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每天都处于被市场淘汰的边缘

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-22 17:40:28

【浙商】新疆众和：全国领先的高纯铝龙头，内生打造铝基新材料平台

拥有完整铝电子新材料产业链的龙头企业新疆众和是一家扎根新疆的铝电子新材料龙头企业。已建成“能源-(一次)高纯铝-高纯铝/合金产品-电子铝箔-电极箔”完整的电子新材料产业链，上下游产品紧密衔接，主要产品包括主要产品包括一次高纯铝18万吨，其中12万吨合金产品及铝制品、以及高纯铝5.5万吨（产业链进一步下延至电子铝箔3.5万吨、电极箔2300万平方米以及半导体靶材用坯料），另持有天池能源14.22%股权（其拥有动力煤产能5000万吨）。高纯铝国内的绝对龙头，全产业优势缔造半导体溅射靶材用超高纯产

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新疆众和

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-22 15:05:33

【国盛化工】磷化工板块观点更新

1、黄磷、硫磺价格企稳向上，行业情绪最悲观的时候已经逐步过去上周我们点评认为磷化工板块情绪最悲观的时候已经逐步过去，磷矿石价格在7、8月份预期最混乱时间依然高位坚挺，本质还是由于磷矿供需较紧格局没有根本性变化，硫、氨元素价格回落为磷矿石价格腾挪出空间。近期黄磷、硫磺等产品价格已经企稳向上，后续随着磷肥旺季逐步到来，磷矿价格依然易涨难跌。 2、后续重点关注安全生产及环保政策对行业催化安全生产层面：7月份矿山安全监察局发布《非金属矿山重大事故隐患判定标准》，非金属矿山年产量超过矿山设计产能的20

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云天化
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粤桂股份

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-22 14:24:57

【光大】寿仙谷：引领芝斛特色保健，开启全国化扩张

灵芝孢子粉龙头企业，省内品牌力突出。寿仙谷是一家专业从事灵芝、铁皮石斛等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业，拥有“全产业链”发展优势。公司文化底蕴深厚，传承百年中华老字号和国家级非物质文化遗产代表性项目。其核心产品去壁灵芝孢子粉差异化明显，安全性和有效成分含量高。公司拥有独家优质种源和全球唯一去壁技术，建立了低成本和高品质的竞争壁垒，并领衔制定了灵芝和铁皮石斛的国际标准。2021年公司灵芝孢子粉类产品实现营收5.4亿元，占总营收70%，规模位居行业前列。公司在浙江省深耕多年

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寿仙谷

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-21 18:55:47

[国君建筑]周观点:组件下行提振绿电运营

1、电力负荷创历史新高，组件下行提振投资回报率，绿电运营重估在即。(1)华东、华中、华北、华南、川渝等地区出现历史罕见高温极热天气，多省市电力负荷创新高。国家能源局要求逐省督促加快支撑性电源核准、加快开工、加快建设、尽早投运，加快发展风电光伏等新能源。(2)17日发改委/财政部/国资委授权国家电网设立北京/广州可再生能源发展结算服务有限公司统筹解决可再生能源发电补贴问题。(3)通威股份低价竞争华润电力光伏招标，组件竞争加剧价格趋于下行，硅料未来或将下行，叠加贷款利率下行，光伏等绿电运营回报率或将

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中国电建

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-19 10:48:04

【东北】苏大维格：深耕微纳光学，一体化研发开辟光波导新天地

多年深耕微纳光学，布局四大事业群。公司拥有丰富的微纳光学设计经验，自研关键制造设备，能够支撑公共安全和新型印材、反光材料和消费电子新材料三大产品事业群。未来公司还将持续加大AR眼镜光波导镜片、全息光场3D显示、微透屏下指纹等项目的研发突破。掌握AR光波导镜片量产技术，积极对接车载AR-HUD应用。AR作为元宇宙连接入口，随着技术趋于成熟，产业应用速度加快，根据中国信通院数据，2020年全球AR终端出货量约为63万台，预计到2024年将达到4125万台，年复合增长率高达184%。公司纳米光刻设备

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苏大维格

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-18 16:39:59

【天风】视源股份：研发立身持续跨界，CVTE剑指全球化布局

视源股份跨界能力卓越，现已是多领域龙头。公司核心有三条成长曲线： 1）2005-2015年：电视产业技术升级阶段成为全球液晶电视板卡龙头。该业务21年营收规模达62亿，毛利率在14%左右，为公司现金流业务。 2）2008-2018年：教育信息化1.0时期率先开发出教育交互智能平板，并成为全球龙头，盈利结构改善。 3）2017-至今：企业数字化转型加速，会议交互智能平板放量，与海外教育信息化转型构成公司后续的主要增长点。我们认为视源股份的业务布局用意在于：传统业务液晶显示板卡做大收入，旨在供应稳

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视源股份

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一路向北

2022-08-18 10:27:41

【招商有色】众源新材：多元布局，拥抱景气赛道

业务多元化拓展。公司多年深耕紫铜带箔材领域，2020年收购哈船新材料进军防腐保温材料领域，2021年子公司众源投资注资众源新能源，负责电池托盘业务，2022年成立众源铝箔计划建设电池铝箔生产线。高精度铜板带产能扩建，定位中高端应用市场。公司现有紫铜带箔材年产能约10万吨，在建项目为10 万吨/年高精度铜合金板带（一期5万吨/年）及5万吨铜带坯，随着新能源和5G通讯等的快速发展，高端铜板带的需求快速增长，此次扩建产能主要面向下游新能源汽车、智能电网、半导体集成电路、5G通讯等行业需求，预计将显著

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众源新材

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-17 22:00:56

【国联】VR硬件风云再起，布局VR内容正当时

2022年VR市场：消费级硬件风云再起，下游应用生态方兴未艾根据MetaCEO扎克伯格在2018年开发者大会上的预测，1000万用户将是VR硬件的销量“奇点”。即当用户数增长至产生一定的规模效应，VR硬件和应用、内容开发者才能够持续、稳定地获利，进而推动VR生态系统迎来跨越式发展。2021年11月，Meta旗舰产品OculusQuest2的累计销量已突破1000万台。同时，随着国内字节跳动、腾讯、爱奇艺等互联网大厂相继入局，2022年的VR生态全面起步：上游硬件方面，国内外新品相继发布，三大技

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恺英网络
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宝通科技

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-17 11:23:48

【民生】曼卡龙：浪“曼”满屋，璀“璨”夺目

专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。曼卡龙成立于2009年，是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业，在浙江省内具有较高的知名度和美誉度，在珠宝首饰行业属于进一步向全国拓展的区域性强势品牌。2017-2021年，公司营业收入及归母净利润整体上呈现上行趋势，四年CAGR分别为10.59%与12.54%。①按产品分类，素金饰品收入占比较高，其收入波动较大，镶嵌类饰品收入规模较为稳定；②按渠道分类，直营业务的收入逐年下降，2021年增长来自于电商业务的快速发展；专柜和加盟业务

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曼卡龙

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-17 00:27:26

聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA

金融研究中心8月16日讯，有投资者向聚赛龙（301131）提问，在政府网站上看到，有公示安徽科睿鑫新材料公司的光伏组件封装胶膜生产项目环境影响报告。请问科锐鑫是贵公司的全资子公司吗？能否介绍一下该项目规划情况？　　公司回答表示，您好，感谢您的关注！科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品。目前科睿鑫相关产品尚处于研发阶段，可实现小批量供货。公司将结合行业前景及技术研发和市场拓展情况，逐步投资产能建设，综合考虑制定未来的生产经营计划。谢谢！

聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品

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聚赛龙

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-16 10:12:42

【浙商】天能股份：动力铅蓄电池龙头，锂电储能有望成为第二增长曲线

铅酸电池龙头企业，积极布局锂电池和储能公司主要产品为铅蓄电池和锂离子电池，广泛应用于电动两轮车、汽车、新能源车、3C类电子产品。公司的铅蓄电池在全球市占率排名前三，国内排名第一，在国内电动轻型车铅蓄动力电池的市占率超40%。2021年，公司实现营业收入387.2亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润13.7亿元，同比下降39.9%，业绩下降主要系辅材价格大幅上涨，在原有调价机制下未能及时向下游传导。未来受益需求旺盛和原材料价格回调，业绩有望得到修复。2022年一季度，公司实现营业收入85.2

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天能股份

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-15 13:33:11

【国君】燕京啤酒：新起点，再出发

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2022-2024年EPS分别为0.12、0.21、0.27元，分别同比增长51%、71%、28%，综合EV/EBITDA、PS估值，给予目标价11.0元。受益成本下行，公司利润弹性较大。我国啤酒行业格局优化和结构升级带动盈利改善，但作为头部企业之一的燕啤受困机制，盈利仍承压。当前啤酒包材价格下行，公司净利基数较低，因此主业利润受益幅度有望远超其他头部公司，理论上包材成本下降5%便对应主业利润增厚75%。叠加行业结构升级红利，公司利润端或迎大幅改善

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燕京啤酒

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-14 19:36:02

【民生策略】周期的重定价正在开始

1 通胀交易正在回摆，攻守之势异也本周，在美国通胀超预期回落之后，市场的通胀交易反而出现了回归：大宗商品全面反弹；无论是A股还是美股，能源均领涨全市场。这背后的逻辑正是我们在上周周报《等待重定价》中提到的：如果通胀回落带来加息预期斜率放缓，通胀交易将会回摆。在4月底时，大宗商品的生产商充分定价了自身的供给刚性，却未考虑需求下行的边际影响；成长股已经反应了供应冲击与需求担忧，因此资源股反而成为了市场的脆弱环节。而当下，周期股定价已经计入了紧缩带来的需求下行，而全球成长股在6月以来抢跑了 “需求抑

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贵州茅台

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-14 18:15:51

【国盛】华发股份：全国化扩张途中的“中而美”地方国企

公司是珠海老牌房企，全国化扩张后稳居“千亿俱乐部”。公司2021年合约销售金额为1219亿元，5年CAGR达27.82%。根据克而瑞，公司2020-21年全口径销售额2年CAGR达14.9%。2022年1-7月在市场下行环境下，公司全口径销售额为582亿元，同比仅-18.1%，显著优于TOP30销售同比均值-40.8%。土储质优量足，近年重仓华东大区，未来收入、利润确定性强。公司房地产开发占总营收比重维持在95%附近，近年形成“4+1”的全国化布局（珠海、华南、华东、北方+北京）。2021年土

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华发股份

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-14 16:58:43

【申万化工】IEA上调全球石油需求预测，油价有所回升

本周油价走势：至8月12日收盘，Brent原油期货收于98.15美元/桶，较上周末环比上涨3.4%，周均价为97.62美元/桶，环比上涨3.4%。美国原油库存增加，钻井数增加，炼厂开工率回升：8月5日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.32亿桶，比前一周增长546万桶，原油库存比过去五年同期低约5%；炼油厂开工率94.30%，比前一周上升3.30个百分点；8月12日美国采油钻机601台，较上周增加3台，年增加204台。最新油价观点：最近受到美联储持续加息和需求不及预期影响，原油风险溢

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中国石油

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【浙商】新疆众和：全国领先的高纯铝龙头，内生打造铝基新材料平台

拥有完整铝电子新材料产业链的龙头企业新疆众和是一家扎根新疆的铝电子新材料龙头企业。已建成“能源-(一次)高纯铝-高纯铝/合金产品-电子铝箔-电极箔”完整的电子新材料产业链，上下游产品紧密衔接，主要产品包括主要产品包括一次高纯铝18万吨，其中12万吨合金产品及铝制品、以及高纯铝5.5万吨（产业链进一步下延至电子铝箔3.5万吨、电极箔2300万平方米以及半导体靶材用坯料），另持有天池能源14.22%股权（其拥有动力煤产能5000万吨）。高纯铝国内的绝对龙头，全产业优势缔造半导体溅射靶材用超高纯产

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【国盛化工】磷化工板块观点更新

1、黄磷、硫磺价格企稳向上，行业情绪最悲观的时候已经逐步过去上周我们点评认为磷化工板块情绪最悲观的时候已经逐步过去，磷矿石价格在7、8月份预期最混乱时间依然高位坚挺，本质还是由于磷矿供需较紧格局没有根本性变化，硫、氨元素价格回落为磷矿石价格腾挪出空间。近期黄磷、硫磺等产品价格已经企稳向上，后续随着磷肥旺季逐步到来，磷矿价格依然易涨难跌。 2、后续重点关注安全生产及环保政策对行业催化安全生产层面：7月份矿山安全监察局发布《非金属矿山重大事故隐患判定标准》，非金属矿山年产量超过矿山设计产能的20

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【光大】寿仙谷：引领芝斛特色保健，开启全国化扩张

灵芝孢子粉龙头企业，省内品牌力突出。寿仙谷是一家专业从事灵芝、铁皮石斛等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业，拥有“全产业链”发展优势。公司文化底蕴深厚，传承百年中华老字号和国家级非物质文化遗产代表性项目。其核心产品去壁灵芝孢子粉差异化明显，安全性和有效成分含量高。公司拥有独家优质种源和全球唯一去壁技术，建立了低成本和高品质的竞争壁垒，并领衔制定了灵芝和铁皮石斛的国际标准。2021年公司灵芝孢子粉类产品实现营收5.4亿元，占总营收70%，规模位居行业前列。公司在浙江省深耕多年

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[国君建筑]周观点:组件下行提振绿电运营

1、电力负荷创历史新高，组件下行提振投资回报率，绿电运营重估在即。(1)华东、华中、华北、华南、川渝等地区出现历史罕见高温极热天气，多省市电力负荷创新高。国家能源局要求逐省督促加快支撑性电源核准、加快开工、加快建设、尽早投运，加快发展风电光伏等新能源。(2)17日发改委/财政部/国资委授权国家电网设立北京/广州可再生能源发展结算服务有限公司统筹解决可再生能源发电补贴问题。(3)通威股份低价竞争华润电力光伏招标，组件竞争加剧价格趋于下行，硅料未来或将下行，叠加贷款利率下行，光伏等绿电运营回报率或将

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【东北】苏大维格：深耕微纳光学，一体化研发开辟光波导新天地

多年深耕微纳光学，布局四大事业群。公司拥有丰富的微纳光学设计经验，自研关键制造设备，能够支撑公共安全和新型印材、反光材料和消费电子新材料三大产品事业群。未来公司还将持续加大AR眼镜光波导镜片、全息光场3D显示、微透屏下指纹等项目的研发突破。掌握AR光波导镜片量产技术，积极对接车载AR-HUD应用。AR作为元宇宙连接入口，随着技术趋于成熟，产业应用速度加快，根据中国信通院数据，2020年全球AR终端出货量约为63万台，预计到2024年将达到4125万台，年复合增长率高达184%。公司纳米光刻设备

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【天风】视源股份：研发立身持续跨界，CVTE剑指全球化布局

视源股份跨界能力卓越，现已是多领域龙头。公司核心有三条成长曲线： 1）2005-2015年：电视产业技术升级阶段成为全球液晶电视板卡龙头。该业务21年营收规模达62亿，毛利率在14%左右，为公司现金流业务。 2）2008-2018年：教育信息化1.0时期率先开发出教育交互智能平板，并成为全球龙头，盈利结构改善。 3）2017-至今：企业数字化转型加速，会议交互智能平板放量，与海外教育信息化转型构成公司后续的主要增长点。我们认为视源股份的业务布局用意在于：传统业务液晶显示板卡做大收入，旨在供应稳

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【招商有色】众源新材：多元布局，拥抱景气赛道

业务多元化拓展。公司多年深耕紫铜带箔材领域，2020年收购哈船新材料进军防腐保温材料领域，2021年子公司众源投资注资众源新能源，负责电池托盘业务，2022年成立众源铝箔计划建设电池铝箔生产线。高精度铜板带产能扩建，定位中高端应用市场。公司现有紫铜带箔材年产能约10万吨，在建项目为10 万吨/年高精度铜合金板带（一期5万吨/年）及5万吨铜带坯，随着新能源和5G通讯等的快速发展，高端铜板带的需求快速增长，此次扩建产能主要面向下游新能源汽车、智能电网、半导体集成电路、5G通讯等行业需求，预计将显著

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【国联】VR硬件风云再起，布局VR内容正当时

2022年VR市场：消费级硬件风云再起，下游应用生态方兴未艾根据MetaCEO扎克伯格在2018年开发者大会上的预测，1000万用户将是VR硬件的销量“奇点”。即当用户数增长至产生一定的规模效应，VR硬件和应用、内容开发者才能够持续、稳定地获利，进而推动VR生态系统迎来跨越式发展。2021年11月，Meta旗舰产品OculusQuest2的累计销量已突破1000万台。同时，随着国内字节跳动、腾讯、爱奇艺等互联网大厂相继入局，2022年的VR生态全面起步：上游硬件方面，国内外新品相继发布，三大技

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【民生】曼卡龙：浪“曼”满屋，璀“璨”夺目

专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。曼卡龙成立于2009年，是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业，在浙江省内具有较高的知名度和美誉度，在珠宝首饰行业属于进一步向全国拓展的区域性强势品牌。2017-2021年，公司营业收入及归母净利润整体上呈现上行趋势，四年CAGR分别为10.59%与12.54%。①按产品分类，素金饰品收入占比较高，其收入波动较大，镶嵌类饰品收入规模较为稳定；②按渠道分类，直营业务的收入逐年下降，2021年增长来自于电商业务的快速发展；专柜和加盟业务

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聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA

金融研究中心8月16日讯，有投资者向聚赛龙（301131）提问，在政府网站上看到，有公示安徽科睿鑫新材料公司的光伏组件封装胶膜生产项目环境影响报告。请问科锐鑫是贵公司的全资子公司吗？能否介绍一下该项目规划情况？　　公司回答表示，您好，感谢您的关注！科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品。目前科睿鑫相关产品尚处于研发阶段，可实现小批量供货。公司将结合行业前景及技术研发和市场拓展情况，逐步投资产能建设，综合考虑制定未来的生产经营计划。谢谢！

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【浙商】天能股份：动力铅蓄电池龙头，锂电储能有望成为第二增长曲线

铅酸电池龙头企业，积极布局锂电池和储能公司主要产品为铅蓄电池和锂离子电池，广泛应用于电动两轮车、汽车、新能源车、3C类电子产品。公司的铅蓄电池在全球市占率排名前三，国内排名第一，在国内电动轻型车铅蓄动力电池的市占率超40%。2021年，公司实现营业收入387.2亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润13.7亿元，同比下降39.9%，业绩下降主要系辅材价格大幅上涨，在原有调价机制下未能及时向下游传导。未来受益需求旺盛和原材料价格回调，业绩有望得到修复。2022年一季度，公司实现营业收入85.2

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【国君】燕京啤酒：新起点，再出发

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2022-2024年EPS分别为0.12、0.21、0.27元，分别同比增长51%、71%、28%，综合EV/EBITDA、PS估值，给予目标价11.0元。受益成本下行，公司利润弹性较大。我国啤酒行业格局优化和结构升级带动盈利改善，但作为头部企业之一的燕啤受困机制，盈利仍承压。当前啤酒包材价格下行，公司净利基数较低，因此主业利润受益幅度有望远超其他头部公司，理论上包材成本下降5%便对应主业利润增厚75%。叠加行业结构升级红利，公司利润端或迎大幅改善

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【民生策略】周期的重定价正在开始

1 通胀交易正在回摆，攻守之势异也本周，在美国通胀超预期回落之后，市场的通胀交易反而出现了回归：大宗商品全面反弹；无论是A股还是美股，能源均领涨全市场。这背后的逻辑正是我们在上周周报《等待重定价》中提到的：如果通胀回落带来加息预期斜率放缓，通胀交易将会回摆。在4月底时，大宗商品的生产商充分定价了自身的供给刚性，却未考虑需求下行的边际影响；成长股已经反应了供应冲击与需求担忧，因此资源股反而成为了市场的脆弱环节。而当下，周期股定价已经计入了紧缩带来的需求下行，而全球成长股在6月以来抢跑了 “需求抑

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【国盛】华发股份：全国化扩张途中的“中而美”地方国企

公司是珠海老牌房企，全国化扩张后稳居“千亿俱乐部”。公司2021年合约销售金额为1219亿元，5年CAGR达27.82%。根据克而瑞，公司2020-21年全口径销售额2年CAGR达14.9%。2022年1-7月在市场下行环境下，公司全口径销售额为582亿元，同比仅-18.1%，显著优于TOP30销售同比均值-40.8%。土储质优量足，近年重仓华东大区，未来收入、利润确定性强。公司房地产开发占总营收比重维持在95%附近，近年形成“4+1”的全国化布局（珠海、华南、华东、北方+北京）。2021年土

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【申万化工】IEA上调全球石油需求预测，油价有所回升

本周油价走势：至8月12日收盘，Brent原油期货收于98.15美元/桶，较上周末环比上涨3.4%，周均价为97.62美元/桶，环比上涨3.4%。美国原油库存增加，钻井数增加，炼厂开工率回升：8月5日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.32亿桶，比前一周增长546万桶，原油库存比过去五年同期低约5%；炼油厂开工率94.30%，比前一周上升3.30个百分点；8月12日美国采油钻机601台，较上周增加3台，年增加204台。最新油价观点：最近受到美联储持续加息和需求不及预期影响，原油风险溢

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-22 17:40:28

【浙商】新疆众和：全国领先的高纯铝龙头，内生打造铝基新材料平台

拥有完整铝电子新材料产业链的龙头企业新疆众和是一家扎根新疆的铝电子新材料龙头企业。已建成“能源-(一次)高纯铝-高纯铝/合金产品-电子铝箔-电极箔”完整的电子新材料产业链，上下游产品紧密衔接，主要产品包括主要产品包括一次高纯铝18万吨，其中12万吨合金产品及铝制品、以及高纯铝5.5万吨（产业链进一步下延至电子铝箔3.5万吨、电极箔2300万平方米以及半导体靶材用坯料），另持有天池能源14.22%股权（其拥有动力煤产能5000万吨）。高纯铝国内的绝对龙头，全产业优势缔造半导体溅射靶材用超高纯产

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新疆众和

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6.51
听风的韭菜

一路向北

2022-08-22 15:05:33

【国盛化工】磷化工板块观点更新

1、黄磷、硫磺价格企稳向上，行业情绪最悲观的时候已经逐步过去上周我们点评认为磷化工板块情绪最悲观的时候已经逐步过去，磷矿石价格在7、8月份预期最混乱时间依然高位坚挺，本质还是由于磷矿供需较紧格局没有根本性变化，硫、氨元素价格回落为磷矿石价格腾挪出空间。近期黄磷、硫磺等产品价格已经企稳向上，后续随着磷肥旺季逐步到来，磷矿价格依然易涨难跌。 2、后续重点关注安全生产及环保政策对行业催化安全生产层面：7月份矿山安全监察局发布《非金属矿山重大事故隐患判定标准》，非金属矿山年产量超过矿山设计产能的20

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云天化
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粤桂股份

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-22 14:24:57

【光大】寿仙谷：引领芝斛特色保健，开启全国化扩张

灵芝孢子粉龙头企业，省内品牌力突出。寿仙谷是一家专业从事灵芝、铁皮石斛等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业，拥有“全产业链”发展优势。公司文化底蕴深厚，传承百年中华老字号和国家级非物质文化遗产代表性项目。其核心产品去壁灵芝孢子粉差异化明显，安全性和有效成分含量高。公司拥有独家优质种源和全球唯一去壁技术，建立了低成本和高品质的竞争壁垒，并领衔制定了灵芝和铁皮石斛的国际标准。2021年公司灵芝孢子粉类产品实现营收5.4亿元，占总营收70%，规模位居行业前列。公司在浙江省深耕多年

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寿仙谷

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-21 18:55:47

[国君建筑]周观点:组件下行提振绿电运营

1、电力负荷创历史新高，组件下行提振投资回报率，绿电运营重估在即。(1)华东、华中、华北、华南、川渝等地区出现历史罕见高温极热天气，多省市电力负荷创新高。国家能源局要求逐省督促加快支撑性电源核准、加快开工、加快建设、尽早投运，加快发展风电光伏等新能源。(2)17日发改委/财政部/国资委授权国家电网设立北京/广州可再生能源发展结算服务有限公司统筹解决可再生能源发电补贴问题。(3)通威股份低价竞争华润电力光伏招标，组件竞争加剧价格趋于下行，硅料未来或将下行，叠加贷款利率下行，光伏等绿电运营回报率或将

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中国电建

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-19 10:48:04

【东北】苏大维格：深耕微纳光学，一体化研发开辟光波导新天地

多年深耕微纳光学，布局四大事业群。公司拥有丰富的微纳光学设计经验，自研关键制造设备，能够支撑公共安全和新型印材、反光材料和消费电子新材料三大产品事业群。未来公司还将持续加大AR眼镜光波导镜片、全息光场3D显示、微透屏下指纹等项目的研发突破。掌握AR光波导镜片量产技术，积极对接车载AR-HUD应用。AR作为元宇宙连接入口，随着技术趋于成熟，产业应用速度加快，根据中国信通院数据，2020年全球AR终端出货量约为63万台，预计到2024年将达到4125万台，年复合增长率高达184%。公司纳米光刻设备

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苏大维格

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-18 16:39:59

【天风】视源股份：研发立身持续跨界，CVTE剑指全球化布局

视源股份跨界能力卓越，现已是多领域龙头。公司核心有三条成长曲线： 1）2005-2015年：电视产业技术升级阶段成为全球液晶电视板卡龙头。该业务21年营收规模达62亿，毛利率在14%左右，为公司现金流业务。 2）2008-2018年：教育信息化1.0时期率先开发出教育交互智能平板，并成为全球龙头，盈利结构改善。 3）2017-至今：企业数字化转型加速，会议交互智能平板放量，与海外教育信息化转型构成公司后续的主要增长点。我们认为视源股份的业务布局用意在于：传统业务液晶显示板卡做大收入，旨在供应稳

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视源股份

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一路向北

2022-08-18 10:27:41

【招商有色】众源新材：多元布局，拥抱景气赛道

业务多元化拓展。公司多年深耕紫铜带箔材领域，2020年收购哈船新材料进军防腐保温材料领域，2021年子公司众源投资注资众源新能源，负责电池托盘业务，2022年成立众源铝箔计划建设电池铝箔生产线。高精度铜板带产能扩建，定位中高端应用市场。公司现有紫铜带箔材年产能约10万吨，在建项目为10 万吨/年高精度铜合金板带（一期5万吨/年）及5万吨铜带坯，随着新能源和5G通讯等的快速发展，高端铜板带的需求快速增长，此次扩建产能主要面向下游新能源汽车、智能电网、半导体集成电路、5G通讯等行业需求，预计将显著

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众源新材

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-17 22:00:56

【国联】VR硬件风云再起，布局VR内容正当时

2022年VR市场：消费级硬件风云再起，下游应用生态方兴未艾根据MetaCEO扎克伯格在2018年开发者大会上的预测，1000万用户将是VR硬件的销量“奇点”。即当用户数增长至产生一定的规模效应，VR硬件和应用、内容开发者才能够持续、稳定地获利，进而推动VR生态系统迎来跨越式发展。2021年11月，Meta旗舰产品OculusQuest2的累计销量已突破1000万台。同时，随着国内字节跳动、腾讯、爱奇艺等互联网大厂相继入局，2022年的VR生态全面起步：上游硬件方面，国内外新品相继发布，三大技

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恺英网络
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宝通科技

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一路向北

2022-08-17 11:23:48

【民生】曼卡龙：浪“曼”满屋，璀“璨”夺目

专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。曼卡龙成立于2009年，是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业，在浙江省内具有较高的知名度和美誉度，在珠宝首饰行业属于进一步向全国拓展的区域性强势品牌。2017-2021年，公司营业收入及归母净利润整体上呈现上行趋势，四年CAGR分别为10.59%与12.54%。①按产品分类，素金饰品收入占比较高，其收入波动较大，镶嵌类饰品收入规模较为稳定；②按渠道分类，直营业务的收入逐年下降，2021年增长来自于电商业务的快速发展；专柜和加盟业务

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曼卡龙

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-17 00:27:26

聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA

金融研究中心8月16日讯，有投资者向聚赛龙（301131）提问，在政府网站上看到，有公示安徽科睿鑫新材料公司的光伏组件封装胶膜生产项目环境影响报告。请问科锐鑫是贵公司的全资子公司吗？能否介绍一下该项目规划情况？　　公司回答表示，您好，感谢您的关注！科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品。目前科睿鑫相关产品尚处于研发阶段，可实现小批量供货。公司将结合行业前景及技术研发和市场拓展情况，逐步投资产能建设，综合考虑制定未来的生产经营计划。谢谢！

聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品

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聚赛龙

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-16 10:12:42

【浙商】天能股份：动力铅蓄电池龙头，锂电储能有望成为第二增长曲线

铅酸电池龙头企业，积极布局锂电池和储能公司主要产品为铅蓄电池和锂离子电池，广泛应用于电动两轮车、汽车、新能源车、3C类电子产品。公司的铅蓄电池在全球市占率排名前三，国内排名第一，在国内电动轻型车铅蓄动力电池的市占率超40%。2021年，公司实现营业收入387.2亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润13.7亿元，同比下降39.9%，业绩下降主要系辅材价格大幅上涨，在原有调价机制下未能及时向下游传导。未来受益需求旺盛和原材料价格回调，业绩有望得到修复。2022年一季度，公司实现营业收入85.2

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天能股份

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-15 13:33:11

【国君】燕京啤酒：新起点，再出发

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2022-2024年EPS分别为0.12、0.21、0.27元，分别同比增长51%、71%、28%，综合EV/EBITDA、PS估值，给予目标价11.0元。受益成本下行，公司利润弹性较大。我国啤酒行业格局优化和结构升级带动盈利改善，但作为头部企业之一的燕啤受困机制，盈利仍承压。当前啤酒包材价格下行，公司净利基数较低，因此主业利润受益幅度有望远超其他头部公司，理论上包材成本下降5%便对应主业利润增厚75%。叠加行业结构升级红利，公司利润端或迎大幅改善

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燕京啤酒

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-14 19:36:02

【民生策略】周期的重定价正在开始

1 通胀交易正在回摆，攻守之势异也本周，在美国通胀超预期回落之后，市场的通胀交易反而出现了回归：大宗商品全面反弹；无论是A股还是美股，能源均领涨全市场。这背后的逻辑正是我们在上周周报《等待重定价》中提到的：如果通胀回落带来加息预期斜率放缓，通胀交易将会回摆。在4月底时，大宗商品的生产商充分定价了自身的供给刚性，却未考虑需求下行的边际影响；成长股已经反应了供应冲击与需求担忧，因此资源股反而成为了市场的脆弱环节。而当下，周期股定价已经计入了紧缩带来的需求下行，而全球成长股在6月以来抢跑了 “需求抑

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贵州茅台

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-14 18:15:51

【国盛】华发股份：全国化扩张途中的“中而美”地方国企

公司是珠海老牌房企，全国化扩张后稳居“千亿俱乐部”。公司2021年合约销售金额为1219亿元，5年CAGR达27.82%。根据克而瑞，公司2020-21年全口径销售额2年CAGR达14.9%。2022年1-7月在市场下行环境下，公司全口径销售额为582亿元，同比仅-18.1%，显著优于TOP30销售同比均值-40.8%。土储质优量足，近年重仓华东大区，未来收入、利润确定性强。公司房地产开发占总营收比重维持在95%附近，近年形成“4+1”的全国化布局（珠海、华南、华东、北方+北京）。2021年土

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华发股份

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听风的韭菜

一路向北

2022-08-14 16:58:43

【申万化工】IEA上调全球石油需求预测，油价有所回升

本周油价走势：至8月12日收盘，Brent原油期货收于98.15美元/桶，较上周末环比上涨3.4%，周均价为97.62美元/桶，环比上涨3.4%。美国原油库存增加，钻井数增加，炼厂开工率回升：8月5日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.32亿桶，比前一周增长546万桶，原油库存比过去五年同期低约5%；炼油厂开工率94.30%，比前一周上升3.30个百分点；8月12日美国采油钻机601台，较上周增加3台，年增加204台。最新油价观点：最近受到美联储持续加息和需求不及预期影响，原油风险溢

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中国石油

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【浙商】新疆众和：全国领先的高纯铝龙头，内生打造铝基新材料平台

拥有完整铝电子新材料产业链的龙头企业新疆众和是一家扎根新疆的铝电子新材料龙头企业。已建成“能源-(一次)高纯铝-高纯铝/合金产品-电子铝箔-电极箔”完整的电子新材料产业链，上下游产品紧密衔接，主要产品包括主要产品包括一次高纯铝18万吨，其中12万吨合金产品及铝制品、以及高纯铝5.5万吨（产业链进一步下延至电子铝箔3.5万吨、电极箔2300万平方米以及半导体靶材用坯料），另持有天池能源14.22%股权（其拥有动力煤产能5000万吨）。高纯铝国内的绝对龙头，全产业优势缔造半导体溅射靶材用超高纯产

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【国盛化工】磷化工板块观点更新

1、黄磷、硫磺价格企稳向上，行业情绪最悲观的时候已经逐步过去上周我们点评认为磷化工板块情绪最悲观的时候已经逐步过去，磷矿石价格在7、8月份预期最混乱时间依然高位坚挺，本质还是由于磷矿供需较紧格局没有根本性变化，硫、氨元素价格回落为磷矿石价格腾挪出空间。近期黄磷、硫磺等产品价格已经企稳向上，后续随着磷肥旺季逐步到来，磷矿价格依然易涨难跌。 2、后续重点关注安全生产及环保政策对行业催化安全生产层面：7月份矿山安全监察局发布《非金属矿山重大事故隐患判定标准》，非金属矿山年产量超过矿山设计产能的20

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【光大】寿仙谷：引领芝斛特色保健，开启全国化扩张

灵芝孢子粉龙头企业，省内品牌力突出。寿仙谷是一家专业从事灵芝、铁皮石斛等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业，拥有“全产业链”发展优势。公司文化底蕴深厚，传承百年中华老字号和国家级非物质文化遗产代表性项目。其核心产品去壁灵芝孢子粉差异化明显，安全性和有效成分含量高。公司拥有独家优质种源和全球唯一去壁技术，建立了低成本和高品质的竞争壁垒，并领衔制定了灵芝和铁皮石斛的国际标准。2021年公司灵芝孢子粉类产品实现营收5.4亿元，占总营收70%，规模位居行业前列。公司在浙江省深耕多年

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[国君建筑]周观点:组件下行提振绿电运营

1、电力负荷创历史新高，组件下行提振投资回报率，绿电运营重估在即。(1)华东、华中、华北、华南、川渝等地区出现历史罕见高温极热天气，多省市电力负荷创新高。国家能源局要求逐省督促加快支撑性电源核准、加快开工、加快建设、尽早投运，加快发展风电光伏等新能源。(2)17日发改委/财政部/国资委授权国家电网设立北京/广州可再生能源发展结算服务有限公司统筹解决可再生能源发电补贴问题。(3)通威股份低价竞争华润电力光伏招标，组件竞争加剧价格趋于下行，硅料未来或将下行，叠加贷款利率下行，光伏等绿电运营回报率或将

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【东北】苏大维格：深耕微纳光学，一体化研发开辟光波导新天地

多年深耕微纳光学，布局四大事业群。公司拥有丰富的微纳光学设计经验，自研关键制造设备，能够支撑公共安全和新型印材、反光材料和消费电子新材料三大产品事业群。未来公司还将持续加大AR眼镜光波导镜片、全息光场3D显示、微透屏下指纹等项目的研发突破。掌握AR光波导镜片量产技术，积极对接车载AR-HUD应用。AR作为元宇宙连接入口，随着技术趋于成熟，产业应用速度加快，根据中国信通院数据，2020年全球AR终端出货量约为63万台，预计到2024年将达到4125万台，年复合增长率高达184%。公司纳米光刻设备

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【天风】视源股份：研发立身持续跨界，CVTE剑指全球化布局

视源股份跨界能力卓越，现已是多领域龙头。公司核心有三条成长曲线： 1）2005-2015年：电视产业技术升级阶段成为全球液晶电视板卡龙头。该业务21年营收规模达62亿，毛利率在14%左右，为公司现金流业务。 2）2008-2018年：教育信息化1.0时期率先开发出教育交互智能平板，并成为全球龙头，盈利结构改善。 3）2017-至今：企业数字化转型加速，会议交互智能平板放量，与海外教育信息化转型构成公司后续的主要增长点。我们认为视源股份的业务布局用意在于：传统业务液晶显示板卡做大收入，旨在供应稳

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业务多元化拓展。公司多年深耕紫铜带箔材领域，2020年收购哈船新材料进军防腐保温材料领域，2021年子公司众源投资注资众源新能源，负责电池托盘业务，2022年成立众源铝箔计划建设电池铝箔生产线。高精度铜板带产能扩建，定位中高端应用市场。公司现有紫铜带箔材年产能约10万吨，在建项目为10 万吨/年高精度铜合金板带（一期5万吨/年）及5万吨铜带坯，随着新能源和5G通讯等的快速发展，高端铜板带的需求快速增长，此次扩建产能主要面向下游新能源汽车、智能电网、半导体集成电路、5G通讯等行业需求，预计将显著

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【国联】VR硬件风云再起，布局VR内容正当时

2022年VR市场：消费级硬件风云再起，下游应用生态方兴未艾根据MetaCEO扎克伯格在2018年开发者大会上的预测，1000万用户将是VR硬件的销量“奇点”。即当用户数增长至产生一定的规模效应，VR硬件和应用、内容开发者才能够持续、稳定地获利，进而推动VR生态系统迎来跨越式发展。2021年11月，Meta旗舰产品OculusQuest2的累计销量已突破1000万台。同时，随着国内字节跳动、腾讯、爱奇艺等互联网大厂相继入局，2022年的VR生态全面起步：上游硬件方面，国内外新品相继发布，三大技

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【民生】曼卡龙：浪“曼”满屋，璀“璨”夺目

专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。曼卡龙成立于2009年，是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业，在浙江省内具有较高的知名度和美誉度，在珠宝首饰行业属于进一步向全国拓展的区域性强势品牌。2017-2021年，公司营业收入及归母净利润整体上呈现上行趋势，四年CAGR分别为10.59%与12.54%。①按产品分类，素金饰品收入占比较高，其收入波动较大，镶嵌类饰品收入规模较为稳定；②按渠道分类，直营业务的收入逐年下降，2021年增长来自于电商业务的快速发展；专柜和加盟业务

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聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA

金融研究中心8月16日讯，有投资者向聚赛龙（301131）提问，在政府网站上看到，有公示安徽科睿鑫新材料公司的光伏组件封装胶膜生产项目环境影响报告。请问科锐鑫是贵公司的全资子公司吗？能否介绍一下该项目规划情况？　　公司回答表示，您好，感谢您的关注！科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品。目前科睿鑫相关产品尚处于研发阶段，可实现小批量供货。公司将结合行业前景及技术研发和市场拓展情况，逐步投资产能建设，综合考虑制定未来的生产经营计划。谢谢！

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【浙商】天能股份：动力铅蓄电池龙头，锂电储能有望成为第二增长曲线

铅酸电池龙头企业，积极布局锂电池和储能公司主要产品为铅蓄电池和锂离子电池，广泛应用于电动两轮车、汽车、新能源车、3C类电子产品。公司的铅蓄电池在全球市占率排名前三，国内排名第一，在国内电动轻型车铅蓄动力电池的市占率超40%。2021年，公司实现营业收入387.2亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润13.7亿元，同比下降39.9%，业绩下降主要系辅材价格大幅上涨，在原有调价机制下未能及时向下游传导。未来受益需求旺盛和原材料价格回调，业绩有望得到修复。2022年一季度，公司实现营业收入85.2

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【国君】燕京啤酒：新起点，再出发

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2022-2024年EPS分别为0.12、0.21、0.27元，分别同比增长51%、71%、28%，综合EV/EBITDA、PS估值，给予目标价11.0元。受益成本下行，公司利润弹性较大。我国啤酒行业格局优化和结构升级带动盈利改善，但作为头部企业之一的燕啤受困机制，盈利仍承压。当前啤酒包材价格下行，公司净利基数较低，因此主业利润受益幅度有望远超其他头部公司，理论上包材成本下降5%便对应主业利润增厚75%。叠加行业结构升级红利，公司利润端或迎大幅改善

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【民生策略】周期的重定价正在开始

1 通胀交易正在回摆，攻守之势异也本周，在美国通胀超预期回落之后，市场的通胀交易反而出现了回归：大宗商品全面反弹；无论是A股还是美股，能源均领涨全市场。这背后的逻辑正是我们在上周周报《等待重定价》中提到的：如果通胀回落带来加息预期斜率放缓，通胀交易将会回摆。在4月底时，大宗商品的生产商充分定价了自身的供给刚性，却未考虑需求下行的边际影响；成长股已经反应了供应冲击与需求担忧，因此资源股反而成为了市场的脆弱环节。而当下，周期股定价已经计入了紧缩带来的需求下行，而全球成长股在6月以来抢跑了 “需求抑

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【国盛】华发股份：全国化扩张途中的“中而美”地方国企

公司是珠海老牌房企，全国化扩张后稳居“千亿俱乐部”。公司2021年合约销售金额为1219亿元，5年CAGR达27.82%。根据克而瑞，公司2020-21年全口径销售额2年CAGR达14.9%。2022年1-7月在市场下行环境下，公司全口径销售额为582亿元，同比仅-18.1%，显著优于TOP30销售同比均值-40.8%。土储质优量足，近年重仓华东大区，未来收入、利润确定性强。公司房地产开发占总营收比重维持在95%附近，近年形成“4+1”的全国化布局（珠海、华南、华东、北方+北京）。2021年土

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【申万化工】IEA上调全球石油需求预测，油价有所回升

本周油价走势：至8月12日收盘，Brent原油期货收于98.15美元/桶，较上周末环比上涨3.4%，周均价为97.62美元/桶，环比上涨3.4%。美国原油库存增加，钻井数增加，炼厂开工率回升：8月5日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.32亿桶，比前一周增长546万桶，原油库存比过去五年同期低约5%；炼油厂开工率94.30%，比前一周上升3.30个百分点；8月12日美国采油钻机601台，较上周增加3台，年增加204台。最新油价观点：最近受到美联储持续加息和需求不及预期影响，原油风险溢

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2022-08-22 17:40:28

【浙商】新疆众和：全国领先的高纯铝龙头，内生打造铝基新材料平台

拥有完整铝电子新材料产业链的龙头企业新疆众和是一家扎根新疆的铝电子新材料龙头企业。已建成“能源-(一次)高纯铝-高纯铝/合金产品-电子铝箔-电极箔”完整的电子新材料产业链，上下游产品紧密衔接，主要产品包括主要产品包括一次高纯铝18万吨，其中12万吨合金产品及铝制品、以及高纯铝5.5万吨（产业链进一步下延至电子铝箔3.5万吨、电极箔2300万平方米以及半导体靶材用坯料），另持有天池能源14.22%股权（其拥有动力煤产能5000万吨）。高纯铝国内的绝对龙头，全产业优势缔造半导体溅射靶材用超高纯产

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新疆众和

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一路向北

2022-08-22 15:05:33

【国盛化工】磷化工板块观点更新

1、黄磷、硫磺价格企稳向上，行业情绪最悲观的时候已经逐步过去上周我们点评认为磷化工板块情绪最悲观的时候已经逐步过去，磷矿石价格在7、8月份预期最混乱时间依然高位坚挺，本质还是由于磷矿供需较紧格局没有根本性变化，硫、氨元素价格回落为磷矿石价格腾挪出空间。近期黄磷、硫磺等产品价格已经企稳向上，后续随着磷肥旺季逐步到来，磷矿价格依然易涨难跌。 2、后续重点关注安全生产及环保政策对行业催化安全生产层面：7月份矿山安全监察局发布《非金属矿山重大事故隐患判定标准》，非金属矿山年产量超过矿山设计产能的20

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云天化
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粤桂股份

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2022-08-22 14:24:57

【光大】寿仙谷：引领芝斛特色保健，开启全国化扩张

灵芝孢子粉龙头企业，省内品牌力突出。寿仙谷是一家专业从事灵芝、铁皮石斛等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业，拥有“全产业链”发展优势。公司文化底蕴深厚，传承百年中华老字号和国家级非物质文化遗产代表性项目。其核心产品去壁灵芝孢子粉差异化明显，安全性和有效成分含量高。公司拥有独家优质种源和全球唯一去壁技术，建立了低成本和高品质的竞争壁垒，并领衔制定了灵芝和铁皮石斛的国际标准。2021年公司灵芝孢子粉类产品实现营收5.4亿元，占总营收70%，规模位居行业前列。公司在浙江省深耕多年

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寿仙谷

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2022-08-21 18:55:47

[国君建筑]周观点:组件下行提振绿电运营

1、电力负荷创历史新高，组件下行提振投资回报率，绿电运营重估在即。(1)华东、华中、华北、华南、川渝等地区出现历史罕见高温极热天气，多省市电力负荷创新高。国家能源局要求逐省督促加快支撑性电源核准、加快开工、加快建设、尽早投运，加快发展风电光伏等新能源。(2)17日发改委/财政部/国资委授权国家电网设立北京/广州可再生能源发展结算服务有限公司统筹解决可再生能源发电补贴问题。(3)通威股份低价竞争华润电力光伏招标，组件竞争加剧价格趋于下行，硅料未来或将下行，叠加贷款利率下行，光伏等绿电运营回报率或将

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中国电建

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2022-08-19 10:48:04

【东北】苏大维格：深耕微纳光学，一体化研发开辟光波导新天地

多年深耕微纳光学，布局四大事业群。公司拥有丰富的微纳光学设计经验，自研关键制造设备，能够支撑公共安全和新型印材、反光材料和消费电子新材料三大产品事业群。未来公司还将持续加大AR眼镜光波导镜片、全息光场3D显示、微透屏下指纹等项目的研发突破。掌握AR光波导镜片量产技术，积极对接车载AR-HUD应用。AR作为元宇宙连接入口，随着技术趋于成熟，产业应用速度加快，根据中国信通院数据，2020年全球AR终端出货量约为63万台，预计到2024年将达到4125万台，年复合增长率高达184%。公司纳米光刻设备

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苏大维格

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一路向北

2022-08-18 16:39:59

【天风】视源股份：研发立身持续跨界，CVTE剑指全球化布局

视源股份跨界能力卓越，现已是多领域龙头。公司核心有三条成长曲线： 1）2005-2015年：电视产业技术升级阶段成为全球液晶电视板卡龙头。该业务21年营收规模达62亿，毛利率在14%左右，为公司现金流业务。 2）2008-2018年：教育信息化1.0时期率先开发出教育交互智能平板，并成为全球龙头，盈利结构改善。 3）2017-至今：企业数字化转型加速，会议交互智能平板放量，与海外教育信息化转型构成公司后续的主要增长点。我们认为视源股份的业务布局用意在于：传统业务液晶显示板卡做大收入，旨在供应稳

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视源股份

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2022-08-18 10:27:41

【招商有色】众源新材：多元布局，拥抱景气赛道

业务多元化拓展。公司多年深耕紫铜带箔材领域，2020年收购哈船新材料进军防腐保温材料领域，2021年子公司众源投资注资众源新能源，负责电池托盘业务，2022年成立众源铝箔计划建设电池铝箔生产线。高精度铜板带产能扩建，定位中高端应用市场。公司现有紫铜带箔材年产能约10万吨，在建项目为10 万吨/年高精度铜合金板带（一期5万吨/年）及5万吨铜带坯，随着新能源和5G通讯等的快速发展，高端铜板带的需求快速增长，此次扩建产能主要面向下游新能源汽车、智能电网、半导体集成电路、5G通讯等行业需求，预计将显著

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众源新材

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2022-08-17 22:00:56

【国联】VR硬件风云再起，布局VR内容正当时

2022年VR市场：消费级硬件风云再起，下游应用生态方兴未艾根据MetaCEO扎克伯格在2018年开发者大会上的预测，1000万用户将是VR硬件的销量“奇点”。即当用户数增长至产生一定的规模效应，VR硬件和应用、内容开发者才能够持续、稳定地获利，进而推动VR生态系统迎来跨越式发展。2021年11月，Meta旗舰产品OculusQuest2的累计销量已突破1000万台。同时，随着国内字节跳动、腾讯、爱奇艺等互联网大厂相继入局，2022年的VR生态全面起步：上游硬件方面，国内外新品相继发布，三大技

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恺英网络
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宝通科技

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2022-08-17 11:23:48

【民生】曼卡龙：浪“曼”满屋，璀“璨”夺目

专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。曼卡龙成立于2009年，是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业，在浙江省内具有较高的知名度和美誉度，在珠宝首饰行业属于进一步向全国拓展的区域性强势品牌。2017-2021年，公司营业收入及归母净利润整体上呈现上行趋势，四年CAGR分别为10.59%与12.54%。①按产品分类，素金饰品收入占比较高，其收入波动较大，镶嵌类饰品收入规模较为稳定；②按渠道分类，直营业务的收入逐年下降，2021年增长来自于电商业务的快速发展；专柜和加盟业务

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曼卡龙

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2022-08-17 00:27:26

聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA

金融研究中心8月16日讯，有投资者向聚赛龙（301131）提问，在政府网站上看到，有公示安徽科睿鑫新材料公司的光伏组件封装胶膜生产项目环境影响报告。请问科锐鑫是贵公司的全资子公司吗？能否介绍一下该项目规划情况？　　公司回答表示，您好，感谢您的关注！科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品。目前科睿鑫相关产品尚处于研发阶段，可实现小批量供货。公司将结合行业前景及技术研发和市场拓展情况，逐步投资产能建设，综合考虑制定未来的生产经营计划。谢谢！

聚赛龙：科睿鑫为公司控股子公司，主要研发和生产光伏领域EVA、POE胶膜产品

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聚赛龙

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一路向北

2022-08-16 10:12:42

【浙商】天能股份：动力铅蓄电池龙头，锂电储能有望成为第二增长曲线

铅酸电池龙头企业，积极布局锂电池和储能公司主要产品为铅蓄电池和锂离子电池，广泛应用于电动两轮车、汽车、新能源车、3C类电子产品。公司的铅蓄电池在全球市占率排名前三，国内排名第一，在国内电动轻型车铅蓄动力电池的市占率超40%。2021年，公司实现营业收入387.2亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润13.7亿元，同比下降39.9%，业绩下降主要系辅材价格大幅上涨，在原有调价机制下未能及时向下游传导。未来受益需求旺盛和原材料价格回调，业绩有望得到修复。2022年一季度，公司实现营业收入85.2

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天能股份

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2022-08-15 13:33:11

【国君】燕京啤酒：新起点，再出发

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2022-2024年EPS分别为0.12、0.21、0.27元，分别同比增长51%、71%、28%，综合EV/EBITDA、PS估值，给予目标价11.0元。受益成本下行，公司利润弹性较大。我国啤酒行业格局优化和结构升级带动盈利改善，但作为头部企业之一的燕啤受困机制，盈利仍承压。当前啤酒包材价格下行，公司净利基数较低，因此主业利润受益幅度有望远超其他头部公司，理论上包材成本下降5%便对应主业利润增厚75%。叠加行业结构升级红利，公司利润端或迎大幅改善

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燕京啤酒

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一路向北

2022-08-14 19:36:02

【民生策略】周期的重定价正在开始

1 通胀交易正在回摆，攻守之势异也本周，在美国通胀超预期回落之后，市场的通胀交易反而出现了回归：大宗商品全面反弹；无论是A股还是美股，能源均领涨全市场。这背后的逻辑正是我们在上周周报《等待重定价》中提到的：如果通胀回落带来加息预期斜率放缓，通胀交易将会回摆。在4月底时，大宗商品的生产商充分定价了自身的供给刚性，却未考虑需求下行的边际影响；成长股已经反应了供应冲击与需求担忧，因此资源股反而成为了市场的脆弱环节。而当下，周期股定价已经计入了紧缩带来的需求下行，而全球成长股在6月以来抢跑了 “需求抑

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贵州茅台

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2022-08-14 18:15:51

【国盛】华发股份：全国化扩张途中的“中而美”地方国企

公司是珠海老牌房企，全国化扩张后稳居“千亿俱乐部”。公司2021年合约销售金额为1219亿元，5年CAGR达27.82%。根据克而瑞，公司2020-21年全口径销售额2年CAGR达14.9%。2022年1-7月在市场下行环境下，公司全口径销售额为582亿元，同比仅-18.1%，显著优于TOP30销售同比均值-40.8%。土储质优量足，近年重仓华东大区，未来收入、利润确定性强。公司房地产开发占总营收比重维持在95%附近，近年形成“4+1”的全国化布局（珠海、华南、华东、北方+北京）。2021年土

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华发股份

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一路向北

2022-08-14 16:58:43

【申万化工】IEA上调全球石油需求预测，油价有所回升

本周油价走势：至8月12日收盘，Brent原油期货收于98.15美元/桶，较上周末环比上涨3.4%，周均价为97.62美元/桶，环比上涨3.4%。美国原油库存增加，钻井数增加，炼厂开工率回升：8月5日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.32亿桶，比前一周增长546万桶，原油库存比过去五年同期低约5%；炼油厂开工率94.30%，比前一周上升3.30个百分点；8月12日美国采油钻机601台，较上周增加3台，年增加204台。最新油价观点：最近受到美联储持续加息和需求不及预期影响，原油风险溢

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中国石油

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