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【招商电子】抓大放小，正向解读苹果CQ4财报（

【招商电子】抓大放小，正向解读苹果CQ4财报（结合盘后电话会议观点） 1、苹果超预期的营收、利润、品类数据等细项不再赘述，具体来说，iPhone CQ4营收增长17%创单季度新高，产品结构及出货增长均驱动增长，营收优于一致预期10%主要源于产品结构较佳带动ASP上800美元以上均价台阶，苹果电话会亦强调iPhone Pro及Pro Max销售佳，安卓转换者和苹果升级者的需求均同比增长。iPad与Mac营收增长41%和21%仍受益于疫情需求增长。iPad优于预期11%，主要源于产品结构提升；苹果亦

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【天风传媒文浩团队】电影春节档预售将于29日正式开启

【天风传媒文浩团队】电影春节档预售将于29日正式开启，如疫情无碍，档期票房新高可期我们在1月21日推出春节档前瞻报告，21年春节档优质影片充足，如疫情无碍票房或创新高。从春节档宣发进度看，大年初一上映影片均正在推进密集宣发，春节档预售也将于1月29日早8点正式开启。从防控角度看，1月26日人民日报发布的中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，其中对于影剧院经营方面提到，“低风险地区图书馆、博物馆、影剧院、公园、体育场等公共活动空间，在严格落实疫情防控要

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安信策略陈果市场下跌点评：

【安信策略陈果市场下跌点评：春季行情未终结，调整中宜加仓不宜下车】 A股本轮春季行情最核心逻辑在于流动性，流动性中的核心是微观流动性，其中的核心抓手是公募基金发行。近期调整最主要因素在于宏观流动性乐观预期被削弱：12月以来国内宽松加码结束。但需要注意的是，一旦过于乐观预期退去，政策目标便已经完成，当前不具体持续收紧必要与基础。政策不急转弯的基调没有改变，宏观流动性的变化一定是温和的，而且对微观流动性产生影响也是一个逐步的过程。当前A股微观流动性向好环境没有改变，2月A股市场微观流动性依然强劲，

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20210126晶方科技交流

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石头科技纪要20210127

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汽车“缺芯”深度访谈--车企采购+芯片厂销售

#重磅【太平洋汽车团队】

#重磅【太平洋汽车团队】汽车“缺芯”深度访谈--车企采购+芯片厂销售

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康龙化成经营更新电话会纪要（2021年1月26日）

【东方医药】

【东方医药】康龙化成经营更新电话会纪要（2021年1月26日）

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潍柴动力电话会议纪要20210127

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【东北宏观沈新凤/尤春野】美联储发了“定心丸

【东北宏观沈新凤/尤春野】美联储发了“定心丸”——美联储1月会议点评 1. 北京时间1月28日凌晨，美联储公布2021年首次利率会议决议，维持零利率及每月1200亿美元的QE速度不变。鲍威尔强调现在讨论政策退出为时过早，同时表达出对疫情蔓延下经济前景的忧虑，整体态度偏鸽，基本符合市场预期。但也没有超预期的因素，美联储未有改变购债期限结构的相关表态，市场曾期待过的“增加长债购买”没有实现。决议公布后，美元指数先跌后涨，黄金冲高回落，美债收益率小幅走高后再度下行。 2. 对于近几周市场一直担忧的“缩

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【招商电新】新能源在线（新年13版）：

【招商电新】新能源在线（新年13版）：中游不动摇、硅料回暖 1、近期板块波动大，主要是交易博弈，观点不变，2021年是中游业绩年，中游不动摇。近期密集调研锂电池等产业，一些变化汇报下。 2、圆柱形电池如期涨价：圆柱形锂离子下游比较宽泛，近几年主要拉动有电动工具、电踏车等消费市场。随着LGC、三星逐步收缩圆柱形锂离子战线转投动力市场，从2020年Q2开始行业开始供应紧张，国内能跟上海外大企业迭代的主要是亿纬锂能、天棚能源（蔚蓝锂芯）。三星12月底已经调涨价格5-10%，本周，蔚蓝锂芯也调涨售

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【快手科技：提交更新版招股书，公布多项业绩及经营新数据】

海通传媒【快手科技：提交更新版招股书，公布多项业绩及经营新数据】 1.电商及广告业务助推整体收入向好，但预计20年亏损幅度扩大。2020年1～11月，快手总收入为人民币525亿元；毛利为人民币209亿元，毛利率为39.9%；经营亏损为人民币94亿元。更新版招股书中表示，公司未来将在销售、营销开支以及生态系统上持续增加投入，预计2020年亏损净额较上年会有所增加，无法保证在不久的将来会盈利。 2.用户规模逐渐见顶，DAU微升、MAU微降。20H1，快手应用+小程序DAU、MAU分别为3.02、7.

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【兴证电子谢恒团队】顺络电子年报预告：

【兴证电子谢恒团队】顺络电子年报预告：受益5G终端快速渗透和汽车电子爆发，业绩高速增长公司发布2020年报预告，预计全年归母净利润5.6-6亿元，同比增长40%-50%；Q4单季度归母净利润1.55-1.96亿元，同比增长48%-86%。 2020年全年归母净利润同比增长40%-50%，虽然上半年受疫情影响，但在5G终端、基站、汽车电子拉动下，全年订单饱满，公司下半年也有新增产能开出。其中Q4单季度归母净利润中值1.75亿，再创历史新高，同比增长67%，环比增长6%，呈加速增长态势，主要受益

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✔今日热点①|华泰固收

# 高价高估值中小盘转债集体杀跌# 今天转债市场发生了什么？我们看到，今天中午收盘前一部分转债价格快速下跌，甚至营造出一定”恐慌感“。其中，跌幅最大的为溢利、盛路、凯龙、乐歌、尚荣，其共同的特点都是规模偏小（余额不足3亿）、绝对价格偏高（绝大多数都在130元以上）、溢价率多数不低，转债质地多数比较一般。为什么是现在？为什么是这类品种？首先，转债新规已定于2月1日（下周一）正式实行，而此次新规在两个方面强调力度最大：1）赎回条款执行的灵活度明显降低。基本面不强、对自身股价并不算自信的发行人放

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【中金白酒下跌简评】今天白酒开盘大跌

【中金白酒下跌简评】今天白酒开盘大跌，主要系昨天媒体报道上海严打茅台乱象，超价销售即没收的新闻，引发市场担忧。我们解读如下：这个事的起始，是从元旦前“要求80%开箱、特约经销商走出写字楼、大商驻场、第三方监管等”开始，后续逐步演化为100%开箱；上周五，市场监督管理局开始检查经销商、专卖店，周末扩散至终端零售商，政策力度空前，我们认为其主要目的在于打击恶意囤货涨价、茅台炒作乱象等。目前茅台部分市场销售受到影响，经销商和终端较谨慎，这个现象有点类似股票停牌，而买不到茅台让五粮液和国窖短期有所受

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央行大幅净回笼，DR007一度站上3%，创年内新高。

【东吴宏观陶川】 🌈 直接导火索：1月26日，央行通过7天逆回购操作投放20亿，但800亿到期量导致单日净回笼780亿。27日和28日分别还有2500亿和2800亿资金到期，恰逢跨月、跨节资金需求上升，银行间市场流动性骤紧。 🌈间接诱因：25日晚间央行货币政策委员马骏的讲话给市场泼了“冷水”。马骏表示当前某些领域存在泡沫，如股市和部分城市的房价，与流动性和杠杆有关，他认为货币政策应适度转向、2021年M2增速在9%左右较为合理（去年12月M2增速为10.1%），这使得货币政策可能收紧的预期有

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【招商电子】抓大放小，正向解读苹果CQ4财报（

【招商电子】抓大放小，正向解读苹果CQ4财报（结合盘后电话会议观点） 1、苹果超预期的营收、利润、品类数据等细项不再赘述，具体来说，iPhone CQ4营收增长17%创单季度新高，产品结构及出货增长均驱动增长，营收优于一致预期10%主要源于产品结构较佳带动ASP上800美元以上均价台阶，苹果电话会亦强调iPhone Pro及Pro Max销售佳，安卓转换者和苹果升级者的需求均同比增长。iPad与Mac营收增长41%和21%仍受益于疫情需求增长。iPad优于预期11%，主要源于产品结构提升；苹果亦

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【天风传媒文浩团队】电影春节档预售将于29日正式开启

【天风传媒文浩团队】电影春节档预售将于29日正式开启，如疫情无碍，档期票房新高可期我们在1月21日推出春节档前瞻报告，21年春节档优质影片充足，如疫情无碍票房或创新高。从春节档宣发进度看，大年初一上映影片均正在推进密集宣发，春节档预售也将于1月29日早8点正式开启。从防控角度看，1月26日人民日报发布的中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，其中对于影剧院经营方面提到，“低风险地区图书馆、博物馆、影剧院、公园、体育场等公共活动空间，在严格落实疫情防控要

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安信策略陈果市场下跌点评：

【安信策略陈果市场下跌点评：春季行情未终结，调整中宜加仓不宜下车】 A股本轮春季行情最核心逻辑在于流动性，流动性中的核心是微观流动性，其中的核心抓手是公募基金发行。近期调整最主要因素在于宏观流动性乐观预期被削弱：12月以来国内宽松加码结束。但需要注意的是，一旦过于乐观预期退去，政策目标便已经完成，当前不具体持续收紧必要与基础。政策不急转弯的基调没有改变，宏观流动性的变化一定是温和的，而且对微观流动性产生影响也是一个逐步的过程。当前A股微观流动性向好环境没有改变，2月A股市场微观流动性依然强劲，

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汽车“缺芯”深度访谈--车企采购+芯片厂销售

#重磅【太平洋汽车团队】

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康龙化成经营更新电话会纪要（2021年1月26日）

【东方医药】

【东方医药】康龙化成经营更新电话会纪要（2021年1月26日）

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潍柴动力电话会议纪要20210127

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【东北宏观沈新凤/尤春野】美联储发了“定心丸

【东北宏观沈新凤/尤春野】美联储发了“定心丸”——美联储1月会议点评 1. 北京时间1月28日凌晨，美联储公布2021年首次利率会议决议，维持零利率及每月1200亿美元的QE速度不变。鲍威尔强调现在讨论政策退出为时过早，同时表达出对疫情蔓延下经济前景的忧虑，整体态度偏鸽，基本符合市场预期。但也没有超预期的因素，美联储未有改变购债期限结构的相关表态，市场曾期待过的“增加长债购买”没有实现。决议公布后，美元指数先跌后涨，黄金冲高回落，美债收益率小幅走高后再度下行。 2. 对于近几周市场一直担忧的“缩

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【招商电新】新能源在线（新年13版）：

【招商电新】新能源在线（新年13版）：中游不动摇、硅料回暖 1、近期板块波动大，主要是交易博弈，观点不变，2021年是中游业绩年，中游不动摇。近期密集调研锂电池等产业，一些变化汇报下。 2、圆柱形电池如期涨价：圆柱形锂离子下游比较宽泛，近几年主要拉动有电动工具、电踏车等消费市场。随着LGC、三星逐步收缩圆柱形锂离子战线转投动力市场，从2020年Q2开始行业开始供应紧张，国内能跟上海外大企业迭代的主要是亿纬锂能、天棚能源（蔚蓝锂芯）。三星12月底已经调涨价格5-10%，本周，蔚蓝锂芯也调涨售

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【快手科技：提交更新版招股书，公布多项业绩及经营新数据】

海通传媒【快手科技：提交更新版招股书，公布多项业绩及经营新数据】 1.电商及广告业务助推整体收入向好，但预计20年亏损幅度扩大。2020年1～11月，快手总收入为人民币525亿元；毛利为人民币209亿元，毛利率为39.9%；经营亏损为人民币94亿元。更新版招股书中表示，公司未来将在销售、营销开支以及生态系统上持续增加投入，预计2020年亏损净额较上年会有所增加，无法保证在不久的将来会盈利。 2.用户规模逐渐见顶，DAU微升、MAU微降。20H1，快手应用+小程序DAU、MAU分别为3.02、7.

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【兴证电子谢恒团队】顺络电子年报预告：

【兴证电子谢恒团队】顺络电子年报预告：受益5G终端快速渗透和汽车电子爆发，业绩高速增长公司发布2020年报预告，预计全年归母净利润5.6-6亿元，同比增长40%-50%；Q4单季度归母净利润1.55-1.96亿元，同比增长48%-86%。 2020年全年归母净利润同比增长40%-50%，虽然上半年受疫情影响，但在5G终端、基站、汽车电子拉动下，全年订单饱满，公司下半年也有新增产能开出。其中Q4单季度归母净利润中值1.75亿，再创历史新高，同比增长67%，环比增长6%，呈加速增长态势，主要受益

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# 高价高估值中小盘转债集体杀跌# 今天转债市场发生了什么？我们看到，今天中午收盘前一部分转债价格快速下跌，甚至营造出一定”恐慌感“。其中，跌幅最大的为溢利、盛路、凯龙、乐歌、尚荣，其共同的特点都是规模偏小（余额不足3亿）、绝对价格偏高（绝大多数都在130元以上）、溢价率多数不低，转债质地多数比较一般。为什么是现在？为什么是这类品种？首先，转债新规已定于2月1日（下周一）正式实行，而此次新规在两个方面强调力度最大：1）赎回条款执行的灵活度明显降低。基本面不强、对自身股价并不算自信的发行人放

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【中金白酒下跌简评】今天白酒开盘大跌

【中金白酒下跌简评】今天白酒开盘大跌，主要系昨天媒体报道上海严打茅台乱象，超价销售即没收的新闻，引发市场担忧。我们解读如下：这个事的起始，是从元旦前“要求80%开箱、特约经销商走出写字楼、大商驻场、第三方监管等”开始，后续逐步演化为100%开箱；上周五，市场监督管理局开始检查经销商、专卖店，周末扩散至终端零售商，政策力度空前，我们认为其主要目的在于打击恶意囤货涨价、茅台炒作乱象等。目前茅台部分市场销售受到影响，经销商和终端较谨慎，这个现象有点类似股票停牌，而买不到茅台让五粮液和国窖短期有所受

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央行大幅净回笼，DR007一度站上3%，创年内新高。

【东吴宏观陶川】 🌈 直接导火索：1月26日，央行通过7天逆回购操作投放20亿，但800亿到期量导致单日净回笼780亿。27日和28日分别还有2500亿和2800亿资金到期，恰逢跨月、跨节资金需求上升，银行间市场流动性骤紧。 🌈间接诱因：25日晚间央行货币政策委员马骏的讲话给市场泼了“冷水”。马骏表示当前某些领域存在泡沫，如股市和部分城市的房价，与流动性和杠杆有关，他认为货币政策应适度转向、2021年M2增速在9%左右较为合理（去年12月M2增速为10.1%），这使得货币政策可能收紧的预期有

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【招商电子】抓大放小，正向解读苹果CQ4财报（

【招商电子】抓大放小，正向解读苹果CQ4财报（结合盘后电话会议观点） 1、苹果超预期的营收、利润、品类数据等细项不再赘述，具体来说，iPhone CQ4营收增长17%创单季度新高，产品结构及出货增长均驱动增长，营收优于一致预期10%主要源于产品结构较佳带动ASP上800美元以上均价台阶，苹果电话会亦强调iPhone Pro及Pro Max销售佳，安卓转换者和苹果升级者的需求均同比增长。iPad与Mac营收增长41%和21%仍受益于疫情需求增长。iPad优于预期11%，主要源于产品结构提升；苹果亦

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【天风传媒文浩团队】电影春节档预售将于29日正式开启

【天风传媒文浩团队】电影春节档预售将于29日正式开启，如疫情无碍，档期票房新高可期我们在1月21日推出春节档前瞻报告，21年春节档优质影片充足，如疫情无碍票房或创新高。从春节档宣发进度看，大年初一上映影片均正在推进密集宣发，春节档预售也将于1月29日早8点正式开启。从防控角度看，1月26日人民日报发布的中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，其中对于影剧院经营方面提到，“低风险地区图书馆、博物馆、影剧院、公园、体育场等公共活动空间，在严格落实疫情防控要

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【安信策略陈果市场下跌点评：春季行情未终结，调整中宜加仓不宜下车】 A股本轮春季行情最核心逻辑在于流动性，流动性中的核心是微观流动性，其中的核心抓手是公募基金发行。近期调整最主要因素在于宏观流动性乐观预期被削弱：12月以来国内宽松加码结束。但需要注意的是，一旦过于乐观预期退去，政策目标便已经完成，当前不具体持续收紧必要与基础。政策不急转弯的基调没有改变，宏观流动性的变化一定是温和的，而且对微观流动性产生影响也是一个逐步的过程。当前A股微观流动性向好环境没有改变，2月A股市场微观流动性依然强劲，

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#重磅【太平洋汽车团队】

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【东方医药】

【东方医药】康龙化成经营更新电话会纪要（2021年1月26日）

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【东北宏观沈新凤/尤春野】美联储发了“定心丸

【东北宏观沈新凤/尤春野】美联储发了“定心丸”——美联储1月会议点评 1. 北京时间1月28日凌晨，美联储公布2021年首次利率会议决议，维持零利率及每月1200亿美元的QE速度不变。鲍威尔强调现在讨论政策退出为时过早，同时表达出对疫情蔓延下经济前景的忧虑，整体态度偏鸽，基本符合市场预期。但也没有超预期的因素，美联储未有改变购债期限结构的相关表态，市场曾期待过的“增加长债购买”没有实现。决议公布后，美元指数先跌后涨，黄金冲高回落，美债收益率小幅走高后再度下行。 2. 对于近几周市场一直担忧的“缩

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2021-01-28 08:25:07

【招商电新】新能源在线（新年13版）：

【招商电新】新能源在线（新年13版）：中游不动摇、硅料回暖 1、近期板块波动大，主要是交易博弈，观点不变，2021年是中游业绩年，中游不动摇。近期密集调研锂电池等产业，一些变化汇报下。 2、圆柱形电池如期涨价：圆柱形锂离子下游比较宽泛，近几年主要拉动有电动工具、电踏车等消费市场。随着LGC、三星逐步收缩圆柱形锂离子战线转投动力市场，从2020年Q2开始行业开始供应紧张，国内能跟上海外大企业迭代的主要是亿纬锂能、天棚能源（蔚蓝锂芯）。三星12月底已经调涨价格5-10%，本周，蔚蓝锂芯也调涨售

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【快手科技：提交更新版招股书，公布多项业绩及经营新数据】

海通传媒【快手科技：提交更新版招股书，公布多项业绩及经营新数据】 1.电商及广告业务助推整体收入向好，但预计20年亏损幅度扩大。2020年1～11月，快手总收入为人民币525亿元；毛利为人民币209亿元，毛利率为39.9%；经营亏损为人民币94亿元。更新版招股书中表示，公司未来将在销售、营销开支以及生态系统上持续增加投入，预计2020年亏损净额较上年会有所增加，无法保证在不久的将来会盈利。 2.用户规模逐渐见顶，DAU微升、MAU微降。20H1，快手应用+小程序DAU、MAU分别为3.02、7.

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东方日升

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2021-01-28 08:21:38

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【兴证电子谢恒团队】顺络电子年报预告：

【兴证电子谢恒团队】顺络电子年报预告：受益5G终端快速渗透和汽车电子爆发，业绩高速增长公司发布2020年报预告，预计全年归母净利润5.6-6亿元，同比增长40%-50%；Q4单季度归母净利润1.55-1.96亿元，同比增长48%-86%。 2020年全年归母净利润同比增长40%-50%，虽然上半年受疫情影响，但在5G终端、基站、汽车电子拉动下，全年订单饱满，公司下半年也有新增产能开出。其中Q4单季度归母净利润中值1.75亿，再创历史新高，同比增长67%，环比增长6%，呈加速增长态势，主要受益

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2021-01-27 13:45:10

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✔今日热点①|华泰固收

# 高价高估值中小盘转债集体杀跌# 今天转债市场发生了什么？我们看到，今天中午收盘前一部分转债价格快速下跌，甚至营造出一定”恐慌感“。其中，跌幅最大的为溢利、盛路、凯龙、乐歌、尚荣，其共同的特点都是规模偏小（余额不足3亿）、绝对价格偏高（绝大多数都在130元以上）、溢价率多数不低，转债质地多数比较一般。为什么是现在？为什么是这类品种？首先，转债新规已定于2月1日（下周一）正式实行，而此次新规在两个方面强调力度最大：1）赎回条款执行的灵活度明显降低。基本面不强、对自身股价并不算自信的发行人放

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【中金白酒下跌简评】今天白酒开盘大跌

【中金白酒下跌简评】今天白酒开盘大跌，主要系昨天媒体报道上海严打茅台乱象，超价销售即没收的新闻，引发市场担忧。我们解读如下：这个事的起始，是从元旦前“要求80%开箱、特约经销商走出写字楼、大商驻场、第三方监管等”开始，后续逐步演化为100%开箱；上周五，市场监督管理局开始检查经销商、专卖店，周末扩散至终端零售商，政策力度空前，我们认为其主要目的在于打击恶意囤货涨价、茅台炒作乱象等。目前茅台部分市场销售受到影响，经销商和终端较谨慎，这个现象有点类似股票停牌，而买不到茅台让五粮液和国窖短期有所受

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央行大幅净回笼，DR007一度站上3%，创年内新高。

【东吴宏观陶川】 🌈 直接导火索：1月26日，央行通过7天逆回购操作投放20亿，但800亿到期量导致单日净回笼780亿。27日和28日分别还有2500亿和2800亿资金到期，恰逢跨月、跨节资金需求上升，银行间市场流动性骤紧。 🌈间接诱因：25日晚间央行货币政策委员马骏的讲话给市场泼了“冷水”。马骏表示当前某些领域存在泡沫，如股市和部分城市的房价，与流动性和杠杆有关，他认为货币政策应适度转向、2021年M2增速在9%左右较为合理（去年12月M2增速为10.1%），这使得货币政策可能收紧的预期有

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【招商电子】抓大放小，正向解读苹果CQ4财报（

【招商电子】抓大放小，正向解读苹果CQ4财报（结合盘后电话会议观点） 1、苹果超预期的营收、利润、品类数据等细项不再赘述，具体来说，iPhone CQ4营收增长17%创单季度新高，产品结构及出货增长均驱动增长，营收优于一致预期10%主要源于产品结构较佳带动ASP上800美元以上均价台阶，苹果电话会亦强调iPhone Pro及Pro Max销售佳，安卓转换者和苹果升级者的需求均同比增长。iPad与Mac营收增长41%和21%仍受益于疫情需求增长。iPad优于预期11%，主要源于产品结构提升；苹果亦

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【天风传媒文浩团队】电影春节档预售将于29日正式开启

【天风传媒文浩团队】电影春节档预售将于29日正式开启，如疫情无碍，档期票房新高可期我们在1月21日推出春节档前瞻报告，21年春节档优质影片充足，如疫情无碍票房或创新高。从春节档宣发进度看，大年初一上映影片均正在推进密集宣发，春节档预售也将于1月29日早8点正式开启。从防控角度看，1月26日人民日报发布的中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，其中对于影剧院经营方面提到，“低风险地区图书馆、博物馆、影剧院、公园、体育场等公共活动空间，在严格落实疫情防控要

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安信策略陈果市场下跌点评：

【安信策略陈果市场下跌点评：春季行情未终结，调整中宜加仓不宜下车】 A股本轮春季行情最核心逻辑在于流动性，流动性中的核心是微观流动性，其中的核心抓手是公募基金发行。近期调整最主要因素在于宏观流动性乐观预期被削弱：12月以来国内宽松加码结束。但需要注意的是，一旦过于乐观预期退去，政策目标便已经完成，当前不具体持续收紧必要与基础。政策不急转弯的基调没有改变，宏观流动性的变化一定是温和的，而且对微观流动性产生影响也是一个逐步的过程。当前A股微观流动性向好环境没有改变，2月A股市场微观流动性依然强劲，

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20210126晶方科技交流

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石头科技纪要20210127

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汽车“缺芯”深度访谈--车企采购+芯片厂销售

#重磅【太平洋汽车团队】

#重磅【太平洋汽车团队】汽车“缺芯”深度访谈--车企采购+芯片厂销售

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康龙化成经营更新电话会纪要（2021年1月26日）

【东方医药】

【东方医药】康龙化成经营更新电话会纪要（2021年1月26日）

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康龙化成

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潍柴动力电话会议纪要20210127

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【东北宏观沈新凤/尤春野】美联储发了“定心丸

【东北宏观沈新凤/尤春野】美联储发了“定心丸”——美联储1月会议点评 1. 北京时间1月28日凌晨，美联储公布2021年首次利率会议决议，维持零利率及每月1200亿美元的QE速度不变。鲍威尔强调现在讨论政策退出为时过早，同时表达出对疫情蔓延下经济前景的忧虑，整体态度偏鸽，基本符合市场预期。但也没有超预期的因素，美联储未有改变购债期限结构的相关表态，市场曾期待过的“增加长债购买”没有实现。决议公布后，美元指数先跌后涨，黄金冲高回落，美债收益率小幅走高后再度下行。 2. 对于近几周市场一直担忧的“缩

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【招商电新】新能源在线（新年13版）：

【招商电新】新能源在线（新年13版）：中游不动摇、硅料回暖 1、近期板块波动大，主要是交易博弈，观点不变，2021年是中游业绩年，中游不动摇。近期密集调研锂电池等产业，一些变化汇报下。 2、圆柱形电池如期涨价：圆柱形锂离子下游比较宽泛，近几年主要拉动有电动工具、电踏车等消费市场。随着LGC、三星逐步收缩圆柱形锂离子战线转投动力市场，从2020年Q2开始行业开始供应紧张，国内能跟上海外大企业迭代的主要是亿纬锂能、天棚能源（蔚蓝锂芯）。三星12月底已经调涨价格5-10%，本周，蔚蓝锂芯也调涨售

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【快手科技：提交更新版招股书，公布多项业绩及经营新数据】

海通传媒【快手科技：提交更新版招股书，公布多项业绩及经营新数据】 1.电商及广告业务助推整体收入向好，但预计20年亏损幅度扩大。2020年1～11月，快手总收入为人民币525亿元；毛利为人民币209亿元，毛利率为39.9%；经营亏损为人民币94亿元。更新版招股书中表示，公司未来将在销售、营销开支以及生态系统上持续增加投入，预计2020年亏损净额较上年会有所增加，无法保证在不久的将来会盈利。 2.用户规模逐渐见顶，DAU微升、MAU微降。20H1，快手应用+小程序DAU、MAU分别为3.02、7.

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【兴证电子谢恒团队】顺络电子年报预告：

【兴证电子谢恒团队】顺络电子年报预告：受益5G终端快速渗透和汽车电子爆发，业绩高速增长公司发布2020年报预告，预计全年归母净利润5.6-6亿元，同比增长40%-50%；Q4单季度归母净利润1.55-1.96亿元，同比增长48%-86%。 2020年全年归母净利润同比增长40%-50%，虽然上半年受疫情影响，但在5G终端、基站、汽车电子拉动下，全年订单饱满，公司下半年也有新增产能开出。其中Q4单季度归母净利润中值1.75亿，再创历史新高，同比增长67%，环比增长6%，呈加速增长态势，主要受益

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✔今日热点①|华泰固收

# 高价高估值中小盘转债集体杀跌# 今天转债市场发生了什么？我们看到，今天中午收盘前一部分转债价格快速下跌，甚至营造出一定”恐慌感“。其中，跌幅最大的为溢利、盛路、凯龙、乐歌、尚荣，其共同的特点都是规模偏小（余额不足3亿）、绝对价格偏高（绝大多数都在130元以上）、溢价率多数不低，转债质地多数比较一般。为什么是现在？为什么是这类品种？首先，转债新规已定于2月1日（下周一）正式实行，而此次新规在两个方面强调力度最大：1）赎回条款执行的灵活度明显降低。基本面不强、对自身股价并不算自信的发行人放

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【中金白酒下跌简评】今天白酒开盘大跌

【中金白酒下跌简评】今天白酒开盘大跌，主要系昨天媒体报道上海严打茅台乱象，超价销售即没收的新闻，引发市场担忧。我们解读如下：这个事的起始，是从元旦前“要求80%开箱、特约经销商走出写字楼、大商驻场、第三方监管等”开始，后续逐步演化为100%开箱；上周五，市场监督管理局开始检查经销商、专卖店，周末扩散至终端零售商，政策力度空前，我们认为其主要目的在于打击恶意囤货涨价、茅台炒作乱象等。目前茅台部分市场销售受到影响，经销商和终端较谨慎，这个现象有点类似股票停牌，而买不到茅台让五粮液和国窖短期有所受

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央行大幅净回笼，DR007一度站上3%，创年内新高。

【东吴宏观陶川】 🌈 直接导火索：1月26日，央行通过7天逆回购操作投放20亿，但800亿到期量导致单日净回笼780亿。27日和28日分别还有2500亿和2800亿资金到期，恰逢跨月、跨节资金需求上升，银行间市场流动性骤紧。 🌈间接诱因：25日晚间央行货币政策委员马骏的讲话给市场泼了“冷水”。马骏表示当前某些领域存在泡沫，如股市和部分城市的房价，与流动性和杠杆有关，他认为货币政策应适度转向、2021年M2增速在9%左右较为合理（去年12月M2增速为10.1%），这使得货币政策可能收紧的预期有

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【招商电子】抓大放小，正向解读苹果CQ4财报（

【招商电子】抓大放小，正向解读苹果CQ4财报（结合盘后电话会议观点） 1、苹果超预期的营收、利润、品类数据等细项不再赘述，具体来说，iPhone CQ4营收增长17%创单季度新高，产品结构及出货增长均驱动增长，营收优于一致预期10%主要源于产品结构较佳带动ASP上800美元以上均价台阶，苹果电话会亦强调iPhone Pro及Pro Max销售佳，安卓转换者和苹果升级者的需求均同比增长。iPad与Mac营收增长41%和21%仍受益于疫情需求增长。iPad优于预期11%，主要源于产品结构提升；苹果亦

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【天风传媒文浩团队】电影春节档预售将于29日正式开启

【天风传媒文浩团队】电影春节档预售将于29日正式开启，如疫情无碍，档期票房新高可期我们在1月21日推出春节档前瞻报告，21年春节档优质影片充足，如疫情无碍票房或创新高。从春节档宣发进度看，大年初一上映影片均正在推进密集宣发，春节档预售也将于1月29日早8点正式开启。从防控角度看，1月26日人民日报发布的中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，其中对于影剧院经营方面提到，“低风险地区图书馆、博物馆、影剧院、公园、体育场等公共活动空间，在严格落实疫情防控要

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安信策略陈果市场下跌点评：

【安信策略陈果市场下跌点评：春季行情未终结，调整中宜加仓不宜下车】 A股本轮春季行情最核心逻辑在于流动性，流动性中的核心是微观流动性，其中的核心抓手是公募基金发行。近期调整最主要因素在于宏观流动性乐观预期被削弱：12月以来国内宽松加码结束。但需要注意的是，一旦过于乐观预期退去，政策目标便已经完成，当前不具体持续收紧必要与基础。政策不急转弯的基调没有改变，宏观流动性的变化一定是温和的，而且对微观流动性产生影响也是一个逐步的过程。当前A股微观流动性向好环境没有改变，2月A股市场微观流动性依然强劲，

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汽车“缺芯”深度访谈--车企采购+芯片厂销售

#重磅【太平洋汽车团队】

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康龙化成经营更新电话会纪要（2021年1月26日）

【东方医药】

【东方医药】康龙化成经营更新电话会纪要（2021年1月26日）

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康龙化成

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潍柴动力电话会议纪要20210127

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【东北宏观沈新凤/尤春野】美联储发了“定心丸

【东北宏观沈新凤/尤春野】美联储发了“定心丸”——美联储1月会议点评 1. 北京时间1月28日凌晨，美联储公布2021年首次利率会议决议，维持零利率及每月1200亿美元的QE速度不变。鲍威尔强调现在讨论政策退出为时过早，同时表达出对疫情蔓延下经济前景的忧虑，整体态度偏鸽，基本符合市场预期。但也没有超预期的因素，美联储未有改变购债期限结构的相关表态，市场曾期待过的“增加长债购买”没有实现。决议公布后，美元指数先跌后涨，黄金冲高回落，美债收益率小幅走高后再度下行。 2. 对于近几周市场一直担忧的“缩

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【招商电新】新能源在线（新年13版）：中游不动摇、硅料回暖 1、近期板块波动大，主要是交易博弈，观点不变，2021年是中游业绩年，中游不动摇。近期密集调研锂电池等产业，一些变化汇报下。 2、圆柱形电池如期涨价：圆柱形锂离子下游比较宽泛，近几年主要拉动有电动工具、电踏车等消费市场。随着LGC、三星逐步收缩圆柱形锂离子战线转投动力市场，从2020年Q2开始行业开始供应紧张，国内能跟上海外大企业迭代的主要是亿纬锂能、天棚能源（蔚蓝锂芯）。三星12月底已经调涨价格5-10%，本周，蔚蓝锂芯也调涨售

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【快手科技：提交更新版招股书，公布多项业绩及经营新数据】

海通传媒【快手科技：提交更新版招股书，公布多项业绩及经营新数据】 1.电商及广告业务助推整体收入向好，但预计20年亏损幅度扩大。2020年1～11月，快手总收入为人民币525亿元；毛利为人民币209亿元，毛利率为39.9%；经营亏损为人民币94亿元。更新版招股书中表示，公司未来将在销售、营销开支以及生态系统上持续增加投入，预计2020年亏损净额较上年会有所增加，无法保证在不久的将来会盈利。 2.用户规模逐渐见顶，DAU微升、MAU微降。20H1，快手应用+小程序DAU、MAU分别为3.02、7.

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【兴证电子谢恒团队】顺络电子年报预告：

【兴证电子谢恒团队】顺络电子年报预告：受益5G终端快速渗透和汽车电子爆发，业绩高速增长公司发布2020年报预告，预计全年归母净利润5.6-6亿元，同比增长40%-50%；Q4单季度归母净利润1.55-1.96亿元，同比增长48%-86%。 2020年全年归母净利润同比增长40%-50%，虽然上半年受疫情影响，但在5G终端、基站、汽车电子拉动下，全年订单饱满，公司下半年也有新增产能开出。其中Q4单季度归母净利润中值1.75亿，再创历史新高，同比增长67%，环比增长6%，呈加速增长态势，主要受益

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# 高价高估值中小盘转债集体杀跌# 今天转债市场发生了什么？我们看到，今天中午收盘前一部分转债价格快速下跌，甚至营造出一定”恐慌感“。其中，跌幅最大的为溢利、盛路、凯龙、乐歌、尚荣，其共同的特点都是规模偏小（余额不足3亿）、绝对价格偏高（绝大多数都在130元以上）、溢价率多数不低，转债质地多数比较一般。为什么是现在？为什么是这类品种？首先，转债新规已定于2月1日（下周一）正式实行，而此次新规在两个方面强调力度最大：1）赎回条款执行的灵活度明显降低。基本面不强、对自身股价并不算自信的发行人放

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【中金白酒下跌简评】今天白酒开盘大跌

【中金白酒下跌简评】今天白酒开盘大跌，主要系昨天媒体报道上海严打茅台乱象，超价销售即没收的新闻，引发市场担忧。我们解读如下：这个事的起始，是从元旦前“要求80%开箱、特约经销商走出写字楼、大商驻场、第三方监管等”开始，后续逐步演化为100%开箱；上周五，市场监督管理局开始检查经销商、专卖店，周末扩散至终端零售商，政策力度空前，我们认为其主要目的在于打击恶意囤货涨价、茅台炒作乱象等。目前茅台部分市场销售受到影响，经销商和终端较谨慎，这个现象有点类似股票停牌，而买不到茅台让五粮液和国窖短期有所受

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央行大幅净回笼，DR007一度站上3%，创年内新高。

【东吴宏观陶川】 🌈 直接导火索：1月26日，央行通过7天逆回购操作投放20亿，但800亿到期量导致单日净回笼780亿。27日和28日分别还有2500亿和2800亿资金到期，恰逢跨月、跨节资金需求上升，银行间市场流动性骤紧。 🌈间接诱因：25日晚间央行货币政策委员马骏的讲话给市场泼了“冷水”。马骏表示当前某些领域存在泡沫，如股市和部分城市的房价，与流动性和杠杆有关，他认为货币政策应适度转向、2021年M2增速在9%左右较为合理（去年12月M2增速为10.1%），这使得货币政策可能收紧的预期有

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