变用电产品线齐全。作为国内领先的智慧电力系统解决方案提供商，公司现有产品基本涵盖了 110kV 及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统，是行业内产品线较为齐全的少数企业之一。主要产品包括综合自动化系统、配电终端、配电主站软件、智能电能表、高低压预付费、高低压真空断路器、环网柜、成套设备等。电网投资向配网倾斜，支撑公司持续成长。十四五以来，电网投资有望不断向配用电侧倾斜，配网投资持续加速。我国电力市场不断深化改革，正在构建以新能源为核心的新型电力系统。随着分布

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中直股份：披露重大资产重组预案，推动直升机资产整体上市

事件：公司 1 月 9 日披露了重大资产重组预案，拟发行股份向中航科工购买其持有的昌飞集团 92.43%、哈飞集团 80.79%的股权，向航空工业集团购买其持有的昌飞集团 7.57%、哈飞集团 19.21%的股权。本次交易完成后，公司将持有昌飞集团 100%、哈飞集团 100%的股权，昌飞集团、哈飞集团成为公司的全资子公司。公司股票将于 1 月 10 日（周二）开市起复牌。我们具体梳理如下：收购昌飞集团、哈飞集团 100%股权，促进直升机业务整合发展。本次交易由发行股份购买资产和募集

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京泉华：业绩预计高增，新能源业务驶入快车道

事件：公司发布2022年业绩预告，预计归母净利润1.3-1.6亿元，同比增527.3%-677.8%；扣非归母净利润 1-1.3亿元，同比增长 669%-838.1%；基本 EPS 为 0.7-0.87元/股。业绩高速增长的原因主要为，公司下游超 60%占比为新能源业务，在光伏、储能、新能源汽车、充电桩行业深度绑定龙头客户，受益新能源行业需求维持高景气，公司订单量实现高增，亦带动业绩大幅提升。此外，伴随公司募投项目河源、盐城基地相继投产，产能释放打开业绩增长空间，布局高附加值产业有望带动公司

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京泉华

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兴瑞科技：全年业绩超预期，汽车电子持续高增长

事件：1 月 9 日，兴瑞科技公布 2022 年业绩快报，预计 2022 年实现归母净利润为 2.10 亿~2.21 亿元，同比增长 85%~95%；预计扣非净利润为 2.10 亿 ~2.20 亿，同比增长 105%~115%。整体来看公司业绩略超市场预期：2022 年公司收入增长带动利润同步增长，主要系公司重点聚焦新能源汽车电装及智能终端相关业务的研发和拓展，深耕长期合作的国际大客户及国内头部客户的开拓，汽车电子通过技术和研发创新，获得更多平台项目。同时公司充分发挥自身在生产工艺、精益管

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盛路通信：公司业绩反转，军品齐发力

事件：盛路通信于 1 月 6 日发布 2022 年业绩预告，归母净利润为 2.25-2.75 亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润为 2.0-2.5 亿元，业绩符合预期。公司业绩符合预期以中值计算，公司 2022 年归母净利润 2.5 亿，扣非净利润 2.25 亿元。业绩扭亏为盈主要由于：1）通信设备和微波电子业务整体发展趋势向好，订单逐步交付；2）21 年公司处置合正电子，计提相关信用减值达 2.91 亿元。由于公司 22 年三季末应收账款相比 21 年底大幅增加，22 年公司仍存在一定额度

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华电国际：新型电力系统下火电支撑性电源价值重估，容量电价变革火电电价机制

新型电力系统下火电功能转型，估值有望重塑：新型电力系统下火电作为不受天气影响的稳定能源，“压舱石”作用凸显。2020 年以来电荒事件频发，风电光伏的高速发展对电网提出了越来越高的要求，对电力系统的多能互补也提出了更高的要求。碳中和进程中“电荒现象”频发，局部区域的电力供需不平衡的矛盾将长期存在，而火储联动的灵活性能源是解决矛盾的关键。市场须重新认识新型电力系统下火电的支撑性电源地位，新型的电力系统应当是“火-储-风光”一体化的多能互补的电力系统，多能互补体现在当风光无法出力的时候，火+储应当补

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2023-01-11 17:25:01

科技电子演绎困境反转，数字经济孕育活力生机

电子行业深度回调，深跌蕴含反攻之机。2022年电子指数下跌36.5%，本轮回调后PE-TTM仅24.9X，估值位于近五年内15.4%的分位点。复盘电子行业规律，创新刺激需求，以“整机->核心零部件->半导体”为趋势牵引着A股电子投资，当前时点半导体主导电子行情。2022年半导体跌幅达 37.1%，当前估值仅37.6X，处于历史低位，估值已不再“高处不胜寒”。根据半导体行业强周期+高弹性+事件驱动的特征，结合产业链去库存节奏及芯片保质期考虑，我们判断23年中有望构筑“U型底”，23H2厂商回补库存

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东尼电子
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八极游

不要怂的小韭菜

2023-01-11 17:17:33

消费“复苏牛”值得期待

2023 年 1 月 3 日-1 月 6 日，食品饮料板块（申万）上涨 2.69%，上证综指上涨 2.21%，深证成指上涨 3.19%，沪深 300 上涨 2.82%，食品饮料板块跑赢上证综指 0.48 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 14 位。核心观点防疫优化以来，市场对大消费复苏非常关注，在预期和政策的不断强化下，消费“复苏牛”值得期待。白酒：上周白酒板块表现良好，政策加持长远看复苏在即。白酒价格方面，上周名优酒、高端酒价格依旧坚挺。1 月 6 日飞天茅

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水井坊
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不要怂的小韭菜

2023-01-11 17:14:33

中简科技：碳纤维军民航空航天应用需求长期高增长

碳纤维材料行业龙头，产能加速扩张。2012 年公司 ZT7 系列（高于 T700 级）碳纤维通过航空领域试验验证，填补了国内 T700 级碳纤维工程化应用的空白。公司是具有完全自主知识产权的国产高性能碳纤维及相关产品研发制造商，客户集中度高，对前五大客户销售占比常年在 98%以上，下游订单饱满，业绩确定性强。公司前次 IPO 募投产能逐步释放，此外定增募资 16.5 亿元用于高性能碳纤维及织物产品项目，预计未来几年产能逐步投放。未来碳纤维在军用飞机、航天、民用客机应用广泛：目前全球军

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中简科技

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八极游

不要怂的小韭菜

2023-01-11 17:11:28

浙江世宝：汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间

浙江世宝：汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间浙江世宝深耕汽车转向系统三十余年，顺应汽车转向系统升级趋势，先后研发出机械式、液压助力式、电动助力式转向系统（EPS），产品梯队完善。凭借结构简单、能量损耗低、助力效果好等优势，EPS 成为当前乘用车主流转向方案，2021 年国内渗透率为 97.6%，但外资供应商占据主要份额，国产替代空间广阔。公司 EPS 产品类型丰富，已进入到吉利、一汽、奇瑞、长安等多家自主品牌供应体系，年产能已突破 100 万套。我们预计 2022-2024 年

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浙江世宝

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明泰铝业：低成本构筑竞争优势，产品加速升级

公司是国内具备成本竞争力的铝板带箔头部生产商公司从事铝板带箔生产销售，上市12年以来铝板带箔销量年均复合增速15%，2022年铝板带箔销量117万吨，居行业首位。公司对于再生原材料的应用业内领先，2022年超过50%原料使用再生铝，降低成本的同时也实现了产品降碳。近年来公司募集资金引进高端设备，产品向高端化升级，有望利用成本优势拓展高端市场，优化产品结构，增强盈利能力。公司有超过50%产品用于工业耗材、交通运输等领域，2023年国内经济恢复有望带动公司产品量价齐增。铝板带箔行业是充分竞争

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王府井：国际免税港开业在即，有望分享客流回暖红利

多地疫情达峰叠加旅游旺季，免税消费有望持续回暖北上广渝等多地疫情感染高峰已过，旅游出行逐步恢复。海南作为冬季旅游稀缺目的地，客流快速回暖。元旦假期，三亚凤凰、美兰机场航班量已经恢复到 2019 年的 98%、81%，旅客吞吐量分别达到 17.5、13.6 万人次。元旦假期日均购物金额达到 1.4 亿元，基本恢复至 2022 年国庆假期期间水平（日均销售额超 1.5 亿元），但由于各地感染错位达峰，客流尚未完全恢复，销售额恢复到去年同期 70%。随着“阳康”人数逐步增加，海南客流延续

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王府井

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京东方：周期成长双轮驱动，面板龙头反转在即

推荐逻辑：1）全球高通胀影响趋弱、疫情防控政策优化，叠加国内地产政策企稳，自 2022年 9月下旬起，32寸 TV 面板价格已经提升至 29美元并保持稳定，面板产业迎来温和复苏信号，周期有望见底。2）韩厂 LCD 产线退出进程加快，台厂产能转 IT决心坚定，行业产能供给和市场竞争改善，京东方作为全球 LCD 龙头，2025 年产能与产能面积市占率将分别提升至 18%/25%，收购华灿光电与入股荣耀两项动作将进一步提升公司在 MLED 与手机领域的地位，公司议价能力与盈利能力中枢预计将进一步提

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京东方A

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光伏需求预期改善，板块关注度提升

事件：近期，光伏板块热度升温。开年首个交易周，光伏设备板块大涨。中信电新指数周涨幅达 4.67%，全行业板块排名第三；太阳能指数周涨幅达 5.99%，周五单日涨幅达 5.41%。其中，东方日升、中来股份、福斯特、晶科能源、天合光能等周涨幅均超 10%。硅料价格断崖式下跌超市场预期。Solarzoom 数据显示，2022 年初，一线厂商国内特级致密料成交价格为 230 元/kg，全年一路上扬至 9 月 7 日达到最高点 307 元/kg，而后维持高位运行。11 月 23 日开始，硅料价格开始出

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11 月国内手机出货同比降 34.1%，工业及汽车半导体需求强劲

关注工业产业链的国产化及景气上行的面板、被动件。过去一周上证上涨 2.21%，电子上涨 2.16%，子行业中光学光电子上涨 4.93%。如我们在此前策略报告中所阐述，伴随着全球贸易摩擦、科技产业竞争的加剧以及国内制造业成本的上升、工程师红利的释放，“智能制造的全球化”和 “工业产业链的国产化”趋势正同步发生，消费电子产业链中具备全球化运营、生产能力的平台企业强者恒强；与此同时，能够有效支撑国内工业、新能源、汽车等产业链崛起的“电子底座”则有望加速实现国产替代。在国内疫情影响趋弱、消费复

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风华高科

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科林电气：被低估的分布式光伏EPC供应商

智能电网配变用电产品线齐全。作为国内领先的智慧电力系统解决方案提供商，公司现有产品基本涵盖了 110kV 及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统，是行业内产品线较为齐全的少数企业之一。主要产品包括综合自动化系统、配电终端、配电主站软件、智能电能表、高低压预付费、高低压真空断路器、环网柜、成套设备等。电网投资向配网倾斜，支撑公司持续成长。十四五以来，电网投资有望不断向配用电侧倾斜，配网投资持续加速。我国电力市场不断深化改革，正在构建以新能源为核心的新型电力系统。随着分布

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中直股份：披露重大资产重组预案，推动直升机资产整体上市

事件：公司 1 月 9 日披露了重大资产重组预案，拟发行股份向中航科工购买其持有的昌飞集团 92.43%、哈飞集团 80.79%的股权，向航空工业集团购买其持有的昌飞集团 7.57%、哈飞集团 19.21%的股权。本次交易完成后，公司将持有昌飞集团 100%、哈飞集团 100%的股权，昌飞集团、哈飞集团成为公司的全资子公司。公司股票将于 1 月 10 日（周二）开市起复牌。我们具体梳理如下：收购昌飞集团、哈飞集团 100%股权，促进直升机业务整合发展。本次交易由发行股份购买资产和募集

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京泉华：业绩预计高增，新能源业务驶入快车道

事件：公司发布2022年业绩预告，预计归母净利润1.3-1.6亿元，同比增527.3%-677.8%；扣非归母净利润 1-1.3亿元，同比增长 669%-838.1%；基本 EPS 为 0.7-0.87元/股。业绩高速增长的原因主要为，公司下游超 60%占比为新能源业务，在光伏、储能、新能源汽车、充电桩行业深度绑定龙头客户，受益新能源行业需求维持高景气，公司订单量实现高增，亦带动业绩大幅提升。此外，伴随公司募投项目河源、盐城基地相继投产，产能释放打开业绩增长空间，布局高附加值产业有望带动公司

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兴瑞科技：全年业绩超预期，汽车电子持续高增长

事件：1 月 9 日，兴瑞科技公布 2022 年业绩快报，预计 2022 年实现归母净利润为 2.10 亿~2.21 亿元，同比增长 85%~95%；预计扣非净利润为 2.10 亿 ~2.20 亿，同比增长 105%~115%。整体来看公司业绩略超市场预期：2022 年公司收入增长带动利润同步增长，主要系公司重点聚焦新能源汽车电装及智能终端相关业务的研发和拓展，深耕长期合作的国际大客户及国内头部客户的开拓，汽车电子通过技术和研发创新，获得更多平台项目。同时公司充分发挥自身在生产工艺、精益管

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盛路通信：公司业绩反转，军品齐发力

事件：盛路通信于 1 月 6 日发布 2022 年业绩预告，归母净利润为 2.25-2.75 亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润为 2.0-2.5 亿元，业绩符合预期。公司业绩符合预期以中值计算，公司 2022 年归母净利润 2.5 亿，扣非净利润 2.25 亿元。业绩扭亏为盈主要由于：1）通信设备和微波电子业务整体发展趋势向好，订单逐步交付；2）21 年公司处置合正电子，计提相关信用减值达 2.91 亿元。由于公司 22 年三季末应收账款相比 21 年底大幅增加，22 年公司仍存在一定额度

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盛路通信

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华电国际：新型电力系统下火电支撑性电源价值重估，容量电价变革火电电价机制

新型电力系统下火电功能转型，估值有望重塑：新型电力系统下火电作为不受天气影响的稳定能源，“压舱石”作用凸显。2020 年以来电荒事件频发，风电光伏的高速发展对电网提出了越来越高的要求，对电力系统的多能互补也提出了更高的要求。碳中和进程中“电荒现象”频发，局部区域的电力供需不平衡的矛盾将长期存在，而火储联动的灵活性能源是解决矛盾的关键。市场须重新认识新型电力系统下火电的支撑性电源地位，新型的电力系统应当是“火-储-风光”一体化的多能互补的电力系统，多能互补体现在当风光无法出力的时候，火+储应当补

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科技电子演绎困境反转，数字经济孕育活力生机

电子行业深度回调，深跌蕴含反攻之机。2022年电子指数下跌36.5%，本轮回调后PE-TTM仅24.9X，估值位于近五年内15.4%的分位点。复盘电子行业规律，创新刺激需求，以“整机->核心零部件->半导体”为趋势牵引着A股电子投资，当前时点半导体主导电子行情。2022年半导体跌幅达 37.1%，当前估值仅37.6X，处于历史低位，估值已不再“高处不胜寒”。根据半导体行业强周期+高弹性+事件驱动的特征，结合产业链去库存节奏及芯片保质期考虑，我们判断23年中有望构筑“U型底”，23H2厂商回补库存

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消费“复苏牛”值得期待

2023 年 1 月 3 日-1 月 6 日，食品饮料板块（申万）上涨 2.69%，上证综指上涨 2.21%，深证成指上涨 3.19%，沪深 300 上涨 2.82%，食品饮料板块跑赢上证综指 0.48 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 14 位。核心观点防疫优化以来，市场对大消费复苏非常关注，在预期和政策的不断强化下，消费“复苏牛”值得期待。白酒：上周白酒板块表现良好，政策加持长远看复苏在即。白酒价格方面，上周名优酒、高端酒价格依旧坚挺。1 月 6 日飞天茅

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中简科技：碳纤维军民航空航天应用需求长期高增长

碳纤维材料行业龙头，产能加速扩张。2012 年公司 ZT7 系列（高于 T700 级）碳纤维通过航空领域试验验证，填补了国内 T700 级碳纤维工程化应用的空白。公司是具有完全自主知识产权的国产高性能碳纤维及相关产品研发制造商，客户集中度高，对前五大客户销售占比常年在 98%以上，下游订单饱满，业绩确定性强。公司前次 IPO 募投产能逐步释放，此外定增募资 16.5 亿元用于高性能碳纤维及织物产品项目，预计未来几年产能逐步投放。未来碳纤维在军用飞机、航天、民用客机应用广泛：目前全球军

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浙江世宝：汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间

浙江世宝：汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间浙江世宝深耕汽车转向系统三十余年，顺应汽车转向系统升级趋势，先后研发出机械式、液压助力式、电动助力式转向系统（EPS），产品梯队完善。凭借结构简单、能量损耗低、助力效果好等优势，EPS 成为当前乘用车主流转向方案，2021 年国内渗透率为 97.6%，但外资供应商占据主要份额，国产替代空间广阔。公司 EPS 产品类型丰富，已进入到吉利、一汽、奇瑞、长安等多家自主品牌供应体系，年产能已突破 100 万套。我们预计 2022-2024 年

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明泰铝业：低成本构筑竞争优势，产品加速升级

公司是国内具备成本竞争力的铝板带箔头部生产商公司从事铝板带箔生产销售，上市12年以来铝板带箔销量年均复合增速15%，2022年铝板带箔销量117万吨，居行业首位。公司对于再生原材料的应用业内领先，2022年超过50%原料使用再生铝，降低成本的同时也实现了产品降碳。近年来公司募集资金引进高端设备，产品向高端化升级，有望利用成本优势拓展高端市场，优化产品结构，增强盈利能力。公司有超过50%产品用于工业耗材、交通运输等领域，2023年国内经济恢复有望带动公司产品量价齐增。铝板带箔行业是充分竞争

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王府井：国际免税港开业在即，有望分享客流回暖红利

多地疫情达峰叠加旅游旺季，免税消费有望持续回暖北上广渝等多地疫情感染高峰已过，旅游出行逐步恢复。海南作为冬季旅游稀缺目的地，客流快速回暖。元旦假期，三亚凤凰、美兰机场航班量已经恢复到 2019 年的 98%、81%，旅客吞吐量分别达到 17.5、13.6 万人次。元旦假期日均购物金额达到 1.4 亿元，基本恢复至 2022 年国庆假期期间水平（日均销售额超 1.5 亿元），但由于各地感染错位达峰，客流尚未完全恢复，销售额恢复到去年同期 70%。随着“阳康”人数逐步增加，海南客流延续

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京东方：周期成长双轮驱动，面板龙头反转在即

推荐逻辑：1）全球高通胀影响趋弱、疫情防控政策优化，叠加国内地产政策企稳，自 2022年 9月下旬起，32寸 TV 面板价格已经提升至 29美元并保持稳定，面板产业迎来温和复苏信号，周期有望见底。2）韩厂 LCD 产线退出进程加快，台厂产能转 IT决心坚定，行业产能供给和市场竞争改善，京东方作为全球 LCD 龙头，2025 年产能与产能面积市占率将分别提升至 18%/25%，收购华灿光电与入股荣耀两项动作将进一步提升公司在 MLED 与手机领域的地位，公司议价能力与盈利能力中枢预计将进一步提

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光伏需求预期改善，板块关注度提升

事件：近期，光伏板块热度升温。开年首个交易周，光伏设备板块大涨。中信电新指数周涨幅达 4.67%，全行业板块排名第三；太阳能指数周涨幅达 5.99%，周五单日涨幅达 5.41%。其中，东方日升、中来股份、福斯特、晶科能源、天合光能等周涨幅均超 10%。硅料价格断崖式下跌超市场预期。Solarzoom 数据显示，2022 年初，一线厂商国内特级致密料成交价格为 230 元/kg，全年一路上扬至 9 月 7 日达到最高点 307 元/kg，而后维持高位运行。11 月 23 日开始，硅料价格开始出

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11 月国内手机出货同比降 34.1%，工业及汽车半导体需求强劲

关注工业产业链的国产化及景气上行的面板、被动件。过去一周上证上涨 2.21%，电子上涨 2.16%，子行业中光学光电子上涨 4.93%。如我们在此前策略报告中所阐述，伴随着全球贸易摩擦、科技产业竞争的加剧以及国内制造业成本的上升、工程师红利的释放，“智能制造的全球化”和 “工业产业链的国产化”趋势正同步发生，消费电子产业链中具备全球化运营、生产能力的平台企业强者恒强；与此同时，能够有效支撑国内工业、新能源、汽车等产业链崛起的“电子底座”则有望加速实现国产替代。在国内疫情影响趋弱、消费复

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科林电气：被低估的分布式光伏EPC供应商

智能电网配变用电产品线齐全。作为国内领先的智慧电力系统解决方案提供商，公司现有产品基本涵盖了 110kV 及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统，是行业内产品线较为齐全的少数企业之一。主要产品包括综合自动化系统、配电终端、配电主站软件、智能电能表、高低压预付费、高低压真空断路器、环网柜、成套设备等。电网投资向配网倾斜，支撑公司持续成长。十四五以来，电网投资有望不断向配用电侧倾斜，配网投资持续加速。我国电力市场不断深化改革，正在构建以新能源为核心的新型电力系统。随着分布

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中直股份：披露重大资产重组预案，推动直升机资产整体上市

事件：公司 1 月 9 日披露了重大资产重组预案，拟发行股份向中航科工购买其持有的昌飞集团 92.43%、哈飞集团 80.79%的股权，向航空工业集团购买其持有的昌飞集团 7.57%、哈飞集团 19.21%的股权。本次交易完成后，公司将持有昌飞集团 100%、哈飞集团 100%的股权，昌飞集团、哈飞集团成为公司的全资子公司。公司股票将于 1 月 10 日（周二）开市起复牌。我们具体梳理如下：收购昌飞集团、哈飞集团 100%股权，促进直升机业务整合发展。本次交易由发行股份购买资产和募集

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京泉华：业绩预计高增，新能源业务驶入快车道

事件：公司发布2022年业绩预告，预计归母净利润1.3-1.6亿元，同比增527.3%-677.8%；扣非归母净利润 1-1.3亿元，同比增长 669%-838.1%；基本 EPS 为 0.7-0.87元/股。业绩高速增长的原因主要为，公司下游超 60%占比为新能源业务，在光伏、储能、新能源汽车、充电桩行业深度绑定龙头客户，受益新能源行业需求维持高景气，公司订单量实现高增，亦带动业绩大幅提升。此外，伴随公司募投项目河源、盐城基地相继投产，产能释放打开业绩增长空间，布局高附加值产业有望带动公司

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兴瑞科技：全年业绩超预期，汽车电子持续高增长

事件：1 月 9 日，兴瑞科技公布 2022 年业绩快报，预计 2022 年实现归母净利润为 2.10 亿~2.21 亿元，同比增长 85%~95%；预计扣非净利润为 2.10 亿 ~2.20 亿，同比增长 105%~115%。整体来看公司业绩略超市场预期：2022 年公司收入增长带动利润同步增长，主要系公司重点聚焦新能源汽车电装及智能终端相关业务的研发和拓展，深耕长期合作的国际大客户及国内头部客户的开拓，汽车电子通过技术和研发创新，获得更多平台项目。同时公司充分发挥自身在生产工艺、精益管

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盛路通信：公司业绩反转，军品齐发力

事件：盛路通信于 1 月 6 日发布 2022 年业绩预告，归母净利润为 2.25-2.75 亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润为 2.0-2.5 亿元，业绩符合预期。公司业绩符合预期以中值计算，公司 2022 年归母净利润 2.5 亿，扣非净利润 2.25 亿元。业绩扭亏为盈主要由于：1）通信设备和微波电子业务整体发展趋势向好，订单逐步交付；2）21 年公司处置合正电子，计提相关信用减值达 2.91 亿元。由于公司 22 年三季末应收账款相比 21 年底大幅增加，22 年公司仍存在一定额度

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华电国际：新型电力系统下火电支撑性电源价值重估，容量电价变革火电电价机制

新型电力系统下火电功能转型，估值有望重塑：新型电力系统下火电作为不受天气影响的稳定能源，“压舱石”作用凸显。2020 年以来电荒事件频发，风电光伏的高速发展对电网提出了越来越高的要求，对电力系统的多能互补也提出了更高的要求。碳中和进程中“电荒现象”频发，局部区域的电力供需不平衡的矛盾将长期存在，而火储联动的灵活性能源是解决矛盾的关键。市场须重新认识新型电力系统下火电的支撑性电源地位，新型的电力系统应当是“火-储-风光”一体化的多能互补的电力系统，多能互补体现在当风光无法出力的时候，火+储应当补

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2023-01-11 17:25:01

科技电子演绎困境反转，数字经济孕育活力生机

电子行业深度回调，深跌蕴含反攻之机。2022年电子指数下跌36.5%，本轮回调后PE-TTM仅24.9X，估值位于近五年内15.4%的分位点。复盘电子行业规律，创新刺激需求，以“整机->核心零部件->半导体”为趋势牵引着A股电子投资，当前时点半导体主导电子行情。2022年半导体跌幅达 37.1%，当前估值仅37.6X，处于历史低位，估值已不再“高处不胜寒”。根据半导体行业强周期+高弹性+事件驱动的特征，结合产业链去库存节奏及芯片保质期考虑，我们判断23年中有望构筑“U型底”，23H2厂商回补库存

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东尼电子
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黑芝麻
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博敏电子
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水晶光电

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八极游

不要怂的小韭菜

2023-01-11 17:17:33

消费“复苏牛”值得期待

2023 年 1 月 3 日-1 月 6 日，食品饮料板块（申万）上涨 2.69%，上证综指上涨 2.21%，深证成指上涨 3.19%，沪深 300 上涨 2.82%，食品饮料板块跑赢上证综指 0.48 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 14 位。核心观点防疫优化以来，市场对大消费复苏非常关注，在预期和政策的不断强化下，消费“复苏牛”值得期待。白酒：上周白酒板块表现良好，政策加持长远看复苏在即。白酒价格方面，上周名优酒、高端酒价格依旧坚挺。1 月 6 日飞天茅

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水井坊
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酒鬼酒

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八极游

不要怂的小韭菜

2023-01-11 17:14:33

中简科技：碳纤维军民航空航天应用需求长期高增长

碳纤维材料行业龙头，产能加速扩张。2012 年公司 ZT7 系列（高于 T700 级）碳纤维通过航空领域试验验证，填补了国内 T700 级碳纤维工程化应用的空白。公司是具有完全自主知识产权的国产高性能碳纤维及相关产品研发制造商，客户集中度高，对前五大客户销售占比常年在 98%以上，下游订单饱满，业绩确定性强。公司前次 IPO 募投产能逐步释放，此外定增募资 16.5 亿元用于高性能碳纤维及织物产品项目，预计未来几年产能逐步投放。未来碳纤维在军用飞机、航天、民用客机应用广泛：目前全球军

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中简科技

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八极游

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2023-01-11 17:11:28

浙江世宝：汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间

浙江世宝：汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间浙江世宝深耕汽车转向系统三十余年，顺应汽车转向系统升级趋势，先后研发出机械式、液压助力式、电动助力式转向系统（EPS），产品梯队完善。凭借结构简单、能量损耗低、助力效果好等优势，EPS 成为当前乘用车主流转向方案，2021 年国内渗透率为 97.6%，但外资供应商占据主要份额，国产替代空间广阔。公司 EPS 产品类型丰富，已进入到吉利、一汽、奇瑞、长安等多家自主品牌供应体系，年产能已突破 100 万套。我们预计 2022-2024 年

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浙江世宝

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八极游

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2023-01-11 17:09:46

明泰铝业：低成本构筑竞争优势，产品加速升级

公司是国内具备成本竞争力的铝板带箔头部生产商公司从事铝板带箔生产销售，上市12年以来铝板带箔销量年均复合增速15%，2022年铝板带箔销量117万吨，居行业首位。公司对于再生原材料的应用业内领先，2022年超过50%原料使用再生铝，降低成本的同时也实现了产品降碳。近年来公司募集资金引进高端设备，产品向高端化升级，有望利用成本优势拓展高端市场，优化产品结构，增强盈利能力。公司有超过50%产品用于工业耗材、交通运输等领域，2023年国内经济恢复有望带动公司产品量价齐增。铝板带箔行业是充分竞争

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明泰铝业

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八极游

不要怂的小韭菜

2023-01-11 17:07:38

王府井：国际免税港开业在即，有望分享客流回暖红利

多地疫情达峰叠加旅游旺季，免税消费有望持续回暖北上广渝等多地疫情感染高峰已过，旅游出行逐步恢复。海南作为冬季旅游稀缺目的地，客流快速回暖。元旦假期，三亚凤凰、美兰机场航班量已经恢复到 2019 年的 98%、81%，旅客吞吐量分别达到 17.5、13.6 万人次。元旦假期日均购物金额达到 1.4 亿元，基本恢复至 2022 年国庆假期期间水平（日均销售额超 1.5 亿元），但由于各地感染错位达峰，客流尚未完全恢复，销售额恢复到去年同期 70%。随着“阳康”人数逐步增加，海南客流延续

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王府井

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八极游

不要怂的小韭菜

2023-01-11 17:05:00

京东方：周期成长双轮驱动，面板龙头反转在即

推荐逻辑：1）全球高通胀影响趋弱、疫情防控政策优化，叠加国内地产政策企稳，自 2022年 9月下旬起，32寸 TV 面板价格已经提升至 29美元并保持稳定，面板产业迎来温和复苏信号，周期有望见底。2）韩厂 LCD 产线退出进程加快，台厂产能转 IT决心坚定，行业产能供给和市场竞争改善，京东方作为全球 LCD 龙头，2025 年产能与产能面积市占率将分别提升至 18%/25%，收购华灿光电与入股荣耀两项动作将进一步提升公司在 MLED 与手机领域的地位，公司议价能力与盈利能力中枢预计将进一步提

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京东方A

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八极游

不要怂的小韭菜

2023-01-10 17:34:14

光伏需求预期改善，板块关注度提升

事件：近期，光伏板块热度升温。开年首个交易周，光伏设备板块大涨。中信电新指数周涨幅达 4.67%，全行业板块排名第三；太阳能指数周涨幅达 5.99%，周五单日涨幅达 5.41%。其中，东方日升、中来股份、福斯特、晶科能源、天合光能等周涨幅均超 10%。硅料价格断崖式下跌超市场预期。Solarzoom 数据显示，2022 年初，一线厂商国内特级致密料成交价格为 230 元/kg，全年一路上扬至 9 月 7 日达到最高点 307 元/kg，而后维持高位运行。11 月 23 日开始，硅料价格开始出

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八极游

不要怂的小韭菜

2023-01-10 17:30:40

11 月国内手机出货同比降 34.1%，工业及汽车半导体需求强劲

关注工业产业链的国产化及景气上行的面板、被动件。过去一周上证上涨 2.21%，电子上涨 2.16%，子行业中光学光电子上涨 4.93%。如我们在此前策略报告中所阐述，伴随着全球贸易摩擦、科技产业竞争的加剧以及国内制造业成本的上升、工程师红利的释放，“智能制造的全球化”和 “工业产业链的国产化”趋势正同步发生，消费电子产业链中具备全球化运营、生产能力的平台企业强者恒强；与此同时，能够有效支撑国内工业、新能源、汽车等产业链崛起的“电子底座”则有望加速实现国产替代。在国内疫情影响趋弱、消费复

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福蓉科技
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风华高科

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八极游

不要怂的小韭菜

2023-01-10 17:24:00

科林电气：被低估的分布式光伏EPC供应商

智能电网配变用电产品线齐全。作为国内领先的智慧电力系统解决方案提供商，公司现有产品基本涵盖了 110kV 及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统，是行业内产品线较为齐全的少数企业之一。主要产品包括综合自动化系统、配电终端、配电主站软件、智能电能表、高低压预付费、高低压真空断路器、环网柜、成套设备等。电网投资向配网倾斜，支撑公司持续成长。十四五以来，电网投资有望不断向配用电侧倾斜，配网投资持续加速。我国电力市场不断深化改革，正在构建以新能源为核心的新型电力系统。随着分布

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八极游

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2023-01-10 17:22:29

中直股份：披露重大资产重组预案，推动直升机资产整体上市

事件：公司 1 月 9 日披露了重大资产重组预案，拟发行股份向中航科工购买其持有的昌飞集团 92.43%、哈飞集团 80.79%的股权，向航空工业集团购买其持有的昌飞集团 7.57%、哈飞集团 19.21%的股权。本次交易完成后，公司将持有昌飞集团 100%、哈飞集团 100%的股权，昌飞集团、哈飞集团成为公司的全资子公司。公司股票将于 1 月 10 日（周二）开市起复牌。我们具体梳理如下：收购昌飞集团、哈飞集团 100%股权，促进直升机业务整合发展。本次交易由发行股份购买资产和募集

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中直股份

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八极游

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2023-01-10 17:20:06

京泉华：业绩预计高增，新能源业务驶入快车道

事件：公司发布2022年业绩预告，预计归母净利润1.3-1.6亿元，同比增527.3%-677.8%；扣非归母净利润 1-1.3亿元，同比增长 669%-838.1%；基本 EPS 为 0.7-0.87元/股。业绩高速增长的原因主要为，公司下游超 60%占比为新能源业务，在光伏、储能、新能源汽车、充电桩行业深度绑定龙头客户，受益新能源行业需求维持高景气，公司订单量实现高增，亦带动业绩大幅提升。此外，伴随公司募投项目河源、盐城基地相继投产，产能释放打开业绩增长空间，布局高附加值产业有望带动公司

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八极游

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2023-01-10 17:17:07

兴瑞科技：全年业绩超预期，汽车电子持续高增长

事件：1 月 9 日，兴瑞科技公布 2022 年业绩快报，预计 2022 年实现归母净利润为 2.10 亿~2.21 亿元，同比增长 85%~95%；预计扣非净利润为 2.10 亿 ~2.20 亿，同比增长 105%~115%。整体来看公司业绩略超市场预期：2022 年公司收入增长带动利润同步增长，主要系公司重点聚焦新能源汽车电装及智能终端相关业务的研发和拓展，深耕长期合作的国际大客户及国内头部客户的开拓，汽车电子通过技术和研发创新，获得更多平台项目。同时公司充分发挥自身在生产工艺、精益管

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兴瑞科技

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八极游

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2023-01-10 17:14:57

盛路通信：公司业绩反转，军品齐发力

事件：盛路通信于 1 月 6 日发布 2022 年业绩预告，归母净利润为 2.25-2.75 亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润为 2.0-2.5 亿元，业绩符合预期。公司业绩符合预期以中值计算，公司 2022 年归母净利润 2.5 亿，扣非净利润 2.25 亿元。业绩扭亏为盈主要由于：1）通信设备和微波电子业务整体发展趋势向好，订单逐步交付；2）21 年公司处置合正电子，计提相关信用减值达 2.91 亿元。由于公司 22 年三季末应收账款相比 21 年底大幅增加，22 年公司仍存在一定额度

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八极游

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2023-01-06 19:25:33

华电国际：新型电力系统下火电支撑性电源价值重估，容量电价变革火电电价机制

新型电力系统下火电功能转型，估值有望重塑：新型电力系统下火电作为不受天气影响的稳定能源，“压舱石”作用凸显。2020 年以来电荒事件频发，风电光伏的高速发展对电网提出了越来越高的要求，对电力系统的多能互补也提出了更高的要求。碳中和进程中“电荒现象”频发，局部区域的电力供需不平衡的矛盾将长期存在，而火储联动的灵活性能源是解决矛盾的关键。市场须重新认识新型电力系统下火电的支撑性电源地位，新型的电力系统应当是“火-储-风光”一体化的多能互补的电力系统，多能互补体现在当风光无法出力的时候，火+储应当补

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华电国际

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