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风把我推向哪里，我就走到哪里。

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躺平的老司机

2022-04-25 23:35:09

　　通威股份2021年年度董事会经营评述

通威股份2021年年度董事会经营评述内容如下：　　一、经营情况讨论与分析 2021年全球经济在新冠疫情的多轮反复中艰难复苏，在宽松的货币政策与财政政策的刺激下，世界主要经济体的经济明显回暖。受商品需求恢复快于供给、流动性宽裕、国际局势紧张等因素影响，能源、原材料等大宗商品供给紧缺，价格快速上行，全球通胀率显著增长。国内方面，在强有力的疫情防控和商品保供稳价措施下，经济增速达到8.1%（国家统计局数据），继续保持国际领先地位,但在全球供应链危机与通胀的大背景下，企业生产经营仍面临前所未有的压力和

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通威股份

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躺平的老司机

2022-04-25 14:07:48

磷肥行业专题报告：磷肥产业链分析框架

1 全球磷肥市场格局梳理常见磷肥：包括磷酸一铵、磷酸二铵（DAP)、普钙、重钙等根据肥料所含营养元素（氮、磷、钾）的数量可以分为单质肥、二元复合肥和三元复合肥，常见磷肥有磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP)、普钙（过磷酸钙）、重钙（重过磷酸钙）等。其中，磷酸铵为最主流磷肥。磷酸铵富含植物所需的氮、磷两种主要元素，具有营养元素含量高、物理性质优良等优点，是一种高浓度复合肥料，简称磷铵。磷铵既可直接施用，也能与重钙、硫铵、硝铵、尿素、钾肥等化肥混合制成复混肥料。在农业生产中作为肥料的通常

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川金诺

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2022-04-25 14:06:05

策略专题报告：低估值策略的历史表现

一、低估值策略的近期表现和主要特征 1.1 低估值风格长期跑赢，近两个季度超额收益明显 1.1.1 近期成长价值风格切换，低估值指数相对全部 A 股有超额收益去年 11 月开始，成长价值风格出现切换迹象，价值风格重新占优。从长期的视角来看，低估值策略能够取得较高绝对收益。截至 2022 年 4 月 20 日，国证价值、申万低市盈率指数点位均超过万得全 A。但从中期和短期来看，2019 年之后，低估值风格的优势在逐渐减弱，低估值指数在 2021 年初见顶回落，早于全部 A 股。但是自 20

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贵州茅台

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2022-04-25 14:03:04

2022年创新药动态跟踪报告：沉淀进行中，国产创新药逐步绽放

1 受疫情因素推动，国内医药板块去年获得较高的关注度以及投融资额增长 2020 年融资总额达到 883.75 亿元，较 2019 年增长达到 107.6%。而 2021 年的投融资总额较 2020 年又有了进一步的增长。2021 年融资事件数达到 522 起，较 2020 年增长 53.1%；总额达到 1113.58 亿元，较 2020 年进一步增长 26.0%。Wind 数据显示 2021 年融资额包含首发 725 亿元，增发 338 亿元，可转债 49 亿元。在 2021 年， CR

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荣昌生物

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农业数字化专题研究：助力农业的一场“阳谋”

1 农业是经济的压舱石，在生产、流通、销售三端的数字化转型空间大农业是经济的压舱石，触达众多消费者和就业者农业涉及十几亿人民的温饱问题，产业链关乎数亿农民的就业问题，农业是我国的基本盘。近年来，第一产业就业人数占比虽有所缩小，但仍保持在20%以上。2020 年，第一产业就业人数达17715万人，占2020年总就业人数的23.6%。疫情期间，农业更是发挥了经济压舱石的作用，进一步稳固了其基础地位。在疫情爆发的2020年，第一产业对GDP贡献率骤升至10.4%，远高于其他年份的4%左右，

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智慧农业

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2022-04-24 22:31:31

磷酸铁锂行业之德方纳米竞争优势分析液相法、锂磷铝石制备磷酸锂等技术完备

1. 独有“自热蒸发液相合成法”工艺为德方纳米核心根本德方纳米独家采用“自热蒸发液相合成法”生产纳米磷酸铁锂。德方纳米研发团队开拓出独家技术路线，采用“自热蒸发液相合成法”合成纳米磷酸铁锂。根据招股书披露，该技术国家纳米科学中心专家组鉴定，认为属于国际领先水平，产品具有能耗低、性能优、批次稳定性好、生产成本低等优点。此外，生产流程原材料混合环节所用的铁源部分，德方纳米通过自制取得，进一步降低了原材料成本。图：纳米磷酸铁锂生产流程铁锂技术路线：百花齐放，各有所长。目前铁锂合成工艺已

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2022年医美行业市场现状分析中国医美产品市场处于快速增长期

定位高端，打磨产品矩阵，提供医美一体化解决方案。自 2018 年收购 Sinclair 以来，公司凭借持续的合作&并购与高效的整合完善产品矩阵，当前已构建起涵盖无创+微创，填充剂+光电器械的全品类管线，并由面部医美向更广阔的身体塑形市场拓展，更好的契合当代求美者的诉求。2021 年 Ellanse 于国内上市，22 年起 Glacial SPA、MaiLi、埋线等重磅品种有望相继获批，开启国内医美业务线的放量进程。公司已跻身国内一梯队医美制造商行列，我们预计其海内外医美业务 2025

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2022-04-24 15:03:43

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湘油泵研究报告解读（更新带图）

湘油泵：泵业龙头老树新花，把握汽车产业变革新机遇 1. 把握汽车电动化智能化新机遇，电机+电子泵打开第二成长曲线积极布局电动化智能化业务，打开第二成长曲线。湘油泵是国内机油泵行业龙头企业之一，公司的生产规模、产销量均居于国内泵类行业前列，是国内最早具备同主机配套企业“协同开发设计、独立制造”能力的行业领先企业。为把握汽车电动化、智能化带来新机遇，公司持续贯彻“节能化、集成模块化、电动化、新能源化、轻量化”的战略目标，在保持传统产品如机油泵、冷却水泵等产品开发力度的同时，深化各类产品

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湘油泵

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2022-04-24 12:43:05

不靠新冠！艾德生物硬核实力打破国际专利垄断，引阿斯利康结盟，抢占全球核心市场！

近日，肿瘤伴随诊断领域龙头企业艾德生物（SZ300685）发布公告，与肿瘤新药巨头阿斯利康签署全球PARP抑制剂伴随诊断的市场合作：合作范围由中国拓展至日本、欧盟等全球核心市场。这是今年艾德生物获国产PD-L1检测第一证之后又一重要突破，标志着艾德生物占领了肿瘤精准治疗三大类药物伴随诊断国内外市场的制高点，展现出本土企业在产品研发和技术创新的实力。艾德生物全面布局合规产品覆盖了肿瘤激酶抑制剂治疗必检的基因和靶点激酶抑制剂类药物抑制细胞增生和血管生成，广泛应用于肿瘤精准治疗。十几年来，针对

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纳思达研究报告解读

1. 联合铸就打印全产业链龙头以点及面延伸芯片第二曲线 1.1 自下而上构建打印全产业链高歌猛进切入 IOT 芯片蓝海公司是一家从通用兼容耗材起家，在通过收购联合整合国内外打印业务并形成全产业链协同优势的同时，发力 IOT 并成功布局通用 MCU、物联网 Soc 安全芯片电子产品龙头供应商。纵观公司历史，我们认为公司的发展战略非常清晰，并一直基于自身做通用兼容二十余年的经验去逐步进行业务拓展，尤其是芯片业务，公司主打基于经验优势的通用类芯片并成功实现了头部客户的批量供货，这也是公

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纳思达

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君实生物研究报告：中国新冠治疗的先行者，全球肿瘤免疫的新力量

1 坚定创新引领，致力多领域药物研发 1.1 公司发展历程：天行健，君子以自强不息君实生物成立于 2012 年 12 月，是一家以创新为驱动，致力于创新疗法的发现、开发和商业化的生物制药公司。凭借卓越的创新药物发现能力、先进的生物技术研发、全产业链大规模生产技术和极具市场潜力的在研药品组合，君实生物在肿瘤免疫疗法，自身免疫性疾病、代谢类疾病以及感染性疾病等治疗方面极富潜力。目前，公司已于 2018 年 12 月在港交所主板上市，并于 2020 年 7 月于上交所科创板上市。 1.2 公

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2022-04-24 12:20:23

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湘油泵研究报告：泵业龙头老树新花，把握汽车产业变革新机遇

1. 把握汽车电动化智能化新机遇，电机+电子泵打开第二成长曲线积极布局电动化智能化业务，打开第二成长曲线。湘油泵是国内机油泵行业龙头企业之一，公司的生产规模、产销量均居于国内泵类行业前列，是国内最早具备同主机配套企业“协同开发设计、独立制造”能力的行业领先企业。为把握汽车电动化、智能化带来新机遇，公司持续贯彻“节能化、集成模块化、电动化、新能源化、轻量化”的战略目标，在保持传统产品如机油泵、冷却水泵等产品开发力度的同时，深化各类产品在新能汽车领域上应用，如激光雷达电机、电子水泵、

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湘油泵

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2022-04-24 12:18:14

华润三九研究报告：中药OTC引领者，拥抱趋势，变革求新

1 老牌国企焕发新活力 1.1 华润集团旗下 OTC 品牌药平台，非处方药行业龙头 1983年华润集团成立后，因应外贸体制改革的形势，企业逐渐从综合性贸易公司转型为以实业为核心的多元化控股企业集团，业务涵盖大消费、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业6大领域。华润集团大健康领域成员包括华润医药、华润医药商业、华润三九、华润双鹤、华润江中、华润健康等。其中，华润三九是集团整合中药OTC资源的平台，是华润医药板块核心资产之一，肩负着央企发展的重任。公司股权集中，架构稳

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华润三九

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2022-04-24 12:10:31

联储加息对铜价影响的归因分析

1. 以史为鉴：商品属性主导，铜定价权由美及中 1.1 过往加息周期，铜价涨多跌少，2009 年前后有别自 20 世纪 80 年代以来，美联储有过 6 轮明显加息阶段，期间铜价 5 次上涨（1988- 1989、1994-1995、1999-2000、2004-2006、2015-2018）、1 次下跌（1983-1984 年），简单来看，似乎联储加息与铜价上涨正向相关。不过，深入比对，我们仍发现几处尤其值得注意的地方： 1、1983-1984 年联储加息阶段，铜价不涨反跌； 2、2009

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江西铜业

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中兵红箭研究报告：工业+培育钻龙头，行业上行增强业绩弹性

1、军品+民品双轮驱动，超硬材料大放异彩 1.1、业务：超硬材料表现亮眼，拥有专业化智能弹药平台公司前身成都配件厂，始建 1965 年，主营内燃机配件。1993 年深交所挂牌上市，2010 年控股股东变为江南工业集团，最终控股股东为兵器工业集团。 2013 年 9 月，公司同一控制下定增收购中南钻石 100%股权，主业增加超硬材料板块，控股股东变更为豫西工业集团、最终控股股东仍为兵器工业集团。 2016 年 12 月，公司发行股份及支付现金收购豫西集团旗下 4 家公司 100% 股权（北方

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　　通威股份2021年年度董事会经营评述

通威股份2021年年度董事会经营评述内容如下：　　一、经营情况讨论与分析 2021年全球经济在新冠疫情的多轮反复中艰难复苏，在宽松的货币政策与财政政策的刺激下，世界主要经济体的经济明显回暖。受商品需求恢复快于供给、流动性宽裕、国际局势紧张等因素影响，能源、原材料等大宗商品供给紧缺，价格快速上行，全球通胀率显著增长。国内方面，在强有力的疫情防控和商品保供稳价措施下，经济增速达到8.1%（国家统计局数据），继续保持国际领先地位,但在全球供应链危机与通胀的大背景下，企业生产经营仍面临前所未有的压力和

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磷肥行业专题报告：磷肥产业链分析框架

1 全球磷肥市场格局梳理常见磷肥：包括磷酸一铵、磷酸二铵（DAP)、普钙、重钙等根据肥料所含营养元素（氮、磷、钾）的数量可以分为单质肥、二元复合肥和三元复合肥，常见磷肥有磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP)、普钙（过磷酸钙）、重钙（重过磷酸钙）等。其中，磷酸铵为最主流磷肥。磷酸铵富含植物所需的氮、磷两种主要元素，具有营养元素含量高、物理性质优良等优点，是一种高浓度复合肥料，简称磷铵。磷铵既可直接施用，也能与重钙、硫铵、硝铵、尿素、钾肥等化肥混合制成复混肥料。在农业生产中作为肥料的通常

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策略专题报告：低估值策略的历史表现

一、低估值策略的近期表现和主要特征 1.1 低估值风格长期跑赢，近两个季度超额收益明显 1.1.1 近期成长价值风格切换，低估值指数相对全部 A 股有超额收益去年 11 月开始，成长价值风格出现切换迹象，价值风格重新占优。从长期的视角来看，低估值策略能够取得较高绝对收益。截至 2022 年 4 月 20 日，国证价值、申万低市盈率指数点位均超过万得全 A。但从中期和短期来看，2019 年之后，低估值风格的优势在逐渐减弱，低估值指数在 2021 年初见顶回落，早于全部 A 股。但是自 20

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2022年创新药动态跟踪报告：沉淀进行中，国产创新药逐步绽放

1 受疫情因素推动，国内医药板块去年获得较高的关注度以及投融资额增长 2020 年融资总额达到 883.75 亿元，较 2019 年增长达到 107.6%。而 2021 年的投融资总额较 2020 年又有了进一步的增长。2021 年融资事件数达到 522 起，较 2020 年增长 53.1%；总额达到 1113.58 亿元，较 2020 年进一步增长 26.0%。Wind 数据显示 2021 年融资额包含首发 725 亿元，增发 338 亿元，可转债 49 亿元。在 2021 年， CR

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农业数字化专题研究：助力农业的一场“阳谋”

1 农业是经济的压舱石，在生产、流通、销售三端的数字化转型空间大农业是经济的压舱石，触达众多消费者和就业者农业涉及十几亿人民的温饱问题，产业链关乎数亿农民的就业问题，农业是我国的基本盘。近年来，第一产业就业人数占比虽有所缩小，但仍保持在20%以上。2020 年，第一产业就业人数达17715万人，占2020年总就业人数的23.6%。疫情期间，农业更是发挥了经济压舱石的作用，进一步稳固了其基础地位。在疫情爆发的2020年，第一产业对GDP贡献率骤升至10.4%，远高于其他年份的4%左右，

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磷酸铁锂行业之德方纳米竞争优势分析液相法、锂磷铝石制备磷酸锂等技术完备

1. 独有“自热蒸发液相合成法”工艺为德方纳米核心根本德方纳米独家采用“自热蒸发液相合成法”生产纳米磷酸铁锂。德方纳米研发团队开拓出独家技术路线，采用“自热蒸发液相合成法”合成纳米磷酸铁锂。根据招股书披露，该技术国家纳米科学中心专家组鉴定，认为属于国际领先水平，产品具有能耗低、性能优、批次稳定性好、生产成本低等优点。此外，生产流程原材料混合环节所用的铁源部分，德方纳米通过自制取得，进一步降低了原材料成本。图：纳米磷酸铁锂生产流程铁锂技术路线：百花齐放，各有所长。目前铁锂合成工艺已

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定位高端，打磨产品矩阵，提供医美一体化解决方案。自 2018 年收购 Sinclair 以来，公司凭借持续的合作&并购与高效的整合完善产品矩阵，当前已构建起涵盖无创+微创，填充剂+光电器械的全品类管线，并由面部医美向更广阔的身体塑形市场拓展，更好的契合当代求美者的诉求。2021 年 Ellanse 于国内上市，22 年起 Glacial SPA、MaiLi、埋线等重磅品种有望相继获批，开启国内医美业务线的放量进程。公司已跻身国内一梯队医美制造商行列，我们预计其海内外医美业务 2025

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湘油泵研究报告解读（更新带图）

湘油泵：泵业龙头老树新花，把握汽车产业变革新机遇 1. 把握汽车电动化智能化新机遇，电机+电子泵打开第二成长曲线积极布局电动化智能化业务，打开第二成长曲线。湘油泵是国内机油泵行业龙头企业之一，公司的生产规模、产销量均居于国内泵类行业前列，是国内最早具备同主机配套企业“协同开发设计、独立制造”能力的行业领先企业。为把握汽车电动化、智能化带来新机遇，公司持续贯彻“节能化、集成模块化、电动化、新能源化、轻量化”的战略目标，在保持传统产品如机油泵、冷却水泵等产品开发力度的同时，深化各类产品

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不靠新冠！艾德生物硬核实力打破国际专利垄断，引阿斯利康结盟，抢占全球核心市场！

近日，肿瘤伴随诊断领域龙头企业艾德生物（SZ300685）发布公告，与肿瘤新药巨头阿斯利康签署全球PARP抑制剂伴随诊断的市场合作：合作范围由中国拓展至日本、欧盟等全球核心市场。这是今年艾德生物获国产PD-L1检测第一证之后又一重要突破，标志着艾德生物占领了肿瘤精准治疗三大类药物伴随诊断国内外市场的制高点，展现出本土企业在产品研发和技术创新的实力。艾德生物全面布局合规产品覆盖了肿瘤激酶抑制剂治疗必检的基因和靶点激酶抑制剂类药物抑制细胞增生和血管生成，广泛应用于肿瘤精准治疗。十几年来，针对

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1. 联合铸就打印全产业链龙头以点及面延伸芯片第二曲线 1.1 自下而上构建打印全产业链高歌猛进切入 IOT 芯片蓝海公司是一家从通用兼容耗材起家，在通过收购联合整合国内外打印业务并形成全产业链协同优势的同时，发力 IOT 并成功布局通用 MCU、物联网 Soc 安全芯片电子产品龙头供应商。纵观公司历史，我们认为公司的发展战略非常清晰，并一直基于自身做通用兼容二十余年的经验去逐步进行业务拓展，尤其是芯片业务，公司主打基于经验优势的通用类芯片并成功实现了头部客户的批量供货，这也是公

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1 坚定创新引领，致力多领域药物研发 1.1 公司发展历程：天行健，君子以自强不息君实生物成立于 2012 年 12 月，是一家以创新为驱动，致力于创新疗法的发现、开发和商业化的生物制药公司。凭借卓越的创新药物发现能力、先进的生物技术研发、全产业链大规模生产技术和极具市场潜力的在研药品组合，君实生物在肿瘤免疫疗法，自身免疫性疾病、代谢类疾病以及感染性疾病等治疗方面极富潜力。目前，公司已于 2018 年 12 月在港交所主板上市，并于 2020 年 7 月于上交所科创板上市。 1.2 公

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湘油泵研究报告：泵业龙头老树新花，把握汽车产业变革新机遇

1. 把握汽车电动化智能化新机遇，电机+电子泵打开第二成长曲线积极布局电动化智能化业务，打开第二成长曲线。湘油泵是国内机油泵行业龙头企业之一，公司的生产规模、产销量均居于国内泵类行业前列，是国内最早具备同主机配套企业“协同开发设计、独立制造”能力的行业领先企业。为把握汽车电动化、智能化带来新机遇，公司持续贯彻“节能化、集成模块化、电动化、新能源化、轻量化”的战略目标，在保持传统产品如机油泵、冷却水泵等产品开发力度的同时，深化各类产品在新能汽车领域上应用，如激光雷达电机、电子水泵、

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华润三九研究报告：中药OTC引领者，拥抱趋势，变革求新

1 老牌国企焕发新活力 1.1 华润集团旗下 OTC 品牌药平台，非处方药行业龙头 1983年华润集团成立后，因应外贸体制改革的形势，企业逐渐从综合性贸易公司转型为以实业为核心的多元化控股企业集团，业务涵盖大消费、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业6大领域。华润集团大健康领域成员包括华润医药、华润医药商业、华润三九、华润双鹤、华润江中、华润健康等。其中，华润三九是集团整合中药OTC资源的平台，是华润医药板块核心资产之一，肩负着央企发展的重任。公司股权集中，架构稳

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联储加息对铜价影响的归因分析

1. 以史为鉴：商品属性主导，铜定价权由美及中 1.1 过往加息周期，铜价涨多跌少，2009 年前后有别自 20 世纪 80 年代以来，美联储有过 6 轮明显加息阶段，期间铜价 5 次上涨（1988- 1989、1994-1995、1999-2000、2004-2006、2015-2018）、1 次下跌（1983-1984 年），简单来看，似乎联储加息与铜价上涨正向相关。不过，深入比对，我们仍发现几处尤其值得注意的地方： 1、1983-1984 年联储加息阶段，铜价不涨反跌； 2、2009

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中兵红箭研究报告：工业+培育钻龙头，行业上行增强业绩弹性

1、军品+民品双轮驱动，超硬材料大放异彩 1.1、业务：超硬材料表现亮眼，拥有专业化智能弹药平台公司前身成都配件厂，始建 1965 年，主营内燃机配件。1993 年深交所挂牌上市，2010 年控股股东变为江南工业集团，最终控股股东为兵器工业集团。 2013 年 9 月，公司同一控制下定增收购中南钻石 100%股权，主业增加超硬材料板块，控股股东变更为豫西工业集团、最终控股股东仍为兵器工业集团。 2016 年 12 月，公司发行股份及支付现金收购豫西集团旗下 4 家公司 100% 股权（北方

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　　通威股份2021年年度董事会经营评述

通威股份2021年年度董事会经营评述内容如下：　　一、经营情况讨论与分析 2021年全球经济在新冠疫情的多轮反复中艰难复苏，在宽松的货币政策与财政政策的刺激下，世界主要经济体的经济明显回暖。受商品需求恢复快于供给、流动性宽裕、国际局势紧张等因素影响，能源、原材料等大宗商品供给紧缺，价格快速上行，全球通胀率显著增长。国内方面，在强有力的疫情防控和商品保供稳价措施下，经济增速达到8.1%（国家统计局数据），继续保持国际领先地位,但在全球供应链危机与通胀的大背景下，企业生产经营仍面临前所未有的压力和

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通威股份

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磷肥行业专题报告：磷肥产业链分析框架

1 全球磷肥市场格局梳理常见磷肥：包括磷酸一铵、磷酸二铵（DAP)、普钙、重钙等根据肥料所含营养元素（氮、磷、钾）的数量可以分为单质肥、二元复合肥和三元复合肥，常见磷肥有磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP)、普钙（过磷酸钙）、重钙（重过磷酸钙）等。其中，磷酸铵为最主流磷肥。磷酸铵富含植物所需的氮、磷两种主要元素，具有营养元素含量高、物理性质优良等优点，是一种高浓度复合肥料，简称磷铵。磷铵既可直接施用，也能与重钙、硫铵、硝铵、尿素、钾肥等化肥混合制成复混肥料。在农业生产中作为肥料的通常

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策略专题报告：低估值策略的历史表现

一、低估值策略的近期表现和主要特征 1.1 低估值风格长期跑赢，近两个季度超额收益明显 1.1.1 近期成长价值风格切换，低估值指数相对全部 A 股有超额收益去年 11 月开始，成长价值风格出现切换迹象，价值风格重新占优。从长期的视角来看，低估值策略能够取得较高绝对收益。截至 2022 年 4 月 20 日，国证价值、申万低市盈率指数点位均超过万得全 A。但从中期和短期来看，2019 年之后，低估值风格的优势在逐渐减弱，低估值指数在 2021 年初见顶回落，早于全部 A 股。但是自 20

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2022年创新药动态跟踪报告：沉淀进行中，国产创新药逐步绽放

1 受疫情因素推动，国内医药板块去年获得较高的关注度以及投融资额增长 2020 年融资总额达到 883.75 亿元，较 2019 年增长达到 107.6%。而 2021 年的投融资总额较 2020 年又有了进一步的增长。2021 年融资事件数达到 522 起，较 2020 年增长 53.1%；总额达到 1113.58 亿元，较 2020 年进一步增长 26.0%。Wind 数据显示 2021 年融资额包含首发 725 亿元，增发 338 亿元，可转债 49 亿元。在 2021 年， CR

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农业数字化专题研究：助力农业的一场“阳谋”

1 农业是经济的压舱石，在生产、流通、销售三端的数字化转型空间大农业是经济的压舱石，触达众多消费者和就业者农业涉及十几亿人民的温饱问题，产业链关乎数亿农民的就业问题，农业是我国的基本盘。近年来，第一产业就业人数占比虽有所缩小，但仍保持在20%以上。2020 年，第一产业就业人数达17715万人，占2020年总就业人数的23.6%。疫情期间，农业更是发挥了经济压舱石的作用，进一步稳固了其基础地位。在疫情爆发的2020年，第一产业对GDP贡献率骤升至10.4%，远高于其他年份的4%左右，

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磷酸铁锂行业之德方纳米竞争优势分析液相法、锂磷铝石制备磷酸锂等技术完备

1. 独有“自热蒸发液相合成法”工艺为德方纳米核心根本德方纳米独家采用“自热蒸发液相合成法”生产纳米磷酸铁锂。德方纳米研发团队开拓出独家技术路线，采用“自热蒸发液相合成法”合成纳米磷酸铁锂。根据招股书披露，该技术国家纳米科学中心专家组鉴定，认为属于国际领先水平，产品具有能耗低、性能优、批次稳定性好、生产成本低等优点。此外，生产流程原材料混合环节所用的铁源部分，德方纳米通过自制取得，进一步降低了原材料成本。图：纳米磷酸铁锂生产流程铁锂技术路线：百花齐放，各有所长。目前铁锂合成工艺已

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2022年医美行业市场现状分析中国医美产品市场处于快速增长期

定位高端，打磨产品矩阵，提供医美一体化解决方案。自 2018 年收购 Sinclair 以来，公司凭借持续的合作&并购与高效的整合完善产品矩阵，当前已构建起涵盖无创+微创，填充剂+光电器械的全品类管线，并由面部医美向更广阔的身体塑形市场拓展，更好的契合当代求美者的诉求。2021 年 Ellanse 于国内上市，22 年起 Glacial SPA、MaiLi、埋线等重磅品种有望相继获批，开启国内医美业务线的放量进程。公司已跻身国内一梯队医美制造商行列，我们预计其海内外医美业务 2025

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湘油泵研究报告解读（更新带图）

湘油泵：泵业龙头老树新花，把握汽车产业变革新机遇 1. 把握汽车电动化智能化新机遇，电机+电子泵打开第二成长曲线积极布局电动化智能化业务，打开第二成长曲线。湘油泵是国内机油泵行业龙头企业之一，公司的生产规模、产销量均居于国内泵类行业前列，是国内最早具备同主机配套企业“协同开发设计、独立制造”能力的行业领先企业。为把握汽车电动化、智能化带来新机遇，公司持续贯彻“节能化、集成模块化、电动化、新能源化、轻量化”的战略目标，在保持传统产品如机油泵、冷却水泵等产品开发力度的同时，深化各类产品

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不靠新冠！艾德生物硬核实力打破国际专利垄断，引阿斯利康结盟，抢占全球核心市场！

近日，肿瘤伴随诊断领域龙头企业艾德生物（SZ300685）发布公告，与肿瘤新药巨头阿斯利康签署全球PARP抑制剂伴随诊断的市场合作：合作范围由中国拓展至日本、欧盟等全球核心市场。这是今年艾德生物获国产PD-L1检测第一证之后又一重要突破，标志着艾德生物占领了肿瘤精准治疗三大类药物伴随诊断国内外市场的制高点，展现出本土企业在产品研发和技术创新的实力。艾德生物全面布局合规产品覆盖了肿瘤激酶抑制剂治疗必检的基因和靶点激酶抑制剂类药物抑制细胞增生和血管生成，广泛应用于肿瘤精准治疗。十几年来，针对

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纳思达研究报告解读

1. 联合铸就打印全产业链龙头以点及面延伸芯片第二曲线 1.1 自下而上构建打印全产业链高歌猛进切入 IOT 芯片蓝海公司是一家从通用兼容耗材起家，在通过收购联合整合国内外打印业务并形成全产业链协同优势的同时，发力 IOT 并成功布局通用 MCU、物联网 Soc 安全芯片电子产品龙头供应商。纵观公司历史，我们认为公司的发展战略非常清晰，并一直基于自身做通用兼容二十余年的经验去逐步进行业务拓展，尤其是芯片业务，公司主打基于经验优势的通用类芯片并成功实现了头部客户的批量供货，这也是公

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君实生物研究报告：中国新冠治疗的先行者，全球肿瘤免疫的新力量

1 坚定创新引领，致力多领域药物研发 1.1 公司发展历程：天行健，君子以自强不息君实生物成立于 2012 年 12 月，是一家以创新为驱动，致力于创新疗法的发现、开发和商业化的生物制药公司。凭借卓越的创新药物发现能力、先进的生物技术研发、全产业链大规模生产技术和极具市场潜力的在研药品组合，君实生物在肿瘤免疫疗法，自身免疫性疾病、代谢类疾病以及感染性疾病等治疗方面极富潜力。目前，公司已于 2018 年 12 月在港交所主板上市，并于 2020 年 7 月于上交所科创板上市。 1.2 公

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湘油泵研究报告：泵业龙头老树新花，把握汽车产业变革新机遇

1. 把握汽车电动化智能化新机遇，电机+电子泵打开第二成长曲线积极布局电动化智能化业务，打开第二成长曲线。湘油泵是国内机油泵行业龙头企业之一，公司的生产规模、产销量均居于国内泵类行业前列，是国内最早具备同主机配套企业“协同开发设计、独立制造”能力的行业领先企业。为把握汽车电动化、智能化带来新机遇，公司持续贯彻“节能化、集成模块化、电动化、新能源化、轻量化”的战略目标，在保持传统产品如机油泵、冷却水泵等产品开发力度的同时，深化各类产品在新能汽车领域上应用，如激光雷达电机、电子水泵、

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华润三九研究报告：中药OTC引领者，拥抱趋势，变革求新

1 老牌国企焕发新活力 1.1 华润集团旗下 OTC 品牌药平台，非处方药行业龙头 1983年华润集团成立后，因应外贸体制改革的形势，企业逐渐从综合性贸易公司转型为以实业为核心的多元化控股企业集团，业务涵盖大消费、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业6大领域。华润集团大健康领域成员包括华润医药、华润医药商业、华润三九、华润双鹤、华润江中、华润健康等。其中，华润三九是集团整合中药OTC资源的平台，是华润医药板块核心资产之一，肩负着央企发展的重任。公司股权集中，架构稳

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联储加息对铜价影响的归因分析

1. 以史为鉴：商品属性主导，铜定价权由美及中 1.1 过往加息周期，铜价涨多跌少，2009 年前后有别自 20 世纪 80 年代以来，美联储有过 6 轮明显加息阶段，期间铜价 5 次上涨（1988- 1989、1994-1995、1999-2000、2004-2006、2015-2018）、1 次下跌（1983-1984 年），简单来看，似乎联储加息与铜价上涨正向相关。不过，深入比对，我们仍发现几处尤其值得注意的地方： 1、1983-1984 年联储加息阶段，铜价不涨反跌； 2、2009

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中兵红箭研究报告：工业+培育钻龙头，行业上行增强业绩弹性

1、军品+民品双轮驱动，超硬材料大放异彩 1.1、业务：超硬材料表现亮眼，拥有专业化智能弹药平台公司前身成都配件厂，始建 1965 年，主营内燃机配件。1993 年深交所挂牌上市，2010 年控股股东变为江南工业集团，最终控股股东为兵器工业集团。 2013 年 9 月，公司同一控制下定增收购中南钻石 100%股权，主业增加超硬材料板块，控股股东变更为豫西工业集团、最终控股股东仍为兵器工业集团。 2016 年 12 月，公司发行股份及支付现金收购豫西集团旗下 4 家公司 100% 股权（北方

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　　通威股份2021年年度董事会经营评述

通威股份2021年年度董事会经营评述内容如下：　　一、经营情况讨论与分析 2021年全球经济在新冠疫情的多轮反复中艰难复苏，在宽松的货币政策与财政政策的刺激下，世界主要经济体的经济明显回暖。受商品需求恢复快于供给、流动性宽裕、国际局势紧张等因素影响，能源、原材料等大宗商品供给紧缺，价格快速上行，全球通胀率显著增长。国内方面，在强有力的疫情防控和商品保供稳价措施下，经济增速达到8.1%（国家统计局数据），继续保持国际领先地位,但在全球供应链危机与通胀的大背景下，企业生产经营仍面临前所未有的压力和

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磷肥行业专题报告：磷肥产业链分析框架

1 全球磷肥市场格局梳理常见磷肥：包括磷酸一铵、磷酸二铵（DAP)、普钙、重钙等根据肥料所含营养元素（氮、磷、钾）的数量可以分为单质肥、二元复合肥和三元复合肥，常见磷肥有磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP)、普钙（过磷酸钙）、重钙（重过磷酸钙）等。其中，磷酸铵为最主流磷肥。磷酸铵富含植物所需的氮、磷两种主要元素，具有营养元素含量高、物理性质优良等优点，是一种高浓度复合肥料，简称磷铵。磷铵既可直接施用，也能与重钙、硫铵、硝铵、尿素、钾肥等化肥混合制成复混肥料。在农业生产中作为肥料的通常

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策略专题报告：低估值策略的历史表现

一、低估值策略的近期表现和主要特征 1.1 低估值风格长期跑赢，近两个季度超额收益明显 1.1.1 近期成长价值风格切换，低估值指数相对全部 A 股有超额收益去年 11 月开始，成长价值风格出现切换迹象，价值风格重新占优。从长期的视角来看，低估值策略能够取得较高绝对收益。截至 2022 年 4 月 20 日，国证价值、申万低市盈率指数点位均超过万得全 A。但从中期和短期来看，2019 年之后，低估值风格的优势在逐渐减弱，低估值指数在 2021 年初见顶回落，早于全部 A 股。但是自 20

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2022年创新药动态跟踪报告：沉淀进行中，国产创新药逐步绽放

1 受疫情因素推动，国内医药板块去年获得较高的关注度以及投融资额增长 2020 年融资总额达到 883.75 亿元，较 2019 年增长达到 107.6%。而 2021 年的投融资总额较 2020 年又有了进一步的增长。2021 年融资事件数达到 522 起，较 2020 年增长 53.1%；总额达到 1113.58 亿元，较 2020 年进一步增长 26.0%。Wind 数据显示 2021 年融资额包含首发 725 亿元，增发 338 亿元，可转债 49 亿元。在 2021 年， CR

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农业数字化专题研究：助力农业的一场“阳谋”

1 农业是经济的压舱石，在生产、流通、销售三端的数字化转型空间大农业是经济的压舱石，触达众多消费者和就业者农业涉及十几亿人民的温饱问题，产业链关乎数亿农民的就业问题，农业是我国的基本盘。近年来，第一产业就业人数占比虽有所缩小，但仍保持在20%以上。2020 年，第一产业就业人数达17715万人，占2020年总就业人数的23.6%。疫情期间，农业更是发挥了经济压舱石的作用，进一步稳固了其基础地位。在疫情爆发的2020年，第一产业对GDP贡献率骤升至10.4%，远高于其他年份的4%左右，

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磷酸铁锂行业之德方纳米竞争优势分析液相法、锂磷铝石制备磷酸锂等技术完备

1. 独有“自热蒸发液相合成法”工艺为德方纳米核心根本德方纳米独家采用“自热蒸发液相合成法”生产纳米磷酸铁锂。德方纳米研发团队开拓出独家技术路线，采用“自热蒸发液相合成法”合成纳米磷酸铁锂。根据招股书披露，该技术国家纳米科学中心专家组鉴定，认为属于国际领先水平，产品具有能耗低、性能优、批次稳定性好、生产成本低等优点。此外，生产流程原材料混合环节所用的铁源部分，德方纳米通过自制取得，进一步降低了原材料成本。图：纳米磷酸铁锂生产流程铁锂技术路线：百花齐放，各有所长。目前铁锂合成工艺已

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2022年医美行业市场现状分析中国医美产品市场处于快速增长期

定位高端，打磨产品矩阵，提供医美一体化解决方案。自 2018 年收购 Sinclair 以来，公司凭借持续的合作&并购与高效的整合完善产品矩阵，当前已构建起涵盖无创+微创，填充剂+光电器械的全品类管线，并由面部医美向更广阔的身体塑形市场拓展，更好的契合当代求美者的诉求。2021 年 Ellanse 于国内上市，22 年起 Glacial SPA、MaiLi、埋线等重磅品种有望相继获批，开启国内医美业务线的放量进程。公司已跻身国内一梯队医美制造商行列，我们预计其海内外医美业务 2025

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湘油泵研究报告解读（更新带图）

湘油泵：泵业龙头老树新花，把握汽车产业变革新机遇 1. 把握汽车电动化智能化新机遇，电机+电子泵打开第二成长曲线积极布局电动化智能化业务，打开第二成长曲线。湘油泵是国内机油泵行业龙头企业之一，公司的生产规模、产销量均居于国内泵类行业前列，是国内最早具备同主机配套企业“协同开发设计、独立制造”能力的行业领先企业。为把握汽车电动化、智能化带来新机遇，公司持续贯彻“节能化、集成模块化、电动化、新能源化、轻量化”的战略目标，在保持传统产品如机油泵、冷却水泵等产品开发力度的同时，深化各类产品

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不靠新冠！艾德生物硬核实力打破国际专利垄断，引阿斯利康结盟，抢占全球核心市场！

近日，肿瘤伴随诊断领域龙头企业艾德生物（SZ300685）发布公告，与肿瘤新药巨头阿斯利康签署全球PARP抑制剂伴随诊断的市场合作：合作范围由中国拓展至日本、欧盟等全球核心市场。这是今年艾德生物获国产PD-L1检测第一证之后又一重要突破，标志着艾德生物占领了肿瘤精准治疗三大类药物伴随诊断国内外市场的制高点，展现出本土企业在产品研发和技术创新的实力。艾德生物全面布局合规产品覆盖了肿瘤激酶抑制剂治疗必检的基因和靶点激酶抑制剂类药物抑制细胞增生和血管生成，广泛应用于肿瘤精准治疗。十几年来，针对

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纳思达研究报告解读

1. 联合铸就打印全产业链龙头以点及面延伸芯片第二曲线 1.1 自下而上构建打印全产业链高歌猛进切入 IOT 芯片蓝海公司是一家从通用兼容耗材起家，在通过收购联合整合国内外打印业务并形成全产业链协同优势的同时，发力 IOT 并成功布局通用 MCU、物联网 Soc 安全芯片电子产品龙头供应商。纵观公司历史，我们认为公司的发展战略非常清晰，并一直基于自身做通用兼容二十余年的经验去逐步进行业务拓展，尤其是芯片业务，公司主打基于经验优势的通用类芯片并成功实现了头部客户的批量供货，这也是公

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君实生物研究报告：中国新冠治疗的先行者，全球肿瘤免疫的新力量

1 坚定创新引领，致力多领域药物研发 1.1 公司发展历程：天行健，君子以自强不息君实生物成立于 2012 年 12 月，是一家以创新为驱动，致力于创新疗法的发现、开发和商业化的生物制药公司。凭借卓越的创新药物发现能力、先进的生物技术研发、全产业链大规模生产技术和极具市场潜力的在研药品组合，君实生物在肿瘤免疫疗法，自身免疫性疾病、代谢类疾病以及感染性疾病等治疗方面极富潜力。目前，公司已于 2018 年 12 月在港交所主板上市，并于 2020 年 7 月于上交所科创板上市。 1.2 公

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1. 把握汽车电动化智能化新机遇，电机+电子泵打开第二成长曲线积极布局电动化智能化业务，打开第二成长曲线。湘油泵是国内机油泵行业龙头企业之一，公司的生产规模、产销量均居于国内泵类行业前列，是国内最早具备同主机配套企业“协同开发设计、独立制造”能力的行业领先企业。为把握汽车电动化、智能化带来新机遇，公司持续贯彻“节能化、集成模块化、电动化、新能源化、轻量化”的战略目标，在保持传统产品如机油泵、冷却水泵等产品开发力度的同时，深化各类产品在新能汽车领域上应用，如激光雷达电机、电子水泵、

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华润三九研究报告：中药OTC引领者，拥抱趋势，变革求新

1 老牌国企焕发新活力 1.1 华润集团旗下 OTC 品牌药平台，非处方药行业龙头 1983年华润集团成立后，因应外贸体制改革的形势，企业逐渐从综合性贸易公司转型为以实业为核心的多元化控股企业集团，业务涵盖大消费、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业6大领域。华润集团大健康领域成员包括华润医药、华润医药商业、华润三九、华润双鹤、华润江中、华润健康等。其中，华润三九是集团整合中药OTC资源的平台，是华润医药板块核心资产之一，肩负着央企发展的重任。公司股权集中，架构稳

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联储加息对铜价影响的归因分析

1. 以史为鉴：商品属性主导，铜定价权由美及中 1.1 过往加息周期，铜价涨多跌少，2009 年前后有别自 20 世纪 80 年代以来，美联储有过 6 轮明显加息阶段，期间铜价 5 次上涨（1988- 1989、1994-1995、1999-2000、2004-2006、2015-2018）、1 次下跌（1983-1984 年），简单来看，似乎联储加息与铜价上涨正向相关。不过，深入比对，我们仍发现几处尤其值得注意的地方： 1、1983-1984 年联储加息阶段，铜价不涨反跌； 2、2009

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中兵红箭研究报告：工业+培育钻龙头，行业上行增强业绩弹性

1、军品+民品双轮驱动，超硬材料大放异彩 1.1、业务：超硬材料表现亮眼，拥有专业化智能弹药平台公司前身成都配件厂，始建 1965 年，主营内燃机配件。1993 年深交所挂牌上市，2010 年控股股东变为江南工业集团，最终控股股东为兵器工业集团。 2013 年 9 月，公司同一控制下定增收购中南钻石 100%股权，主业增加超硬材料板块，控股股东变更为豫西工业集团、最终控股股东仍为兵器工业集团。 2016 年 12 月，公司发行股份及支付现金收购豫西集团旗下 4 家公司 100% 股权（北方

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　　通威股份2021年年度董事会经营评述

通威股份2021年年度董事会经营评述内容如下：　　一、经营情况讨论与分析 2021年全球经济在新冠疫情的多轮反复中艰难复苏，在宽松的货币政策与财政政策的刺激下，世界主要经济体的经济明显回暖。受商品需求恢复快于供给、流动性宽裕、国际局势紧张等因素影响，能源、原材料等大宗商品供给紧缺，价格快速上行，全球通胀率显著增长。国内方面，在强有力的疫情防控和商品保供稳价措施下，经济增速达到8.1%（国家统计局数据），继续保持国际领先地位,但在全球供应链危机与通胀的大背景下，企业生产经营仍面临前所未有的压力和

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通威股份

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2022-04-25 14:07:48

磷肥行业专题报告：磷肥产业链分析框架

1 全球磷肥市场格局梳理常见磷肥：包括磷酸一铵、磷酸二铵（DAP)、普钙、重钙等根据肥料所含营养元素（氮、磷、钾）的数量可以分为单质肥、二元复合肥和三元复合肥，常见磷肥有磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP)、普钙（过磷酸钙）、重钙（重过磷酸钙）等。其中，磷酸铵为最主流磷肥。磷酸铵富含植物所需的氮、磷两种主要元素，具有营养元素含量高、物理性质优良等优点，是一种高浓度复合肥料，简称磷铵。磷铵既可直接施用，也能与重钙、硫铵、硝铵、尿素、钾肥等化肥混合制成复混肥料。在农业生产中作为肥料的通常

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川金诺

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2022-04-25 14:06:05

策略专题报告：低估值策略的历史表现

一、低估值策略的近期表现和主要特征 1.1 低估值风格长期跑赢，近两个季度超额收益明显 1.1.1 近期成长价值风格切换，低估值指数相对全部 A 股有超额收益去年 11 月开始，成长价值风格出现切换迹象，价值风格重新占优。从长期的视角来看，低估值策略能够取得较高绝对收益。截至 2022 年 4 月 20 日，国证价值、申万低市盈率指数点位均超过万得全 A。但从中期和短期来看，2019 年之后，低估值风格的优势在逐渐减弱，低估值指数在 2021 年初见顶回落，早于全部 A 股。但是自 20

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贵州茅台

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2022-04-25 14:03:04

2022年创新药动态跟踪报告：沉淀进行中，国产创新药逐步绽放

1 受疫情因素推动，国内医药板块去年获得较高的关注度以及投融资额增长 2020 年融资总额达到 883.75 亿元，较 2019 年增长达到 107.6%。而 2021 年的投融资总额较 2020 年又有了进一步的增长。2021 年融资事件数达到 522 起，较 2020 年增长 53.1%；总额达到 1113.58 亿元，较 2020 年进一步增长 26.0%。Wind 数据显示 2021 年融资额包含首发 725 亿元，增发 338 亿元，可转债 49 亿元。在 2021 年， CR

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荣昌生物

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2022-04-25 14:00:48

农业数字化专题研究：助力农业的一场“阳谋”

1 农业是经济的压舱石，在生产、流通、销售三端的数字化转型空间大农业是经济的压舱石，触达众多消费者和就业者农业涉及十几亿人民的温饱问题，产业链关乎数亿农民的就业问题，农业是我国的基本盘。近年来，第一产业就业人数占比虽有所缩小，但仍保持在20%以上。2020 年，第一产业就业人数达17715万人，占2020年总就业人数的23.6%。疫情期间，农业更是发挥了经济压舱石的作用，进一步稳固了其基础地位。在疫情爆发的2020年，第一产业对GDP贡献率骤升至10.4%，远高于其他年份的4%左右，

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智慧农业

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2022-04-24 22:31:31

磷酸铁锂行业之德方纳米竞争优势分析液相法、锂磷铝石制备磷酸锂等技术完备

1. 独有“自热蒸发液相合成法”工艺为德方纳米核心根本德方纳米独家采用“自热蒸发液相合成法”生产纳米磷酸铁锂。德方纳米研发团队开拓出独家技术路线，采用“自热蒸发液相合成法”合成纳米磷酸铁锂。根据招股书披露，该技术国家纳米科学中心专家组鉴定，认为属于国际领先水平，产品具有能耗低、性能优、批次稳定性好、生产成本低等优点。此外，生产流程原材料混合环节所用的铁源部分，德方纳米通过自制取得，进一步降低了原材料成本。图：纳米磷酸铁锂生产流程铁锂技术路线：百花齐放，各有所长。目前铁锂合成工艺已

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德方纳米

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2022-04-24 22:28:40

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2022年医美行业市场现状分析中国医美产品市场处于快速增长期

定位高端，打磨产品矩阵，提供医美一体化解决方案。自 2018 年收购 Sinclair 以来，公司凭借持续的合作&并购与高效的整合完善产品矩阵，当前已构建起涵盖无创+微创，填充剂+光电器械的全品类管线，并由面部医美向更广阔的身体塑形市场拓展，更好的契合当代求美者的诉求。2021 年 Ellanse 于国内上市，22 年起 Glacial SPA、MaiLi、埋线等重磅品种有望相继获批，开启国内医美业务线的放量进程。公司已跻身国内一梯队医美制造商行列，我们预计其海内外医美业务 2025

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朗姿股份

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2022-04-24 15:03:43

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湘油泵研究报告解读（更新带图）

湘油泵：泵业龙头老树新花，把握汽车产业变革新机遇 1. 把握汽车电动化智能化新机遇，电机+电子泵打开第二成长曲线积极布局电动化智能化业务，打开第二成长曲线。湘油泵是国内机油泵行业龙头企业之一，公司的生产规模、产销量均居于国内泵类行业前列，是国内最早具备同主机配套企业“协同开发设计、独立制造”能力的行业领先企业。为把握汽车电动化、智能化带来新机遇，公司持续贯彻“节能化、集成模块化、电动化、新能源化、轻量化”的战略目标，在保持传统产品如机油泵、冷却水泵等产品开发力度的同时，深化各类产品

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湘油泵

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2022-04-24 12:43:05

不靠新冠！艾德生物硬核实力打破国际专利垄断，引阿斯利康结盟，抢占全球核心市场！

近日，肿瘤伴随诊断领域龙头企业艾德生物（SZ300685）发布公告，与肿瘤新药巨头阿斯利康签署全球PARP抑制剂伴随诊断的市场合作：合作范围由中国拓展至日本、欧盟等全球核心市场。这是今年艾德生物获国产PD-L1检测第一证之后又一重要突破，标志着艾德生物占领了肿瘤精准治疗三大类药物伴随诊断国内外市场的制高点，展现出本土企业在产品研发和技术创新的实力。艾德生物全面布局合规产品覆盖了肿瘤激酶抑制剂治疗必检的基因和靶点激酶抑制剂类药物抑制细胞增生和血管生成，广泛应用于肿瘤精准治疗。十几年来，针对

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艾德生物

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2022-04-24 12:29:39

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纳思达研究报告解读

1. 联合铸就打印全产业链龙头以点及面延伸芯片第二曲线 1.1 自下而上构建打印全产业链高歌猛进切入 IOT 芯片蓝海公司是一家从通用兼容耗材起家，在通过收购联合整合国内外打印业务并形成全产业链协同优势的同时，发力 IOT 并成功布局通用 MCU、物联网 Soc 安全芯片电子产品龙头供应商。纵观公司历史，我们认为公司的发展战略非常清晰，并一直基于自身做通用兼容二十余年的经验去逐步进行业务拓展，尤其是芯片业务，公司主打基于经验优势的通用类芯片并成功实现了头部客户的批量供货，这也是公

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纳思达

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2022-04-24 12:24:57

君实生物研究报告：中国新冠治疗的先行者，全球肿瘤免疫的新力量

1 坚定创新引领，致力多领域药物研发 1.1 公司发展历程：天行健，君子以自强不息君实生物成立于 2012 年 12 月，是一家以创新为驱动，致力于创新疗法的发现、开发和商业化的生物制药公司。凭借卓越的创新药物发现能力、先进的生物技术研发、全产业链大规模生产技术和极具市场潜力的在研药品组合，君实生物在肿瘤免疫疗法，自身免疫性疾病、代谢类疾病以及感染性疾病等治疗方面极富潜力。目前，公司已于 2018 年 12 月在港交所主板上市，并于 2020 年 7 月于上交所科创板上市。 1.2 公

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2022-04-24 12:20:23

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湘油泵研究报告：泵业龙头老树新花，把握汽车产业变革新机遇

1. 把握汽车电动化智能化新机遇，电机+电子泵打开第二成长曲线积极布局电动化智能化业务，打开第二成长曲线。湘油泵是国内机油泵行业龙头企业之一，公司的生产规模、产销量均居于国内泵类行业前列，是国内最早具备同主机配套企业“协同开发设计、独立制造”能力的行业领先企业。为把握汽车电动化、智能化带来新机遇，公司持续贯彻“节能化、集成模块化、电动化、新能源化、轻量化”的战略目标，在保持传统产品如机油泵、冷却水泵等产品开发力度的同时，深化各类产品在新能汽车领域上应用，如激光雷达电机、电子水泵、

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2022-04-24 12:18:14

华润三九研究报告：中药OTC引领者，拥抱趋势，变革求新

1 老牌国企焕发新活力 1.1 华润集团旗下 OTC 品牌药平台，非处方药行业龙头 1983年华润集团成立后，因应外贸体制改革的形势，企业逐渐从综合性贸易公司转型为以实业为核心的多元化控股企业集团，业务涵盖大消费、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业6大领域。华润集团大健康领域成员包括华润医药、华润医药商业、华润三九、华润双鹤、华润江中、华润健康等。其中，华润三九是集团整合中药OTC资源的平台，是华润医药板块核心资产之一，肩负着央企发展的重任。公司股权集中，架构稳

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华润三九

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2022-04-24 12:10:31

联储加息对铜价影响的归因分析

1. 以史为鉴：商品属性主导，铜定价权由美及中 1.1 过往加息周期，铜价涨多跌少，2009 年前后有别自 20 世纪 80 年代以来，美联储有过 6 轮明显加息阶段，期间铜价 5 次上涨（1988- 1989、1994-1995、1999-2000、2004-2006、2015-2018）、1 次下跌（1983-1984 年），简单来看，似乎联储加息与铜价上涨正向相关。不过，深入比对，我们仍发现几处尤其值得注意的地方： 1、1983-1984 年联储加息阶段，铜价不涨反跌； 2、2009

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江西铜业

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2022-04-24 12:09:08

中兵红箭研究报告：工业+培育钻龙头，行业上行增强业绩弹性

1、军品+民品双轮驱动，超硬材料大放异彩 1.1、业务：超硬材料表现亮眼，拥有专业化智能弹药平台公司前身成都配件厂，始建 1965 年，主营内燃机配件。1993 年深交所挂牌上市，2010 年控股股东变为江南工业集团，最终控股股东为兵器工业集团。 2013 年 9 月，公司同一控制下定增收购中南钻石 100%股权，主业增加超硬材料板块，控股股东变更为豫西工业集团、最终控股股东仍为兵器工业集团。 2016 年 12 月，公司发行股份及支付现金收购豫西集团旗下 4 家公司 100% 股权（北方

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