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2022.08.02 放弃幻想，清仓A股了。全面做多美股

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2022-01-14 19:53:42

锦浪科技2021年业绩预告点评：缺芯拖累业绩，看好逆变器赛道高成长

#国君电新周淼顺/庞钧文公司公告2021年度业绩预告，预计实现归母净利润4.55-5.35亿元，同比增长43.03%-68.181%。预计Q4实现归母净利润0.92-1.72亿元，业绩低于我们预期，预计主要受芯片持续短缺、供应链压力加大影响。 1⃣️逆变器需求旺盛，积极克服供应链压力。公司逆变器订单需求旺盛，积极克服芯片紧缺、收汇币种汇率下行等不利影响，应对供应链端压力并扩充产能以提升产品的交付能力；并坚持以产品为中心的战略导向，加大研发投入，提升产品的市场竞争力，产品出货量得以大幅上升。此

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锦浪科技

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2022-01-14 19:53:03

【招商电新】思源电气经营稳健，业绩预告略超预期

1、业绩略超预期公司公告：公司预计2021年收入87亿、归母净利12.1亿，同比分别增长18%、29.7%。其中Q4收入25.8亿，同比增长11.9%、环比增长12.99%；Q4归母净利3.2亿，同比增长219.6%、环比增长0.8%。 Q4盈利同比增长较多的原因主要是费用确认方式的变化，过去几年公司的销售奖金等费用放在Q4一次性计提，从2021年开始，公司的奖金费用逐季度确认，使得公司的利润分布更加均匀，更好的反应公司实际经营情况。 2、公司具备显著清晰的阿尔法，且海外业务成长性较强回顾

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思源电气

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2022-01-13 14:25:34

某公募基金主讲人一季度观点（yfd），信息量较大，建议辩证看待：

1、稳增长的措施和力度可能不如市场预期的强。论据：（1）从国企调研看，目前国企接受到的上级传递的稳增长要求为一是不出事二是完成任务，没有更强烈的稳增长要求。（2）由于使用要求严格，专项债对于基建的推动作用有限。（3）汇总多个部门的信息，GDP的目标可能在5.0和5.5之间。综上，根据GDP5.5%以上需要大搞强周期，5%则不需要的逻辑，认为银行地产只是短期估值修复，年内成长风格仍有机会。 2、从非公开数据看，中国的出口数据上半年可能仍然不错。 3、汇率政策以我为主，人民币汇率压力不大，可能

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航发动力

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2022-01-13 14:05:27

顺周期，勿犹豫 | 民生证券研究院联合电话会议

【宏观】周君芝执业证书编号：S0100521100008 我这里先重申我们团队对一季度宏观经济的判断，那就是看好基建投资的实质性放量，并看好地产政策进一步放开。我们之前给出一季度基建投资10%的预测判断。最近出来的高频数据和社融，让我们坚定信心，进一步看好一季度基建投资放量和地产政策放开。

顺周期，勿犹豫 | 民生证券研究院联合电话会议

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贵州茅台

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2022-01-13 14:04:26

上机数控：公司发布2021年业绩预告

上机数控：公司发布2021年业绩预告，预计公司全年实现归母净利润16.3-18亿元，同比增长207%-239%；实现扣非后归母净利润14.3-16亿元，同比增长179%-212%。2021Q4单季度扣非后归母净利润预计为0.98-2.68亿元，环比下滑50%-82%。预计Q4公司出货不超过5GW，利润取中值算下来单瓦净利下滑至4分钱左右，环比Q3的单瓦9分钱下滑明显。公司此前享受高硅料库存红利，12月开始的价格战对公司影响比较大，估计库存仍未出清完毕。2022年硅片环节各家成本曲线差距开始显现，

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弘元绿能

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2022-01-13 14:03:54

扣非归母净利润同比增长50%-73%，业绩强劲的临床CRO龙头【东吴医药朱国广团队】

泰格医药（300347）2021年年报业绩预告点评事件：泰格医药发布年报业绩预告，公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润26.25-30.27亿元，同比+50%-73%。预计扣非归母净利润为11.33-13.24亿元，同比+60%-87%。2021年度非经常性损益14–18亿元，主要由于公司按照新金融工具准则确认的金融资产公允价值变动收益和取得股权转让收益所致。业绩超预期。单季度来看，归母净利润创新高，2021Q4归母净利润达8.44-12.46亿元，同比+95%-189%，环比增长

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泰格医药

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【中信建投化工】宝丰能源业绩预告速评

1、Q4单季对应扣非15.47-19.47亿元，如果按照中间值计算，环比Q3+5.40%。整体符合且略高于预期。真正业绩承压的只有10月，煤价最高时公司煤制烯烃基本没有利润，但是公司采购市场煤的高价只维持了几天，11月开始采购价格就很快回落到1毛4左右水平。此前我们也认为不用过分担心宝丰Q4的短期业绩。 2、22年来说，增量是二期300万吨焦炭，预计1月开始逐步投产，合计全年贡献产销量估计在250万吨左右。虽然焦炭-精煤价差有所收窄，但是焦炉气副产的甲醇会提供一些保底利润，盈利中枢还是能看到提高

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宝丰能源

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2022-01-13 14:02:18

华夏基金周克平（华夏复兴、华夏科技创新）市场点评：

短期而言，我们看到12月和22年第一周，市场交易的核心在于短期的宏观变化，主要是两个方面：首先，是美联储的加息进程加速，背后是美国不断走高的通胀压力。我们看到12月到22年年初，美国短端利率飙升，同时长端的十年期国债利率也迅速攀升，市场隐含了22年3次加息和年底开启缩表的预期，背后是美国现在巨大的通胀压力，这也是我们认为今年全球市场可能最大的风险，这也导致了最近美股纳斯达克承压，A股和H股的成长股出现了集体的下跌。美国通胀压力能否控制住，我们很难判断，但是我们看到联储释放预期明显提前，展现出了

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贵州茅台

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2022-01-13 14:01:46

【东吴汽车黄细里团队】拓普集团发布2021业绩预告

公告要点：公司发布2021年业绩预增公告，略低于我们预期，2021全年预计实现归母净利润10.5~11.5亿元，同比+67%~83%，实现扣非归母净利润10.05~11.05亿元，同比+75%~92%。2021年Q4实现归母净利润2.97~3.97亿元，同比+23%~+65%，环比+1%~+35%，实现扣非归母净利润2.74~3.74亿元，同比+27%~+74%，环比-4%~+31%。芯片缓解助推核心客户四季度产量环比增长，新业务放量推动业绩同/环比增长。1）根据乘联会数据，2021年Q4公司

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拓普集团

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国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》【中信建投通信】

昨天，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，涉及优化升级数字基础设施、充分发挥数据要素作用、大力推进产业数字化转型、加快推动数字产业化、强化数字经济安全体系等。我们建议关注： 1、《规划》将千兆光纤网络放在5G之前，明确2025年千兆宽带用户要达6000万户，较2020年增长8.4倍，意味着接下来网络建设的重点将更关注千兆光网。我们认为，2021年是国内千兆宽带的爆发元年，当年净增用户超3000万户，预计2022年国内千兆宽带用户有望超7000万户。2021年11月国内千兆宽带用户渗透率仅6

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宝信软件

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【东吴策略姚佩】互联网的底部？——赛道的天空系列三（姚佩、邢

互联网政策信号转向更加积极

【东吴策略姚佩】互联网的底部？——赛道的天空系列三（姚佩、邢妍姝）

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腾讯控股

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2022-01-13 13:59:55

天奈科技预告点评： 21Q4量利齐增，略超预期

🌼财务数据 21年：实现归母净利润2.85-3.05亿元，同增166-184%；实现扣非净利润2.52-2.72亿元，同增230-256%。 21Q4：实现归母净利润0.81-1.01亿元，中值0.91亿元，同增200%，环增10%，扣非净利润 0.76-0.96亿元，中值0.86亿元，同增317%，环增19%。 🌼业绩拆分我们预计公司21Q4碳管浆料出货1.05万吨，环增10%，按中值扣非净利润算，吨净利约在0.82万元，环增8%。公司产品主要材料成本系NMP，NMP主要成本系BDO，2

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天奈科技

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【中金快评】A股风格反复，港股“转机渐现”

最近几个交易日，A股整体仍较纠结，而相比之下港股则相对较为活跃。周三恒生及恒生科技指数则更是大涨2.9%/5%。我们在年初发布的十大预测中认为，A股将“有惊无险”（第一条），而港股则会“均值回归”（第二条）、2022年可能出现明显阶段性行情。目前来看，港股转机渐现。我们综合快评如下： 🔺1️⃣ A股：年初至今“稳增长”在纠结中占先，制造成长风格可以抄底了吗？年初至今A股有剧烈的风格波动，年初至今大幅回调的成长风格周三出现了一定的反弹，而稳增长相关板块则出现了回调。我们从去年11月中旬左右提出“

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宁德时代

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昨天看到的分享一下，熊来了

一、创业板2019~2021年K线收出三连阳，上一次三阳是2013~2015，之后就迎来了三连阴。二、上证指数2019~2021年K线也收出三连阳，这是1994年以来的第一次。三、截止2021年末数据，创业板的市盈率高于历史80%的时间，而市净率高于历史90%的时间。四、截止2021年末数据，沪深300指数也谈不上低估，其市盈率高于历史55%的时间，市净率高于历史50%的时间。五、2020年涨幅超过220%，才能排到当年涨幅前50名；而在2019年，需要涨幅超过190%。（剔除当年上市的

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【国君化妆品】水羊股份2021业绩预告点评

业绩超预期，经营优化逆势高增，当前对应2022年仅20xPE，估值优势凸显，积极布局！投资建议：公司经营质量持续优化，21年业绩超预期兑现，同时逐渐进行品牌形象升级，为后续发展打下基础。上调2021年归母净利润预测至2.4亿（+71%），同时参考市场环境下调2022、2023年业绩预期之3.47亿（+45%）、4.79亿（+38%），目前公司股价对应2021、22年PE仅28x、20x，显著低于同业可比公司，估值优势凸显，积极布局！业绩超预期，顺利达成股权激励首年目标。公司发布2021年业绩

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水羊股份

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锦浪科技2021年业绩预告点评：缺芯拖累业绩，看好逆变器赛道高成长

#国君电新周淼顺/庞钧文公司公告2021年度业绩预告，预计实现归母净利润4.55-5.35亿元，同比增长43.03%-68.181%。预计Q4实现归母净利润0.92-1.72亿元，业绩低于我们预期，预计主要受芯片持续短缺、供应链压力加大影响。 1⃣️逆变器需求旺盛，积极克服供应链压力。公司逆变器订单需求旺盛，积极克服芯片紧缺、收汇币种汇率下行等不利影响，应对供应链端压力并扩充产能以提升产品的交付能力；并坚持以产品为中心的战略导向，加大研发投入，提升产品的市场竞争力，产品出货量得以大幅上升。此

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【招商电新】思源电气经营稳健，业绩预告略超预期

1、业绩略超预期公司公告：公司预计2021年收入87亿、归母净利12.1亿，同比分别增长18%、29.7%。其中Q4收入25.8亿，同比增长11.9%、环比增长12.99%；Q4归母净利3.2亿，同比增长219.6%、环比增长0.8%。 Q4盈利同比增长较多的原因主要是费用确认方式的变化，过去几年公司的销售奖金等费用放在Q4一次性计提，从2021年开始，公司的奖金费用逐季度确认，使得公司的利润分布更加均匀，更好的反应公司实际经营情况。 2、公司具备显著清晰的阿尔法，且海外业务成长性较强回顾

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思源电气

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某公募基金主讲人一季度观点（yfd），信息量较大，建议辩证看待：

1、稳增长的措施和力度可能不如市场预期的强。论据：（1）从国企调研看，目前国企接受到的上级传递的稳增长要求为一是不出事二是完成任务，没有更强烈的稳增长要求。（2）由于使用要求严格，专项债对于基建的推动作用有限。（3）汇总多个部门的信息，GDP的目标可能在5.0和5.5之间。综上，根据GDP5.5%以上需要大搞强周期，5%则不需要的逻辑，认为银行地产只是短期估值修复，年内成长风格仍有机会。 2、从非公开数据看，中国的出口数据上半年可能仍然不错。 3、汇率政策以我为主，人民币汇率压力不大，可能

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【宏观】周君芝执业证书编号：S0100521100008 我这里先重申我们团队对一季度宏观经济的判断，那就是看好基建投资的实质性放量，并看好地产政策进一步放开。我们之前给出一季度基建投资10%的预测判断。最近出来的高频数据和社融，让我们坚定信心，进一步看好一季度基建投资放量和地产政策放开。

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上机数控：公司发布2021年业绩预告

上机数控：公司发布2021年业绩预告，预计公司全年实现归母净利润16.3-18亿元，同比增长207%-239%；实现扣非后归母净利润14.3-16亿元，同比增长179%-212%。2021Q4单季度扣非后归母净利润预计为0.98-2.68亿元，环比下滑50%-82%。预计Q4公司出货不超过5GW，利润取中值算下来单瓦净利下滑至4分钱左右，环比Q3的单瓦9分钱下滑明显。公司此前享受高硅料库存红利，12月开始的价格战对公司影响比较大，估计库存仍未出清完毕。2022年硅片环节各家成本曲线差距开始显现，

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扣非归母净利润同比增长50%-73%，业绩强劲的临床CRO龙头【东吴医药朱国广团队】

泰格医药（300347）2021年年报业绩预告点评事件：泰格医药发布年报业绩预告，公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润26.25-30.27亿元，同比+50%-73%。预计扣非归母净利润为11.33-13.24亿元，同比+60%-87%。2021年度非经常性损益14–18亿元，主要由于公司按照新金融工具准则确认的金融资产公允价值变动收益和取得股权转让收益所致。业绩超预期。单季度来看，归母净利润创新高，2021Q4归母净利润达8.44-12.46亿元，同比+95%-189%，环比增长

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【中信建投化工】宝丰能源业绩预告速评

1、Q4单季对应扣非15.47-19.47亿元，如果按照中间值计算，环比Q3+5.40%。整体符合且略高于预期。真正业绩承压的只有10月，煤价最高时公司煤制烯烃基本没有利润，但是公司采购市场煤的高价只维持了几天，11月开始采购价格就很快回落到1毛4左右水平。此前我们也认为不用过分担心宝丰Q4的短期业绩。 2、22年来说，增量是二期300万吨焦炭，预计1月开始逐步投产，合计全年贡献产销量估计在250万吨左右。虽然焦炭-精煤价差有所收窄，但是焦炉气副产的甲醇会提供一些保底利润，盈利中枢还是能看到提高

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华夏基金周克平（华夏复兴、华夏科技创新）市场点评：

短期而言，我们看到12月和22年第一周，市场交易的核心在于短期的宏观变化，主要是两个方面：首先，是美联储的加息进程加速，背后是美国不断走高的通胀压力。我们看到12月到22年年初，美国短端利率飙升，同时长端的十年期国债利率也迅速攀升，市场隐含了22年3次加息和年底开启缩表的预期，背后是美国现在巨大的通胀压力，这也是我们认为今年全球市场可能最大的风险，这也导致了最近美股纳斯达克承压，A股和H股的成长股出现了集体的下跌。美国通胀压力能否控制住，我们很难判断，但是我们看到联储释放预期明显提前，展现出了

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【东吴汽车黄细里团队】拓普集团发布2021业绩预告

公告要点：公司发布2021年业绩预增公告，略低于我们预期，2021全年预计实现归母净利润10.5~11.5亿元，同比+67%~83%，实现扣非归母净利润10.05~11.05亿元，同比+75%~92%。2021年Q4实现归母净利润2.97~3.97亿元，同比+23%~+65%，环比+1%~+35%，实现扣非归母净利润2.74~3.74亿元，同比+27%~+74%，环比-4%~+31%。芯片缓解助推核心客户四季度产量环比增长，新业务放量推动业绩同/环比增长。1）根据乘联会数据，2021年Q4公司

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国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》【中信建投通信】

昨天，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，涉及优化升级数字基础设施、充分发挥数据要素作用、大力推进产业数字化转型、加快推动数字产业化、强化数字经济安全体系等。我们建议关注： 1、《规划》将千兆光纤网络放在5G之前，明确2025年千兆宽带用户要达6000万户，较2020年增长8.4倍，意味着接下来网络建设的重点将更关注千兆光网。我们认为，2021年是国内千兆宽带的爆发元年，当年净增用户超3000万户，预计2022年国内千兆宽带用户有望超7000万户。2021年11月国内千兆宽带用户渗透率仅6

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【东吴策略姚佩】互联网的底部？——赛道的天空系列三（姚佩、邢

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【东吴策略姚佩】互联网的底部？——赛道的天空系列三（姚佩、邢妍姝）

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天奈科技预告点评： 21Q4量利齐增，略超预期

🌼财务数据 21年：实现归母净利润2.85-3.05亿元，同增166-184%；实现扣非净利润2.52-2.72亿元，同增230-256%。 21Q4：实现归母净利润0.81-1.01亿元，中值0.91亿元，同增200%，环增10%，扣非净利润 0.76-0.96亿元，中值0.86亿元，同增317%，环增19%。 🌼业绩拆分我们预计公司21Q4碳管浆料出货1.05万吨，环增10%，按中值扣非净利润算，吨净利约在0.82万元，环增8%。公司产品主要材料成本系NMP，NMP主要成本系BDO，2

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【中金快评】A股风格反复，港股“转机渐现”

最近几个交易日，A股整体仍较纠结，而相比之下港股则相对较为活跃。周三恒生及恒生科技指数则更是大涨2.9%/5%。我们在年初发布的十大预测中认为，A股将“有惊无险”（第一条），而港股则会“均值回归”（第二条）、2022年可能出现明显阶段性行情。目前来看，港股转机渐现。我们综合快评如下： 🔺1️⃣ A股：年初至今“稳增长”在纠结中占先，制造成长风格可以抄底了吗？年初至今A股有剧烈的风格波动，年初至今大幅回调的成长风格周三出现了一定的反弹，而稳增长相关板块则出现了回调。我们从去年11月中旬左右提出“

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一、创业板2019~2021年K线收出三连阳，上一次三阳是2013~2015，之后就迎来了三连阴。二、上证指数2019~2021年K线也收出三连阳，这是1994年以来的第一次。三、截止2021年末数据，创业板的市盈率高于历史80%的时间，而市净率高于历史90%的时间。四、截止2021年末数据，沪深300指数也谈不上低估，其市盈率高于历史55%的时间，市净率高于历史50%的时间。五、2020年涨幅超过220%，才能排到当年涨幅前50名；而在2019年，需要涨幅超过190%。（剔除当年上市的

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【国君化妆品】水羊股份2021业绩预告点评

业绩超预期，经营优化逆势高增，当前对应2022年仅20xPE，估值优势凸显，积极布局！投资建议：公司经营质量持续优化，21年业绩超预期兑现，同时逐渐进行品牌形象升级，为后续发展打下基础。上调2021年归母净利润预测至2.4亿（+71%），同时参考市场环境下调2022、2023年业绩预期之3.47亿（+45%）、4.79亿（+38%），目前公司股价对应2021、22年PE仅28x、20x，显著低于同业可比公司，估值优势凸显，积极布局！业绩超预期，顺利达成股权激励首年目标。公司发布2021年业绩

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锦浪科技2021年业绩预告点评：缺芯拖累业绩，看好逆变器赛道高成长

#国君电新周淼顺/庞钧文公司公告2021年度业绩预告，预计实现归母净利润4.55-5.35亿元，同比增长43.03%-68.181%。预计Q4实现归母净利润0.92-1.72亿元，业绩低于我们预期，预计主要受芯片持续短缺、供应链压力加大影响。 1⃣️逆变器需求旺盛，积极克服供应链压力。公司逆变器订单需求旺盛，积极克服芯片紧缺、收汇币种汇率下行等不利影响，应对供应链端压力并扩充产能以提升产品的交付能力；并坚持以产品为中心的战略导向，加大研发投入，提升产品的市场竞争力，产品出货量得以大幅上升。此

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【招商电新】思源电气经营稳健，业绩预告略超预期

1、业绩略超预期公司公告：公司预计2021年收入87亿、归母净利12.1亿，同比分别增长18%、29.7%。其中Q4收入25.8亿，同比增长11.9%、环比增长12.99%；Q4归母净利3.2亿，同比增长219.6%、环比增长0.8%。 Q4盈利同比增长较多的原因主要是费用确认方式的变化，过去几年公司的销售奖金等费用放在Q4一次性计提，从2021年开始，公司的奖金费用逐季度确认，使得公司的利润分布更加均匀，更好的反应公司实际经营情况。 2、公司具备显著清晰的阿尔法，且海外业务成长性较强回顾

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思源电气

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2022-01-13 14:25:34

某公募基金主讲人一季度观点（yfd），信息量较大，建议辩证看待：

1、稳增长的措施和力度可能不如市场预期的强。论据：（1）从国企调研看，目前国企接受到的上级传递的稳增长要求为一是不出事二是完成任务，没有更强烈的稳增长要求。（2）由于使用要求严格，专项债对于基建的推动作用有限。（3）汇总多个部门的信息，GDP的目标可能在5.0和5.5之间。综上，根据GDP5.5%以上需要大搞强周期，5%则不需要的逻辑，认为银行地产只是短期估值修复，年内成长风格仍有机会。 2、从非公开数据看，中国的出口数据上半年可能仍然不错。 3、汇率政策以我为主，人民币汇率压力不大，可能

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顺周期，勿犹豫 | 民生证券研究院联合电话会议

【宏观】周君芝执业证书编号：S0100521100008 我这里先重申我们团队对一季度宏观经济的判断，那就是看好基建投资的实质性放量，并看好地产政策进一步放开。我们之前给出一季度基建投资10%的预测判断。最近出来的高频数据和社融，让我们坚定信心，进一步看好一季度基建投资放量和地产政策放开。

顺周期，勿犹豫 | 民生证券研究院联合电话会议

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贵州茅台

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上机数控：公司发布2021年业绩预告

上机数控：公司发布2021年业绩预告，预计公司全年实现归母净利润16.3-18亿元，同比增长207%-239%；实现扣非后归母净利润14.3-16亿元，同比增长179%-212%。2021Q4单季度扣非后归母净利润预计为0.98-2.68亿元，环比下滑50%-82%。预计Q4公司出货不超过5GW，利润取中值算下来单瓦净利下滑至4分钱左右，环比Q3的单瓦9分钱下滑明显。公司此前享受高硅料库存红利，12月开始的价格战对公司影响比较大，估计库存仍未出清完毕。2022年硅片环节各家成本曲线差距开始显现，

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扣非归母净利润同比增长50%-73%，业绩强劲的临床CRO龙头【东吴医药朱国广团队】

泰格医药（300347）2021年年报业绩预告点评事件：泰格医药发布年报业绩预告，公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润26.25-30.27亿元，同比+50%-73%。预计扣非归母净利润为11.33-13.24亿元，同比+60%-87%。2021年度非经常性损益14–18亿元，主要由于公司按照新金融工具准则确认的金融资产公允价值变动收益和取得股权转让收益所致。业绩超预期。单季度来看，归母净利润创新高，2021Q4归母净利润达8.44-12.46亿元，同比+95%-189%，环比增长

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泰格医药

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【中信建投化工】宝丰能源业绩预告速评

1、Q4单季对应扣非15.47-19.47亿元，如果按照中间值计算，环比Q3+5.40%。整体符合且略高于预期。真正业绩承压的只有10月，煤价最高时公司煤制烯烃基本没有利润，但是公司采购市场煤的高价只维持了几天，11月开始采购价格就很快回落到1毛4左右水平。此前我们也认为不用过分担心宝丰Q4的短期业绩。 2、22年来说，增量是二期300万吨焦炭，预计1月开始逐步投产，合计全年贡献产销量估计在250万吨左右。虽然焦炭-精煤价差有所收窄，但是焦炉气副产的甲醇会提供一些保底利润，盈利中枢还是能看到提高

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华夏基金周克平（华夏复兴、华夏科技创新）市场点评：

短期而言，我们看到12月和22年第一周，市场交易的核心在于短期的宏观变化，主要是两个方面：首先，是美联储的加息进程加速，背后是美国不断走高的通胀压力。我们看到12月到22年年初，美国短端利率飙升，同时长端的十年期国债利率也迅速攀升，市场隐含了22年3次加息和年底开启缩表的预期，背后是美国现在巨大的通胀压力，这也是我们认为今年全球市场可能最大的风险，这也导致了最近美股纳斯达克承压，A股和H股的成长股出现了集体的下跌。美国通胀压力能否控制住，我们很难判断，但是我们看到联储释放预期明显提前，展现出了

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【东吴汽车黄细里团队】拓普集团发布2021业绩预告

公告要点：公司发布2021年业绩预增公告，略低于我们预期，2021全年预计实现归母净利润10.5~11.5亿元，同比+67%~83%，实现扣非归母净利润10.05~11.05亿元，同比+75%~92%。2021年Q4实现归母净利润2.97~3.97亿元，同比+23%~+65%，环比+1%~+35%，实现扣非归母净利润2.74~3.74亿元，同比+27%~+74%，环比-4%~+31%。芯片缓解助推核心客户四季度产量环比增长，新业务放量推动业绩同/环比增长。1）根据乘联会数据，2021年Q4公司

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国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》【中信建投通信】

昨天，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，涉及优化升级数字基础设施、充分发挥数据要素作用、大力推进产业数字化转型、加快推动数字产业化、强化数字经济安全体系等。我们建议关注： 1、《规划》将千兆光纤网络放在5G之前，明确2025年千兆宽带用户要达6000万户，较2020年增长8.4倍，意味着接下来网络建设的重点将更关注千兆光网。我们认为，2021年是国内千兆宽带的爆发元年，当年净增用户超3000万户，预计2022年国内千兆宽带用户有望超7000万户。2021年11月国内千兆宽带用户渗透率仅6

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【东吴策略姚佩】互联网的底部？——赛道的天空系列三（姚佩、邢

互联网政策信号转向更加积极

【东吴策略姚佩】互联网的底部？——赛道的天空系列三（姚佩、邢妍姝）

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天奈科技预告点评： 21Q4量利齐增，略超预期

🌼财务数据 21年：实现归母净利润2.85-3.05亿元，同增166-184%；实现扣非净利润2.52-2.72亿元，同增230-256%。 21Q4：实现归母净利润0.81-1.01亿元，中值0.91亿元，同增200%，环增10%，扣非净利润 0.76-0.96亿元，中值0.86亿元，同增317%，环增19%。 🌼业绩拆分我们预计公司21Q4碳管浆料出货1.05万吨，环增10%，按中值扣非净利润算，吨净利约在0.82万元，环增8%。公司产品主要材料成本系NMP，NMP主要成本系BDO，2

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【中金快评】A股风格反复，港股“转机渐现”

最近几个交易日，A股整体仍较纠结，而相比之下港股则相对较为活跃。周三恒生及恒生科技指数则更是大涨2.9%/5%。我们在年初发布的十大预测中认为，A股将“有惊无险”（第一条），而港股则会“均值回归”（第二条）、2022年可能出现明显阶段性行情。目前来看，港股转机渐现。我们综合快评如下： 🔺1️⃣ A股：年初至今“稳增长”在纠结中占先，制造成长风格可以抄底了吗？年初至今A股有剧烈的风格波动，年初至今大幅回调的成长风格周三出现了一定的反弹，而稳增长相关板块则出现了回调。我们从去年11月中旬左右提出“

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昨天看到的分享一下，熊来了

一、创业板2019~2021年K线收出三连阳，上一次三阳是2013~2015，之后就迎来了三连阴。二、上证指数2019~2021年K线也收出三连阳，这是1994年以来的第一次。三、截止2021年末数据，创业板的市盈率高于历史80%的时间，而市净率高于历史90%的时间。四、截止2021年末数据，沪深300指数也谈不上低估，其市盈率高于历史55%的时间，市净率高于历史50%的时间。五、2020年涨幅超过220%，才能排到当年涨幅前50名；而在2019年，需要涨幅超过190%。（剔除当年上市的

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【国君化妆品】水羊股份2021业绩预告点评

业绩超预期，经营优化逆势高增，当前对应2022年仅20xPE，估值优势凸显，积极布局！投资建议：公司经营质量持续优化，21年业绩超预期兑现，同时逐渐进行品牌形象升级，为后续发展打下基础。上调2021年归母净利润预测至2.4亿（+71%），同时参考市场环境下调2022、2023年业绩预期之3.47亿（+45%）、4.79亿（+38%），目前公司股价对应2021、22年PE仅28x、20x，显著低于同业可比公司，估值优势凸显，积极布局！业绩超预期，顺利达成股权激励首年目标。公司发布2021年业绩

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锦浪科技2021年业绩预告点评：缺芯拖累业绩，看好逆变器赛道高成长

#国君电新周淼顺/庞钧文公司公告2021年度业绩预告，预计实现归母净利润4.55-5.35亿元，同比增长43.03%-68.181%。预计Q4实现归母净利润0.92-1.72亿元，业绩低于我们预期，预计主要受芯片持续短缺、供应链压力加大影响。 1⃣️逆变器需求旺盛，积极克服供应链压力。公司逆变器订单需求旺盛，积极克服芯片紧缺、收汇币种汇率下行等不利影响，应对供应链端压力并扩充产能以提升产品的交付能力；并坚持以产品为中心的战略导向，加大研发投入，提升产品的市场竞争力，产品出货量得以大幅上升。此

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【招商电新】思源电气经营稳健，业绩预告略超预期

1、业绩略超预期公司公告：公司预计2021年收入87亿、归母净利12.1亿，同比分别增长18%、29.7%。其中Q4收入25.8亿，同比增长11.9%、环比增长12.99%；Q4归母净利3.2亿，同比增长219.6%、环比增长0.8%。 Q4盈利同比增长较多的原因主要是费用确认方式的变化，过去几年公司的销售奖金等费用放在Q4一次性计提，从2021年开始，公司的奖金费用逐季度确认，使得公司的利润分布更加均匀，更好的反应公司实际经营情况。 2、公司具备显著清晰的阿尔法，且海外业务成长性较强回顾

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某公募基金主讲人一季度观点（yfd），信息量较大，建议辩证看待：

1、稳增长的措施和力度可能不如市场预期的强。论据：（1）从国企调研看，目前国企接受到的上级传递的稳增长要求为一是不出事二是完成任务，没有更强烈的稳增长要求。（2）由于使用要求严格，专项债对于基建的推动作用有限。（3）汇总多个部门的信息，GDP的目标可能在5.0和5.5之间。综上，根据GDP5.5%以上需要大搞强周期，5%则不需要的逻辑，认为银行地产只是短期估值修复，年内成长风格仍有机会。 2、从非公开数据看，中国的出口数据上半年可能仍然不错。 3、汇率政策以我为主，人民币汇率压力不大，可能

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顺周期，勿犹豫 | 民生证券研究院联合电话会议

【宏观】周君芝执业证书编号：S0100521100008 我这里先重申我们团队对一季度宏观经济的判断，那就是看好基建投资的实质性放量，并看好地产政策进一步放开。我们之前给出一季度基建投资10%的预测判断。最近出来的高频数据和社融，让我们坚定信心，进一步看好一季度基建投资放量和地产政策放开。

顺周期，勿犹豫 | 民生证券研究院联合电话会议

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上机数控：公司发布2021年业绩预告

上机数控：公司发布2021年业绩预告，预计公司全年实现归母净利润16.3-18亿元，同比增长207%-239%；实现扣非后归母净利润14.3-16亿元，同比增长179%-212%。2021Q4单季度扣非后归母净利润预计为0.98-2.68亿元，环比下滑50%-82%。预计Q4公司出货不超过5GW，利润取中值算下来单瓦净利下滑至4分钱左右，环比Q3的单瓦9分钱下滑明显。公司此前享受高硅料库存红利，12月开始的价格战对公司影响比较大，估计库存仍未出清完毕。2022年硅片环节各家成本曲线差距开始显现，

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扣非归母净利润同比增长50%-73%，业绩强劲的临床CRO龙头【东吴医药朱国广团队】

泰格医药（300347）2021年年报业绩预告点评事件：泰格医药发布年报业绩预告，公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润26.25-30.27亿元，同比+50%-73%。预计扣非归母净利润为11.33-13.24亿元，同比+60%-87%。2021年度非经常性损益14–18亿元，主要由于公司按照新金融工具准则确认的金融资产公允价值变动收益和取得股权转让收益所致。业绩超预期。单季度来看，归母净利润创新高，2021Q4归母净利润达8.44-12.46亿元，同比+95%-189%，环比增长

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【中信建投化工】宝丰能源业绩预告速评

1、Q4单季对应扣非15.47-19.47亿元，如果按照中间值计算，环比Q3+5.40%。整体符合且略高于预期。真正业绩承压的只有10月，煤价最高时公司煤制烯烃基本没有利润，但是公司采购市场煤的高价只维持了几天，11月开始采购价格就很快回落到1毛4左右水平。此前我们也认为不用过分担心宝丰Q4的短期业绩。 2、22年来说，增量是二期300万吨焦炭，预计1月开始逐步投产，合计全年贡献产销量估计在250万吨左右。虽然焦炭-精煤价差有所收窄，但是焦炉气副产的甲醇会提供一些保底利润，盈利中枢还是能看到提高

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华夏基金周克平（华夏复兴、华夏科技创新）市场点评：

短期而言，我们看到12月和22年第一周，市场交易的核心在于短期的宏观变化，主要是两个方面：首先，是美联储的加息进程加速，背后是美国不断走高的通胀压力。我们看到12月到22年年初，美国短端利率飙升，同时长端的十年期国债利率也迅速攀升，市场隐含了22年3次加息和年底开启缩表的预期，背后是美国现在巨大的通胀压力，这也是我们认为今年全球市场可能最大的风险，这也导致了最近美股纳斯达克承压，A股和H股的成长股出现了集体的下跌。美国通胀压力能否控制住，我们很难判断，但是我们看到联储释放预期明显提前，展现出了

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【东吴汽车黄细里团队】拓普集团发布2021业绩预告

公告要点：公司发布2021年业绩预增公告，略低于我们预期，2021全年预计实现归母净利润10.5~11.5亿元，同比+67%~83%，实现扣非归母净利润10.05~11.05亿元，同比+75%~92%。2021年Q4实现归母净利润2.97~3.97亿元，同比+23%~+65%，环比+1%~+35%，实现扣非归母净利润2.74~3.74亿元，同比+27%~+74%，环比-4%~+31%。芯片缓解助推核心客户四季度产量环比增长，新业务放量推动业绩同/环比增长。1）根据乘联会数据，2021年Q4公司

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国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》【中信建投通信】

昨天，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，涉及优化升级数字基础设施、充分发挥数据要素作用、大力推进产业数字化转型、加快推动数字产业化、强化数字经济安全体系等。我们建议关注： 1、《规划》将千兆光纤网络放在5G之前，明确2025年千兆宽带用户要达6000万户，较2020年增长8.4倍，意味着接下来网络建设的重点将更关注千兆光网。我们认为，2021年是国内千兆宽带的爆发元年，当年净增用户超3000万户，预计2022年国内千兆宽带用户有望超7000万户。2021年11月国内千兆宽带用户渗透率仅6

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【东吴策略姚佩】互联网的底部？——赛道的天空系列三（姚佩、邢

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【东吴策略姚佩】互联网的底部？——赛道的天空系列三（姚佩、邢妍姝）

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天奈科技预告点评： 21Q4量利齐增，略超预期

🌼财务数据 21年：实现归母净利润2.85-3.05亿元，同增166-184%；实现扣非净利润2.52-2.72亿元，同增230-256%。 21Q4：实现归母净利润0.81-1.01亿元，中值0.91亿元，同增200%，环增10%，扣非净利润 0.76-0.96亿元，中值0.86亿元，同增317%，环增19%。 🌼业绩拆分我们预计公司21Q4碳管浆料出货1.05万吨，环增10%，按中值扣非净利润算，吨净利约在0.82万元，环增8%。公司产品主要材料成本系NMP，NMP主要成本系BDO，2

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【中金快评】A股风格反复，港股“转机渐现”

最近几个交易日，A股整体仍较纠结，而相比之下港股则相对较为活跃。周三恒生及恒生科技指数则更是大涨2.9%/5%。我们在年初发布的十大预测中认为，A股将“有惊无险”（第一条），而港股则会“均值回归”（第二条）、2022年可能出现明显阶段性行情。目前来看，港股转机渐现。我们综合快评如下： 🔺1️⃣ A股：年初至今“稳增长”在纠结中占先，制造成长风格可以抄底了吗？年初至今A股有剧烈的风格波动，年初至今大幅回调的成长风格周三出现了一定的反弹，而稳增长相关板块则出现了回调。我们从去年11月中旬左右提出“

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昨天看到的分享一下，熊来了

一、创业板2019~2021年K线收出三连阳，上一次三阳是2013~2015，之后就迎来了三连阴。二、上证指数2019~2021年K线也收出三连阳，这是1994年以来的第一次。三、截止2021年末数据，创业板的市盈率高于历史80%的时间，而市净率高于历史90%的时间。四、截止2021年末数据，沪深300指数也谈不上低估，其市盈率高于历史55%的时间，市净率高于历史50%的时间。五、2020年涨幅超过220%，才能排到当年涨幅前50名；而在2019年，需要涨幅超过190%。（剔除当年上市的

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【国君化妆品】水羊股份2021业绩预告点评

业绩超预期，经营优化逆势高增，当前对应2022年仅20xPE，估值优势凸显，积极布局！投资建议：公司经营质量持续优化，21年业绩超预期兑现，同时逐渐进行品牌形象升级，为后续发展打下基础。上调2021年归母净利润预测至2.4亿（+71%），同时参考市场环境下调2022、2023年业绩预期之3.47亿（+45%）、4.79亿（+38%），目前公司股价对应2021、22年PE仅28x、20x，显著低于同业可比公司，估值优势凸显，积极布局！业绩超预期，顺利达成股权激励首年目标。公司发布2021年业绩

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锦浪科技2021年业绩预告点评：缺芯拖累业绩，看好逆变器赛道高成长

#国君电新周淼顺/庞钧文公司公告2021年度业绩预告，预计实现归母净利润4.55-5.35亿元，同比增长43.03%-68.181%。预计Q4实现归母净利润0.92-1.72亿元，业绩低于我们预期，预计主要受芯片持续短缺、供应链压力加大影响。 1⃣️逆变器需求旺盛，积极克服供应链压力。公司逆变器订单需求旺盛，积极克服芯片紧缺、收汇币种汇率下行等不利影响，应对供应链端压力并扩充产能以提升产品的交付能力；并坚持以产品为中心的战略导向，加大研发投入，提升产品的市场竞争力，产品出货量得以大幅上升。此

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1、业绩略超预期公司公告：公司预计2021年收入87亿、归母净利12.1亿，同比分别增长18%、29.7%。其中Q4收入25.8亿，同比增长11.9%、环比增长12.99%；Q4归母净利3.2亿，同比增长219.6%、环比增长0.8%。 Q4盈利同比增长较多的原因主要是费用确认方式的变化，过去几年公司的销售奖金等费用放在Q4一次性计提，从2021年开始，公司的奖金费用逐季度确认，使得公司的利润分布更加均匀，更好的反应公司实际经营情况。 2、公司具备显著清晰的阿尔法，且海外业务成长性较强回顾

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某公募基金主讲人一季度观点（yfd），信息量较大，建议辩证看待：

1、稳增长的措施和力度可能不如市场预期的强。论据：（1）从国企调研看，目前国企接受到的上级传递的稳增长要求为一是不出事二是完成任务，没有更强烈的稳增长要求。（2）由于使用要求严格，专项债对于基建的推动作用有限。（3）汇总多个部门的信息，GDP的目标可能在5.0和5.5之间。综上，根据GDP5.5%以上需要大搞强周期，5%则不需要的逻辑，认为银行地产只是短期估值修复，年内成长风格仍有机会。 2、从非公开数据看，中国的出口数据上半年可能仍然不错。 3、汇率政策以我为主，人民币汇率压力不大，可能

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航发动力

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2022-01-13 14:05:27

顺周期，勿犹豫 | 民生证券研究院联合电话会议

【宏观】周君芝执业证书编号：S0100521100008 我这里先重申我们团队对一季度宏观经济的判断，那就是看好基建投资的实质性放量，并看好地产政策进一步放开。我们之前给出一季度基建投资10%的预测判断。最近出来的高频数据和社融，让我们坚定信心，进一步看好一季度基建投资放量和地产政策放开。

顺周期，勿犹豫 | 民生证券研究院联合电话会议

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贵州茅台

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2022-01-13 14:04:26

上机数控：公司发布2021年业绩预告

上机数控：公司发布2021年业绩预告，预计公司全年实现归母净利润16.3-18亿元，同比增长207%-239%；实现扣非后归母净利润14.3-16亿元，同比增长179%-212%。2021Q4单季度扣非后归母净利润预计为0.98-2.68亿元，环比下滑50%-82%。预计Q4公司出货不超过5GW，利润取中值算下来单瓦净利下滑至4分钱左右，环比Q3的单瓦9分钱下滑明显。公司此前享受高硅料库存红利，12月开始的价格战对公司影响比较大，估计库存仍未出清完毕。2022年硅片环节各家成本曲线差距开始显现，

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弘元绿能

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2022-01-13 14:03:54

扣非归母净利润同比增长50%-73%，业绩强劲的临床CRO龙头【东吴医药朱国广团队】

泰格医药（300347）2021年年报业绩预告点评事件：泰格医药发布年报业绩预告，公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润26.25-30.27亿元，同比+50%-73%。预计扣非归母净利润为11.33-13.24亿元，同比+60%-87%。2021年度非经常性损益14–18亿元，主要由于公司按照新金融工具准则确认的金融资产公允价值变动收益和取得股权转让收益所致。业绩超预期。单季度来看，归母净利润创新高，2021Q4归母净利润达8.44-12.46亿元，同比+95%-189%，环比增长

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泰格医药

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2022-01-13 14:03:09

【中信建投化工】宝丰能源业绩预告速评

1、Q4单季对应扣非15.47-19.47亿元，如果按照中间值计算，环比Q3+5.40%。整体符合且略高于预期。真正业绩承压的只有10月，煤价最高时公司煤制烯烃基本没有利润，但是公司采购市场煤的高价只维持了几天，11月开始采购价格就很快回落到1毛4左右水平。此前我们也认为不用过分担心宝丰Q4的短期业绩。 2、22年来说，增量是二期300万吨焦炭，预计1月开始逐步投产，合计全年贡献产销量估计在250万吨左右。虽然焦炭-精煤价差有所收窄，但是焦炉气副产的甲醇会提供一些保底利润，盈利中枢还是能看到提高

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宝丰能源

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2022-01-13 14:02:18

华夏基金周克平（华夏复兴、华夏科技创新）市场点评：

短期而言，我们看到12月和22年第一周，市场交易的核心在于短期的宏观变化，主要是两个方面：首先，是美联储的加息进程加速，背后是美国不断走高的通胀压力。我们看到12月到22年年初，美国短端利率飙升，同时长端的十年期国债利率也迅速攀升，市场隐含了22年3次加息和年底开启缩表的预期，背后是美国现在巨大的通胀压力，这也是我们认为今年全球市场可能最大的风险，这也导致了最近美股纳斯达克承压，A股和H股的成长股出现了集体的下跌。美国通胀压力能否控制住，我们很难判断，但是我们看到联储释放预期明显提前，展现出了

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贵州茅台

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2022-01-13 14:01:46

【东吴汽车黄细里团队】拓普集团发布2021业绩预告

公告要点：公司发布2021年业绩预增公告，略低于我们预期，2021全年预计实现归母净利润10.5~11.5亿元，同比+67%~83%，实现扣非归母净利润10.05~11.05亿元，同比+75%~92%。2021年Q4实现归母净利润2.97~3.97亿元，同比+23%~+65%，环比+1%~+35%，实现扣非归母净利润2.74~3.74亿元，同比+27%~+74%，环比-4%~+31%。芯片缓解助推核心客户四季度产量环比增长，新业务放量推动业绩同/环比增长。1）根据乘联会数据，2021年Q4公司

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拓普集团

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2022-01-13 14:01:18

国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》【中信建投通信】

昨天，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，涉及优化升级数字基础设施、充分发挥数据要素作用、大力推进产业数字化转型、加快推动数字产业化、强化数字经济安全体系等。我们建议关注： 1、《规划》将千兆光纤网络放在5G之前，明确2025年千兆宽带用户要达6000万户，较2020年增长8.4倍，意味着接下来网络建设的重点将更关注千兆光网。我们认为，2021年是国内千兆宽带的爆发元年，当年净增用户超3000万户，预计2022年国内千兆宽带用户有望超7000万户。2021年11月国内千兆宽带用户渗透率仅6

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宝信软件

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2022-01-13 14:00:52

【东吴策略姚佩】互联网的底部？——赛道的天空系列三（姚佩、邢

互联网政策信号转向更加积极

【东吴策略姚佩】互联网的底部？——赛道的天空系列三（姚佩、邢妍姝）

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腾讯控股

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2022-01-13 13:59:55

天奈科技预告点评： 21Q4量利齐增，略超预期

🌼财务数据 21年：实现归母净利润2.85-3.05亿元，同增166-184%；实现扣非净利润2.52-2.72亿元，同增230-256%。 21Q4：实现归母净利润0.81-1.01亿元，中值0.91亿元，同增200%，环增10%，扣非净利润 0.76-0.96亿元，中值0.86亿元，同增317%，环增19%。 🌼业绩拆分我们预计公司21Q4碳管浆料出货1.05万吨，环增10%，按中值扣非净利润算，吨净利约在0.82万元，环增8%。公司产品主要材料成本系NMP，NMP主要成本系BDO，2

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天奈科技

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2022-01-13 13:59:32

【中金快评】A股风格反复，港股“转机渐现”

最近几个交易日，A股整体仍较纠结，而相比之下港股则相对较为活跃。周三恒生及恒生科技指数则更是大涨2.9%/5%。我们在年初发布的十大预测中认为，A股将“有惊无险”（第一条），而港股则会“均值回归”（第二条）、2022年可能出现明显阶段性行情。目前来看，港股转机渐现。我们综合快评如下： 🔺1️⃣ A股：年初至今“稳增长”在纠结中占先，制造成长风格可以抄底了吗？年初至今A股有剧烈的风格波动，年初至今大幅回调的成长风格周三出现了一定的反弹，而稳增长相关板块则出现了回调。我们从去年11月中旬左右提出“

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宁德时代

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2022-01-13 13:54:52

昨天看到的分享一下，熊来了

一、创业板2019~2021年K线收出三连阳，上一次三阳是2013~2015，之后就迎来了三连阴。二、上证指数2019~2021年K线也收出三连阳，这是1994年以来的第一次。三、截止2021年末数据，创业板的市盈率高于历史80%的时间，而市净率高于历史90%的时间。四、截止2021年末数据，沪深300指数也谈不上低估，其市盈率高于历史55%的时间，市净率高于历史50%的时间。五、2020年涨幅超过220%，才能排到当年涨幅前50名；而在2019年，需要涨幅超过190%。（剔除当年上市的

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2022-01-12 14:22:35

【国君化妆品】水羊股份2021业绩预告点评

业绩超预期，经营优化逆势高增，当前对应2022年仅20xPE，估值优势凸显，积极布局！投资建议：公司经营质量持续优化，21年业绩超预期兑现，同时逐渐进行品牌形象升级，为后续发展打下基础。上调2021年归母净利润预测至2.4亿（+71%），同时参考市场环境下调2022、2023年业绩预期之3.47亿（+45%）、4.79亿（+38%），目前公司股价对应2021、22年PE仅28x、20x，显著低于同业可比公司，估值优势凸显，积极布局！业绩超预期，顺利达成股权激励首年目标。公司发布2021年业绩

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水羊股份

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