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15年入市，选择长线价投标的，波动操作

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2022-08-03 10:59:45

伊利股份（600887.SH）跟踪快报—多维度精耕细作，加速追赶全球乳企龙头

∎核心观点：7月28日伊利举办主题为“创享价值、聚势致远”的投资者交流日的活动。面对今年外部环境的挑战，公司白奶稳健增长，其中有机金典增速较高，奶粉延续去年高增长态势，奶酪加速渠道渗透，冷饮提前完成全年目标。中长期，公司将通过产业链优势聚合、创新聚合、势能聚合实现持续发展，有望提早跻身全球乳企第一（此前规划2030年全球乳企第一）。 ∎外部扰动增加，公司多维度发力。2022年7月28日伊利举办主题为“创享价值、聚势致远”的投资者交流日活动，期间公司表示虽然今年以来外部环境不确定性加大，但是公司通

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伊利股份

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2022-08-03 10:58:03

东方盛虹（000301.SZ）投资价值分析报告—炼化一体化巨头，新材料注入新动能

∎核心观点：东方盛虹是炼化一体化巨头，具备1600万吨炼化、配套110万吨乙烯、280万吨PX以及30万吨光伏级EVA等下游众多化工产品产能。公司的涤纶长丝业务专注于差别化纤维，附加值高，预计未来受益于炼化一体化，产品毛利率将继续在行业中领先。公司于2021年并购斯尔邦切入新材料领域，光伏EVA业务保持高景气度，业绩有望迈入新台阶。参考同行业估值，按照2023年12倍PE，给予公司目标价24元，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司为炼化一体化巨头，高化工品比例优势显著。公司是全球炼化行业巨头，其

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东方盛虹

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2022-08-03 10:49:23

【民生电子】磁材产业链近况更新受新能源高景气度推动，近期磁性材料及元器件关注度较高，我们

🔥 【新能源需求拆分】 ☀光伏领域，磁性元件在逆变器BOM占比超10%，1GW对应的电感价值量在2000-2500万，金属磁芯占比30%，1GW对应磁芯价值600-750万，以25年500GW测算，光伏领域电感价值量125亿，磁芯市场规模增长到36-45亿，三年三倍增长。基于安全性，光伏的加工难度远小于汽车。 🚗新能源车领域，应用于OBC、DCDC、电驱装置等，按照配置高低，整车磁性元件价值量在800-1800元，比亚迪唐系列单车价值在2200（DMI系统电池升压额外需求），其中金属磁粉芯占

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京泉华
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龙磁科技

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2022-08-02 17:55:25

浙商机械邱世梁|王华君【巨星科技】大涨10%：基本面向好；激光雷达有望打开公司成长空间

事件1：8月1日起，《深圳经济经济特区智能网联汽车管理条例》将正式实施，智能网联汽车（L3/L4/L5）可在深圳市公安机关交通管理部门划定的区域、路段进行无人驾驶。事件2：深港澳国际车展2022中，小鹏P5、小鹏G9、蔚来ET7、蔚来ES7、理想L9等车型单车搭载有1-4颗不等的激光雷达，此外长城、广汽、上汽等车企也会陆续推出配备激光雷达的车型。智能化趋势下，激光雷达有望迎来量产元年。预计公司2022-2024年归母净利润分别为15/17/20亿元，同比增长15%/18%/18%，对应P/E

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巨星科技

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2022-08-02 09:29:15

今世缘（603369.SH）重大事项点评—激励高目标，彰显发展信心

∎核心观点：公司股权激励计划变更，提出更高的考核目标和行权价格，有望绑定新管理层利益激发增长动力，坚定公司长期发展信心。看好公司稳健向上增长势能，公司当前具备较高的估值安全边际，维持“买入”评级。 ∎公司股权激励计划（草案变更）业绩考核目标高、行权价格高，彰显发展信心。公司公告《2020年股票期权激励计划（草案变更）》，拟向包括董事长在内的不超过377人授予770万份股票期权，行权价格为56.24元（现价43.77元）。计划分三期行权，第一/第二/第三期的业绩考核目标为：（1）2022/23/2

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今世缘

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2022-08-02 09:13:44

投资的产出比你能做到几分

非常喜欢这段话：“投资就是一个最典型的投入产出比很高的事情，但是要真正做到，却是极难。唯一能让自己走向正确的投资之路，只能思考本质，思考长远。按这两个思维去做投资，就会越来越接近投资的真谛，才能做到最高的投入产出比。真正实现财富越来越多，时间也越来越多，这也是我一直选择做投资的核心原因。十多年了，我对其体会越来越深。没有投资，我这些年不可能这么轻松。而且随着未来时间的推移，我距离投资的本质会越来越接近，财富也会越来越多，这是必然会发生的事情。”—摘自大卡梁孝永康投入产出比投资对比所从事的工作

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2022-08-01 16:07:31

【银轮股份：走在重估的康庄大道上】

银轮股份历史上种种原因一直呈现估值折价，我们今年年初发布公司深度《“乘”风而起，重回成长》，并反复跟市场沟通交流公司新的变化，乘用车业务客户结构、产品结构、总量规模的三重反转将推动公司实现估值和盈利的向上双击。当前时点，高度重视公司以及行业最新的三个变化： [礼物]行业方面：热管理行业空间二次成长，格局重塑。热管理18-19年从燃油到新能源重估（单车价值量从3000元到5000元（非热泵）或8000元（热泵））。但今年麒麟电池（热管理要求大幅增加），以及后续高压快充等新的技术变革，热管理要求提升

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银龙股份

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2022-08-01 08:45:37

财富管理行业 2022 年下半年投资策略—选择具有成为“理财生态”潜质的好生意

∎ 核心观点：第三方已经超过银行成为第一大渠道，并贡献了最大的规模增量。在 2021年底以来的大幅调整面前，投顾服务并未体现出预期的专业价值，我们认为投顾能力至少应包括以下五个要素（能力）：①全产品谱系，②用户流量，③服务体系，④运营中台，⑤公司品牌。只有具备上述五项能力，才有可能将流量生意转化为存量生意。建议关注具有成为“理财生态”潜质的好生意——TOP3（招商银行、蚂蚁财富、天天基金）+N 个特色机构（广发证券、东方证券、中金公司、华泰证券、国联证券、富途证券、盈米基金、腾安基金）。 ∎ 财

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东方财富

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2022-08-01 08:39:21

环旭电子（601231.SH）2022年中期业绩快报点评—下游需求向好，收入利润超预期高速

∎核心观点：公司发布2022H1业绩快报，当期实现营收289.41亿元，同比+29.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为10.85亿元，同比+96.83%；其中Q2单季实现营业收入为149.87 亿元，同比+32.17%；单季净利润6.46亿，同比+110.77%。公司是SiP微小化业务与传统ODM/EMS业务并进的电子零部件龙头，料将充分受益于全球在地化发展策略的持续推进与国际化程度的进一步提升，我们持续看好公司的中长期发展，维持“买入”评级。 ∎公司2022H1营收及净利润同比+29.9

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环旭电子

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2022-08-01 08:37:07

消费电子行业深度追踪系列第2期（2022年6月）—需求有望回暖，估值低位，建议布局

∎核心观点：估值层面看，消费电子（中信）指数自2020年1月至今月度平均动态PE为42x，2022年7月28日动态PE为26x，较2022年6月1日24x有所提升，但仍处于历史较低水平，需求底部复苏背景下建议布局。 ∎智能手机终端：6月出货量同比环比上升，消费需求有望逐步复苏，当前时点估值低位，建议布局。根据中国信通院数据，2022年6月国内手机市场总体出货量2801.7万部，同比+9.2%，环比+34.7%，单月同比变动为年初以来首次由负转正，主要因疫情影响趋弱下逐步复工复产，消费需求逐步复苏

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立讯精密
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传音控股

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2022-08-01 08:33:24

天合光能（688599.SH）投资价值分析报告—厚积薄发，多点开花

∎核心观点：公司是老牌光伏组件龙头厂商，业务覆盖光伏组件、光伏系统和智慧能源等领域，长期积累奠定技术、品牌、渠道优势。公司加快完善组件上下游产能及业务布局，在需求高速增长的驱动下，有望受益于产业链利润再分配、一体化布局完善和TOPCon技术红利，迎来组件业务量利齐升。同时，公司积极拓展光伏系统和智慧储能等业务，强化业务多元协同发展，打开长期新增长空间。我们预计公司2022-2024年EPS分别为1.69/3.19/4.30元，现价对应PE分别为45/24/18倍，首次覆盖，给予公司目标价96元（

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天合光能

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2022-07-30 15:18:42

周末没事回忆下入股市的缘由

我是2015年3月份入市，在此之前就是在银行从事运营工作的一名小职员，对于股票投资完全是一窍不通。在15年对股市的认知也只是从微博上看到广州那边有人在14年下半年配资重仓券商股票，短短几个月资产由几千万涨幅到几个亿，然后财富自由回老家开启新的人生。中信证券账户其实早在2011年帮朋友完成任务就开立了，从来没有启用过。第一次用也就是2014年底帮朋友完成任务买过30w的指数基金，买卖自己都没看过，完全小白，5月朋友让赎回，到期收益好像是5万左右，反正自己感觉收益很多，拿出1万多给朋友算答谢！20

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中国中车

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2022-07-29 16:13:26

80%大陆厂商预新增IGBT研发中心，76%大陆厂商积极布局碳化硅领域

80%大陆厂商预新增IGBT研发中心，76%大陆厂商积极布局碳化硅领域 1）研发投入：根据我们的调查，大部分厂商仍具有很强的IGBT研发意愿。80%的大陆厂商预计增加研发中心，这既表明了IGBT行业本身具备较好的增量机会，也意味着企业或将拥有更多机会将科研成果转化为增长动能。2）器件材料：IGBT 器件需要承受高电压和大电流，碳化硅能够顺应IGBT高密度、高可靠性、高集成散热性的发展趋势：相比于硅材料，SiC在MOSFET的结构就可实现高耐压，可同时实现高耐压、低导通、快响应。据统计目前已有76

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2022-07-29 16:11:57

[太阳]【申万宏源化工】制冷剂板块推荐点评：三代制冷剂配额即将尘埃落定，静待氟化工行业景

[玫瑰]三代制冷剂配额将于2022年底尘埃落定，需求端则随着汽车和房地产缓慢复苏，供需改善带来氟化工行业景气底部向上。2016年《蒙特利尔协定书》缔约方达成《基加利修正案》，将逐步限控HFCs（三代制冷剂）。其中发达国家于2019年全面开始第三代制冷剂淘汰进程，海外产能近年来加速退出。中国于2021年4月16日正式决定接受《基加利修正案》并于同年9月15日对我国正式生效。三代制冷剂选取的基限值为2020-2022年HFCs全行业的平均销量，因此这三年持续的扩产以及行业高开工率以便获得更多的配额，

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巨化股份

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2022-07-28 09:08:30

多角度看中国建材（03323.HK）系列深度报告之三—新材料业务渐露峥嵘，估值修复的又一重

核心观点：中国建材作为具备竞争实力的综合性建材平台，多项业务位居全球第一，具备央企资源优势，但估值明显低于水泥行业平均水平，更低于建材行业平均水平。我们认为，公司的估值修复具有两重动力：1）高负债率、高减值、高资本开支对经营质量和股东回报带来的负面影响消减：我们在《多角度看中国建材系列深度报告之二：中国建材减值之探源溯流》（2021-12-02）中认为该负面影响有望逐步化解，且从近年年报来看，公司负债率和减值规模均有减少，且分红比例提升；2）对业绩占比已达31%的新材料业务的认知程度提升。本篇报

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中国建材

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伊利股份（600887.SH）跟踪快报—多维度精耕细作，加速追赶全球乳企龙头

∎核心观点：7月28日伊利举办主题为“创享价值、聚势致远”的投资者交流日的活动。面对今年外部环境的挑战，公司白奶稳健增长，其中有机金典增速较高，奶粉延续去年高增长态势，奶酪加速渠道渗透，冷饮提前完成全年目标。中长期，公司将通过产业链优势聚合、创新聚合、势能聚合实现持续发展，有望提早跻身全球乳企第一（此前规划2030年全球乳企第一）。 ∎外部扰动增加，公司多维度发力。2022年7月28日伊利举办主题为“创享价值、聚势致远”的投资者交流日活动，期间公司表示虽然今年以来外部环境不确定性加大，但是公司通

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2022-08-03 10:58:03

东方盛虹（000301.SZ）投资价值分析报告—炼化一体化巨头，新材料注入新动能

∎核心观点：东方盛虹是炼化一体化巨头，具备1600万吨炼化、配套110万吨乙烯、280万吨PX以及30万吨光伏级EVA等下游众多化工产品产能。公司的涤纶长丝业务专注于差别化纤维，附加值高，预计未来受益于炼化一体化，产品毛利率将继续在行业中领先。公司于2021年并购斯尔邦切入新材料领域，光伏EVA业务保持高景气度，业绩有望迈入新台阶。参考同行业估值，按照2023年12倍PE，给予公司目标价24元，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司为炼化一体化巨头，高化工品比例优势显著。公司是全球炼化行业巨头，其

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【民生电子】磁材产业链近况更新受新能源高景气度推动，近期磁性材料及元器件关注度较高，我们

🔥 【新能源需求拆分】 ☀光伏领域，磁性元件在逆变器BOM占比超10%，1GW对应的电感价值量在2000-2500万，金属磁芯占比30%，1GW对应磁芯价值600-750万，以25年500GW测算，光伏领域电感价值量125亿，磁芯市场规模增长到36-45亿，三年三倍增长。基于安全性，光伏的加工难度远小于汽车。 🚗新能源车领域，应用于OBC、DCDC、电驱装置等，按照配置高低，整车磁性元件价值量在800-1800元，比亚迪唐系列单车价值在2200（DMI系统电池升压额外需求），其中金属磁粉芯占

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2022-08-02 17:55:25

浙商机械邱世梁|王华君【巨星科技】大涨10%：基本面向好；激光雷达有望打开公司成长空间

事件1：8月1日起，《深圳经济经济特区智能网联汽车管理条例》将正式实施，智能网联汽车（L3/L4/L5）可在深圳市公安机关交通管理部门划定的区域、路段进行无人驾驶。事件2：深港澳国际车展2022中，小鹏P5、小鹏G9、蔚来ET7、蔚来ES7、理想L9等车型单车搭载有1-4颗不等的激光雷达，此外长城、广汽、上汽等车企也会陆续推出配备激光雷达的车型。智能化趋势下，激光雷达有望迎来量产元年。预计公司2022-2024年归母净利润分别为15/17/20亿元，同比增长15%/18%/18%，对应P/E

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今世缘（603369.SH）重大事项点评—激励高目标，彰显发展信心

∎核心观点：公司股权激励计划变更，提出更高的考核目标和行权价格，有望绑定新管理层利益激发增长动力，坚定公司长期发展信心。看好公司稳健向上增长势能，公司当前具备较高的估值安全边际，维持“买入”评级。 ∎公司股权激励计划（草案变更）业绩考核目标高、行权价格高，彰显发展信心。公司公告《2020年股票期权激励计划（草案变更）》，拟向包括董事长在内的不超过377人授予770万份股票期权，行权价格为56.24元（现价43.77元）。计划分三期行权，第一/第二/第三期的业绩考核目标为：（1）2022/23/2

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投资的产出比你能做到几分

非常喜欢这段话：“投资就是一个最典型的投入产出比很高的事情，但是要真正做到，却是极难。唯一能让自己走向正确的投资之路，只能思考本质，思考长远。按这两个思维去做投资，就会越来越接近投资的真谛，才能做到最高的投入产出比。真正实现财富越来越多，时间也越来越多，这也是我一直选择做投资的核心原因。十多年了，我对其体会越来越深。没有投资，我这些年不可能这么轻松。而且随着未来时间的推移，我距离投资的本质会越来越接近，财富也会越来越多，这是必然会发生的事情。”—摘自大卡梁孝永康投入产出比投资对比所从事的工作

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【银轮股份：走在重估的康庄大道上】

银轮股份历史上种种原因一直呈现估值折价，我们今年年初发布公司深度《“乘”风而起，重回成长》，并反复跟市场沟通交流公司新的变化，乘用车业务客户结构、产品结构、总量规模的三重反转将推动公司实现估值和盈利的向上双击。当前时点，高度重视公司以及行业最新的三个变化： [礼物]行业方面：热管理行业空间二次成长，格局重塑。热管理18-19年从燃油到新能源重估（单车价值量从3000元到5000元（非热泵）或8000元（热泵））。但今年麒麟电池（热管理要求大幅增加），以及后续高压快充等新的技术变革，热管理要求提升

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财富管理行业 2022 年下半年投资策略—选择具有成为“理财生态”潜质的好生意

∎ 核心观点：第三方已经超过银行成为第一大渠道，并贡献了最大的规模增量。在 2021年底以来的大幅调整面前，投顾服务并未体现出预期的专业价值，我们认为投顾能力至少应包括以下五个要素（能力）：①全产品谱系，②用户流量，③服务体系，④运营中台，⑤公司品牌。只有具备上述五项能力，才有可能将流量生意转化为存量生意。建议关注具有成为“理财生态”潜质的好生意——TOP3（招商银行、蚂蚁财富、天天基金）+N 个特色机构（广发证券、东方证券、中金公司、华泰证券、国联证券、富途证券、盈米基金、腾安基金）。 ∎ 财

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环旭电子（601231.SH）2022年中期业绩快报点评—下游需求向好，收入利润超预期高速

∎核心观点：公司发布2022H1业绩快报，当期实现营收289.41亿元，同比+29.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为10.85亿元，同比+96.83%；其中Q2单季实现营业收入为149.87 亿元，同比+32.17%；单季净利润6.46亿，同比+110.77%。公司是SiP微小化业务与传统ODM/EMS业务并进的电子零部件龙头，料将充分受益于全球在地化发展策略的持续推进与国际化程度的进一步提升，我们持续看好公司的中长期发展，维持“买入”评级。 ∎公司2022H1营收及净利润同比+29.9

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消费电子行业深度追踪系列第2期（2022年6月）—需求有望回暖，估值低位，建议布局

∎核心观点：估值层面看，消费电子（中信）指数自2020年1月至今月度平均动态PE为42x，2022年7月28日动态PE为26x，较2022年6月1日24x有所提升，但仍处于历史较低水平，需求底部复苏背景下建议布局。 ∎智能手机终端：6月出货量同比环比上升，消费需求有望逐步复苏，当前时点估值低位，建议布局。根据中国信通院数据，2022年6月国内手机市场总体出货量2801.7万部，同比+9.2%，环比+34.7%，单月同比变动为年初以来首次由负转正，主要因疫情影响趋弱下逐步复工复产，消费需求逐步复苏

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天合光能（688599.SH）投资价值分析报告—厚积薄发，多点开花

∎核心观点：公司是老牌光伏组件龙头厂商，业务覆盖光伏组件、光伏系统和智慧能源等领域，长期积累奠定技术、品牌、渠道优势。公司加快完善组件上下游产能及业务布局，在需求高速增长的驱动下，有望受益于产业链利润再分配、一体化布局完善和TOPCon技术红利，迎来组件业务量利齐升。同时，公司积极拓展光伏系统和智慧储能等业务，强化业务多元协同发展，打开长期新增长空间。我们预计公司2022-2024年EPS分别为1.69/3.19/4.30元，现价对应PE分别为45/24/18倍，首次覆盖，给予公司目标价96元（

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2022-07-30 15:18:42

周末没事回忆下入股市的缘由

我是2015年3月份入市，在此之前就是在银行从事运营工作的一名小职员，对于股票投资完全是一窍不通。在15年对股市的认知也只是从微博上看到广州那边有人在14年下半年配资重仓券商股票，短短几个月资产由几千万涨幅到几个亿，然后财富自由回老家开启新的人生。中信证券账户其实早在2011年帮朋友完成任务就开立了，从来没有启用过。第一次用也就是2014年底帮朋友完成任务买过30w的指数基金，买卖自己都没看过，完全小白，5月朋友让赎回，到期收益好像是5万左右，反正自己感觉收益很多，拿出1万多给朋友算答谢！20

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2022-07-29 16:13:26

80%大陆厂商预新增IGBT研发中心，76%大陆厂商积极布局碳化硅领域

80%大陆厂商预新增IGBT研发中心，76%大陆厂商积极布局碳化硅领域 1）研发投入：根据我们的调查，大部分厂商仍具有很强的IGBT研发意愿。80%的大陆厂商预计增加研发中心，这既表明了IGBT行业本身具备较好的增量机会，也意味着企业或将拥有更多机会将科研成果转化为增长动能。2）器件材料：IGBT 器件需要承受高电压和大电流，碳化硅能够顺应IGBT高密度、高可靠性、高集成散热性的发展趋势：相比于硅材料，SiC在MOSFET的结构就可实现高耐压，可同时实现高耐压、低导通、快响应。据统计目前已有76

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2022-07-29 16:11:57

[太阳]【申万宏源化工】制冷剂板块推荐点评：三代制冷剂配额即将尘埃落定，静待氟化工行业景

[玫瑰]三代制冷剂配额将于2022年底尘埃落定，需求端则随着汽车和房地产缓慢复苏，供需改善带来氟化工行业景气底部向上。2016年《蒙特利尔协定书》缔约方达成《基加利修正案》，将逐步限控HFCs（三代制冷剂）。其中发达国家于2019年全面开始第三代制冷剂淘汰进程，海外产能近年来加速退出。中国于2021年4月16日正式决定接受《基加利修正案》并于同年9月15日对我国正式生效。三代制冷剂选取的基限值为2020-2022年HFCs全行业的平均销量，因此这三年持续的扩产以及行业高开工率以便获得更多的配额，

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2022-07-28 09:08:30

多角度看中国建材（03323.HK）系列深度报告之三—新材料业务渐露峥嵘，估值修复的又一重

核心观点：中国建材作为具备竞争实力的综合性建材平台，多项业务位居全球第一，具备央企资源优势，但估值明显低于水泥行业平均水平，更低于建材行业平均水平。我们认为，公司的估值修复具有两重动力：1）高负债率、高减值、高资本开支对经营质量和股东回报带来的负面影响消减：我们在《多角度看中国建材系列深度报告之二：中国建材减值之探源溯流》（2021-12-02）中认为该负面影响有望逐步化解，且从近年年报来看，公司负债率和减值规模均有减少，且分红比例提升；2）对业绩占比已达31%的新材料业务的认知程度提升。本篇报

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2022-08-03 10:59:45

伊利股份（600887.SH）跟踪快报—多维度精耕细作，加速追赶全球乳企龙头

∎核心观点：7月28日伊利举办主题为“创享价值、聚势致远”的投资者交流日的活动。面对今年外部环境的挑战，公司白奶稳健增长，其中有机金典增速较高，奶粉延续去年高增长态势，奶酪加速渠道渗透，冷饮提前完成全年目标。中长期，公司将通过产业链优势聚合、创新聚合、势能聚合实现持续发展，有望提早跻身全球乳企第一（此前规划2030年全球乳企第一）。 ∎外部扰动增加，公司多维度发力。2022年7月28日伊利举办主题为“创享价值、聚势致远”的投资者交流日活动，期间公司表示虽然今年以来外部环境不确定性加大，但是公司通

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伊利股份

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2022-08-03 10:58:03

东方盛虹（000301.SZ）投资价值分析报告—炼化一体化巨头，新材料注入新动能

∎核心观点：东方盛虹是炼化一体化巨头，具备1600万吨炼化、配套110万吨乙烯、280万吨PX以及30万吨光伏级EVA等下游众多化工产品产能。公司的涤纶长丝业务专注于差别化纤维，附加值高，预计未来受益于炼化一体化，产品毛利率将继续在行业中领先。公司于2021年并购斯尔邦切入新材料领域，光伏EVA业务保持高景气度，业绩有望迈入新台阶。参考同行业估值，按照2023年12倍PE，给予公司目标价24元，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司为炼化一体化巨头，高化工品比例优势显著。公司是全球炼化行业巨头，其

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2022-08-03 10:49:23

【民生电子】磁材产业链近况更新受新能源高景气度推动，近期磁性材料及元器件关注度较高，我们

🔥 【新能源需求拆分】 ☀光伏领域，磁性元件在逆变器BOM占比超10%，1GW对应的电感价值量在2000-2500万，金属磁芯占比30%，1GW对应磁芯价值600-750万，以25年500GW测算，光伏领域电感价值量125亿，磁芯市场规模增长到36-45亿，三年三倍增长。基于安全性，光伏的加工难度远小于汽车。 🚗新能源车领域，应用于OBC、DCDC、电驱装置等，按照配置高低，整车磁性元件价值量在800-1800元，比亚迪唐系列单车价值在2200（DMI系统电池升压额外需求），其中金属磁粉芯占

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龙磁科技

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2022-08-02 17:55:25

浙商机械邱世梁|王华君【巨星科技】大涨10%：基本面向好；激光雷达有望打开公司成长空间

事件1：8月1日起，《深圳经济经济特区智能网联汽车管理条例》将正式实施，智能网联汽车（L3/L4/L5）可在深圳市公安机关交通管理部门划定的区域、路段进行无人驾驶。事件2：深港澳国际车展2022中，小鹏P5、小鹏G9、蔚来ET7、蔚来ES7、理想L9等车型单车搭载有1-4颗不等的激光雷达，此外长城、广汽、上汽等车企也会陆续推出配备激光雷达的车型。智能化趋势下，激光雷达有望迎来量产元年。预计公司2022-2024年归母净利润分别为15/17/20亿元，同比增长15%/18%/18%，对应P/E

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2022-08-02 09:29:15

今世缘（603369.SH）重大事项点评—激励高目标，彰显发展信心

∎核心观点：公司股权激励计划变更，提出更高的考核目标和行权价格，有望绑定新管理层利益激发增长动力，坚定公司长期发展信心。看好公司稳健向上增长势能，公司当前具备较高的估值安全边际，维持“买入”评级。 ∎公司股权激励计划（草案变更）业绩考核目标高、行权价格高，彰显发展信心。公司公告《2020年股票期权激励计划（草案变更）》，拟向包括董事长在内的不超过377人授予770万份股票期权，行权价格为56.24元（现价43.77元）。计划分三期行权，第一/第二/第三期的业绩考核目标为：（1）2022/23/2

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2022-08-02 09:13:44

投资的产出比你能做到几分

非常喜欢这段话：“投资就是一个最典型的投入产出比很高的事情，但是要真正做到，却是极难。唯一能让自己走向正确的投资之路，只能思考本质，思考长远。按这两个思维去做投资，就会越来越接近投资的真谛，才能做到最高的投入产出比。真正实现财富越来越多，时间也越来越多，这也是我一直选择做投资的核心原因。十多年了，我对其体会越来越深。没有投资，我这些年不可能这么轻松。而且随着未来时间的推移，我距离投资的本质会越来越接近，财富也会越来越多，这是必然会发生的事情。”—摘自大卡梁孝永康投入产出比投资对比所从事的工作

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2022-08-01 16:07:31

【银轮股份：走在重估的康庄大道上】

银轮股份历史上种种原因一直呈现估值折价，我们今年年初发布公司深度《“乘”风而起，重回成长》，并反复跟市场沟通交流公司新的变化，乘用车业务客户结构、产品结构、总量规模的三重反转将推动公司实现估值和盈利的向上双击。当前时点，高度重视公司以及行业最新的三个变化： [礼物]行业方面：热管理行业空间二次成长，格局重塑。热管理18-19年从燃油到新能源重估（单车价值量从3000元到5000元（非热泵）或8000元（热泵））。但今年麒麟电池（热管理要求大幅增加），以及后续高压快充等新的技术变革，热管理要求提升

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2022-08-01 08:45:37

财富管理行业 2022 年下半年投资策略—选择具有成为“理财生态”潜质的好生意

∎ 核心观点：第三方已经超过银行成为第一大渠道，并贡献了最大的规模增量。在 2021年底以来的大幅调整面前，投顾服务并未体现出预期的专业价值，我们认为投顾能力至少应包括以下五个要素（能力）：①全产品谱系，②用户流量，③服务体系，④运营中台，⑤公司品牌。只有具备上述五项能力，才有可能将流量生意转化为存量生意。建议关注具有成为“理财生态”潜质的好生意——TOP3（招商银行、蚂蚁财富、天天基金）+N 个特色机构（广发证券、东方证券、中金公司、华泰证券、国联证券、富途证券、盈米基金、腾安基金）。 ∎ 财

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2022-08-01 08:39:21

环旭电子（601231.SH）2022年中期业绩快报点评—下游需求向好，收入利润超预期高速

∎核心观点：公司发布2022H1业绩快报，当期实现营收289.41亿元，同比+29.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为10.85亿元，同比+96.83%；其中Q2单季实现营业收入为149.87 亿元，同比+32.17%；单季净利润6.46亿，同比+110.77%。公司是SiP微小化业务与传统ODM/EMS业务并进的电子零部件龙头，料将充分受益于全球在地化发展策略的持续推进与国际化程度的进一步提升，我们持续看好公司的中长期发展，维持“买入”评级。 ∎公司2022H1营收及净利润同比+29.9

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2022-08-01 08:37:07

消费电子行业深度追踪系列第2期（2022年6月）—需求有望回暖，估值低位，建议布局

∎核心观点：估值层面看，消费电子（中信）指数自2020年1月至今月度平均动态PE为42x，2022年7月28日动态PE为26x，较2022年6月1日24x有所提升，但仍处于历史较低水平，需求底部复苏背景下建议布局。 ∎智能手机终端：6月出货量同比环比上升，消费需求有望逐步复苏，当前时点估值低位，建议布局。根据中国信通院数据，2022年6月国内手机市场总体出货量2801.7万部，同比+9.2%，环比+34.7%，单月同比变动为年初以来首次由负转正，主要因疫情影响趋弱下逐步复工复产，消费需求逐步复苏

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2022-08-01 08:33:24

天合光能（688599.SH）投资价值分析报告—厚积薄发，多点开花

∎核心观点：公司是老牌光伏组件龙头厂商，业务覆盖光伏组件、光伏系统和智慧能源等领域，长期积累奠定技术、品牌、渠道优势。公司加快完善组件上下游产能及业务布局，在需求高速增长的驱动下，有望受益于产业链利润再分配、一体化布局完善和TOPCon技术红利，迎来组件业务量利齐升。同时，公司积极拓展光伏系统和智慧储能等业务，强化业务多元协同发展，打开长期新增长空间。我们预计公司2022-2024年EPS分别为1.69/3.19/4.30元，现价对应PE分别为45/24/18倍，首次覆盖，给予公司目标价96元（

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2022-07-30 15:18:42

周末没事回忆下入股市的缘由

我是2015年3月份入市，在此之前就是在银行从事运营工作的一名小职员，对于股票投资完全是一窍不通。在15年对股市的认知也只是从微博上看到广州那边有人在14年下半年配资重仓券商股票，短短几个月资产由几千万涨幅到几个亿，然后财富自由回老家开启新的人生。中信证券账户其实早在2011年帮朋友完成任务就开立了，从来没有启用过。第一次用也就是2014年底帮朋友完成任务买过30w的指数基金，买卖自己都没看过，完全小白，5月朋友让赎回，到期收益好像是5万左右，反正自己感觉收益很多，拿出1万多给朋友算答谢！20

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2022-07-29 16:13:26

80%大陆厂商预新增IGBT研发中心，76%大陆厂商积极布局碳化硅领域

80%大陆厂商预新增IGBT研发中心，76%大陆厂商积极布局碳化硅领域 1）研发投入：根据我们的调查，大部分厂商仍具有很强的IGBT研发意愿。80%的大陆厂商预计增加研发中心，这既表明了IGBT行业本身具备较好的增量机会，也意味着企业或将拥有更多机会将科研成果转化为增长动能。2）器件材料：IGBT 器件需要承受高电压和大电流，碳化硅能够顺应IGBT高密度、高可靠性、高集成散热性的发展趋势：相比于硅材料，SiC在MOSFET的结构就可实现高耐压，可同时实现高耐压、低导通、快响应。据统计目前已有76

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2022-07-29 16:11:57

[太阳]【申万宏源化工】制冷剂板块推荐点评：三代制冷剂配额即将尘埃落定，静待氟化工行业景

[玫瑰]三代制冷剂配额将于2022年底尘埃落定，需求端则随着汽车和房地产缓慢复苏，供需改善带来氟化工行业景气底部向上。2016年《蒙特利尔协定书》缔约方达成《基加利修正案》，将逐步限控HFCs（三代制冷剂）。其中发达国家于2019年全面开始第三代制冷剂淘汰进程，海外产能近年来加速退出。中国于2021年4月16日正式决定接受《基加利修正案》并于同年9月15日对我国正式生效。三代制冷剂选取的基限值为2020-2022年HFCs全行业的平均销量，因此这三年持续的扩产以及行业高开工率以便获得更多的配额，

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2022-07-28 09:08:30

多角度看中国建材（03323.HK）系列深度报告之三—新材料业务渐露峥嵘，估值修复的又一重

核心观点：中国建材作为具备竞争实力的综合性建材平台，多项业务位居全球第一，具备央企资源优势，但估值明显低于水泥行业平均水平，更低于建材行业平均水平。我们认为，公司的估值修复具有两重动力：1）高负债率、高减值、高资本开支对经营质量和股东回报带来的负面影响消减：我们在《多角度看中国建材系列深度报告之二：中国建材减值之探源溯流》（2021-12-02）中认为该负面影响有望逐步化解，且从近年年报来看，公司负债率和减值规模均有减少，且分红比例提升；2）对业绩占比已达31%的新材料业务的认知程度提升。本篇报

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2022-08-03 10:59:45

伊利股份（600887.SH）跟踪快报—多维度精耕细作，加速追赶全球乳企龙头

∎核心观点：7月28日伊利举办主题为“创享价值、聚势致远”的投资者交流日的活动。面对今年外部环境的挑战，公司白奶稳健增长，其中有机金典增速较高，奶粉延续去年高增长态势，奶酪加速渠道渗透，冷饮提前完成全年目标。中长期，公司将通过产业链优势聚合、创新聚合、势能聚合实现持续发展，有望提早跻身全球乳企第一（此前规划2030年全球乳企第一）。 ∎外部扰动增加，公司多维度发力。2022年7月28日伊利举办主题为“创享价值、聚势致远”的投资者交流日活动，期间公司表示虽然今年以来外部环境不确定性加大，但是公司通

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东方盛虹（000301.SZ）投资价值分析报告—炼化一体化巨头，新材料注入新动能

∎核心观点：东方盛虹是炼化一体化巨头，具备1600万吨炼化、配套110万吨乙烯、280万吨PX以及30万吨光伏级EVA等下游众多化工产品产能。公司的涤纶长丝业务专注于差别化纤维，附加值高，预计未来受益于炼化一体化，产品毛利率将继续在行业中领先。公司于2021年并购斯尔邦切入新材料领域，光伏EVA业务保持高景气度，业绩有望迈入新台阶。参考同行业估值，按照2023年12倍PE，给予公司目标价24元，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司为炼化一体化巨头，高化工品比例优势显著。公司是全球炼化行业巨头，其

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【民生电子】磁材产业链近况更新受新能源高景气度推动，近期磁性材料及元器件关注度较高，我们

🔥 【新能源需求拆分】 ☀光伏领域，磁性元件在逆变器BOM占比超10%，1GW对应的电感价值量在2000-2500万，金属磁芯占比30%，1GW对应磁芯价值600-750万，以25年500GW测算，光伏领域电感价值量125亿，磁芯市场规模增长到36-45亿，三年三倍增长。基于安全性，光伏的加工难度远小于汽车。 🚗新能源车领域，应用于OBC、DCDC、电驱装置等，按照配置高低，整车磁性元件价值量在800-1800元，比亚迪唐系列单车价值在2200（DMI系统电池升压额外需求），其中金属磁粉芯占

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浙商机械邱世梁|王华君【巨星科技】大涨10%：基本面向好；激光雷达有望打开公司成长空间

事件1：8月1日起，《深圳经济经济特区智能网联汽车管理条例》将正式实施，智能网联汽车（L3/L4/L5）可在深圳市公安机关交通管理部门划定的区域、路段进行无人驾驶。事件2：深港澳国际车展2022中，小鹏P5、小鹏G9、蔚来ET7、蔚来ES7、理想L9等车型单车搭载有1-4颗不等的激光雷达，此外长城、广汽、上汽等车企也会陆续推出配备激光雷达的车型。智能化趋势下，激光雷达有望迎来量产元年。预计公司2022-2024年归母净利润分别为15/17/20亿元，同比增长15%/18%/18%，对应P/E

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今世缘（603369.SH）重大事项点评—激励高目标，彰显发展信心

∎核心观点：公司股权激励计划变更，提出更高的考核目标和行权价格，有望绑定新管理层利益激发增长动力，坚定公司长期发展信心。看好公司稳健向上增长势能，公司当前具备较高的估值安全边际，维持“买入”评级。 ∎公司股权激励计划（草案变更）业绩考核目标高、行权价格高，彰显发展信心。公司公告《2020年股票期权激励计划（草案变更）》，拟向包括董事长在内的不超过377人授予770万份股票期权，行权价格为56.24元（现价43.77元）。计划分三期行权，第一/第二/第三期的业绩考核目标为：（1）2022/23/2

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投资的产出比你能做到几分

非常喜欢这段话：“投资就是一个最典型的投入产出比很高的事情，但是要真正做到，却是极难。唯一能让自己走向正确的投资之路，只能思考本质，思考长远。按这两个思维去做投资，就会越来越接近投资的真谛，才能做到最高的投入产出比。真正实现财富越来越多，时间也越来越多，这也是我一直选择做投资的核心原因。十多年了，我对其体会越来越深。没有投资，我这些年不可能这么轻松。而且随着未来时间的推移，我距离投资的本质会越来越接近，财富也会越来越多，这是必然会发生的事情。”—摘自大卡梁孝永康投入产出比投资对比所从事的工作

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【银轮股份：走在重估的康庄大道上】

银轮股份历史上种种原因一直呈现估值折价，我们今年年初发布公司深度《“乘”风而起，重回成长》，并反复跟市场沟通交流公司新的变化，乘用车业务客户结构、产品结构、总量规模的三重反转将推动公司实现估值和盈利的向上双击。当前时点，高度重视公司以及行业最新的三个变化： [礼物]行业方面：热管理行业空间二次成长，格局重塑。热管理18-19年从燃油到新能源重估（单车价值量从3000元到5000元（非热泵）或8000元（热泵））。但今年麒麟电池（热管理要求大幅增加），以及后续高压快充等新的技术变革，热管理要求提升

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财富管理行业 2022 年下半年投资策略—选择具有成为“理财生态”潜质的好生意

∎ 核心观点：第三方已经超过银行成为第一大渠道，并贡献了最大的规模增量。在 2021年底以来的大幅调整面前，投顾服务并未体现出预期的专业价值，我们认为投顾能力至少应包括以下五个要素（能力）：①全产品谱系，②用户流量，③服务体系，④运营中台，⑤公司品牌。只有具备上述五项能力，才有可能将流量生意转化为存量生意。建议关注具有成为“理财生态”潜质的好生意——TOP3（招商银行、蚂蚁财富、天天基金）+N 个特色机构（广发证券、东方证券、中金公司、华泰证券、国联证券、富途证券、盈米基金、腾安基金）。 ∎ 财

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环旭电子（601231.SH）2022年中期业绩快报点评—下游需求向好，收入利润超预期高速

∎核心观点：公司发布2022H1业绩快报，当期实现营收289.41亿元，同比+29.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为10.85亿元，同比+96.83%；其中Q2单季实现营业收入为149.87 亿元，同比+32.17%；单季净利润6.46亿，同比+110.77%。公司是SiP微小化业务与传统ODM/EMS业务并进的电子零部件龙头，料将充分受益于全球在地化发展策略的持续推进与国际化程度的进一步提升，我们持续看好公司的中长期发展，维持“买入”评级。 ∎公司2022H1营收及净利润同比+29.9

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消费电子行业深度追踪系列第2期（2022年6月）—需求有望回暖，估值低位，建议布局

∎核心观点：估值层面看，消费电子（中信）指数自2020年1月至今月度平均动态PE为42x，2022年7月28日动态PE为26x，较2022年6月1日24x有所提升，但仍处于历史较低水平，需求底部复苏背景下建议布局。 ∎智能手机终端：6月出货量同比环比上升，消费需求有望逐步复苏，当前时点估值低位，建议布局。根据中国信通院数据，2022年6月国内手机市场总体出货量2801.7万部，同比+9.2%，环比+34.7%，单月同比变动为年初以来首次由负转正，主要因疫情影响趋弱下逐步复工复产，消费需求逐步复苏

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天合光能（688599.SH）投资价值分析报告—厚积薄发，多点开花

∎核心观点：公司是老牌光伏组件龙头厂商，业务覆盖光伏组件、光伏系统和智慧能源等领域，长期积累奠定技术、品牌、渠道优势。公司加快完善组件上下游产能及业务布局，在需求高速增长的驱动下，有望受益于产业链利润再分配、一体化布局完善和TOPCon技术红利，迎来组件业务量利齐升。同时，公司积极拓展光伏系统和智慧储能等业务，强化业务多元协同发展，打开长期新增长空间。我们预计公司2022-2024年EPS分别为1.69/3.19/4.30元，现价对应PE分别为45/24/18倍，首次覆盖，给予公司目标价96元（

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周末没事回忆下入股市的缘由

我是2015年3月份入市，在此之前就是在银行从事运营工作的一名小职员，对于股票投资完全是一窍不通。在15年对股市的认知也只是从微博上看到广州那边有人在14年下半年配资重仓券商股票，短短几个月资产由几千万涨幅到几个亿，然后财富自由回老家开启新的人生。中信证券账户其实早在2011年帮朋友完成任务就开立了，从来没有启用过。第一次用也就是2014年底帮朋友完成任务买过30w的指数基金，买卖自己都没看过，完全小白，5月朋友让赎回，到期收益好像是5万左右，反正自己感觉收益很多，拿出1万多给朋友算答谢！20

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2022-07-29 16:13:26

80%大陆厂商预新增IGBT研发中心，76%大陆厂商积极布局碳化硅领域

80%大陆厂商预新增IGBT研发中心，76%大陆厂商积极布局碳化硅领域 1）研发投入：根据我们的调查，大部分厂商仍具有很强的IGBT研发意愿。80%的大陆厂商预计增加研发中心，这既表明了IGBT行业本身具备较好的增量机会，也意味着企业或将拥有更多机会将科研成果转化为增长动能。2）器件材料：IGBT 器件需要承受高电压和大电流，碳化硅能够顺应IGBT高密度、高可靠性、高集成散热性的发展趋势：相比于硅材料，SiC在MOSFET的结构就可实现高耐压，可同时实现高耐压、低导通、快响应。据统计目前已有76

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宏微科技
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2022-07-29 16:11:57

[太阳]【申万宏源化工】制冷剂板块推荐点评：三代制冷剂配额即将尘埃落定，静待氟化工行业景

[玫瑰]三代制冷剂配额将于2022年底尘埃落定，需求端则随着汽车和房地产缓慢复苏，供需改善带来氟化工行业景气底部向上。2016年《蒙特利尔协定书》缔约方达成《基加利修正案》，将逐步限控HFCs（三代制冷剂）。其中发达国家于2019年全面开始第三代制冷剂淘汰进程，海外产能近年来加速退出。中国于2021年4月16日正式决定接受《基加利修正案》并于同年9月15日对我国正式生效。三代制冷剂选取的基限值为2020-2022年HFCs全行业的平均销量，因此这三年持续的扩产以及行业高开工率以便获得更多的配额，

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巨化股份

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2022-07-28 09:08:30

多角度看中国建材（03323.HK）系列深度报告之三—新材料业务渐露峥嵘，估值修复的又一重

核心观点：中国建材作为具备竞争实力的综合性建材平台，多项业务位居全球第一，具备央企资源优势，但估值明显低于水泥行业平均水平，更低于建材行业平均水平。我们认为，公司的估值修复具有两重动力：1）高负债率、高减值、高资本开支对经营质量和股东回报带来的负面影响消减：我们在《多角度看中国建材系列深度报告之二：中国建材减值之探源溯流》（2021-12-02）中认为该负面影响有望逐步化解，且从近年年报来看，公司负债率和减值规模均有减少，且分红比例提升；2）对业绩占比已达31%的新材料业务的认知程度提升。本篇报

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中国建材

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2022-08-03 10:59:45

伊利股份（600887.SH）跟踪快报—多维度精耕细作，加速追赶全球乳企龙头

∎核心观点：7月28日伊利举办主题为“创享价值、聚势致远”的投资者交流日的活动。面对今年外部环境的挑战，公司白奶稳健增长，其中有机金典增速较高，奶粉延续去年高增长态势，奶酪加速渠道渗透，冷饮提前完成全年目标。中长期，公司将通过产业链优势聚合、创新聚合、势能聚合实现持续发展，有望提早跻身全球乳企第一（此前规划2030年全球乳企第一）。 ∎外部扰动增加，公司多维度发力。2022年7月28日伊利举办主题为“创享价值、聚势致远”的投资者交流日活动，期间公司表示虽然今年以来外部环境不确定性加大，但是公司通

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伊利股份

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2022-08-03 10:58:03

东方盛虹（000301.SZ）投资价值分析报告—炼化一体化巨头，新材料注入新动能

∎核心观点：东方盛虹是炼化一体化巨头，具备1600万吨炼化、配套110万吨乙烯、280万吨PX以及30万吨光伏级EVA等下游众多化工产品产能。公司的涤纶长丝业务专注于差别化纤维，附加值高，预计未来受益于炼化一体化，产品毛利率将继续在行业中领先。公司于2021年并购斯尔邦切入新材料领域，光伏EVA业务保持高景气度，业绩有望迈入新台阶。参考同行业估值，按照2023年12倍PE，给予公司目标价24元，首次覆盖，给予“买入”评级。 ∎公司为炼化一体化巨头，高化工品比例优势显著。公司是全球炼化行业巨头，其

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东方盛虹

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2022-08-03 10:49:23

【民生电子】磁材产业链近况更新受新能源高景气度推动，近期磁性材料及元器件关注度较高，我们

🔥 【新能源需求拆分】 ☀光伏领域，磁性元件在逆变器BOM占比超10%，1GW对应的电感价值量在2000-2500万，金属磁芯占比30%，1GW对应磁芯价值600-750万，以25年500GW测算，光伏领域电感价值量125亿，磁芯市场规模增长到36-45亿，三年三倍增长。基于安全性，光伏的加工难度远小于汽车。 🚗新能源车领域，应用于OBC、DCDC、电驱装置等，按照配置高低，整车磁性元件价值量在800-1800元，比亚迪唐系列单车价值在2200（DMI系统电池升压额外需求），其中金属磁粉芯占

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京泉华
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龙磁科技

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2022-08-02 17:55:25

浙商机械邱世梁|王华君【巨星科技】大涨10%：基本面向好；激光雷达有望打开公司成长空间

事件1：8月1日起，《深圳经济经济特区智能网联汽车管理条例》将正式实施，智能网联汽车（L3/L4/L5）可在深圳市公安机关交通管理部门划定的区域、路段进行无人驾驶。事件2：深港澳国际车展2022中，小鹏P5、小鹏G9、蔚来ET7、蔚来ES7、理想L9等车型单车搭载有1-4颗不等的激光雷达，此外长城、广汽、上汽等车企也会陆续推出配备激光雷达的车型。智能化趋势下，激光雷达有望迎来量产元年。预计公司2022-2024年归母净利润分别为15/17/20亿元，同比增长15%/18%/18%，对应P/E

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巨星科技

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2022-08-02 09:29:15

今世缘（603369.SH）重大事项点评—激励高目标，彰显发展信心

∎核心观点：公司股权激励计划变更，提出更高的考核目标和行权价格，有望绑定新管理层利益激发增长动力，坚定公司长期发展信心。看好公司稳健向上增长势能，公司当前具备较高的估值安全边际，维持“买入”评级。 ∎公司股权激励计划（草案变更）业绩考核目标高、行权价格高，彰显发展信心。公司公告《2020年股票期权激励计划（草案变更）》，拟向包括董事长在内的不超过377人授予770万份股票期权，行权价格为56.24元（现价43.77元）。计划分三期行权，第一/第二/第三期的业绩考核目标为：（1）2022/23/2

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今世缘

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2022-08-02 09:13:44

投资的产出比你能做到几分

非常喜欢这段话：“投资就是一个最典型的投入产出比很高的事情，但是要真正做到，却是极难。唯一能让自己走向正确的投资之路，只能思考本质，思考长远。按这两个思维去做投资，就会越来越接近投资的真谛，才能做到最高的投入产出比。真正实现财富越来越多，时间也越来越多，这也是我一直选择做投资的核心原因。十多年了，我对其体会越来越深。没有投资，我这些年不可能这么轻松。而且随着未来时间的推移，我距离投资的本质会越来越接近，财富也会越来越多，这是必然会发生的事情。”—摘自大卡梁孝永康投入产出比投资对比所从事的工作

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丰元股份
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江苏北人

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2022-08-01 16:07:31

【银轮股份：走在重估的康庄大道上】

银轮股份历史上种种原因一直呈现估值折价，我们今年年初发布公司深度《“乘”风而起，重回成长》，并反复跟市场沟通交流公司新的变化，乘用车业务客户结构、产品结构、总量规模的三重反转将推动公司实现估值和盈利的向上双击。当前时点，高度重视公司以及行业最新的三个变化： [礼物]行业方面：热管理行业空间二次成长，格局重塑。热管理18-19年从燃油到新能源重估（单车价值量从3000元到5000元（非热泵）或8000元（热泵））。但今年麒麟电池（热管理要求大幅增加），以及后续高压快充等新的技术变革，热管理要求提升

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银龙股份

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2022-08-01 08:45:37

财富管理行业 2022 年下半年投资策略—选择具有成为“理财生态”潜质的好生意

∎ 核心观点：第三方已经超过银行成为第一大渠道，并贡献了最大的规模增量。在 2021年底以来的大幅调整面前，投顾服务并未体现出预期的专业价值，我们认为投顾能力至少应包括以下五个要素（能力）：①全产品谱系，②用户流量，③服务体系，④运营中台，⑤公司品牌。只有具备上述五项能力，才有可能将流量生意转化为存量生意。建议关注具有成为“理财生态”潜质的好生意——TOP3（招商银行、蚂蚁财富、天天基金）+N 个特色机构（广发证券、东方证券、中金公司、华泰证券、国联证券、富途证券、盈米基金、腾安基金）。 ∎ 财

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中金公司
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东方财富

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2022-08-01 08:39:21

环旭电子（601231.SH）2022年中期业绩快报点评—下游需求向好，收入利润超预期高速

∎核心观点：公司发布2022H1业绩快报，当期实现营收289.41亿元，同比+29.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为10.85亿元，同比+96.83%；其中Q2单季实现营业收入为149.87 亿元，同比+32.17%；单季净利润6.46亿，同比+110.77%。公司是SiP微小化业务与传统ODM/EMS业务并进的电子零部件龙头，料将充分受益于全球在地化发展策略的持续推进与国际化程度的进一步提升，我们持续看好公司的中长期发展，维持“买入”评级。 ∎公司2022H1营收及净利润同比+29.9

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环旭电子

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2022-08-01 08:37:07

消费电子行业深度追踪系列第2期（2022年6月）—需求有望回暖，估值低位，建议布局

∎核心观点：估值层面看，消费电子（中信）指数自2020年1月至今月度平均动态PE为42x，2022年7月28日动态PE为26x，较2022年6月1日24x有所提升，但仍处于历史较低水平，需求底部复苏背景下建议布局。 ∎智能手机终端：6月出货量同比环比上升，消费需求有望逐步复苏，当前时点估值低位，建议布局。根据中国信通院数据，2022年6月国内手机市场总体出货量2801.7万部，同比+9.2%，环比+34.7%，单月同比变动为年初以来首次由负转正，主要因疫情影响趋弱下逐步复工复产，消费需求逐步复苏

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歌尔股份
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立讯精密
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传音控股

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2022-08-01 08:33:24

天合光能（688599.SH）投资价值分析报告—厚积薄发，多点开花

∎核心观点：公司是老牌光伏组件龙头厂商，业务覆盖光伏组件、光伏系统和智慧能源等领域，长期积累奠定技术、品牌、渠道优势。公司加快完善组件上下游产能及业务布局，在需求高速增长的驱动下，有望受益于产业链利润再分配、一体化布局完善和TOPCon技术红利，迎来组件业务量利齐升。同时，公司积极拓展光伏系统和智慧储能等业务，强化业务多元协同发展，打开长期新增长空间。我们预计公司2022-2024年EPS分别为1.69/3.19/4.30元，现价对应PE分别为45/24/18倍，首次覆盖，给予公司目标价96元（

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天合光能

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2022-07-30 15:18:42

周末没事回忆下入股市的缘由

我是2015年3月份入市，在此之前就是在银行从事运营工作的一名小职员，对于股票投资完全是一窍不通。在15年对股市的认知也只是从微博上看到广州那边有人在14年下半年配资重仓券商股票，短短几个月资产由几千万涨幅到几个亿，然后财富自由回老家开启新的人生。中信证券账户其实早在2011年帮朋友完成任务就开立了，从来没有启用过。第一次用也就是2014年底帮朋友完成任务买过30w的指数基金，买卖自己都没看过，完全小白，5月朋友让赎回，到期收益好像是5万左右，反正自己感觉收益很多，拿出1万多给朋友算答谢！20

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中国中车

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2022-07-29 16:13:26

80%大陆厂商预新增IGBT研发中心，76%大陆厂商积极布局碳化硅领域

80%大陆厂商预新增IGBT研发中心，76%大陆厂商积极布局碳化硅领域 1）研发投入：根据我们的调查，大部分厂商仍具有很强的IGBT研发意愿。80%的大陆厂商预计增加研发中心，这既表明了IGBT行业本身具备较好的增量机会，也意味着企业或将拥有更多机会将科研成果转化为增长动能。2）器件材料：IGBT 器件需要承受高电压和大电流，碳化硅能够顺应IGBT高密度、高可靠性、高集成散热性的发展趋势：相比于硅材料，SiC在MOSFET的结构就可实现高耐压，可同时实现高耐压、低导通、快响应。据统计目前已有76

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2022-07-29 16:11:57

[太阳]【申万宏源化工】制冷剂板块推荐点评：三代制冷剂配额即将尘埃落定，静待氟化工行业景

[玫瑰]三代制冷剂配额将于2022年底尘埃落定，需求端则随着汽车和房地产缓慢复苏，供需改善带来氟化工行业景气底部向上。2016年《蒙特利尔协定书》缔约方达成《基加利修正案》，将逐步限控HFCs（三代制冷剂）。其中发达国家于2019年全面开始第三代制冷剂淘汰进程，海外产能近年来加速退出。中国于2021年4月16日正式决定接受《基加利修正案》并于同年9月15日对我国正式生效。三代制冷剂选取的基限值为2020-2022年HFCs全行业的平均销量，因此这三年持续的扩产以及行业高开工率以便获得更多的配额，

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巨化股份

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2022-07-28 09:08:30

多角度看中国建材（03323.HK）系列深度报告之三—新材料业务渐露峥嵘，估值修复的又一重

核心观点：中国建材作为具备竞争实力的综合性建材平台，多项业务位居全球第一，具备央企资源优势，但估值明显低于水泥行业平均水平，更低于建材行业平均水平。我们认为，公司的估值修复具有两重动力：1）高负债率、高减值、高资本开支对经营质量和股东回报带来的负面影响消减：我们在《多角度看中国建材系列深度报告之二：中国建材减值之探源溯流》（2021-12-02）中认为该负面影响有望逐步化解，且从近年年报来看，公司负债率和减值规模均有减少，且分红比例提升；2）对业绩占比已达31%的新材料业务的认知程度提升。本篇报

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