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2022.08.02 放弃幻想，清仓A股了。全面做多美股

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2022-02-28 11:02:27

申万宏源tmt周220227

【TMT洞见电话会议4环节/俄罗斯tmt出海列表/激光雷达（申万智联汽车深度18）/和而泰/视源股份+分众传媒/互联网和传媒政策影响/三七互娱/海康超预期/zkjs超预期/外卖下调服务费影响】 👑周观点： 🔮电子: 国际局势使半导体材料价格上涨，研判大型企业较不受负面影响。4Q21因长短料问题持续，递延出货延续至1Q22，再加缺货涨价依旧，故产业普遍认为1Q22淡季不淡。大者恒大、强者恒强已为2022主要趋势，不再像2021。推荐：深南电路、沪电、闻泰、立讯、新洁能、通富微电。 🔮通信:

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和而泰

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【中信建投电子|刘双锋团队】

周报：俄乌冲突影响惰气供应，MWC 2022开幕在即俄乌爆发冲突，乌克兰为惰性气体重要出口国，半导体用惰性气体供给恐受影响。乌克兰拥有Iceblick、Ingas和Cryoin等企业，这些企业生产的氖气占全球氖气供应量的70%以上，氖气可用于半导体光刻技术，特别是DUV和EUV光刻技术，其中DUV覆盖14nm到248nm晶体管的制造。此外，乌克兰也供应全球约40%的氪气、约30%的氙气，俄乌冲突持续可能对半导体用惰性气体的供给造成影响，潜在的影响包括：惰性气体供应紧张及涨价、晶圆制造成本上升等

【中信建投电子|刘双锋团队】周报：俄乌冲突影响惰气供应，MWC 2022开幕在即

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中芯国际

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【中泰家电｜科技消费】力量钻石年报：兑现成长，关注短期价格弹性

[烟花]全年：收入4.98亿（YOY+103.5%），归母2.4亿（YOY+228%），扣非2.3亿（YOY+241%） [烟花]Q4：收入1.54亿（YOY+96%），归母0.78亿（YOY+165%，环比+48%），扣非0.72亿（YOY+161%，环比+42%）此前已有预告，落在偏上限。 🌟收入： 1）培育钻：21收入2亿，YOY+428%，预计量约30万克拉（YOY+120%），均价近700（YOY+150%） 2）金刚石单晶1.37亿，YOY+36%，金刚石微粉1.56亿，YOY+

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力量钻石

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【长江电新】容百科技发布业绩快报

1、容百科技发布2021年业绩快报，归属净利润9.1亿元，同比增长328%，扣非净利润8.1亿元，同比增长408%，业绩落于此前预告范围内。折算2021Q4的归属净利润为3.6亿元，环比增长59%；扣非净利润3.45亿元，环比增长68%。 2、就四季度拆分来看，伴随新增产能释放，预计公司三季度末建成产能9万吨、四季度末建成产能12万吨，支撑出货量环比继续增长，预计2021Q4出货在1.8-1.9万吨，环比增长31%，保持较高的产能利用率，考虑到2022Q1有效产能进一步释放，出货量有望进一步抬升

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容百科技

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【国君家电】老板电器发布2021年业绩快报

2021年，公司实现营收101.48亿元，同比+24.84%；归母净利润13.34亿元，同比-19.66%。其中，2021Q4实现营收30.77亿元，同比+23%；归母净利润-0.08亿元，同比-5.46亿元。导致2021年度归属于上市公司股东的净利润减少的主要原因：2021年下半年，公司部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，公司管理层对其应收款项的可回收性进行了分析评估，认为减值迹象明显。基于谨慎性原则，拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备. 预计2021年度计提合

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老板电器

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阿里巴巴FY22Q3财报要点【申万电商零售社服】

📮FY22Q3实现营收2425.8亿元，同比+10%；公司FY22Q3经营利润为70.68亿元，同比-86%；净利润为192.24亿元，同比-75%；Non-GAAP净利润达446.24亿元，同比-25%；公司实现Non-GAAP摊薄每股收益2.11元，同比-23%；Non-GAAP自由现金流710.22亿元，同比-26%。 ✨电商激烈竞争收入增速放缓。FY22Q3中国零售商业收入1679.95亿元，同比+7%，其中客户管理收入同比-1%，GMV单个位数增长，主因电商竞争和商家支持力度加大；国

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阿里巴巴

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【石头科技】业绩预告速评-开源可选消费吕明团队

一、业绩情况 1、收入超预期：2021年收入58.37亿，同比增长28.85%，2021Q4收入20.10亿，同比增长29.68%，如果去掉米家贴牌，自有品牌收入19.52亿，同比增长39%。石头2021M12国内市占率为18.5%，同比提升8.0pcts。 2、净利润略低于预期：2021年净利润14.02亿（开源吕明预计14.8亿），同比增长约2.4%，2021Q4净利润3.86亿，同比下滑约18%，单四季度净利率为19.2%，主要原因为营销费用增加以及原材料涨价。二、展望 1、收入：预计2

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石头科技

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近期外围不断爆出黑天鹅，市场风险偏好偏弱

与投资者交流下来，几点市场纠结的地方以及我们的观点供领导参考： ▍国内问题：宽信用后，市场还在纠结哪些问题？ ①担心宽信用持续性——答：历史上数次信贷脉冲大多持续一个季度以上，因此宽信用会持续。 ②担心地产风险——答：确实比较难给出明确结论，但政策已在持续放松中。【总结】：国内问题在1月金融数据后，压力已有缓释，后续有待新旧动能从政策到落地的有序加码。宽信用落地，资本市场的估值支撑较强，后续大势我们仍乐观。 ▍海外问题：通胀、加息、汇率、地缘政治对A股的影响？ ①担心通胀——答：短期一个季度通

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宁德时代

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【招商有色】迎接有色金属全面牛市之黄金投资机会

招商证券有色团队从春季后开始全面看多2022年有色金属全面牛市。行情已经蔓延之黄金。黄金或从避险需求逐步演化美联储货币政策边际放松带来的长牛！黄金股已充分回调，市盈率为最近17年低位。我们团队赖如川15652992581，在2021年加入招商证券之前在中国银行总部从事黄金交易，目前主要覆盖黄金和前驱体产业链（含镍钴等），随时欢迎联系沟通。（1）滞胀风险累积，黄金配置价值凸显：全球通胀高企，叠加美联储处于加息周期，未来面临较大滞涨风险，利好金价。当前通胀趋势性走高为全球性的，背后原因在于需

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赣锋锂业

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【申万建材 | 底部强推】中粮工科（301058）：

“粮食安全+冷链物流”政策再加码，基建真正的业绩“高弹性”标的来了，150%空间 🌹 预期差：此轮稳增长不可拘泥于过往，背后的矛盾是多数老白马没有实际业绩弹性（尤其一季度），难以支撑估值上移动，上行空间有限。梳理本轮基建发力点，“老基建新方向”才是边际预期差和弹性更大的赛道，以粮仓、冷链建设为最。公司前身国家部署科研院所，引领我国农粮食品和冷链物流行业技术发展，是粮仓赛道寡头和冷链赛道龙头；且上市之前已解决央企最大的痛点（员工持股17%+），随着新一轮粮仓及冷链建设周期启动，将迎来阿尔法（资产

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中粮科工

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【中金家电】美的集团：综合国际集团视角下看美的分部估值

公司近况美的的ToB转型引发市场对ToB业务估值的讨论。评论公司的转型顺应了家电从经典时代转型的趋势。美的具有充分的激励机制、管理能力，ToB业务的发展潜力大，我们预计公司有望成为综合性的ToC、ToB国际化集团。我们分析认为，无论是ToC、ToB业务龙头，在具有竞争力的情况下，都具有较好的估值水平。美的ToB业务的估值的提升，首先需要向市场证明公司具有一流的竞争力，其次有赖于美的投资者结构更加多元化。暖通楼宇国际龙头估值普遍较高：1）美的楼宇科技板块采用的是国际成熟的相关多元化战略。美

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美的集团

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【恐慌放量下跌而不破位，或至少是阶段性见底标志】安信金工杨勇2022.2.25

【事件回顾】2022.2.24日，在俄罗斯的特别军事行动之后，A盘午盘开始放量下跌，而俄罗斯自身股市则一度暴跌近50%，无疑有明显的恐慌下跌之嫌。【基本结论】近期在与投资者交流成交量与见底标志的逻辑关系时，我们多次强调，正常情况下缩量才是见底标志（下跌缩量代表空头力量的逐步衰竭），但在极端恐慌事件下也有可能在放量大跌之后（这时有可能对应着最后一波空头力量的宣泄）完成见底动作。只是在放量大跌完成见底的事件中，往往需要放量大跌而不破位，因为这时往往不存在前期的多头因为被套牢而转换成潜在的空头，同时

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贵州茅台

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【航运情况总结】：油轮价格有所反弹

BDI回落，集装箱运价稳定，昨晚美股油轮股上涨（FRO上涨5.5%，DHT上涨5.7%，EURN上涨3.5%），干散货回落（SBLK下跌3%，GOGL下跌3.5%），集装箱欧美表现可能由于时间差异股价有所分化（ZIM上涨0.33%，美森上涨2.4%，马士基回落4.5%）。股价背后从基本面和博弈角度看，油轮处于底部，预期较低更容易反映乐观预期，散货集运处于景气位置具体影响需要持续跟踪，但本次事件影响较大，不是单纯的运力较少，需求短期承压但运距拉长的简单问题，不排除未来国际航运割裂成两个市场的可能，

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中远海控

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【申万宏源家电】盾安环境近期经营情况跟踪短评

反垄断审查不予禁止，：2022年2月24日，公司发布公告称于近日收到格力电器发来的《关于收到国家市场监督管理总局<经营者集中反垄断审查不予禁止决定书>的函》，就本次交易所涉及反垄断审查事宜，格力电器已于2022年2月22日收到国家市场监督管理总局作出的反执二审查决定，经审查决定对格力电器收购公司的股权案不予禁止，预计后续定增事宜有望加速落地，公司在缓解经营压力的同时，业务规模将进一步扩张。在手订单充裕，陆续进入一线主机厂供应链：目前公司在手订单超20亿，覆盖比亚迪、吉利、蔚来等多个一线整车厂商

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盾安环境

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【招商有色】电池箔供不应求持续演进，强烈推荐行业龙头鼎胜新材

（1）行业供给格局持续趋紧：在各个公司公布扩产计划之后，整个行业22-24年的电池箔供应缺口-1.0/-1.3/-1.7万吨，继21年底上调价格后，22年中有进一步涨价预期；（2）行业壁垒较高：电池箔生产涉及合金熔铸、版型控制、精密加工等多个环节，技术壁垒高、行业人才紧缺，新建产能投资金额也较大；（3）竞争格局清晰，龙头优势明显：鼎胜新材是行业绝对龙头，是业内唯一可以通过转产快速扩产的公司，今年全球市占率40%左右，其他新进入者尚处在由0到1，由无到有的阶段。（4）估值层面：电池箔在市场空

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鼎胜新材

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申万宏源tmt周220227

【TMT洞见电话会议4环节/俄罗斯tmt出海列表/激光雷达（申万智联汽车深度18）/和而泰/视源股份+分众传媒/互联网和传媒政策影响/三七互娱/海康超预期/zkjs超预期/外卖下调服务费影响】 👑周观点： 🔮电子: 国际局势使半导体材料价格上涨，研判大型企业较不受负面影响。4Q21因长短料问题持续，递延出货延续至1Q22，再加缺货涨价依旧，故产业普遍认为1Q22淡季不淡。大者恒大、强者恒强已为2022主要趋势，不再像2021。推荐：深南电路、沪电、闻泰、立讯、新洁能、通富微电。 🔮通信:

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【中信建投电子|刘双锋团队】

周报：俄乌冲突影响惰气供应，MWC 2022开幕在即俄乌爆发冲突，乌克兰为惰性气体重要出口国，半导体用惰性气体供给恐受影响。乌克兰拥有Iceblick、Ingas和Cryoin等企业，这些企业生产的氖气占全球氖气供应量的70%以上，氖气可用于半导体光刻技术，特别是DUV和EUV光刻技术，其中DUV覆盖14nm到248nm晶体管的制造。此外，乌克兰也供应全球约40%的氪气、约30%的氙气，俄乌冲突持续可能对半导体用惰性气体的供给造成影响，潜在的影响包括：惰性气体供应紧张及涨价、晶圆制造成本上升等

【中信建投电子|刘双锋团队】周报：俄乌冲突影响惰气供应，MWC 2022开幕在即

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中芯国际

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【中泰家电｜科技消费】力量钻石年报：兑现成长，关注短期价格弹性

[烟花]全年：收入4.98亿（YOY+103.5%），归母2.4亿（YOY+228%），扣非2.3亿（YOY+241%） [烟花]Q4：收入1.54亿（YOY+96%），归母0.78亿（YOY+165%，环比+48%），扣非0.72亿（YOY+161%，环比+42%）此前已有预告，落在偏上限。 🌟收入： 1）培育钻：21收入2亿，YOY+428%，预计量约30万克拉（YOY+120%），均价近700（YOY+150%） 2）金刚石单晶1.37亿，YOY+36%，金刚石微粉1.56亿，YOY+

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【长江电新】容百科技发布业绩快报

1、容百科技发布2021年业绩快报，归属净利润9.1亿元，同比增长328%，扣非净利润8.1亿元，同比增长408%，业绩落于此前预告范围内。折算2021Q4的归属净利润为3.6亿元，环比增长59%；扣非净利润3.45亿元，环比增长68%。 2、就四季度拆分来看，伴随新增产能释放，预计公司三季度末建成产能9万吨、四季度末建成产能12万吨，支撑出货量环比继续增长，预计2021Q4出货在1.8-1.9万吨，环比增长31%，保持较高的产能利用率，考虑到2022Q1有效产能进一步释放，出货量有望进一步抬升

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【国君家电】老板电器发布2021年业绩快报

2021年，公司实现营收101.48亿元，同比+24.84%；归母净利润13.34亿元，同比-19.66%。其中，2021Q4实现营收30.77亿元，同比+23%；归母净利润-0.08亿元，同比-5.46亿元。导致2021年度归属于上市公司股东的净利润减少的主要原因：2021年下半年，公司部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，公司管理层对其应收款项的可回收性进行了分析评估，认为减值迹象明显。基于谨慎性原则，拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备. 预计2021年度计提合

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阿里巴巴FY22Q3财报要点【申万电商零售社服】

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【石头科技】业绩预告速评-开源可选消费吕明团队

一、业绩情况 1、收入超预期：2021年收入58.37亿，同比增长28.85%，2021Q4收入20.10亿，同比增长29.68%，如果去掉米家贴牌，自有品牌收入19.52亿，同比增长39%。石头2021M12国内市占率为18.5%，同比提升8.0pcts。 2、净利润略低于预期：2021年净利润14.02亿（开源吕明预计14.8亿），同比增长约2.4%，2021Q4净利润3.86亿，同比下滑约18%，单四季度净利率为19.2%，主要原因为营销费用增加以及原材料涨价。二、展望 1、收入：预计2

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近期外围不断爆出黑天鹅，市场风险偏好偏弱

与投资者交流下来，几点市场纠结的地方以及我们的观点供领导参考： ▍国内问题：宽信用后，市场还在纠结哪些问题？ ①担心宽信用持续性——答：历史上数次信贷脉冲大多持续一个季度以上，因此宽信用会持续。 ②担心地产风险——答：确实比较难给出明确结论，但政策已在持续放松中。【总结】：国内问题在1月金融数据后，压力已有缓释，后续有待新旧动能从政策到落地的有序加码。宽信用落地，资本市场的估值支撑较强，后续大势我们仍乐观。 ▍海外问题：通胀、加息、汇率、地缘政治对A股的影响？ ①担心通胀——答：短期一个季度通

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【招商有色】迎接有色金属全面牛市之黄金投资机会

招商证券有色团队从春季后开始全面看多2022年有色金属全面牛市。行情已经蔓延之黄金。黄金或从避险需求逐步演化美联储货币政策边际放松带来的长牛！黄金股已充分回调，市盈率为最近17年低位。我们团队赖如川15652992581，在2021年加入招商证券之前在中国银行总部从事黄金交易，目前主要覆盖黄金和前驱体产业链（含镍钴等），随时欢迎联系沟通。（1）滞胀风险累积，黄金配置价值凸显：全球通胀高企，叠加美联储处于加息周期，未来面临较大滞涨风险，利好金价。当前通胀趋势性走高为全球性的，背后原因在于需

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【申万建材 | 底部强推】中粮工科（301058）：

“粮食安全+冷链物流”政策再加码，基建真正的业绩“高弹性”标的来了，150%空间 🌹 预期差：此轮稳增长不可拘泥于过往，背后的矛盾是多数老白马没有实际业绩弹性（尤其一季度），难以支撑估值上移动，上行空间有限。梳理本轮基建发力点，“老基建新方向”才是边际预期差和弹性更大的赛道，以粮仓、冷链建设为最。公司前身国家部署科研院所，引领我国农粮食品和冷链物流行业技术发展，是粮仓赛道寡头和冷链赛道龙头；且上市之前已解决央企最大的痛点（员工持股17%+），随着新一轮粮仓及冷链建设周期启动，将迎来阿尔法（资产

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【中金家电】美的集团：综合国际集团视角下看美的分部估值

公司近况美的的ToB转型引发市场对ToB业务估值的讨论。评论公司的转型顺应了家电从经典时代转型的趋势。美的具有充分的激励机制、管理能力，ToB业务的发展潜力大，我们预计公司有望成为综合性的ToC、ToB国际化集团。我们分析认为，无论是ToC、ToB业务龙头，在具有竞争力的情况下，都具有较好的估值水平。美的ToB业务的估值的提升，首先需要向市场证明公司具有一流的竞争力，其次有赖于美的投资者结构更加多元化。暖通楼宇国际龙头估值普遍较高：1）美的楼宇科技板块采用的是国际成熟的相关多元化战略。美

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【事件回顾】2022.2.24日，在俄罗斯的特别军事行动之后，A盘午盘开始放量下跌，而俄罗斯自身股市则一度暴跌近50%，无疑有明显的恐慌下跌之嫌。【基本结论】近期在与投资者交流成交量与见底标志的逻辑关系时，我们多次强调，正常情况下缩量才是见底标志（下跌缩量代表空头力量的逐步衰竭），但在极端恐慌事件下也有可能在放量大跌之后（这时有可能对应着最后一波空头力量的宣泄）完成见底动作。只是在放量大跌完成见底的事件中，往往需要放量大跌而不破位，因为这时往往不存在前期的多头因为被套牢而转换成潜在的空头，同时

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【航运情况总结】：油轮价格有所反弹

BDI回落，集装箱运价稳定，昨晚美股油轮股上涨（FRO上涨5.5%，DHT上涨5.7%，EURN上涨3.5%），干散货回落（SBLK下跌3%，GOGL下跌3.5%），集装箱欧美表现可能由于时间差异股价有所分化（ZIM上涨0.33%，美森上涨2.4%，马士基回落4.5%）。股价背后从基本面和博弈角度看，油轮处于底部，预期较低更容易反映乐观预期，散货集运处于景气位置具体影响需要持续跟踪，但本次事件影响较大，不是单纯的运力较少，需求短期承压但运距拉长的简单问题，不排除未来国际航运割裂成两个市场的可能，

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【申万宏源家电】盾安环境近期经营情况跟踪短评

反垄断审查不予禁止，：2022年2月24日，公司发布公告称于近日收到格力电器发来的《关于收到国家市场监督管理总局<经营者集中反垄断审查不予禁止决定书>的函》，就本次交易所涉及反垄断审查事宜，格力电器已于2022年2月22日收到国家市场监督管理总局作出的反执二审查决定，经审查决定对格力电器收购公司的股权案不予禁止，预计后续定增事宜有望加速落地，公司在缓解经营压力的同时，业务规模将进一步扩张。在手订单充裕，陆续进入一线主机厂供应链：目前公司在手订单超20亿，覆盖比亚迪、吉利、蔚来等多个一线整车厂商

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【招商有色】电池箔供不应求持续演进，强烈推荐行业龙头鼎胜新材

（1）行业供给格局持续趋紧：在各个公司公布扩产计划之后，整个行业22-24年的电池箔供应缺口-1.0/-1.3/-1.7万吨，继21年底上调价格后，22年中有进一步涨价预期；（2）行业壁垒较高：电池箔生产涉及合金熔铸、版型控制、精密加工等多个环节，技术壁垒高、行业人才紧缺，新建产能投资金额也较大；（3）竞争格局清晰，龙头优势明显：鼎胜新材是行业绝对龙头，是业内唯一可以通过转产快速扩产的公司，今年全球市占率40%左右，其他新进入者尚处在由0到1，由无到有的阶段。（4）估值层面：电池箔在市场空

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2022-02-28 11:02:27

申万宏源tmt周220227

【TMT洞见电话会议4环节/俄罗斯tmt出海列表/激光雷达（申万智联汽车深度18）/和而泰/视源股份+分众传媒/互联网和传媒政策影响/三七互娱/海康超预期/zkjs超预期/外卖下调服务费影响】 👑周观点： 🔮电子: 国际局势使半导体材料价格上涨，研判大型企业较不受负面影响。4Q21因长短料问题持续，递延出货延续至1Q22，再加缺货涨价依旧，故产业普遍认为1Q22淡季不淡。大者恒大、强者恒强已为2022主要趋势，不再像2021。推荐：深南电路、沪电、闻泰、立讯、新洁能、通富微电。 🔮通信:

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【中信建投电子|刘双锋团队】

周报：俄乌冲突影响惰气供应，MWC 2022开幕在即俄乌爆发冲突，乌克兰为惰性气体重要出口国，半导体用惰性气体供给恐受影响。乌克兰拥有Iceblick、Ingas和Cryoin等企业，这些企业生产的氖气占全球氖气供应量的70%以上，氖气可用于半导体光刻技术，特别是DUV和EUV光刻技术，其中DUV覆盖14nm到248nm晶体管的制造。此外，乌克兰也供应全球约40%的氪气、约30%的氙气，俄乌冲突持续可能对半导体用惰性气体的供给造成影响，潜在的影响包括：惰性气体供应紧张及涨价、晶圆制造成本上升等

【中信建投电子|刘双锋团队】周报：俄乌冲突影响惰气供应，MWC 2022开幕在即

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中芯国际

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【中泰家电｜科技消费】力量钻石年报：兑现成长，关注短期价格弹性

[烟花]全年：收入4.98亿（YOY+103.5%），归母2.4亿（YOY+228%），扣非2.3亿（YOY+241%） [烟花]Q4：收入1.54亿（YOY+96%），归母0.78亿（YOY+165%，环比+48%），扣非0.72亿（YOY+161%，环比+42%）此前已有预告，落在偏上限。 🌟收入： 1）培育钻：21收入2亿，YOY+428%，预计量约30万克拉（YOY+120%），均价近700（YOY+150%） 2）金刚石单晶1.37亿，YOY+36%，金刚石微粉1.56亿，YOY+

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力量钻石

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【长江电新】容百科技发布业绩快报

1、容百科技发布2021年业绩快报，归属净利润9.1亿元，同比增长328%，扣非净利润8.1亿元，同比增长408%，业绩落于此前预告范围内。折算2021Q4的归属净利润为3.6亿元，环比增长59%；扣非净利润3.45亿元，环比增长68%。 2、就四季度拆分来看，伴随新增产能释放，预计公司三季度末建成产能9万吨、四季度末建成产能12万吨，支撑出货量环比继续增长，预计2021Q4出货在1.8-1.9万吨，环比增长31%，保持较高的产能利用率，考虑到2022Q1有效产能进一步释放，出货量有望进一步抬升

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容百科技

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【国君家电】老板电器发布2021年业绩快报

2021年，公司实现营收101.48亿元，同比+24.84%；归母净利润13.34亿元，同比-19.66%。其中，2021Q4实现营收30.77亿元，同比+23%；归母净利润-0.08亿元，同比-5.46亿元。导致2021年度归属于上市公司股东的净利润减少的主要原因：2021年下半年，公司部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，公司管理层对其应收款项的可回收性进行了分析评估，认为减值迹象明显。基于谨慎性原则，拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备. 预计2021年度计提合

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老板电器

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阿里巴巴FY22Q3财报要点【申万电商零售社服】

📮FY22Q3实现营收2425.8亿元，同比+10%；公司FY22Q3经营利润为70.68亿元，同比-86%；净利润为192.24亿元，同比-75%；Non-GAAP净利润达446.24亿元，同比-25%；公司实现Non-GAAP摊薄每股收益2.11元，同比-23%；Non-GAAP自由现金流710.22亿元，同比-26%。 ✨电商激烈竞争收入增速放缓。FY22Q3中国零售商业收入1679.95亿元，同比+7%，其中客户管理收入同比-1%，GMV单个位数增长，主因电商竞争和商家支持力度加大；国

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阿里巴巴

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【石头科技】业绩预告速评-开源可选消费吕明团队

一、业绩情况 1、收入超预期：2021年收入58.37亿，同比增长28.85%，2021Q4收入20.10亿，同比增长29.68%，如果去掉米家贴牌，自有品牌收入19.52亿，同比增长39%。石头2021M12国内市占率为18.5%，同比提升8.0pcts。 2、净利润略低于预期：2021年净利润14.02亿（开源吕明预计14.8亿），同比增长约2.4%，2021Q4净利润3.86亿，同比下滑约18%，单四季度净利率为19.2%，主要原因为营销费用增加以及原材料涨价。二、展望 1、收入：预计2

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近期外围不断爆出黑天鹅，市场风险偏好偏弱

与投资者交流下来，几点市场纠结的地方以及我们的观点供领导参考： ▍国内问题：宽信用后，市场还在纠结哪些问题？ ①担心宽信用持续性——答：历史上数次信贷脉冲大多持续一个季度以上，因此宽信用会持续。 ②担心地产风险——答：确实比较难给出明确结论，但政策已在持续放松中。【总结】：国内问题在1月金融数据后，压力已有缓释，后续有待新旧动能从政策到落地的有序加码。宽信用落地，资本市场的估值支撑较强，后续大势我们仍乐观。 ▍海外问题：通胀、加息、汇率、地缘政治对A股的影响？ ①担心通胀——答：短期一个季度通

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宁德时代

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【招商有色】迎接有色金属全面牛市之黄金投资机会

招商证券有色团队从春季后开始全面看多2022年有色金属全面牛市。行情已经蔓延之黄金。黄金或从避险需求逐步演化美联储货币政策边际放松带来的长牛！黄金股已充分回调，市盈率为最近17年低位。我们团队赖如川15652992581，在2021年加入招商证券之前在中国银行总部从事黄金交易，目前主要覆盖黄金和前驱体产业链（含镍钴等），随时欢迎联系沟通。（1）滞胀风险累积，黄金配置价值凸显：全球通胀高企，叠加美联储处于加息周期，未来面临较大滞涨风险，利好金价。当前通胀趋势性走高为全球性的，背后原因在于需

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赣锋锂业

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【申万建材 | 底部强推】中粮工科（301058）：

“粮食安全+冷链物流”政策再加码，基建真正的业绩“高弹性”标的来了，150%空间 🌹 预期差：此轮稳增长不可拘泥于过往，背后的矛盾是多数老白马没有实际业绩弹性（尤其一季度），难以支撑估值上移动，上行空间有限。梳理本轮基建发力点，“老基建新方向”才是边际预期差和弹性更大的赛道，以粮仓、冷链建设为最。公司前身国家部署科研院所，引领我国农粮食品和冷链物流行业技术发展，是粮仓赛道寡头和冷链赛道龙头；且上市之前已解决央企最大的痛点（员工持股17%+），随着新一轮粮仓及冷链建设周期启动，将迎来阿尔法（资产

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中粮科工

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【中金家电】美的集团：综合国际集团视角下看美的分部估值

公司近况美的的ToB转型引发市场对ToB业务估值的讨论。评论公司的转型顺应了家电从经典时代转型的趋势。美的具有充分的激励机制、管理能力，ToB业务的发展潜力大，我们预计公司有望成为综合性的ToC、ToB国际化集团。我们分析认为，无论是ToC、ToB业务龙头，在具有竞争力的情况下，都具有较好的估值水平。美的ToB业务的估值的提升，首先需要向市场证明公司具有一流的竞争力，其次有赖于美的投资者结构更加多元化。暖通楼宇国际龙头估值普遍较高：1）美的楼宇科技板块采用的是国际成熟的相关多元化战略。美

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美的集团

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【恐慌放量下跌而不破位，或至少是阶段性见底标志】安信金工杨勇2022.2.25

【事件回顾】2022.2.24日，在俄罗斯的特别军事行动之后，A盘午盘开始放量下跌，而俄罗斯自身股市则一度暴跌近50%，无疑有明显的恐慌下跌之嫌。【基本结论】近期在与投资者交流成交量与见底标志的逻辑关系时，我们多次强调，正常情况下缩量才是见底标志（下跌缩量代表空头力量的逐步衰竭），但在极端恐慌事件下也有可能在放量大跌之后（这时有可能对应着最后一波空头力量的宣泄）完成见底动作。只是在放量大跌完成见底的事件中，往往需要放量大跌而不破位，因为这时往往不存在前期的多头因为被套牢而转换成潜在的空头，同时

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【航运情况总结】：油轮价格有所反弹

BDI回落，集装箱运价稳定，昨晚美股油轮股上涨（FRO上涨5.5%，DHT上涨5.7%，EURN上涨3.5%），干散货回落（SBLK下跌3%，GOGL下跌3.5%），集装箱欧美表现可能由于时间差异股价有所分化（ZIM上涨0.33%，美森上涨2.4%，马士基回落4.5%）。股价背后从基本面和博弈角度看，油轮处于底部，预期较低更容易反映乐观预期，散货集运处于景气位置具体影响需要持续跟踪，但本次事件影响较大，不是单纯的运力较少，需求短期承压但运距拉长的简单问题，不排除未来国际航运割裂成两个市场的可能，

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【申万宏源家电】盾安环境近期经营情况跟踪短评

反垄断审查不予禁止，：2022年2月24日，公司发布公告称于近日收到格力电器发来的《关于收到国家市场监督管理总局<经营者集中反垄断审查不予禁止决定书>的函》，就本次交易所涉及反垄断审查事宜，格力电器已于2022年2月22日收到国家市场监督管理总局作出的反执二审查决定，经审查决定对格力电器收购公司的股权案不予禁止，预计后续定增事宜有望加速落地，公司在缓解经营压力的同时，业务规模将进一步扩张。在手订单充裕，陆续进入一线主机厂供应链：目前公司在手订单超20亿，覆盖比亚迪、吉利、蔚来等多个一线整车厂商

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【招商有色】电池箔供不应求持续演进，强烈推荐行业龙头鼎胜新材

（1）行业供给格局持续趋紧：在各个公司公布扩产计划之后，整个行业22-24年的电池箔供应缺口-1.0/-1.3/-1.7万吨，继21年底上调价格后，22年中有进一步涨价预期；（2）行业壁垒较高：电池箔生产涉及合金熔铸、版型控制、精密加工等多个环节，技术壁垒高、行业人才紧缺，新建产能投资金额也较大；（3）竞争格局清晰，龙头优势明显：鼎胜新材是行业绝对龙头，是业内唯一可以通过转产快速扩产的公司，今年全球市占率40%左右，其他新进入者尚处在由0到1，由无到有的阶段。（4）估值层面：电池箔在市场空

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鼎胜新材

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【TMT洞见电话会议4环节/俄罗斯tmt出海列表/激光雷达（申万智联汽车深度18）/和而泰/视源股份+分众传媒/互联网和传媒政策影响/三七互娱/海康超预期/zkjs超预期/外卖下调服务费影响】 👑周观点： 🔮电子: 国际局势使半导体材料价格上涨，研判大型企业较不受负面影响。4Q21因长短料问题持续，递延出货延续至1Q22，再加缺货涨价依旧，故产业普遍认为1Q22淡季不淡。大者恒大、强者恒强已为2022主要趋势，不再像2021。推荐：深南电路、沪电、闻泰、立讯、新洁能、通富微电。 🔮通信:

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【中信建投电子|刘双锋团队】

周报：俄乌冲突影响惰气供应，MWC 2022开幕在即俄乌爆发冲突，乌克兰为惰性气体重要出口国，半导体用惰性气体供给恐受影响。乌克兰拥有Iceblick、Ingas和Cryoin等企业，这些企业生产的氖气占全球氖气供应量的70%以上，氖气可用于半导体光刻技术，特别是DUV和EUV光刻技术，其中DUV覆盖14nm到248nm晶体管的制造。此外，乌克兰也供应全球约40%的氪气、约30%的氙气，俄乌冲突持续可能对半导体用惰性气体的供给造成影响，潜在的影响包括：惰性气体供应紧张及涨价、晶圆制造成本上升等

【中信建投电子|刘双锋团队】周报：俄乌冲突影响惰气供应，MWC 2022开幕在即

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【中泰家电｜科技消费】力量钻石年报：兑现成长，关注短期价格弹性

[烟花]全年：收入4.98亿（YOY+103.5%），归母2.4亿（YOY+228%），扣非2.3亿（YOY+241%） [烟花]Q4：收入1.54亿（YOY+96%），归母0.78亿（YOY+165%，环比+48%），扣非0.72亿（YOY+161%，环比+42%）此前已有预告，落在偏上限。 🌟收入： 1）培育钻：21收入2亿，YOY+428%，预计量约30万克拉（YOY+120%），均价近700（YOY+150%） 2）金刚石单晶1.37亿，YOY+36%，金刚石微粉1.56亿，YOY+

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【长江电新】容百科技发布业绩快报

1、容百科技发布2021年业绩快报，归属净利润9.1亿元，同比增长328%，扣非净利润8.1亿元，同比增长408%，业绩落于此前预告范围内。折算2021Q4的归属净利润为3.6亿元，环比增长59%；扣非净利润3.45亿元，环比增长68%。 2、就四季度拆分来看，伴随新增产能释放，预计公司三季度末建成产能9万吨、四季度末建成产能12万吨，支撑出货量环比继续增长，预计2021Q4出货在1.8-1.9万吨，环比增长31%，保持较高的产能利用率，考虑到2022Q1有效产能进一步释放，出货量有望进一步抬升

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【国君家电】老板电器发布2021年业绩快报

2021年，公司实现营收101.48亿元，同比+24.84%；归母净利润13.34亿元，同比-19.66%。其中，2021Q4实现营收30.77亿元，同比+23%；归母净利润-0.08亿元，同比-5.46亿元。导致2021年度归属于上市公司股东的净利润减少的主要原因：2021年下半年，公司部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，公司管理层对其应收款项的可回收性进行了分析评估，认为减值迹象明显。基于谨慎性原则，拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备. 预计2021年度计提合

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📮FY22Q3实现营收2425.8亿元，同比+10%；公司FY22Q3经营利润为70.68亿元，同比-86%；净利润为192.24亿元，同比-75%；Non-GAAP净利润达446.24亿元，同比-25%；公司实现Non-GAAP摊薄每股收益2.11元，同比-23%；Non-GAAP自由现金流710.22亿元，同比-26%。 ✨电商激烈竞争收入增速放缓。FY22Q3中国零售商业收入1679.95亿元，同比+7%，其中客户管理收入同比-1%，GMV单个位数增长，主因电商竞争和商家支持力度加大；国

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一、业绩情况 1、收入超预期：2021年收入58.37亿，同比增长28.85%，2021Q4收入20.10亿，同比增长29.68%，如果去掉米家贴牌，自有品牌收入19.52亿，同比增长39%。石头2021M12国内市占率为18.5%，同比提升8.0pcts。 2、净利润略低于预期：2021年净利润14.02亿（开源吕明预计14.8亿），同比增长约2.4%，2021Q4净利润3.86亿，同比下滑约18%，单四季度净利率为19.2%，主要原因为营销费用增加以及原材料涨价。二、展望 1、收入：预计2

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与投资者交流下来，几点市场纠结的地方以及我们的观点供领导参考： ▍国内问题：宽信用后，市场还在纠结哪些问题？ ①担心宽信用持续性——答：历史上数次信贷脉冲大多持续一个季度以上，因此宽信用会持续。 ②担心地产风险——答：确实比较难给出明确结论，但政策已在持续放松中。【总结】：国内问题在1月金融数据后，压力已有缓释，后续有待新旧动能从政策到落地的有序加码。宽信用落地，资本市场的估值支撑较强，后续大势我们仍乐观。 ▍海外问题：通胀、加息、汇率、地缘政治对A股的影响？ ①担心通胀——答：短期一个季度通

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招商证券有色团队从春季后开始全面看多2022年有色金属全面牛市。行情已经蔓延之黄金。黄金或从避险需求逐步演化美联储货币政策边际放松带来的长牛！黄金股已充分回调，市盈率为最近17年低位。我们团队赖如川15652992581，在2021年加入招商证券之前在中国银行总部从事黄金交易，目前主要覆盖黄金和前驱体产业链（含镍钴等），随时欢迎联系沟通。（1）滞胀风险累积，黄金配置价值凸显：全球通胀高企，叠加美联储处于加息周期，未来面临较大滞涨风险，利好金价。当前通胀趋势性走高为全球性的，背后原因在于需

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“粮食安全+冷链物流”政策再加码，基建真正的业绩“高弹性”标的来了，150%空间 🌹 预期差：此轮稳增长不可拘泥于过往，背后的矛盾是多数老白马没有实际业绩弹性（尤其一季度），难以支撑估值上移动，上行空间有限。梳理本轮基建发力点，“老基建新方向”才是边际预期差和弹性更大的赛道，以粮仓、冷链建设为最。公司前身国家部署科研院所，引领我国农粮食品和冷链物流行业技术发展，是粮仓赛道寡头和冷链赛道龙头；且上市之前已解决央企最大的痛点（员工持股17%+），随着新一轮粮仓及冷链建设周期启动，将迎来阿尔法（资产

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【中金家电】美的集团：综合国际集团视角下看美的分部估值

公司近况美的的ToB转型引发市场对ToB业务估值的讨论。评论公司的转型顺应了家电从经典时代转型的趋势。美的具有充分的激励机制、管理能力，ToB业务的发展潜力大，我们预计公司有望成为综合性的ToC、ToB国际化集团。我们分析认为，无论是ToC、ToB业务龙头，在具有竞争力的情况下，都具有较好的估值水平。美的ToB业务的估值的提升，首先需要向市场证明公司具有一流的竞争力，其次有赖于美的投资者结构更加多元化。暖通楼宇国际龙头估值普遍较高：1）美的楼宇科技板块采用的是国际成熟的相关多元化战略。美

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【事件回顾】2022.2.24日，在俄罗斯的特别军事行动之后，A盘午盘开始放量下跌，而俄罗斯自身股市则一度暴跌近50%，无疑有明显的恐慌下跌之嫌。【基本结论】近期在与投资者交流成交量与见底标志的逻辑关系时，我们多次强调，正常情况下缩量才是见底标志（下跌缩量代表空头力量的逐步衰竭），但在极端恐慌事件下也有可能在放量大跌之后（这时有可能对应着最后一波空头力量的宣泄）完成见底动作。只是在放量大跌完成见底的事件中，往往需要放量大跌而不破位，因为这时往往不存在前期的多头因为被套牢而转换成潜在的空头，同时

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【航运情况总结】：油轮价格有所反弹

BDI回落，集装箱运价稳定，昨晚美股油轮股上涨（FRO上涨5.5%，DHT上涨5.7%，EURN上涨3.5%），干散货回落（SBLK下跌3%，GOGL下跌3.5%），集装箱欧美表现可能由于时间差异股价有所分化（ZIM上涨0.33%，美森上涨2.4%，马士基回落4.5%）。股价背后从基本面和博弈角度看，油轮处于底部，预期较低更容易反映乐观预期，散货集运处于景气位置具体影响需要持续跟踪，但本次事件影响较大，不是单纯的运力较少，需求短期承压但运距拉长的简单问题，不排除未来国际航运割裂成两个市场的可能，

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【申万宏源家电】盾安环境近期经营情况跟踪短评

反垄断审查不予禁止，：2022年2月24日，公司发布公告称于近日收到格力电器发来的《关于收到国家市场监督管理总局<经营者集中反垄断审查不予禁止决定书>的函》，就本次交易所涉及反垄断审查事宜，格力电器已于2022年2月22日收到国家市场监督管理总局作出的反执二审查决定，经审查决定对格力电器收购公司的股权案不予禁止，预计后续定增事宜有望加速落地，公司在缓解经营压力的同时，业务规模将进一步扩张。在手订单充裕，陆续进入一线主机厂供应链：目前公司在手订单超20亿，覆盖比亚迪、吉利、蔚来等多个一线整车厂商

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【招商有色】电池箔供不应求持续演进，强烈推荐行业龙头鼎胜新材

（1）行业供给格局持续趋紧：在各个公司公布扩产计划之后，整个行业22-24年的电池箔供应缺口-1.0/-1.3/-1.7万吨，继21年底上调价格后，22年中有进一步涨价预期；（2）行业壁垒较高：电池箔生产涉及合金熔铸、版型控制、精密加工等多个环节，技术壁垒高、行业人才紧缺，新建产能投资金额也较大；（3）竞争格局清晰，龙头优势明显：鼎胜新材是行业绝对龙头，是业内唯一可以通过转产快速扩产的公司，今年全球市占率40%左右，其他新进入者尚处在由0到1，由无到有的阶段。（4）估值层面：电池箔在市场空

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申万宏源tmt周220227

【TMT洞见电话会议4环节/俄罗斯tmt出海列表/激光雷达（申万智联汽车深度18）/和而泰/视源股份+分众传媒/互联网和传媒政策影响/三七互娱/海康超预期/zkjs超预期/外卖下调服务费影响】 👑周观点： 🔮电子: 国际局势使半导体材料价格上涨，研判大型企业较不受负面影响。4Q21因长短料问题持续，递延出货延续至1Q22，再加缺货涨价依旧，故产业普遍认为1Q22淡季不淡。大者恒大、强者恒强已为2022主要趋势，不再像2021。推荐：深南电路、沪电、闻泰、立讯、新洁能、通富微电。 🔮通信:

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和而泰

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2022-02-28 11:02:04

【中信建投电子|刘双锋团队】

周报：俄乌冲突影响惰气供应，MWC 2022开幕在即俄乌爆发冲突，乌克兰为惰性气体重要出口国，半导体用惰性气体供给恐受影响。乌克兰拥有Iceblick、Ingas和Cryoin等企业，这些企业生产的氖气占全球氖气供应量的70%以上，氖气可用于半导体光刻技术，特别是DUV和EUV光刻技术，其中DUV覆盖14nm到248nm晶体管的制造。此外，乌克兰也供应全球约40%的氪气、约30%的氙气，俄乌冲突持续可能对半导体用惰性气体的供给造成影响，潜在的影响包括：惰性气体供应紧张及涨价、晶圆制造成本上升等

【中信建投电子|刘双锋团队】周报：俄乌冲突影响惰气供应，MWC 2022开幕在即

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中芯国际

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2022-02-28 11:00:31

【中泰家电｜科技消费】力量钻石年报：兑现成长，关注短期价格弹性

[烟花]全年：收入4.98亿（YOY+103.5%），归母2.4亿（YOY+228%），扣非2.3亿（YOY+241%） [烟花]Q4：收入1.54亿（YOY+96%），归母0.78亿（YOY+165%，环比+48%），扣非0.72亿（YOY+161%，环比+42%）此前已有预告，落在偏上限。 🌟收入： 1）培育钻：21收入2亿，YOY+428%，预计量约30万克拉（YOY+120%），均价近700（YOY+150%） 2）金刚石单晶1.37亿，YOY+36%，金刚石微粉1.56亿，YOY+

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力量钻石

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2022-02-25 11:46:12

【长江电新】容百科技发布业绩快报

1、容百科技发布2021年业绩快报，归属净利润9.1亿元，同比增长328%，扣非净利润8.1亿元，同比增长408%，业绩落于此前预告范围内。折算2021Q4的归属净利润为3.6亿元，环比增长59%；扣非净利润3.45亿元，环比增长68%。 2、就四季度拆分来看，伴随新增产能释放，预计公司三季度末建成产能9万吨、四季度末建成产能12万吨，支撑出货量环比继续增长，预计2021Q4出货在1.8-1.9万吨，环比增长31%，保持较高的产能利用率，考虑到2022Q1有效产能进一步释放，出货量有望进一步抬升

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容百科技

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2022-02-25 11:45:11

【国君家电】老板电器发布2021年业绩快报

2021年，公司实现营收101.48亿元，同比+24.84%；归母净利润13.34亿元，同比-19.66%。其中，2021Q4实现营收30.77亿元，同比+23%；归母净利润-0.08亿元，同比-5.46亿元。导致2021年度归属于上市公司股东的净利润减少的主要原因：2021年下半年，公司部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，公司管理层对其应收款项的可回收性进行了分析评估，认为减值迹象明显。基于谨慎性原则，拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备. 预计2021年度计提合

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老板电器

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2022-02-25 11:44:58

阿里巴巴FY22Q3财报要点【申万电商零售社服】

📮FY22Q3实现营收2425.8亿元，同比+10%；公司FY22Q3经营利润为70.68亿元，同比-86%；净利润为192.24亿元，同比-75%；Non-GAAP净利润达446.24亿元，同比-25%；公司实现Non-GAAP摊薄每股收益2.11元，同比-23%；Non-GAAP自由现金流710.22亿元，同比-26%。 ✨电商激烈竞争收入增速放缓。FY22Q3中国零售商业收入1679.95亿元，同比+7%，其中客户管理收入同比-1%，GMV单个位数增长，主因电商竞争和商家支持力度加大；国

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阿里巴巴

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2022-02-25 11:44:42

【石头科技】业绩预告速评-开源可选消费吕明团队

一、业绩情况 1、收入超预期：2021年收入58.37亿，同比增长28.85%，2021Q4收入20.10亿，同比增长29.68%，如果去掉米家贴牌，自有品牌收入19.52亿，同比增长39%。石头2021M12国内市占率为18.5%，同比提升8.0pcts。 2、净利润略低于预期：2021年净利润14.02亿（开源吕明预计14.8亿），同比增长约2.4%，2021Q4净利润3.86亿，同比下滑约18%，单四季度净利率为19.2%，主要原因为营销费用增加以及原材料涨价。二、展望 1、收入：预计2

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石头科技

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2022-02-25 11:44:18

近期外围不断爆出黑天鹅，市场风险偏好偏弱

与投资者交流下来，几点市场纠结的地方以及我们的观点供领导参考： ▍国内问题：宽信用后，市场还在纠结哪些问题？ ①担心宽信用持续性——答：历史上数次信贷脉冲大多持续一个季度以上，因此宽信用会持续。 ②担心地产风险——答：确实比较难给出明确结论，但政策已在持续放松中。【总结】：国内问题在1月金融数据后，压力已有缓释，后续有待新旧动能从政策到落地的有序加码。宽信用落地，资本市场的估值支撑较强，后续大势我们仍乐观。 ▍海外问题：通胀、加息、汇率、地缘政治对A股的影响？ ①担心通胀——答：短期一个季度通

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宁德时代

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2022-02-25 11:42:59

【招商有色】迎接有色金属全面牛市之黄金投资机会

招商证券有色团队从春季后开始全面看多2022年有色金属全面牛市。行情已经蔓延之黄金。黄金或从避险需求逐步演化美联储货币政策边际放松带来的长牛！黄金股已充分回调，市盈率为最近17年低位。我们团队赖如川15652992581，在2021年加入招商证券之前在中国银行总部从事黄金交易，目前主要覆盖黄金和前驱体产业链（含镍钴等），随时欢迎联系沟通。（1）滞胀风险累积，黄金配置价值凸显：全球通胀高企，叠加美联储处于加息周期，未来面临较大滞涨风险，利好金价。当前通胀趋势性走高为全球性的，背后原因在于需

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赣锋锂业

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2022-02-25 11:42:40

【申万建材 | 底部强推】中粮工科（301058）：

“粮食安全+冷链物流”政策再加码，基建真正的业绩“高弹性”标的来了，150%空间 🌹 预期差：此轮稳增长不可拘泥于过往，背后的矛盾是多数老白马没有实际业绩弹性（尤其一季度），难以支撑估值上移动，上行空间有限。梳理本轮基建发力点，“老基建新方向”才是边际预期差和弹性更大的赛道，以粮仓、冷链建设为最。公司前身国家部署科研院所，引领我国农粮食品和冷链物流行业技术发展，是粮仓赛道寡头和冷链赛道龙头；且上市之前已解决央企最大的痛点（员工持股17%+），随着新一轮粮仓及冷链建设周期启动，将迎来阿尔法（资产

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中粮科工

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2022-02-25 11:41:20

【中金家电】美的集团：综合国际集团视角下看美的分部估值

公司近况美的的ToB转型引发市场对ToB业务估值的讨论。评论公司的转型顺应了家电从经典时代转型的趋势。美的具有充分的激励机制、管理能力，ToB业务的发展潜力大，我们预计公司有望成为综合性的ToC、ToB国际化集团。我们分析认为，无论是ToC、ToB业务龙头，在具有竞争力的情况下，都具有较好的估值水平。美的ToB业务的估值的提升，首先需要向市场证明公司具有一流的竞争力，其次有赖于美的投资者结构更加多元化。暖通楼宇国际龙头估值普遍较高：1）美的楼宇科技板块采用的是国际成熟的相关多元化战略。美

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美的集团

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2022-02-25 11:41:07

【恐慌放量下跌而不破位，或至少是阶段性见底标志】安信金工杨勇2022.2.25

【事件回顾】2022.2.24日，在俄罗斯的特别军事行动之后，A盘午盘开始放量下跌，而俄罗斯自身股市则一度暴跌近50%，无疑有明显的恐慌下跌之嫌。【基本结论】近期在与投资者交流成交量与见底标志的逻辑关系时，我们多次强调，正常情况下缩量才是见底标志（下跌缩量代表空头力量的逐步衰竭），但在极端恐慌事件下也有可能在放量大跌之后（这时有可能对应着最后一波空头力量的宣泄）完成见底动作。只是在放量大跌完成见底的事件中，往往需要放量大跌而不破位，因为这时往往不存在前期的多头因为被套牢而转换成潜在的空头，同时

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贵州茅台

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2022-02-25 11:40:48

【航运情况总结】：油轮价格有所反弹

BDI回落，集装箱运价稳定，昨晚美股油轮股上涨（FRO上涨5.5%，DHT上涨5.7%，EURN上涨3.5%），干散货回落（SBLK下跌3%，GOGL下跌3.5%），集装箱欧美表现可能由于时间差异股价有所分化（ZIM上涨0.33%，美森上涨2.4%，马士基回落4.5%）。股价背后从基本面和博弈角度看，油轮处于底部，预期较低更容易反映乐观预期，散货集运处于景气位置具体影响需要持续跟踪，但本次事件影响较大，不是单纯的运力较少，需求短期承压但运距拉长的简单问题，不排除未来国际航运割裂成两个市场的可能，

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中远海控

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2022-02-25 11:38:15

【申万宏源家电】盾安环境近期经营情况跟踪短评

反垄断审查不予禁止，：2022年2月24日，公司发布公告称于近日收到格力电器发来的《关于收到国家市场监督管理总局<经营者集中反垄断审查不予禁止决定书>的函》，就本次交易所涉及反垄断审查事宜，格力电器已于2022年2月22日收到国家市场监督管理总局作出的反执二审查决定，经审查决定对格力电器收购公司的股权案不予禁止，预计后续定增事宜有望加速落地，公司在缓解经营压力的同时，业务规模将进一步扩张。在手订单充裕，陆续进入一线主机厂供应链：目前公司在手订单超20亿，覆盖比亚迪、吉利、蔚来等多个一线整车厂商

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盾安环境

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2022-02-25 11:37:54

【招商有色】电池箔供不应求持续演进，强烈推荐行业龙头鼎胜新材

（1）行业供给格局持续趋紧：在各个公司公布扩产计划之后，整个行业22-24年的电池箔供应缺口-1.0/-1.3/-1.7万吨，继21年底上调价格后，22年中有进一步涨价预期；（2）行业壁垒较高：电池箔生产涉及合金熔铸、版型控制、精密加工等多个环节，技术壁垒高、行业人才紧缺，新建产能投资金额也较大；（3）竞争格局清晰，龙头优势明显：鼎胜新材是行业绝对龙头，是业内唯一可以通过转产快速扩产的公司，今年全球市占率40%左右，其他新进入者尚处在由0到1，由无到有的阶段。（4）估值层面：电池箔在市场空

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