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中线波段的散户

2022-04-29 12:55:30

移远通信（603236.SH）2022 年一季报点评—规模效益增强，盈利能力逐步改善

∎ 核心观点：2022 年一季度，移远通信实现营业收入 30.58 亿，同比+64.7%；实现归母净利润 1.24 亿，同比+104.3%，业绩超预期。报告期内，公司调价措施显效，毛利率环比企稳回升。公司规模效益持续增强，期间费率同比下降；研发效率不断提高，连续三个季度同比优化。展望全年，通信模组行业高景气度延续，全球物联网模组东升西落、强者恒强的格局下，预计公司作为全球龙头将率先受益于行业高速增长。我们维持公司目标价 201 元，对应 2022E 50x PE，维持“买入”评级，重点推荐

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移远通信

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中线波段的散户

2022-04-28 08:45:29

金属行业锂行业点评—锂精矿拍卖价格大涨，锂板块反弹或提前

∎核心观点：澳洲锂精矿拍卖价格再度大涨表明锂行业供需紧张的局面尚未缓解。矿价势有望使其率先反弹。应优选锂原料自给率高，后续业绩增长持续性强的企业，推荐大涨使得国内锂企业成本大幅抬升，锂价或在年中止跌。锂板块当前突出的低估值优赣锋锂和盐湖股份，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。 ∎事件：根据财联社报道，4月27日，澳大利亚锂矿商Pilbara进行了2022年首次锂快产能扩建和关停产能复产，但截至目前尚未形成有效产能增量。国内锂盐企业的产精矿拍卖，拍卖成交价为5650美元/吨。对此我们点评如下。

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天齐锂业
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盐湖股份

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2.09
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2022-04-27 08:59:35

持”评级工程服务行业跟踪点评—“全面加强基础设施建设”，项目储备充足只待集中落

核心观点：4 月 26 日，总书记主持召开中央财经委员会第十一次会议强调“全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系”，基建发力态度再明确。我国基建发力有空间，布局要适度超前，交通、能源、水利等是重点方向。我们还梳理了 24 个省级行政区发布的 2022 年重点或重大项目的年度计划投资完成额，其中 16 个同比取得 8%及以上增长，反映大多数省份项目储备应较充分，且从过往来看投资计划完成率高。随着疫情好转带来更好的投资落地条件，交通、能源、水利等基建的建设节奏有望加速。维持工程服务行

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中国建筑
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山东路桥

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中线波段的散户

2022-04-26 17:41:26

来碗鸡汤

片仔癀的第二大股东王富济，2009年投资片仔癀，持有620万股，投入2.5亿元（大致推算），后面8年，经过中间分红送股以及新进增持后，最终持有2703.75万股，升为片仔癀第二大股东，占片仔癀总股本的4.48%，一直延续至今。按截至2021年报的收盘价437.15元/股计算，他持有市值437.15×2703.75=1181944.31，118.2亿，13年118.2/2.5=47.28，47.28倍，年复合增长34.53%。假如我们有100万本金，若13年前与王富济同步投资片仔癀，保持34.53

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片仔癀

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2022-04-26 17:40:14

清盘吗，还玩吗

据私募排排网数据统计显示，2022年1月1日至4月21日期间，合计有1952只私募产品清盘，其中提前清盘的产品合计1623只，占比为83.1%；到期清盘的只有320只，占比为16.4%；此外还有8只私募产品延期清算。从清盘产品涉及私募的管理规模来看，5亿管理规模以下的私募产品合计1104只，占比为56.5%；5亿至10亿规模之间私募的清盘产品合计158只，占比8%；10亿至20亿之间私募的清盘产品合计245只，占比12.5%；20亿至50亿之间私募的清盘产品合计209只，占比10.7%；而百亿管

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2022-04-26 09:07:16

电力行业2022年3月数据月报3月用电需求略显疲态，风电出力恢复正

电力：推荐三峡能源、龙源电力（A&H）、中国核电、中国广核（A&H）、华能国际（A&H）、传统需求淡季，叠加工业活动势头相对较弱，我们预计4月需求同比增速或在2%附机呈现双位数增速，水电利用小时回升明显，同时风电3月出力已经开始恢复正常。近，下调全年用电需求增速预测至4.9%。从3月数据看，电源结构调整使得风光装∎核心观点：各种短期冲击因素叠加导致3月用电同比增速回落至3.5%，由于4月为华能水电、川投能源、国投电力、信义能源（H）、中国电力（H）等。电量20,423亿kWh，同比增长5.03

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长江电力
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2022-04-25 08:42:15

长城汽车（601633.SH/02333.HK）2022年一季度业绩点评—一季度业绩超预期

∎核心观点：公司单车指标显著向好，带动收入表现大幅优于销量；利润端，22Q1实现归母净利润16.3亿元，扣除一次性影响后实现可比口径归母净利18.63亿元，环+1.02pcts。公司高利润车型持续发力，混动技术和各类品牌车型储备箭在弦上，维持比+20.2%，超出市场预期。Q1公司实现毛利率为17.18%，相比2021年全年长城汽车（A+H）“买入”评级。 ∎22Q1收入表现逆势向好，利润增长大幅好于销量表现，可比口径净利润超预期。长城汽车发布一季度报告，22Q1实现销量283,500台，同比-1

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长城汽车

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2022-04-25 08:37:49

从投资者行为看配置性价比

∎核心观点：以成交拥挤程度的结构特征判断，近期资金流出主要来自游资和散户，从变，当前指数中长期配置性价比凸显。预计全年稳增长目标不变，随着疫情影响减弱，季报披露结束，美元如期加息三因素落地，基建、地产和消费三主线在5月有望迎来年以来低点附近。主要指数的动态市盈率也已回落至2010年以来25%分位以下，其中主要蓝筹指数处于2018年以来10%分位以下，中国经济长期向好的基本面不会改同步复苏，中期修复行情渐行渐近，建议继续紧扣稳增长主线，坚定布局估值低位和估值、申赎和仓位判断，机构端资金调仓和减仓处

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2022-04-24 20:55:45

汽车销量

大众销量跌掉60%，丰田/本田腰斩，奔驰大半个月只卖了不到1.4万台，四月份的车市比你想象的还要惨！截止4月17日，各品牌上险量如下: 上汽大众:18732辆，同比下跌66% 一汽大众:29554辆，同比下跌64% 广汽丰田:21516辆，同比下跌37% 一汽丰田:14520辆，同比下跌52% 东风本田:16092辆，同比下跌54% 广汽本田:16785辆，同比下跌47% 东风日产:14760辆，同比下跌60% 北京奔驰:13698辆，同比下跌55% 上汽通用:17096辆，同比下跌68% 吉

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2022-04-22 08:51:33

保障信息安全，破局中概危机

▍3月金融委会议传达出要妥善化解中概风险的积极信号，中美合作有望取得积极进展。我们测算，全部中概股回归需新增募资2033亿港币，而港股市场年均IPO总额不到3000亿港币，短期集中回归并不现实。2022年3月16日，刘鹤副总理在金融委会议上明确表示，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，中国政府继续支持各类企业到境外上市。预计中美合作有望取得积极进展。 ▍我国数据监管规定或将作为跨境审计过程中判定涉密敏感信息的重要标准。向PCAOB提交审计底稿属于数

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2022-04-22 08:46:29

中国移动（600941.SH/00941.HK）2022年一季报点评—业绩稳健增长，产业互

∎核心观点：2022Q1，公司业绩稳健增长，5G套餐用户增长超预期，移动&宽带ARPU与现金流的持续改善，我们给予中国移动A股、港股目标价分别为82元、72港元，科技与消费属性的核心资产，看好公司数字经济领域的持续拓展和增长，并实现业绩值均实现同比增长，公司DICT业务增速远超行业平均。我们认为，中国移动是兼具维持“买入”评级。 ∎收入增速符合预期，网运成本增长较快，看好公司长期成本控制能力。2022Q1，公335亿元，同比+61.6%；EBITDA 761亿元，同比+5.6%；股东应占利润25

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中国移动

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2022-04-21 08:46:56

风控最大的敌人是什么

节选《香象渡河》今天股票暴跌，很多人又想起风控了。其实，很多人早就知道风控的重要性，也都有自己若明若暗的风控系统。那为什么，很多人走着走着就放弃自己的风控了呢？或者说，风控的最大敌人是什么？是什么让一个理性的人、健全的人，不知不觉地放弃风控、放松风控呢？我的答案可能会让很多人大吃一惊，因为我的观点是：行情暴涨。对，行情好、股市火爆，是风控的最大敌人。为什么？因为一个人建立其一套理性的风控系统，最容易把其摧毁的不是熊市，不是暴跌，不是股灾。负面因素反而会让风控更加固若金汤。但股

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2022-04-21 08:45:22

主题｜透析2022年3月经济数据 —投资策略

投资策略债市：经济增速下行压力制约利率顶部，10Y国债收益率预计将震荡运行局部疫情反复冲击消费、出口的不确定性、地产周期下行让基建和制造业投资的托底略显乏力，预计未来宏观调控，尤其是财政，可能会动用更多的储备政策。对于债市而言，降准政策落地不及预期，货币政策维持偏松的取向但仍然综合考虑海外货币政策调整和通胀形势，政策重心若转向财政等宽信用政策则对债市不利。货币政策宽松不及预期短期内或引发市场悲观情绪发酵和利率的回调，但局部地区疫情反复的冲击、房地产销售拐点未至、消费增长乏力等经济增速下行压

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贝泰妮
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招商银行
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2022-04-20 09:02:29

天奈科技（688116.SH）2021年年报点评—市占率提升明显，龙头加速扩产

核心观点：公司发布2021年年报，收入和利润大幅增长，巩固全球碳纳米管龙头地位。受益于磷酸铁锂渗透率提升、硅碳负极加速应用以及电动车快充的高确定性趋势，碳纳米管凭借性能优势，有望加速替代传统导电剂，预计市场空间复合增速将超60%。公司已量产三代产品，并在积极开发单壁和寡壁碳纳米管，有望继续强化竞争优势。此外，预计导电母粒产能将有序释放，未来将带动公司新一轮增长。继续推荐，维持 “买入”评级。 ∎ 事项：2022年4月19日，公司发布2021年报：全年收入13.2亿元，同比+179.7%，

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天奈科技

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2022-04-20 08:37:58

固收｜央行23条再度吹响城投集结号?

▍政策调控相机抉择，市场偏向收益解读。 2022年4月18日央行、外管局发布《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》（“23条”），通知提到要在风险可控、依法合规的前提下，按市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，让市场一度恍然是否又到了吹响城投集结号的时点。而保障融资平台合理融资需求提法并不新鲜，在2018年7月国常会就提到“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求”，因此揭开了城投债牛市。近年来中央对城投政策可分为三个方向，一是限制地方隐性债务增长，化解存量隐性债务；二

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西藏城投
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中国建筑

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移远通信（603236.SH）2022 年一季报点评—规模效益增强，盈利能力逐步改善

∎ 核心观点：2022 年一季度，移远通信实现营业收入 30.58 亿，同比+64.7%；实现归母净利润 1.24 亿，同比+104.3%，业绩超预期。报告期内，公司调价措施显效，毛利率环比企稳回升。公司规模效益持续增强，期间费率同比下降；研发效率不断提高，连续三个季度同比优化。展望全年，通信模组行业高景气度延续，全球物联网模组东升西落、强者恒强的格局下，预计公司作为全球龙头将率先受益于行业高速增长。我们维持公司目标价 201 元，对应 2022E 50x PE，维持“买入”评级，重点推荐

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金属行业锂行业点评—锂精矿拍卖价格大涨，锂板块反弹或提前

∎核心观点：澳洲锂精矿拍卖价格再度大涨表明锂行业供需紧张的局面尚未缓解。矿价势有望使其率先反弹。应优选锂原料自给率高，后续业绩增长持续性强的企业，推荐大涨使得国内锂企业成本大幅抬升，锂价或在年中止跌。锂板块当前突出的低估值优赣锋锂和盐湖股份，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。 ∎事件：根据财联社报道，4月27日，澳大利亚锂矿商Pilbara进行了2022年首次锂快产能扩建和关停产能复产，但截至目前尚未形成有效产能增量。国内锂盐企业的产精矿拍卖，拍卖成交价为5650美元/吨。对此我们点评如下。

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持”评级工程服务行业跟踪点评—“全面加强基础设施建设”，项目储备充足只待集中落

核心观点：4 月 26 日，总书记主持召开中央财经委员会第十一次会议强调“全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系”，基建发力态度再明确。我国基建发力有空间，布局要适度超前，交通、能源、水利等是重点方向。我们还梳理了 24 个省级行政区发布的 2022 年重点或重大项目的年度计划投资完成额，其中 16 个同比取得 8%及以上增长，反映大多数省份项目储备应较充分，且从过往来看投资计划完成率高。随着疫情好转带来更好的投资落地条件，交通、能源、水利等基建的建设节奏有望加速。维持工程服务行

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片仔癀的第二大股东王富济，2009年投资片仔癀，持有620万股，投入2.5亿元（大致推算），后面8年，经过中间分红送股以及新进增持后，最终持有2703.75万股，升为片仔癀第二大股东，占片仔癀总股本的4.48%，一直延续至今。按截至2021年报的收盘价437.15元/股计算，他持有市值437.15×2703.75=1181944.31，118.2亿，13年118.2/2.5=47.28，47.28倍，年复合增长34.53%。假如我们有100万本金，若13年前与王富济同步投资片仔癀，保持34.53

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清盘吗，还玩吗

据私募排排网数据统计显示，2022年1月1日至4月21日期间，合计有1952只私募产品清盘，其中提前清盘的产品合计1623只，占比为83.1%；到期清盘的只有320只，占比为16.4%；此外还有8只私募产品延期清算。从清盘产品涉及私募的管理规模来看，5亿管理规模以下的私募产品合计1104只，占比为56.5%；5亿至10亿规模之间私募的清盘产品合计158只，占比8%；10亿至20亿之间私募的清盘产品合计245只，占比12.5%；20亿至50亿之间私募的清盘产品合计209只，占比10.7%；而百亿管

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电力行业2022年3月数据月报3月用电需求略显疲态，风电出力恢复正

电力：推荐三峡能源、龙源电力（A&H）、中国核电、中国广核（A&H）、华能国际（A&H）、传统需求淡季，叠加工业活动势头相对较弱，我们预计4月需求同比增速或在2%附机呈现双位数增速，水电利用小时回升明显，同时风电3月出力已经开始恢复正常。近，下调全年用电需求增速预测至4.9%。从3月数据看，电源结构调整使得风光装∎核心观点：各种短期冲击因素叠加导致3月用电同比增速回落至3.5%，由于4月为华能水电、川投能源、国投电力、信义能源（H）、中国电力（H）等。电量20,423亿kWh，同比增长5.03

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长城汽车（601633.SH/02333.HK）2022年一季度业绩点评—一季度业绩超预期

∎核心观点：公司单车指标显著向好，带动收入表现大幅优于销量；利润端，22Q1实现归母净利润16.3亿元，扣除一次性影响后实现可比口径归母净利18.63亿元，环+1.02pcts。公司高利润车型持续发力，混动技术和各类品牌车型储备箭在弦上，维持比+20.2%，超出市场预期。Q1公司实现毛利率为17.18%，相比2021年全年长城汽车（A+H）“买入”评级。 ∎22Q1收入表现逆势向好，利润增长大幅好于销量表现，可比口径净利润超预期。长城汽车发布一季度报告，22Q1实现销量283,500台，同比-1

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∎核心观点：以成交拥挤程度的结构特征判断，近期资金流出主要来自游资和散户，从变，当前指数中长期配置性价比凸显。预计全年稳增长目标不变，随着疫情影响减弱，季报披露结束，美元如期加息三因素落地，基建、地产和消费三主线在5月有望迎来年以来低点附近。主要指数的动态市盈率也已回落至2010年以来25%分位以下，其中主要蓝筹指数处于2018年以来10%分位以下，中国经济长期向好的基本面不会改同步复苏，中期修复行情渐行渐近，建议继续紧扣稳增长主线，坚定布局估值低位和估值、申赎和仓位判断，机构端资金调仓和减仓处

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大众销量跌掉60%，丰田/本田腰斩，奔驰大半个月只卖了不到1.4万台，四月份的车市比你想象的还要惨！截止4月17日，各品牌上险量如下: 上汽大众:18732辆，同比下跌66% 一汽大众:29554辆，同比下跌64% 广汽丰田:21516辆，同比下跌37% 一汽丰田:14520辆，同比下跌52% 东风本田:16092辆，同比下跌54% 广汽本田:16785辆，同比下跌47% 东风日产:14760辆，同比下跌60% 北京奔驰:13698辆，同比下跌55% 上汽通用:17096辆，同比下跌68% 吉

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▍3月金融委会议传达出要妥善化解中概风险的积极信号，中美合作有望取得积极进展。我们测算，全部中概股回归需新增募资2033亿港币，而港股市场年均IPO总额不到3000亿港币，短期集中回归并不现实。2022年3月16日，刘鹤副总理在金融委会议上明确表示，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，中国政府继续支持各类企业到境外上市。预计中美合作有望取得积极进展。 ▍我国数据监管规定或将作为跨境审计过程中判定涉密敏感信息的重要标准。向PCAOB提交审计底稿属于数

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中国移动（600941.SH/00941.HK）2022年一季报点评—业绩稳健增长，产业互

∎核心观点：2022Q1，公司业绩稳健增长，5G套餐用户增长超预期，移动&宽带ARPU与现金流的持续改善，我们给予中国移动A股、港股目标价分别为82元、72港元，科技与消费属性的核心资产，看好公司数字经济领域的持续拓展和增长，并实现业绩值均实现同比增长，公司DICT业务增速远超行业平均。我们认为，中国移动是兼具维持“买入”评级。 ∎收入增速符合预期，网运成本增长较快，看好公司长期成本控制能力。2022Q1，公335亿元，同比+61.6%；EBITDA 761亿元，同比+5.6%；股东应占利润25

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风控最大的敌人是什么

节选《香象渡河》今天股票暴跌，很多人又想起风控了。其实，很多人早就知道风控的重要性，也都有自己若明若暗的风控系统。那为什么，很多人走着走着就放弃自己的风控了呢？或者说，风控的最大敌人是什么？是什么让一个理性的人、健全的人，不知不觉地放弃风控、放松风控呢？我的答案可能会让很多人大吃一惊，因为我的观点是：行情暴涨。对，行情好、股市火爆，是风控的最大敌人。为什么？因为一个人建立其一套理性的风控系统，最容易把其摧毁的不是熊市，不是暴跌，不是股灾。负面因素反而会让风控更加固若金汤。但股

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主题｜透析2022年3月经济数据 —投资策略

投资策略债市：经济增速下行压力制约利率顶部，10Y国债收益率预计将震荡运行局部疫情反复冲击消费、出口的不确定性、地产周期下行让基建和制造业投资的托底略显乏力，预计未来宏观调控，尤其是财政，可能会动用更多的储备政策。对于债市而言，降准政策落地不及预期，货币政策维持偏松的取向但仍然综合考虑海外货币政策调整和通胀形势，政策重心若转向财政等宽信用政策则对债市不利。货币政策宽松不及预期短期内或引发市场悲观情绪发酵和利率的回调，但局部地区疫情反复的冲击、房地产销售拐点未至、消费增长乏力等经济增速下行压

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天奈科技（688116.SH）2021年年报点评—市占率提升明显，龙头加速扩产

核心观点：公司发布2021年年报，收入和利润大幅增长，巩固全球碳纳米管龙头地位。受益于磷酸铁锂渗透率提升、硅碳负极加速应用以及电动车快充的高确定性趋势，碳纳米管凭借性能优势，有望加速替代传统导电剂，预计市场空间复合增速将超60%。公司已量产三代产品，并在积极开发单壁和寡壁碳纳米管，有望继续强化竞争优势。此外，预计导电母粒产能将有序释放，未来将带动公司新一轮增长。继续推荐，维持 “买入”评级。 ∎ 事项：2022年4月19日，公司发布2021年报：全年收入13.2亿元，同比+179.7%，

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知行合一

中线波段的散户

2022-04-20 08:37:58

固收｜央行23条再度吹响城投集结号?

▍政策调控相机抉择，市场偏向收益解读。 2022年4月18日央行、外管局发布《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》（“23条”），通知提到要在风险可控、依法合规的前提下，按市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，让市场一度恍然是否又到了吹响城投集结号的时点。而保障融资平台合理融资需求提法并不新鲜，在2018年7月国常会就提到“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求”，因此揭开了城投债牛市。近年来中央对城投政策可分为三个方向，一是限制地方隐性债务增长，化解存量隐性债务；二

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西藏城投
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中国建筑

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5.13

前往

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知行合一

中线波段的散户

2022-04-29 12:55:30

移远通信（603236.SH）2022 年一季报点评—规模效益增强，盈利能力逐步改善

∎ 核心观点：2022 年一季度，移远通信实现营业收入 30.58 亿，同比+64.7%；实现归母净利润 1.24 亿，同比+104.3%，业绩超预期。报告期内，公司调价措施显效，毛利率环比企稳回升。公司规模效益持续增强，期间费率同比下降；研发效率不断提高，连续三个季度同比优化。展望全年，通信模组行业高景气度延续，全球物联网模组东升西落、强者恒强的格局下，预计公司作为全球龙头将率先受益于行业高速增长。我们维持公司目标价 201 元，对应 2022E 50x PE，维持“买入”评级，重点推荐

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移远通信

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0.91
知行合一

中线波段的散户

2022-04-28 08:45:29

金属行业锂行业点评—锂精矿拍卖价格大涨，锂板块反弹或提前

∎核心观点：澳洲锂精矿拍卖价格再度大涨表明锂行业供需紧张的局面尚未缓解。矿价势有望使其率先反弹。应优选锂原料自给率高，后续业绩增长持续性强的企业，推荐大涨使得国内锂企业成本大幅抬升，锂价或在年中止跌。锂板块当前突出的低估值优赣锋锂和盐湖股份，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。 ∎事件：根据财联社报道，4月27日，澳大利亚锂矿商Pilbara进行了2022年首次锂快产能扩建和关停产能复产，但截至目前尚未形成有效产能增量。国内锂盐企业的产精矿拍卖，拍卖成交价为5650美元/吨。对此我们点评如下。

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天齐锂业
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盐湖股份

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2.09
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中线波段的散户

2022-04-27 08:59:35

持”评级工程服务行业跟踪点评—“全面加强基础设施建设”，项目储备充足只待集中落

核心观点：4 月 26 日，总书记主持召开中央财经委员会第十一次会议强调“全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系”，基建发力态度再明确。我国基建发力有空间，布局要适度超前，交通、能源、水利等是重点方向。我们还梳理了 24 个省级行政区发布的 2022 年重点或重大项目的年度计划投资完成额，其中 16 个同比取得 8%及以上增长，反映大多数省份项目储备应较充分，且从过往来看投资计划完成率高。随着疫情好转带来更好的投资落地条件，交通、能源、水利等基建的建设节奏有望加速。维持工程服务行

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中国建筑
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山东路桥

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3

4.60
知行合一

中线波段的散户

2022-04-26 17:41:26

来碗鸡汤

片仔癀的第二大股东王富济，2009年投资片仔癀，持有620万股，投入2.5亿元（大致推算），后面8年，经过中间分红送股以及新进增持后，最终持有2703.75万股，升为片仔癀第二大股东，占片仔癀总股本的4.48%，一直延续至今。按截至2021年报的收盘价437.15元/股计算，他持有市值437.15×2703.75=1181944.31，118.2亿，13年118.2/2.5=47.28，47.28倍，年复合增长34.53%。假如我们有100万本金，若13年前与王富济同步投资片仔癀，保持34.53

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片仔癀

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2.32
知行合一

中线波段的散户

2022-04-26 17:40:14

清盘吗，还玩吗

据私募排排网数据统计显示，2022年1月1日至4月21日期间，合计有1952只私募产品清盘，其中提前清盘的产品合计1623只，占比为83.1%；到期清盘的只有320只，占比为16.4%；此外还有8只私募产品延期清算。从清盘产品涉及私募的管理规模来看，5亿管理规模以下的私募产品合计1104只，占比为56.5%；5亿至10亿规模之间私募的清盘产品合计158只，占比8%；10亿至20亿之间私募的清盘产品合计245只，占比12.5%；20亿至50亿之间私募的清盘产品合计209只，占比10.7%；而百亿管

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恒瑞医药

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中线波段的散户

2022-04-26 09:07:16

电力行业2022年3月数据月报3月用电需求略显疲态，风电出力恢复正

电力：推荐三峡能源、龙源电力（A&H）、中国核电、中国广核（A&H）、华能国际（A&H）、传统需求淡季，叠加工业活动势头相对较弱，我们预计4月需求同比增速或在2%附机呈现双位数增速，水电利用小时回升明显，同时风电3月出力已经开始恢复正常。近，下调全年用电需求增速预测至4.9%。从3月数据看，电源结构调整使得风光装∎核心观点：各种短期冲击因素叠加导致3月用电同比增速回落至3.5%，由于4月为华能水电、川投能源、国投电力、信义能源（H）、中国电力（H）等。电量20,423亿kWh，同比增长5.03

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长江电力
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三峡能源

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中线波段的散户

2022-04-25 08:42:15

长城汽车（601633.SH/02333.HK）2022年一季度业绩点评—一季度业绩超预期

∎核心观点：公司单车指标显著向好，带动收入表现大幅优于销量；利润端，22Q1实现归母净利润16.3亿元，扣除一次性影响后实现可比口径归母净利18.63亿元，环+1.02pcts。公司高利润车型持续发力，混动技术和各类品牌车型储备箭在弦上，维持比+20.2%，超出市场预期。Q1公司实现毛利率为17.18%，相比2021年全年长城汽车（A+H）“买入”评级。 ∎22Q1收入表现逆势向好，利润增长大幅好于销量表现，可比口径净利润超预期。长城汽车发布一季度报告，22Q1实现销量283,500台，同比-1

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长城汽车

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6.62
知行合一

中线波段的散户

2022-04-25 08:37:49

从投资者行为看配置性价比

∎核心观点：以成交拥挤程度的结构特征判断，近期资金流出主要来自游资和散户，从变，当前指数中长期配置性价比凸显。预计全年稳增长目标不变，随着疫情影响减弱，季报披露结束，美元如期加息三因素落地，基建、地产和消费三主线在5月有望迎来年以来低点附近。主要指数的动态市盈率也已回落至2010年以来25%分位以下，其中主要蓝筹指数处于2018年以来10%分位以下，中国经济长期向好的基本面不会改同步复苏，中期修复行情渐行渐近，建议继续紧扣稳增长主线，坚定布局估值低位和估值、申赎和仓位判断，机构端资金调仓和减仓处

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贵州茅台
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新城控股
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片仔癀

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知行合一

中线波段的散户

2022-04-24 20:55:45

汽车销量

大众销量跌掉60%，丰田/本田腰斩，奔驰大半个月只卖了不到1.4万台，四月份的车市比你想象的还要惨！截止4月17日，各品牌上险量如下: 上汽大众:18732辆，同比下跌66% 一汽大众:29554辆，同比下跌64% 广汽丰田:21516辆，同比下跌37% 一汽丰田:14520辆，同比下跌52% 东风本田:16092辆，同比下跌54% 广汽本田:16785辆，同比下跌47% 东风日产:14760辆，同比下跌60% 北京奔驰:13698辆，同比下跌55% 上汽通用:17096辆，同比下跌68% 吉

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比亚迪

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中线波段的散户

2022-04-22 08:51:33

保障信息安全，破局中概危机

▍3月金融委会议传达出要妥善化解中概风险的积极信号，中美合作有望取得积极进展。我们测算，全部中概股回归需新增募资2033亿港币，而港股市场年均IPO总额不到3000亿港币，短期集中回归并不现实。2022年3月16日，刘鹤副总理在金融委会议上明确表示，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，中国政府继续支持各类企业到境外上市。预计中美合作有望取得积极进展。 ▍我国数据监管规定或将作为跨境审计过程中判定涉密敏感信息的重要标准。向PCAOB提交审计底稿属于数

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腾讯控股
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2.91
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中线波段的散户

2022-04-22 08:46:29

中国移动（600941.SH/00941.HK）2022年一季报点评—业绩稳健增长，产业互

∎核心观点：2022Q1，公司业绩稳健增长，5G套餐用户增长超预期，移动&宽带ARPU与现金流的持续改善，我们给予中国移动A股、港股目标价分别为82元、72港元，科技与消费属性的核心资产，看好公司数字经济领域的持续拓展和增长，并实现业绩值均实现同比增长，公司DICT业务增速远超行业平均。我们认为，中国移动是兼具维持“买入”评级。 ∎收入增速符合预期，网运成本增长较快，看好公司长期成本控制能力。2022Q1，公335亿元，同比+61.6%；EBITDA 761亿元，同比+5.6%；股东应占利润25

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中国移动

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知行合一

中线波段的散户

2022-04-21 08:46:56

风控最大的敌人是什么

节选《香象渡河》今天股票暴跌，很多人又想起风控了。其实，很多人早就知道风控的重要性，也都有自己若明若暗的风控系统。那为什么，很多人走着走着就放弃自己的风控了呢？或者说，风控的最大敌人是什么？是什么让一个理性的人、健全的人，不知不觉地放弃风控、放松风控呢？我的答案可能会让很多人大吃一惊，因为我的观点是：行情暴涨。对，行情好、股市火爆，是风控的最大敌人。为什么？因为一个人建立其一套理性的风控系统，最容易把其摧毁的不是熊市，不是暴跌，不是股灾。负面因素反而会让风控更加固若金汤。但股

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贵州茅台

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中线波段的散户

2022-04-21 08:45:22

主题｜透析2022年3月经济数据 —投资策略

投资策略债市：经济增速下行压力制约利率顶部，10Y国债收益率预计将震荡运行局部疫情反复冲击消费、出口的不确定性、地产周期下行让基建和制造业投资的托底略显乏力，预计未来宏观调控，尤其是财政，可能会动用更多的储备政策。对于债市而言，降准政策落地不及预期，货币政策维持偏松的取向但仍然综合考虑海外货币政策调整和通胀形势，政策重心若转向财政等宽信用政策则对债市不利。货币政策宽松不及预期短期内或引发市场悲观情绪发酵和利率的回调，但局部地区疫情反复的冲击、房地产销售拐点未至、消费增长乏力等经济增速下行压

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贝泰妮
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招商银行
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申通快递

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知行合一

中线波段的散户

2022-04-20 09:02:29

天奈科技（688116.SH）2021年年报点评—市占率提升明显，龙头加速扩产

核心观点：公司发布2021年年报，收入和利润大幅增长，巩固全球碳纳米管龙头地位。受益于磷酸铁锂渗透率提升、硅碳负极加速应用以及电动车快充的高确定性趋势，碳纳米管凭借性能优势，有望加速替代传统导电剂，预计市场空间复合增速将超60%。公司已量产三代产品，并在积极开发单壁和寡壁碳纳米管，有望继续强化竞争优势。此外，预计导电母粒产能将有序释放，未来将带动公司新一轮增长。继续推荐，维持 “买入”评级。 ∎ 事项：2022年4月19日，公司发布2021年报：全年收入13.2亿元，同比+179.7%，

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天奈科技

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2022-04-20 08:37:58

固收｜央行23条再度吹响城投集结号?

▍政策调控相机抉择，市场偏向收益解读。 2022年4月18日央行、外管局发布《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》（“23条”），通知提到要在风险可控、依法合规的前提下，按市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，让市场一度恍然是否又到了吹响城投集结号的时点。而保障融资平台合理融资需求提法并不新鲜，在2018年7月国常会就提到“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求”，因此揭开了城投债牛市。近年来中央对城投政策可分为三个方向，一是限制地方隐性债务增长，化解存量隐性债务；二

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移远通信（603236.SH）2022 年一季报点评—规模效益增强，盈利能力逐步改善

∎ 核心观点：2022 年一季度，移远通信实现营业收入 30.58 亿，同比+64.7%；实现归母净利润 1.24 亿，同比+104.3%，业绩超预期。报告期内，公司调价措施显效，毛利率环比企稳回升。公司规模效益持续增强，期间费率同比下降；研发效率不断提高，连续三个季度同比优化。展望全年，通信模组行业高景气度延续，全球物联网模组东升西落、强者恒强的格局下，预计公司作为全球龙头将率先受益于行业高速增长。我们维持公司目标价 201 元，对应 2022E 50x PE，维持“买入”评级，重点推荐

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移远通信

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金属行业锂行业点评—锂精矿拍卖价格大涨，锂板块反弹或提前

∎核心观点：澳洲锂精矿拍卖价格再度大涨表明锂行业供需紧张的局面尚未缓解。矿价势有望使其率先反弹。应优选锂原料自给率高，后续业绩增长持续性强的企业，推荐大涨使得国内锂企业成本大幅抬升，锂价或在年中止跌。锂板块当前突出的低估值优赣锋锂和盐湖股份，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。 ∎事件：根据财联社报道，4月27日，澳大利亚锂矿商Pilbara进行了2022年首次锂快产能扩建和关停产能复产，但截至目前尚未形成有效产能增量。国内锂盐企业的产精矿拍卖，拍卖成交价为5650美元/吨。对此我们点评如下。

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持”评级工程服务行业跟踪点评—“全面加强基础设施建设”，项目储备充足只待集中落

核心观点：4 月 26 日，总书记主持召开中央财经委员会第十一次会议强调“全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系”，基建发力态度再明确。我国基建发力有空间，布局要适度超前，交通、能源、水利等是重点方向。我们还梳理了 24 个省级行政区发布的 2022 年重点或重大项目的年度计划投资完成额，其中 16 个同比取得 8%及以上增长，反映大多数省份项目储备应较充分，且从过往来看投资计划完成率高。随着疫情好转带来更好的投资落地条件，交通、能源、水利等基建的建设节奏有望加速。维持工程服务行

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来碗鸡汤

片仔癀的第二大股东王富济，2009年投资片仔癀，持有620万股，投入2.5亿元（大致推算），后面8年，经过中间分红送股以及新进增持后，最终持有2703.75万股，升为片仔癀第二大股东，占片仔癀总股本的4.48%，一直延续至今。按截至2021年报的收盘价437.15元/股计算，他持有市值437.15×2703.75=1181944.31，118.2亿，13年118.2/2.5=47.28，47.28倍，年复合增长34.53%。假如我们有100万本金，若13年前与王富济同步投资片仔癀，保持34.53

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清盘吗，还玩吗

据私募排排网数据统计显示，2022年1月1日至4月21日期间，合计有1952只私募产品清盘，其中提前清盘的产品合计1623只，占比为83.1%；到期清盘的只有320只，占比为16.4%；此外还有8只私募产品延期清算。从清盘产品涉及私募的管理规模来看，5亿管理规模以下的私募产品合计1104只，占比为56.5%；5亿至10亿规模之间私募的清盘产品合计158只，占比8%；10亿至20亿之间私募的清盘产品合计245只，占比12.5%；20亿至50亿之间私募的清盘产品合计209只，占比10.7%；而百亿管

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电力行业2022年3月数据月报3月用电需求略显疲态，风电出力恢复正

电力：推荐三峡能源、龙源电力（A&H）、中国核电、中国广核（A&H）、华能国际（A&H）、传统需求淡季，叠加工业活动势头相对较弱，我们预计4月需求同比增速或在2%附机呈现双位数增速，水电利用小时回升明显，同时风电3月出力已经开始恢复正常。近，下调全年用电需求增速预测至4.9%。从3月数据看，电源结构调整使得风光装∎核心观点：各种短期冲击因素叠加导致3月用电同比增速回落至3.5%，由于4月为华能水电、川投能源、国投电力、信义能源（H）、中国电力（H）等。电量20,423亿kWh，同比增长5.03

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长城汽车（601633.SH/02333.HK）2022年一季度业绩点评—一季度业绩超预期

∎核心观点：公司单车指标显著向好，带动收入表现大幅优于销量；利润端，22Q1实现归母净利润16.3亿元，扣除一次性影响后实现可比口径归母净利18.63亿元，环+1.02pcts。公司高利润车型持续发力，混动技术和各类品牌车型储备箭在弦上，维持比+20.2%，超出市场预期。Q1公司实现毛利率为17.18%，相比2021年全年长城汽车（A+H）“买入”评级。 ∎22Q1收入表现逆势向好，利润增长大幅好于销量表现，可比口径净利润超预期。长城汽车发布一季度报告，22Q1实现销量283,500台，同比-1

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从投资者行为看配置性价比

∎核心观点：以成交拥挤程度的结构特征判断，近期资金流出主要来自游资和散户，从变，当前指数中长期配置性价比凸显。预计全年稳增长目标不变，随着疫情影响减弱，季报披露结束，美元如期加息三因素落地，基建、地产和消费三主线在5月有望迎来年以来低点附近。主要指数的动态市盈率也已回落至2010年以来25%分位以下，其中主要蓝筹指数处于2018年以来10%分位以下，中国经济长期向好的基本面不会改同步复苏，中期修复行情渐行渐近，建议继续紧扣稳增长主线，坚定布局估值低位和估值、申赎和仓位判断，机构端资金调仓和减仓处

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大众销量跌掉60%，丰田/本田腰斩，奔驰大半个月只卖了不到1.4万台，四月份的车市比你想象的还要惨！截止4月17日，各品牌上险量如下: 上汽大众:18732辆，同比下跌66% 一汽大众:29554辆，同比下跌64% 广汽丰田:21516辆，同比下跌37% 一汽丰田:14520辆，同比下跌52% 东风本田:16092辆，同比下跌54% 广汽本田:16785辆，同比下跌47% 东风日产:14760辆，同比下跌60% 北京奔驰:13698辆，同比下跌55% 上汽通用:17096辆，同比下跌68% 吉

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保障信息安全，破局中概危机

▍3月金融委会议传达出要妥善化解中概风险的积极信号，中美合作有望取得积极进展。我们测算，全部中概股回归需新增募资2033亿港币，而港股市场年均IPO总额不到3000亿港币，短期集中回归并不现实。2022年3月16日，刘鹤副总理在金融委会议上明确表示，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，中国政府继续支持各类企业到境外上市。预计中美合作有望取得积极进展。 ▍我国数据监管规定或将作为跨境审计过程中判定涉密敏感信息的重要标准。向PCAOB提交审计底稿属于数

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中国移动（600941.SH/00941.HK）2022年一季报点评—业绩稳健增长，产业互

∎核心观点：2022Q1，公司业绩稳健增长，5G套餐用户增长超预期，移动&宽带ARPU与现金流的持续改善，我们给予中国移动A股、港股目标价分别为82元、72港元，科技与消费属性的核心资产，看好公司数字经济领域的持续拓展和增长，并实现业绩值均实现同比增长，公司DICT业务增速远超行业平均。我们认为，中国移动是兼具维持“买入”评级。 ∎收入增速符合预期，网运成本增长较快，看好公司长期成本控制能力。2022Q1，公335亿元，同比+61.6%；EBITDA 761亿元，同比+5.6%；股东应占利润25

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风控最大的敌人是什么

节选《香象渡河》今天股票暴跌，很多人又想起风控了。其实，很多人早就知道风控的重要性，也都有自己若明若暗的风控系统。那为什么，很多人走着走着就放弃自己的风控了呢？或者说，风控的最大敌人是什么？是什么让一个理性的人、健全的人，不知不觉地放弃风控、放松风控呢？我的答案可能会让很多人大吃一惊，因为我的观点是：行情暴涨。对，行情好、股市火爆，是风控的最大敌人。为什么？因为一个人建立其一套理性的风控系统，最容易把其摧毁的不是熊市，不是暴跌，不是股灾。负面因素反而会让风控更加固若金汤。但股

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主题｜透析2022年3月经济数据 —投资策略

投资策略债市：经济增速下行压力制约利率顶部，10Y国债收益率预计将震荡运行局部疫情反复冲击消费、出口的不确定性、地产周期下行让基建和制造业投资的托底略显乏力，预计未来宏观调控，尤其是财政，可能会动用更多的储备政策。对于债市而言，降准政策落地不及预期，货币政策维持偏松的取向但仍然综合考虑海外货币政策调整和通胀形势，政策重心若转向财政等宽信用政策则对债市不利。货币政策宽松不及预期短期内或引发市场悲观情绪发酵和利率的回调，但局部地区疫情反复的冲击、房地产销售拐点未至、消费增长乏力等经济增速下行压

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2022-04-20 09:02:29

天奈科技（688116.SH）2021年年报点评—市占率提升明显，龙头加速扩产

核心观点：公司发布2021年年报，收入和利润大幅增长，巩固全球碳纳米管龙头地位。受益于磷酸铁锂渗透率提升、硅碳负极加速应用以及电动车快充的高确定性趋势，碳纳米管凭借性能优势，有望加速替代传统导电剂，预计市场空间复合增速将超60%。公司已量产三代产品，并在积极开发单壁和寡壁碳纳米管，有望继续强化竞争优势。此外，预计导电母粒产能将有序释放，未来将带动公司新一轮增长。继续推荐，维持 “买入”评级。 ∎ 事项：2022年4月19日，公司发布2021年报：全年收入13.2亿元，同比+179.7%，

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天奈科技

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2022-04-20 08:37:58

固收｜央行23条再度吹响城投集结号?

▍政策调控相机抉择，市场偏向收益解读。 2022年4月18日央行、外管局发布《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》（“23条”），通知提到要在风险可控、依法合规的前提下，按市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，让市场一度恍然是否又到了吹响城投集结号的时点。而保障融资平台合理融资需求提法并不新鲜，在2018年7月国常会就提到“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求”，因此揭开了城投债牛市。近年来中央对城投政策可分为三个方向，一是限制地方隐性债务增长，化解存量隐性债务；二

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西藏城投
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中国建筑

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2022-04-29 12:55:30

移远通信（603236.SH）2022 年一季报点评—规模效益增强，盈利能力逐步改善

∎ 核心观点：2022 年一季度，移远通信实现营业收入 30.58 亿，同比+64.7%；实现归母净利润 1.24 亿，同比+104.3%，业绩超预期。报告期内，公司调价措施显效，毛利率环比企稳回升。公司规模效益持续增强，期间费率同比下降；研发效率不断提高，连续三个季度同比优化。展望全年，通信模组行业高景气度延续，全球物联网模组东升西落、强者恒强的格局下，预计公司作为全球龙头将率先受益于行业高速增长。我们维持公司目标价 201 元，对应 2022E 50x PE，维持“买入”评级，重点推荐

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移远通信

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2022-04-28 08:45:29

金属行业锂行业点评—锂精矿拍卖价格大涨，锂板块反弹或提前

∎核心观点：澳洲锂精矿拍卖价格再度大涨表明锂行业供需紧张的局面尚未缓解。矿价势有望使其率先反弹。应优选锂原料自给率高，后续业绩增长持续性强的企业，推荐大涨使得国内锂企业成本大幅抬升，锂价或在年中止跌。锂板块当前突出的低估值优赣锋锂和盐湖股份，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。 ∎事件：根据财联社报道，4月27日，澳大利亚锂矿商Pilbara进行了2022年首次锂快产能扩建和关停产能复产，但截至目前尚未形成有效产能增量。国内锂盐企业的产精矿拍卖，拍卖成交价为5650美元/吨。对此我们点评如下。

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天齐锂业
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盐湖股份

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2022-04-27 08:59:35

持”评级工程服务行业跟踪点评—“全面加强基础设施建设”，项目储备充足只待集中落

核心观点：4 月 26 日，总书记主持召开中央财经委员会第十一次会议强调“全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系”，基建发力态度再明确。我国基建发力有空间，布局要适度超前，交通、能源、水利等是重点方向。我们还梳理了 24 个省级行政区发布的 2022 年重点或重大项目的年度计划投资完成额，其中 16 个同比取得 8%及以上增长，反映大多数省份项目储备应较充分，且从过往来看投资计划完成率高。随着疫情好转带来更好的投资落地条件，交通、能源、水利等基建的建设节奏有望加速。维持工程服务行

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中国建筑
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山东路桥

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2022-04-26 17:41:26

来碗鸡汤

片仔癀的第二大股东王富济，2009年投资片仔癀，持有620万股，投入2.5亿元（大致推算），后面8年，经过中间分红送股以及新进增持后，最终持有2703.75万股，升为片仔癀第二大股东，占片仔癀总股本的4.48%，一直延续至今。按截至2021年报的收盘价437.15元/股计算，他持有市值437.15×2703.75=1181944.31，118.2亿，13年118.2/2.5=47.28，47.28倍，年复合增长34.53%。假如我们有100万本金，若13年前与王富济同步投资片仔癀，保持34.53

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片仔癀

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2022-04-26 17:40:14

清盘吗，还玩吗

据私募排排网数据统计显示，2022年1月1日至4月21日期间，合计有1952只私募产品清盘，其中提前清盘的产品合计1623只，占比为83.1%；到期清盘的只有320只，占比为16.4%；此外还有8只私募产品延期清算。从清盘产品涉及私募的管理规模来看，5亿管理规模以下的私募产品合计1104只，占比为56.5%；5亿至10亿规模之间私募的清盘产品合计158只，占比8%；10亿至20亿之间私募的清盘产品合计245只，占比12.5%；20亿至50亿之间私募的清盘产品合计209只，占比10.7%；而百亿管

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恒瑞医药

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2022-04-26 09:07:16

电力行业2022年3月数据月报3月用电需求略显疲态，风电出力恢复正

电力：推荐三峡能源、龙源电力（A&H）、中国核电、中国广核（A&H）、华能国际（A&H）、传统需求淡季，叠加工业活动势头相对较弱，我们预计4月需求同比增速或在2%附机呈现双位数增速，水电利用小时回升明显，同时风电3月出力已经开始恢复正常。近，下调全年用电需求增速预测至4.9%。从3月数据看，电源结构调整使得风光装∎核心观点：各种短期冲击因素叠加导致3月用电同比增速回落至3.5%，由于4月为华能水电、川投能源、国投电力、信义能源（H）、中国电力（H）等。电量20,423亿kWh，同比增长5.03

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长江电力
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三峡能源

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2022-04-25 08:42:15

长城汽车（601633.SH/02333.HK）2022年一季度业绩点评—一季度业绩超预期

∎核心观点：公司单车指标显著向好，带动收入表现大幅优于销量；利润端，22Q1实现归母净利润16.3亿元，扣除一次性影响后实现可比口径归母净利18.63亿元，环+1.02pcts。公司高利润车型持续发力，混动技术和各类品牌车型储备箭在弦上，维持比+20.2%，超出市场预期。Q1公司实现毛利率为17.18%，相比2021年全年长城汽车（A+H）“买入”评级。 ∎22Q1收入表现逆势向好，利润增长大幅好于销量表现，可比口径净利润超预期。长城汽车发布一季度报告，22Q1实现销量283,500台，同比-1

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长城汽车

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2022-04-25 08:37:49

从投资者行为看配置性价比

∎核心观点：以成交拥挤程度的结构特征判断，近期资金流出主要来自游资和散户，从变，当前指数中长期配置性价比凸显。预计全年稳增长目标不变，随着疫情影响减弱，季报披露结束，美元如期加息三因素落地，基建、地产和消费三主线在5月有望迎来年以来低点附近。主要指数的动态市盈率也已回落至2010年以来25%分位以下，其中主要蓝筹指数处于2018年以来10%分位以下，中国经济长期向好的基本面不会改同步复苏，中期修复行情渐行渐近，建议继续紧扣稳增长主线，坚定布局估值低位和估值、申赎和仓位判断，机构端资金调仓和减仓处

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贵州茅台
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新城控股
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2022-04-24 20:55:45

汽车销量

大众销量跌掉60%，丰田/本田腰斩，奔驰大半个月只卖了不到1.4万台，四月份的车市比你想象的还要惨！截止4月17日，各品牌上险量如下: 上汽大众:18732辆，同比下跌66% 一汽大众:29554辆，同比下跌64% 广汽丰田:21516辆，同比下跌37% 一汽丰田:14520辆，同比下跌52% 东风本田:16092辆，同比下跌54% 广汽本田:16785辆，同比下跌47% 东风日产:14760辆，同比下跌60% 北京奔驰:13698辆，同比下跌55% 上汽通用:17096辆，同比下跌68% 吉

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比亚迪

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2022-04-22 08:51:33

保障信息安全，破局中概危机

▍3月金融委会议传达出要妥善化解中概风险的积极信号，中美合作有望取得积极进展。我们测算，全部中概股回归需新增募资2033亿港币，而港股市场年均IPO总额不到3000亿港币，短期集中回归并不现实。2022年3月16日，刘鹤副总理在金融委会议上明确表示，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，中国政府继续支持各类企业到境外上市。预计中美合作有望取得积极进展。 ▍我国数据监管规定或将作为跨境审计过程中判定涉密敏感信息的重要标准。向PCAOB提交审计底稿属于数

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2022-04-22 08:46:29

中国移动（600941.SH/00941.HK）2022年一季报点评—业绩稳健增长，产业互

∎核心观点：2022Q1，公司业绩稳健增长，5G套餐用户增长超预期，移动&宽带ARPU与现金流的持续改善，我们给予中国移动A股、港股目标价分别为82元、72港元，科技与消费属性的核心资产，看好公司数字经济领域的持续拓展和增长，并实现业绩值均实现同比增长，公司DICT业务增速远超行业平均。我们认为，中国移动是兼具维持“买入”评级。 ∎收入增速符合预期，网运成本增长较快，看好公司长期成本控制能力。2022Q1，公335亿元，同比+61.6%；EBITDA 761亿元，同比+5.6%；股东应占利润25

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中国移动

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2022-04-21 08:46:56

风控最大的敌人是什么

节选《香象渡河》今天股票暴跌，很多人又想起风控了。其实，很多人早就知道风控的重要性，也都有自己若明若暗的风控系统。那为什么，很多人走着走着就放弃自己的风控了呢？或者说，风控的最大敌人是什么？是什么让一个理性的人、健全的人，不知不觉地放弃风控、放松风控呢？我的答案可能会让很多人大吃一惊，因为我的观点是：行情暴涨。对，行情好、股市火爆，是风控的最大敌人。为什么？因为一个人建立其一套理性的风控系统，最容易把其摧毁的不是熊市，不是暴跌，不是股灾。负面因素反而会让风控更加固若金汤。但股

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贵州茅台

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2022-04-21 08:45:22

主题｜透析2022年3月经济数据 —投资策略

投资策略债市：经济增速下行压力制约利率顶部，10Y国债收益率预计将震荡运行局部疫情反复冲击消费、出口的不确定性、地产周期下行让基建和制造业投资的托底略显乏力，预计未来宏观调控，尤其是财政，可能会动用更多的储备政策。对于债市而言，降准政策落地不及预期，货币政策维持偏松的取向但仍然综合考虑海外货币政策调整和通胀形势，政策重心若转向财政等宽信用政策则对债市不利。货币政策宽松不及预期短期内或引发市场悲观情绪发酵和利率的回调，但局部地区疫情反复的冲击、房地产销售拐点未至、消费增长乏力等经济增速下行压

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2022-04-20 09:02:29

天奈科技（688116.SH）2021年年报点评—市占率提升明显，龙头加速扩产

核心观点：公司发布2021年年报，收入和利润大幅增长，巩固全球碳纳米管龙头地位。受益于磷酸铁锂渗透率提升、硅碳负极加速应用以及电动车快充的高确定性趋势，碳纳米管凭借性能优势，有望加速替代传统导电剂，预计市场空间复合增速将超60%。公司已量产三代产品，并在积极开发单壁和寡壁碳纳米管，有望继续强化竞争优势。此外，预计导电母粒产能将有序释放，未来将带动公司新一轮增长。继续推荐，维持 “买入”评级。 ∎ 事项：2022年4月19日，公司发布2021年报：全年收入13.2亿元，同比+179.7%，

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天奈科技

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固收｜央行23条再度吹响城投集结号?

▍政策调控相机抉择，市场偏向收益解读。 2022年4月18日央行、外管局发布《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》（“23条”），通知提到要在风险可控、依法合规的前提下，按市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，让市场一度恍然是否又到了吹响城投集结号的时点。而保障融资平台合理融资需求提法并不新鲜，在2018年7月国常会就提到“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求”，因此揭开了城投债牛市。近年来中央对城投政策可分为三个方向，一是限制地方隐性债务增长，化解存量隐性债务；二

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