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2022-09-13 08:34:55

汽车行业2022年8月销量点评—8月行业产销维持三成增长，期待“金九银十”到来

∎核心观点：中国移动9月8日发布公告，正在制订关于2022年向若干激励对象授予股票期权(第二期授予)的计划。本次股权激励拟向不超过11000位的激励对象，授予不多于6.14亿股股份。授予规模接近第一期的两倍，超出市场预期。本次股权激励计划彰显公司长期发展向好信心，有望进一步调动核心员工积极性，推动公司长期稳定发展。当前公司估值仍处在历史底部区间，股息率处于历史高位水平，预期全年经营情况向好。分别给予中国移动A股和港股2022年14倍和10倍PE，分别对应目标价82元和72港元，均维持“买入”评级

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中国移动

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2022-09-13 08:31:57

汽车行业2022年8月销量点评—8月行业产销维持三成增长，期待“金九银十”到来

∎核心观点：2022年8月汽车销量实现242万辆，环比-1.5%，同比+32.1%，同比大幅增长，符合预期；环比小幅下滑主要系川渝地区限产限电，部分车企阶段性停产。其中乘用车销量实现212.5万辆，环比-2.3%，同比+36.5%。商用车销量实现25.8万辆，环比+5%，同比+4%，从去年4月以来首次同比正增长。新能源汽车实现销量66.6万辆，同比+104.2%。我们预计2022年下半年将是汽车消费明确的高β窗口，行业盈利能力也望明显环比改善，坚定看好汽车板块下半年的投资机会。 ∎事项：2022

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2022-09-13 08:27:56

新材料行业2022年中报总结—坚守新材料核心资产，聚焦技术迭代和产业格局

∎核心观点：受益于下游行业的高景气和龙头公司的竞争优势，2022H1新材料行业整体营收和归母净利润同比+25.7/+29.4%，四月底市场低点过后新材料行业表现强势，整体涨幅达到44.6%，军工材料（+64.6%）、风电材料（+55.7%）、光伏材料（+53.7%）涨幅靠前。当前行业估值仍有提升空间，建议关注受益于β因素和具备α能力的核心资产。未来重点关注：1）合成生物学进入加速发展阶段，关注龙头企业的平台拓展能力；2）新能源长期景气逻辑有望持续向上，Q4或仍是重点主线；3）成本端压力逐步缓解，

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中钨高新
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凯立新材
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中兵红箭

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2022-09-13 08:25:05

消费电子行业2022年三季度核心观点—三季度迎消费电子新品密集发布期，苹果新机/折叠机/V

∎核心观点：苹果端新机需求高景气，安卓端折叠屏持续迭代，当前时点估值低位，建议布局。VR正处于高确定性放量阶段，新品推出拉升景气度，然旧款产品涨价、通胀对需求有一定影响，长期坚定看好；智能手表有望受益于健康功能不断完善而持续成长。产业链中上游，2022年7、8月重点公司经营环比改善，苹果确定性强于安卓。 ∎智能手机终端：苹果端新机需求高景气，安卓端折叠屏持续迭代，当前时点估值低位，建议布局。9月8日，苹果发布iPhone 14系列，分为iPhone 14/iPhone 14 Plus/iPhon

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2022-09-13 08:22:09

资产价格跨历史周期比较系列专题之一—黄金何时更具配置价值？

∎核心观点：我们复盘了1970s以来金价走势认为，影响金价的主要因素有三个：黄金产量（判起点）、美国实际利率（看趋势）、美元指数（定幅度）。其中，实际利率和美元指数是影响金价的核心因素。尽管金价短期内仍承压，结合年底至明年美国经济预期将呈现出的“通胀高企、衰退渐进、美元冲顶、利率震荡回落”的阶段特征，我们看好年底至明年的黄金行情，四季度黄金具备左侧配置机会。 ∎黄金具有三种属性，自上世纪70年代至今走出三轮牛市行情。自上世纪70年代布雷顿森林体系解体之后，黄金共经历了三轮牛市行情。由于具备商品、

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山东黄金

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2022-09-09 08:53:14

公用环保行业深度跟踪报告—紧扣上游成本变动预期，行业贝塔机遇来临

∎核心观点：现货煤价回落&长协占比提升助力火电盈利趋势改善可期，火电压舱石地位重受重视，装机规模增长有望超预期。价格高企刺激投资意愿，大量硅料产能即将陆续释放将推动价格拐点过来，带动光伏组件价格回落提升绿电项目回报并刺激运营商装机积极性。水电长期来水预期依然平稳，缺电事件引发大水电机制重估，大水电博弈地位或提升并带动其价值重估。推荐华润电力（H）、华能国际（A&H）、内蒙华电、龙源电力（H）、三峡能源、广宇发展、国投电力、川投能源、华能水电、国电电力、文山电力等。 ∎燃料成本压力料H2下降，火电

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2022-09-09 08:51:23

军工行业2022年中报总结—确定性筑基，成长性建瓴

∎核心观点：核心军工标的2022H1实现归母净利172.81亿元，同比+24.95%，其中22Q2实现归母净利101.79亿元，同比+22.36%。在上半年宏观经济波动、原材料价格上涨、局部疫情扰动等不利影响下，军工行业强确定性凸显，长期成长性得到进一步验证。近两个月在“中小市值”占优的市场风格影响下，部分绩优股表现疲弱。但拉长到6-12个月，军工部分赛道的核心个股目前估值性价比突出，且从产业发展趋势上存在长期预期差，建议在估值切换期优先布局。 ∎整体业绩分析：成长性持续，确定性凸显。据中信行业

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2022-09-08 10:43:26

佩蒂股份（300673.SZ）跟踪报告—战略调整打开新局面，国内业务有望加速成长

∎核心观点：公司国内业务战略调整成效显现，有望重回增长趋势，下半年国内业务有望进一步加速。海外业务需求向好，随着产能释放及人民币贬值，公司业绩有望大幅增长。我们维持2022-2024年EPS预测为0.65/0.83/1.01元。考虑到公司国内国外业务的成长性，采用分部估值法，给予公司2023年目标市值71亿元，对应目标价28元，维持“买入”评级。 ∎公司概况：国内国外双轮驱动增长。公司在宠物食品制造行业深耕多年，最初主要从事畜皮咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼食品的研发、生产和销售，在国外以ODM业务模

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佩蒂股份

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2022-09-08 10:41:50

电子行业重大事项点评—聚焦苹果发布会：手表创新显著，手机聚焦芯片、光学与通讯

∎核心观点：北京时间2022年9月8日凌晨1点，苹果举行2022年度秋季新品发布会，发布新款iPhone 14系列，分为iPhone 14、iPhone 14 Plus、iPhone 14 Pro和iPhone 14 Pro Max四个版本，起售价分别为5,999/6,999/7,999/8,999元。此外，苹果还发布了Apple Watch 8、AirPods Pro 2等新品。建议关注行业平台型公司和细分创新点龙头公司。 ∎iPhone：芯片、光学、通讯为主要升级点。苹果发布iPhone 1

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东山精密
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食品饮料行业2022年中报总结—困境方显本色，调整中布局优质龙头

∎核心观点：二季度疫情影响调味品、乳制品、卤制品、烘焙等多个数板块的需求，同时大部分板块的成本端压力仍较为凸显，盈利能力承压。短期看疫情/高温/限电等因素仍部分拖累需求改善速度，同时原材料价格压力也并没有得到明显缓解。在此背景下，我们认为可以在调整中积极布局具备疫情改善&成本拐点催化的优质细分板块龙头，推荐海天味业、安井食品、绝味食品、伊利股份。 ∎调味品：疫情拖累进度，盈利持续承压。2022Q2部分传统调味品公司在低基数下实现较快增长，海天/中炬（调味品）/千禾收入增速均超20%。但上半年调味

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伊利股份
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海天味业

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2022-09-07 16:58:47

投资小记9.6

投资不易，多思少动！ ①剁手仓 ②韭菜园子 “止损永远正确。即使止损错了,也顶多是少赚,而止损却可以永恒地避免破产者才是股市安身立命之本。具体到战术上,我建议如下止损: 一、亏损额度达到总资金的5%,无论任何理由和借口,都无条件止损; 二、行情不好,且走势对我不利时,立即止损; 三、走势看不懂,且对我不利时,立即止损: 四、买入股票后,没有实现预期,逐步止损; 五、时间止损,买入后长时间没有行情,逐步止损; 六、买股的理由不存在了、发生了变化、被澄清,逐步止损; 七、个股亏损额超过30%,无论任

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2022-09-07 11:17:20

祥鑫科技（002965.SZ）重大事项点评—光储订单接连落地，下游景气度持续验证

∎核心观点：祥鑫科技深耕模具设计&冲压结构件领域十八载，技术积淀深厚。近年来公司抓住新能源领域行业机遇，将自身产品布局渗透至新能源汽车结构件、动力电池箱体、储能及逆变器结构件等高景气领域，并与各领域中的头部企业建立深度合作关系。近期光储、动力电池相关产品大额订单的接连落地不仅验证了行业下游需求的高景气度，同时亦反映了公司的订单落地能力。随着公司原材料价格影响边际改善，产能逐步释放，业绩有望迎来逐季环比向上拐点。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，考虑股本变动因素，调整EPS预测为1.4

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祥鑫科技

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壹石通（688733.SH）投资价值分析报告—无机粉体平台型公司，新能源车应用多点开花

∎核心观点：公司是全球锂电用勃姆石龙头供应商、无机粉体材料平台型公司，主要产品为勃姆石、氧化铝、二氧化硅等粉体材料。勃姆石业务上，下游高景气度叠加勃姆石渗透率提升，预计到2025年全球勃姆石需求达20万吨，对应2021-2025年CAGR达59%，若按当前2万元/吨均价计算，市场空间约40亿元。勃姆石属于惰性材料，产品粘性强。公司是行业龙头、宁德时代核心供应商，2021年全球市占率超50%，国内市占率超80%。公司技术领先，产品粒径、异物水平指标优于同行，形成代际差，随着公司产能扩张及主动降本措

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壹石通

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2022-09-07 11:13:23

美妆及商业行业2022年中报及8月线上销售情况总结—承压下分化成长，淡季中静待花开

∎核心观点：2022H1，局部疫情、消费心理、流量环境、政策监管等多重影响下，化妆品产业链各公司表现分化，优质品牌类龙头展现强消费韧性、逆势增长。受大促活动虹吸效应等影响，2022年8月美妆行业线上销售承压，淘系美妆销售下滑明显，抖音维持高增但增速放缓。展望2022Q4，本土美妆公司有望从三季度销售淡季迈向四季度销售旺季且增长明确、估值切换。重点推荐华熙生物、珀莱雅、贝泰妮及科思股份、嘉亨家化。 ∎2022H1，国内化妆品产业链分化加剧，本土优质龙头展现强消费韧性，逆势增长。2022H1，6家品

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珀莱雅
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爱美客

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2022-09-07 11:11:44

通信行业2022年中报业绩综述—运营商持续改善，通信赋能智能汽车高速成长

∎核心观点：复盘2022年中报，通信行业公司在疫情、供应链及下游需求扰动的综合影响下，业绩出现分化，运营商延续高质量增长，车载连接器及模组延续高景气度，光纤光缆全球需求复苏，设备商和IDC则增速承压。展望全年，运营商经营持续向好，通信赋能智能汽车是成长主线，数字经济产业链也有望逐步修复。建议关注运营商、通信赋能智能汽车、数字经济三条主线，重点关注中国移动、中国电信、瑞可达、移远通信、华测导航、亿联网络、永贵电器、紫光股份、长飞光纤、中天科技、亨通光电、英维克、中际旭创、天孚通信等。 ∎运营商：业

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汽车行业2022年8月销量点评—8月行业产销维持三成增长，期待“金九银十”到来

∎核心观点：中国移动9月8日发布公告，正在制订关于2022年向若干激励对象授予股票期权(第二期授予)的计划。本次股权激励拟向不超过11000位的激励对象，授予不多于6.14亿股股份。授予规模接近第一期的两倍，超出市场预期。本次股权激励计划彰显公司长期发展向好信心，有望进一步调动核心员工积极性，推动公司长期稳定发展。当前公司估值仍处在历史底部区间，股息率处于历史高位水平，预期全年经营情况向好。分别给予中国移动A股和港股2022年14倍和10倍PE，分别对应目标价82元和72港元，均维持“买入”评级

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汽车行业2022年8月销量点评—8月行业产销维持三成增长，期待“金九银十”到来

∎核心观点：2022年8月汽车销量实现242万辆，环比-1.5%，同比+32.1%，同比大幅增长，符合预期；环比小幅下滑主要系川渝地区限产限电，部分车企阶段性停产。其中乘用车销量实现212.5万辆，环比-2.3%，同比+36.5%。商用车销量实现25.8万辆，环比+5%，同比+4%，从去年4月以来首次同比正增长。新能源汽车实现销量66.6万辆，同比+104.2%。我们预计2022年下半年将是汽车消费明确的高β窗口，行业盈利能力也望明显环比改善，坚定看好汽车板块下半年的投资机会。 ∎事项：2022

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新材料行业2022年中报总结—坚守新材料核心资产，聚焦技术迭代和产业格局

∎核心观点：受益于下游行业的高景气和龙头公司的竞争优势，2022H1新材料行业整体营收和归母净利润同比+25.7/+29.4%，四月底市场低点过后新材料行业表现强势，整体涨幅达到44.6%，军工材料（+64.6%）、风电材料（+55.7%）、光伏材料（+53.7%）涨幅靠前。当前行业估值仍有提升空间，建议关注受益于β因素和具备α能力的核心资产。未来重点关注：1）合成生物学进入加速发展阶段，关注龙头企业的平台拓展能力；2）新能源长期景气逻辑有望持续向上，Q4或仍是重点主线；3）成本端压力逐步缓解，

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消费电子行业2022年三季度核心观点—三季度迎消费电子新品密集发布期，苹果新机/折叠机/V

∎核心观点：苹果端新机需求高景气，安卓端折叠屏持续迭代，当前时点估值低位，建议布局。VR正处于高确定性放量阶段，新品推出拉升景气度，然旧款产品涨价、通胀对需求有一定影响，长期坚定看好；智能手表有望受益于健康功能不断完善而持续成长。产业链中上游，2022年7、8月重点公司经营环比改善，苹果确定性强于安卓。 ∎智能手机终端：苹果端新机需求高景气，安卓端折叠屏持续迭代，当前时点估值低位，建议布局。9月8日，苹果发布iPhone 14系列，分为iPhone 14/iPhone 14 Plus/iPhon

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资产价格跨历史周期比较系列专题之一—黄金何时更具配置价值？

∎核心观点：我们复盘了1970s以来金价走势认为，影响金价的主要因素有三个：黄金产量（判起点）、美国实际利率（看趋势）、美元指数（定幅度）。其中，实际利率和美元指数是影响金价的核心因素。尽管金价短期内仍承压，结合年底至明年美国经济预期将呈现出的“通胀高企、衰退渐进、美元冲顶、利率震荡回落”的阶段特征，我们看好年底至明年的黄金行情，四季度黄金具备左侧配置机会。 ∎黄金具有三种属性，自上世纪70年代至今走出三轮牛市行情。自上世纪70年代布雷顿森林体系解体之后，黄金共经历了三轮牛市行情。由于具备商品、

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公用环保行业深度跟踪报告—紧扣上游成本变动预期，行业贝塔机遇来临

∎核心观点：现货煤价回落&长协占比提升助力火电盈利趋势改善可期，火电压舱石地位重受重视，装机规模增长有望超预期。价格高企刺激投资意愿，大量硅料产能即将陆续释放将推动价格拐点过来，带动光伏组件价格回落提升绿电项目回报并刺激运营商装机积极性。水电长期来水预期依然平稳，缺电事件引发大水电机制重估，大水电博弈地位或提升并带动其价值重估。推荐华润电力（H）、华能国际（A&H）、内蒙华电、龙源电力（H）、三峡能源、广宇发展、国投电力、川投能源、华能水电、国电电力、文山电力等。 ∎燃料成本压力料H2下降，火电

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军工行业2022年中报总结—确定性筑基，成长性建瓴

∎核心观点：核心军工标的2022H1实现归母净利172.81亿元，同比+24.95%，其中22Q2实现归母净利101.79亿元，同比+22.36%。在上半年宏观经济波动、原材料价格上涨、局部疫情扰动等不利影响下，军工行业强确定性凸显，长期成长性得到进一步验证。近两个月在“中小市值”占优的市场风格影响下，部分绩优股表现疲弱。但拉长到6-12个月，军工部分赛道的核心个股目前估值性价比突出，且从产业发展趋势上存在长期预期差，建议在估值切换期优先布局。 ∎整体业绩分析：成长性持续，确定性凸显。据中信行业

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佩蒂股份（300673.SZ）跟踪报告—战略调整打开新局面，国内业务有望加速成长

∎核心观点：公司国内业务战略调整成效显现，有望重回增长趋势，下半年国内业务有望进一步加速。海外业务需求向好，随着产能释放及人民币贬值，公司业绩有望大幅增长。我们维持2022-2024年EPS预测为0.65/0.83/1.01元。考虑到公司国内国外业务的成长性，采用分部估值法，给予公司2023年目标市值71亿元，对应目标价28元，维持“买入”评级。 ∎公司概况：国内国外双轮驱动增长。公司在宠物食品制造行业深耕多年，最初主要从事畜皮咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼食品的研发、生产和销售，在国外以ODM业务模

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电子行业重大事项点评—聚焦苹果发布会：手表创新显著，手机聚焦芯片、光学与通讯

∎核心观点：北京时间2022年9月8日凌晨1点，苹果举行2022年度秋季新品发布会，发布新款iPhone 14系列，分为iPhone 14、iPhone 14 Plus、iPhone 14 Pro和iPhone 14 Pro Max四个版本，起售价分别为5,999/6,999/7,999/8,999元。此外，苹果还发布了Apple Watch 8、AirPods Pro 2等新品。建议关注行业平台型公司和细分创新点龙头公司。 ∎iPhone：芯片、光学、通讯为主要升级点。苹果发布iPhone 1

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食品饮料行业2022年中报总结—困境方显本色，调整中布局优质龙头

∎核心观点：二季度疫情影响调味品、乳制品、卤制品、烘焙等多个数板块的需求，同时大部分板块的成本端压力仍较为凸显，盈利能力承压。短期看疫情/高温/限电等因素仍部分拖累需求改善速度，同时原材料价格压力也并没有得到明显缓解。在此背景下，我们认为可以在调整中积极布局具备疫情改善&成本拐点催化的优质细分板块龙头，推荐海天味业、安井食品、绝味食品、伊利股份。 ∎调味品：疫情拖累进度，盈利持续承压。2022Q2部分传统调味品公司在低基数下实现较快增长，海天/中炬（调味品）/千禾收入增速均超20%。但上半年调味

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投资不易，多思少动！ ①剁手仓 ②韭菜园子 “止损永远正确。即使止损错了,也顶多是少赚,而止损却可以永恒地避免破产者才是股市安身立命之本。具体到战术上,我建议如下止损: 一、亏损额度达到总资金的5%,无论任何理由和借口,都无条件止损; 二、行情不好,且走势对我不利时,立即止损; 三、走势看不懂,且对我不利时,立即止损: 四、买入股票后,没有实现预期,逐步止损; 五、时间止损,买入后长时间没有行情,逐步止损; 六、买股的理由不存在了、发生了变化、被澄清,逐步止损; 七、个股亏损额超过30%,无论任

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祥鑫科技（002965.SZ）重大事项点评—光储订单接连落地，下游景气度持续验证

∎核心观点：祥鑫科技深耕模具设计&冲压结构件领域十八载，技术积淀深厚。近年来公司抓住新能源领域行业机遇，将自身产品布局渗透至新能源汽车结构件、动力电池箱体、储能及逆变器结构件等高景气领域，并与各领域中的头部企业建立深度合作关系。近期光储、动力电池相关产品大额订单的接连落地不仅验证了行业下游需求的高景气度，同时亦反映了公司的订单落地能力。随着公司原材料价格影响边际改善，产能逐步释放，业绩有望迎来逐季环比向上拐点。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，考虑股本变动因素，调整EPS预测为1.4

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壹石通（688733.SH）投资价值分析报告—无机粉体平台型公司，新能源车应用多点开花

∎核心观点：公司是全球锂电用勃姆石龙头供应商、无机粉体材料平台型公司，主要产品为勃姆石、氧化铝、二氧化硅等粉体材料。勃姆石业务上，下游高景气度叠加勃姆石渗透率提升，预计到2025年全球勃姆石需求达20万吨，对应2021-2025年CAGR达59%，若按当前2万元/吨均价计算，市场空间约40亿元。勃姆石属于惰性材料，产品粘性强。公司是行业龙头、宁德时代核心供应商，2021年全球市占率超50%，国内市占率超80%。公司技术领先，产品粒径、异物水平指标优于同行，形成代际差，随着公司产能扩张及主动降本措

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美妆及商业行业2022年中报及8月线上销售情况总结—承压下分化成长，淡季中静待花开

∎核心观点：2022H1，局部疫情、消费心理、流量环境、政策监管等多重影响下，化妆品产业链各公司表现分化，优质品牌类龙头展现强消费韧性、逆势增长。受大促活动虹吸效应等影响，2022年8月美妆行业线上销售承压，淘系美妆销售下滑明显，抖音维持高增但增速放缓。展望2022Q4，本土美妆公司有望从三季度销售淡季迈向四季度销售旺季且增长明确、估值切换。重点推荐华熙生物、珀莱雅、贝泰妮及科思股份、嘉亨家化。 ∎2022H1，国内化妆品产业链分化加剧，本土优质龙头展现强消费韧性，逆势增长。2022H1，6家品

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2022-09-07 11:11:44

通信行业2022年中报业绩综述—运营商持续改善，通信赋能智能汽车高速成长

∎核心观点：复盘2022年中报，通信行业公司在疫情、供应链及下游需求扰动的综合影响下，业绩出现分化，运营商延续高质量增长，车载连接器及模组延续高景气度，光纤光缆全球需求复苏，设备商和IDC则增速承压。展望全年，运营商经营持续向好，通信赋能智能汽车是成长主线，数字经济产业链也有望逐步修复。建议关注运营商、通信赋能智能汽车、数字经济三条主线，重点关注中国移动、中国电信、瑞可达、移远通信、华测导航、亿联网络、永贵电器、紫光股份、长飞光纤、中天科技、亨通光电、英维克、中际旭创、天孚通信等。 ∎运营商：业

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2022-09-13 08:34:55

汽车行业2022年8月销量点评—8月行业产销维持三成增长，期待“金九银十”到来

∎核心观点：中国移动9月8日发布公告，正在制订关于2022年向若干激励对象授予股票期权(第二期授予)的计划。本次股权激励拟向不超过11000位的激励对象，授予不多于6.14亿股股份。授予规模接近第一期的两倍，超出市场预期。本次股权激励计划彰显公司长期发展向好信心，有望进一步调动核心员工积极性，推动公司长期稳定发展。当前公司估值仍处在历史底部区间，股息率处于历史高位水平，预期全年经营情况向好。分别给予中国移动A股和港股2022年14倍和10倍PE，分别对应目标价82元和72港元，均维持“买入”评级

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2022-09-13 08:31:57

汽车行业2022年8月销量点评—8月行业产销维持三成增长，期待“金九银十”到来

∎核心观点：2022年8月汽车销量实现242万辆，环比-1.5%，同比+32.1%，同比大幅增长，符合预期；环比小幅下滑主要系川渝地区限产限电，部分车企阶段性停产。其中乘用车销量实现212.5万辆，环比-2.3%，同比+36.5%。商用车销量实现25.8万辆，环比+5%，同比+4%，从去年4月以来首次同比正增长。新能源汽车实现销量66.6万辆，同比+104.2%。我们预计2022年下半年将是汽车消费明确的高β窗口，行业盈利能力也望明显环比改善，坚定看好汽车板块下半年的投资机会。 ∎事项：2022

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2022-09-13 08:27:56

新材料行业2022年中报总结—坚守新材料核心资产，聚焦技术迭代和产业格局

∎核心观点：受益于下游行业的高景气和龙头公司的竞争优势，2022H1新材料行业整体营收和归母净利润同比+25.7/+29.4%，四月底市场低点过后新材料行业表现强势，整体涨幅达到44.6%，军工材料（+64.6%）、风电材料（+55.7%）、光伏材料（+53.7%）涨幅靠前。当前行业估值仍有提升空间，建议关注受益于β因素和具备α能力的核心资产。未来重点关注：1）合成生物学进入加速发展阶段，关注龙头企业的平台拓展能力；2）新能源长期景气逻辑有望持续向上，Q4或仍是重点主线；3）成本端压力逐步缓解，

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2022-09-13 08:25:05

消费电子行业2022年三季度核心观点—三季度迎消费电子新品密集发布期，苹果新机/折叠机/V

∎核心观点：苹果端新机需求高景气，安卓端折叠屏持续迭代，当前时点估值低位，建议布局。VR正处于高确定性放量阶段，新品推出拉升景气度，然旧款产品涨价、通胀对需求有一定影响，长期坚定看好；智能手表有望受益于健康功能不断完善而持续成长。产业链中上游，2022年7、8月重点公司经营环比改善，苹果确定性强于安卓。 ∎智能手机终端：苹果端新机需求高景气，安卓端折叠屏持续迭代，当前时点估值低位，建议布局。9月8日，苹果发布iPhone 14系列，分为iPhone 14/iPhone 14 Plus/iPhon

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2022-09-13 08:22:09

资产价格跨历史周期比较系列专题之一—黄金何时更具配置价值？

∎核心观点：我们复盘了1970s以来金价走势认为，影响金价的主要因素有三个：黄金产量（判起点）、美国实际利率（看趋势）、美元指数（定幅度）。其中，实际利率和美元指数是影响金价的核心因素。尽管金价短期内仍承压，结合年底至明年美国经济预期将呈现出的“通胀高企、衰退渐进、美元冲顶、利率震荡回落”的阶段特征，我们看好年底至明年的黄金行情，四季度黄金具备左侧配置机会。 ∎黄金具有三种属性，自上世纪70年代至今走出三轮牛市行情。自上世纪70年代布雷顿森林体系解体之后，黄金共经历了三轮牛市行情。由于具备商品、

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2022-09-09 08:53:14

公用环保行业深度跟踪报告—紧扣上游成本变动预期，行业贝塔机遇来临

∎核心观点：现货煤价回落&长协占比提升助力火电盈利趋势改善可期，火电压舱石地位重受重视，装机规模增长有望超预期。价格高企刺激投资意愿，大量硅料产能即将陆续释放将推动价格拐点过来，带动光伏组件价格回落提升绿电项目回报并刺激运营商装机积极性。水电长期来水预期依然平稳，缺电事件引发大水电机制重估，大水电博弈地位或提升并带动其价值重估。推荐华润电力（H）、华能国际（A&H）、内蒙华电、龙源电力（H）、三峡能源、广宇发展、国投电力、川投能源、华能水电、国电电力、文山电力等。 ∎燃料成本压力料H2下降，火电

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军工行业2022年中报总结—确定性筑基，成长性建瓴

∎核心观点：核心军工标的2022H1实现归母净利172.81亿元，同比+24.95%，其中22Q2实现归母净利101.79亿元，同比+22.36%。在上半年宏观经济波动、原材料价格上涨、局部疫情扰动等不利影响下，军工行业强确定性凸显，长期成长性得到进一步验证。近两个月在“中小市值”占优的市场风格影响下，部分绩优股表现疲弱。但拉长到6-12个月，军工部分赛道的核心个股目前估值性价比突出，且从产业发展趋势上存在长期预期差，建议在估值切换期优先布局。 ∎整体业绩分析：成长性持续，确定性凸显。据中信行业

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2022-09-08 10:43:26

佩蒂股份（300673.SZ）跟踪报告—战略调整打开新局面，国内业务有望加速成长

∎核心观点：公司国内业务战略调整成效显现，有望重回增长趋势，下半年国内业务有望进一步加速。海外业务需求向好，随着产能释放及人民币贬值，公司业绩有望大幅增长。我们维持2022-2024年EPS预测为0.65/0.83/1.01元。考虑到公司国内国外业务的成长性，采用分部估值法，给予公司2023年目标市值71亿元，对应目标价28元，维持“买入”评级。 ∎公司概况：国内国外双轮驱动增长。公司在宠物食品制造行业深耕多年，最初主要从事畜皮咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼食品的研发、生产和销售，在国外以ODM业务模

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电子行业重大事项点评—聚焦苹果发布会：手表创新显著，手机聚焦芯片、光学与通讯

∎核心观点：北京时间2022年9月8日凌晨1点，苹果举行2022年度秋季新品发布会，发布新款iPhone 14系列，分为iPhone 14、iPhone 14 Plus、iPhone 14 Pro和iPhone 14 Pro Max四个版本，起售价分别为5,999/6,999/7,999/8,999元。此外，苹果还发布了Apple Watch 8、AirPods Pro 2等新品。建议关注行业平台型公司和细分创新点龙头公司。 ∎iPhone：芯片、光学、通讯为主要升级点。苹果发布iPhone 1

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食品饮料行业2022年中报总结—困境方显本色，调整中布局优质龙头

∎核心观点：二季度疫情影响调味品、乳制品、卤制品、烘焙等多个数板块的需求，同时大部分板块的成本端压力仍较为凸显，盈利能力承压。短期看疫情/高温/限电等因素仍部分拖累需求改善速度，同时原材料价格压力也并没有得到明显缓解。在此背景下，我们认为可以在调整中积极布局具备疫情改善&成本拐点催化的优质细分板块龙头，推荐海天味业、安井食品、绝味食品、伊利股份。 ∎调味品：疫情拖累进度，盈利持续承压。2022Q2部分传统调味品公司在低基数下实现较快增长，海天/中炬（调味品）/千禾收入增速均超20%。但上半年调味

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投资小记9.6

投资不易，多思少动！ ①剁手仓 ②韭菜园子 “止损永远正确。即使止损错了,也顶多是少赚,而止损却可以永恒地避免破产者才是股市安身立命之本。具体到战术上,我建议如下止损: 一、亏损额度达到总资金的5%,无论任何理由和借口,都无条件止损; 二、行情不好,且走势对我不利时,立即止损; 三、走势看不懂,且对我不利时,立即止损: 四、买入股票后,没有实现预期,逐步止损; 五、时间止损,买入后长时间没有行情,逐步止损; 六、买股的理由不存在了、发生了变化、被澄清,逐步止损; 七、个股亏损额超过30%,无论任

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2022-09-07 11:17:20

祥鑫科技（002965.SZ）重大事项点评—光储订单接连落地，下游景气度持续验证

∎核心观点：祥鑫科技深耕模具设计&冲压结构件领域十八载，技术积淀深厚。近年来公司抓住新能源领域行业机遇，将自身产品布局渗透至新能源汽车结构件、动力电池箱体、储能及逆变器结构件等高景气领域，并与各领域中的头部企业建立深度合作关系。近期光储、动力电池相关产品大额订单的接连落地不仅验证了行业下游需求的高景气度，同时亦反映了公司的订单落地能力。随着公司原材料价格影响边际改善，产能逐步释放，业绩有望迎来逐季环比向上拐点。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，考虑股本变动因素，调整EPS预测为1.4

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祥鑫科技

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2022-09-07 11:15:26

壹石通（688733.SH）投资价值分析报告—无机粉体平台型公司，新能源车应用多点开花

∎核心观点：公司是全球锂电用勃姆石龙头供应商、无机粉体材料平台型公司，主要产品为勃姆石、氧化铝、二氧化硅等粉体材料。勃姆石业务上，下游高景气度叠加勃姆石渗透率提升，预计到2025年全球勃姆石需求达20万吨，对应2021-2025年CAGR达59%，若按当前2万元/吨均价计算，市场空间约40亿元。勃姆石属于惰性材料，产品粘性强。公司是行业龙头、宁德时代核心供应商，2021年全球市占率超50%，国内市占率超80%。公司技术领先，产品粒径、异物水平指标优于同行，形成代际差，随着公司产能扩张及主动降本措

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壹石通

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美妆及商业行业2022年中报及8月线上销售情况总结—承压下分化成长，淡季中静待花开

∎核心观点：2022H1，局部疫情、消费心理、流量环境、政策监管等多重影响下，化妆品产业链各公司表现分化，优质品牌类龙头展现强消费韧性、逆势增长。受大促活动虹吸效应等影响，2022年8月美妆行业线上销售承压，淘系美妆销售下滑明显，抖音维持高增但增速放缓。展望2022Q4，本土美妆公司有望从三季度销售淡季迈向四季度销售旺季且增长明确、估值切换。重点推荐华熙生物、珀莱雅、贝泰妮及科思股份、嘉亨家化。 ∎2022H1，国内化妆品产业链分化加剧，本土优质龙头展现强消费韧性，逆势增长。2022H1，6家品

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通信行业2022年中报业绩综述—运营商持续改善，通信赋能智能汽车高速成长

∎核心观点：复盘2022年中报，通信行业公司在疫情、供应链及下游需求扰动的综合影响下，业绩出现分化，运营商延续高质量增长，车载连接器及模组延续高景气度，光纤光缆全球需求复苏，设备商和IDC则增速承压。展望全年，运营商经营持续向好，通信赋能智能汽车是成长主线，数字经济产业链也有望逐步修复。建议关注运营商、通信赋能智能汽车、数字经济三条主线，重点关注中国移动、中国电信、瑞可达、移远通信、华测导航、亿联网络、永贵电器、紫光股份、长飞光纤、中天科技、亨通光电、英维克、中际旭创、天孚通信等。 ∎运营商：业

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汽车行业2022年8月销量点评—8月行业产销维持三成增长，期待“金九银十”到来

∎核心观点：中国移动9月8日发布公告，正在制订关于2022年向若干激励对象授予股票期权(第二期授予)的计划。本次股权激励拟向不超过11000位的激励对象，授予不多于6.14亿股股份。授予规模接近第一期的两倍，超出市场预期。本次股权激励计划彰显公司长期发展向好信心，有望进一步调动核心员工积极性，推动公司长期稳定发展。当前公司估值仍处在历史底部区间，股息率处于历史高位水平，预期全年经营情况向好。分别给予中国移动A股和港股2022年14倍和10倍PE，分别对应目标价82元和72港元，均维持“买入”评级

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汽车行业2022年8月销量点评—8月行业产销维持三成增长，期待“金九银十”到来

∎核心观点：2022年8月汽车销量实现242万辆，环比-1.5%，同比+32.1%，同比大幅增长，符合预期；环比小幅下滑主要系川渝地区限产限电，部分车企阶段性停产。其中乘用车销量实现212.5万辆，环比-2.3%，同比+36.5%。商用车销量实现25.8万辆，环比+5%，同比+4%，从去年4月以来首次同比正增长。新能源汽车实现销量66.6万辆，同比+104.2%。我们预计2022年下半年将是汽车消费明确的高β窗口，行业盈利能力也望明显环比改善，坚定看好汽车板块下半年的投资机会。 ∎事项：2022

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新材料行业2022年中报总结—坚守新材料核心资产，聚焦技术迭代和产业格局

∎核心观点：受益于下游行业的高景气和龙头公司的竞争优势，2022H1新材料行业整体营收和归母净利润同比+25.7/+29.4%，四月底市场低点过后新材料行业表现强势，整体涨幅达到44.6%，军工材料（+64.6%）、风电材料（+55.7%）、光伏材料（+53.7%）涨幅靠前。当前行业估值仍有提升空间，建议关注受益于β因素和具备α能力的核心资产。未来重点关注：1）合成生物学进入加速发展阶段，关注龙头企业的平台拓展能力；2）新能源长期景气逻辑有望持续向上，Q4或仍是重点主线；3）成本端压力逐步缓解，

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消费电子行业2022年三季度核心观点—三季度迎消费电子新品密集发布期，苹果新机/折叠机/V

∎核心观点：苹果端新机需求高景气，安卓端折叠屏持续迭代，当前时点估值低位，建议布局。VR正处于高确定性放量阶段，新品推出拉升景气度，然旧款产品涨价、通胀对需求有一定影响，长期坚定看好；智能手表有望受益于健康功能不断完善而持续成长。产业链中上游，2022年7、8月重点公司经营环比改善，苹果确定性强于安卓。 ∎智能手机终端：苹果端新机需求高景气，安卓端折叠屏持续迭代，当前时点估值低位，建议布局。9月8日，苹果发布iPhone 14系列，分为iPhone 14/iPhone 14 Plus/iPhon

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资产价格跨历史周期比较系列专题之一—黄金何时更具配置价值？

∎核心观点：我们复盘了1970s以来金价走势认为，影响金价的主要因素有三个：黄金产量（判起点）、美国实际利率（看趋势）、美元指数（定幅度）。其中，实际利率和美元指数是影响金价的核心因素。尽管金价短期内仍承压，结合年底至明年美国经济预期将呈现出的“通胀高企、衰退渐进、美元冲顶、利率震荡回落”的阶段特征，我们看好年底至明年的黄金行情，四季度黄金具备左侧配置机会。 ∎黄金具有三种属性，自上世纪70年代至今走出三轮牛市行情。自上世纪70年代布雷顿森林体系解体之后，黄金共经历了三轮牛市行情。由于具备商品、

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公用环保行业深度跟踪报告—紧扣上游成本变动预期，行业贝塔机遇来临

∎核心观点：现货煤价回落&长协占比提升助力火电盈利趋势改善可期，火电压舱石地位重受重视，装机规模增长有望超预期。价格高企刺激投资意愿，大量硅料产能即将陆续释放将推动价格拐点过来，带动光伏组件价格回落提升绿电项目回报并刺激运营商装机积极性。水电长期来水预期依然平稳，缺电事件引发大水电机制重估，大水电博弈地位或提升并带动其价值重估。推荐华润电力（H）、华能国际（A&H）、内蒙华电、龙源电力（H）、三峡能源、广宇发展、国投电力、川投能源、华能水电、国电电力、文山电力等。 ∎燃料成本压力料H2下降，火电

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军工行业2022年中报总结—确定性筑基，成长性建瓴

∎核心观点：核心军工标的2022H1实现归母净利172.81亿元，同比+24.95%，其中22Q2实现归母净利101.79亿元，同比+22.36%。在上半年宏观经济波动、原材料价格上涨、局部疫情扰动等不利影响下，军工行业强确定性凸显，长期成长性得到进一步验证。近两个月在“中小市值”占优的市场风格影响下，部分绩优股表现疲弱。但拉长到6-12个月，军工部分赛道的核心个股目前估值性价比突出，且从产业发展趋势上存在长期预期差，建议在估值切换期优先布局。 ∎整体业绩分析：成长性持续，确定性凸显。据中信行业

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佩蒂股份（300673.SZ）跟踪报告—战略调整打开新局面，国内业务有望加速成长

∎核心观点：公司国内业务战略调整成效显现，有望重回增长趋势，下半年国内业务有望进一步加速。海外业务需求向好，随着产能释放及人民币贬值，公司业绩有望大幅增长。我们维持2022-2024年EPS预测为0.65/0.83/1.01元。考虑到公司国内国外业务的成长性，采用分部估值法，给予公司2023年目标市值71亿元，对应目标价28元，维持“买入”评级。 ∎公司概况：国内国外双轮驱动增长。公司在宠物食品制造行业深耕多年，最初主要从事畜皮咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼食品的研发、生产和销售，在国外以ODM业务模

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电子行业重大事项点评—聚焦苹果发布会：手表创新显著，手机聚焦芯片、光学与通讯

∎核心观点：北京时间2022年9月8日凌晨1点，苹果举行2022年度秋季新品发布会，发布新款iPhone 14系列，分为iPhone 14、iPhone 14 Plus、iPhone 14 Pro和iPhone 14 Pro Max四个版本，起售价分别为5,999/6,999/7,999/8,999元。此外，苹果还发布了Apple Watch 8、AirPods Pro 2等新品。建议关注行业平台型公司和细分创新点龙头公司。 ∎iPhone：芯片、光学、通讯为主要升级点。苹果发布iPhone 1

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食品饮料行业2022年中报总结—困境方显本色，调整中布局优质龙头

∎核心观点：二季度疫情影响调味品、乳制品、卤制品、烘焙等多个数板块的需求，同时大部分板块的成本端压力仍较为凸显，盈利能力承压。短期看疫情/高温/限电等因素仍部分拖累需求改善速度，同时原材料价格压力也并没有得到明显缓解。在此背景下，我们认为可以在调整中积极布局具备疫情改善&成本拐点催化的优质细分板块龙头，推荐海天味业、安井食品、绝味食品、伊利股份。 ∎调味品：疫情拖累进度，盈利持续承压。2022Q2部分传统调味品公司在低基数下实现较快增长，海天/中炬（调味品）/千禾收入增速均超20%。但上半年调味

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投资小记9.6

投资不易，多思少动！ ①剁手仓 ②韭菜园子 “止损永远正确。即使止损错了,也顶多是少赚,而止损却可以永恒地避免破产者才是股市安身立命之本。具体到战术上,我建议如下止损: 一、亏损额度达到总资金的5%,无论任何理由和借口,都无条件止损; 二、行情不好,且走势对我不利时,立即止损; 三、走势看不懂,且对我不利时,立即止损: 四、买入股票后,没有实现预期,逐步止损; 五、时间止损,买入后长时间没有行情,逐步止损; 六、买股的理由不存在了、发生了变化、被澄清,逐步止损; 七、个股亏损额超过30%,无论任

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祥鑫科技（002965.SZ）重大事项点评—光储订单接连落地，下游景气度持续验证

∎核心观点：祥鑫科技深耕模具设计&冲压结构件领域十八载，技术积淀深厚。近年来公司抓住新能源领域行业机遇，将自身产品布局渗透至新能源汽车结构件、动力电池箱体、储能及逆变器结构件等高景气领域，并与各领域中的头部企业建立深度合作关系。近期光储、动力电池相关产品大额订单的接连落地不仅验证了行业下游需求的高景气度，同时亦反映了公司的订单落地能力。随着公司原材料价格影响边际改善，产能逐步释放，业绩有望迎来逐季环比向上拐点。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，考虑股本变动因素，调整EPS预测为1.4

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祥鑫科技

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2022-09-07 11:15:26

壹石通（688733.SH）投资价值分析报告—无机粉体平台型公司，新能源车应用多点开花

∎核心观点：公司是全球锂电用勃姆石龙头供应商、无机粉体材料平台型公司，主要产品为勃姆石、氧化铝、二氧化硅等粉体材料。勃姆石业务上，下游高景气度叠加勃姆石渗透率提升，预计到2025年全球勃姆石需求达20万吨，对应2021-2025年CAGR达59%，若按当前2万元/吨均价计算，市场空间约40亿元。勃姆石属于惰性材料，产品粘性强。公司是行业龙头、宁德时代核心供应商，2021年全球市占率超50%，国内市占率超80%。公司技术领先，产品粒径、异物水平指标优于同行，形成代际差，随着公司产能扩张及主动降本措

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壹石通

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2022-09-07 11:13:23

美妆及商业行业2022年中报及8月线上销售情况总结—承压下分化成长，淡季中静待花开

∎核心观点：2022H1，局部疫情、消费心理、流量环境、政策监管等多重影响下，化妆品产业链各公司表现分化，优质品牌类龙头展现强消费韧性、逆势增长。受大促活动虹吸效应等影响，2022年8月美妆行业线上销售承压，淘系美妆销售下滑明显，抖音维持高增但增速放缓。展望2022Q4，本土美妆公司有望从三季度销售淡季迈向四季度销售旺季且增长明确、估值切换。重点推荐华熙生物、珀莱雅、贝泰妮及科思股份、嘉亨家化。 ∎2022H1，国内化妆品产业链分化加剧，本土优质龙头展现强消费韧性，逆势增长。2022H1，6家品

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珀莱雅
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2022-09-07 11:11:44

通信行业2022年中报业绩综述—运营商持续改善，通信赋能智能汽车高速成长

∎核心观点：复盘2022年中报，通信行业公司在疫情、供应链及下游需求扰动的综合影响下，业绩出现分化，运营商延续高质量增长，车载连接器及模组延续高景气度，光纤光缆全球需求复苏，设备商和IDC则增速承压。展望全年，运营商经营持续向好，通信赋能智能汽车是成长主线，数字经济产业链也有望逐步修复。建议关注运营商、通信赋能智能汽车、数字经济三条主线，重点关注中国移动、中国电信、瑞可达、移远通信、华测导航、亿联网络、永贵电器、紫光股份、长飞光纤、中天科技、亨通光电、英维克、中际旭创、天孚通信等。 ∎运营商：业

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瑞可达
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中天科技

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2022-09-13 08:34:55

汽车行业2022年8月销量点评—8月行业产销维持三成增长，期待“金九银十”到来

∎核心观点：中国移动9月8日发布公告，正在制订关于2022年向若干激励对象授予股票期权(第二期授予)的计划。本次股权激励拟向不超过11000位的激励对象，授予不多于6.14亿股股份。授予规模接近第一期的两倍，超出市场预期。本次股权激励计划彰显公司长期发展向好信心，有望进一步调动核心员工积极性，推动公司长期稳定发展。当前公司估值仍处在历史底部区间，股息率处于历史高位水平，预期全年经营情况向好。分别给予中国移动A股和港股2022年14倍和10倍PE，分别对应目标价82元和72港元，均维持“买入”评级

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中国移动

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2022-09-13 08:31:57

汽车行业2022年8月销量点评—8月行业产销维持三成增长，期待“金九银十”到来

∎核心观点：2022年8月汽车销量实现242万辆，环比-1.5%，同比+32.1%，同比大幅增长，符合预期；环比小幅下滑主要系川渝地区限产限电，部分车企阶段性停产。其中乘用车销量实现212.5万辆，环比-2.3%，同比+36.5%。商用车销量实现25.8万辆，环比+5%，同比+4%，从去年4月以来首次同比正增长。新能源汽车实现销量66.6万辆，同比+104.2%。我们预计2022年下半年将是汽车消费明确的高β窗口，行业盈利能力也望明显环比改善，坚定看好汽车板块下半年的投资机会。 ∎事项：2022

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经纬恒润
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保隆科技
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拓普集团
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比亚迪

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2022-09-13 08:27:56

新材料行业2022年中报总结—坚守新材料核心资产，聚焦技术迭代和产业格局

∎核心观点：受益于下游行业的高景气和龙头公司的竞争优势，2022H1新材料行业整体营收和归母净利润同比+25.7/+29.4%，四月底市场低点过后新材料行业表现强势，整体涨幅达到44.6%，军工材料（+64.6%）、风电材料（+55.7%）、光伏材料（+53.7%）涨幅靠前。当前行业估值仍有提升空间，建议关注受益于β因素和具备α能力的核心资产。未来重点关注：1）合成生物学进入加速发展阶段，关注龙头企业的平台拓展能力；2）新能源长期景气逻辑有望持续向上，Q4或仍是重点主线；3）成本端压力逐步缓解，

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中钨高新
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凯立新材
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中兵红箭

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2022-09-13 08:25:05

消费电子行业2022年三季度核心观点—三季度迎消费电子新品密集发布期，苹果新机/折叠机/V

∎核心观点：苹果端新机需求高景气，安卓端折叠屏持续迭代，当前时点估值低位，建议布局。VR正处于高确定性放量阶段，新品推出拉升景气度，然旧款产品涨价、通胀对需求有一定影响，长期坚定看好；智能手表有望受益于健康功能不断完善而持续成长。产业链中上游，2022年7、8月重点公司经营环比改善，苹果确定性强于安卓。 ∎智能手机终端：苹果端新机需求高景气，安卓端折叠屏持续迭代，当前时点估值低位，建议布局。9月8日，苹果发布iPhone 14系列，分为iPhone 14/iPhone 14 Plus/iPhon

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传音控股
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歌尔股份
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立讯精密

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2022-09-13 08:22:09

资产价格跨历史周期比较系列专题之一—黄金何时更具配置价值？

∎核心观点：我们复盘了1970s以来金价走势认为，影响金价的主要因素有三个：黄金产量（判起点）、美国实际利率（看趋势）、美元指数（定幅度）。其中，实际利率和美元指数是影响金价的核心因素。尽管金价短期内仍承压，结合年底至明年美国经济预期将呈现出的“通胀高企、衰退渐进、美元冲顶、利率震荡回落”的阶段特征，我们看好年底至明年的黄金行情，四季度黄金具备左侧配置机会。 ∎黄金具有三种属性，自上世纪70年代至今走出三轮牛市行情。自上世纪70年代布雷顿森林体系解体之后，黄金共经历了三轮牛市行情。由于具备商品、

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山东黄金

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2022-09-09 08:53:14

公用环保行业深度跟踪报告—紧扣上游成本变动预期，行业贝塔机遇来临

∎核心观点：现货煤价回落&长协占比提升助力火电盈利趋势改善可期，火电压舱石地位重受重视，装机规模增长有望超预期。价格高企刺激投资意愿，大量硅料产能即将陆续释放将推动价格拐点过来，带动光伏组件价格回落提升绿电项目回报并刺激运营商装机积极性。水电长期来水预期依然平稳，缺电事件引发大水电机制重估，大水电博弈地位或提升并带动其价值重估。推荐华润电力（H）、华能国际（A&H）、内蒙华电、龙源电力（H）、三峡能源、广宇发展、国投电力、川投能源、华能水电、国电电力、文山电力等。 ∎燃料成本压力料H2下降，火电

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内蒙华电
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上海电力

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2022-09-09 08:51:23

军工行业2022年中报总结—确定性筑基，成长性建瓴

∎核心观点：核心军工标的2022H1实现归母净利172.81亿元，同比+24.95%，其中22Q2实现归母净利101.79亿元，同比+22.36%。在上半年宏观经济波动、原材料价格上涨、局部疫情扰动等不利影响下，军工行业强确定性凸显，长期成长性得到进一步验证。近两个月在“中小市值”占优的市场风格影响下，部分绩优股表现疲弱。但拉长到6-12个月，军工部分赛道的核心个股目前估值性价比突出，且从产业发展趋势上存在长期预期差，建议在估值切换期优先布局。 ∎整体业绩分析：成长性持续，确定性凸显。据中信行业

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中航沈飞
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光威复材

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2022-09-08 10:43:26

佩蒂股份（300673.SZ）跟踪报告—战略调整打开新局面，国内业务有望加速成长

∎核心观点：公司国内业务战略调整成效显现，有望重回增长趋势，下半年国内业务有望进一步加速。海外业务需求向好，随着产能释放及人民币贬值，公司业绩有望大幅增长。我们维持2022-2024年EPS预测为0.65/0.83/1.01元。考虑到公司国内国外业务的成长性，采用分部估值法，给予公司2023年目标市值71亿元，对应目标价28元，维持“买入”评级。 ∎公司概况：国内国外双轮驱动增长。公司在宠物食品制造行业深耕多年，最初主要从事畜皮咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼食品的研发、生产和销售，在国外以ODM业务模

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佩蒂股份

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2022-09-08 10:41:50

电子行业重大事项点评—聚焦苹果发布会：手表创新显著，手机聚焦芯片、光学与通讯

∎核心观点：北京时间2022年9月8日凌晨1点，苹果举行2022年度秋季新品发布会，发布新款iPhone 14系列，分为iPhone 14、iPhone 14 Plus、iPhone 14 Pro和iPhone 14 Pro Max四个版本，起售价分别为5,999/6,999/7,999/8,999元。此外，苹果还发布了Apple Watch 8、AirPods Pro 2等新品。建议关注行业平台型公司和细分创新点龙头公司。 ∎iPhone：芯片、光学、通讯为主要升级点。苹果发布iPhone 1

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东山精密
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兆易创新

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2022-09-08 10:39:40

食品饮料行业2022年中报总结—困境方显本色，调整中布局优质龙头

∎核心观点：二季度疫情影响调味品、乳制品、卤制品、烘焙等多个数板块的需求，同时大部分板块的成本端压力仍较为凸显，盈利能力承压。短期看疫情/高温/限电等因素仍部分拖累需求改善速度，同时原材料价格压力也并没有得到明显缓解。在此背景下，我们认为可以在调整中积极布局具备疫情改善&成本拐点催化的优质细分板块龙头，推荐海天味业、安井食品、绝味食品、伊利股份。 ∎调味品：疫情拖累进度，盈利持续承压。2022Q2部分传统调味品公司在低基数下实现较快增长，海天/中炬（调味品）/千禾收入增速均超20%。但上半年调味

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伊利股份
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海天味业

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2022-09-07 16:58:47

投资小记9.6

投资不易，多思少动！ ①剁手仓 ②韭菜园子 “止损永远正确。即使止损错了,也顶多是少赚,而止损却可以永恒地避免破产者才是股市安身立命之本。具体到战术上,我建议如下止损: 一、亏损额度达到总资金的5%,无论任何理由和借口,都无条件止损; 二、行情不好,且走势对我不利时,立即止损; 三、走势看不懂,且对我不利时,立即止损: 四、买入股票后,没有实现预期,逐步止损; 五、时间止损,买入后长时间没有行情,逐步止损; 六、买股的理由不存在了、发生了变化、被澄清,逐步止损; 七、个股亏损额超过30%,无论任

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2022-09-07 11:17:20

祥鑫科技（002965.SZ）重大事项点评—光储订单接连落地，下游景气度持续验证

∎核心观点：祥鑫科技深耕模具设计&冲压结构件领域十八载，技术积淀深厚。近年来公司抓住新能源领域行业机遇，将自身产品布局渗透至新能源汽车结构件、动力电池箱体、储能及逆变器结构件等高景气领域，并与各领域中的头部企业建立深度合作关系。近期光储、动力电池相关产品大额订单的接连落地不仅验证了行业下游需求的高景气度，同时亦反映了公司的订单落地能力。随着公司原材料价格影响边际改善，产能逐步释放，业绩有望迎来逐季环比向上拐点。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，考虑股本变动因素，调整EPS预测为1.4

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祥鑫科技

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2022-09-07 11:15:26

壹石通（688733.SH）投资价值分析报告—无机粉体平台型公司，新能源车应用多点开花

∎核心观点：公司是全球锂电用勃姆石龙头供应商、无机粉体材料平台型公司，主要产品为勃姆石、氧化铝、二氧化硅等粉体材料。勃姆石业务上，下游高景气度叠加勃姆石渗透率提升，预计到2025年全球勃姆石需求达20万吨，对应2021-2025年CAGR达59%，若按当前2万元/吨均价计算，市场空间约40亿元。勃姆石属于惰性材料，产品粘性强。公司是行业龙头、宁德时代核心供应商，2021年全球市占率超50%，国内市占率超80%。公司技术领先，产品粒径、异物水平指标优于同行，形成代际差，随着公司产能扩张及主动降本措

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2022-09-07 11:13:23

美妆及商业行业2022年中报及8月线上销售情况总结—承压下分化成长，淡季中静待花开

∎核心观点：2022H1，局部疫情、消费心理、流量环境、政策监管等多重影响下，化妆品产业链各公司表现分化，优质品牌类龙头展现强消费韧性、逆势增长。受大促活动虹吸效应等影响，2022年8月美妆行业线上销售承压，淘系美妆销售下滑明显，抖音维持高增但增速放缓。展望2022Q4，本土美妆公司有望从三季度销售淡季迈向四季度销售旺季且增长明确、估值切换。重点推荐华熙生物、珀莱雅、贝泰妮及科思股份、嘉亨家化。 ∎2022H1，国内化妆品产业链分化加剧，本土优质龙头展现强消费韧性，逆势增长。2022H1，6家品

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通信行业2022年中报业绩综述—运营商持续改善，通信赋能智能汽车高速成长

∎核心观点：复盘2022年中报，通信行业公司在疫情、供应链及下游需求扰动的综合影响下，业绩出现分化，运营商延续高质量增长，车载连接器及模组延续高景气度，光纤光缆全球需求复苏，设备商和IDC则增速承压。展望全年，运营商经营持续向好，通信赋能智能汽车是成长主线，数字经济产业链也有望逐步修复。建议关注运营商、通信赋能智能汽车、数字经济三条主线，重点关注中国移动、中国电信、瑞可达、移远通信、华测导航、亿联网络、永贵电器、紫光股份、长飞光纤、中天科技、亨通光电、英维克、中际旭创、天孚通信等。 ∎运营商：业

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