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2021-03-26 08:13:28

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中煤能源业绩说明会纪要V2021032

年度业绩：归属于母公司所有者的净利润59.04亿元，同比增长4.9%；营业收入1409亿元，同比增长8.99%。

【安信能源周泰团队】中煤能源业绩说明会纪要V20210325

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中煤能源

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中国移动4Q20业绩会纪要20210325

4Q移动业务收入和ARPU下滑的原因？全年达成预期，APPU下滑是因为Q4针对5G做了一定的促销，整体来看公司发展稳健。与前年相比，ARPU降幅有所减弱，前年下降7%，今年3%。 5G ARPU 总体91.3元，平均增长6%。对2C的企稳和个人客户收入增加起了重要作用。

【光大海外TMT＆通信电子】中国移动4Q20业绩会纪要20210325

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【国盛郑震湘团队】瑞声科技2020年业绩会速递

1、手机光学业务持续向好，40%GPM是否还是公司的短期目标？15KK每个月的模组产能，之后的产能规划？光学出货量七八千万，我们有1亿~1.2亿的产能，整体毛利lens+模组大概在21.4%，单独看plastic lens在28%的水平，随着出货量的提升，我们也在不断优化产品结构，长期还是朝着40%的目标去努力的。

【国盛郑震湘团队】瑞声科技2020年业绩会速递

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瑞声科技

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【新日股份】全系列绑定宁德，提前跨入锂电时代

宁德时代同步开发历时半年，开发三款电池，分别为48V 20Ah、60V 20Ah、109V 92Ah，特点如下： 1、采用磷酸铁锂材料，相比市面上三元、锰酸锂体系更安全，热失控温度高于800摄氏度，产品使用更安全； 2、更长寿命，运用汽车电池长寿命技术，质保五年，相比市面上2-3年质保（实际可能一年多就衰减），翻倍；

【新日股份】全系列绑定宁德，提前跨入锂电时代

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【新华保险】2020业绩发布会20210325

Q1：2021年的NBV指引？如何看待目前重疾险的空间和竞争格局？ A：2021年发展面临的困难和不确定性并没有减少，公司要兼顾规模和价值的平衡。对2021年，无论新单保费还是NBV增长，管理层都设定了富有挑战性的目标，积极从产品、财务资源、考核、队伍管理培训、科技赋能等多角度共同发力，努力实现2021年的目标。

【新华保险】2020业绩发布会20210325

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新华保险

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【中金油气】中海油（883 HK）FY20业绩发布会 202

过去的一年油价非常挑战，Brent同比下降33% 2001年上市以来，已经走过了20年，成长为国际领先的石油天然气勘探公司产量储量创历史新高，净产量528.2mmboe，RRR 136%，10.2年的reserve life，连续4年都稳定在10年以上

【中金油气】中海油（883 HK）FY20业绩发布会 20210325

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物联网模组:震荡市场下的黄金赛道专题系列报告

【华安通信】物联网模组:震荡市场下的黄金赛道专题系列报告各位领导下午好，跟您汇报一下我们近期对物联网模组的观点，并特此整理报告合集，欢迎路演详述。 1)车联网场景量价齐升。全球汽车销量增速2%-3%，网联汽车销量增速20-30%。T-Box前装渗透率约40%，未来有望逐步提升至80%-90%，后装渗透率约为30%，T-Box通信模块由单—4G模组向4G+V2X、5G、 5G+V2x (GNSS、WIFi)等集成模组演进，价值量由500-600元提升至1000-2000元不等，通信模块占比3-4

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关于化工周期，我们与市场不同的观点

【国盛化工王席鑫团队】关于化工周期，我们与市场不同的观点周期股近期大幅波动，我们观察主要是市场从交易通胀逻辑演变成了担忧周期见顶回落以及油价下跌造成的情绪恐慌。我们的观点如下： 1）继续坚定看好化工景气向上趋势：这轮周期景气从去年三季度逐步开始，到目前仅2个季度，而从全球看欧美疫情仍处于反复并有望逐步好转的背景，全球经济复苏下我们继续坚定看好整体化工品景气向上。油价波动源于疫情反复而化工品价格波动来自于节后的库存因素，都是短期因素。4-5月我们继续看好产品价格向上。其中尤其看好化纤和纯碱两个板

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【腾讯控股公告整理】整体业绩符合预期稳步增长，手游高速增长

【腾讯控股公告整理】整体业绩符合预期稳步增长，手游高速增长【国金传媒杨晓峰团队】腾讯控股发布2020年度业绩报告，2020年全年营收4820.64亿元，同比增长28%，NON-IFRS归母净利润1227.42亿元，同比增长30%，IFRS归母净利润1598.47亿元，同比增长71%。根据财报，腾讯2020年其他收益净额为人民币571亿元（主要是非国际报告准则调整科目），同比增长290%，IFRS净利润的高速增长主要来自于该科目的调整。分业务业绩数据：增值服务：收入2642亿元，同比增长32

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【天风电子】面板产业链线上会议20210323

非常看好今年电子板块顺周期的机会，顺周期主要体现在两个方面：第一，后疫情时代，需求整体上是复苏的。第二，在顺周期里面今年大家整体为上游的一些大宗价格是上行的周期。在电子行业里面会有一些领域，它能够转移成本，或者说能够因为供需的关系能够涨价的，所以整体的这个板块机会是比较大的。今天这个专场是分成五个部分，第一部分是邀请非常资深的面板专家，给大家讲一个大家关心的问题，面板的几个季度的价格周期以及未来两三年整个行业格局变化上的大概的判断。第二，我们邀请到的是上市公司TCL科技的核心的华星商显业务

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【新疆棉花事件点评】-开源吕明可选消费团队

【新疆棉花事件点评】-开源吕明可选消费团队（一）事件：2021年3月24日，H&M集团发布声明表示将不与位于新疆的任何服装制造工厂合作，也不从该地区采购产品/原材料。声明称，BCI（Better Cotton Initiative）已决定暂停在新疆发放BCI棉花许可证，H&M集团的供应商从BCI（Better Cotton Initiative）相关的的农场获得棉花，因此，公司将不再新疆地区采购棉花。 BCI在全球拥有超过400名会员组织单位，预计此次事件将涉及众

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【海通计算机】大华股份2020业绩会交流

报告期内，公司坚持高质量发展的经营理念，最终实现全年营收264.66亿元，同比增长1.21%，实现归属于上市公司股东的净利润39.03亿元，同比增长22.42%，实现整体销售毛利率42.70%，同比提升1.58%，实现经营性现金流净额44.01亿元，同比增长174.99%。净利润现金流含量从50.20%提升到112%点。

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阅文集团：2020年度业绩交流会【国金互联网传媒团队】

年的业务重点在增长用户，尤其是免费阅读的用户，为未来长期的IP运营打下基础。 2020年下半年的核心转型上来看，我们希望阅文从一家数字阅读公司，转型成以数字阅读为基础，把IP从文字延伸到漫画、动画、影视、游戏的各个环节，形成一个全面的链条展现，给用户创造更大价值。

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【海通国际周期】中国铝业2020业绩会纪要-20210324

1、2020年电解铝生产成本同比-3%至10,724元/吨，氧化铝成本-8%至1879元/吨。 2、几内亚项目建成投产，目前到广西港成本~43美元/吨，未来铝土矿自给率将提升15ppt。 3、2020年计提减值9亿元，主要处理历史问题，已经处理完差不多一半。

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【天风商社|贝泰妮】上市强烈推荐，卡位千亿黄金赛道

【天风商社|贝泰妮】上市强烈推荐，卡位千亿黄金赛道，渠道营销研发三轮驱动铸就行业标杆 ■ 纵向上看贝泰妮的内功发展：聚焦功能性护肤的龙头。贝泰妮以“薇诺娜”品牌为核心，专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌肤，衍生品牌包括“WINONA Baby”、 “痘痘康”、 “Beauty Answers”、“资润”等4大品牌。公司起步晚于欧美品牌如薇姿近80年，成立9年成为国内皮肤学级护肤品市占率第一的公司。2020年公司营收26.9亿元，yoy+38.5%，近4年

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中煤能源业绩说明会纪要V2021032

年度业绩：归属于母公司所有者的净利润59.04亿元，同比增长4.9%；营业收入1409亿元，同比增长8.99%。

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中国移动4Q20业绩会纪要20210325

4Q移动业务收入和ARPU下滑的原因？全年达成预期，APPU下滑是因为Q4针对5G做了一定的促销，整体来看公司发展稳健。与前年相比，ARPU降幅有所减弱，前年下降7%，今年3%。 5G ARPU 总体91.3元，平均增长6%。对2C的企稳和个人客户收入增加起了重要作用。

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【国盛郑震湘团队】瑞声科技2020年业绩会速递

1、手机光学业务持续向好，40%GPM是否还是公司的短期目标？15KK每个月的模组产能，之后的产能规划？光学出货量七八千万，我们有1亿~1.2亿的产能，整体毛利lens+模组大概在21.4%，单独看plastic lens在28%的水平，随着出货量的提升，我们也在不断优化产品结构，长期还是朝着40%的目标去努力的。

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【新日股份】全系列绑定宁德，提前跨入锂电时代

宁德时代同步开发历时半年，开发三款电池，分别为48V 20Ah、60V 20Ah、109V 92Ah，特点如下： 1、采用磷酸铁锂材料，相比市面上三元、锰酸锂体系更安全，热失控温度高于800摄氏度，产品使用更安全； 2、更长寿命，运用汽车电池长寿命技术，质保五年，相比市面上2-3年质保（实际可能一年多就衰减），翻倍；

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【新华保险】2020业绩发布会20210325

Q1：2021年的NBV指引？如何看待目前重疾险的空间和竞争格局？ A：2021年发展面临的困难和不确定性并没有减少，公司要兼顾规模和价值的平衡。对2021年，无论新单保费还是NBV增长，管理层都设定了富有挑战性的目标，积极从产品、财务资源、考核、队伍管理培训、科技赋能等多角度共同发力，努力实现2021年的目标。

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【中金油气】中海油（883 HK）FY20业绩发布会 202

过去的一年油价非常挑战，Brent同比下降33% 2001年上市以来，已经走过了20年，成长为国际领先的石油天然气勘探公司产量储量创历史新高，净产量528.2mmboe，RRR 136%，10.2年的reserve life，连续4年都稳定在10年以上

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物联网模组:震荡市场下的黄金赛道专题系列报告

【华安通信】物联网模组:震荡市场下的黄金赛道专题系列报告各位领导下午好，跟您汇报一下我们近期对物联网模组的观点，并特此整理报告合集，欢迎路演详述。 1)车联网场景量价齐升。全球汽车销量增速2%-3%，网联汽车销量增速20-30%。T-Box前装渗透率约40%，未来有望逐步提升至80%-90%，后装渗透率约为30%，T-Box通信模块由单—4G模组向4G+V2X、5G、 5G+V2x (GNSS、WIFi)等集成模组演进，价值量由500-600元提升至1000-2000元不等，通信模块占比3-4

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关于化工周期，我们与市场不同的观点

【国盛化工王席鑫团队】关于化工周期，我们与市场不同的观点周期股近期大幅波动，我们观察主要是市场从交易通胀逻辑演变成了担忧周期见顶回落以及油价下跌造成的情绪恐慌。我们的观点如下： 1）继续坚定看好化工景气向上趋势：这轮周期景气从去年三季度逐步开始，到目前仅2个季度，而从全球看欧美疫情仍处于反复并有望逐步好转的背景，全球经济复苏下我们继续坚定看好整体化工品景气向上。油价波动源于疫情反复而化工品价格波动来自于节后的库存因素，都是短期因素。4-5月我们继续看好产品价格向上。其中尤其看好化纤和纯碱两个板

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【腾讯控股公告整理】整体业绩符合预期稳步增长，手游高速增长

【腾讯控股公告整理】整体业绩符合预期稳步增长，手游高速增长【国金传媒杨晓峰团队】腾讯控股发布2020年度业绩报告，2020年全年营收4820.64亿元，同比增长28%，NON-IFRS归母净利润1227.42亿元，同比增长30%，IFRS归母净利润1598.47亿元，同比增长71%。根据财报，腾讯2020年其他收益净额为人民币571亿元（主要是非国际报告准则调整科目），同比增长290%，IFRS净利润的高速增长主要来自于该科目的调整。分业务业绩数据：增值服务：收入2642亿元，同比增长32

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非常看好今年电子板块顺周期的机会，顺周期主要体现在两个方面：第一，后疫情时代，需求整体上是复苏的。第二，在顺周期里面今年大家整体为上游的一些大宗价格是上行的周期。在电子行业里面会有一些领域，它能够转移成本，或者说能够因为供需的关系能够涨价的，所以整体的这个板块机会是比较大的。今天这个专场是分成五个部分，第一部分是邀请非常资深的面板专家，给大家讲一个大家关心的问题，面板的几个季度的价格周期以及未来两三年整个行业格局变化上的大概的判断。第二，我们邀请到的是上市公司TCL科技的核心的华星商显业务

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【新疆棉花事件点评】-开源吕明可选消费团队

【新疆棉花事件点评】-开源吕明可选消费团队（一）事件：2021年3月24日，H&M集团发布声明表示将不与位于新疆的任何服装制造工厂合作，也不从该地区采购产品/原材料。声明称，BCI（Better Cotton Initiative）已决定暂停在新疆发放BCI棉花许可证，H&M集团的供应商从BCI（Better Cotton Initiative）相关的的农场获得棉花，因此，公司将不再新疆地区采购棉花。 BCI在全球拥有超过400名会员组织单位，预计此次事件将涉及众

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报告期内，公司坚持高质量发展的经营理念，最终实现全年营收264.66亿元，同比增长1.21%，实现归属于上市公司股东的净利润39.03亿元，同比增长22.42%，实现整体销售毛利率42.70%，同比提升1.58%，实现经营性现金流净额44.01亿元，同比增长174.99%。净利润现金流含量从50.20%提升到112%点。

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阅文集团：2020年度业绩交流会【国金互联网传媒团队】

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1、2020年电解铝生产成本同比-3%至10,724元/吨，氧化铝成本-8%至1879元/吨。 2、几内亚项目建成投产，目前到广西港成本~43美元/吨，未来铝土矿自给率将提升15ppt。 3、2020年计提减值9亿元，主要处理历史问题，已经处理完差不多一半。

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【天风商社|贝泰妮】上市强烈推荐，卡位千亿黄金赛道

【天风商社|贝泰妮】上市强烈推荐，卡位千亿黄金赛道，渠道营销研发三轮驱动铸就行业标杆 ■ 纵向上看贝泰妮的内功发展：聚焦功能性护肤的龙头。贝泰妮以“薇诺娜”品牌为核心，专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌肤，衍生品牌包括“WINONA Baby”、 “痘痘康”、 “Beauty Answers”、“资润”等4大品牌。公司起步晚于欧美品牌如薇姿近80年，成立9年成为国内皮肤学级护肤品市占率第一的公司。2020年公司营收26.9亿元，yoy+38.5%，近4年

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4Q移动业务收入和ARPU下滑的原因？全年达成预期，APPU下滑是因为Q4针对5G做了一定的促销，整体来看公司发展稳健。与前年相比，ARPU降幅有所减弱，前年下降7%，今年3%。 5G ARPU 总体91.3元，平均增长6%。对2C的企稳和个人客户收入增加起了重要作用。

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1、手机光学业务持续向好，40%GPM是否还是公司的短期目标？15KK每个月的模组产能，之后的产能规划？光学出货量七八千万，我们有1亿~1.2亿的产能，整体毛利lens+模组大概在21.4%，单独看plastic lens在28%的水平，随着出货量的提升，我们也在不断优化产品结构，长期还是朝着40%的目标去努力的。

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宁德时代同步开发历时半年，开发三款电池，分别为48V 20Ah、60V 20Ah、109V 92Ah，特点如下： 1、采用磷酸铁锂材料，相比市面上三元、锰酸锂体系更安全，热失控温度高于800摄氏度，产品使用更安全； 2、更长寿命，运用汽车电池长寿命技术，质保五年，相比市面上2-3年质保（实际可能一年多就衰减），翻倍；

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Q1：2021年的NBV指引？如何看待目前重疾险的空间和竞争格局？ A：2021年发展面临的困难和不确定性并没有减少，公司要兼顾规模和价值的平衡。对2021年，无论新单保费还是NBV增长，管理层都设定了富有挑战性的目标，积极从产品、财务资源、考核、队伍管理培训、科技赋能等多角度共同发力，努力实现2021年的目标。

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【中金油气】中海油（883 HK）FY20业绩发布会 202

过去的一年油价非常挑战，Brent同比下降33% 2001年上市以来，已经走过了20年，成长为国际领先的石油天然气勘探公司产量储量创历史新高，净产量528.2mmboe，RRR 136%，10.2年的reserve life，连续4年都稳定在10年以上

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物联网模组:震荡市场下的黄金赛道专题系列报告

【华安通信】物联网模组:震荡市场下的黄金赛道专题系列报告各位领导下午好，跟您汇报一下我们近期对物联网模组的观点，并特此整理报告合集，欢迎路演详述。 1)车联网场景量价齐升。全球汽车销量增速2%-3%，网联汽车销量增速20-30%。T-Box前装渗透率约40%，未来有望逐步提升至80%-90%，后装渗透率约为30%，T-Box通信模块由单—4G模组向4G+V2X、5G、 5G+V2x (GNSS、WIFi)等集成模组演进，价值量由500-600元提升至1000-2000元不等，通信模块占比3-4

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移远通信

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王小明

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2021-03-25 12:28:06

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关于化工周期，我们与市场不同的观点

【国盛化工王席鑫团队】关于化工周期，我们与市场不同的观点周期股近期大幅波动，我们观察主要是市场从交易通胀逻辑演变成了担忧周期见顶回落以及油价下跌造成的情绪恐慌。我们的观点如下： 1）继续坚定看好化工景气向上趋势：这轮周期景气从去年三季度逐步开始，到目前仅2个季度，而从全球看欧美疫情仍处于反复并有望逐步好转的背景，全球经济复苏下我们继续坚定看好整体化工品景气向上。油价波动源于疫情反复而化工品价格波动来自于节后的库存因素，都是短期因素。4-5月我们继续看好产品价格向上。其中尤其看好化纤和纯碱两个板

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三友化工

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【腾讯控股公告整理】整体业绩符合预期稳步增长，手游高速增长

【腾讯控股公告整理】整体业绩符合预期稳步增长，手游高速增长【国金传媒杨晓峰团队】腾讯控股发布2020年度业绩报告，2020年全年营收4820.64亿元，同比增长28%，NON-IFRS归母净利润1227.42亿元，同比增长30%，IFRS归母净利润1598.47亿元，同比增长71%。根据财报，腾讯2020年其他收益净额为人民币571亿元（主要是非国际报告准则调整科目），同比增长290%，IFRS净利润的高速增长主要来自于该科目的调整。分业务业绩数据：增值服务：收入2642亿元，同比增长32

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腾讯控股

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王小明

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【天风电子】面板产业链线上会议20210323

非常看好今年电子板块顺周期的机会，顺周期主要体现在两个方面：第一，后疫情时代，需求整体上是复苏的。第二，在顺周期里面今年大家整体为上游的一些大宗价格是上行的周期。在电子行业里面会有一些领域，它能够转移成本，或者说能够因为供需的关系能够涨价的，所以整体的这个板块机会是比较大的。今天这个专场是分成五个部分，第一部分是邀请非常资深的面板专家，给大家讲一个大家关心的问题，面板的几个季度的价格周期以及未来两三年整个行业格局变化上的大概的判断。第二，我们邀请到的是上市公司TCL科技的核心的华星商显业务

有道云笔记

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【新疆棉花事件点评】-开源吕明可选消费团队

【新疆棉花事件点评】-开源吕明可选消费团队（一）事件：2021年3月24日，H&M集团发布声明表示将不与位于新疆的任何服装制造工厂合作，也不从该地区采购产品/原材料。声明称，BCI（Better Cotton Initiative）已决定暂停在新疆发放BCI棉花许可证，H&M集团的供应商从BCI（Better Cotton Initiative）相关的的农场获得棉花，因此，公司将不再新疆地区采购棉花。 BCI在全球拥有超过400名会员组织单位，预计此次事件将涉及众

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【海通计算机】大华股份2020业绩会交流

报告期内，公司坚持高质量发展的经营理念，最终实现全年营收264.66亿元，同比增长1.21%，实现归属于上市公司股东的净利润39.03亿元，同比增长22.42%，实现整体销售毛利率42.70%，同比提升1.58%，实现经营性现金流净额44.01亿元，同比增长174.99%。净利润现金流含量从50.20%提升到112%点。

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阅文集团：2020年度业绩交流会【国金互联网传媒团队】

年的业务重点在增长用户，尤其是免费阅读的用户，为未来长期的IP运营打下基础。 2020年下半年的核心转型上来看，我们希望阅文从一家数字阅读公司，转型成以数字阅读为基础，把IP从文字延伸到漫画、动画、影视、游戏的各个环节，形成一个全面的链条展现，给用户创造更大价值。

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【海通国际周期】中国铝业2020业绩会纪要-20210324

1、2020年电解铝生产成本同比-3%至10,724元/吨，氧化铝成本-8%至1879元/吨。 2、几内亚项目建成投产，目前到广西港成本~43美元/吨，未来铝土矿自给率将提升15ppt。 3、2020年计提减值9亿元，主要处理历史问题，已经处理完差不多一半。

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【天风商社|贝泰妮】上市强烈推荐，卡位千亿黄金赛道

【天风商社|贝泰妮】上市强烈推荐，卡位千亿黄金赛道，渠道营销研发三轮驱动铸就行业标杆 ■ 纵向上看贝泰妮的内功发展：聚焦功能性护肤的龙头。贝泰妮以“薇诺娜”品牌为核心，专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌肤，衍生品牌包括“WINONA Baby”、 “痘痘康”、 “Beauty Answers”、“资润”等4大品牌。公司起步晚于欧美品牌如薇姿近80年，成立9年成为国内皮肤学级护肤品市占率第一的公司。2020年公司营收26.9亿元，yoy+38.5%，近4年

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中煤能源业绩说明会纪要V2021032

年度业绩：归属于母公司所有者的净利润59.04亿元，同比增长4.9%；营业收入1409亿元，同比增长8.99%。

【安信能源周泰团队】中煤能源业绩说明会纪要V20210325

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中国移动4Q20业绩会纪要20210325

4Q移动业务收入和ARPU下滑的原因？全年达成预期，APPU下滑是因为Q4针对5G做了一定的促销，整体来看公司发展稳健。与前年相比，ARPU降幅有所减弱，前年下降7%，今年3%。 5G ARPU 总体91.3元，平均增长6%。对2C的企稳和个人客户收入增加起了重要作用。

【光大海外TMT＆通信电子】中国移动4Q20业绩会纪要20210325

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【国盛郑震湘团队】瑞声科技2020年业绩会速递

1、手机光学业务持续向好，40%GPM是否还是公司的短期目标？15KK每个月的模组产能，之后的产能规划？光学出货量七八千万，我们有1亿~1.2亿的产能，整体毛利lens+模组大概在21.4%，单独看plastic lens在28%的水平，随着出货量的提升，我们也在不断优化产品结构，长期还是朝着40%的目标去努力的。

【国盛郑震湘团队】瑞声科技2020年业绩会速递

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瑞声科技

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【新日股份】全系列绑定宁德，提前跨入锂电时代

宁德时代同步开发历时半年，开发三款电池，分别为48V 20Ah、60V 20Ah、109V 92Ah，特点如下： 1、采用磷酸铁锂材料，相比市面上三元、锰酸锂体系更安全，热失控温度高于800摄氏度，产品使用更安全； 2、更长寿命，运用汽车电池长寿命技术，质保五年，相比市面上2-3年质保（实际可能一年多就衰减），翻倍；

【新日股份】全系列绑定宁德，提前跨入锂电时代

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【新华保险】2020业绩发布会20210325

Q1：2021年的NBV指引？如何看待目前重疾险的空间和竞争格局？ A：2021年发展面临的困难和不确定性并没有减少，公司要兼顾规模和价值的平衡。对2021年，无论新单保费还是NBV增长，管理层都设定了富有挑战性的目标，积极从产品、财务资源、考核、队伍管理培训、科技赋能等多角度共同发力，努力实现2021年的目标。

【新华保险】2020业绩发布会20210325

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【中金油气】中海油（883 HK）FY20业绩发布会 202

过去的一年油价非常挑战，Brent同比下降33% 2001年上市以来，已经走过了20年，成长为国际领先的石油天然气勘探公司产量储量创历史新高，净产量528.2mmboe，RRR 136%，10.2年的reserve life，连续4年都稳定在10年以上

【中金油气】中海油（883 HK）FY20业绩发布会 20210325

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物联网模组:震荡市场下的黄金赛道专题系列报告

【华安通信】物联网模组:震荡市场下的黄金赛道专题系列报告各位领导下午好，跟您汇报一下我们近期对物联网模组的观点，并特此整理报告合集，欢迎路演详述。 1)车联网场景量价齐升。全球汽车销量增速2%-3%，网联汽车销量增速20-30%。T-Box前装渗透率约40%，未来有望逐步提升至80%-90%，后装渗透率约为30%，T-Box通信模块由单—4G模组向4G+V2X、5G、 5G+V2x (GNSS、WIFi)等集成模组演进，价值量由500-600元提升至1000-2000元不等，通信模块占比3-4

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关于化工周期，我们与市场不同的观点

【国盛化工王席鑫团队】关于化工周期，我们与市场不同的观点周期股近期大幅波动，我们观察主要是市场从交易通胀逻辑演变成了担忧周期见顶回落以及油价下跌造成的情绪恐慌。我们的观点如下： 1）继续坚定看好化工景气向上趋势：这轮周期景气从去年三季度逐步开始，到目前仅2个季度，而从全球看欧美疫情仍处于反复并有望逐步好转的背景，全球经济复苏下我们继续坚定看好整体化工品景气向上。油价波动源于疫情反复而化工品价格波动来自于节后的库存因素，都是短期因素。4-5月我们继续看好产品价格向上。其中尤其看好化纤和纯碱两个板

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【腾讯控股公告整理】整体业绩符合预期稳步增长，手游高速增长

【腾讯控股公告整理】整体业绩符合预期稳步增长，手游高速增长【国金传媒杨晓峰团队】腾讯控股发布2020年度业绩报告，2020年全年营收4820.64亿元，同比增长28%，NON-IFRS归母净利润1227.42亿元，同比增长30%，IFRS归母净利润1598.47亿元，同比增长71%。根据财报，腾讯2020年其他收益净额为人民币571亿元（主要是非国际报告准则调整科目），同比增长290%，IFRS净利润的高速增长主要来自于该科目的调整。分业务业绩数据：增值服务：收入2642亿元，同比增长32

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【天风电子】面板产业链线上会议20210323

非常看好今年电子板块顺周期的机会，顺周期主要体现在两个方面：第一，后疫情时代，需求整体上是复苏的。第二，在顺周期里面今年大家整体为上游的一些大宗价格是上行的周期。在电子行业里面会有一些领域，它能够转移成本，或者说能够因为供需的关系能够涨价的，所以整体的这个板块机会是比较大的。今天这个专场是分成五个部分，第一部分是邀请非常资深的面板专家，给大家讲一个大家关心的问题，面板的几个季度的价格周期以及未来两三年整个行业格局变化上的大概的判断。第二，我们邀请到的是上市公司TCL科技的核心的华星商显业务

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【新疆棉花事件点评】-开源吕明可选消费团队

【新疆棉花事件点评】-开源吕明可选消费团队（一）事件：2021年3月24日，H&M集团发布声明表示将不与位于新疆的任何服装制造工厂合作，也不从该地区采购产品/原材料。声明称，BCI（Better Cotton Initiative）已决定暂停在新疆发放BCI棉花许可证，H&M集团的供应商从BCI（Better Cotton Initiative）相关的的农场获得棉花，因此，公司将不再新疆地区采购棉花。 BCI在全球拥有超过400名会员组织单位，预计此次事件将涉及众

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报告期内，公司坚持高质量发展的经营理念，最终实现全年营收264.66亿元，同比增长1.21%，实现归属于上市公司股东的净利润39.03亿元，同比增长22.42%，实现整体销售毛利率42.70%，同比提升1.58%，实现经营性现金流净额44.01亿元，同比增长174.99%。净利润现金流含量从50.20%提升到112%点。

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阅文集团：2020年度业绩交流会【国金互联网传媒团队】

年的业务重点在增长用户，尤其是免费阅读的用户，为未来长期的IP运营打下基础。 2020年下半年的核心转型上来看，我们希望阅文从一家数字阅读公司，转型成以数字阅读为基础，把IP从文字延伸到漫画、动画、影视、游戏的各个环节，形成一个全面的链条展现，给用户创造更大价值。

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1、2020年电解铝生产成本同比-3%至10,724元/吨，氧化铝成本-8%至1879元/吨。 2、几内亚项目建成投产，目前到广西港成本~43美元/吨，未来铝土矿自给率将提升15ppt。 3、2020年计提减值9亿元，主要处理历史问题，已经处理完差不多一半。

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【天风商社|贝泰妮】上市强烈推荐，卡位千亿黄金赛道

【天风商社|贝泰妮】上市强烈推荐，卡位千亿黄金赛道，渠道营销研发三轮驱动铸就行业标杆 ■ 纵向上看贝泰妮的内功发展：聚焦功能性护肤的龙头。贝泰妮以“薇诺娜”品牌为核心，专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌肤，衍生品牌包括“WINONA Baby”、 “痘痘康”、 “Beauty Answers”、“资润”等4大品牌。公司起步晚于欧美品牌如薇姿近80年，成立9年成为国内皮肤学级护肤品市占率第一的公司。2020年公司营收26.9亿元，yoy+38.5%，近4年

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年度业绩：归属于母公司所有者的净利润59.04亿元，同比增长4.9%；营业收入1409亿元，同比增长8.99%。

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1、手机光学业务持续向好，40%GPM是否还是公司的短期目标？15KK每个月的模组产能，之后的产能规划？光学出货量七八千万，我们有1亿~1.2亿的产能，整体毛利lens+模组大概在21.4%，单独看plastic lens在28%的水平，随着出货量的提升，我们也在不断优化产品结构，长期还是朝着40%的目标去努力的。

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宁德时代同步开发历时半年，开发三款电池，分别为48V 20Ah、60V 20Ah、109V 92Ah，特点如下： 1、采用磷酸铁锂材料，相比市面上三元、锰酸锂体系更安全，热失控温度高于800摄氏度，产品使用更安全； 2、更长寿命，运用汽车电池长寿命技术，质保五年，相比市面上2-3年质保（实际可能一年多就衰减），翻倍；

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Q1：2021年的NBV指引？如何看待目前重疾险的空间和竞争格局？ A：2021年发展面临的困难和不确定性并没有减少，公司要兼顾规模和价值的平衡。对2021年，无论新单保费还是NBV增长，管理层都设定了富有挑战性的目标，积极从产品、财务资源、考核、队伍管理培训、科技赋能等多角度共同发力，努力实现2021年的目标。

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过去的一年油价非常挑战，Brent同比下降33% 2001年上市以来，已经走过了20年，成长为国际领先的石油天然气勘探公司产量储量创历史新高，净产量528.2mmboe，RRR 136%，10.2年的reserve life，连续4年都稳定在10年以上

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【华安通信】物联网模组:震荡市场下的黄金赛道专题系列报告各位领导下午好，跟您汇报一下我们近期对物联网模组的观点，并特此整理报告合集，欢迎路演详述。 1)车联网场景量价齐升。全球汽车销量增速2%-3%，网联汽车销量增速20-30%。T-Box前装渗透率约40%，未来有望逐步提升至80%-90%，后装渗透率约为30%，T-Box通信模块由单—4G模组向4G+V2X、5G、 5G+V2x (GNSS、WIFi)等集成模组演进，价值量由500-600元提升至1000-2000元不等，通信模块占比3-4

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【国盛化工王席鑫团队】关于化工周期，我们与市场不同的观点周期股近期大幅波动，我们观察主要是市场从交易通胀逻辑演变成了担忧周期见顶回落以及油价下跌造成的情绪恐慌。我们的观点如下： 1）继续坚定看好化工景气向上趋势：这轮周期景气从去年三季度逐步开始，到目前仅2个季度，而从全球看欧美疫情仍处于反复并有望逐步好转的背景，全球经济复苏下我们继续坚定看好整体化工品景气向上。油价波动源于疫情反复而化工品价格波动来自于节后的库存因素，都是短期因素。4-5月我们继续看好产品价格向上。其中尤其看好化纤和纯碱两个板

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【腾讯控股公告整理】整体业绩符合预期稳步增长，手游高速增长

【腾讯控股公告整理】整体业绩符合预期稳步增长，手游高速增长【国金传媒杨晓峰团队】腾讯控股发布2020年度业绩报告，2020年全年营收4820.64亿元，同比增长28%，NON-IFRS归母净利润1227.42亿元，同比增长30%，IFRS归母净利润1598.47亿元，同比增长71%。根据财报，腾讯2020年其他收益净额为人民币571亿元（主要是非国际报告准则调整科目），同比增长290%，IFRS净利润的高速增长主要来自于该科目的调整。分业务业绩数据：增值服务：收入2642亿元，同比增长32

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非常看好今年电子板块顺周期的机会，顺周期主要体现在两个方面：第一，后疫情时代，需求整体上是复苏的。第二，在顺周期里面今年大家整体为上游的一些大宗价格是上行的周期。在电子行业里面会有一些领域，它能够转移成本，或者说能够因为供需的关系能够涨价的，所以整体的这个板块机会是比较大的。今天这个专场是分成五个部分，第一部分是邀请非常资深的面板专家，给大家讲一个大家关心的问题，面板的几个季度的价格周期以及未来两三年整个行业格局变化上的大概的判断。第二，我们邀请到的是上市公司TCL科技的核心的华星商显业务

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【新疆棉花事件点评】-开源吕明可选消费团队

【新疆棉花事件点评】-开源吕明可选消费团队（一）事件：2021年3月24日，H&M集团发布声明表示将不与位于新疆的任何服装制造工厂合作，也不从该地区采购产品/原材料。声明称，BCI（Better Cotton Initiative）已决定暂停在新疆发放BCI棉花许可证，H&M集团的供应商从BCI（Better Cotton Initiative）相关的的农场获得棉花，因此，公司将不再新疆地区采购棉花。 BCI在全球拥有超过400名会员组织单位，预计此次事件将涉及众

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【海通计算机】大华股份2020业绩会交流

报告期内，公司坚持高质量发展的经营理念，最终实现全年营收264.66亿元，同比增长1.21%，实现归属于上市公司股东的净利润39.03亿元，同比增长22.42%，实现整体销售毛利率42.70%，同比提升1.58%，实现经营性现金流净额44.01亿元，同比增长174.99%。净利润现金流含量从50.20%提升到112%点。

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阅文集团：2020年度业绩交流会【国金互联网传媒团队】

年的业务重点在增长用户，尤其是免费阅读的用户，为未来长期的IP运营打下基础。 2020年下半年的核心转型上来看，我们希望阅文从一家数字阅读公司，转型成以数字阅读为基础，把IP从文字延伸到漫画、动画、影视、游戏的各个环节，形成一个全面的链条展现，给用户创造更大价值。

有道云笔记

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阅文集团

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王小明

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2021-03-24 22:26:30

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【海通国际周期】中国铝业2020业绩会纪要-20210324

1、2020年电解铝生产成本同比-3%至10,724元/吨，氧化铝成本-8%至1879元/吨。 2、几内亚项目建成投产，目前到广西港成本~43美元/吨，未来铝土矿自给率将提升15ppt。 3、2020年计提减值9亿元，主要处理历史问题，已经处理完差不多一半。

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中国铝业

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王小明

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2021-03-24 22:24:55

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【天风商社|贝泰妮】上市强烈推荐，卡位千亿黄金赛道

【天风商社|贝泰妮】上市强烈推荐，卡位千亿黄金赛道，渠道营销研发三轮驱动铸就行业标杆 ■ 纵向上看贝泰妮的内功发展：聚焦功能性护肤的龙头。贝泰妮以“薇诺娜”品牌为核心，专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌肤，衍生品牌包括“WINONA Baby”、 “痘痘康”、 “Beauty Answers”、“资润”等4大品牌。公司起步晚于欧美品牌如薇姿近80年，成立9年成为国内皮肤学级护肤品市占率第一的公司。2020年公司营收26.9亿元，yoy+38.5%，近4年

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贝泰妮

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