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2022.08.02 放弃幻想，清仓A股了。全面做多美股

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2022-01-19 11:43:16

【太平洋农业】牧原业绩快报点评：业绩符合预期，成本优势增强

👉业绩快报符合预期。2021年，实现净利润70-85亿元，同减72%-77%；归母净利润65-80亿元，同减70.86%-76.32%。经测算，21/Q4单季度亏损12-27亿元。 👉逆势量增，成长性突出。2021年度净利润同比大幅下滑，主要归因于下半年猪价跌破成本线导致亏损所致。销量方面，全年生猪销售4026.4万头，同比增122%，增幅远超行业其他一线龙头。 👉成本优势增强。据测算，公司21年Q4育肥猪完全成本14.7元/公斤，环比Q3下降了0.3元/公斤，且明显低于行业均值。成本优势

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牧原股份

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我带嘟仔滚雪-球

2022-01-19 11:42:51

【海通电新】22年逆变器依旧卖方市场，提价的利润弹性大！

22年逆变器仍是卖方市场：对于主攻分布式场景的逆变器厂商来说，22年的影响出货量的核心仍是能不能拿到芯片，逆变器不愁卖，尤其是国内市场通过集成商、央企集采等方式卖出去都不是问题。预计22年国内户用加上分布式装机保底会在45GW以上，同比增速60-70%，增量至少会在15-20GW，全球35－40gw增量，能拿到芯片即能拿到市场份额。提价的利润弹性巨大：我们预计逆变器成本端整体稳定或环比往下走，国内分布式市场经过21年几轮提价之后，当前毛利率水平或已达到25%左右，净利率层面预计将由以往的5-1

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禾望电气

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2022-01-19 11:42:09

【申万煤炭钢铁】预判钢价一季度上涨至6000元，看好钢铁板块，首推马钢股份

稳增长预期逻辑下，我们更看好钢铁板块一季度行情。主要由于华北钢铁限产预期影响2600万吨钢铁产量，而当前我们库存只有1300万吨。到春节后开工，我们将面临无钢可买的局面。钢价必然大幅上涨至6000元左右水平，当前仅为4700元。因此而看好一季度钢铁板块行情。标的选择，主要选择位于华东地区的钢铁标的。主要原因是，供给端华东钢厂不会受春季限产影响，而需求端基建刺激必然集中于华东财政比较宽裕的省份。因此华东地区钢企量价齐受益。经过前一轮的调整当前钢铁板块估值均处于3-6倍PE估值区间，处于绝对

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南钢股份
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马钢股份

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2022-01-19 11:41:21

【广发建材】坚定看好“稳增长”全年主线

2021年底的中央经济工作会议的政策基调从需求端和成本端都对建材行业友好，从2008-2021年的历史经验来看“稳增长”年份都是建材行业大年，看好全年稳增长主线，具体而言看好两条线索： 1、消费建材 2021年遭遇地产行业严厉调控和原材料上涨影响的戴维斯双杀，2021Q3大概率是毛利率底部，2021Q4大概率是政策底部，2022Q1大概率是地产需求底部；从中线来看，地产后市场大和行业集中度提升带来的“长坡厚雪”成长长逻辑没变；对于成长性好的优质公司目前是战略布局期，看好在细分行业内竞争力较强、成

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海螺水泥

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2022-01-18 10:56:55

【中信汽车】继峰股份：公司经营无异常，继续坚定推荐！

逻辑1：继峰本部与格拉默的整合确定性强，带来格拉默净利率的提升（目前在1%-2%的水平，未来有望提升至6%-7%的水平），切由于格拉默体量相较于继峰本部大，因此整合带来的利润弹性较大。同时未来有望获得新订单，传统业务成长可期！逻辑2：进军乘用车座椅行业，打开成长空间。公司进军乘用车座椅领域，并公告获得某造车新势力品牌的座椅订单。当前全球汽车座椅头枕、扶手配件市场空间约为400亿元左右，乘用车座椅市场空间约为4000亿元，公司成长空间完全打开。目前汽车座椅市场被外资垄断，格局较好，集中度高，CR

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继峰股份

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2022-01-18 10:56:09

【德邦电新黄麟团队】换电行业三个β和瀚川智能三个α，持续强烈推荐！

⚡自11.15我们底部推荐以来瀚川上涨60%，持续看好换电产业大趋势！ ➡️行业三个β ◆电池利用率最大化（底层逻辑）：换电站内充电速率0.6c/1.5h，相比快充4c/15min电池寿命可以从500圈提升至2000圈+，并且由于实时对电池管理，后续可用于储能调峰，大幅提高电池电池利用效率，且打通回收形成闭环； ◆社会效率最大化：单站仅占4-6车位可服务100台车，快换单车1.5min，极限单h可服务40台车，大幅节省土地资源，解决新能源车充电停车大难题； ◆运营车经济性最大化：换电车不含电池包

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瀚川智能

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【苏试试验】2021年业绩预增40%-60%，净利率迎上行拐点【东吴机械】

事件：苏试试验(300416.SZ)发布2021年业绩预告，预计归母净利润1.73-1.97亿元，同比增长40%-60%。业绩预告中位数为1.85亿，略高于Wind一致预期1.82亿。单Q4净利润0.42-0.66亿，同比-9%至43%。 👉类似2018年华测检测，净利率上行拐点初现公司现有约3家检测设备实验室，13家服务实验室，其中服务实验初始投资大，折旧、人员等固定成本高，一般2-4年才逐步进入盈利期。公司绝大部分实验室于2018年建设，现有实验室开始逐步进入获利阶段，类似2018年以来

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苏试试验

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【华泰军工】紫光国微强CALL：集团问题逐步落地，业绩有望大超预期

事件：2022年1月17日，北京一中院裁定批准紫光集团有限公司等七家企业实质合并重整案重整计划，并终止紫光集团有限公司等七家企业重整程序。集团重整获批，紫光集团再度开启重整进程，股东问题对公司的负面影响将进一步收敛。 🌟市场空间目前特种行业公司芯片市场空间大概为150亿左右，随着行业智能化的推进，大量的装备芯片数量会增加，相信特种行业芯片的市场每年将以25%左右的复合增速增长，2025年市场空间有望超过350亿。 ———————————— 🌟公司地位特种行业芯片领域公司为行业绝对龙头，市

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紫光国微

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2022-01-18 10:54:42

地产是一切的不确定性

其实12月的工业增加值数据在结构上不算理想，其动能的恢复几乎全靠出口和基建： 1）按照支出法统计经济各个部门的实际同比变化的话，只有出口和基建是加快的； 2）地产和消费所表现出来的趋势尤其沉重，地产名义单月增长破了-10%，消费实际单月增长变为负值； 3）企业实际库存增长也在两个月时间内从15%大幅降到5.8%，上游价格的下降正在通过库存周期向实际增长层面蔓延。

地产是一切的不确定性

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万科A

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2022-01-18 10:54:12

【中信证券医药】 2022-01-18公告速递

【硕世生物】2021年年度业绩预告：归母净利润11.3亿元-13.5亿元，同比增长37.88%-64.72%。【中恒集团】公司总经理蒋神州因工作调动原因辞去公司总经理职务，辞职后，其不再担任公司其他任何职务。【华森制药】公司于近日收到重庆市药监局颁发的《药品生产许可证》（许可证编号：渝20150018），主要涉及奥利司他胶囊（国药准字：H20103180）生产场地变更。【健民集团】公司控股股东及其一致行动人（华立药业集团有限公司、华立集团股份有限公司）通过大宗交易的方式累计减持公司股份30

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硕世生物

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2022-01-18 10:53:42

【国金晨讯精选220118】

【宏观赵伟】1月降息时点略超预期或缘于年初经济低迷（地产消费走弱）、融资需求偏弱，预计本次降息非新一轮货币宽松周期终点，“政策底”已现、Q1前后现“经济底”，稳增长“三步走”（1）货币宽松相关融资加快增长（2）实体需求改善，Q2边际改善最为明显（3）经济预期修复、GDP增速回归5-5.5%的合理区间。【固收蔡浩】4月之前大概率还有一次降息窗口，参考2020年幅度或至少在10bp。主因美联储加息预期步伐加快，给中国央行货币政策留下的窗口已不多。降息短期利好债市，打开了债券投资的carry空间。

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迈为股份

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【天风海外|腾讯控股】持续回购提振信心，估值比价优势渐显，关注元宇宙布局完善

21年8月以来累计回购35笔，总金额约42亿港元，平均成本约461港元/股。历史复盘，腾讯持续性回购基本位于股价和估值阶段性底部，回购结束后普遍会有较好的上涨行情。市场预期腾讯短期1-2个季度收入和利润增长放缓，主要系宏观和监管因素下，网络广告行业有所承压。我们预期随着国内经济稳增长发力，广告主需求企稳，新上手游贡献收入，基数调整后，基本面增长有望逐季改善。中期来看，游戏出海、企业服务能够提供可观的增长空间。当前腾讯22/23年彭博预测PE分别为24/20倍，估值比价优势渐显。 36氪报道腾讯计

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腾讯控股

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铝塑膜：国产替代趋势已成，市占率将迅速提升

今日发布铝塑膜行业深度报告，需求端面临三种逻辑：锂电池需求增长快，软包渗透率提升加速，进口替代。行业投资机会较大，欢迎找对口销售约路演。比亚迪入局，国内软包渗透率或将迅速提升。欧洲车企主打软包路线，2020年装机占比42%，而国内渗透率仅为6%。软包动力电池兼具高能量密度和高安全性两大优势，是动力电池技术发展的重要方向。2021年初，比亚迪开始在DMI车型采用“软包+硬壳”解决方案。据我们测算，2025年全球软包电池出货量有望达到650GWh，对应铝塑膜需求量6.38亿平米，2021-2025

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紫江企业

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【招商传媒】三人行与北京文交所共建数字藏品交易平台

单一To B模式向平台型公司转型事件：公司发布公告，与北京文化产权交易中心签订框架合作协议，通过数字化转化平台、交易平台、论坛三种模式进行经营，将数字资产进行上链确权后通过法币模式进行交易。平台运营模式：类似海外Opensea模式。公司将自己通过自己拿到的ip进行创意设计后上传作品售卖，也将吸引其他创作者将自己拥有的数字资源，包括短视频、IP形象、图片、音乐、文字等上传到平台，通过加密技术、分布式存储、共识机制和智能合约的技术手段，将文化创意产品转化为区块链上唯一确认的数字资产，将作品所

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三人行

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2022-01-18 10:51:35

【招商电新】中游经营依然强劲，仍是金光大道

1、近期中游企业陆续披露2021年年报预告，大部分新能源车中游制造公司都实现了高质量的强悍增长。我们一直觉得，2021年下半年最有价值的分歧是终端需求，相当比例的投资人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，也就会放大对供需态势的担忧。 2、我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题。除电动车之外，其余领域的电动化和电气化，也带来比较可观的增量需求，储能、家居消费（两轮车、电动工具、滑板车、各类服务机器人）、采掘电动化

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长城科技

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【太平洋农业】牧原业绩快报点评：业绩符合预期，成本优势增强

👉业绩快报符合预期。2021年，实现净利润70-85亿元，同减72%-77%；归母净利润65-80亿元，同减70.86%-76.32%。经测算，21/Q4单季度亏损12-27亿元。 👉逆势量增，成长性突出。2021年度净利润同比大幅下滑，主要归因于下半年猪价跌破成本线导致亏损所致。销量方面，全年生猪销售4026.4万头，同比增122%，增幅远超行业其他一线龙头。 👉成本优势增强。据测算，公司21年Q4育肥猪完全成本14.7元/公斤，环比Q3下降了0.3元/公斤，且明显低于行业均值。成本优势

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【海通电新】22年逆变器依旧卖方市场，提价的利润弹性大！

22年逆变器仍是卖方市场：对于主攻分布式场景的逆变器厂商来说，22年的影响出货量的核心仍是能不能拿到芯片，逆变器不愁卖，尤其是国内市场通过集成商、央企集采等方式卖出去都不是问题。预计22年国内户用加上分布式装机保底会在45GW以上，同比增速60-70%，增量至少会在15-20GW，全球35－40gw增量，能拿到芯片即能拿到市场份额。提价的利润弹性巨大：我们预计逆变器成本端整体稳定或环比往下走，国内分布式市场经过21年几轮提价之后，当前毛利率水平或已达到25%左右，净利率层面预计将由以往的5-1

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【申万煤炭钢铁】预判钢价一季度上涨至6000元，看好钢铁板块，首推马钢股份

稳增长预期逻辑下，我们更看好钢铁板块一季度行情。主要由于华北钢铁限产预期影响2600万吨钢铁产量，而当前我们库存只有1300万吨。到春节后开工，我们将面临无钢可买的局面。钢价必然大幅上涨至6000元左右水平，当前仅为4700元。因此而看好一季度钢铁板块行情。标的选择，主要选择位于华东地区的钢铁标的。主要原因是，供给端华东钢厂不会受春季限产影响，而需求端基建刺激必然集中于华东财政比较宽裕的省份。因此华东地区钢企量价齐受益。经过前一轮的调整当前钢铁板块估值均处于3-6倍PE估值区间，处于绝对

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【广发建材】坚定看好“稳增长”全年主线

2021年底的中央经济工作会议的政策基调从需求端和成本端都对建材行业友好，从2008-2021年的历史经验来看“稳增长”年份都是建材行业大年，看好全年稳增长主线，具体而言看好两条线索： 1、消费建材 2021年遭遇地产行业严厉调控和原材料上涨影响的戴维斯双杀，2021Q3大概率是毛利率底部，2021Q4大概率是政策底部，2022Q1大概率是地产需求底部；从中线来看，地产后市场大和行业集中度提升带来的“长坡厚雪”成长长逻辑没变；对于成长性好的优质公司目前是战略布局期，看好在细分行业内竞争力较强、成

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【中信汽车】继峰股份：公司经营无异常，继续坚定推荐！

逻辑1：继峰本部与格拉默的整合确定性强，带来格拉默净利率的提升（目前在1%-2%的水平，未来有望提升至6%-7%的水平），切由于格拉默体量相较于继峰本部大，因此整合带来的利润弹性较大。同时未来有望获得新订单，传统业务成长可期！逻辑2：进军乘用车座椅行业，打开成长空间。公司进军乘用车座椅领域，并公告获得某造车新势力品牌的座椅订单。当前全球汽车座椅头枕、扶手配件市场空间约为400亿元左右，乘用车座椅市场空间约为4000亿元，公司成长空间完全打开。目前汽车座椅市场被外资垄断，格局较好，集中度高，CR

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【德邦电新黄麟团队】换电行业三个β和瀚川智能三个α，持续强烈推荐！

⚡自11.15我们底部推荐以来瀚川上涨60%，持续看好换电产业大趋势！ ➡️行业三个β ◆电池利用率最大化（底层逻辑）：换电站内充电速率0.6c/1.5h，相比快充4c/15min电池寿命可以从500圈提升至2000圈+，并且由于实时对电池管理，后续可用于储能调峰，大幅提高电池电池利用效率，且打通回收形成闭环； ◆社会效率最大化：单站仅占4-6车位可服务100台车，快换单车1.5min，极限单h可服务40台车，大幅节省土地资源，解决新能源车充电停车大难题； ◆运营车经济性最大化：换电车不含电池包

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【苏试试验】2021年业绩预增40%-60%，净利率迎上行拐点【东吴机械】

事件：苏试试验(300416.SZ)发布2021年业绩预告，预计归母净利润1.73-1.97亿元，同比增长40%-60%。业绩预告中位数为1.85亿，略高于Wind一致预期1.82亿。单Q4净利润0.42-0.66亿，同比-9%至43%。 👉类似2018年华测检测，净利率上行拐点初现公司现有约3家检测设备实验室，13家服务实验室，其中服务实验初始投资大，折旧、人员等固定成本高，一般2-4年才逐步进入盈利期。公司绝大部分实验室于2018年建设，现有实验室开始逐步进入获利阶段，类似2018年以来

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【华泰军工】紫光国微强CALL：集团问题逐步落地，业绩有望大超预期

事件：2022年1月17日，北京一中院裁定批准紫光集团有限公司等七家企业实质合并重整案重整计划，并终止紫光集团有限公司等七家企业重整程序。集团重整获批，紫光集团再度开启重整进程，股东问题对公司的负面影响将进一步收敛。 🌟市场空间目前特种行业公司芯片市场空间大概为150亿左右，随着行业智能化的推进，大量的装备芯片数量会增加，相信特种行业芯片的市场每年将以25%左右的复合增速增长，2025年市场空间有望超过350亿。 ———————————— 🌟公司地位特种行业芯片领域公司为行业绝对龙头，市

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其实12月的工业增加值数据在结构上不算理想，其动能的恢复几乎全靠出口和基建： 1）按照支出法统计经济各个部门的实际同比变化的话，只有出口和基建是加快的； 2）地产和消费所表现出来的趋势尤其沉重，地产名义单月增长破了-10%，消费实际单月增长变为负值； 3）企业实际库存增长也在两个月时间内从15%大幅降到5.8%，上游价格的下降正在通过库存周期向实际增长层面蔓延。

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【硕世生物】2021年年度业绩预告：归母净利润11.3亿元-13.5亿元，同比增长37.88%-64.72%。【中恒集团】公司总经理蒋神州因工作调动原因辞去公司总经理职务，辞职后，其不再担任公司其他任何职务。【华森制药】公司于近日收到重庆市药监局颁发的《药品生产许可证》（许可证编号：渝20150018），主要涉及奥利司他胶囊（国药准字：H20103180）生产场地变更。【健民集团】公司控股股东及其一致行动人（华立药业集团有限公司、华立集团股份有限公司）通过大宗交易的方式累计减持公司股份30

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【宏观赵伟】1月降息时点略超预期或缘于年初经济低迷（地产消费走弱）、融资需求偏弱，预计本次降息非新一轮货币宽松周期终点，“政策底”已现、Q1前后现“经济底”，稳增长“三步走”（1）货币宽松相关融资加快增长（2）实体需求改善，Q2边际改善最为明显（3）经济预期修复、GDP增速回归5-5.5%的合理区间。【固收蔡浩】4月之前大概率还有一次降息窗口，参考2020年幅度或至少在10bp。主因美联储加息预期步伐加快，给中国央行货币政策留下的窗口已不多。降息短期利好债市，打开了债券投资的carry空间。

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【天风海外|腾讯控股】持续回购提振信心，估值比价优势渐显，关注元宇宙布局完善

21年8月以来累计回购35笔，总金额约42亿港元，平均成本约461港元/股。历史复盘，腾讯持续性回购基本位于股价和估值阶段性底部，回购结束后普遍会有较好的上涨行情。市场预期腾讯短期1-2个季度收入和利润增长放缓，主要系宏观和监管因素下，网络广告行业有所承压。我们预期随着国内经济稳增长发力，广告主需求企稳，新上手游贡献收入，基数调整后，基本面增长有望逐季改善。中期来看，游戏出海、企业服务能够提供可观的增长空间。当前腾讯22/23年彭博预测PE分别为24/20倍，估值比价优势渐显。 36氪报道腾讯计

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铝塑膜：国产替代趋势已成，市占率将迅速提升

今日发布铝塑膜行业深度报告，需求端面临三种逻辑：锂电池需求增长快，软包渗透率提升加速，进口替代。行业投资机会较大，欢迎找对口销售约路演。比亚迪入局，国内软包渗透率或将迅速提升。欧洲车企主打软包路线，2020年装机占比42%，而国内渗透率仅为6%。软包动力电池兼具高能量密度和高安全性两大优势，是动力电池技术发展的重要方向。2021年初，比亚迪开始在DMI车型采用“软包+硬壳”解决方案。据我们测算，2025年全球软包电池出货量有望达到650GWh，对应铝塑膜需求量6.38亿平米，2021-2025

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【招商传媒】三人行与北京文交所共建数字藏品交易平台

单一To B模式向平台型公司转型事件：公司发布公告，与北京文化产权交易中心签订框架合作协议，通过数字化转化平台、交易平台、论坛三种模式进行经营，将数字资产进行上链确权后通过法币模式进行交易。平台运营模式：类似海外Opensea模式。公司将自己通过自己拿到的ip进行创意设计后上传作品售卖，也将吸引其他创作者将自己拥有的数字资源，包括短视频、IP形象、图片、音乐、文字等上传到平台，通过加密技术、分布式存储、共识机制和智能合约的技术手段，将文化创意产品转化为区块链上唯一确认的数字资产，将作品所

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【招商电新】中游经营依然强劲，仍是金光大道

1、近期中游企业陆续披露2021年年报预告，大部分新能源车中游制造公司都实现了高质量的强悍增长。我们一直觉得，2021年下半年最有价值的分歧是终端需求，相当比例的投资人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，也就会放大对供需态势的担忧。 2、我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题。除电动车之外，其余领域的电动化和电气化，也带来比较可观的增量需求，储能、家居消费（两轮车、电动工具、滑板车、各类服务机器人）、采掘电动化

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【太平洋农业】牧原业绩快报点评：业绩符合预期，成本优势增强

👉业绩快报符合预期。2021年，实现净利润70-85亿元，同减72%-77%；归母净利润65-80亿元，同减70.86%-76.32%。经测算，21/Q4单季度亏损12-27亿元。 👉逆势量增，成长性突出。2021年度净利润同比大幅下滑，主要归因于下半年猪价跌破成本线导致亏损所致。销量方面，全年生猪销售4026.4万头，同比增122%，增幅远超行业其他一线龙头。 👉成本优势增强。据测算，公司21年Q4育肥猪完全成本14.7元/公斤，环比Q3下降了0.3元/公斤，且明显低于行业均值。成本优势

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牧原股份

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【海通电新】22年逆变器依旧卖方市场，提价的利润弹性大！

22年逆变器仍是卖方市场：对于主攻分布式场景的逆变器厂商来说，22年的影响出货量的核心仍是能不能拿到芯片，逆变器不愁卖，尤其是国内市场通过集成商、央企集采等方式卖出去都不是问题。预计22年国内户用加上分布式装机保底会在45GW以上，同比增速60-70%，增量至少会在15-20GW，全球35－40gw增量，能拿到芯片即能拿到市场份额。提价的利润弹性巨大：我们预计逆变器成本端整体稳定或环比往下走，国内分布式市场经过21年几轮提价之后，当前毛利率水平或已达到25%左右，净利率层面预计将由以往的5-1

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禾望电气

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【申万煤炭钢铁】预判钢价一季度上涨至6000元，看好钢铁板块，首推马钢股份

稳增长预期逻辑下，我们更看好钢铁板块一季度行情。主要由于华北钢铁限产预期影响2600万吨钢铁产量，而当前我们库存只有1300万吨。到春节后开工，我们将面临无钢可买的局面。钢价必然大幅上涨至6000元左右水平，当前仅为4700元。因此而看好一季度钢铁板块行情。标的选择，主要选择位于华东地区的钢铁标的。主要原因是，供给端华东钢厂不会受春季限产影响，而需求端基建刺激必然集中于华东财政比较宽裕的省份。因此华东地区钢企量价齐受益。经过前一轮的调整当前钢铁板块估值均处于3-6倍PE估值区间，处于绝对

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南钢股份
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2022-01-19 11:41:21

【广发建材】坚定看好“稳增长”全年主线

2021年底的中央经济工作会议的政策基调从需求端和成本端都对建材行业友好，从2008-2021年的历史经验来看“稳增长”年份都是建材行业大年，看好全年稳增长主线，具体而言看好两条线索： 1、消费建材 2021年遭遇地产行业严厉调控和原材料上涨影响的戴维斯双杀，2021Q3大概率是毛利率底部，2021Q4大概率是政策底部，2022Q1大概率是地产需求底部；从中线来看，地产后市场大和行业集中度提升带来的“长坡厚雪”成长长逻辑没变；对于成长性好的优质公司目前是战略布局期，看好在细分行业内竞争力较强、成

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海螺水泥

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【中信汽车】继峰股份：公司经营无异常，继续坚定推荐！

逻辑1：继峰本部与格拉默的整合确定性强，带来格拉默净利率的提升（目前在1%-2%的水平，未来有望提升至6%-7%的水平），切由于格拉默体量相较于继峰本部大，因此整合带来的利润弹性较大。同时未来有望获得新订单，传统业务成长可期！逻辑2：进军乘用车座椅行业，打开成长空间。公司进军乘用车座椅领域，并公告获得某造车新势力品牌的座椅订单。当前全球汽车座椅头枕、扶手配件市场空间约为400亿元左右，乘用车座椅市场空间约为4000亿元，公司成长空间完全打开。目前汽车座椅市场被外资垄断，格局较好，集中度高，CR

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继峰股份

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【德邦电新黄麟团队】换电行业三个β和瀚川智能三个α，持续强烈推荐！

⚡自11.15我们底部推荐以来瀚川上涨60%，持续看好换电产业大趋势！ ➡️行业三个β ◆电池利用率最大化（底层逻辑）：换电站内充电速率0.6c/1.5h，相比快充4c/15min电池寿命可以从500圈提升至2000圈+，并且由于实时对电池管理，后续可用于储能调峰，大幅提高电池电池利用效率，且打通回收形成闭环； ◆社会效率最大化：单站仅占4-6车位可服务100台车，快换单车1.5min，极限单h可服务40台车，大幅节省土地资源，解决新能源车充电停车大难题； ◆运营车经济性最大化：换电车不含电池包

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瀚川智能

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【苏试试验】2021年业绩预增40%-60%，净利率迎上行拐点【东吴机械】

事件：苏试试验(300416.SZ)发布2021年业绩预告，预计归母净利润1.73-1.97亿元，同比增长40%-60%。业绩预告中位数为1.85亿，略高于Wind一致预期1.82亿。单Q4净利润0.42-0.66亿，同比-9%至43%。 👉类似2018年华测检测，净利率上行拐点初现公司现有约3家检测设备实验室，13家服务实验室，其中服务实验初始投资大，折旧、人员等固定成本高，一般2-4年才逐步进入盈利期。公司绝大部分实验室于2018年建设，现有实验室开始逐步进入获利阶段，类似2018年以来

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苏试试验

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【华泰军工】紫光国微强CALL：集团问题逐步落地，业绩有望大超预期

事件：2022年1月17日，北京一中院裁定批准紫光集团有限公司等七家企业实质合并重整案重整计划，并终止紫光集团有限公司等七家企业重整程序。集团重整获批，紫光集团再度开启重整进程，股东问题对公司的负面影响将进一步收敛。 🌟市场空间目前特种行业公司芯片市场空间大概为150亿左右，随着行业智能化的推进，大量的装备芯片数量会增加，相信特种行业芯片的市场每年将以25%左右的复合增速增长，2025年市场空间有望超过350亿。 ———————————— 🌟公司地位特种行业芯片领域公司为行业绝对龙头，市

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紫光国微

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地产是一切的不确定性

其实12月的工业增加值数据在结构上不算理想，其动能的恢复几乎全靠出口和基建： 1）按照支出法统计经济各个部门的实际同比变化的话，只有出口和基建是加快的； 2）地产和消费所表现出来的趋势尤其沉重，地产名义单月增长破了-10%，消费实际单月增长变为负值； 3）企业实际库存增长也在两个月时间内从15%大幅降到5.8%，上游价格的下降正在通过库存周期向实际增长层面蔓延。

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万科A

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【中信证券医药】 2022-01-18公告速递

【硕世生物】2021年年度业绩预告：归母净利润11.3亿元-13.5亿元，同比增长37.88%-64.72%。【中恒集团】公司总经理蒋神州因工作调动原因辞去公司总经理职务，辞职后，其不再担任公司其他任何职务。【华森制药】公司于近日收到重庆市药监局颁发的《药品生产许可证》（许可证编号：渝20150018），主要涉及奥利司他胶囊（国药准字：H20103180）生产场地变更。【健民集团】公司控股股东及其一致行动人（华立药业集团有限公司、华立集团股份有限公司）通过大宗交易的方式累计减持公司股份30

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硕世生物

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【国金晨讯精选220118】

【宏观赵伟】1月降息时点略超预期或缘于年初经济低迷（地产消费走弱）、融资需求偏弱，预计本次降息非新一轮货币宽松周期终点，“政策底”已现、Q1前后现“经济底”，稳增长“三步走”（1）货币宽松相关融资加快增长（2）实体需求改善，Q2边际改善最为明显（3）经济预期修复、GDP增速回归5-5.5%的合理区间。【固收蔡浩】4月之前大概率还有一次降息窗口，参考2020年幅度或至少在10bp。主因美联储加息预期步伐加快，给中国央行货币政策留下的窗口已不多。降息短期利好债市，打开了债券投资的carry空间。

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【天风海外|腾讯控股】持续回购提振信心，估值比价优势渐显，关注元宇宙布局完善

21年8月以来累计回购35笔，总金额约42亿港元，平均成本约461港元/股。历史复盘，腾讯持续性回购基本位于股价和估值阶段性底部，回购结束后普遍会有较好的上涨行情。市场预期腾讯短期1-2个季度收入和利润增长放缓，主要系宏观和监管因素下，网络广告行业有所承压。我们预期随着国内经济稳增长发力，广告主需求企稳，新上手游贡献收入，基数调整后，基本面增长有望逐季改善。中期来看，游戏出海、企业服务能够提供可观的增长空间。当前腾讯22/23年彭博预测PE分别为24/20倍，估值比价优势渐显。 36氪报道腾讯计

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腾讯控股

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铝塑膜：国产替代趋势已成，市占率将迅速提升

今日发布铝塑膜行业深度报告，需求端面临三种逻辑：锂电池需求增长快，软包渗透率提升加速，进口替代。行业投资机会较大，欢迎找对口销售约路演。比亚迪入局，国内软包渗透率或将迅速提升。欧洲车企主打软包路线，2020年装机占比42%，而国内渗透率仅为6%。软包动力电池兼具高能量密度和高安全性两大优势，是动力电池技术发展的重要方向。2021年初，比亚迪开始在DMI车型采用“软包+硬壳”解决方案。据我们测算，2025年全球软包电池出货量有望达到650GWh，对应铝塑膜需求量6.38亿平米，2021-2025

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【招商传媒】三人行与北京文交所共建数字藏品交易平台

单一To B模式向平台型公司转型事件：公司发布公告，与北京文化产权交易中心签订框架合作协议，通过数字化转化平台、交易平台、论坛三种模式进行经营，将数字资产进行上链确权后通过法币模式进行交易。平台运营模式：类似海外Opensea模式。公司将自己通过自己拿到的ip进行创意设计后上传作品售卖，也将吸引其他创作者将自己拥有的数字资源，包括短视频、IP形象、图片、音乐、文字等上传到平台，通过加密技术、分布式存储、共识机制和智能合约的技术手段，将文化创意产品转化为区块链上唯一确认的数字资产，将作品所

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三人行

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【招商电新】中游经营依然强劲，仍是金光大道

1、近期中游企业陆续披露2021年年报预告，大部分新能源车中游制造公司都实现了高质量的强悍增长。我们一直觉得，2021年下半年最有价值的分歧是终端需求，相当比例的投资人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，也就会放大对供需态势的担忧。 2、我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题。除电动车之外，其余领域的电动化和电气化，也带来比较可观的增量需求，储能、家居消费（两轮车、电动工具、滑板车、各类服务机器人）、采掘电动化

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【太平洋农业】牧原业绩快报点评：业绩符合预期，成本优势增强

👉业绩快报符合预期。2021年，实现净利润70-85亿元，同减72%-77%；归母净利润65-80亿元，同减70.86%-76.32%。经测算，21/Q4单季度亏损12-27亿元。 👉逆势量增，成长性突出。2021年度净利润同比大幅下滑，主要归因于下半年猪价跌破成本线导致亏损所致。销量方面，全年生猪销售4026.4万头，同比增122%，增幅远超行业其他一线龙头。 👉成本优势增强。据测算，公司21年Q4育肥猪完全成本14.7元/公斤，环比Q3下降了0.3元/公斤，且明显低于行业均值。成本优势

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【海通电新】22年逆变器依旧卖方市场，提价的利润弹性大！

22年逆变器仍是卖方市场：对于主攻分布式场景的逆变器厂商来说，22年的影响出货量的核心仍是能不能拿到芯片，逆变器不愁卖，尤其是国内市场通过集成商、央企集采等方式卖出去都不是问题。预计22年国内户用加上分布式装机保底会在45GW以上，同比增速60-70%，增量至少会在15-20GW，全球35－40gw增量，能拿到芯片即能拿到市场份额。提价的利润弹性巨大：我们预计逆变器成本端整体稳定或环比往下走，国内分布式市场经过21年几轮提价之后，当前毛利率水平或已达到25%左右，净利率层面预计将由以往的5-1

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【申万煤炭钢铁】预判钢价一季度上涨至6000元，看好钢铁板块，首推马钢股份

稳增长预期逻辑下，我们更看好钢铁板块一季度行情。主要由于华北钢铁限产预期影响2600万吨钢铁产量，而当前我们库存只有1300万吨。到春节后开工，我们将面临无钢可买的局面。钢价必然大幅上涨至6000元左右水平，当前仅为4700元。因此而看好一季度钢铁板块行情。标的选择，主要选择位于华东地区的钢铁标的。主要原因是，供给端华东钢厂不会受春季限产影响，而需求端基建刺激必然集中于华东财政比较宽裕的省份。因此华东地区钢企量价齐受益。经过前一轮的调整当前钢铁板块估值均处于3-6倍PE估值区间，处于绝对

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【广发建材】坚定看好“稳增长”全年主线

2021年底的中央经济工作会议的政策基调从需求端和成本端都对建材行业友好，从2008-2021年的历史经验来看“稳增长”年份都是建材行业大年，看好全年稳增长主线，具体而言看好两条线索： 1、消费建材 2021年遭遇地产行业严厉调控和原材料上涨影响的戴维斯双杀，2021Q3大概率是毛利率底部，2021Q4大概率是政策底部，2022Q1大概率是地产需求底部；从中线来看，地产后市场大和行业集中度提升带来的“长坡厚雪”成长长逻辑没变；对于成长性好的优质公司目前是战略布局期，看好在细分行业内竞争力较强、成

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【中信汽车】继峰股份：公司经营无异常，继续坚定推荐！

逻辑1：继峰本部与格拉默的整合确定性强，带来格拉默净利率的提升（目前在1%-2%的水平，未来有望提升至6%-7%的水平），切由于格拉默体量相较于继峰本部大，因此整合带来的利润弹性较大。同时未来有望获得新订单，传统业务成长可期！逻辑2：进军乘用车座椅行业，打开成长空间。公司进军乘用车座椅领域，并公告获得某造车新势力品牌的座椅订单。当前全球汽车座椅头枕、扶手配件市场空间约为400亿元左右，乘用车座椅市场空间约为4000亿元，公司成长空间完全打开。目前汽车座椅市场被外资垄断，格局较好，集中度高，CR

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⚡自11.15我们底部推荐以来瀚川上涨60%，持续看好换电产业大趋势！ ➡️行业三个β ◆电池利用率最大化（底层逻辑）：换电站内充电速率0.6c/1.5h，相比快充4c/15min电池寿命可以从500圈提升至2000圈+，并且由于实时对电池管理，后续可用于储能调峰，大幅提高电池电池利用效率，且打通回收形成闭环； ◆社会效率最大化：单站仅占4-6车位可服务100台车，快换单车1.5min，极限单h可服务40台车，大幅节省土地资源，解决新能源车充电停车大难题； ◆运营车经济性最大化：换电车不含电池包

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【苏试试验】2021年业绩预增40%-60%，净利率迎上行拐点【东吴机械】

事件：苏试试验(300416.SZ)发布2021年业绩预告，预计归母净利润1.73-1.97亿元，同比增长40%-60%。业绩预告中位数为1.85亿，略高于Wind一致预期1.82亿。单Q4净利润0.42-0.66亿，同比-9%至43%。 👉类似2018年华测检测，净利率上行拐点初现公司现有约3家检测设备实验室，13家服务实验室，其中服务实验初始投资大，折旧、人员等固定成本高，一般2-4年才逐步进入盈利期。公司绝大部分实验室于2018年建设，现有实验室开始逐步进入获利阶段，类似2018年以来

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【华泰军工】紫光国微强CALL：集团问题逐步落地，业绩有望大超预期

事件：2022年1月17日，北京一中院裁定批准紫光集团有限公司等七家企业实质合并重整案重整计划，并终止紫光集团有限公司等七家企业重整程序。集团重整获批，紫光集团再度开启重整进程，股东问题对公司的负面影响将进一步收敛。 🌟市场空间目前特种行业公司芯片市场空间大概为150亿左右，随着行业智能化的推进，大量的装备芯片数量会增加，相信特种行业芯片的市场每年将以25%左右的复合增速增长，2025年市场空间有望超过350亿。 ———————————— 🌟公司地位特种行业芯片领域公司为行业绝对龙头，市

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【硕世生物】2021年年度业绩预告：归母净利润11.3亿元-13.5亿元，同比增长37.88%-64.72%。【中恒集团】公司总经理蒋神州因工作调动原因辞去公司总经理职务，辞职后，其不再担任公司其他任何职务。【华森制药】公司于近日收到重庆市药监局颁发的《药品生产许可证》（许可证编号：渝20150018），主要涉及奥利司他胶囊（国药准字：H20103180）生产场地变更。【健民集团】公司控股股东及其一致行动人（华立药业集团有限公司、华立集团股份有限公司）通过大宗交易的方式累计减持公司股份30

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【宏观赵伟】1月降息时点略超预期或缘于年初经济低迷（地产消费走弱）、融资需求偏弱，预计本次降息非新一轮货币宽松周期终点，“政策底”已现、Q1前后现“经济底”，稳增长“三步走”（1）货币宽松相关融资加快增长（2）实体需求改善，Q2边际改善最为明显（3）经济预期修复、GDP增速回归5-5.5%的合理区间。【固收蔡浩】4月之前大概率还有一次降息窗口，参考2020年幅度或至少在10bp。主因美联储加息预期步伐加快，给中国央行货币政策留下的窗口已不多。降息短期利好债市，打开了债券投资的carry空间。

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【天风海外|腾讯控股】持续回购提振信心，估值比价优势渐显，关注元宇宙布局完善

21年8月以来累计回购35笔，总金额约42亿港元，平均成本约461港元/股。历史复盘，腾讯持续性回购基本位于股价和估值阶段性底部，回购结束后普遍会有较好的上涨行情。市场预期腾讯短期1-2个季度收入和利润增长放缓，主要系宏观和监管因素下，网络广告行业有所承压。我们预期随着国内经济稳增长发力，广告主需求企稳，新上手游贡献收入，基数调整后，基本面增长有望逐季改善。中期来看，游戏出海、企业服务能够提供可观的增长空间。当前腾讯22/23年彭博预测PE分别为24/20倍，估值比价优势渐显。 36氪报道腾讯计

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铝塑膜：国产替代趋势已成，市占率将迅速提升

今日发布铝塑膜行业深度报告，需求端面临三种逻辑：锂电池需求增长快，软包渗透率提升加速，进口替代。行业投资机会较大，欢迎找对口销售约路演。比亚迪入局，国内软包渗透率或将迅速提升。欧洲车企主打软包路线，2020年装机占比42%，而国内渗透率仅为6%。软包动力电池兼具高能量密度和高安全性两大优势，是动力电池技术发展的重要方向。2021年初，比亚迪开始在DMI车型采用“软包+硬壳”解决方案。据我们测算，2025年全球软包电池出货量有望达到650GWh，对应铝塑膜需求量6.38亿平米，2021-2025

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【招商传媒】三人行与北京文交所共建数字藏品交易平台

单一To B模式向平台型公司转型事件：公司发布公告，与北京文化产权交易中心签订框架合作协议，通过数字化转化平台、交易平台、论坛三种模式进行经营，将数字资产进行上链确权后通过法币模式进行交易。平台运营模式：类似海外Opensea模式。公司将自己通过自己拿到的ip进行创意设计后上传作品售卖，也将吸引其他创作者将自己拥有的数字资源，包括短视频、IP形象、图片、音乐、文字等上传到平台，通过加密技术、分布式存储、共识机制和智能合约的技术手段，将文化创意产品转化为区块链上唯一确认的数字资产，将作品所

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【招商电新】中游经营依然强劲，仍是金光大道

1、近期中游企业陆续披露2021年年报预告，大部分新能源车中游制造公司都实现了高质量的强悍增长。我们一直觉得，2021年下半年最有价值的分歧是终端需求，相当比例的投资人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，也就会放大对供需态势的担忧。 2、我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题。除电动车之外，其余领域的电动化和电气化，也带来比较可观的增量需求，储能、家居消费（两轮车、电动工具、滑板车、各类服务机器人）、采掘电动化

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【太平洋农业】牧原业绩快报点评：业绩符合预期，成本优势增强

👉业绩快报符合预期。2021年，实现净利润70-85亿元，同减72%-77%；归母净利润65-80亿元，同减70.86%-76.32%。经测算，21/Q4单季度亏损12-27亿元。 👉逆势量增，成长性突出。2021年度净利润同比大幅下滑，主要归因于下半年猪价跌破成本线导致亏损所致。销量方面，全年生猪销售4026.4万头，同比增122%，增幅远超行业其他一线龙头。 👉成本优势增强。据测算，公司21年Q4育肥猪完全成本14.7元/公斤，环比Q3下降了0.3元/公斤，且明显低于行业均值。成本优势

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【海通电新】22年逆变器依旧卖方市场，提价的利润弹性大！

22年逆变器仍是卖方市场：对于主攻分布式场景的逆变器厂商来说，22年的影响出货量的核心仍是能不能拿到芯片，逆变器不愁卖，尤其是国内市场通过集成商、央企集采等方式卖出去都不是问题。预计22年国内户用加上分布式装机保底会在45GW以上，同比增速60-70%，增量至少会在15-20GW，全球35－40gw增量，能拿到芯片即能拿到市场份额。提价的利润弹性巨大：我们预计逆变器成本端整体稳定或环比往下走，国内分布式市场经过21年几轮提价之后，当前毛利率水平或已达到25%左右，净利率层面预计将由以往的5-1

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禾望电气

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2022-01-19 11:42:09

【申万煤炭钢铁】预判钢价一季度上涨至6000元，看好钢铁板块，首推马钢股份

稳增长预期逻辑下，我们更看好钢铁板块一季度行情。主要由于华北钢铁限产预期影响2600万吨钢铁产量，而当前我们库存只有1300万吨。到春节后开工，我们将面临无钢可买的局面。钢价必然大幅上涨至6000元左右水平，当前仅为4700元。因此而看好一季度钢铁板块行情。标的选择，主要选择位于华东地区的钢铁标的。主要原因是，供给端华东钢厂不会受春季限产影响，而需求端基建刺激必然集中于华东财政比较宽裕的省份。因此华东地区钢企量价齐受益。经过前一轮的调整当前钢铁板块估值均处于3-6倍PE估值区间，处于绝对

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南钢股份
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马钢股份

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2022-01-19 11:41:21

【广发建材】坚定看好“稳增长”全年主线

2021年底的中央经济工作会议的政策基调从需求端和成本端都对建材行业友好，从2008-2021年的历史经验来看“稳增长”年份都是建材行业大年，看好全年稳增长主线，具体而言看好两条线索： 1、消费建材 2021年遭遇地产行业严厉调控和原材料上涨影响的戴维斯双杀，2021Q3大概率是毛利率底部，2021Q4大概率是政策底部，2022Q1大概率是地产需求底部；从中线来看，地产后市场大和行业集中度提升带来的“长坡厚雪”成长长逻辑没变；对于成长性好的优质公司目前是战略布局期，看好在细分行业内竞争力较强、成

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海螺水泥

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2022-01-18 10:56:55

【中信汽车】继峰股份：公司经营无异常，继续坚定推荐！

逻辑1：继峰本部与格拉默的整合确定性强，带来格拉默净利率的提升（目前在1%-2%的水平，未来有望提升至6%-7%的水平），切由于格拉默体量相较于继峰本部大，因此整合带来的利润弹性较大。同时未来有望获得新订单，传统业务成长可期！逻辑2：进军乘用车座椅行业，打开成长空间。公司进军乘用车座椅领域，并公告获得某造车新势力品牌的座椅订单。当前全球汽车座椅头枕、扶手配件市场空间约为400亿元左右，乘用车座椅市场空间约为4000亿元，公司成长空间完全打开。目前汽车座椅市场被外资垄断，格局较好，集中度高，CR

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继峰股份

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2022-01-18 10:56:09

【德邦电新黄麟团队】换电行业三个β和瀚川智能三个α，持续强烈推荐！

⚡自11.15我们底部推荐以来瀚川上涨60%，持续看好换电产业大趋势！ ➡️行业三个β ◆电池利用率最大化（底层逻辑）：换电站内充电速率0.6c/1.5h，相比快充4c/15min电池寿命可以从500圈提升至2000圈+，并且由于实时对电池管理，后续可用于储能调峰，大幅提高电池电池利用效率，且打通回收形成闭环； ◆社会效率最大化：单站仅占4-6车位可服务100台车，快换单车1.5min，极限单h可服务40台车，大幅节省土地资源，解决新能源车充电停车大难题； ◆运营车经济性最大化：换电车不含电池包

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瀚川智能

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2022-01-18 10:55:35

【苏试试验】2021年业绩预增40%-60%，净利率迎上行拐点【东吴机械】

事件：苏试试验(300416.SZ)发布2021年业绩预告，预计归母净利润1.73-1.97亿元，同比增长40%-60%。业绩预告中位数为1.85亿，略高于Wind一致预期1.82亿。单Q4净利润0.42-0.66亿，同比-9%至43%。 👉类似2018年华测检测，净利率上行拐点初现公司现有约3家检测设备实验室，13家服务实验室，其中服务实验初始投资大，折旧、人员等固定成本高，一般2-4年才逐步进入盈利期。公司绝大部分实验室于2018年建设，现有实验室开始逐步进入获利阶段，类似2018年以来

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苏试试验

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2022-01-18 10:55:10

【华泰军工】紫光国微强CALL：集团问题逐步落地，业绩有望大超预期

事件：2022年1月17日，北京一中院裁定批准紫光集团有限公司等七家企业实质合并重整案重整计划，并终止紫光集团有限公司等七家企业重整程序。集团重整获批，紫光集团再度开启重整进程，股东问题对公司的负面影响将进一步收敛。 🌟市场空间目前特种行业公司芯片市场空间大概为150亿左右，随着行业智能化的推进，大量的装备芯片数量会增加，相信特种行业芯片的市场每年将以25%左右的复合增速增长，2025年市场空间有望超过350亿。 ———————————— 🌟公司地位特种行业芯片领域公司为行业绝对龙头，市

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紫光国微

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2022-01-18 10:54:42

地产是一切的不确定性

其实12月的工业增加值数据在结构上不算理想，其动能的恢复几乎全靠出口和基建： 1）按照支出法统计经济各个部门的实际同比变化的话，只有出口和基建是加快的； 2）地产和消费所表现出来的趋势尤其沉重，地产名义单月增长破了-10%，消费实际单月增长变为负值； 3）企业实际库存增长也在两个月时间内从15%大幅降到5.8%，上游价格的下降正在通过库存周期向实际增长层面蔓延。

地产是一切的不确定性

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万科A

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2022-01-18 10:54:12

【中信证券医药】 2022-01-18公告速递

【硕世生物】2021年年度业绩预告：归母净利润11.3亿元-13.5亿元，同比增长37.88%-64.72%。【中恒集团】公司总经理蒋神州因工作调动原因辞去公司总经理职务，辞职后，其不再担任公司其他任何职务。【华森制药】公司于近日收到重庆市药监局颁发的《药品生产许可证》（许可证编号：渝20150018），主要涉及奥利司他胶囊（国药准字：H20103180）生产场地变更。【健民集团】公司控股股东及其一致行动人（华立药业集团有限公司、华立集团股份有限公司）通过大宗交易的方式累计减持公司股份30

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硕世生物

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2022-01-18 10:53:42

【国金晨讯精选220118】

【宏观赵伟】1月降息时点略超预期或缘于年初经济低迷（地产消费走弱）、融资需求偏弱，预计本次降息非新一轮货币宽松周期终点，“政策底”已现、Q1前后现“经济底”，稳增长“三步走”（1）货币宽松相关融资加快增长（2）实体需求改善，Q2边际改善最为明显（3）经济预期修复、GDP增速回归5-5.5%的合理区间。【固收蔡浩】4月之前大概率还有一次降息窗口，参考2020年幅度或至少在10bp。主因美联储加息预期步伐加快，给中国央行货币政策留下的窗口已不多。降息短期利好债市，打开了债券投资的carry空间。

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迈为股份

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2022-01-18 10:53:17

【天风海外|腾讯控股】持续回购提振信心，估值比价优势渐显，关注元宇宙布局完善

21年8月以来累计回购35笔，总金额约42亿港元，平均成本约461港元/股。历史复盘，腾讯持续性回购基本位于股价和估值阶段性底部，回购结束后普遍会有较好的上涨行情。市场预期腾讯短期1-2个季度收入和利润增长放缓，主要系宏观和监管因素下，网络广告行业有所承压。我们预期随着国内经济稳增长发力，广告主需求企稳，新上手游贡献收入，基数调整后，基本面增长有望逐季改善。中期来看，游戏出海、企业服务能够提供可观的增长空间。当前腾讯22/23年彭博预测PE分别为24/20倍，估值比价优势渐显。 36氪报道腾讯计

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腾讯控股

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2022-01-18 10:52:42

铝塑膜：国产替代趋势已成，市占率将迅速提升

今日发布铝塑膜行业深度报告，需求端面临三种逻辑：锂电池需求增长快，软包渗透率提升加速，进口替代。行业投资机会较大，欢迎找对口销售约路演。比亚迪入局，国内软包渗透率或将迅速提升。欧洲车企主打软包路线，2020年装机占比42%，而国内渗透率仅为6%。软包动力电池兼具高能量密度和高安全性两大优势，是动力电池技术发展的重要方向。2021年初，比亚迪开始在DMI车型采用“软包+硬壳”解决方案。据我们测算，2025年全球软包电池出货量有望达到650GWh，对应铝塑膜需求量6.38亿平米，2021-2025

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紫江企业

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2022-01-18 10:52:18

【招商传媒】三人行与北京文交所共建数字藏品交易平台

单一To B模式向平台型公司转型事件：公司发布公告，与北京文化产权交易中心签订框架合作协议，通过数字化转化平台、交易平台、论坛三种模式进行经营，将数字资产进行上链确权后通过法币模式进行交易。平台运营模式：类似海外Opensea模式。公司将自己通过自己拿到的ip进行创意设计后上传作品售卖，也将吸引其他创作者将自己拥有的数字资源，包括短视频、IP形象、图片、音乐、文字等上传到平台，通过加密技术、分布式存储、共识机制和智能合约的技术手段，将文化创意产品转化为区块链上唯一确认的数字资产，将作品所

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三人行

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2022-01-18 10:51:35

【招商电新】中游经营依然强劲，仍是金光大道

1、近期中游企业陆续披露2021年年报预告，大部分新能源车中游制造公司都实现了高质量的强悍增长。我们一直觉得，2021年下半年最有价值的分歧是终端需求，相当比例的投资人对2022年全球终端高增长并没有强的信心，以此悲观假设为前提，也就会放大对供需态势的担忧。 2、我们预计，2022年全球电动车销售仍有望高速增长，保障供应仍将是很多中游/上游公司的核心问题。除电动车之外，其余领域的电动化和电气化，也带来比较可观的增量需求，储能、家居消费（两轮车、电动工具、滑板车、各类服务机器人）、采掘电动化

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长城科技

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