事件：4月初佤邦暂停一切矿洞作业和运输，出现多商户资金无法正常运转、设备停机造成折损以及精粉积压的情况。目前佤邦中央经济委员会已同意恢复曼相矿区运输，统计积压锡精粉11852吨，折金属吨两千多吨。未来两月进口会稍有缓和受4月政策影响，缅甸矿4、5月进口量约为900、700吨，大幅低于正常2-3000

【国金金属材料】2024年稀土&小金属中期投资策略-价格长牛，拥抱高弹性 锑：涨价仍未结束，持续创造历史新高。本轮锑价上涨已创造历史新高，目前锑锭价格已突破13万元/吨（历史前高11万元/吨）。产能周期驱动，产业链库存持续去化、步入历史低位；品味下滑叠加环保督察，原料紧缺加剧，下游开工率显

新的扛把子——白银 银价极具性价比了:银价刚刚突破10年新高,但离历史新高的近50美元的价格依然有很长的路要走,但从商品属性来看,白银具备黄金+铜的双层属性,黄金、铜都是创历史新高了,白银这轮的周期也很可能会创历史新高。 看涨理由之一:PMI国内外共振。历史来看,PMI是金银比修正的前瞻指标,当

【ZS电新】关于24年储能爆发的三问三答 # Q1：大储的必要性怎么样？ A：【新能源消纳压力带来的必然性】新能源装机不降速的背景下，电网消纳压力非常突出。2024年政府工作报告指出“发展新型储能” ，根据能源局数据，2024Q1我国可再生能源装机已经占到总装机的52.9%，可再生能源约占全部发电

【天风金属】大宗金属观点更新20240519 铝：周内铝去库表现不错，基本面维持较好，同时又有国内外宏观催化，铝价跟随上涨，沪铝突破2.1w。周五出台的一系列地产政策，我们认为对铝的情绪催化应当超过铜，春节后铝的基本面表现好于铜，但价格涨幅铝明显落后，主要由于：1）铜宏观属性更强，市场交易宏观或者

1、年初以来锑价持续上涨，截至4月底，锑精矿价格8.6万元/吨，较23年底上涨1.6万元/吨，锑价突破10万元/吨，有望突破2011年的历史最高价11万。 2、供给端刚性，库存加速去化。锑资源紧缺，储采比低，近年受品位下降以及环保等因素影响，国内及全球锑矿产量快速下降，全球范围内较确定性投产的新矿山

大飞机产业链弹性最清晰的标的【三角防务】 👉主营业务两大20降速影响不大，新方向新需求持续落地带来长期增长极。发动机盘件、直升机桨毂核心供应商地位确认，且这两项业务均为稳定性要求较高的转动件，营收结构占比不断提升且短期景气度较高。成飞西飞收入占比已从7-80%降至50%以下但收入增速仍然较快。公

事件： 5月8日，工信部电子信息司公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见。 点评： 引导锂电池产业加快转型升级和结构调整，推动高质量健康发展。本次工信部形成的《锂电池行业规范条件（2024年本）》《锂电池行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿），是对《锂离子电池行

🔆【天风金属】锑、钨价格突破历史高位，小金属行情为何同时展开？ 📮截至5月8日，锑散单报价达11.2万/吨，突破11年3月历史最高位；65%黑钨精矿报价14.6万/吨，突破13年8月历史最高位。小金属行情展开之快速、趋势之凶猛放在半年前都难以想象，也不由让人思考：为何下游各不相同的小金属行情会

锂电：关注边际变化，锂电行业规范条件征求意见稿发布【华西电新】 -------------------------- 5月8日，工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见，其中提出： 1）企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%；申报时上一年度实际产量不低

事件:5月8日工信部公开征求对锂电池行业 规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见，引导产业加快转型升级和结构调整。该文件要求相关企业#研发及工艺改进的费用率不低于3%，#上一年度产能利用率不低于50%，并对#锂电池及四大主材的产品性能以及生产工艺、设备的精度提出了具体要求，具体如下: 电池(能量

摘要中金公司分析化工股上涨背景，提到了生产者价格指数(PPI)的变化趋势。去年6月至8月期间，PPI同比见底后开始上升，这一时期化工股表现良好。中金公司追踪分析了25家大型龙头化工公司，以万华化学为例，去年7月初的年化业绩高达 220 亿元，而现在可能降至 160-170亿元。化工行业的资本支出情况

🔆【天风金属】华钰矿业近况更新240507 ◼︎塔金： 目前已全面投产，今年目标产量锑5000吨、金1.6吨；Q1、2只生产黄金，6月起生产锑。 23年金完全成本（不含所得税）330元/g，锑完全成本3万；今年成本还有进一步下降空间。 前期低回收率问题已解决，目前锑回收率90%还有上升空间，金回

【兴证金属】有色金属：关注铜铝金回调再布局机会20240505 🎈核心观点：虽然最新新增非农数据低于预期，但美联储降息预期早已推至年底，金价在前期避险情绪消退之后呈现逐步回调态势。考虑到货币属性对金价的支撑作用，建议继续关注黄金股布局机会。对于铜铝等基本金属而言，供给端持续偏紧是推动这轮大宗商品

【德邦有色】锑大涨点评：矿端增长持续受限，供需缺口长期存在。 供给：矿端增长持续受限，中国静态储采比仅剩6年。2022年虽然塔吉克斯坦有一定产量增量，但俄罗斯锑产量由于资源枯竭、地缘因素等有大幅下降，总体全球产量并未增长，总产量仍保持11万吨。2023年湖南黄金自产锑下降1074吨；华钰矿业塔金产

事件：4月初佤邦暂停一切矿洞作业和运输，出现多商户资金无法正常运转、设备停机造成折损以及精粉积压的情况。目前佤邦中央经济委员会已同意恢复曼相矿区运输，统计积压锡精粉11852吨，折金属吨两千多吨。未来两月进口会稍有缓和受4月政策影响，缅甸矿4、5月进口量约为900、700吨，大幅低于正常2-3000

【国金金属材料】2024年稀土&小金属中期投资策略-价格长牛，拥抱高弹性 锑：涨价仍未结束，持续创造历史新高。本轮锑价上涨已创造历史新高，目前锑锭价格已突破13万元/吨（历史前高11万元/吨）。产能周期驱动，产业链库存持续去化、步入历史低位；品味下滑叠加环保督察，原料紧缺加剧，下游开工率显

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【天风金属】大宗金属观点更新20240519 铝：周内铝去库表现不错，基本面维持较好，同时又有国内外宏观催化，铝价跟随上涨，沪铝突破2.1w。周五出台的一系列地产政策，我们认为对铝的情绪催化应当超过铜，春节后铝的基本面表现好于铜，但价格涨幅铝明显落后，主要由于：1）铜宏观属性更强，市场交易宏观或者

1、年初以来锑价持续上涨，截至4月底，锑精矿价格8.6万元/吨，较23年底上涨1.6万元/吨，锑价突破10万元/吨，有望突破2011年的历史最高价11万。 2、供给端刚性，库存加速去化。锑资源紧缺，储采比低，近年受品位下降以及环保等因素影响，国内及全球锑矿产量快速下降，全球范围内较确定性投产的新矿山

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事件： 5月8日，工信部电子信息司公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见。 点评： 引导锂电池产业加快转型升级和结构调整，推动高质量健康发展。本次工信部形成的《锂电池行业规范条件（2024年本）》《锂电池行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿），是对《锂离子电池行

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锂电：关注边际变化，锂电行业规范条件征求意见稿发布【华西电新】 -------------------------- 5月8日，工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见，其中提出： 1）企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%；申报时上一年度实际产量不低

事件:5月8日工信部公开征求对锂电池行业 规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见，引导产业加快转型升级和结构调整。该文件要求相关企业#研发及工艺改进的费用率不低于3%，#上一年度产能利用率不低于50%，并对#锂电池及四大主材的产品性能以及生产工艺、设备的精度提出了具体要求，具体如下: 电池(能量

摘要中金公司分析化工股上涨背景，提到了生产者价格指数(PPI)的变化趋势。去年6月至8月期间，PPI同比见底后开始上升，这一时期化工股表现良好。中金公司追踪分析了25家大型龙头化工公司，以万华化学为例，去年7月初的年化业绩高达 220 亿元，而现在可能降至 160-170亿元。化工行业的资本支出情况

🔆【天风金属】华钰矿业近况更新240507 ◼︎塔金： 目前已全面投产，今年目标产量锑5000吨、金1.6吨；Q1、2只生产黄金，6月起生产锑。 23年金完全成本（不含所得税）330元/g，锑完全成本3万；今年成本还有进一步下降空间。 前期低回收率问题已解决，目前锑回收率90%还有上升空间，金回

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事件：4月初佤邦暂停一切矿洞作业和运输，出现多商户资金无法正常运转、设备停机造成折损以及精粉积压的情况。目前佤邦中央经济委员会已同意恢复曼相矿区运输，统计积压锡精粉11852吨，折金属吨两千多吨。未来两月进口会稍有缓和受4月政策影响，缅甸矿4、5月进口量约为900、700吨，大幅低于正常2-3000

【国金金属材料】2024年稀土&小金属中期投资策略-价格长牛，拥抱高弹性 锑：涨价仍未结束，持续创造历史新高。本轮锑价上涨已创造历史新高，目前锑锭价格已突破13万元/吨（历史前高11万元/吨）。产能周期驱动，产业链库存持续去化、步入历史低位；品味下滑叠加环保督察，原料紧缺加剧，下游开工率显

新的扛把子——白银 银价极具性价比了:银价刚刚突破10年新高,但离历史新高的近50美元的价格依然有很长的路要走,但从商品属性来看,白银具备黄金+铜的双层属性,黄金、铜都是创历史新高了,白银这轮的周期也很可能会创历史新高。 看涨理由之一:PMI国内外共振。历史来看,PMI是金银比修正的前瞻指标,当

【ZS电新】关于24年储能爆发的三问三答 # Q1：大储的必要性怎么样？ A：【新能源消纳压力带来的必然性】新能源装机不降速的背景下，电网消纳压力非常突出。2024年政府工作报告指出“发展新型储能” ，根据能源局数据，2024Q1我国可再生能源装机已经占到总装机的52.9%，可再生能源约占全部发电

【天风金属】大宗金属观点更新20240519 铝：周内铝去库表现不错，基本面维持较好，同时又有国内外宏观催化，铝价跟随上涨，沪铝突破2.1w。周五出台的一系列地产政策，我们认为对铝的情绪催化应当超过铜，春节后铝的基本面表现好于铜，但价格涨幅铝明显落后，主要由于：1）铜宏观属性更强，市场交易宏观或者

1、年初以来锑价持续上涨，截至4月底，锑精矿价格8.6万元/吨，较23年底上涨1.6万元/吨，锑价突破10万元/吨，有望突破2011年的历史最高价11万。 2、供给端刚性，库存加速去化。锑资源紧缺，储采比低，近年受品位下降以及环保等因素影响，国内及全球锑矿产量快速下降，全球范围内较确定性投产的新矿山

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事件： 5月8日，工信部电子信息司公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见。 点评： 引导锂电池产业加快转型升级和结构调整，推动高质量健康发展。本次工信部形成的《锂电池行业规范条件（2024年本）》《锂电池行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿），是对《锂离子电池行

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锂电：关注边际变化，锂电行业规范条件征求意见稿发布【华西电新】 -------------------------- 5月8日，工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见，其中提出： 1）企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%；申报时上一年度实际产量不低

事件:5月8日工信部公开征求对锂电池行业 规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见，引导产业加快转型升级和结构调整。该文件要求相关企业#研发及工艺改进的费用率不低于3%，#上一年度产能利用率不低于50%，并对#锂电池及四大主材的产品性能以及生产工艺、设备的精度提出了具体要求，具体如下: 电池(能量

摘要中金公司分析化工股上涨背景，提到了生产者价格指数(PPI)的变化趋势。去年6月至8月期间，PPI同比见底后开始上升，这一时期化工股表现良好。中金公司追踪分析了25家大型龙头化工公司，以万华化学为例，去年7月初的年化业绩高达 220 亿元，而现在可能降至 160-170亿元。化工行业的资本支出情况

🔆【天风金属】华钰矿业近况更新240507 ◼︎塔金： 目前已全面投产，今年目标产量锑5000吨、金1.6吨；Q1、2只生产黄金，6月起生产锑。 23年金完全成本（不含所得税）330元/g，锑完全成本3万；今年成本还有进一步下降空间。 前期低回收率问题已解决，目前锑回收率90%还有上升空间，金回

【兴证金属】有色金属：关注铜铝金回调再布局机会20240505 🎈核心观点：虽然最新新增非农数据低于预期，但美联储降息预期早已推至年底，金价在前期避险情绪消退之后呈现逐步回调态势。考虑到货币属性对金价的支撑作用，建议继续关注黄金股布局机会。对于铜铝等基本金属而言，供给端持续偏紧是推动这轮大宗商品

【德邦有色】锑大涨点评：矿端增长持续受限，供需缺口长期存在。 供给：矿端增长持续受限，中国静态储采比仅剩6年。2022年虽然塔吉克斯坦有一定产量增量，但俄罗斯锑产量由于资源枯竭、地缘因素等有大幅下降，总体全球产量并未增长，总产量仍保持11万吨。2023年湖南黄金自产锑下降1074吨；华钰矿业塔金产

事件：4月初佤邦暂停一切矿洞作业和运输，出现多商户资金无法正常运转、设备停机造成折损以及精粉积压的情况。目前佤邦中央经济委员会已同意恢复曼相矿区运输，统计积压锡精粉11852吨，折金属吨两千多吨。未来两月进口会稍有缓和受4月政策影响，缅甸矿4、5月进口量约为900、700吨，大幅低于正常2-3000

【国金金属材料】2024年稀土&小金属中期投资策略-价格长牛，拥抱高弹性 锑：涨价仍未结束，持续创造历史新高。本轮锑价上涨已创造历史新高，目前锑锭价格已突破13万元/吨（历史前高11万元/吨）。产能周期驱动，产业链库存持续去化、步入历史低位；品味下滑叠加环保督察，原料紧缺加剧，下游开工率显

新的扛把子——白银 银价极具性价比了:银价刚刚突破10年新高,但离历史新高的近50美元的价格依然有很长的路要走,但从商品属性来看,白银具备黄金+铜的双层属性,黄金、铜都是创历史新高了,白银这轮的周期也很可能会创历史新高。 看涨理由之一:PMI国内外共振。历史来看,PMI是金银比修正的前瞻指标,当

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【天风金属】大宗金属观点更新20240519 铝：周内铝去库表现不错，基本面维持较好，同时又有国内外宏观催化，铝价跟随上涨，沪铝突破2.1w。周五出台的一系列地产政策，我们认为对铝的情绪催化应当超过铜，春节后铝的基本面表现好于铜，但价格涨幅铝明显落后，主要由于：1）铜宏观属性更强，市场交易宏观或者

1、年初以来锑价持续上涨，截至4月底，锑精矿价格8.6万元/吨，较23年底上涨1.6万元/吨，锑价突破10万元/吨，有望突破2011年的历史最高价11万。 2、供给端刚性，库存加速去化。锑资源紧缺，储采比低，近年受品位下降以及环保等因素影响，国内及全球锑矿产量快速下降，全球范围内较确定性投产的新矿山

大飞机产业链弹性最清晰的标的【三角防务】 👉主营业务两大20降速影响不大，新方向新需求持续落地带来长期增长极。发动机盘件、直升机桨毂核心供应商地位确认，且这两项业务均为稳定性要求较高的转动件，营收结构占比不断提升且短期景气度较高。成飞西飞收入占比已从7-80%降至50%以下但收入增速仍然较快。公

事件： 5月8日，工信部电子信息司公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见。 点评： 引导锂电池产业加快转型升级和结构调整，推动高质量健康发展。本次工信部形成的《锂电池行业规范条件（2024年本）》《锂电池行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿），是对《锂离子电池行

🔆【天风金属】锑、钨价格突破历史高位，小金属行情为何同时展开？ 📮截至5月8日，锑散单报价达11.2万/吨，突破11年3月历史最高位；65%黑钨精矿报价14.6万/吨，突破13年8月历史最高位。小金属行情展开之快速、趋势之凶猛放在半年前都难以想象，也不由让人思考：为何下游各不相同的小金属行情会

锂电：关注边际变化，锂电行业规范条件征求意见稿发布【华西电新】 -------------------------- 5月8日，工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见，其中提出： 1）企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%；申报时上一年度实际产量不低

事件:5月8日工信部公开征求对锂电池行业 规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见，引导产业加快转型升级和结构调整。该文件要求相关企业#研发及工艺改进的费用率不低于3%，#上一年度产能利用率不低于50%，并对#锂电池及四大主材的产品性能以及生产工艺、设备的精度提出了具体要求，具体如下: 电池(能量

摘要中金公司分析化工股上涨背景，提到了生产者价格指数(PPI)的变化趋势。去年6月至8月期间，PPI同比见底后开始上升，这一时期化工股表现良好。中金公司追踪分析了25家大型龙头化工公司，以万华化学为例，去年7月初的年化业绩高达 220 亿元，而现在可能降至 160-170亿元。化工行业的资本支出情况

🔆【天风金属】华钰矿业近况更新240507 ◼︎塔金： 目前已全面投产，今年目标产量锑5000吨、金1.6吨；Q1、2只生产黄金，6月起生产锑。 23年金完全成本（不含所得税）330元/g，锑完全成本3万；今年成本还有进一步下降空间。 前期低回收率问题已解决，目前锑回收率90%还有上升空间，金回

【兴证金属】有色金属：关注铜铝金回调再布局机会20240505 🎈核心观点：虽然最新新增非农数据低于预期，但美联储降息预期早已推至年底，金价在前期避险情绪消退之后呈现逐步回调态势。考虑到货币属性对金价的支撑作用，建议继续关注黄金股布局机会。对于铜铝等基本金属而言，供给端持续偏紧是推动这轮大宗商品

【德邦有色】锑大涨点评：矿端增长持续受限，供需缺口长期存在。 供给：矿端增长持续受限，中国静态储采比仅剩6年。2022年虽然塔吉克斯坦有一定产量增量，但俄罗斯锑产量由于资源枯竭、地缘因素等有大幅下降，总体全球产量并未增长，总产量仍保持11万吨。2023年湖南黄金自产锑下降1074吨；华钰矿业塔金产

事件：4月初佤邦暂停一切矿洞作业和运输，出现多商户资金无法正常运转、设备停机造成折损以及精粉积压的情况。目前佤邦中央经济委员会已同意恢复曼相矿区运输，统计积压锡精粉11852吨，折金属吨两千多吨。未来两月进口会稍有缓和受4月政策影响，缅甸矿4、5月进口量约为900、700吨，大幅低于正常2-3000

【国金金属材料】2024年稀土&小金属中期投资策略-价格长牛，拥抱高弹性 锑：涨价仍未结束，持续创造历史新高。本轮锑价上涨已创造历史新高，目前锑锭价格已突破13万元/吨（历史前高11万元/吨）。产能周期驱动，产业链库存持续去化、步入历史低位；品味下滑叠加环保督察，原料紧缺加剧，下游开工率显

新的扛把子——白银 银价极具性价比了:银价刚刚突破10年新高,但离历史新高的近50美元的价格依然有很长的路要走,但从商品属性来看,白银具备黄金+铜的双层属性,黄金、铜都是创历史新高了,白银这轮的周期也很可能会创历史新高。 看涨理由之一:PMI国内外共振。历史来看,PMI是金银比修正的前瞻指标,当

【ZS电新】关于24年储能爆发的三问三答 # Q1：大储的必要性怎么样？ A：【新能源消纳压力带来的必然性】新能源装机不降速的背景下，电网消纳压力非常突出。2024年政府工作报告指出“发展新型储能” ，根据能源局数据，2024Q1我国可再生能源装机已经占到总装机的52.9%，可再生能源约占全部发电

【天风金属】大宗金属观点更新20240519 铝：周内铝去库表现不错，基本面维持较好，同时又有国内外宏观催化，铝价跟随上涨，沪铝突破2.1w。周五出台的一系列地产政策，我们认为对铝的情绪催化应当超过铜，春节后铝的基本面表现好于铜，但价格涨幅铝明显落后，主要由于：1）铜宏观属性更强，市场交易宏观或者

1、年初以来锑价持续上涨，截至4月底，锑精矿价格8.6万元/吨，较23年底上涨1.6万元/吨，锑价突破10万元/吨，有望突破2011年的历史最高价11万。 2、供给端刚性，库存加速去化。锑资源紧缺，储采比低，近年受品位下降以及环保等因素影响，国内及全球锑矿产量快速下降，全球范围内较确定性投产的新矿山

大飞机产业链弹性最清晰的标的【三角防务】 👉主营业务两大20降速影响不大，新方向新需求持续落地带来长期增长极。发动机盘件、直升机桨毂核心供应商地位确认，且这两项业务均为稳定性要求较高的转动件，营收结构占比不断提升且短期景气度较高。成飞西飞收入占比已从7-80%降至50%以下但收入增速仍然较快。公

事件： 5月8日，工信部电子信息司公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见。 点评： 引导锂电池产业加快转型升级和结构调整，推动高质量健康发展。本次工信部形成的《锂电池行业规范条件（2024年本）》《锂电池行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿），是对《锂离子电池行

🔆【天风金属】锑、钨价格突破历史高位，小金属行情为何同时展开？ 📮截至5月8日，锑散单报价达11.2万/吨，突破11年3月历史最高位；65%黑钨精矿报价14.6万/吨，突破13年8月历史最高位。小金属行情展开之快速、趋势之凶猛放在半年前都难以想象，也不由让人思考：为何下游各不相同的小金属行情会

锂电：关注边际变化，锂电行业规范条件征求意见稿发布【华西电新】 -------------------------- 5月8日，工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见，其中提出： 1）企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%；申报时上一年度实际产量不低

事件:5月8日工信部公开征求对锂电池行业 规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见，引导产业加快转型升级和结构调整。该文件要求相关企业#研发及工艺改进的费用率不低于3%，#上一年度产能利用率不低于50%，并对#锂电池及四大主材的产品性能以及生产工艺、设备的精度提出了具体要求，具体如下: 电池(能量

摘要中金公司分析化工股上涨背景，提到了生产者价格指数(PPI)的变化趋势。去年6月至8月期间，PPI同比见底后开始上升，这一时期化工股表现良好。中金公司追踪分析了25家大型龙头化工公司，以万华化学为例，去年7月初的年化业绩高达 220 亿元，而现在可能降至 160-170亿元。化工行业的资本支出情况

🔆【天风金属】华钰矿业近况更新240507 ◼︎塔金： 目前已全面投产，今年目标产量锑5000吨、金1.6吨；Q1、2只生产黄金，6月起生产锑。 23年金完全成本（不含所得税）330元/g，锑完全成本3万；今年成本还有进一步下降空间。 前期低回收率问题已解决，目前锑回收率90%还有上升空间，金回

【兴证金属】有色金属：关注铜铝金回调再布局机会20240505 🎈核心观点：虽然最新新增非农数据低于预期，但美联储降息预期早已推至年底，金价在前期避险情绪消退之后呈现逐步回调态势。考虑到货币属性对金价的支撑作用，建议继续关注黄金股布局机会。对于铜铝等基本金属而言，供给端持续偏紧是推动这轮大宗商品

【德邦有色】锑大涨点评：矿端增长持续受限，供需缺口长期存在。 供给：矿端增长持续受限，中国静态储采比仅剩6年。2022年虽然塔吉克斯坦有一定产量增量，但俄罗斯锑产量由于资源枯竭、地缘因素等有大幅下降，总体全球产量并未增长，总产量仍保持11万吨。2023年湖南黄金自产锑下降1074吨；华钰矿业塔金产