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不要怂的小韭菜

2024-12-04 16:54:38

复盘仓储会员龙头Costco，指引中国商超变革

近年来以 Costco 为代表的仓储会员店客流火爆、本土超市胖东来也出圈成为“网红品牌”。2024 年初国内商超龙头永辉超市开启转型，携手胖东来调改门店迈向“品质零售”，零售龙头名创优品亦看好其未来发展大举收购近 30%股份入局商超行业。值此变革时刻，本文以凭借优质商品和服务闻名的全球仓储会员店龙头 Costco 为标杆，拆解其成功模式，辨析其对国内商超行业改革的启示，并展望永辉超市未来发展。 Costco：美国仓储会员店龙头，创造零售神话。Costco 成立于 1980 年，长期秉持“为会员持

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永辉超市
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中百集团

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-12-04 16:50:47

人形机器人系列专题之丝杠：高壁垒精密机械件，国产替代空间广阔

车端和机器人部分零部件生产、制造等环节共通性高，带来汽车零部件公司产业升级机遇。部分机器人零部件与汽零在材料、工艺、设备及成本管控等维度具一定相通性，具备相似的底层制造逻辑，带来相关零部件（电机、减速器、丝杠等）产业升级机遇（车→机器人）；后续在特斯拉等大厂引领、软硬件技术迭代、相关政策支持的三重催化下，人形机器人发展有望提速， 2025 年有望成为量产元年，带来相关产业链投资机遇。丝杠是人形机器人中旋转运动转直线运动的核心部件。丝杠是一种将旋转运动转化为直线运动的机械部件，主流丝杠

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五洲新春
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贝斯特

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不要怂的小韭菜

2024-12-04 16:47:34

禾赛科技-收入大超指引，预计24全年实现Non-GAAP盈利

24Q3 业绩概览：收入超指引，毛利率同比大幅提升，亏损同比大幅收窄。24Q3 收入为 5.4 亿元，高此前指引的 4.5 亿元，同比增长 21.1%；毛利率为 47.7%，同比增长 17.1pct，得益于成本和规模良性循环的飞轮效应与开发服务收入的助力；经调整净亏损为 4400 万元，同比收窄 56.8%。交付量情况：ADAS 产品交付强劲增长。24Q3 ADAS 激光雷达出货量为 129913 台，同比增长 220.0%。24Q3 激光雷达总出货量为 134208 台，同比增长

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禾赛科技

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不要怂的小韭菜

2024-12-04 16:44:14

下游工业机器人产量回升，看好公司人形机器人布局

公司是谐波减速器龙头，2024Q3国内工业机器人产量增速回升，带动公司业绩好转。展望2025年，人形机器人的量产在即，有望打开谐波减速器市场的成长空间。考虑到公司在谐波减速器领域的龙头地位和先发优势，给予公司“买进”的投资建议。 3Q 工业机器人产量增速回升，带动公司业绩好转：2024Q3 单季度公司实现营收 1.0 亿元，同比增长 25.6%，环比增长 14.4%；归母净利润 0.22 亿元，同比增长 1.6%，同比增速时隔两年后转正，环比增长 34.6%。公司业绩明显好转，主要是因

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绿的谐波

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不要怂的小韭菜

2024-12-03 17:48:24

稀土：历尽千帆，迎接新周期

价格：稀土价格触底回升。我们认为稀土价格已经完成了底部调整，价格回升反映稀土冶炼生产成本支撑。在需求复苏的环境下，我们看好稀土价格稳步上行。供给：24年国内供给指标增速放缓，海外产量及进口量下降，供给约束强化。2024年我国前两批稀土开采、冶炼总量控制指标相较23年全年增速分别为5.9% 、4.2%，增速回落到2018年以来最低水平，海外主要稀土公司24年前三季度产量同比无明显增长，稀土进口量萎缩。我们认为，稀土供给格局正在改善，国内供给增速放缓，国外短期内难有较大增量，此外《稀土管理

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金力永磁

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2024-12-03 17:38:01

智谱AI宣布AutoGLM升级，拥抱Agent交互新体验

摘要：智谱 AI 宣布 AutoGLM 升级，大模型从“说”走向“做”，让每个人拥有“智能助理”。11 月 29 日，智谱 AI 举办 Agent 开放日活动，揭晓了在 Agent 方面的多项新突破。其中，自主任务完成智能体 AutoGLM 可以自主执行超过 50 步的长步骤操作，也可以跨 App 执行任务；AutoGLM 开启“全自动”上网新体验，支持等数十个网站的无人驾驶；GLM-PC 启动内测，基于视觉多模态模型实现通用 Agent 的技术探索。阿里云通义开源 AI 推理模

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中文传媒
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2024-12-03 17:33:41

宁德时代换电动作频频，关注换电产业链机会

长安和宁德时代牵手，首款新一代巧克力换电车型和新一代巧克力换电站量产。根据宁德时代公众号 11 月 25 日消息，11 月 22 日，长安汽车、宁德时代、时代电服就换电项目三方合作协议签约，宣布新一代巧克力换电首款车型长安欧尚 520 和新一代巧克力换电站同时进入量产上市阶段。同日，时代电服与中石化重庆分公司签订战略合作框架协议，双方将在换电站建设运营等深度合作。全球首座港内底盘式重卡换电站正式启用，能耗成本较燃油降低 20%。根据宁德时代公众号，11 月 26 日，宁德时代子公司时

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联赢激光
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博众精工

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2024-12-03 17:31:48

环保法规影响干散货航运市场，中办国办印发《有效降低全社会物流成本行动方案》

航运方面，环保法规影响干散货航运市场，新造船市场高景气延续。航空方面，11 月底成都天府国际机场年旅客吞吐量破 5000 万，大韩航空历时四年确认合并。快递物流方面，中办国办印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，物流运行回升势头有所增强。核心观点： ①环保法规影响干散货航运市场，新造船市场高景气延续。环保法规推动老旧运力淘汰，全球贸易格局有所改变，干散货航运市场正经历变革。随着国际海事组织（IMO）对船舶排放标准的要求日益严格，老旧船舶因不符合环保标准而被迫退出市场。未来几年，随着环保法规

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中储股份

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2024-12-03 17:22:43

台积电推进大芯片技术，芯片级玻璃基板有望受益

事件：半导体行业观察 11 月 28 日报道，台积电本月在其欧洲开发创新平台（OIP）论坛上宣布，该公司有望在 2027 年实现其超大版晶圆上芯片（CoWoS）封装技术的认证，该技术将提供高达九个光罩（reticle）尺寸的中介层和 12 个 HBM4 内存堆栈。台积电持续推进大芯片封装。回顾台积电 CoWoS 发展历程，最初的 CoWoS 在 2016 年为 N16 制程、1.5*reticle 大小，随后在 2020 年实现 N7 制程、2*reticle 大小，2023 年实现

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沃格光电

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不要怂的小韭菜

2024-12-03 17:20:56

智驾路线向“端到端”演进，数据飞轮重要性凸显

智能驾驶增益安全及效率，驶入发展快车道据《中国智能驾驶白皮书》（中国人工智能协会，2015），智能驾驶通过智能系统及传感器，有效减少交通事故，亦可显著降低运营成本。据文远知行招股书，2022 年全球及中国大陆自动驾驶市场规模分别约 100 亿/20 亿美元，2030 年有望分别增长至 1.75 万亿/6390 亿美元， CAGR 分别为 79.75%/85.62%。从结构看，以 L4 及更高水平为代表的高阶自动驾驶增速相对亮眼，有望超越行业平均。智能驾驶路线向“端到端”演进，有望成为行业主

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中科创达

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-12-02 18:13:29

Optimus展示新一代灵巧手接球，人形机器人技术加速迭代

特斯拉展示 Optimus最新一代灵巧手接球动作，流畅度精细化水平大幅提升。 11 月 28日，特斯拉发布最新 Optimus 视频，能够连续两次准确抓住人隔空投来的网球。Optimus 最新灵巧手拥有 22 个自由度（上一代灵巧手 11 个），手腕/前臂拥有 3个自由度。今年 10月“WE ROBOT”发布会已展示最新 GEN-3 灵巧手，为绳驱方案，驱动电机从手掌移到前臂，优点在于可以实现更多的自由度（前臂空间更大）。尽管整体接球动作为远程操作实现，但是依然体现了强大的动作流畅度和精

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五洲新春
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柯力传感
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八极游

不要怂的小韭菜

2024-12-02 18:09:22

华为新机发布加速消费电子景气度复苏，美国新禁令推动HBM自主可控

投资要点： ➢ 电子板块观点：华为发布Mate70系列和折叠屏机Mate X6，引领国内旗舰机潮流，AI赋能下华为全屋智能升级“华为鸿蒙智家”，新机预售量超预期，消费电子景气度有望延续；拜登政府即将出台芯片限制出口新举措，新增HBM相关条款，但严厉程度不及预期，或推动国内存储制造商的进一步技术突破与国产替代；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 ➢ 华为发布Mate70系列和折叠屏机Mate X6，引领国内旗舰机潮流，

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晶瑞电材

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不要怂的小韭菜

2024-12-02 18:04:24

AI Agent生态持续拓展，关注AI产业投资机会

摘要：国内方面，智谱、百度等厂商逐步拓展 AI Agent 生态边界。2024 年 11 月 29 日，智谱围绕 AI Agent 更新多项进展，包括新升级的 Auto GLM、基于 PC 的自主 Agent——GLM-PC 等。其中，新升级的 Auto GLM 是面向 C 端的 Agent 产品，目前在内测阶段，能够实现理解超长指令，执行超长任务、跨 App 来执行任务、支持长任务的自定义短语、主动做出决策等功能。GLM-PC 则是基于 PC 的自主 Agent，由智谱的多模态模型

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-12-02 18:02:11

医保数据要素实践和展望

投资要点医保带来的发展新增量：2024 年 11 月 27 日，国家医保局发表文章《医保带来的发展新增量》，其中提到：国家医保局在坚定不移持续推进各项改革的基础上，正在积极谋划、持续推出一揽子新增量政策，提出要大力赋能商业保险。国家医保局正在谋划探索推进医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策，预计在大幅降低商保公司核保成本，推动商保公司提升赔付水平的基础上，引导商保公司和基本医保差异化发展，更多支持包容创新药耗和器械，更多提供差异化服务，吸引更多

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久远银海

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2024-12-02 18:00:45

信维通信:消费电子+卫星通讯+智能汽车，多业务发展阶段的跨越

投资要点 AI 赋能消费电子迭代创新。 AI 技术的跨越式发展正在重塑智能终端设备面貌，使得智能终端设备不仅在性能上得到显著提升，其交互方式从触控到语音、手势等自然方式的转变，也为用户提供了更直观、便捷的使用体验，推动社会快速进入智能化时代。随着 AI 技术的进步以及智能终端使用体验的提升，对硬件配置的要求也随之提高。AI 算法复杂性的增加，除了需要配备更高性能的处理器和更大的数据存储空间外，对终端设备数据信号的连接性、电池续航以及摄像头、音频硬件等均有新的需求。公司在射频信号传输

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信维通信

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复盘仓储会员龙头Costco，指引中国商超变革

近年来以 Costco 为代表的仓储会员店客流火爆、本土超市胖东来也出圈成为“网红品牌”。2024 年初国内商超龙头永辉超市开启转型，携手胖东来调改门店迈向“品质零售”，零售龙头名创优品亦看好其未来发展大举收购近 30%股份入局商超行业。值此变革时刻，本文以凭借优质商品和服务闻名的全球仓储会员店龙头 Costco 为标杆，拆解其成功模式，辨析其对国内商超行业改革的启示，并展望永辉超市未来发展。 Costco：美国仓储会员店龙头，创造零售神话。Costco 成立于 1980 年，长期秉持“为会员持

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人形机器人系列专题之丝杠：高壁垒精密机械件，国产替代空间广阔

车端和机器人部分零部件生产、制造等环节共通性高，带来汽车零部件公司产业升级机遇。部分机器人零部件与汽零在材料、工艺、设备及成本管控等维度具一定相通性，具备相似的底层制造逻辑，带来相关零部件（电机、减速器、丝杠等）产业升级机遇（车→机器人）；后续在特斯拉等大厂引领、软硬件技术迭代、相关政策支持的三重催化下，人形机器人发展有望提速， 2025 年有望成为量产元年，带来相关产业链投资机遇。丝杠是人形机器人中旋转运动转直线运动的核心部件。丝杠是一种将旋转运动转化为直线运动的机械部件，主流丝杠

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禾赛科技-收入大超指引，预计24全年实现Non-GAAP盈利

24Q3 业绩概览：收入超指引，毛利率同比大幅提升，亏损同比大幅收窄。24Q3 收入为 5.4 亿元，高此前指引的 4.5 亿元，同比增长 21.1%；毛利率为 47.7%，同比增长 17.1pct，得益于成本和规模良性循环的飞轮效应与开发服务收入的助力；经调整净亏损为 4400 万元，同比收窄 56.8%。交付量情况：ADAS 产品交付强劲增长。24Q3 ADAS 激光雷达出货量为 129913 台，同比增长 220.0%。24Q3 激光雷达总出货量为 134208 台，同比增长

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下游工业机器人产量回升，看好公司人形机器人布局

公司是谐波减速器龙头，2024Q3国内工业机器人产量增速回升，带动公司业绩好转。展望2025年，人形机器人的量产在即，有望打开谐波减速器市场的成长空间。考虑到公司在谐波减速器领域的龙头地位和先发优势，给予公司“买进”的投资建议。 3Q 工业机器人产量增速回升，带动公司业绩好转：2024Q3 单季度公司实现营收 1.0 亿元，同比增长 25.6%，环比增长 14.4%；归母净利润 0.22 亿元，同比增长 1.6%，同比增速时隔两年后转正，环比增长 34.6%。公司业绩明显好转，主要是因

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稀土：历尽千帆，迎接新周期

价格：稀土价格触底回升。我们认为稀土价格已经完成了底部调整，价格回升反映稀土冶炼生产成本支撑。在需求复苏的环境下，我们看好稀土价格稳步上行。供给：24年国内供给指标增速放缓，海外产量及进口量下降，供给约束强化。2024年我国前两批稀土开采、冶炼总量控制指标相较23年全年增速分别为5.9% 、4.2%，增速回落到2018年以来最低水平，海外主要稀土公司24年前三季度产量同比无明显增长，稀土进口量萎缩。我们认为，稀土供给格局正在改善，国内供给增速放缓，国外短期内难有较大增量，此外《稀土管理

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智谱AI宣布AutoGLM升级，拥抱Agent交互新体验

摘要：智谱 AI 宣布 AutoGLM 升级，大模型从“说”走向“做”，让每个人拥有“智能助理”。11 月 29 日，智谱 AI 举办 Agent 开放日活动，揭晓了在 Agent 方面的多项新突破。其中，自主任务完成智能体 AutoGLM 可以自主执行超过 50 步的长步骤操作，也可以跨 App 执行任务；AutoGLM 开启“全自动”上网新体验，支持等数十个网站的无人驾驶；GLM-PC 启动内测，基于视觉多模态模型实现通用 Agent 的技术探索。阿里云通义开源 AI 推理模

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宁德时代换电动作频频，关注换电产业链机会

长安和宁德时代牵手，首款新一代巧克力换电车型和新一代巧克力换电站量产。根据宁德时代公众号 11 月 25 日消息，11 月 22 日，长安汽车、宁德时代、时代电服就换电项目三方合作协议签约，宣布新一代巧克力换电首款车型长安欧尚 520 和新一代巧克力换电站同时进入量产上市阶段。同日，时代电服与中石化重庆分公司签订战略合作框架协议，双方将在换电站建设运营等深度合作。全球首座港内底盘式重卡换电站正式启用，能耗成本较燃油降低 20%。根据宁德时代公众号，11 月 26 日，宁德时代子公司时

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环保法规影响干散货航运市场，中办国办印发《有效降低全社会物流成本行动方案》

航运方面，环保法规影响干散货航运市场，新造船市场高景气延续。航空方面，11 月底成都天府国际机场年旅客吞吐量破 5000 万，大韩航空历时四年确认合并。快递物流方面，中办国办印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，物流运行回升势头有所增强。核心观点： ①环保法规影响干散货航运市场，新造船市场高景气延续。环保法规推动老旧运力淘汰，全球贸易格局有所改变，干散货航运市场正经历变革。随着国际海事组织（IMO）对船舶排放标准的要求日益严格，老旧船舶因不符合环保标准而被迫退出市场。未来几年，随着环保法规

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台积电推进大芯片技术，芯片级玻璃基板有望受益

事件：半导体行业观察 11 月 28 日报道，台积电本月在其欧洲开发创新平台（OIP）论坛上宣布，该公司有望在 2027 年实现其超大版晶圆上芯片（CoWoS）封装技术的认证，该技术将提供高达九个光罩（reticle）尺寸的中介层和 12 个 HBM4 内存堆栈。台积电持续推进大芯片封装。回顾台积电 CoWoS 发展历程，最初的 CoWoS 在 2016 年为 N16 制程、1.5*reticle 大小，随后在 2020 年实现 N7 制程、2*reticle 大小，2023 年实现

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智驾路线向“端到端”演进，数据飞轮重要性凸显

智能驾驶增益安全及效率，驶入发展快车道据《中国智能驾驶白皮书》（中国人工智能协会，2015），智能驾驶通过智能系统及传感器，有效减少交通事故，亦可显著降低运营成本。据文远知行招股书，2022 年全球及中国大陆自动驾驶市场规模分别约 100 亿/20 亿美元，2030 年有望分别增长至 1.75 万亿/6390 亿美元， CAGR 分别为 79.75%/85.62%。从结构看，以 L4 及更高水平为代表的高阶自动驾驶增速相对亮眼，有望超越行业平均。智能驾驶路线向“端到端”演进，有望成为行业主

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Optimus展示新一代灵巧手接球，人形机器人技术加速迭代

特斯拉展示 Optimus最新一代灵巧手接球动作，流畅度精细化水平大幅提升。 11 月 28日，特斯拉发布最新 Optimus 视频，能够连续两次准确抓住人隔空投来的网球。Optimus 最新灵巧手拥有 22 个自由度（上一代灵巧手 11 个），手腕/前臂拥有 3个自由度。今年 10月“WE ROBOT”发布会已展示最新 GEN-3 灵巧手，为绳驱方案，驱动电机从手掌移到前臂，优点在于可以实现更多的自由度（前臂空间更大）。尽管整体接球动作为远程操作实现，但是依然体现了强大的动作流畅度和精

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华为新机发布加速消费电子景气度复苏，美国新禁令推动HBM自主可控

投资要点： ➢ 电子板块观点：华为发布Mate70系列和折叠屏机Mate X6，引领国内旗舰机潮流，AI赋能下华为全屋智能升级“华为鸿蒙智家”，新机预售量超预期，消费电子景气度有望延续；拜登政府即将出台芯片限制出口新举措，新增HBM相关条款，但严厉程度不及预期，或推动国内存储制造商的进一步技术突破与国产替代；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 ➢ 华为发布Mate70系列和折叠屏机Mate X6，引领国内旗舰机潮流，

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AI Agent生态持续拓展，关注AI产业投资机会

摘要：国内方面，智谱、百度等厂商逐步拓展 AI Agent 生态边界。2024 年 11 月 29 日，智谱围绕 AI Agent 更新多项进展，包括新升级的 Auto GLM、基于 PC 的自主 Agent——GLM-PC 等。其中，新升级的 Auto GLM 是面向 C 端的 Agent 产品，目前在内测阶段，能够实现理解超长指令，执行超长任务、跨 App 来执行任务、支持长任务的自定义短语、主动做出决策等功能。GLM-PC 则是基于 PC 的自主 Agent，由智谱的多模态模型

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医保数据要素实践和展望

投资要点医保带来的发展新增量：2024 年 11 月 27 日，国家医保局发表文章《医保带来的发展新增量》，其中提到：国家医保局在坚定不移持续推进各项改革的基础上，正在积极谋划、持续推出一揽子新增量政策，提出要大力赋能商业保险。国家医保局正在谋划探索推进医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策，预计在大幅降低商保公司核保成本，推动商保公司提升赔付水平的基础上，引导商保公司和基本医保差异化发展，更多支持包容创新药耗和器械，更多提供差异化服务，吸引更多

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信维通信:消费电子+卫星通讯+智能汽车，多业务发展阶段的跨越

投资要点 AI 赋能消费电子迭代创新。 AI 技术的跨越式发展正在重塑智能终端设备面貌，使得智能终端设备不仅在性能上得到显著提升，其交互方式从触控到语音、手势等自然方式的转变，也为用户提供了更直观、便捷的使用体验，推动社会快速进入智能化时代。随着 AI 技术的进步以及智能终端使用体验的提升，对硬件配置的要求也随之提高。AI 算法复杂性的增加，除了需要配备更高性能的处理器和更大的数据存储空间外，对终端设备数据信号的连接性、电池续航以及摄像头、音频硬件等均有新的需求。公司在射频信号传输

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复盘仓储会员龙头Costco，指引中国商超变革

近年来以 Costco 为代表的仓储会员店客流火爆、本土超市胖东来也出圈成为“网红品牌”。2024 年初国内商超龙头永辉超市开启转型，携手胖东来调改门店迈向“品质零售”，零售龙头名创优品亦看好其未来发展大举收购近 30%股份入局商超行业。值此变革时刻，本文以凭借优质商品和服务闻名的全球仓储会员店龙头 Costco 为标杆，拆解其成功模式，辨析其对国内商超行业改革的启示，并展望永辉超市未来发展。 Costco：美国仓储会员店龙头，创造零售神话。Costco 成立于 1980 年，长期秉持“为会员持

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人形机器人系列专题之丝杠：高壁垒精密机械件，国产替代空间广阔

车端和机器人部分零部件生产、制造等环节共通性高，带来汽车零部件公司产业升级机遇。部分机器人零部件与汽零在材料、工艺、设备及成本管控等维度具一定相通性，具备相似的底层制造逻辑，带来相关零部件（电机、减速器、丝杠等）产业升级机遇（车→机器人）；后续在特斯拉等大厂引领、软硬件技术迭代、相关政策支持的三重催化下，人形机器人发展有望提速， 2025 年有望成为量产元年，带来相关产业链投资机遇。丝杠是人形机器人中旋转运动转直线运动的核心部件。丝杠是一种将旋转运动转化为直线运动的机械部件，主流丝杠

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2024-12-04 16:47:34

禾赛科技-收入大超指引，预计24全年实现Non-GAAP盈利

24Q3 业绩概览：收入超指引，毛利率同比大幅提升，亏损同比大幅收窄。24Q3 收入为 5.4 亿元，高此前指引的 4.5 亿元，同比增长 21.1%；毛利率为 47.7%，同比增长 17.1pct，得益于成本和规模良性循环的飞轮效应与开发服务收入的助力；经调整净亏损为 4400 万元，同比收窄 56.8%。交付量情况：ADAS 产品交付强劲增长。24Q3 ADAS 激光雷达出货量为 129913 台，同比增长 220.0%。24Q3 激光雷达总出货量为 134208 台，同比增长

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禾赛科技

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2024-12-04 16:44:14

下游工业机器人产量回升，看好公司人形机器人布局

公司是谐波减速器龙头，2024Q3国内工业机器人产量增速回升，带动公司业绩好转。展望2025年，人形机器人的量产在即，有望打开谐波减速器市场的成长空间。考虑到公司在谐波减速器领域的龙头地位和先发优势，给予公司“买进”的投资建议。 3Q 工业机器人产量增速回升，带动公司业绩好转：2024Q3 单季度公司实现营收 1.0 亿元，同比增长 25.6%，环比增长 14.4%；归母净利润 0.22 亿元，同比增长 1.6%，同比增速时隔两年后转正，环比增长 34.6%。公司业绩明显好转，主要是因

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绿的谐波

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2024-12-03 17:48:24

稀土：历尽千帆，迎接新周期

价格：稀土价格触底回升。我们认为稀土价格已经完成了底部调整，价格回升反映稀土冶炼生产成本支撑。在需求复苏的环境下，我们看好稀土价格稳步上行。供给：24年国内供给指标增速放缓，海外产量及进口量下降，供给约束强化。2024年我国前两批稀土开采、冶炼总量控制指标相较23年全年增速分别为5.9% 、4.2%，增速回落到2018年以来最低水平，海外主要稀土公司24年前三季度产量同比无明显增长，稀土进口量萎缩。我们认为，稀土供给格局正在改善，国内供给增速放缓，国外短期内难有较大增量，此外《稀土管理

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2024-12-03 17:38:01

智谱AI宣布AutoGLM升级，拥抱Agent交互新体验

摘要：智谱 AI 宣布 AutoGLM 升级，大模型从“说”走向“做”，让每个人拥有“智能助理”。11 月 29 日，智谱 AI 举办 Agent 开放日活动，揭晓了在 Agent 方面的多项新突破。其中，自主任务完成智能体 AutoGLM 可以自主执行超过 50 步的长步骤操作，也可以跨 App 执行任务；AutoGLM 开启“全自动”上网新体验，支持等数十个网站的无人驾驶；GLM-PC 启动内测，基于视觉多模态模型实现通用 Agent 的技术探索。阿里云通义开源 AI 推理模

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中文传媒
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2024-12-03 17:33:41

宁德时代换电动作频频，关注换电产业链机会

长安和宁德时代牵手，首款新一代巧克力换电车型和新一代巧克力换电站量产。根据宁德时代公众号 11 月 25 日消息，11 月 22 日，长安汽车、宁德时代、时代电服就换电项目三方合作协议签约，宣布新一代巧克力换电首款车型长安欧尚 520 和新一代巧克力换电站同时进入量产上市阶段。同日，时代电服与中石化重庆分公司签订战略合作框架协议，双方将在换电站建设运营等深度合作。全球首座港内底盘式重卡换电站正式启用，能耗成本较燃油降低 20%。根据宁德时代公众号，11 月 26 日，宁德时代子公司时

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博众精工

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环保法规影响干散货航运市场，中办国办印发《有效降低全社会物流成本行动方案》

航运方面，环保法规影响干散货航运市场，新造船市场高景气延续。航空方面，11 月底成都天府国际机场年旅客吞吐量破 5000 万，大韩航空历时四年确认合并。快递物流方面，中办国办印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，物流运行回升势头有所增强。核心观点： ①环保法规影响干散货航运市场，新造船市场高景气延续。环保法规推动老旧运力淘汰，全球贸易格局有所改变，干散货航运市场正经历变革。随着国际海事组织（IMO）对船舶排放标准的要求日益严格，老旧船舶因不符合环保标准而被迫退出市场。未来几年，随着环保法规

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中储股份

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台积电推进大芯片技术，芯片级玻璃基板有望受益

事件：半导体行业观察 11 月 28 日报道，台积电本月在其欧洲开发创新平台（OIP）论坛上宣布，该公司有望在 2027 年实现其超大版晶圆上芯片（CoWoS）封装技术的认证，该技术将提供高达九个光罩（reticle）尺寸的中介层和 12 个 HBM4 内存堆栈。台积电持续推进大芯片封装。回顾台积电 CoWoS 发展历程，最初的 CoWoS 在 2016 年为 N16 制程、1.5*reticle 大小，随后在 2020 年实现 N7 制程、2*reticle 大小，2023 年实现

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智驾路线向“端到端”演进，数据飞轮重要性凸显

智能驾驶增益安全及效率，驶入发展快车道据《中国智能驾驶白皮书》（中国人工智能协会，2015），智能驾驶通过智能系统及传感器，有效减少交通事故，亦可显著降低运营成本。据文远知行招股书，2022 年全球及中国大陆自动驾驶市场规模分别约 100 亿/20 亿美元，2030 年有望分别增长至 1.75 万亿/6390 亿美元， CAGR 分别为 79.75%/85.62%。从结构看，以 L4 及更高水平为代表的高阶自动驾驶增速相对亮眼，有望超越行业平均。智能驾驶路线向“端到端”演进，有望成为行业主

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2024-12-02 18:13:29

Optimus展示新一代灵巧手接球，人形机器人技术加速迭代

特斯拉展示 Optimus最新一代灵巧手接球动作，流畅度精细化水平大幅提升。 11 月 28日，特斯拉发布最新 Optimus 视频，能够连续两次准确抓住人隔空投来的网球。Optimus 最新灵巧手拥有 22 个自由度（上一代灵巧手 11 个），手腕/前臂拥有 3个自由度。今年 10月“WE ROBOT”发布会已展示最新 GEN-3 灵巧手，为绳驱方案，驱动电机从手掌移到前臂，优点在于可以实现更多的自由度（前臂空间更大）。尽管整体接球动作为远程操作实现，但是依然体现了强大的动作流畅度和精

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华为新机发布加速消费电子景气度复苏，美国新禁令推动HBM自主可控

投资要点： ➢ 电子板块观点：华为发布Mate70系列和折叠屏机Mate X6，引领国内旗舰机潮流，AI赋能下华为全屋智能升级“华为鸿蒙智家”，新机预售量超预期，消费电子景气度有望延续；拜登政府即将出台芯片限制出口新举措，新增HBM相关条款，但严厉程度不及预期，或推动国内存储制造商的进一步技术突破与国产替代；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 ➢ 华为发布Mate70系列和折叠屏机Mate X6，引领国内旗舰机潮流，

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晶瑞电材

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AI Agent生态持续拓展，关注AI产业投资机会

摘要：国内方面，智谱、百度等厂商逐步拓展 AI Agent 生态边界。2024 年 11 月 29 日，智谱围绕 AI Agent 更新多项进展，包括新升级的 Auto GLM、基于 PC 的自主 Agent——GLM-PC 等。其中，新升级的 Auto GLM 是面向 C 端的 Agent 产品，目前在内测阶段，能够实现理解超长指令，执行超长任务、跨 App 来执行任务、支持长任务的自定义短语、主动做出决策等功能。GLM-PC 则是基于 PC 的自主 Agent，由智谱的多模态模型

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医保数据要素实践和展望

投资要点医保带来的发展新增量：2024 年 11 月 27 日，国家医保局发表文章《医保带来的发展新增量》，其中提到：国家医保局在坚定不移持续推进各项改革的基础上，正在积极谋划、持续推出一揽子新增量政策，提出要大力赋能商业保险。国家医保局正在谋划探索推进医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策，预计在大幅降低商保公司核保成本，推动商保公司提升赔付水平的基础上，引导商保公司和基本医保差异化发展，更多支持包容创新药耗和器械，更多提供差异化服务，吸引更多

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信维通信:消费电子+卫星通讯+智能汽车，多业务发展阶段的跨越

投资要点 AI 赋能消费电子迭代创新。 AI 技术的跨越式发展正在重塑智能终端设备面貌，使得智能终端设备不仅在性能上得到显著提升，其交互方式从触控到语音、手势等自然方式的转变，也为用户提供了更直观、便捷的使用体验，推动社会快速进入智能化时代。随着 AI 技术的进步以及智能终端使用体验的提升，对硬件配置的要求也随之提高。AI 算法复杂性的增加，除了需要配备更高性能的处理器和更大的数据存储空间外，对终端设备数据信号的连接性、电池续航以及摄像头、音频硬件等均有新的需求。公司在射频信号传输

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复盘仓储会员龙头Costco，指引中国商超变革

近年来以 Costco 为代表的仓储会员店客流火爆、本土超市胖东来也出圈成为“网红品牌”。2024 年初国内商超龙头永辉超市开启转型，携手胖东来调改门店迈向“品质零售”，零售龙头名创优品亦看好其未来发展大举收购近 30%股份入局商超行业。值此变革时刻，本文以凭借优质商品和服务闻名的全球仓储会员店龙头 Costco 为标杆，拆解其成功模式，辨析其对国内商超行业改革的启示，并展望永辉超市未来发展。 Costco：美国仓储会员店龙头，创造零售神话。Costco 成立于 1980 年，长期秉持“为会员持

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人形机器人系列专题之丝杠：高壁垒精密机械件，国产替代空间广阔

车端和机器人部分零部件生产、制造等环节共通性高，带来汽车零部件公司产业升级机遇。部分机器人零部件与汽零在材料、工艺、设备及成本管控等维度具一定相通性，具备相似的底层制造逻辑，带来相关零部件（电机、减速器、丝杠等）产业升级机遇（车→机器人）；后续在特斯拉等大厂引领、软硬件技术迭代、相关政策支持的三重催化下，人形机器人发展有望提速， 2025 年有望成为量产元年，带来相关产业链投资机遇。丝杠是人形机器人中旋转运动转直线运动的核心部件。丝杠是一种将旋转运动转化为直线运动的机械部件，主流丝杠

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禾赛科技-收入大超指引，预计24全年实现Non-GAAP盈利

24Q3 业绩概览：收入超指引，毛利率同比大幅提升，亏损同比大幅收窄。24Q3 收入为 5.4 亿元，高此前指引的 4.5 亿元，同比增长 21.1%；毛利率为 47.7%，同比增长 17.1pct，得益于成本和规模良性循环的飞轮效应与开发服务收入的助力；经调整净亏损为 4400 万元，同比收窄 56.8%。交付量情况：ADAS 产品交付强劲增长。24Q3 ADAS 激光雷达出货量为 129913 台，同比增长 220.0%。24Q3 激光雷达总出货量为 134208 台，同比增长

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下游工业机器人产量回升，看好公司人形机器人布局

公司是谐波减速器龙头，2024Q3国内工业机器人产量增速回升，带动公司业绩好转。展望2025年，人形机器人的量产在即，有望打开谐波减速器市场的成长空间。考虑到公司在谐波减速器领域的龙头地位和先发优势，给予公司“买进”的投资建议。 3Q 工业机器人产量增速回升，带动公司业绩好转：2024Q3 单季度公司实现营收 1.0 亿元，同比增长 25.6%，环比增长 14.4%；归母净利润 0.22 亿元，同比增长 1.6%，同比增速时隔两年后转正，环比增长 34.6%。公司业绩明显好转，主要是因

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稀土：历尽千帆，迎接新周期

价格：稀土价格触底回升。我们认为稀土价格已经完成了底部调整，价格回升反映稀土冶炼生产成本支撑。在需求复苏的环境下，我们看好稀土价格稳步上行。供给：24年国内供给指标增速放缓，海外产量及进口量下降，供给约束强化。2024年我国前两批稀土开采、冶炼总量控制指标相较23年全年增速分别为5.9% 、4.2%，增速回落到2018年以来最低水平，海外主要稀土公司24年前三季度产量同比无明显增长，稀土进口量萎缩。我们认为，稀土供给格局正在改善，国内供给增速放缓，国外短期内难有较大增量，此外《稀土管理

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智谱AI宣布AutoGLM升级，拥抱Agent交互新体验

摘要：智谱 AI 宣布 AutoGLM 升级，大模型从“说”走向“做”，让每个人拥有“智能助理”。11 月 29 日，智谱 AI 举办 Agent 开放日活动，揭晓了在 Agent 方面的多项新突破。其中，自主任务完成智能体 AutoGLM 可以自主执行超过 50 步的长步骤操作，也可以跨 App 执行任务；AutoGLM 开启“全自动”上网新体验，支持等数十个网站的无人驾驶；GLM-PC 启动内测，基于视觉多模态模型实现通用 Agent 的技术探索。阿里云通义开源 AI 推理模

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宁德时代换电动作频频，关注换电产业链机会

长安和宁德时代牵手，首款新一代巧克力换电车型和新一代巧克力换电站量产。根据宁德时代公众号 11 月 25 日消息，11 月 22 日，长安汽车、宁德时代、时代电服就换电项目三方合作协议签约，宣布新一代巧克力换电首款车型长安欧尚 520 和新一代巧克力换电站同时进入量产上市阶段。同日，时代电服与中石化重庆分公司签订战略合作框架协议，双方将在换电站建设运营等深度合作。全球首座港内底盘式重卡换电站正式启用，能耗成本较燃油降低 20%。根据宁德时代公众号，11 月 26 日，宁德时代子公司时

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环保法规影响干散货航运市场，中办国办印发《有效降低全社会物流成本行动方案》

航运方面，环保法规影响干散货航运市场，新造船市场高景气延续。航空方面，11 月底成都天府国际机场年旅客吞吐量破 5000 万，大韩航空历时四年确认合并。快递物流方面，中办国办印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，物流运行回升势头有所增强。核心观点： ①环保法规影响干散货航运市场，新造船市场高景气延续。环保法规推动老旧运力淘汰，全球贸易格局有所改变，干散货航运市场正经历变革。随着国际海事组织（IMO）对船舶排放标准的要求日益严格，老旧船舶因不符合环保标准而被迫退出市场。未来几年，随着环保法规

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台积电推进大芯片技术，芯片级玻璃基板有望受益

事件：半导体行业观察 11 月 28 日报道，台积电本月在其欧洲开发创新平台（OIP）论坛上宣布，该公司有望在 2027 年实现其超大版晶圆上芯片（CoWoS）封装技术的认证，该技术将提供高达九个光罩（reticle）尺寸的中介层和 12 个 HBM4 内存堆栈。台积电持续推进大芯片封装。回顾台积电 CoWoS 发展历程，最初的 CoWoS 在 2016 年为 N16 制程、1.5*reticle 大小，随后在 2020 年实现 N7 制程、2*reticle 大小，2023 年实现

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智驾路线向“端到端”演进，数据飞轮重要性凸显

智能驾驶增益安全及效率，驶入发展快车道据《中国智能驾驶白皮书》（中国人工智能协会，2015），智能驾驶通过智能系统及传感器，有效减少交通事故，亦可显著降低运营成本。据文远知行招股书，2022 年全球及中国大陆自动驾驶市场规模分别约 100 亿/20 亿美元，2030 年有望分别增长至 1.75 万亿/6390 亿美元， CAGR 分别为 79.75%/85.62%。从结构看，以 L4 及更高水平为代表的高阶自动驾驶增速相对亮眼，有望超越行业平均。智能驾驶路线向“端到端”演进，有望成为行业主

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Optimus展示新一代灵巧手接球，人形机器人技术加速迭代

特斯拉展示 Optimus最新一代灵巧手接球动作，流畅度精细化水平大幅提升。 11 月 28日，特斯拉发布最新 Optimus 视频，能够连续两次准确抓住人隔空投来的网球。Optimus 最新灵巧手拥有 22 个自由度（上一代灵巧手 11 个），手腕/前臂拥有 3个自由度。今年 10月“WE ROBOT”发布会已展示最新 GEN-3 灵巧手，为绳驱方案，驱动电机从手掌移到前臂，优点在于可以实现更多的自由度（前臂空间更大）。尽管整体接球动作为远程操作实现，但是依然体现了强大的动作流畅度和精

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华为新机发布加速消费电子景气度复苏，美国新禁令推动HBM自主可控

投资要点： ➢ 电子板块观点：华为发布Mate70系列和折叠屏机Mate X6，引领国内旗舰机潮流，AI赋能下华为全屋智能升级“华为鸿蒙智家”，新机预售量超预期，消费电子景气度有望延续；拜登政府即将出台芯片限制出口新举措，新增HBM相关条款，但严厉程度不及预期，或推动国内存储制造商的进一步技术突破与国产替代；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 ➢ 华为发布Mate70系列和折叠屏机Mate X6，引领国内旗舰机潮流，

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AI Agent生态持续拓展，关注AI产业投资机会

摘要：国内方面，智谱、百度等厂商逐步拓展 AI Agent 生态边界。2024 年 11 月 29 日，智谱围绕 AI Agent 更新多项进展，包括新升级的 Auto GLM、基于 PC 的自主 Agent——GLM-PC 等。其中，新升级的 Auto GLM 是面向 C 端的 Agent 产品，目前在内测阶段，能够实现理解超长指令，执行超长任务、跨 App 来执行任务、支持长任务的自定义短语、主动做出决策等功能。GLM-PC 则是基于 PC 的自主 Agent，由智谱的多模态模型

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医保数据要素实践和展望

投资要点医保带来的发展新增量：2024 年 11 月 27 日，国家医保局发表文章《医保带来的发展新增量》，其中提到：国家医保局在坚定不移持续推进各项改革的基础上，正在积极谋划、持续推出一揽子新增量政策，提出要大力赋能商业保险。国家医保局正在谋划探索推进医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策，预计在大幅降低商保公司核保成本，推动商保公司提升赔付水平的基础上，引导商保公司和基本医保差异化发展，更多支持包容创新药耗和器械，更多提供差异化服务，吸引更多

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信维通信:消费电子+卫星通讯+智能汽车，多业务发展阶段的跨越

投资要点 AI 赋能消费电子迭代创新。 AI 技术的跨越式发展正在重塑智能终端设备面貌，使得智能终端设备不仅在性能上得到显著提升，其交互方式从触控到语音、手势等自然方式的转变，也为用户提供了更直观、便捷的使用体验，推动社会快速进入智能化时代。随着 AI 技术的进步以及智能终端使用体验的提升，对硬件配置的要求也随之提高。AI 算法复杂性的增加，除了需要配备更高性能的处理器和更大的数据存储空间外，对终端设备数据信号的连接性、电池续航以及摄像头、音频硬件等均有新的需求。公司在射频信号传输

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复盘仓储会员龙头Costco，指引中国商超变革

近年来以 Costco 为代表的仓储会员店客流火爆、本土超市胖东来也出圈成为“网红品牌”。2024 年初国内商超龙头永辉超市开启转型，携手胖东来调改门店迈向“品质零售”，零售龙头名创优品亦看好其未来发展大举收购近 30%股份入局商超行业。值此变革时刻，本文以凭借优质商品和服务闻名的全球仓储会员店龙头 Costco 为标杆，拆解其成功模式，辨析其对国内商超行业改革的启示，并展望永辉超市未来发展。 Costco：美国仓储会员店龙头，创造零售神话。Costco 成立于 1980 年，长期秉持“为会员持

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人形机器人系列专题之丝杠：高壁垒精密机械件，国产替代空间广阔

车端和机器人部分零部件生产、制造等环节共通性高，带来汽车零部件公司产业升级机遇。部分机器人零部件与汽零在材料、工艺、设备及成本管控等维度具一定相通性，具备相似的底层制造逻辑，带来相关零部件（电机、减速器、丝杠等）产业升级机遇（车→机器人）；后续在特斯拉等大厂引领、软硬件技术迭代、相关政策支持的三重催化下，人形机器人发展有望提速， 2025 年有望成为量产元年，带来相关产业链投资机遇。丝杠是人形机器人中旋转运动转直线运动的核心部件。丝杠是一种将旋转运动转化为直线运动的机械部件，主流丝杠

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禾赛科技-收入大超指引，预计24全年实现Non-GAAP盈利

24Q3 业绩概览：收入超指引，毛利率同比大幅提升，亏损同比大幅收窄。24Q3 收入为 5.4 亿元，高此前指引的 4.5 亿元，同比增长 21.1%；毛利率为 47.7%，同比增长 17.1pct，得益于成本和规模良性循环的飞轮效应与开发服务收入的助力；经调整净亏损为 4400 万元，同比收窄 56.8%。交付量情况：ADAS 产品交付强劲增长。24Q3 ADAS 激光雷达出货量为 129913 台，同比增长 220.0%。24Q3 激光雷达总出货量为 134208 台，同比增长

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下游工业机器人产量回升，看好公司人形机器人布局

公司是谐波减速器龙头，2024Q3国内工业机器人产量增速回升，带动公司业绩好转。展望2025年，人形机器人的量产在即，有望打开谐波减速器市场的成长空间。考虑到公司在谐波减速器领域的龙头地位和先发优势，给予公司“买进”的投资建议。 3Q 工业机器人产量增速回升，带动公司业绩好转：2024Q3 单季度公司实现营收 1.0 亿元，同比增长 25.6%，环比增长 14.4%；归母净利润 0.22 亿元，同比增长 1.6%，同比增速时隔两年后转正，环比增长 34.6%。公司业绩明显好转，主要是因

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稀土：历尽千帆，迎接新周期

价格：稀土价格触底回升。我们认为稀土价格已经完成了底部调整，价格回升反映稀土冶炼生产成本支撑。在需求复苏的环境下，我们看好稀土价格稳步上行。供给：24年国内供给指标增速放缓，海外产量及进口量下降，供给约束强化。2024年我国前两批稀土开采、冶炼总量控制指标相较23年全年增速分别为5.9% 、4.2%，增速回落到2018年以来最低水平，海外主要稀土公司24年前三季度产量同比无明显增长，稀土进口量萎缩。我们认为，稀土供给格局正在改善，国内供给增速放缓，国外短期内难有较大增量，此外《稀土管理

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金力永磁

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-12-03 17:38:01

智谱AI宣布AutoGLM升级，拥抱Agent交互新体验

摘要：智谱 AI 宣布 AutoGLM 升级，大模型从“说”走向“做”，让每个人拥有“智能助理”。11 月 29 日，智谱 AI 举办 Agent 开放日活动，揭晓了在 Agent 方面的多项新突破。其中，自主任务完成智能体 AutoGLM 可以自主执行超过 50 步的长步骤操作，也可以跨 App 执行任务；AutoGLM 开启“全自动”上网新体验，支持等数十个网站的无人驾驶；GLM-PC 启动内测，基于视觉多模态模型实现通用 Agent 的技术探索。阿里云通义开源 AI 推理模

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完美世界

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2024-12-03 17:33:41

宁德时代换电动作频频，关注换电产业链机会

长安和宁德时代牵手，首款新一代巧克力换电车型和新一代巧克力换电站量产。根据宁德时代公众号 11 月 25 日消息，11 月 22 日，长安汽车、宁德时代、时代电服就换电项目三方合作协议签约，宣布新一代巧克力换电首款车型长安欧尚 520 和新一代巧克力换电站同时进入量产上市阶段。同日，时代电服与中石化重庆分公司签订战略合作框架协议，双方将在换电站建设运营等深度合作。全球首座港内底盘式重卡换电站正式启用，能耗成本较燃油降低 20%。根据宁德时代公众号，11 月 26 日，宁德时代子公司时

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2024-12-03 17:31:48

环保法规影响干散货航运市场，中办国办印发《有效降低全社会物流成本行动方案》

航运方面，环保法规影响干散货航运市场，新造船市场高景气延续。航空方面，11 月底成都天府国际机场年旅客吞吐量破 5000 万，大韩航空历时四年确认合并。快递物流方面，中办国办印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，物流运行回升势头有所增强。核心观点： ①环保法规影响干散货航运市场，新造船市场高景气延续。环保法规推动老旧运力淘汰，全球贸易格局有所改变，干散货航运市场正经历变革。随着国际海事组织（IMO）对船舶排放标准的要求日益严格，老旧船舶因不符合环保标准而被迫退出市场。未来几年，随着环保法规

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2024-12-03 17:22:43

台积电推进大芯片技术，芯片级玻璃基板有望受益

事件：半导体行业观察 11 月 28 日报道，台积电本月在其欧洲开发创新平台（OIP）论坛上宣布，该公司有望在 2027 年实现其超大版晶圆上芯片（CoWoS）封装技术的认证，该技术将提供高达九个光罩（reticle）尺寸的中介层和 12 个 HBM4 内存堆栈。台积电持续推进大芯片封装。回顾台积电 CoWoS 发展历程，最初的 CoWoS 在 2016 年为 N16 制程、1.5*reticle 大小，随后在 2020 年实现 N7 制程、2*reticle 大小，2023 年实现

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2024-12-03 17:20:56

智驾路线向“端到端”演进，数据飞轮重要性凸显

智能驾驶增益安全及效率，驶入发展快车道据《中国智能驾驶白皮书》（中国人工智能协会，2015），智能驾驶通过智能系统及传感器，有效减少交通事故，亦可显著降低运营成本。据文远知行招股书，2022 年全球及中国大陆自动驾驶市场规模分别约 100 亿/20 亿美元，2030 年有望分别增长至 1.75 万亿/6390 亿美元， CAGR 分别为 79.75%/85.62%。从结构看，以 L4 及更高水平为代表的高阶自动驾驶增速相对亮眼，有望超越行业平均。智能驾驶路线向“端到端”演进，有望成为行业主

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2024-12-02 18:13:29

Optimus展示新一代灵巧手接球，人形机器人技术加速迭代

特斯拉展示 Optimus最新一代灵巧手接球动作，流畅度精细化水平大幅提升。 11 月 28日，特斯拉发布最新 Optimus 视频，能够连续两次准确抓住人隔空投来的网球。Optimus 最新灵巧手拥有 22 个自由度（上一代灵巧手 11 个），手腕/前臂拥有 3个自由度。今年 10月“WE ROBOT”发布会已展示最新 GEN-3 灵巧手，为绳驱方案，驱动电机从手掌移到前臂，优点在于可以实现更多的自由度（前臂空间更大）。尽管整体接球动作为远程操作实现，但是依然体现了强大的动作流畅度和精

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2024-12-02 18:09:22

华为新机发布加速消费电子景气度复苏，美国新禁令推动HBM自主可控

投资要点： ➢ 电子板块观点：华为发布Mate70系列和折叠屏机Mate X6，引领国内旗舰机潮流，AI赋能下华为全屋智能升级“华为鸿蒙智家”，新机预售量超预期，消费电子景气度有望延续；拜登政府即将出台芯片限制出口新举措，新增HBM相关条款，但严厉程度不及预期，或推动国内存储制造商的进一步技术突破与国产替代；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 ➢ 华为发布Mate70系列和折叠屏机Mate X6，引领国内旗舰机潮流，

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2024-12-02 18:04:24

AI Agent生态持续拓展，关注AI产业投资机会

摘要：国内方面，智谱、百度等厂商逐步拓展 AI Agent 生态边界。2024 年 11 月 29 日，智谱围绕 AI Agent 更新多项进展，包括新升级的 Auto GLM、基于 PC 的自主 Agent——GLM-PC 等。其中，新升级的 Auto GLM 是面向 C 端的 Agent 产品，目前在内测阶段，能够实现理解超长指令，执行超长任务、跨 App 来执行任务、支持长任务的自定义短语、主动做出决策等功能。GLM-PC 则是基于 PC 的自主 Agent，由智谱的多模态模型

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2024-12-02 18:02:11

医保数据要素实践和展望

投资要点医保带来的发展新增量：2024 年 11 月 27 日，国家医保局发表文章《医保带来的发展新增量》，其中提到：国家医保局在坚定不移持续推进各项改革的基础上，正在积极谋划、持续推出一揽子新增量政策，提出要大力赋能商业保险。国家医保局正在谋划探索推进医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策，预计在大幅降低商保公司核保成本，推动商保公司提升赔付水平的基础上，引导商保公司和基本医保差异化发展，更多支持包容创新药耗和器械，更多提供差异化服务，吸引更多

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久远银海

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2024-12-02 18:00:45

信维通信:消费电子+卫星通讯+智能汽车，多业务发展阶段的跨越

投资要点 AI 赋能消费电子迭代创新。 AI 技术的跨越式发展正在重塑智能终端设备面貌，使得智能终端设备不仅在性能上得到显著提升，其交互方式从触控到语音、手势等自然方式的转变，也为用户提供了更直观、便捷的使用体验，推动社会快速进入智能化时代。随着 AI 技术的进步以及智能终端使用体验的提升，对硬件配置的要求也随之提高。AI 算法复杂性的增加，除了需要配备更高性能的处理器和更大的数据存储空间外，对终端设备数据信号的连接性、电池续航以及摄像头、音频硬件等均有新的需求。公司在射频信号传输

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信维通信

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