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小韭菜的成长记录

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小韭菜的成长记录

中线波段的小韭菜

2021-05-06 20:10:11

【兴证电新】亿纬锂能投资价值深度解析

核心要点： · 市场存在的疑问 1. 亿纬锂能能否华丽转型，跻身动力锂电头部厂商：技术不独立？客户结构单一？盈利能力未知？ 2. 公司长期发展动线不明确：产品种类多？电子烟政策不确定性？长期目标不清晰？

【兴证电新】亿纬锂能投资价值深度解析

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中线波段的小韭菜

2021-05-06 10:18:27

【国金医药】医美板块持续火热后的反思及相关标的梳理（联系人：

我国医疗美容市场是全球增速最快的医美市场之一，随着经济的发展、人均可支配收入的增加、低渗透率基数为未来提供了增长空间。需求端与供给端的不匹配，以及政策支持使得合规医美市场进一步繁荣发展。在医美板块的持续火热之下，我们对于以下问题进行冷静的思考： 1.医美此轮基本面景气度上行的推动因素以及后续发展 2.医美整体产业链梳理，核心标的公司（toB,toC） 3.有望成为大单品“爆款”的核心产品 4.如何看待医美服务机构未来发展

【国金医药】医美板块持续火热后的反思及相关标的梳理（联系人：窦慧敏）

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中线波段的小韭菜

2021-05-05 23:00:39

【东吴宏观策略·大事发声】火线-发改委专家解读政治局会议

陶川-东吴研究所首席宏观 4月最后一个工作日中央召开政治局会议，市场可能已经有所感知，债券下午涨了一波，大家之前担心政策收紧、通胀。这次政治局会议没有提通胀，对政策表述比较温和的，对经济定调是“客观辩证看待”，强调了经济恢复不均衡、基础不稳固，这个可能超出市场判断。此前市场可能觉得一季度数据比较好，担心政策收紧。但是中央非常客观冷静看待经济，对宏观政策的表述强调了此前的“连续性、稳定性、可持续性”。对于这次会议，中央怎么看，我们有幸邀请了发改委专家来为大家解读她对这次会议的看法。

【东吴宏观策略·大事发声】火线-发改委专家解读政治局会议

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中线波段的小韭菜

2021-04-25 21:03:45

【老骆电子】观点分享：景气度紧俏乐观，二季度承先启后

前言本周为4月份最后一周，1Q21淡季不淡、财报亮丽的相关议题也正陆续反应，而再过一阵子、到了5月份，下半年新产品的原型机差不多也该出来了，国际大厂对下半年旺季“真正的”需求会估算得比较精准，新机的产能和订单也会分配出去，也是「承先启后」的好时间点(承1Q21季报的先，启下半年旺季新机的后)，到时候也可以嗅得出下半年究竟有没有“真正的”需求(所谓供不应求的求，究竟在哪里？缺货涨价还能持续多久？)，然后进一步研判是要顺势加码？或者逢高减码、等待新的买点？毕竟7月份的百岁生日还是值得期待的。

【老骆电子】观点分享：景气度紧俏乐观，二季度承先启后

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中线波段的小韭菜

2021-04-25 14:11:32

机构投资者周末4月24日交流纪要

5、6月份是业绩真空期，主题投资机会迎来新的机会。目前在跟踪的是新主题，如日本东京奥运会在7月23 日--8月8日召开，去年停办推迟到今年，近期还担心是否受疫情影响取消，目前从M国支持，以及从近期日本主流媒体看，基本上确定了要召开，只是召开比赛的形式和观众参会模式有不同。国内赛事：9月15日至9月27日国内还有在西安召开的第十四届全民运动会；另外，2022年2月4日-2月20日中国历史上首次冬奥会：北京-张家口冬奥会。整体看，体育板块的主题投资机会来临，即便2018年的那样的悲观行情之下，当年俄

机构投资者周末4月24日交流纪要

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中线波段的小韭菜

2021-04-23 23:00:46

【中金机械】工程起重、建筑起重、混凝土机一线调研

核心结论： 1) 2021年预测：工程起重机、建筑起重机、混凝土机械各地区目标增长幅度在20~60%不等，其中大部分板块有望实现30~50%同比增长；1~4月份销售基本能够保障全年目标完成。 2) 2022年预测：普遍认为2022年需求平稳，其中工程起重机、混凝土机械有来自于大型工程项目的需求保障，而塔式起重机全国表现稳定，个别地区可能出现小幅倒退。 3) 行业竞争格局：公司首付比例基本在20~30%，部分产品首付比例可能做到40%。行业价格竞争属于常态，有来自于核心器件国产化的成本下降，也有各

【中金机械】工程起重、建筑起重、混凝土机一线调研

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中线波段的小韭菜

2021-04-22 09:03:35

2021年西部证券研发中心会议纪要合集（持续更新中）

目录： 20210420 西部商社：锦江酒店20年财报投资者交流会纪要 20210420 西部食饮：元祖股份20年度交流纪要 20210420 西部食饮：广州酒家业绩会纪要 20210419 西部计算机：启明星辰线上年报说明会 20210416 西部汽车：吉利汽车极氪发布会投资者交流纪要 20210416 西部计算机：奇安信线上年报说明会 20210415 西部食品：新乳业20年度业绩交流纪要 20210415 西部医药：维亚生物线上调研会议纪要-西部证券20210415 20210414 西部

2021年西部证券研发中心会议纪要合集（持续更新中）

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2021-04-22 09:02:38

【杭可科技】CATL 4.8亿大订单落地，全年订单有望超预期

事件：2021年4月20日，杭可发布公告称，公司中标CATL4.8亿大订单。 1、海外客户延伸至国内一线客户进展顺利，验证后段设备龙头实力杭可过去主要客户为国际一线电池厂，国内客户较少。杭可2020年开始在方形领域与CATL展开合作，2020年我们便判断，凭借在国外客户积累的技术实力与经验，以及宁德时代快速扩产的需求，杭可有望在短时间内与CATL达成较大规模合作，此次4.8亿订单落地即印证了我们过去的判断。此外，杭可于2020年底中标国轩3.7亿大订单，以上订单均表明杭可在国内客户拓展方面进

【杭可科技】CATL 4.8亿大订单落地，全年订单有望超预期

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【浙商蒋高振2021】Apple 04.20春季新品发布会

苹果04.20春季新品发布会观点精要！

【浙商蒋高振2021】Apple 04.20春季新品发布会精要速递！

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移远通信小范围交流纪要-20210419

净利润与业绩预告不同情况说明：跨期收入调整净利润2000万，在今年一季度确认；四季度高通芯片出货较多，支付的版权费会稍微多一点，这块2500万左右，合计4500万左右。 Q&A Q：高通版权费的付费模式，记到成本吗？ A：记到成本，根据我们销售产品使用芯片的比例收取版权费。不同类型，不同行业比例不同。 Q：Q4的差异比较大？ A：Q4高通芯片比例上升。 Q：应用上变化导致高通芯片出货更多? A：一个是应用，一个是缺货。 Q：缺货没有明显缓解，如何看待？ A：我们其实还好，但还是缺原材料，比小的竞

移远通信小范围交流纪要-20210419

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2021-04-20 12:15:20

立高食品：赋能烘焙店餐饮KA茶饮店的中央厨房平台型公司，优质

烘焙行业高增长、冷冻烘焙渗透率低天花板高：高店租、高人力成本、一致性需求是中央厨房的核心推动力。冷冻烘焙产品随着技术工艺及冷链基础设施的提升解决了下游各类渠道上述痛点优质赛道唯一龙头：立高体量为行业2-5名之和，且为唯一上市公司。核心竞争力方面技术、资本、冷链布局、渠道服务均大幅领先盈利能力强，业绩持续高增：17-20年利润复合增速51%，20年ROE45%，毛利率-销售费用24%，均显著优于安井食品。疫情影响消除后20H2收入增速28%、利润增速52%。预计21-22年净利润3.3、4.

立高食品：赋能烘焙店餐饮KA茶饮店的中央厨房平台型公司，优质赛道复合40%利润增速

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中线波段的小韭菜

2021-04-11 23:22:38

【华西计算机】小米造车专家会议21.4.9

时点原因：个人判断，时间不晚。小米六方面总结： 1）国家大力发展新能源； 2）小米产品布局完成（手机和AIoT），几乎要摸到天花板。因此电动汽车是小米很好的选择。 3）从开始入局到第一万台落地，要花110-130亿人民币，小米现金流能够支持。 4）雷军自身追求商业领域的定位，对投资的公司没有掌控力。 5）电动汽车的市场培养完成了，市场空间会慢慢打开，并且新势力在发展各自是有一定问题的。小米有庞大用户基础，支撑小米第一阶段的销量是没问题的。 6）现在到小米量产车下线，大概需要4年。未来技术会更加先

【华西计算机】小米造车专家会议21.4.9

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中线波段的小韭菜

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缺货，国产替代以及炽热的汽车电子

昨天朋友圈中浅谈了三个观点：汽车主芯片与智能手机极其相似的趋势，目前缺货的趋势，以及不要再提国产替代回到商业本质的趋势，受到大家喜爱，我今天整理成文，方便大家阅读。最近研究汽车电子各种尽调中发现，过去几年来，高通就这样静悄悄的逐渐成了电动车智能座舱的霸主，其最新的8155芯片已经在新一代的全球电动车智能座舱中占据8成以上份额，那几个老牌的欧洲和日本公司，已经被他挤下去，英特尔两年前也宣布退出汽车智能座舱领域，尽管曾经十分努力的在往汽车里面挤。这情形像极了10年前智能手机的演进历程。

缺货，国产替代以及炽热的汽车电子

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2021-04-11 23:21:29

【老骆电子】观点分享：春暖人间四月天，季报亮丽火朝天2021

前言光看本周的标题，就知道我们对基本面是抱持着乐观的态度，但是影响股价的因素不是只有基本面而已。 A股从3月底开始连续涨了两周，但上周又出现下滑，上证指数下跌0.97%、深证综指下跌1.13%、创业板大跌2.42%，申万电子指数也下跌0.87%；然而，台湾电子指数却大涨2.37%，道琼斯美国科技更是大涨了4.86%。所以，这不是电子行业的问题，而是A股自身系统的原因。

【老骆电子】观点分享：春暖人间四月天，季报亮丽火朝天20210411

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顺丰季报业绩说明会

Q1: 2021 年业绩预亏的原因，我们对未来后三个季度的一个展望情况？董事长王卫答：先跟各位股东做一个赔礼道歉，因为第一个季度我们没有经营好，我确实是则无旁贷，我也是认为我在管理上是有疏忽的，这是我想要表达的歉意，这几个原因的确是有我们不能预计到的：第一，一季度的时效件增速不及预期，应有的利润没有出现；叠加经济件的增长，造成了成本虚高；这是造成亏损的一部分原因。

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2021-05-06 20:10:11

【兴证电新】亿纬锂能投资价值深度解析

核心要点： · 市场存在的疑问 1. 亿纬锂能能否华丽转型，跻身动力锂电头部厂商：技术不独立？客户结构单一？盈利能力未知？ 2. 公司长期发展动线不明确：产品种类多？电子烟政策不确定性？长期目标不清晰？

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【国金医药】医美板块持续火热后的反思及相关标的梳理（联系人：

我国医疗美容市场是全球增速最快的医美市场之一，随着经济的发展、人均可支配收入的增加、低渗透率基数为未来提供了增长空间。需求端与供给端的不匹配，以及政策支持使得合规医美市场进一步繁荣发展。在医美板块的持续火热之下，我们对于以下问题进行冷静的思考： 1.医美此轮基本面景气度上行的推动因素以及后续发展 2.医美整体产业链梳理，核心标的公司（toB,toC） 3.有望成为大单品“爆款”的核心产品 4.如何看待医美服务机构未来发展

【国金医药】医美板块持续火热后的反思及相关标的梳理（联系人：窦慧敏）

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【东吴宏观策略·大事发声】火线-发改委专家解读政治局会议

陶川-东吴研究所首席宏观 4月最后一个工作日中央召开政治局会议，市场可能已经有所感知，债券下午涨了一波，大家之前担心政策收紧、通胀。这次政治局会议没有提通胀，对政策表述比较温和的，对经济定调是“客观辩证看待”，强调了经济恢复不均衡、基础不稳固，这个可能超出市场判断。此前市场可能觉得一季度数据比较好，担心政策收紧。但是中央非常客观冷静看待经济，对宏观政策的表述强调了此前的“连续性、稳定性、可持续性”。对于这次会议，中央怎么看，我们有幸邀请了发改委专家来为大家解读她对这次会议的看法。

【东吴宏观策略·大事发声】火线-发改委专家解读政治局会议

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【老骆电子】观点分享：景气度紧俏乐观，二季度承先启后

前言本周为4月份最后一周，1Q21淡季不淡、财报亮丽的相关议题也正陆续反应，而再过一阵子、到了5月份，下半年新产品的原型机差不多也该出来了，国际大厂对下半年旺季“真正的”需求会估算得比较精准，新机的产能和订单也会分配出去，也是「承先启后」的好时间点(承1Q21季报的先，启下半年旺季新机的后)，到时候也可以嗅得出下半年究竟有没有“真正的”需求(所谓供不应求的求，究竟在哪里？缺货涨价还能持续多久？)，然后进一步研判是要顺势加码？或者逢高减码、等待新的买点？毕竟7月份的百岁生日还是值得期待的。

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机构投资者周末4月24日交流纪要

5、6月份是业绩真空期，主题投资机会迎来新的机会。目前在跟踪的是新主题，如日本东京奥运会在7月23 日--8月8日召开，去年停办推迟到今年，近期还担心是否受疫情影响取消，目前从M国支持，以及从近期日本主流媒体看，基本上确定了要召开，只是召开比赛的形式和观众参会模式有不同。国内赛事：9月15日至9月27日国内还有在西安召开的第十四届全民运动会；另外，2022年2月4日-2月20日中国历史上首次冬奥会：北京-张家口冬奥会。整体看，体育板块的主题投资机会来临，即便2018年的那样的悲观行情之下，当年俄

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【中金机械】工程起重、建筑起重、混凝土机一线调研

核心结论： 1) 2021年预测：工程起重机、建筑起重机、混凝土机械各地区目标增长幅度在20~60%不等，其中大部分板块有望实现30~50%同比增长；1~4月份销售基本能够保障全年目标完成。 2) 2022年预测：普遍认为2022年需求平稳，其中工程起重机、混凝土机械有来自于大型工程项目的需求保障，而塔式起重机全国表现稳定，个别地区可能出现小幅倒退。 3) 行业竞争格局：公司首付比例基本在20~30%，部分产品首付比例可能做到40%。行业价格竞争属于常态，有来自于核心器件国产化的成本下降，也有各

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2021年西部证券研发中心会议纪要合集（持续更新中）

目录： 20210420 西部商社：锦江酒店20年财报投资者交流会纪要 20210420 西部食饮：元祖股份20年度交流纪要 20210420 西部食饮：广州酒家业绩会纪要 20210419 西部计算机：启明星辰线上年报说明会 20210416 西部汽车：吉利汽车极氪发布会投资者交流纪要 20210416 西部计算机：奇安信线上年报说明会 20210415 西部食品：新乳业20年度业绩交流纪要 20210415 西部医药：维亚生物线上调研会议纪要-西部证券20210415 20210414 西部

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【杭可科技】CATL 4.8亿大订单落地，全年订单有望超预期

事件：2021年4月20日，杭可发布公告称，公司中标CATL4.8亿大订单。 1、海外客户延伸至国内一线客户进展顺利，验证后段设备龙头实力杭可过去主要客户为国际一线电池厂，国内客户较少。杭可2020年开始在方形领域与CATL展开合作，2020年我们便判断，凭借在国外客户积累的技术实力与经验，以及宁德时代快速扩产的需求，杭可有望在短时间内与CATL达成较大规模合作，此次4.8亿订单落地即印证了我们过去的判断。此外，杭可于2020年底中标国轩3.7亿大订单，以上订单均表明杭可在国内客户拓展方面进

【杭可科技】CATL 4.8亿大订单落地，全年订单有望超预期

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【浙商蒋高振2021】Apple 04.20春季新品发布会

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移远通信小范围交流纪要-20210419

净利润与业绩预告不同情况说明：跨期收入调整净利润2000万，在今年一季度确认；四季度高通芯片出货较多，支付的版权费会稍微多一点，这块2500万左右，合计4500万左右。 Q&A Q：高通版权费的付费模式，记到成本吗？ A：记到成本，根据我们销售产品使用芯片的比例收取版权费。不同类型，不同行业比例不同。 Q：Q4的差异比较大？ A：Q4高通芯片比例上升。 Q：应用上变化导致高通芯片出货更多? A：一个是应用，一个是缺货。 Q：缺货没有明显缓解，如何看待？ A：我们其实还好，但还是缺原材料，比小的竞

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立高食品：赋能烘焙店餐饮KA茶饮店的中央厨房平台型公司，优质

烘焙行业高增长、冷冻烘焙渗透率低天花板高：高店租、高人力成本、一致性需求是中央厨房的核心推动力。冷冻烘焙产品随着技术工艺及冷链基础设施的提升解决了下游各类渠道上述痛点优质赛道唯一龙头：立高体量为行业2-5名之和，且为唯一上市公司。核心竞争力方面技术、资本、冷链布局、渠道服务均大幅领先盈利能力强，业绩持续高增：17-20年利润复合增速51%，20年ROE45%，毛利率-销售费用24%，均显著优于安井食品。疫情影响消除后20H2收入增速28%、利润增速52%。预计21-22年净利润3.3、4.

立高食品：赋能烘焙店餐饮KA茶饮店的中央厨房平台型公司，优质赛道复合40%利润增速

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【华西计算机】小米造车专家会议21.4.9

时点原因：个人判断，时间不晚。小米六方面总结： 1）国家大力发展新能源； 2）小米产品布局完成（手机和AIoT），几乎要摸到天花板。因此电动汽车是小米很好的选择。 3）从开始入局到第一万台落地，要花110-130亿人民币，小米现金流能够支持。 4）雷军自身追求商业领域的定位，对投资的公司没有掌控力。 5）电动汽车的市场培养完成了，市场空间会慢慢打开，并且新势力在发展各自是有一定问题的。小米有庞大用户基础，支撑小米第一阶段的销量是没问题的。 6）现在到小米量产车下线，大概需要4年。未来技术会更加先

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缺货，国产替代以及炽热的汽车电子

昨天朋友圈中浅谈了三个观点：汽车主芯片与智能手机极其相似的趋势，目前缺货的趋势，以及不要再提国产替代回到商业本质的趋势，受到大家喜爱，我今天整理成文，方便大家阅读。最近研究汽车电子各种尽调中发现，过去几年来，高通就这样静悄悄的逐渐成了电动车智能座舱的霸主，其最新的8155芯片已经在新一代的全球电动车智能座舱中占据8成以上份额，那几个老牌的欧洲和日本公司，已经被他挤下去，英特尔两年前也宣布退出汽车智能座舱领域，尽管曾经十分努力的在往汽车里面挤。这情形像极了10年前智能手机的演进历程。

缺货，国产替代以及炽热的汽车电子

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【老骆电子】观点分享：春暖人间四月天，季报亮丽火朝天2021

前言光看本周的标题，就知道我们对基本面是抱持着乐观的态度，但是影响股价的因素不是只有基本面而已。 A股从3月底开始连续涨了两周，但上周又出现下滑，上证指数下跌0.97%、深证综指下跌1.13%、创业板大跌2.42%，申万电子指数也下跌0.87%；然而，台湾电子指数却大涨2.37%，道琼斯美国科技更是大涨了4.86%。所以，这不是电子行业的问题，而是A股自身系统的原因。

【老骆电子】观点分享：春暖人间四月天，季报亮丽火朝天20210411

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顺丰季报业绩说明会

Q1: 2021 年业绩预亏的原因，我们对未来后三个季度的一个展望情况？董事长王卫答：先跟各位股东做一个赔礼道歉，因为第一个季度我们没有经营好，我确实是则无旁贷，我也是认为我在管理上是有疏忽的，这是我想要表达的歉意，这几个原因的确是有我们不能预计到的：第一，一季度的时效件增速不及预期，应有的利润没有出现；叠加经济件的增长，造成了成本虚高；这是造成亏损的一部分原因。

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【兴证电新】亿纬锂能投资价值深度解析

核心要点： · 市场存在的疑问 1. 亿纬锂能能否华丽转型，跻身动力锂电头部厂商：技术不独立？客户结构单一？盈利能力未知？ 2. 公司长期发展动线不明确：产品种类多？电子烟政策不确定性？长期目标不清晰？

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【国金医药】医美板块持续火热后的反思及相关标的梳理（联系人：

我国医疗美容市场是全球增速最快的医美市场之一，随着经济的发展、人均可支配收入的增加、低渗透率基数为未来提供了增长空间。需求端与供给端的不匹配，以及政策支持使得合规医美市场进一步繁荣发展。在医美板块的持续火热之下，我们对于以下问题进行冷静的思考： 1.医美此轮基本面景气度上行的推动因素以及后续发展 2.医美整体产业链梳理，核心标的公司（toB,toC） 3.有望成为大单品“爆款”的核心产品 4.如何看待医美服务机构未来发展

【国金医药】医美板块持续火热后的反思及相关标的梳理（联系人：窦慧敏）

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2021-05-05 23:00:39

【东吴宏观策略·大事发声】火线-发改委专家解读政治局会议

陶川-东吴研究所首席宏观 4月最后一个工作日中央召开政治局会议，市场可能已经有所感知，债券下午涨了一波，大家之前担心政策收紧、通胀。这次政治局会议没有提通胀，对政策表述比较温和的，对经济定调是“客观辩证看待”，强调了经济恢复不均衡、基础不稳固，这个可能超出市场判断。此前市场可能觉得一季度数据比较好，担心政策收紧。但是中央非常客观冷静看待经济，对宏观政策的表述强调了此前的“连续性、稳定性、可持续性”。对于这次会议，中央怎么看，我们有幸邀请了发改委专家来为大家解读她对这次会议的看法。

【东吴宏观策略·大事发声】火线-发改委专家解读政治局会议

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中线波段的小韭菜

2021-04-25 21:03:45

【老骆电子】观点分享：景气度紧俏乐观，二季度承先启后

前言本周为4月份最后一周，1Q21淡季不淡、财报亮丽的相关议题也正陆续反应，而再过一阵子、到了5月份，下半年新产品的原型机差不多也该出来了，国际大厂对下半年旺季“真正的”需求会估算得比较精准，新机的产能和订单也会分配出去，也是「承先启后」的好时间点(承1Q21季报的先，启下半年旺季新机的后)，到时候也可以嗅得出下半年究竟有没有“真正的”需求(所谓供不应求的求，究竟在哪里？缺货涨价还能持续多久？)，然后进一步研判是要顺势加码？或者逢高减码、等待新的买点？毕竟7月份的百岁生日还是值得期待的。

【老骆电子】观点分享：景气度紧俏乐观，二季度承先启后

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中线波段的小韭菜

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机构投资者周末4月24日交流纪要

5、6月份是业绩真空期，主题投资机会迎来新的机会。目前在跟踪的是新主题，如日本东京奥运会在7月23 日--8月8日召开，去年停办推迟到今年，近期还担心是否受疫情影响取消，目前从M国支持，以及从近期日本主流媒体看，基本上确定了要召开，只是召开比赛的形式和观众参会模式有不同。国内赛事：9月15日至9月27日国内还有在西安召开的第十四届全民运动会；另外，2022年2月4日-2月20日中国历史上首次冬奥会：北京-张家口冬奥会。整体看，体育板块的主题投资机会来临，即便2018年的那样的悲观行情之下，当年俄

机构投资者周末4月24日交流纪要

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【中金机械】工程起重、建筑起重、混凝土机一线调研

核心结论： 1) 2021年预测：工程起重机、建筑起重机、混凝土机械各地区目标增长幅度在20~60%不等，其中大部分板块有望实现30~50%同比增长；1~4月份销售基本能够保障全年目标完成。 2) 2022年预测：普遍认为2022年需求平稳，其中工程起重机、混凝土机械有来自于大型工程项目的需求保障，而塔式起重机全国表现稳定，个别地区可能出现小幅倒退。 3) 行业竞争格局：公司首付比例基本在20~30%，部分产品首付比例可能做到40%。行业价格竞争属于常态，有来自于核心器件国产化的成本下降，也有各

【中金机械】工程起重、建筑起重、混凝土机一线调研

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2021-04-22 09:03:35

2021年西部证券研发中心会议纪要合集（持续更新中）

目录： 20210420 西部商社：锦江酒店20年财报投资者交流会纪要 20210420 西部食饮：元祖股份20年度交流纪要 20210420 西部食饮：广州酒家业绩会纪要 20210419 西部计算机：启明星辰线上年报说明会 20210416 西部汽车：吉利汽车极氪发布会投资者交流纪要 20210416 西部计算机：奇安信线上年报说明会 20210415 西部食品：新乳业20年度业绩交流纪要 20210415 西部医药：维亚生物线上调研会议纪要-西部证券20210415 20210414 西部

2021年西部证券研发中心会议纪要合集（持续更新中）

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【杭可科技】CATL 4.8亿大订单落地，全年订单有望超预期

事件：2021年4月20日，杭可发布公告称，公司中标CATL4.8亿大订单。 1、海外客户延伸至国内一线客户进展顺利，验证后段设备龙头实力杭可过去主要客户为国际一线电池厂，国内客户较少。杭可2020年开始在方形领域与CATL展开合作，2020年我们便判断，凭借在国外客户积累的技术实力与经验，以及宁德时代快速扩产的需求，杭可有望在短时间内与CATL达成较大规模合作，此次4.8亿订单落地即印证了我们过去的判断。此外，杭可于2020年底中标国轩3.7亿大订单，以上订单均表明杭可在国内客户拓展方面进

【杭可科技】CATL 4.8亿大订单落地，全年订单有望超预期

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【浙商蒋高振2021】Apple 04.20春季新品发布会

苹果04.20春季新品发布会观点精要！

【浙商蒋高振2021】Apple 04.20春季新品发布会精要速递！

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移远通信小范围交流纪要-20210419

净利润与业绩预告不同情况说明：跨期收入调整净利润2000万，在今年一季度确认；四季度高通芯片出货较多，支付的版权费会稍微多一点，这块2500万左右，合计4500万左右。 Q&A Q：高通版权费的付费模式，记到成本吗？ A：记到成本，根据我们销售产品使用芯片的比例收取版权费。不同类型，不同行业比例不同。 Q：Q4的差异比较大？ A：Q4高通芯片比例上升。 Q：应用上变化导致高通芯片出货更多? A：一个是应用，一个是缺货。 Q：缺货没有明显缓解，如何看待？ A：我们其实还好，但还是缺原材料，比小的竞

移远通信小范围交流纪要-20210419

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立高食品：赋能烘焙店餐饮KA茶饮店的中央厨房平台型公司，优质

烘焙行业高增长、冷冻烘焙渗透率低天花板高：高店租、高人力成本、一致性需求是中央厨房的核心推动力。冷冻烘焙产品随着技术工艺及冷链基础设施的提升解决了下游各类渠道上述痛点优质赛道唯一龙头：立高体量为行业2-5名之和，且为唯一上市公司。核心竞争力方面技术、资本、冷链布局、渠道服务均大幅领先盈利能力强，业绩持续高增：17-20年利润复合增速51%，20年ROE45%，毛利率-销售费用24%，均显著优于安井食品。疫情影响消除后20H2收入增速28%、利润增速52%。预计21-22年净利润3.3、4.

立高食品：赋能烘焙店餐饮KA茶饮店的中央厨房平台型公司，优质赛道复合40%利润增速

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【华西计算机】小米造车专家会议21.4.9

时点原因：个人判断，时间不晚。小米六方面总结： 1）国家大力发展新能源； 2）小米产品布局完成（手机和AIoT），几乎要摸到天花板。因此电动汽车是小米很好的选择。 3）从开始入局到第一万台落地，要花110-130亿人民币，小米现金流能够支持。 4）雷军自身追求商业领域的定位，对投资的公司没有掌控力。 5）电动汽车的市场培养完成了，市场空间会慢慢打开，并且新势力在发展各自是有一定问题的。小米有庞大用户基础，支撑小米第一阶段的销量是没问题的。 6）现在到小米量产车下线，大概需要4年。未来技术会更加先

【华西计算机】小米造车专家会议21.4.9

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缺货，国产替代以及炽热的汽车电子

昨天朋友圈中浅谈了三个观点：汽车主芯片与智能手机极其相似的趋势，目前缺货的趋势，以及不要再提国产替代回到商业本质的趋势，受到大家喜爱，我今天整理成文，方便大家阅读。最近研究汽车电子各种尽调中发现，过去几年来，高通就这样静悄悄的逐渐成了电动车智能座舱的霸主，其最新的8155芯片已经在新一代的全球电动车智能座舱中占据8成以上份额，那几个老牌的欧洲和日本公司，已经被他挤下去，英特尔两年前也宣布退出汽车智能座舱领域，尽管曾经十分努力的在往汽车里面挤。这情形像极了10年前智能手机的演进历程。

缺货，国产替代以及炽热的汽车电子

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【老骆电子】观点分享：春暖人间四月天，季报亮丽火朝天2021

前言光看本周的标题，就知道我们对基本面是抱持着乐观的态度，但是影响股价的因素不是只有基本面而已。 A股从3月底开始连续涨了两周，但上周又出现下滑，上证指数下跌0.97%、深证综指下跌1.13%、创业板大跌2.42%，申万电子指数也下跌0.87%；然而，台湾电子指数却大涨2.37%，道琼斯美国科技更是大涨了4.86%。所以，这不是电子行业的问题，而是A股自身系统的原因。

【老骆电子】观点分享：春暖人间四月天，季报亮丽火朝天20210411

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顺丰季报业绩说明会

Q1: 2021 年业绩预亏的原因，我们对未来后三个季度的一个展望情况？董事长王卫答：先跟各位股东做一个赔礼道歉，因为第一个季度我们没有经营好，我确实是则无旁贷，我也是认为我在管理上是有疏忽的，这是我想要表达的歉意，这几个原因的确是有我们不能预计到的：第一，一季度的时效件增速不及预期，应有的利润没有出现；叠加经济件的增长，造成了成本虚高；这是造成亏损的一部分原因。

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【兴证电新】亿纬锂能投资价值深度解析

核心要点： · 市场存在的疑问 1. 亿纬锂能能否华丽转型，跻身动力锂电头部厂商：技术不独立？客户结构单一？盈利能力未知？ 2. 公司长期发展动线不明确：产品种类多？电子烟政策不确定性？长期目标不清晰？

【兴证电新】亿纬锂能投资价值深度解析

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【国金医药】医美板块持续火热后的反思及相关标的梳理（联系人：

我国医疗美容市场是全球增速最快的医美市场之一，随着经济的发展、人均可支配收入的增加、低渗透率基数为未来提供了增长空间。需求端与供给端的不匹配，以及政策支持使得合规医美市场进一步繁荣发展。在医美板块的持续火热之下，我们对于以下问题进行冷静的思考： 1.医美此轮基本面景气度上行的推动因素以及后续发展 2.医美整体产业链梳理，核心标的公司（toB,toC） 3.有望成为大单品“爆款”的核心产品 4.如何看待医美服务机构未来发展

【国金医药】医美板块持续火热后的反思及相关标的梳理（联系人：窦慧敏）

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【东吴宏观策略·大事发声】火线-发改委专家解读政治局会议

陶川-东吴研究所首席宏观 4月最后一个工作日中央召开政治局会议，市场可能已经有所感知，债券下午涨了一波，大家之前担心政策收紧、通胀。这次政治局会议没有提通胀，对政策表述比较温和的，对经济定调是“客观辩证看待”，强调了经济恢复不均衡、基础不稳固，这个可能超出市场判断。此前市场可能觉得一季度数据比较好，担心政策收紧。但是中央非常客观冷静看待经济，对宏观政策的表述强调了此前的“连续性、稳定性、可持续性”。对于这次会议，中央怎么看，我们有幸邀请了发改委专家来为大家解读她对这次会议的看法。

【东吴宏观策略·大事发声】火线-发改委专家解读政治局会议

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【老骆电子】观点分享：景气度紧俏乐观，二季度承先启后

前言本周为4月份最后一周，1Q21淡季不淡、财报亮丽的相关议题也正陆续反应，而再过一阵子、到了5月份，下半年新产品的原型机差不多也该出来了，国际大厂对下半年旺季“真正的”需求会估算得比较精准，新机的产能和订单也会分配出去，也是「承先启后」的好时间点(承1Q21季报的先，启下半年旺季新机的后)，到时候也可以嗅得出下半年究竟有没有“真正的”需求(所谓供不应求的求，究竟在哪里？缺货涨价还能持续多久？)，然后进一步研判是要顺势加码？或者逢高减码、等待新的买点？毕竟7月份的百岁生日还是值得期待的。

【老骆电子】观点分享：景气度紧俏乐观，二季度承先启后

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机构投资者周末4月24日交流纪要

5、6月份是业绩真空期，主题投资机会迎来新的机会。目前在跟踪的是新主题，如日本东京奥运会在7月23 日--8月8日召开，去年停办推迟到今年，近期还担心是否受疫情影响取消，目前从M国支持，以及从近期日本主流媒体看，基本上确定了要召开，只是召开比赛的形式和观众参会模式有不同。国内赛事：9月15日至9月27日国内还有在西安召开的第十四届全民运动会；另外，2022年2月4日-2月20日中国历史上首次冬奥会：北京-张家口冬奥会。整体看，体育板块的主题投资机会来临，即便2018年的那样的悲观行情之下，当年俄

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【中金机械】工程起重、建筑起重、混凝土机一线调研

核心结论： 1) 2021年预测：工程起重机、建筑起重机、混凝土机械各地区目标增长幅度在20~60%不等，其中大部分板块有望实现30~50%同比增长；1~4月份销售基本能够保障全年目标完成。 2) 2022年预测：普遍认为2022年需求平稳，其中工程起重机、混凝土机械有来自于大型工程项目的需求保障，而塔式起重机全国表现稳定，个别地区可能出现小幅倒退。 3) 行业竞争格局：公司首付比例基本在20~30%，部分产品首付比例可能做到40%。行业价格竞争属于常态，有来自于核心器件国产化的成本下降，也有各

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2021年西部证券研发中心会议纪要合集（持续更新中）

目录： 20210420 西部商社：锦江酒店20年财报投资者交流会纪要 20210420 西部食饮：元祖股份20年度交流纪要 20210420 西部食饮：广州酒家业绩会纪要 20210419 西部计算机：启明星辰线上年报说明会 20210416 西部汽车：吉利汽车极氪发布会投资者交流纪要 20210416 西部计算机：奇安信线上年报说明会 20210415 西部食品：新乳业20年度业绩交流纪要 20210415 西部医药：维亚生物线上调研会议纪要-西部证券20210415 20210414 西部

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【杭可科技】CATL 4.8亿大订单落地，全年订单有望超预期

事件：2021年4月20日，杭可发布公告称，公司中标CATL4.8亿大订单。 1、海外客户延伸至国内一线客户进展顺利，验证后段设备龙头实力杭可过去主要客户为国际一线电池厂，国内客户较少。杭可2020年开始在方形领域与CATL展开合作，2020年我们便判断，凭借在国外客户积累的技术实力与经验，以及宁德时代快速扩产的需求，杭可有望在短时间内与CATL达成较大规模合作，此次4.8亿订单落地即印证了我们过去的判断。此外，杭可于2020年底中标国轩3.7亿大订单，以上订单均表明杭可在国内客户拓展方面进

【杭可科技】CATL 4.8亿大订单落地，全年订单有望超预期

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【浙商蒋高振2021】Apple 04.20春季新品发布会

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移远通信小范围交流纪要-20210419

净利润与业绩预告不同情况说明：跨期收入调整净利润2000万，在今年一季度确认；四季度高通芯片出货较多，支付的版权费会稍微多一点，这块2500万左右，合计4500万左右。 Q&A Q：高通版权费的付费模式，记到成本吗？ A：记到成本，根据我们销售产品使用芯片的比例收取版权费。不同类型，不同行业比例不同。 Q：Q4的差异比较大？ A：Q4高通芯片比例上升。 Q：应用上变化导致高通芯片出货更多? A：一个是应用，一个是缺货。 Q：缺货没有明显缓解，如何看待？ A：我们其实还好，但还是缺原材料，比小的竞

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立高食品：赋能烘焙店餐饮KA茶饮店的中央厨房平台型公司，优质

烘焙行业高增长、冷冻烘焙渗透率低天花板高：高店租、高人力成本、一致性需求是中央厨房的核心推动力。冷冻烘焙产品随着技术工艺及冷链基础设施的提升解决了下游各类渠道上述痛点优质赛道唯一龙头：立高体量为行业2-5名之和，且为唯一上市公司。核心竞争力方面技术、资本、冷链布局、渠道服务均大幅领先盈利能力强，业绩持续高增：17-20年利润复合增速51%，20年ROE45%，毛利率-销售费用24%，均显著优于安井食品。疫情影响消除后20H2收入增速28%、利润增速52%。预计21-22年净利润3.3、4.

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【华西计算机】小米造车专家会议21.4.9

时点原因：个人判断，时间不晚。小米六方面总结： 1）国家大力发展新能源； 2）小米产品布局完成（手机和AIoT），几乎要摸到天花板。因此电动汽车是小米很好的选择。 3）从开始入局到第一万台落地，要花110-130亿人民币，小米现金流能够支持。 4）雷军自身追求商业领域的定位，对投资的公司没有掌控力。 5）电动汽车的市场培养完成了，市场空间会慢慢打开，并且新势力在发展各自是有一定问题的。小米有庞大用户基础，支撑小米第一阶段的销量是没问题的。 6）现在到小米量产车下线，大概需要4年。未来技术会更加先

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缺货，国产替代以及炽热的汽车电子

昨天朋友圈中浅谈了三个观点：汽车主芯片与智能手机极其相似的趋势，目前缺货的趋势，以及不要再提国产替代回到商业本质的趋势，受到大家喜爱，我今天整理成文，方便大家阅读。最近研究汽车电子各种尽调中发现，过去几年来，高通就这样静悄悄的逐渐成了电动车智能座舱的霸主，其最新的8155芯片已经在新一代的全球电动车智能座舱中占据8成以上份额，那几个老牌的欧洲和日本公司，已经被他挤下去，英特尔两年前也宣布退出汽车智能座舱领域，尽管曾经十分努力的在往汽车里面挤。这情形像极了10年前智能手机的演进历程。

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【老骆电子】观点分享：春暖人间四月天，季报亮丽火朝天2021

前言光看本周的标题，就知道我们对基本面是抱持着乐观的态度，但是影响股价的因素不是只有基本面而已。 A股从3月底开始连续涨了两周，但上周又出现下滑，上证指数下跌0.97%、深证综指下跌1.13%、创业板大跌2.42%，申万电子指数也下跌0.87%；然而，台湾电子指数却大涨2.37%，道琼斯美国科技更是大涨了4.86%。所以，这不是电子行业的问题，而是A股自身系统的原因。

【老骆电子】观点分享：春暖人间四月天，季报亮丽火朝天20210411

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顺丰季报业绩说明会

Q1: 2021 年业绩预亏的原因，我们对未来后三个季度的一个展望情况？董事长王卫答：先跟各位股东做一个赔礼道歉，因为第一个季度我们没有经营好，我确实是则无旁贷，我也是认为我在管理上是有疏忽的，这是我想要表达的歉意，这几个原因的确是有我们不能预计到的：第一，一季度的时效件增速不及预期，应有的利润没有出现；叠加经济件的增长，造成了成本虚高；这是造成亏损的一部分原因。

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【兴证电新】亿纬锂能投资价值深度解析

核心要点： · 市场存在的疑问 1. 亿纬锂能能否华丽转型，跻身动力锂电头部厂商：技术不独立？客户结构单一？盈利能力未知？ 2. 公司长期发展动线不明确：产品种类多？电子烟政策不确定性？长期目标不清晰？

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【国金医药】医美板块持续火热后的反思及相关标的梳理（联系人：

我国医疗美容市场是全球增速最快的医美市场之一，随着经济的发展、人均可支配收入的增加、低渗透率基数为未来提供了增长空间。需求端与供给端的不匹配，以及政策支持使得合规医美市场进一步繁荣发展。在医美板块的持续火热之下，我们对于以下问题进行冷静的思考： 1.医美此轮基本面景气度上行的推动因素以及后续发展 2.医美整体产业链梳理，核心标的公司（toB,toC） 3.有望成为大单品“爆款”的核心产品 4.如何看待医美服务机构未来发展

【国金医药】医美板块持续火热后的反思及相关标的梳理（联系人：窦慧敏）

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2021-05-05 23:00:39

【东吴宏观策略·大事发声】火线-发改委专家解读政治局会议

陶川-东吴研究所首席宏观 4月最后一个工作日中央召开政治局会议，市场可能已经有所感知，债券下午涨了一波，大家之前担心政策收紧、通胀。这次政治局会议没有提通胀，对政策表述比较温和的，对经济定调是“客观辩证看待”，强调了经济恢复不均衡、基础不稳固，这个可能超出市场判断。此前市场可能觉得一季度数据比较好，担心政策收紧。但是中央非常客观冷静看待经济，对宏观政策的表述强调了此前的“连续性、稳定性、可持续性”。对于这次会议，中央怎么看，我们有幸邀请了发改委专家来为大家解读她对这次会议的看法。

【东吴宏观策略·大事发声】火线-发改委专家解读政治局会议

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紫金矿业

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2021-04-25 21:03:45

【老骆电子】观点分享：景气度紧俏乐观，二季度承先启后

前言本周为4月份最后一周，1Q21淡季不淡、财报亮丽的相关议题也正陆续反应，而再过一阵子、到了5月份，下半年新产品的原型机差不多也该出来了，国际大厂对下半年旺季“真正的”需求会估算得比较精准，新机的产能和订单也会分配出去，也是「承先启后」的好时间点(承1Q21季报的先，启下半年旺季新机的后)，到时候也可以嗅得出下半年究竟有没有“真正的”需求(所谓供不应求的求，究竟在哪里？缺货涨价还能持续多久？)，然后进一步研判是要顺势加码？或者逢高减码、等待新的买点？毕竟7月份的百岁生日还是值得期待的。

【老骆电子】观点分享：景气度紧俏乐观，二季度承先启后

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2021-04-25 14:11:32

机构投资者周末4月24日交流纪要

5、6月份是业绩真空期，主题投资机会迎来新的机会。目前在跟踪的是新主题，如日本东京奥运会在7月23 日--8月8日召开，去年停办推迟到今年，近期还担心是否受疫情影响取消，目前从M国支持，以及从近期日本主流媒体看，基本上确定了要召开，只是召开比赛的形式和观众参会模式有不同。国内赛事：9月15日至9月27日国内还有在西安召开的第十四届全民运动会；另外，2022年2月4日-2月20日中国历史上首次冬奥会：北京-张家口冬奥会。整体看，体育板块的主题投资机会来临，即便2018年的那样的悲观行情之下，当年俄

机构投资者周末4月24日交流纪要

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索通发展
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京东方A

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2021-04-23 23:00:46

【中金机械】工程起重、建筑起重、混凝土机一线调研

核心结论： 1) 2021年预测：工程起重机、建筑起重机、混凝土机械各地区目标增长幅度在20~60%不等，其中大部分板块有望实现30~50%同比增长；1~4月份销售基本能够保障全年目标完成。 2) 2022年预测：普遍认为2022年需求平稳，其中工程起重机、混凝土机械有来自于大型工程项目的需求保障，而塔式起重机全国表现稳定，个别地区可能出现小幅倒退。 3) 行业竞争格局：公司首付比例基本在20~30%，部分产品首付比例可能做到40%。行业价格竞争属于常态，有来自于核心器件国产化的成本下降，也有各

【中金机械】工程起重、建筑起重、混凝土机一线调研

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2021-04-22 09:03:35

2021年西部证券研发中心会议纪要合集（持续更新中）

目录： 20210420 西部商社：锦江酒店20年财报投资者交流会纪要 20210420 西部食饮：元祖股份20年度交流纪要 20210420 西部食饮：广州酒家业绩会纪要 20210419 西部计算机：启明星辰线上年报说明会 20210416 西部汽车：吉利汽车极氪发布会投资者交流纪要 20210416 西部计算机：奇安信线上年报说明会 20210415 西部食品：新乳业20年度业绩交流纪要 20210415 西部医药：维亚生物线上调研会议纪要-西部证券20210415 20210414 西部

2021年西部证券研发中心会议纪要合集（持续更新中）

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2021-04-22 09:02:38

【杭可科技】CATL 4.8亿大订单落地，全年订单有望超预期

事件：2021年4月20日，杭可发布公告称，公司中标CATL4.8亿大订单。 1、海外客户延伸至国内一线客户进展顺利，验证后段设备龙头实力杭可过去主要客户为国际一线电池厂，国内客户较少。杭可2020年开始在方形领域与CATL展开合作，2020年我们便判断，凭借在国外客户积累的技术实力与经验，以及宁德时代快速扩产的需求，杭可有望在短时间内与CATL达成较大规模合作，此次4.8亿订单落地即印证了我们过去的判断。此外，杭可于2020年底中标国轩3.7亿大订单，以上订单均表明杭可在国内客户拓展方面进

【杭可科技】CATL 4.8亿大订单落地，全年订单有望超预期

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2021-04-21 08:42:33

【浙商蒋高振2021】Apple 04.20春季新品发布会

苹果04.20春季新品发布会观点精要！

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2021-04-20 14:30:44

移远通信小范围交流纪要-20210419

净利润与业绩预告不同情况说明：跨期收入调整净利润2000万，在今年一季度确认；四季度高通芯片出货较多，支付的版权费会稍微多一点，这块2500万左右，合计4500万左右。 Q&A Q：高通版权费的付费模式，记到成本吗？ A：记到成本，根据我们销售产品使用芯片的比例收取版权费。不同类型，不同行业比例不同。 Q：Q4的差异比较大？ A：Q4高通芯片比例上升。 Q：应用上变化导致高通芯片出货更多? A：一个是应用，一个是缺货。 Q：缺货没有明显缓解，如何看待？ A：我们其实还好，但还是缺原材料，比小的竞

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2021-04-20 12:15:20

立高食品：赋能烘焙店餐饮KA茶饮店的中央厨房平台型公司，优质

烘焙行业高增长、冷冻烘焙渗透率低天花板高：高店租、高人力成本、一致性需求是中央厨房的核心推动力。冷冻烘焙产品随着技术工艺及冷链基础设施的提升解决了下游各类渠道上述痛点优质赛道唯一龙头：立高体量为行业2-5名之和，且为唯一上市公司。核心竞争力方面技术、资本、冷链布局、渠道服务均大幅领先盈利能力强，业绩持续高增：17-20年利润复合增速51%，20年ROE45%，毛利率-销售费用24%，均显著优于安井食品。疫情影响消除后20H2收入增速28%、利润增速52%。预计21-22年净利润3.3、4.

立高食品：赋能烘焙店餐饮KA茶饮店的中央厨房平台型公司，优质赛道复合40%利润增速

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2021-04-11 23:22:38

【华西计算机】小米造车专家会议21.4.9

时点原因：个人判断，时间不晚。小米六方面总结： 1）国家大力发展新能源； 2）小米产品布局完成（手机和AIoT），几乎要摸到天花板。因此电动汽车是小米很好的选择。 3）从开始入局到第一万台落地，要花110-130亿人民币，小米现金流能够支持。 4）雷军自身追求商业领域的定位，对投资的公司没有掌控力。 5）电动汽车的市场培养完成了，市场空间会慢慢打开，并且新势力在发展各自是有一定问题的。小米有庞大用户基础，支撑小米第一阶段的销量是没问题的。 6）现在到小米量产车下线，大概需要4年。未来技术会更加先

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2021-04-11 23:22:13

缺货，国产替代以及炽热的汽车电子

昨天朋友圈中浅谈了三个观点：汽车主芯片与智能手机极其相似的趋势，目前缺货的趋势，以及不要再提国产替代回到商业本质的趋势，受到大家喜爱，我今天整理成文，方便大家阅读。最近研究汽车电子各种尽调中发现，过去几年来，高通就这样静悄悄的逐渐成了电动车智能座舱的霸主，其最新的8155芯片已经在新一代的全球电动车智能座舱中占据8成以上份额，那几个老牌的欧洲和日本公司，已经被他挤下去，英特尔两年前也宣布退出汽车智能座舱领域，尽管曾经十分努力的在往汽车里面挤。这情形像极了10年前智能手机的演进历程。

缺货，国产替代以及炽热的汽车电子

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2021-04-11 23:21:29

【老骆电子】观点分享：春暖人间四月天，季报亮丽火朝天2021

前言光看本周的标题，就知道我们对基本面是抱持着乐观的态度，但是影响股价的因素不是只有基本面而已。 A股从3月底开始连续涨了两周，但上周又出现下滑，上证指数下跌0.97%、深证综指下跌1.13%、创业板大跌2.42%，申万电子指数也下跌0.87%；然而，台湾电子指数却大涨2.37%，道琼斯美国科技更是大涨了4.86%。所以，这不是电子行业的问题，而是A股自身系统的原因。

【老骆电子】观点分享：春暖人间四月天，季报亮丽火朝天20210411

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2021-04-11 23:21:05

顺丰季报业绩说明会

Q1: 2021 年业绩预亏的原因，我们对未来后三个季度的一个展望情况？董事长王卫答：先跟各位股东做一个赔礼道歉，因为第一个季度我们没有经营好，我确实是则无旁贷，我也是认为我在管理上是有疏忽的，这是我想要表达的歉意，这几个原因的确是有我们不能预计到的：第一，一季度的时效件增速不及预期，应有的利润没有出现；叠加经济件的增长，造成了成本虚高；这是造成亏损的一部分原因。

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