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宁静致远

2021-03-28 20:12:44

徐工机械：大股东混改收官，期待“新徐工”盈利提升浙商证券

摘要大股东混改顺利收官，组建新一届董事会 2020年9月公司公告：徐工集团与3家国企签订54亿的徐工有限股权转让协议，大股东徐工有限与12家战略投资者和员工持股平台（徐工金帆引领）签订156.56亿元的增资协议。其中员工持股平台持有徐工有限2.7%股权。根据徐州市国资委网站的信息：2021年3月徐工有限增资扩股后首次股东会中组建了新一届董事会、监事会。股东大会的召开标志着徐工有限混合所有制改革顺利收官，开启了发展新篇章；标志着徐工有限的市场化改革跨出了关键一步，取得了实质性成果。挖掘机和塔

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徐工机械

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2.68
宁静致远

2021-03-28 20:09:50

江海股份：Q1业绩提速，步入新品放量五年成长周期天风证券

摘要事件：江海股份发布2020年年报：（1）2020年，公司实现营业收入26.35亿元，同比增长24.12%；归母净利润3.73亿元，同比增长54.95%；（2）据公司2021年第一季度业绩预告，公司21Q1预计实现归母净利润0.74-0.91亿元，同比增长80%-120%。点评：2020年，公司三大品类同步发展，净利润快速增长，20Q4业绩创历史新高，21Q1增长持续。铝电解电容充分受益下游工业领域高景气，日立化成&湖北海成贡献收入，高端产品市场开拓顺利。公司薄膜电容、超级电容营收快速增长

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江海股份

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宁静致远

2021-03-24 07:53:39

一个与国争利的行业，风险那么大，没必要关注操心

@天宇：电子烟政策各券商解读合集

【天风电新】电子烟政策点评210322 ——————————— 各位领导好，经过与品牌商、制造环节、产业专家等多方沟通，对最新的电子烟政策点评如下： 1、第一，客观说很难点评，确认了监管主体，但没有给具体监管细则，所有的影响都是主观猜想。类似19年美国电子烟政策刚出来，市场也是

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宁静致远

2021-03-21 20:52:21

中材国际：现金流亮眼，节能环保开启新征程国盛证券

摘要疫情、汇兑、减值等因素导致20年业绩下滑，21年有望显著改善。公司公告2020年实现总营收225亿元，同降7.72%；实现归母净利润11.3亿元，同降28.8%；全年新签合同 341.89 亿元，逆势增长 9%；整体经营情况符合预期。20年公司业绩出现下滑主要因：1）受海外疫情影响，项目执行放缓，导致海外收入下滑28.5%。同时防疫支出导致相关成本与费用增加；2）20年人民币兑美元显著升值，导致公司汇兑损失增加2.5亿元；3）公司出于谨慎原则，对受疫情影响的安徽节源、德国HAZEMAG两子

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中材国际

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宁静致远

2021-03-21 20:50:02

受限

岳阳林纸：积极开展碳汇新业务，助力公司可持续发展东北证券

摘要事件： 2021年两会上政府工作报告将“扎实做好碳达峰、碳中和工作”列为2021年重点任务之一。“碳达峰”、“碳中和”被首次写入政府工作报告。点评：提前布局碳中和，积极开展林业碳汇业务。林业碳汇是最重要也是最有效的碳汇。公司是湖南最早进入碳汇交易市场的央企，早在2017年就与壳牌能源合作并迎来首单碳汇交易收益。目前公司在湖南、湖北、江西、广西4省拥有近200万亩林业基地，叠加近万亩绿化苗木基地，预计可用年碳汇约200万吨。目前欧洲碳汇价格再创新高突破40欧元/吨，中国市场未来前景可观，

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岳阳林纸

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宁静致远

2021-03-14 15:02:10

宝丰能源：盈利能力突出，布局内蒙项目及“碳中和” 国信证券

摘要烯烃项目二期全面投产，全年业绩符合预期公司2020年实现营收159.29亿元（同比+17.39%），归母净利润46.23亿元（同比+21.59%）。其中Q4单季度实现营收46.29亿元（同比+21.12%），归母净利润14.71亿元（同比+51.81%）。公司全年业绩基本符合预期。2020年Q1受到疫情和油价的双重冲击，公司盈利受到较大影响，单季度仅盈利8.22亿元。但是Q2开始公司积极调整产品型号，以及随着油价的稳步回升，公司盈利能力进一步提升。Q3由于设备检修，聚烯烃和焦炭的产销量

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宝丰能源

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宁静致远

2021-03-14 15:00:50

TCL：20Q4拐点确立，华星量价齐升，新能源赛道打开空间

摘要事件：2021年3月10日晚，TCL科技发布2020年年报。（1）以2019年重组后口径，公司2020年全年实现营业收入766.8亿，同比增长33.9%；归母净利润43.9亿元，同比增长67.6%。（2）20Q4单季归母净利润23.6亿元，同比增长5744%，环比增长189.2%。点评：公司2020年全年业绩向好，20Q4业绩拐点确认；核心子公司TCL华星量价双升，大尺寸业务规模优势持续扩大，中小尺寸业务在高端细分市场迅速发展。我们预计2021年三星苏州并表、t7产能释放及控股中环为公司

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TCL科技

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宁静致远

2021-03-14 14:55:20

天山股份：资本结构持续改善，期待重组后新龙头诞生天风证券

摘要业绩符合快报预期，维持“买入”评级 3月11日晚公司发布20年年报，20年实现营收86.92亿元，YOY-10.28%，实现归母净利润15.16亿元，YOY-7.31%，扣非归母净利润增速-1.35%，业绩增长位于此前业绩预告区间中值附近（15.10亿元）。公司20Q4实现收入25.81亿元，同比+5.31%，实现归母净利润3.71亿元，同比-18.15%。我们预计21年公司核心区域水泥价格有望回暖，看好重组之后的资产价值重估与龙头规模优势，维持“买入”评级。 20年业绩受疫情和雨季冲击，

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天山股份

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宁静致远

2021-03-14 14:52:37

神火股份：碳中和助力水电铝，量价齐升释放业绩弹性开源证券

摘要碳中和助力水电铝突围，量价齐升释放业绩弹性。维持“买入”评级云南电解铝项目陆续通电放量，叠加铝价持续强势，公司电解铝业务迎来“量价齐升”，盈利弹性显著释放。碳中和政策将重塑电解铝行业基本面，利好低碳水电铝突围，公司或将率先受益。考虑到铝价中枢上涨明显，我们上调公司盈利预测，预计2020/2021/2022年归母净利润3/17.5/20亿元（前值3.0/12.8/15.9亿元），同比-77.4%/478.1%/14.4%；EPS为0.14/0.78/0.9元（前值0.14/0.57/0.7

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神火股份

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宁静致远

2021-03-04 17:19:59

不要以为包钢股份的稀土矿作价2000亿很夸张，对比一下美国MP公司的估值就知道了，REO储量只有包钢股份的十分之一，其开采成本远高于包钢股份，毛利率、净利率远低于包钢股份，获利能力比包钢股份差得很远，而其市值最新为460亿元人民币。S包钢股份(sh600010）S

@宁静致远：假如包钢股份是今年做增发收购尾矿库，代价恐怕就是2000亿

假如包钢股份不是在2015年花了268亿收购了集团的尾矿库，白捡了一个聚宝盆。而是放在今年做增发收购尾矿库，所花的代价恐怕就是2000亿元以上。当年花268亿收购尾矿库的时候， REO 储量为 1382 万吨，每吨REO作价才1939元，所以包钢股份的稀土矿销售毛利率、净利率才会那么高。假设改成今年

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宁静致远

2021-03-04 15:27:44

假如包钢股份是今年做增发收购尾矿库，代价恐怕就是2000亿

假如包钢股份不是在2015年花了268亿收购了集团的尾矿库，白捡了一个聚宝盆。而是放在今年做增发收购尾矿库，所花的代价恐怕就是2000亿元以上。当年花268亿收购尾矿库的时候， REO 储量为 1382 万吨，每吨REO作价才1939元，所以包钢股份的稀土矿销售毛利率、净利率才会那么高。假设改成今年才做这个收购，今后出售给北方稀土时，每吨REO销售价达到30000元，按照这个基准，再向集团母公司收购尾矿库的时候，每吨REO新的作价为15000元是很合理的，总的收购价将是1382万吨*1.5

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包钢股份

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宁静致远

2021-03-03 17:37:36

启明星辰：Q4如期恢复，21年有望戴维斯双击申万宏源

摘要投资要点：事件：公司发布2020年业绩快报，公司实现营业收入36.50亿元、归属于上市公司股东的净利润7.93亿元、扣除非经常性损益的净利润7.02亿元，同比增长分别为18.16%、15.19%、22.28%。业绩大超预期。 20Q4收入恢复强劲，大超预期。公司Q1-Q4收入增速分别为-33.81%、-1.89%、-1.76%，46.51%，逐季改善的趋势非常明显，尤其Q4恢复程度大超预期。公司前三季度恢复比其他公司慢，是因为外部大环境影响导致公司及上下游企业复工延迟，合同实施交付及验收

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启明星辰

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宁静致远

2021-03-03 14:48:52

启明星辰（002439）：业绩符合预期，全年稳健增长

业绩符合预期，全年稳健增长  四季度恢复迅速，带动全年稳定增长公司 2020 年实现收入 36.50 亿元（+18.16%），归母净利润为 7.93 亿元（+15.19%），扣非归母净利润 7.02 亿元（+22.28%）。公司前三季度收入同比增长依然为负，但 Q4 恢复迅速，实现收入 22.07 亿元（+46.51%），带动全年营收和利润恢复，超出市场悲观预期。网安行业四季度收入占比大，疫情延缓前期项目交付，因此四季度增速较快。  城市运营和新兴安全占比持续提升城市安全运营中心

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启明星辰

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宁静致远

2021-03-03 13:26:39

兖州煤业：最具成长潜力的低估值能化龙头信达证券

公司既有成长性与未来成长空间行业最佳。煤炭产量近 10 年年化增速为 11.75%，产能释放、并购注入与新增产能齐头并进且背靠新组建的山东能源集团，后续仍有较大成长空间。公司煤炭业务分布山东、陕蒙和澳洲，资源可采储量超 30 亿吨，近十年产量连续扩张，已超亿吨；且煤种齐全，优质动力煤产量占比约 75%，仍有望提升。2019 年公司本部煤炭业务毛利占比为 49.66%，澳洲基地为 44.26%，陕蒙基地为 6.08%，伴随去年底注入的高产高效金鸡滩煤矿并表（1500 万吨/年）以及石拉

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兖矿能源

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宁静致远

2021-03-03 08:06:48

S包钢股份(sh600010）S 包钢集团在去年5月7号承诺一年内增持不少于20亿元，不超过40亿元。

到目前为止，只增持了2.5亿元，还有至少17.5亿元需要在接下来的 2个月内完成。

实际上还有年报窗口期的限制，大股东在出年报前一个月内不能增减持，4月30日出年报，所以大概率会在3月30日前完成至少17.5亿元的增持。

@宁静致远：包钢股份今年4月份稀土矿价格涨幅的预测

查阅了一下美国MP公司的财报，其中MP给盛和的稀土精矿价格：最低时2019年4季度精矿均价为2389美元（人民币15528元，按照汇率6.5）/吨，到2020年3季度均价已经达到3393美元（人民币22054元）/吨，涨价1004美元一吨，涨幅42%，而同期2019年底氧化镨钕最低为26

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宁静致远

2021-03-28 20:12:44

徐工机械：大股东混改收官，期待“新徐工”盈利提升浙商证券

摘要大股东混改顺利收官，组建新一届董事会 2020年9月公司公告：徐工集团与3家国企签订54亿的徐工有限股权转让协议，大股东徐工有限与12家战略投资者和员工持股平台（徐工金帆引领）签订156.56亿元的增资协议。其中员工持股平台持有徐工有限2.7%股权。根据徐州市国资委网站的信息：2021年3月徐工有限增资扩股后首次股东会中组建了新一届董事会、监事会。股东大会的召开标志着徐工有限混合所有制改革顺利收官，开启了发展新篇章；标志着徐工有限的市场化改革跨出了关键一步，取得了实质性成果。挖掘机和塔

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宁静致远

2021-03-28 20:09:50

江海股份：Q1业绩提速，步入新品放量五年成长周期天风证券

摘要事件：江海股份发布2020年年报：（1）2020年，公司实现营业收入26.35亿元，同比增长24.12%；归母净利润3.73亿元，同比增长54.95%；（2）据公司2021年第一季度业绩预告，公司21Q1预计实现归母净利润0.74-0.91亿元，同比增长80%-120%。点评：2020年，公司三大品类同步发展，净利润快速增长，20Q4业绩创历史新高，21Q1增长持续。铝电解电容充分受益下游工业领域高景气，日立化成&湖北海成贡献收入，高端产品市场开拓顺利。公司薄膜电容、超级电容营收快速增长

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一个与国争利的行业，风险那么大，没必要关注操心

@天宇：电子烟政策各券商解读合集

【天风电新】电子烟政策点评210322 ——————————— 各位领导好，经过与品牌商、制造环节、产业专家等多方沟通，对最新的电子烟政策点评如下： 1、第一，客观说很难点评，确认了监管主体，但没有给具体监管细则，所有的影响都是主观猜想。类似19年美国电子烟政策刚出来，市场也是

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中材国际：现金流亮眼，节能环保开启新征程国盛证券

摘要疫情、汇兑、减值等因素导致20年业绩下滑，21年有望显著改善。公司公告2020年实现总营收225亿元，同降7.72%；实现归母净利润11.3亿元，同降28.8%；全年新签合同 341.89 亿元，逆势增长 9%；整体经营情况符合预期。20年公司业绩出现下滑主要因：1）受海外疫情影响，项目执行放缓，导致海外收入下滑28.5%。同时防疫支出导致相关成本与费用增加；2）20年人民币兑美元显著升值，导致公司汇兑损失增加2.5亿元；3）公司出于谨慎原则，对受疫情影响的安徽节源、德国HAZEMAG两子

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岳阳林纸：积极开展碳汇新业务，助力公司可持续发展东北证券

摘要事件： 2021年两会上政府工作报告将“扎实做好碳达峰、碳中和工作”列为2021年重点任务之一。“碳达峰”、“碳中和”被首次写入政府工作报告。点评：提前布局碳中和，积极开展林业碳汇业务。林业碳汇是最重要也是最有效的碳汇。公司是湖南最早进入碳汇交易市场的央企，早在2017年就与壳牌能源合作并迎来首单碳汇交易收益。目前公司在湖南、湖北、江西、广西4省拥有近200万亩林业基地，叠加近万亩绿化苗木基地，预计可用年碳汇约200万吨。目前欧洲碳汇价格再创新高突破40欧元/吨，中国市场未来前景可观，

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宝丰能源：盈利能力突出，布局内蒙项目及“碳中和” 国信证券

摘要烯烃项目二期全面投产，全年业绩符合预期公司2020年实现营收159.29亿元（同比+17.39%），归母净利润46.23亿元（同比+21.59%）。其中Q4单季度实现营收46.29亿元（同比+21.12%），归母净利润14.71亿元（同比+51.81%）。公司全年业绩基本符合预期。2020年Q1受到疫情和油价的双重冲击，公司盈利受到较大影响，单季度仅盈利8.22亿元。但是Q2开始公司积极调整产品型号，以及随着油价的稳步回升，公司盈利能力进一步提升。Q3由于设备检修，聚烯烃和焦炭的产销量

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TCL：20Q4拐点确立，华星量价齐升，新能源赛道打开空间

摘要事件：2021年3月10日晚，TCL科技发布2020年年报。（1）以2019年重组后口径，公司2020年全年实现营业收入766.8亿，同比增长33.9%；归母净利润43.9亿元，同比增长67.6%。（2）20Q4单季归母净利润23.6亿元，同比增长5744%，环比增长189.2%。点评：公司2020年全年业绩向好，20Q4业绩拐点确认；核心子公司TCL华星量价双升，大尺寸业务规模优势持续扩大，中小尺寸业务在高端细分市场迅速发展。我们预计2021年三星苏州并表、t7产能释放及控股中环为公司

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天山股份：资本结构持续改善，期待重组后新龙头诞生天风证券

摘要业绩符合快报预期，维持“买入”评级 3月11日晚公司发布20年年报，20年实现营收86.92亿元，YOY-10.28%，实现归母净利润15.16亿元，YOY-7.31%，扣非归母净利润增速-1.35%，业绩增长位于此前业绩预告区间中值附近（15.10亿元）。公司20Q4实现收入25.81亿元，同比+5.31%，实现归母净利润3.71亿元，同比-18.15%。我们预计21年公司核心区域水泥价格有望回暖，看好重组之后的资产价值重估与龙头规模优势，维持“买入”评级。 20年业绩受疫情和雨季冲击，

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神火股份：碳中和助力水电铝，量价齐升释放业绩弹性开源证券

摘要碳中和助力水电铝突围，量价齐升释放业绩弹性。维持“买入”评级云南电解铝项目陆续通电放量，叠加铝价持续强势，公司电解铝业务迎来“量价齐升”，盈利弹性显著释放。碳中和政策将重塑电解铝行业基本面，利好低碳水电铝突围，公司或将率先受益。考虑到铝价中枢上涨明显，我们上调公司盈利预测，预计2020/2021/2022年归母净利润3/17.5/20亿元（前值3.0/12.8/15.9亿元），同比-77.4%/478.1%/14.4%；EPS为0.14/0.78/0.9元（前值0.14/0.57/0.7

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不要以为包钢股份的稀土矿作价2000亿很夸张，对比一下美国MP公司的估值就知道了，REO储量只有包钢股份的十分之一，其开采成本远高于包钢股份，毛利率、净利率远低于包钢股份，获利能力比包钢股份差得很远，而其市值最新为460亿元人民币。S包钢股份(sh600010）S

@宁静致远：假如包钢股份是今年做增发收购尾矿库，代价恐怕就是2000亿

假如包钢股份不是在2015年花了268亿收购了集团的尾矿库，白捡了一个聚宝盆。而是放在今年做增发收购尾矿库，所花的代价恐怕就是2000亿元以上。当年花268亿收购尾矿库的时候， REO 储量为 1382 万吨，每吨REO作价才1939元，所以包钢股份的稀土矿销售毛利率、净利率才会那么高。假设改成今年

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假如包钢股份是今年做增发收购尾矿库，代价恐怕就是2000亿

假如包钢股份不是在2015年花了268亿收购了集团的尾矿库，白捡了一个聚宝盆。而是放在今年做增发收购尾矿库，所花的代价恐怕就是2000亿元以上。当年花268亿收购尾矿库的时候， REO 储量为 1382 万吨，每吨REO作价才1939元，所以包钢股份的稀土矿销售毛利率、净利率才会那么高。假设改成今年才做这个收购，今后出售给北方稀土时，每吨REO销售价达到30000元，按照这个基准，再向集团母公司收购尾矿库的时候，每吨REO新的作价为15000元是很合理的，总的收购价将是1382万吨*1.5

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包钢股份

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启明星辰：Q4如期恢复，21年有望戴维斯双击申万宏源

摘要投资要点：事件：公司发布2020年业绩快报，公司实现营业收入36.50亿元、归属于上市公司股东的净利润7.93亿元、扣除非经常性损益的净利润7.02亿元，同比增长分别为18.16%、15.19%、22.28%。业绩大超预期。 20Q4收入恢复强劲，大超预期。公司Q1-Q4收入增速分别为-33.81%、-1.89%、-1.76%，46.51%，逐季改善的趋势非常明显，尤其Q4恢复程度大超预期。公司前三季度恢复比其他公司慢，是因为外部大环境影响导致公司及上下游企业复工延迟，合同实施交付及验收

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启明星辰（002439）：业绩符合预期，全年稳健增长

业绩符合预期，全年稳健增长  四季度恢复迅速，带动全年稳定增长公司 2020 年实现收入 36.50 亿元（+18.16%），归母净利润为 7.93 亿元（+15.19%），扣非归母净利润 7.02 亿元（+22.28%）。公司前三季度收入同比增长依然为负，但 Q4 恢复迅速，实现收入 22.07 亿元（+46.51%），带动全年营收和利润恢复，超出市场悲观预期。网安行业四季度收入占比大，疫情延缓前期项目交付，因此四季度增速较快。  城市运营和新兴安全占比持续提升城市安全运营中心

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兖州煤业：最具成长潜力的低估值能化龙头信达证券

公司既有成长性与未来成长空间行业最佳。煤炭产量近 10 年年化增速为 11.75%，产能释放、并购注入与新增产能齐头并进且背靠新组建的山东能源集团，后续仍有较大成长空间。公司煤炭业务分布山东、陕蒙和澳洲，资源可采储量超 30 亿吨，近十年产量连续扩张，已超亿吨；且煤种齐全，优质动力煤产量占比约 75%，仍有望提升。2019 年公司本部煤炭业务毛利占比为 49.66%，澳洲基地为 44.26%，陕蒙基地为 6.08%，伴随去年底注入的高产高效金鸡滩煤矿并表（1500 万吨/年）以及石拉

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S包钢股份(sh600010）S 包钢集团在去年5月7号承诺一年内增持不少于20亿元，不超过40亿元。

到目前为止，只增持了2.5亿元，还有至少17.5亿元需要在接下来的 2个月内完成。

实际上还有年报窗口期的限制，大股东在出年报前一个月内不能增减持，4月30日出年报，所以大概率会在3月30日前完成至少17.5亿元的增持。

@宁静致远：包钢股份今年4月份稀土矿价格涨幅的预测

查阅了一下美国MP公司的财报，其中MP给盛和的稀土精矿价格：最低时2019年4季度精矿均价为2389美元（人民币15528元，按照汇率6.5）/吨，到2020年3季度均价已经达到3393美元（人民币22054元）/吨，涨价1004美元一吨，涨幅42%，而同期2019年底氧化镨钕最低为26

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宁静致远

2021-03-28 20:12:44

徐工机械：大股东混改收官，期待“新徐工”盈利提升浙商证券

摘要大股东混改顺利收官，组建新一届董事会 2020年9月公司公告：徐工集团与3家国企签订54亿的徐工有限股权转让协议，大股东徐工有限与12家战略投资者和员工持股平台（徐工金帆引领）签订156.56亿元的增资协议。其中员工持股平台持有徐工有限2.7%股权。根据徐州市国资委网站的信息：2021年3月徐工有限增资扩股后首次股东会中组建了新一届董事会、监事会。股东大会的召开标志着徐工有限混合所有制改革顺利收官，开启了发展新篇章；标志着徐工有限的市场化改革跨出了关键一步，取得了实质性成果。挖掘机和塔

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徐工机械

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2.68
宁静致远

2021-03-28 20:09:50

江海股份：Q1业绩提速，步入新品放量五年成长周期天风证券

摘要事件：江海股份发布2020年年报：（1）2020年，公司实现营业收入26.35亿元，同比增长24.12%；归母净利润3.73亿元，同比增长54.95%；（2）据公司2021年第一季度业绩预告，公司21Q1预计实现归母净利润0.74-0.91亿元，同比增长80%-120%。点评：2020年，公司三大品类同步发展，净利润快速增长，20Q4业绩创历史新高，21Q1增长持续。铝电解电容充分受益下游工业领域高景气，日立化成&湖北海成贡献收入，高端产品市场开拓顺利。公司薄膜电容、超级电容营收快速增长

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江海股份

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2.30
宁静致远

2021-03-24 07:53:39

一个与国争利的行业，风险那么大，没必要关注操心

@天宇：电子烟政策各券商解读合集

【天风电新】电子烟政策点评210322 ——————————— 各位领导好，经过与品牌商、制造环节、产业专家等多方沟通，对最新的电子烟政策点评如下： 1、第一，客观说很难点评，确认了监管主体，但没有给具体监管细则，所有的影响都是主观猜想。类似19年美国电子烟政策刚出来，市场也是

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宁静致远

2021-03-21 20:52:21

中材国际：现金流亮眼，节能环保开启新征程国盛证券

摘要疫情、汇兑、减值等因素导致20年业绩下滑，21年有望显著改善。公司公告2020年实现总营收225亿元，同降7.72%；实现归母净利润11.3亿元，同降28.8%；全年新签合同 341.89 亿元，逆势增长 9%；整体经营情况符合预期。20年公司业绩出现下滑主要因：1）受海外疫情影响，项目执行放缓，导致海外收入下滑28.5%。同时防疫支出导致相关成本与费用增加；2）20年人民币兑美元显著升值，导致公司汇兑损失增加2.5亿元；3）公司出于谨慎原则，对受疫情影响的安徽节源、德国HAZEMAG两子

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中材国际

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6.80
宁静致远

2021-03-21 20:50:02

受限

岳阳林纸：积极开展碳汇新业务，助力公司可持续发展东北证券

摘要事件： 2021年两会上政府工作报告将“扎实做好碳达峰、碳中和工作”列为2021年重点任务之一。“碳达峰”、“碳中和”被首次写入政府工作报告。点评：提前布局碳中和，积极开展林业碳汇业务。林业碳汇是最重要也是最有效的碳汇。公司是湖南最早进入碳汇交易市场的央企，早在2017年就与壳牌能源合作并迎来首单碳汇交易收益。目前公司在湖南、湖北、江西、广西4省拥有近200万亩林业基地，叠加近万亩绿化苗木基地，预计可用年碳汇约200万吨。目前欧洲碳汇价格再创新高突破40欧元/吨，中国市场未来前景可观，

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岳阳林纸

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3.51
宁静致远

2021-03-14 15:02:10

宝丰能源：盈利能力突出，布局内蒙项目及“碳中和” 国信证券

摘要烯烃项目二期全面投产，全年业绩符合预期公司2020年实现营收159.29亿元（同比+17.39%），归母净利润46.23亿元（同比+21.59%）。其中Q4单季度实现营收46.29亿元（同比+21.12%），归母净利润14.71亿元（同比+51.81%）。公司全年业绩基本符合预期。2020年Q1受到疫情和油价的双重冲击，公司盈利受到较大影响，单季度仅盈利8.22亿元。但是Q2开始公司积极调整产品型号，以及随着油价的稳步回升，公司盈利能力进一步提升。Q3由于设备检修，聚烯烃和焦炭的产销量

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宝丰能源

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7.59
宁静致远

2021-03-14 15:00:50

TCL：20Q4拐点确立，华星量价齐升，新能源赛道打开空间

摘要事件：2021年3月10日晚，TCL科技发布2020年年报。（1）以2019年重组后口径，公司2020年全年实现营业收入766.8亿，同比增长33.9%；归母净利润43.9亿元，同比增长67.6%。（2）20Q4单季归母净利润23.6亿元，同比增长5744%，环比增长189.2%。点评：公司2020年全年业绩向好，20Q4业绩拐点确认；核心子公司TCL华星量价双升，大尺寸业务规模优势持续扩大，中小尺寸业务在高端细分市场迅速发展。我们预计2021年三星苏州并表、t7产能释放及控股中环为公司

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TCL科技

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宁静致远

2021-03-14 14:55:20

天山股份：资本结构持续改善，期待重组后新龙头诞生天风证券

摘要业绩符合快报预期，维持“买入”评级 3月11日晚公司发布20年年报，20年实现营收86.92亿元，YOY-10.28%，实现归母净利润15.16亿元，YOY-7.31%，扣非归母净利润增速-1.35%，业绩增长位于此前业绩预告区间中值附近（15.10亿元）。公司20Q4实现收入25.81亿元，同比+5.31%，实现归母净利润3.71亿元，同比-18.15%。我们预计21年公司核心区域水泥价格有望回暖，看好重组之后的资产价值重估与龙头规模优势，维持“买入”评级。 20年业绩受疫情和雨季冲击，

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天山股份

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5.80
宁静致远

2021-03-14 14:52:37

神火股份：碳中和助力水电铝，量价齐升释放业绩弹性开源证券

摘要碳中和助力水电铝突围，量价齐升释放业绩弹性。维持“买入”评级云南电解铝项目陆续通电放量，叠加铝价持续强势，公司电解铝业务迎来“量价齐升”，盈利弹性显著释放。碳中和政策将重塑电解铝行业基本面，利好低碳水电铝突围，公司或将率先受益。考虑到铝价中枢上涨明显，我们上调公司盈利预测，预计2020/2021/2022年归母净利润3/17.5/20亿元（前值3.0/12.8/15.9亿元），同比-77.4%/478.1%/14.4%；EPS为0.14/0.78/0.9元（前值0.14/0.57/0.7

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神火股份

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宁静致远

2021-03-04 17:19:59

不要以为包钢股份的稀土矿作价2000亿很夸张，对比一下美国MP公司的估值就知道了，REO储量只有包钢股份的十分之一，其开采成本远高于包钢股份，毛利率、净利率远低于包钢股份，获利能力比包钢股份差得很远，而其市值最新为460亿元人民币。S包钢股份(sh600010）S

@宁静致远：假如包钢股份是今年做增发收购尾矿库，代价恐怕就是2000亿

假如包钢股份不是在2015年花了268亿收购了集团的尾矿库，白捡了一个聚宝盆。而是放在今年做增发收购尾矿库，所花的代价恐怕就是2000亿元以上。当年花268亿收购尾矿库的时候， REO 储量为 1382 万吨，每吨REO作价才1939元，所以包钢股份的稀土矿销售毛利率、净利率才会那么高。假设改成今年

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宁静致远

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假如包钢股份是今年做增发收购尾矿库，代价恐怕就是2000亿

假如包钢股份不是在2015年花了268亿收购了集团的尾矿库，白捡了一个聚宝盆。而是放在今年做增发收购尾矿库，所花的代价恐怕就是2000亿元以上。当年花268亿收购尾矿库的时候， REO 储量为 1382 万吨，每吨REO作价才1939元，所以包钢股份的稀土矿销售毛利率、净利率才会那么高。假设改成今年才做这个收购，今后出售给北方稀土时，每吨REO销售价达到30000元，按照这个基准，再向集团母公司收购尾矿库的时候，每吨REO新的作价为15000元是很合理的，总的收购价将是1382万吨*1.5

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包钢股份

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宁静致远

2021-03-03 17:37:36

启明星辰：Q4如期恢复，21年有望戴维斯双击申万宏源

摘要投资要点：事件：公司发布2020年业绩快报，公司实现营业收入36.50亿元、归属于上市公司股东的净利润7.93亿元、扣除非经常性损益的净利润7.02亿元，同比增长分别为18.16%、15.19%、22.28%。业绩大超预期。 20Q4收入恢复强劲，大超预期。公司Q1-Q4收入增速分别为-33.81%、-1.89%、-1.76%，46.51%，逐季改善的趋势非常明显，尤其Q4恢复程度大超预期。公司前三季度恢复比其他公司慢，是因为外部大环境影响导致公司及上下游企业复工延迟，合同实施交付及验收

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启明星辰

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宁静致远

2021-03-03 14:48:52

启明星辰（002439）：业绩符合预期，全年稳健增长

业绩符合预期，全年稳健增长  四季度恢复迅速，带动全年稳定增长公司 2020 年实现收入 36.50 亿元（+18.16%），归母净利润为 7.93 亿元（+15.19%），扣非归母净利润 7.02 亿元（+22.28%）。公司前三季度收入同比增长依然为负，但 Q4 恢复迅速，实现收入 22.07 亿元（+46.51%），带动全年营收和利润恢复，超出市场悲观预期。网安行业四季度收入占比大，疫情延缓前期项目交付，因此四季度增速较快。  城市运营和新兴安全占比持续提升城市安全运营中心

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启明星辰

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宁静致远

2021-03-03 13:26:39

兖州煤业：最具成长潜力的低估值能化龙头信达证券

公司既有成长性与未来成长空间行业最佳。煤炭产量近 10 年年化增速为 11.75%，产能释放、并购注入与新增产能齐头并进且背靠新组建的山东能源集团，后续仍有较大成长空间。公司煤炭业务分布山东、陕蒙和澳洲，资源可采储量超 30 亿吨，近十年产量连续扩张，已超亿吨；且煤种齐全，优质动力煤产量占比约 75%，仍有望提升。2019 年公司本部煤炭业务毛利占比为 49.66%，澳洲基地为 44.26%，陕蒙基地为 6.08%，伴随去年底注入的高产高效金鸡滩煤矿并表（1500 万吨/年）以及石拉

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兖矿能源

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宁静致远

2021-03-03 08:06:48

S包钢股份(sh600010）S 包钢集团在去年5月7号承诺一年内增持不少于20亿元，不超过40亿元。

到目前为止，只增持了2.5亿元，还有至少17.5亿元需要在接下来的 2个月内完成。

实际上还有年报窗口期的限制，大股东在出年报前一个月内不能增减持，4月30日出年报，所以大概率会在3月30日前完成至少17.5亿元的增持。

@宁静致远：包钢股份今年4月份稀土矿价格涨幅的预测

查阅了一下美国MP公司的财报，其中MP给盛和的稀土精矿价格：最低时2019年4季度精矿均价为2389美元（人民币15528元，按照汇率6.5）/吨，到2020年3季度均价已经达到3393美元（人民币22054元）/吨，涨价1004美元一吨，涨幅42%，而同期2019年底氧化镨钕最低为26

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宁静致远

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徐工机械：大股东混改收官，期待“新徐工”盈利提升浙商证券

摘要大股东混改顺利收官，组建新一届董事会 2020年9月公司公告：徐工集团与3家国企签订54亿的徐工有限股权转让协议，大股东徐工有限与12家战略投资者和员工持股平台（徐工金帆引领）签订156.56亿元的增资协议。其中员工持股平台持有徐工有限2.7%股权。根据徐州市国资委网站的信息：2021年3月徐工有限增资扩股后首次股东会中组建了新一届董事会、监事会。股东大会的召开标志着徐工有限混合所有制改革顺利收官，开启了发展新篇章；标志着徐工有限的市场化改革跨出了关键一步，取得了实质性成果。挖掘机和塔

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徐工机械

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宁静致远

2021-03-28 20:09:50

江海股份：Q1业绩提速，步入新品放量五年成长周期天风证券

摘要事件：江海股份发布2020年年报：（1）2020年，公司实现营业收入26.35亿元，同比增长24.12%；归母净利润3.73亿元，同比增长54.95%；（2）据公司2021年第一季度业绩预告，公司21Q1预计实现归母净利润0.74-0.91亿元，同比增长80%-120%。点评：2020年，公司三大品类同步发展，净利润快速增长，20Q4业绩创历史新高，21Q1增长持续。铝电解电容充分受益下游工业领域高景气，日立化成&湖北海成贡献收入，高端产品市场开拓顺利。公司薄膜电容、超级电容营收快速增长

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江海股份

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宁静致远

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一个与国争利的行业，风险那么大，没必要关注操心

@天宇：电子烟政策各券商解读合集

【天风电新】电子烟政策点评210322 ——————————— 各位领导好，经过与品牌商、制造环节、产业专家等多方沟通，对最新的电子烟政策点评如下： 1、第一，客观说很难点评，确认了监管主体，但没有给具体监管细则，所有的影响都是主观猜想。类似19年美国电子烟政策刚出来，市场也是

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中材国际：现金流亮眼，节能环保开启新征程国盛证券

摘要疫情、汇兑、减值等因素导致20年业绩下滑，21年有望显著改善。公司公告2020年实现总营收225亿元，同降7.72%；实现归母净利润11.3亿元，同降28.8%；全年新签合同 341.89 亿元，逆势增长 9%；整体经营情况符合预期。20年公司业绩出现下滑主要因：1）受海外疫情影响，项目执行放缓，导致海外收入下滑28.5%。同时防疫支出导致相关成本与费用增加；2）20年人民币兑美元显著升值，导致公司汇兑损失增加2.5亿元；3）公司出于谨慎原则，对受疫情影响的安徽节源、德国HAZEMAG两子

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岳阳林纸：积极开展碳汇新业务，助力公司可持续发展东北证券

摘要事件： 2021年两会上政府工作报告将“扎实做好碳达峰、碳中和工作”列为2021年重点任务之一。“碳达峰”、“碳中和”被首次写入政府工作报告。点评：提前布局碳中和，积极开展林业碳汇业务。林业碳汇是最重要也是最有效的碳汇。公司是湖南最早进入碳汇交易市场的央企，早在2017年就与壳牌能源合作并迎来首单碳汇交易收益。目前公司在湖南、湖北、江西、广西4省拥有近200万亩林业基地，叠加近万亩绿化苗木基地，预计可用年碳汇约200万吨。目前欧洲碳汇价格再创新高突破40欧元/吨，中国市场未来前景可观，

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宁静致远

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宝丰能源：盈利能力突出，布局内蒙项目及“碳中和” 国信证券

摘要烯烃项目二期全面投产，全年业绩符合预期公司2020年实现营收159.29亿元（同比+17.39%），归母净利润46.23亿元（同比+21.59%）。其中Q4单季度实现营收46.29亿元（同比+21.12%），归母净利润14.71亿元（同比+51.81%）。公司全年业绩基本符合预期。2020年Q1受到疫情和油价的双重冲击，公司盈利受到较大影响，单季度仅盈利8.22亿元。但是Q2开始公司积极调整产品型号，以及随着油价的稳步回升，公司盈利能力进一步提升。Q3由于设备检修，聚烯烃和焦炭的产销量

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TCL：20Q4拐点确立，华星量价齐升，新能源赛道打开空间

摘要事件：2021年3月10日晚，TCL科技发布2020年年报。（1）以2019年重组后口径，公司2020年全年实现营业收入766.8亿，同比增长33.9%；归母净利润43.9亿元，同比增长67.6%。（2）20Q4单季归母净利润23.6亿元，同比增长5744%，环比增长189.2%。点评：公司2020年全年业绩向好，20Q4业绩拐点确认；核心子公司TCL华星量价双升，大尺寸业务规模优势持续扩大，中小尺寸业务在高端细分市场迅速发展。我们预计2021年三星苏州并表、t7产能释放及控股中环为公司

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天山股份：资本结构持续改善，期待重组后新龙头诞生天风证券

摘要业绩符合快报预期，维持“买入”评级 3月11日晚公司发布20年年报，20年实现营收86.92亿元，YOY-10.28%，实现归母净利润15.16亿元，YOY-7.31%，扣非归母净利润增速-1.35%，业绩增长位于此前业绩预告区间中值附近（15.10亿元）。公司20Q4实现收入25.81亿元，同比+5.31%，实现归母净利润3.71亿元，同比-18.15%。我们预计21年公司核心区域水泥价格有望回暖，看好重组之后的资产价值重估与龙头规模优势，维持“买入”评级。 20年业绩受疫情和雨季冲击，

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神火股份：碳中和助力水电铝，量价齐升释放业绩弹性开源证券

摘要碳中和助力水电铝突围，量价齐升释放业绩弹性。维持“买入”评级云南电解铝项目陆续通电放量，叠加铝价持续强势，公司电解铝业务迎来“量价齐升”，盈利弹性显著释放。碳中和政策将重塑电解铝行业基本面，利好低碳水电铝突围，公司或将率先受益。考虑到铝价中枢上涨明显，我们上调公司盈利预测，预计2020/2021/2022年归母净利润3/17.5/20亿元（前值3.0/12.8/15.9亿元），同比-77.4%/478.1%/14.4%；EPS为0.14/0.78/0.9元（前值0.14/0.57/0.7

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不要以为包钢股份的稀土矿作价2000亿很夸张，对比一下美国MP公司的估值就知道了，REO储量只有包钢股份的十分之一，其开采成本远高于包钢股份，毛利率、净利率远低于包钢股份，获利能力比包钢股份差得很远，而其市值最新为460亿元人民币。S包钢股份(sh600010）S

@宁静致远：假如包钢股份是今年做增发收购尾矿库，代价恐怕就是2000亿

假如包钢股份不是在2015年花了268亿收购了集团的尾矿库，白捡了一个聚宝盆。而是放在今年做增发收购尾矿库，所花的代价恐怕就是2000亿元以上。当年花268亿收购尾矿库的时候， REO 储量为 1382 万吨，每吨REO作价才1939元，所以包钢股份的稀土矿销售毛利率、净利率才会那么高。假设改成今年

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假如包钢股份是今年做增发收购尾矿库，代价恐怕就是2000亿

假如包钢股份不是在2015年花了268亿收购了集团的尾矿库，白捡了一个聚宝盆。而是放在今年做增发收购尾矿库，所花的代价恐怕就是2000亿元以上。当年花268亿收购尾矿库的时候， REO 储量为 1382 万吨，每吨REO作价才1939元，所以包钢股份的稀土矿销售毛利率、净利率才会那么高。假设改成今年才做这个收购，今后出售给北方稀土时，每吨REO销售价达到30000元，按照这个基准，再向集团母公司收购尾矿库的时候，每吨REO新的作价为15000元是很合理的，总的收购价将是1382万吨*1.5

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启明星辰：Q4如期恢复，21年有望戴维斯双击申万宏源

摘要投资要点：事件：公司发布2020年业绩快报，公司实现营业收入36.50亿元、归属于上市公司股东的净利润7.93亿元、扣除非经常性损益的净利润7.02亿元，同比增长分别为18.16%、15.19%、22.28%。业绩大超预期。 20Q4收入恢复强劲，大超预期。公司Q1-Q4收入增速分别为-33.81%、-1.89%、-1.76%，46.51%，逐季改善的趋势非常明显，尤其Q4恢复程度大超预期。公司前三季度恢复比其他公司慢，是因为外部大环境影响导致公司及上下游企业复工延迟，合同实施交付及验收

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启明星辰（002439）：业绩符合预期，全年稳健增长

业绩符合预期，全年稳健增长  四季度恢复迅速，带动全年稳定增长公司 2020 年实现收入 36.50 亿元（+18.16%），归母净利润为 7.93 亿元（+15.19%），扣非归母净利润 7.02 亿元（+22.28%）。公司前三季度收入同比增长依然为负，但 Q4 恢复迅速，实现收入 22.07 亿元（+46.51%），带动全年营收和利润恢复，超出市场悲观预期。网安行业四季度收入占比大，疫情延缓前期项目交付，因此四季度增速较快。  城市运营和新兴安全占比持续提升城市安全运营中心

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兖州煤业：最具成长潜力的低估值能化龙头信达证券

公司既有成长性与未来成长空间行业最佳。煤炭产量近 10 年年化增速为 11.75%，产能释放、并购注入与新增产能齐头并进且背靠新组建的山东能源集团，后续仍有较大成长空间。公司煤炭业务分布山东、陕蒙和澳洲，资源可采储量超 30 亿吨，近十年产量连续扩张，已超亿吨；且煤种齐全，优质动力煤产量占比约 75%，仍有望提升。2019 年公司本部煤炭业务毛利占比为 49.66%，澳洲基地为 44.26%，陕蒙基地为 6.08%，伴随去年底注入的高产高效金鸡滩煤矿并表（1500 万吨/年）以及石拉

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S包钢股份(sh600010）S 包钢集团在去年5月7号承诺一年内增持不少于20亿元，不超过40亿元。

到目前为止，只增持了2.5亿元，还有至少17.5亿元需要在接下来的 2个月内完成。

实际上还有年报窗口期的限制，大股东在出年报前一个月内不能增减持，4月30日出年报，所以大概率会在3月30日前完成至少17.5亿元的增持。

@宁静致远：包钢股份今年4月份稀土矿价格涨幅的预测

查阅了一下美国MP公司的财报，其中MP给盛和的稀土精矿价格：最低时2019年4季度精矿均价为2389美元（人民币15528元，按照汇率6.5）/吨，到2020年3季度均价已经达到3393美元（人民币22054元）/吨，涨价1004美元一吨，涨幅42%，而同期2019年底氧化镨钕最低为26

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宁静致远

2021-03-28 20:12:44

徐工机械：大股东混改收官，期待“新徐工”盈利提升浙商证券

摘要大股东混改顺利收官，组建新一届董事会 2020年9月公司公告：徐工集团与3家国企签订54亿的徐工有限股权转让协议，大股东徐工有限与12家战略投资者和员工持股平台（徐工金帆引领）签订156.56亿元的增资协议。其中员工持股平台持有徐工有限2.7%股权。根据徐州市国资委网站的信息：2021年3月徐工有限增资扩股后首次股东会中组建了新一届董事会、监事会。股东大会的召开标志着徐工有限混合所有制改革顺利收官，开启了发展新篇章；标志着徐工有限的市场化改革跨出了关键一步，取得了实质性成果。挖掘机和塔

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徐工机械

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宁静致远

2021-03-28 20:09:50

江海股份：Q1业绩提速，步入新品放量五年成长周期天风证券

摘要事件：江海股份发布2020年年报：（1）2020年，公司实现营业收入26.35亿元，同比增长24.12%；归母净利润3.73亿元，同比增长54.95%；（2）据公司2021年第一季度业绩预告，公司21Q1预计实现归母净利润0.74-0.91亿元，同比增长80%-120%。点评：2020年，公司三大品类同步发展，净利润快速增长，20Q4业绩创历史新高，21Q1增长持续。铝电解电容充分受益下游工业领域高景气，日立化成&湖北海成贡献收入，高端产品市场开拓顺利。公司薄膜电容、超级电容营收快速增长

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江海股份

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宁静致远

2021-03-24 07:53:39

一个与国争利的行业，风险那么大，没必要关注操心

@天宇：电子烟政策各券商解读合集

【天风电新】电子烟政策点评210322 ——————————— 各位领导好，经过与品牌商、制造环节、产业专家等多方沟通，对最新的电子烟政策点评如下： 1、第一，客观说很难点评，确认了监管主体，但没有给具体监管细则，所有的影响都是主观猜想。类似19年美国电子烟政策刚出来，市场也是

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宁静致远

2021-03-21 20:52:21

中材国际：现金流亮眼，节能环保开启新征程国盛证券

摘要疫情、汇兑、减值等因素导致20年业绩下滑，21年有望显著改善。公司公告2020年实现总营收225亿元，同降7.72%；实现归母净利润11.3亿元，同降28.8%；全年新签合同 341.89 亿元，逆势增长 9%；整体经营情况符合预期。20年公司业绩出现下滑主要因：1）受海外疫情影响，项目执行放缓，导致海外收入下滑28.5%。同时防疫支出导致相关成本与费用增加；2）20年人民币兑美元显著升值，导致公司汇兑损失增加2.5亿元；3）公司出于谨慎原则，对受疫情影响的安徽节源、德国HAZEMAG两子

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中材国际

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宁静致远

2021-03-21 20:50:02

受限

岳阳林纸：积极开展碳汇新业务，助力公司可持续发展东北证券

摘要事件： 2021年两会上政府工作报告将“扎实做好碳达峰、碳中和工作”列为2021年重点任务之一。“碳达峰”、“碳中和”被首次写入政府工作报告。点评：提前布局碳中和，积极开展林业碳汇业务。林业碳汇是最重要也是最有效的碳汇。公司是湖南最早进入碳汇交易市场的央企，早在2017年就与壳牌能源合作并迎来首单碳汇交易收益。目前公司在湖南、湖北、江西、广西4省拥有近200万亩林业基地，叠加近万亩绿化苗木基地，预计可用年碳汇约200万吨。目前欧洲碳汇价格再创新高突破40欧元/吨，中国市场未来前景可观，

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岳阳林纸

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宁静致远

2021-03-14 15:02:10

宝丰能源：盈利能力突出，布局内蒙项目及“碳中和” 国信证券

摘要烯烃项目二期全面投产，全年业绩符合预期公司2020年实现营收159.29亿元（同比+17.39%），归母净利润46.23亿元（同比+21.59%）。其中Q4单季度实现营收46.29亿元（同比+21.12%），归母净利润14.71亿元（同比+51.81%）。公司全年业绩基本符合预期。2020年Q1受到疫情和油价的双重冲击，公司盈利受到较大影响，单季度仅盈利8.22亿元。但是Q2开始公司积极调整产品型号，以及随着油价的稳步回升，公司盈利能力进一步提升。Q3由于设备检修，聚烯烃和焦炭的产销量

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宝丰能源

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宁静致远

2021-03-14 15:00:50

TCL：20Q4拐点确立，华星量价齐升，新能源赛道打开空间

摘要事件：2021年3月10日晚，TCL科技发布2020年年报。（1）以2019年重组后口径，公司2020年全年实现营业收入766.8亿，同比增长33.9%；归母净利润43.9亿元，同比增长67.6%。（2）20Q4单季归母净利润23.6亿元，同比增长5744%，环比增长189.2%。点评：公司2020年全年业绩向好，20Q4业绩拐点确认；核心子公司TCL华星量价双升，大尺寸业务规模优势持续扩大，中小尺寸业务在高端细分市场迅速发展。我们预计2021年三星苏州并表、t7产能释放及控股中环为公司

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TCL科技

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宁静致远

2021-03-14 14:55:20

天山股份：资本结构持续改善，期待重组后新龙头诞生天风证券

摘要业绩符合快报预期，维持“买入”评级 3月11日晚公司发布20年年报，20年实现营收86.92亿元，YOY-10.28%，实现归母净利润15.16亿元，YOY-7.31%，扣非归母净利润增速-1.35%，业绩增长位于此前业绩预告区间中值附近（15.10亿元）。公司20Q4实现收入25.81亿元，同比+5.31%，实现归母净利润3.71亿元，同比-18.15%。我们预计21年公司核心区域水泥价格有望回暖，看好重组之后的资产价值重估与龙头规模优势，维持“买入”评级。 20年业绩受疫情和雨季冲击，

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天山股份

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宁静致远

2021-03-14 14:52:37

神火股份：碳中和助力水电铝，量价齐升释放业绩弹性开源证券

摘要碳中和助力水电铝突围，量价齐升释放业绩弹性。维持“买入”评级云南电解铝项目陆续通电放量，叠加铝价持续强势，公司电解铝业务迎来“量价齐升”，盈利弹性显著释放。碳中和政策将重塑电解铝行业基本面，利好低碳水电铝突围，公司或将率先受益。考虑到铝价中枢上涨明显，我们上调公司盈利预测，预计2020/2021/2022年归母净利润3/17.5/20亿元（前值3.0/12.8/15.9亿元），同比-77.4%/478.1%/14.4%；EPS为0.14/0.78/0.9元（前值0.14/0.57/0.7

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神火股份

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宁静致远

2021-03-04 17:19:59

不要以为包钢股份的稀土矿作价2000亿很夸张，对比一下美国MP公司的估值就知道了，REO储量只有包钢股份的十分之一，其开采成本远高于包钢股份，毛利率、净利率远低于包钢股份，获利能力比包钢股份差得很远，而其市值最新为460亿元人民币。S包钢股份(sh600010）S

@宁静致远：假如包钢股份是今年做增发收购尾矿库，代价恐怕就是2000亿

假如包钢股份不是在2015年花了268亿收购了集团的尾矿库，白捡了一个聚宝盆。而是放在今年做增发收购尾矿库，所花的代价恐怕就是2000亿元以上。当年花268亿收购尾矿库的时候， REO 储量为 1382 万吨，每吨REO作价才1939元，所以包钢股份的稀土矿销售毛利率、净利率才会那么高。假设改成今年

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宁静致远

2021-03-04 15:27:44

假如包钢股份是今年做增发收购尾矿库，代价恐怕就是2000亿

假如包钢股份不是在2015年花了268亿收购了集团的尾矿库，白捡了一个聚宝盆。而是放在今年做增发收购尾矿库，所花的代价恐怕就是2000亿元以上。当年花268亿收购尾矿库的时候， REO 储量为 1382 万吨，每吨REO作价才1939元，所以包钢股份的稀土矿销售毛利率、净利率才会那么高。假设改成今年才做这个收购，今后出售给北方稀土时，每吨REO销售价达到30000元，按照这个基准，再向集团母公司收购尾矿库的时候，每吨REO新的作价为15000元是很合理的，总的收购价将是1382万吨*1.5

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包钢股份

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宁静致远

2021-03-03 17:37:36

启明星辰：Q4如期恢复，21年有望戴维斯双击申万宏源

摘要投资要点：事件：公司发布2020年业绩快报，公司实现营业收入36.50亿元、归属于上市公司股东的净利润7.93亿元、扣除非经常性损益的净利润7.02亿元，同比增长分别为18.16%、15.19%、22.28%。业绩大超预期。 20Q4收入恢复强劲，大超预期。公司Q1-Q4收入增速分别为-33.81%、-1.89%、-1.76%，46.51%，逐季改善的趋势非常明显，尤其Q4恢复程度大超预期。公司前三季度恢复比其他公司慢，是因为外部大环境影响导致公司及上下游企业复工延迟，合同实施交付及验收

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启明星辰

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宁静致远

2021-03-03 14:48:52

启明星辰（002439）：业绩符合预期，全年稳健增长

业绩符合预期，全年稳健增长  四季度恢复迅速，带动全年稳定增长公司 2020 年实现收入 36.50 亿元（+18.16%），归母净利润为 7.93 亿元（+15.19%），扣非归母净利润 7.02 亿元（+22.28%）。公司前三季度收入同比增长依然为负，但 Q4 恢复迅速，实现收入 22.07 亿元（+46.51%），带动全年营收和利润恢复，超出市场悲观预期。网安行业四季度收入占比大，疫情延缓前期项目交付，因此四季度增速较快。  城市运营和新兴安全占比持续提升城市安全运营中心

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启明星辰

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宁静致远

2021-03-03 13:26:39

兖州煤业：最具成长潜力的低估值能化龙头信达证券

公司既有成长性与未来成长空间行业最佳。煤炭产量近 10 年年化增速为 11.75%，产能释放、并购注入与新增产能齐头并进且背靠新组建的山东能源集团，后续仍有较大成长空间。公司煤炭业务分布山东、陕蒙和澳洲，资源可采储量超 30 亿吨，近十年产量连续扩张，已超亿吨；且煤种齐全，优质动力煤产量占比约 75%，仍有望提升。2019 年公司本部煤炭业务毛利占比为 49.66%，澳洲基地为 44.26%，陕蒙基地为 6.08%，伴随去年底注入的高产高效金鸡滩煤矿并表（1500 万吨/年）以及石拉

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兖矿能源

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16.05
宁静致远

2021-03-03 08:06:48

S包钢股份(sh600010）S 包钢集团在去年5月7号承诺一年内增持不少于20亿元，不超过40亿元。

到目前为止，只增持了2.5亿元，还有至少17.5亿元需要在接下来的 2个月内完成。

实际上还有年报窗口期的限制，大股东在出年报前一个月内不能增减持，4月30日出年报，所以大概率会在3月30日前完成至少17.5亿元的增持。

@宁静致远：包钢股份今年4月份稀土矿价格涨幅的预测

查阅了一下美国MP公司的财报，其中MP给盛和的稀土精矿价格：最低时2019年4季度精矿均价为2389美元（人民币15528元，按照汇率6.5）/吨，到2020年3季度均价已经达到3393美元（人民币22054元）/吨，涨价1004美元一吨，涨幅42%，而同期2019年底氧化镨钕最低为26

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